期貨基礎(chǔ)知識1-2章

1、一、期貨及相關(guān)衍生品1.期貨期貨是指以某種大宗商品或金融資產(chǎn)為標(biāo)的可交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約包括商品期貨合約、金融期貨合約及其他期貨合約。2.遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期，也稱為遠(yuǎn)期合同或遠(yuǎn)期合約。遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數(shù)量的某種標(biāo)的資產(chǎn)的合約。常見的遠(yuǎn)期交易包括商品遠(yuǎn)期交易、遠(yuǎn)期利率協(xié)議(FRA)、外匯遠(yuǎn)期交易、無本金交割外匯遠(yuǎn)期交易(NDF)以及遠(yuǎn)期股票合約等。3.互換互換是指兩個或兩個以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。最常見也最重要的互換是利率

2、互換和貨幣互換，此外還有商品互換、股權(quán)類互換、遠(yuǎn)期互換等。4.期權(quán)期權(quán)是指買方能夠在未來的特定時間或者一段時間內(nèi)按照事先約定的價格買入或者賣出某種約定標(biāo)的物的權(quán)利。按照標(biāo)的資產(chǎn)劃分，常見的期權(quán)包括利率期權(quán)、外匯期權(quán)、股權(quán)類期權(quán)和商品期權(quán)等。二、現(xiàn)代期貨市場的形成(1)一般認(rèn)為，期貨交易萌芽于歐洲，是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。(2)規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥。1848年，82位糧食商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所芝加哥期貨交易所(CBOT)。(3)交易所成立之初，采用遠(yuǎn)期合同交易的方式，特點(diǎn)是實(shí)買實(shí)賣。(4)1865年，芝加哥交易所推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同

3、時實(shí)行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10%的保證金，作為履約保證。(5)1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向芝加哥期貨交易所的會員提供對沖工具。(6)1925年，專門從事結(jié)算業(yè)務(wù)的結(jié)算所芝加哥期貨交易所結(jié)算公司(BOTCC)應(yīng)運(yùn)而生。(7)標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確立?！纠?.1·單選題】現(xiàn)代意義上的期貨交易起源于()。2015年5月真題A.美國紐約B.美國芝加哥C.英國倫敦D.日本東京【答案】B【解析】規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥。隨著交易規(guī)則和制度的不斷健全和完善，交易方式和市場形態(tài)發(fā)生了質(zhì)的飛躍。標(biāo)準(zhǔn)化合約

4、、保證金制度、對沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確立。三、國內(nèi)外期貨市場的發(fā)展趨勢1.國際期貨市場的發(fā)展歷程國際期貨市場大致經(jīng)歷了由商品期貨(包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和能源化工期貨)到金融期貨(包括外匯期貨、利率期貨、股指期貨和股票期貨)、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程。1)商品期貨商品期貨是指標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約，主要包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨和能源化工期貨等。(1)農(nóng)產(chǎn)品期貨：1848年芝加哥期貨交易所誕生以及1865年標(biāo)準(zhǔn)化合約推出后，新的期貨品種也在不斷推出。(2)金屬期貨：最早的金屬期貨交易誕生于英國。1876年成立的倫敦金屬交易所(LME)開創(chuàng)了金屬期貨交

5、易的先河，主要從事銅和錫的期貨交易，至今其價格依然是國際有色金屬市場的晴雨表。成立于1933年的紐約商品交易所(COMEX)的交易品種有黃金、白銀、銅、鋁等。其中1974年推出的黃金期貨合約，在20世紀(jì)七八十年代的國際期貨市場上有一定影響。(3)能源化工期貨：紐約商業(yè)交易所(NYMEX)SN位于倫敦的洲際交易所(ICE)是世界最具影響力的能源期貨交易所，上市的品種有原油、汽油、取暖油、乙醇等?！纠?.2·單選題】下列商品期貨不屬于能源期貨的是()期貨。2014年11月真題】A.動力煤B.鐵礦石C.原油D.燃料油【答案】B【解析】目前，紐約商業(yè)交易所和位于倫敦的洲際交易所是世界上最具影

6、響力的能源期貨交易所，上市品種有原油、汽油、取暖油、乙醇等?！纠?.3·單選題】()是全球金屬期貨的發(fā)源地。2012年9月真題A.上海期貨交易所B.東京工業(yè)品交易所C.紐約商業(yè)交易所D.倫敦金屬交易所【答案】D【解析】19世紀(jì)下半葉，倫敦金屬交易所開創(chuàng)了金屬期貨交易的先河，先后推出銅、錫、鉛、鋅等期貨品種。倫敦金屬交易所和紐約商品交易所已成為目前世界主要的金屬期貨交易所。2)金融期貨金融期貨的種類如圖11所示。(1)外匯期貨：1972年，芝加哥商業(yè)交易所(CME)設(shè)立了國際貨幣市場分部(IMM)，首次推出包括英鎊、加元、西德馬克、法國法郎、日元和瑞士法郎等在內(nèi)的外匯期貨合約。(2)利

7、率期貨：1975年，芝加哥期貨交易所推出世界上第一個利率期貨合約國民抵押協(xié)會債券期貨合約。1977年，在芝加哥期貨交易所上市的美國長期國債期貨合約是國際期貨市場上交易量較大的金融期貨合約。(3)股指期貨：1982年，堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發(fā)出價值線綜合指數(shù)期貨合約，使股票價格指數(shù)也成為期貨交易的對象。(4)股票期貨：1995年，中國香港開始個股期貨的試點(diǎn)，個股期貨登上歷史舞臺?！纠?.4·單選題】1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)推出()交易。2015年3月真題1A.股指期貨B.利率期貨C.股票期貨D.外匯期貨【答案】D【解析】1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所設(shè)立了國

8、際貨幣市場分部，首次推出包括英鎊、加元、西德馬克、法國法郎、日元和瑞士法郎等在內(nèi)的外匯期貨合約。2.國際期貨市場的發(fā)展趨勢目前，國際期貨市場的發(fā)展呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：(1)交易中心日益集中;(2)交易所由會員制向公司制發(fā)展;(3)交易所兼并重組趨勢明顯;(4)金融期貨發(fā)展后來居上;(5)交易所競爭加劇，服務(wù)質(zhì)量不斷提高。3.我國期貨市場的發(fā)展歷程1)我國期貨市場產(chǎn)生的背景我國期貨市場的產(chǎn)生起因于20世紀(jì)80年代的改革開放。改革沿著價格改革和企業(yè)改革這兩條主線展開。價格改革最早從農(nóng)產(chǎn)品開始。農(nóng)產(chǎn)品價格改革實(shí)行雙軌制，使得農(nóng)產(chǎn)品價格波動頻繁，出現(xiàn)現(xiàn)貨價格失真、市場本身缺乏保值機(jī)制等問題，而這兩點(diǎn)最終又歸

9、結(jié)到市場體系不完善、不配套上。因而1988年國務(wù)院發(fā)文探索有關(guān)期貨市場的研究設(shè)計。2)初創(chuàng)階段(1990-1993)1990年10月12日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，鄭州糧食批發(fā)市場以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，作為我國第一個商品期貨市場開始起步。1992年，我國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。隨后，中國國際期貨公司成立。3)治理整頓階段(1993-2000年)1993年起到2000年，我國對期貨交易所和期貨交易品種進(jìn)行了兩次大規(guī)模的整頓治理。2000年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會成立，標(biāo)志著中國期貨行業(yè)自律管理組織的誕生，從而將新的自律機(jī)制引入監(jiān)管體系。4)穩(wěn)步發(fā)展階段(2000-2013年

10、)進(jìn)入21世紀(jì)以來，“穩(wěn)步發(fā)展”成為中國期貨市場的主題。在這一階段，中國期貨市場走向法制化和規(guī)范化。2006年，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，并于2010年4月推出滬深300股票指數(shù)期貨，這也標(biāo)志著中國期貨市場進(jìn)入了商品期貨與金融期貨共同發(fā)展的新階段。5)創(chuàng)新發(fā)展階段(2014年至今)期貨公司的風(fēng)險管理、資產(chǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)全面展開?！纠?.5·單選題】2006年9月，()成立，標(biāo)志著中國期貨市場進(jìn)入商品期貨與金融期貨共同發(fā)展的新階段。2015年3月真題A.中國期貨保證金監(jiān)控中心B.中國金融期貨交易所C.中國期貨業(yè)協(xié)會D.中國期貨投資者保障基金【答案】B【解析】中國金融期貨交易所于

11、2006年9月在上海掛牌成立，并于2010年4月推出了滬深300股票指數(shù)期貨，對于豐富金融產(chǎn)品、為投資者開辟更多的投資渠道、完善資本市場體系、發(fā)揮資本市場功能，以及深化金融體制改革具有重要意義。同時，也標(biāo)志著中國期貨市場進(jìn)入了商品期貨與金融期貨共同發(fā)展的新階段。4.國內(nèi)外遠(yuǎn)期、互換和期權(quán)市場的發(fā)展國際衍生品市場形成了遠(yuǎn)期、期貨、互換、期權(quán)、資產(chǎn)支持證券和信用衍生工具六大類產(chǎn)品相互補(bǔ)充的完整架構(gòu)。1)遠(yuǎn)期市場目前，遠(yuǎn)期利率協(xié)議和遠(yuǎn)期外匯協(xié)議占到遠(yuǎn)期市場名義本金金額的90%以上，商品遠(yuǎn)期協(xié)議市場規(guī)模相對狹小。受2008年金融危機(jī)影響，世界各國紛紛將場外業(yè)務(wù)納入場內(nèi)結(jié)算，實(shí)行中央對手方結(jié)算體系。中國

12、也適時建立上海清算所，為場外市場提供結(jié)算服務(wù)。2)互換市場1981年，IBM與世界銀行之間在倫敦簽署的利率互換協(xié)議是世界上第一份利率互換協(xié)議?；Q市場發(fā)展以來，成為增長速度最快的金融產(chǎn)品市場之一。其中的利率互換己成為所有互換交易乃至所有金融衍生品中最為活躍、交易量最大、影響最深遠(yuǎn)的品種之一。3)期權(quán)市場1973年芝加哥期貨交易所建立后，第一張標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約出現(xiàn)。目前全球有影響的期權(quán)市場有韓國期貨交易所(KOFEX)、CBOE、歐洲交易所、紐約泛歐交易所等。2015年2月9日，上證50ETF期權(quán)正式在上海證券交易所掛牌上市一、期貨交易的基本特征期貨交易的基本特征如表1.1所示?！纠?.6

13、3;單選題】期貨交易的對象是()。2012年5月真題A.倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單B.現(xiàn)貨合同C.標(biāo)準(zhǔn)化合約D.廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單【答案】C【解析】期貨交易的對象是交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，可以說期貨不是貨，而是一種合同，是一種可以反復(fù)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，在期貨交易中(除實(shí)物交割外)并不涉及具體的實(shí)物商品買賣，因此適合期貨交易的品種是有限的。二、期貨與遠(yuǎn)期、期權(quán)、互換的聯(lián)系和區(qū)別1.期貨與遠(yuǎn)期1)期貨與遠(yuǎn)期的聯(lián)系遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。兩者均為買賣雙方約定在未來某一特定時間以約定價格買入或賣出一定數(shù)量的商品。2)期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別如表1.

14、2所示。2.期貨與期權(quán)1)期貨與期權(quán)的聯(lián)系期貨合約和場內(nèi)期權(quán)合約均是場內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，均可以進(jìn)行雙向操作，均通過結(jié)算所統(tǒng)一結(jié)算。場內(nèi)期權(quán)中又以期貨期權(quán)與期貨的聯(lián)系最為密切，期貨期權(quán)是期權(quán)和期貨合約的有機(jī)結(jié)合。期貨交易是期貨期權(quán)交易的基礎(chǔ)，期貨市場越發(fā)達(dá)，期權(quán)市場也就越成熟。2)期貨與期權(quán)的區(qū)別期貨與期權(quán)的區(qū)別如表1.3所示。3.期貨與互換1)期貨與互換的聯(lián)系遠(yuǎn)期合約是期貨和互換的基礎(chǔ)，期貨和互換是對遠(yuǎn)期合約在不同方面創(chuàng)新后的衍生工具;互換利率與短期利率期貨利率聯(lián)系密切;實(shí)踐中還常用期貨給互換進(jìn)行套期保值。2)期貨與互換的區(qū)別期貨與互換的區(qū)別如表14所示?！纠?.7·單選題】期貨合

15、約與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的根本區(qū)別在于()。2012年5月真題A.期貨合約具有保值功能B.期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約C.期貨合約價格連續(xù)變動D.期貨合約確定了交割月份【答案】B【解析】期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易同屬于遠(yuǎn)期交易，但是兩者交易的遠(yuǎn)期合約存在著標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化的差別。前者是由交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約，后者是交易雙方私下協(xié)商達(dá)成的非標(biāo)準(zhǔn)化合同。一、規(guī)避風(fēng)險的功能1.規(guī)避風(fēng)險的實(shí)現(xiàn)過程期貨市場規(guī)避風(fēng)險的功能是通過套期保值實(shí)現(xiàn)的。套期保值是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨，在未來某一時間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖的機(jī)制

16、。2.在期貨市場上通過套期保值規(guī)避風(fēng)險的原理對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，一般兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。套期保值就是在兩個市場上建立一種相互沖抵的機(jī)制，無論價格怎么變動，都能取得在一個市場虧損的同時在另一個市場盈利的結(jié)果。3.投機(jī)者參與套期保值實(shí)現(xiàn)的條件套期保值者在期貨市場上進(jìn)行交易時，必須有相應(yīng)的交易者作為對手方，交易方可成功。而投機(jī)者在獲取投機(jī)利潤的同時也承擔(dān)了相應(yīng)的價格波動風(fēng)險，是期貨市場的風(fēng)險承擔(dān)者?！纠?.8·單選題】期貨市場可對沖現(xiàn)貨市場風(fēng)險的原理是()。2015年3月真題A.期貨與現(xiàn)貨的

17、價格變動趨勢相同，且臨近交割日，價格波動幅度擴(kuò)大B.期貨與現(xiàn)貨的價格變動趨勢相同，且臨近交割日，價格波動幅度縮小C.期貨與現(xiàn)貨的價格變動趨勢相反，且臨近交割日，價差擴(kuò)大D.期貨與現(xiàn)貨的價格變動趨勢相同，且臨近交割日，價差縮小【答案】B【解析】期貨市場通過套期保值來實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險的功能的基本原理在于：對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。二、價格發(fā)現(xiàn)的功能價格發(fā)現(xiàn)的功能是指期貨市場能夠預(yù)期未來現(xiàn)貨價格的變動，發(fā)現(xiàn)未來的現(xiàn)貨價格。期貨價格可

18、以作為未來某一時期現(xiàn)貨價格變動趨勢的“晴雨表”。1.價格發(fā)現(xiàn)的原因(1)期貨交易的參與者眾多，大量的買家和賣家聚集在一起進(jìn)行競爭，可以代表供求雙方的力量，有助于公平價格的形成。(2)期貨交易中的交易人士大都熟悉某種商品行情，有豐富的商品知識和廣泛的信息渠道以及一套科學(xué)的分析、預(yù)測方法。(3)期貨交易的透明度高，競爭公開化、公平化，有助于形成公正的價格。2.價格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)通過期貨交易形成的價格具有以下特點(diǎn)：預(yù)期性;連續(xù)性;公開性;權(quán)威性?！纠?.9·多選題】期貨交易之所以具有發(fā)現(xiàn)價格的功能，是因?yàn)?)?！?015年5月真題】A.期貨交易所參與期貨價格的形成，使期貨價格具有權(quán)威性B.期貨

19、交易形成的價格具有一定的預(yù)期性C.期貨交易公開透明，有助于形成公正的價格D.參與者眾多，有助于公平價格的形成【答案】BCD【解析】期貨交易之所以具有發(fā)現(xiàn)價格的功能，主要是因?yàn)椋浩谪浗灰椎膮⑴c者眾多，成千上萬的買家和賣家聚集在一起進(jìn)行競爭，可以代表供求雙方的力量，有助于公平價格的形成;期貨交易中的交易人士大都熟悉某種商品行情，有豐富的商品知識和廣泛的信息渠道以及一套科學(xué)的分析、預(yù)測方法，他們與眾多對手競爭，這樣形成的期貨價格實(shí)際上反映了大多數(shù)人的預(yù)測，基本上能反映出供求變動趨勢;期貨交易的透明度高，競爭公開化、公平化，有助于形成公正的價格。三、資產(chǎn)配置的功能1.資產(chǎn)配置的原因(1)借助期貨能夠?yàn)?/p>

20、其他資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險對沖。(2)期貨市場的杠桿機(jī)制、保證金制度使得投資期貨更加便捷和靈活，雖然風(fēng)險較大，但同時也能獲取高額的收益。2.資產(chǎn)配置的原理(1)期貨能夠以套期保值的方式為現(xiàn)貨資產(chǎn)或投資組合對沖風(fēng)險，從而起到穩(wěn)定收益、降低風(fēng)險的作用。(2)商品期貨是良好的保值工具，期貨合約的背后是現(xiàn)貨資產(chǎn)，期貨價格也會隨著投資者的通貨膨脹的預(yù)期而水漲船高。(3)將期貨納入投資組合能夠?qū)崿F(xiàn)更好的風(fēng)險一收益組合?！纠?.10·多選題】期貨市場在一定程度上滿足了投資者()需求。A.個性化資產(chǎn)配置B.規(guī)避風(fēng)險C.獲得穩(wěn)定投資收益D.多元化資產(chǎn)配置【答案】ABD【解析】在后金融危機(jī)時代，越來越多的投資者開

21、始重視期貨市場，并期望借助期貨市場的獨(dú)特優(yōu)勢為其持有的資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化配置。而金融期貨的迅猛發(fā)展以及大宗商品交易金融化程度的提高，也為越來越多的機(jī)構(gòu)和個人提供了資產(chǎn)配置的平臺，期貨市場也相應(yīng)地具備了資產(chǎn)配置的功能，從而在一定程度上滿足了投資者對于規(guī)避風(fēng)險以及個性化、分散化、多元化的資產(chǎn)配置的需求。四、期貨及衍生品市場的作用綜合來看，期貨市場的作用可分為宏觀和微觀兩個層面。1.期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用(1)提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)。(2)為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。(3)促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化。(4)有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善。2.期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用(1)

22、鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。(2)利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。(3)期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道。第一節(jié)期貨交易所一、期貨交易所的性質(zhì)與職能1.期貨交易所的含義期貨交易所是為期貨交易提供場所、設(shè)施、相關(guān)服務(wù)和交易規(guī)則的機(jī)構(gòu)。它自身并不參與期貨交易。期貨交易所致力于創(chuàng)造安全、有序、高效的市場機(jī)制，以營造公開、公平、公正和誠信透明的市場環(huán)境與維護(hù)投資者的合法權(quán)益為基本宗旨。2.期貨交易所的職能期貨交易所的職能主要包括：(1)提供交易的場所、設(shè)施和服務(wù);(2)設(shè)計合約、安排合約上市;(3)制定并實(shí)施期貨市場制度與交易規(guī)則;(4)組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場風(fēng)險;(5)發(fā)布市場信息?！纠?.

23、1·單選題】()不屬于期貨交易所的職能。2015年5月真題】A.確定期貨價格B.制定并實(shí)施期貨交易規(guī)則C.發(fā)布市場信息D.設(shè)計合約、安排合約上市【答案】A【解析】期貨交易所通常具有以下5個重要職能：提供交易的場所、設(shè)施和服務(wù);設(shè)計合約、安排合約上市;制定并實(shí)施期貨市場制度與交易規(guī)則;組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場風(fēng)險;發(fā)布市場信息。二、期貨交易所的組織形式期貨交易所的組織形式一般分為會員制和公司制兩種。1.會員制期貨交易所會員制期貨交易所是由全體會員共同出資組建，繳納一定的會員資格費(fèi)作為注冊資本，以其全部財產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任的非營利性法人。1)組織架構(gòu)會員制期貨交易所一般設(shè)有會員大會、理事

24、會、專業(yè)委員會和業(yè)務(wù)管理部門，如圖2.1所示。【例2.2·單選題】會員制期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是()。2015年3月真題1A.會員大會B.股東大會C.理事會D.董事會【答案】A【解析】會員大會由會員制期貨交易所的全體會員組成，它是會員制期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)?！纠?.3·單選題】會員制期貨交易所的理事會對()負(fù)責(zé)。2012年3月真題1A.董事會B.監(jiān)事會C.期貨交易所D.會員大會【答案】D【解析】會員制期貨交易所一般設(shè)有會員大會、理事會、專業(yè)委員會和業(yè)務(wù)管理部門。其中，理事會是會員大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對會員大會負(fù)責(zé)，執(zhí)行會員大會決議。2)會員資格的獲取會員制期貨交易所會員資

25、格的獲取方式主要有：以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入;接受發(fā)起人的資格轉(zhuǎn)讓加入;接受期貨交易所其他會員的資格轉(zhuǎn)讓加入;依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入。3)會員的基本權(quán)利和義務(wù)交易所會員的基本權(quán)利包括：(1)參加會員大會，行使表決權(quán)、申訴權(quán);(2)在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行期貨交易，使用交易所提供的交易設(shè)施獲得期貨交易的信息和服務(wù);(3)按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會員資格，聯(lián)名提議召開臨時會員大會等。會員應(yīng)當(dāng)履行的主要義務(wù)包括：(1)遵守國家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政策;(2)遵守期貨交易所的章程、業(yè)務(wù)規(guī)則及有關(guān)決定;(3)按規(guī)定繳納各種費(fèi)用;(4)執(zhí)行會員大會、理事會的決議;(5)接受期貨交易所業(yè)務(wù)監(jiān)管等。2.公司制期貨交易所公

26、司制期貨交易所通常是由若干股東共同出資組建、股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓、以營利為目的的企業(yè)法人。公司制期貨交易所的盈利來自于從交易所進(jìn)行期貨交易而收取的各種費(fèi)用。1)組織架構(gòu)公司制期貨交易所的組織架構(gòu)如圖22所示。2)會員資格與會員制期貨交易所類似，在公司制期貨交易所內(nèi)進(jìn)行期貨交易、使用期貨交易所提供的交易設(shè)施，必須獲得會員資格。3.會員制和公司制期貨交易所的異同點(diǎn)會員制和公司制期貨交易所的異同點(diǎn)如表2.1所示?！纠?.4·單選題】不以營利為目的的期貨交易所是()。A.會員制期貨交易所B.公司制期貨交易所C.合伙制期貨交易所D.合作制期貨交易所【答案】A【解析】會員制期貨交易所是由全體

27、會員共同出資組建，繳納一定的會員資格費(fèi)作為注冊資本，以其全部財產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任的非營利性法人。第二章第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)一、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的性質(zhì)與職能期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)是負(fù)責(zé)交易所期貨交易的統(tǒng)一結(jié)算、保證金管理和結(jié)算風(fēng)險控制的機(jī)構(gòu)。其主要職能包括擔(dān)保交易履約、結(jié)算交易盈虧和控制市場風(fēng)險，具體如表2.4所示?！纠?.5·判斷題】期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的主要職能包括：擔(dān)保交易履約、結(jié)算交易盈虧和控制市場風(fēng)險。()2015年3月真題【答案】正確【解析】期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)是負(fù)責(zé)交易所期貨交易的統(tǒng)一結(jié)算、保證金管理和結(jié)算風(fēng)險控制的機(jī)構(gòu)。其主要職能包括：擔(dān)保交易履約、結(jié)算交易盈虧和控制市場風(fēng)險。二、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的形式根據(jù)期

28、貨結(jié)算機(jī)構(gòu)與期貨交易所的關(guān)系不同，期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)一般可分為兩種形式：(1)結(jié)算機(jī)構(gòu)是某一交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，僅為該交易所提供結(jié)算服務(wù);(2)結(jié)算機(jī)構(gòu)是獨(dú)立的結(jié)算公司，可為一家或多家交易所提供結(jié)算服務(wù)。目前，我國采取第一種形式?！纠}】下列()的結(jié)算機(jī)構(gòu)是設(shè)立在期貨交易所內(nèi)的內(nèi)部機(jī)構(gòu)。A.大連商品交易所B.上海期貨交易所C.鄭州商品交易所D.中國金融期貨交易所【答案】ABCD【解析】我國境內(nèi)四家期貨交易所，即鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所和中國金融期貨交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)均是交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，因此期貨交易所既提供交易服務(wù)，也提供結(jié)算服務(wù)。三、期貨結(jié)算制度1.國際上，結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用分級結(jié)

29、算制度，即只有結(jié)算機(jī)構(gòu)的會員才能直接得到結(jié)算機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)，非結(jié)算會員只能由結(jié)算會員提供結(jié)算服務(wù)。這種分級結(jié)算制度使期貨結(jié)算大致可分為三個層次：(1)第一個層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會員是交易所會員中資金雄厚、信譽(yù)良好的期貨公司或金融機(jī)構(gòu);(2)第二個層次是結(jié)算會員與非結(jié)算會員或者結(jié)算會員與結(jié)算會員所代理客戶之間的結(jié)算;(3)第三個層次是非結(jié)算會員對非結(jié)算會員所代理客戶的結(jié)算。2.這種“金字塔”形的分級結(jié)算制度，逐級承擔(dān)、化解期貨交易風(fēng)險，形成多層次的風(fēng)險控制體系，提高了結(jié)算機(jī)構(gòu)整體的抗風(fēng)險能力。3.自金融危機(jī)發(fā)生后，交易所為場外衍生品交易提供結(jié)算服務(wù)，成為發(fā)展趨勢。四、我國境內(nèi)

30、的期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)1.我國境內(nèi)的期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的形式和職能我國境內(nèi)四家期貨交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)均是交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，因此既提供交易服務(wù)，也提供結(jié)算服務(wù)。這意味著我國境內(nèi)的期貨交易所除了具有組織和監(jiān)督期貨交易的職能外，還具有下述職能：組織并監(jiān)督結(jié)算和交割，保證合約履行;監(jiān)督會員的交易行為;監(jiān)管指定交割倉庫。2.我國境內(nèi)的期貨結(jié)算制度我國境內(nèi)的期貨結(jié)算制度分為兩種類型：一種是三家商品期貨交易所采取的全員結(jié)算制度;另一種是中國金融期貨交易所采取的會員分級結(jié)算制度。1.全員結(jié)算制度：三家商品期貨交易所(1)交易所會員不做結(jié)算會員和非結(jié)算會員的區(qū)分;(2)交易所的會員既是交易會員，也是結(jié)算會員。圖 2-52.會員

31、分級結(jié)算制度：中國金融期貨交易所(與國際上普遍采用的結(jié)算制度較為接近，會員分為結(jié)算會員和非結(jié)算會員(即交易會員)。(1)結(jié)算會員按照業(yè)務(wù)范圍分為交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員。交易結(jié)算會員只能為其受托客戶辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。全面結(jié)算會員既可以為其受托客戶、也可以為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。特別結(jié)算會員只能為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。圖 2-6(2)結(jié)算會員權(quán)限不同，交易所對其資本金、盈利狀況、經(jīng)營合法性等方面的要求不同。結(jié)算權(quán)限越大，相應(yīng)的資信要求就越高。(3)實(shí)行會員分級結(jié)算制度的期貨交易所應(yīng)當(dāng)配套建立結(jié)算擔(dān)保金制度。a.結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算

32、會員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔(dān)保資金。b.結(jié)算擔(dān)保金由結(jié)算會員以自有資金向期貨交易所繳納，屬于結(jié)算會員所有，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險。當(dāng)市場出現(xiàn)重大風(fēng)險時，所有結(jié)算會員都有義務(wù)共同承擔(dān)市場風(fēng)險。c.結(jié)算擔(dān)保金包括基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動結(jié)算擔(dān)保金。基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金是指結(jié)算會員參與交易所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低結(jié)算擔(dān)保金數(shù)額;變動結(jié)算擔(dān)保金是指結(jié)算會員結(jié)算擔(dān)保金中超出基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金的部分，隨結(jié)算會員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整。結(jié)算擔(dān)保金應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金形式繳納。第二章第三節(jié)期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)一、期貨公司1.期貨公司的性質(zhì)與特征1)期貨公司屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)。2)與其他金融機(jī)構(gòu)相比的差異性

33、：第一，期貨公司是提供風(fēng)險管理服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)。第二，期貨公司具有獨(dú)特的風(fēng)險特征，客戶的保證金風(fēng)險往往成為期貨公司的重要風(fēng)險源。第三，期貨公司面臨雙重代理關(guān)系，即公司股東與經(jīng)理層的委托代理問題以及客戶與公司的委托代理問題。客戶利潤最大化的前提下，爭取為公司股東創(chuàng)造最大價值。2.期貨公司的界定1)定義期貨公司是指代理客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易傭金的中介組織。2)職能期貨公司作為場外期貨交易者與期貨交易所之間的橋梁和紐帶，其主要職能包括：(1)根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù);(2)對客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險;(3)為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧

34、問;(4)為客戶管理資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)財富管理等。3.期貨公司的業(yè)務(wù)管理1)許可證制度由期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按商品期貨、金融期貨業(yè)務(wù)種類頒發(fā);可申請境內(nèi)、境外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、期貨投資咨詢及其他業(yè)務(wù)2)期貨公司的業(yè)務(wù)類型(1)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：傭金。境內(nèi)、境外。(2)期貨投資咨詢業(yè)務(wù)：風(fēng)險管理顧問、研究分析、交易咨詢。風(fēng)險管理顧問包括協(xié)助客戶建立風(fēng)險管理制度、操作流程，提供風(fēng)險管理咨詢、專項(xiàng)培訓(xùn)等;期貨研究分析包括收集整理期貨市場及各類經(jīng)濟(jì)信息，研究分析期貨市場及相關(guān)現(xiàn)貨市場的價格及其相關(guān)影響因素，制作提供研究分析報告或者資訊信息;期貨交易咨詢包括為客戶設(shè)計套期保值、套利等投資方案，擬定期貨交易操作策略等。從事咨詢業(yè)

35、務(wù)不得有的行為：不得向客戶做獲利保證;不得以虛假信息、市場傳言或者內(nèi)幕信息為依據(jù)向客戶提供期貨投資咨詢服務(wù);不得對價格漲跌或者市場走勢作出確定性的判斷;不得利用向客戶提供投資建議謀取不正當(dāng)利益;不得利用期貨投資咨詢活動傳播虛假、誤導(dǎo)性信息;不得以個人名義收取服務(wù)報酬;不得從事法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他行為。(3)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為單一客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也可依法為特定多個客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。投資范圍：一是期貨、期權(quán)及其他金融衍生品;二是股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券;三是證監(jiān)會認(rèn)可的其他投資品種。向期貨協(xié)會登記備案?！耙粚Χ唷睗M足投

36、資者適當(dāng)性和托管要求。從業(yè)人員從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時，不得有的行為包括：不得以欺詐手段或者其他不當(dāng)方式誤導(dǎo)、誘導(dǎo)客戶;不得向客戶作出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益的承諾;接受客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于中國證監(jiān)會規(guī)定的最低限額;不得占用、挪用客戶委托資產(chǎn);不得以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)管理賬戶收益或者虧損為目的，在不同賬戶之間進(jìn)行買賣，損害客戶利益;不得以獲取傭金或者其他利益為目的，使用客戶資產(chǎn)進(jìn)行不必要的交易;不得利用管理的客戶資產(chǎn)為第三方謀取不正當(dāng)利益，進(jìn)行利益輸送;不得從事法律、行政法規(guī)以及中國證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他行為。(4)成立風(fēng)險管理公司，提供適當(dāng)風(fēng)險管理服務(wù)和產(chǎn)品。作為期現(xiàn)結(jié)合的一種模式，該業(yè)務(wù)

37、實(shí)行備案制并自2012年開始試點(diǎn)。試點(diǎn)業(yè)務(wù)類型包括基差交易、倉單服務(wù)、合作套保、定價服務(wù)、做市業(yè)務(wù)、其他與風(fēng)險管理服務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)，并對不同類型業(yè)務(wù)實(shí)施分類管理。4.期貨公司的功能與作用期貨公司的功能與作用主要體現(xiàn)：(1)期貨公司作為銜接場外期貨交易者與期貨交易所之間的橋梁和紐帶，降低了期貨市場的交易成本;(2)期貨公司可以降低期貨交易中的信息不對稱程度;(3)期貨公司可以高效率地實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險的職能，并通過結(jié)算環(huán)節(jié)防范系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生;(4)期貨公司可以通過專業(yè)服務(wù)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理的職能。5.期貨公司的風(fēng)險管理制度與相關(guān)要求1)完善的期貨公司治理結(jié)構(gòu)期貨公司是現(xiàn)代公司的一種表現(xiàn)形式，首先遵循公司法關(guān)

38、于公司治理結(jié)構(gòu)的一般要求：(1)建立由期貨公司股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層和公司員工組成的合理的公司治理結(jié)構(gòu);(2)明確股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層的職責(zé)權(quán)限，完善決策程序，形成協(xié)調(diào)高效、相互制衡的制度安排;(3)確立董事、監(jiān)事、高級管理人員的義務(wù)和責(zé)任。期貨市場實(shí)行保證金制度，具有高風(fēng)險高收益的特點(diǎn)，期貨公司作為專門從事風(fēng)險管理的金融機(jī)構(gòu)，因而風(fēng)險控制體系成為公司法人治理結(jié)構(gòu)的核心內(nèi)容：(1)期貨公司獨(dú)立性的要求，即期貨公司與控股股東、實(shí)際控制人之間保持經(jīng)營獨(dú)立、管理獨(dú)立和服務(wù)獨(dú)立;(2)設(shè)定股東及實(shí)際控制人與期貨公司之間出現(xiàn)重大事項(xiàng)時的通知義務(wù);(3)設(shè)立董事會和監(jiān)事會(或監(jiān)事);(4

39、)設(shè)立首席風(fēng)險官。2)建立有效的期貨公司風(fēng)險管理體系期貨公司風(fēng)險管理制度主要體現(xiàn)：(1)期貨公司應(yīng)建立與風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)相適應(yīng)的內(nèi)控制度，建立以凈資本為核心的動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控和資本補(bǔ)足機(jī)制，確保凈資本等風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)持續(xù)符合標(biāo)準(zhǔn);(2)期貨公司應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行保證金制度，客戶保證金全額存放在期貨保證金賬戶和期貨交易所專用結(jié)算賬戶內(nèi)，并按照保證金存管監(jiān)控的規(guī)定，及時向保證金存管監(jiān)控中心報送真實(shí)的信息;(3)期貨公司應(yīng)當(dāng)建立獨(dú)立的風(fēng)險管理系統(tǒng)，規(guī)范、完善的業(yè)務(wù)操作流程和風(fēng)險管理制度。3)期貨公司對分支機(jī)構(gòu)的管理期貨公司對營業(yè)部、分公司等分支機(jī)構(gòu)的管理包括三個層次：(1)期貨公司應(yīng)當(dāng)對分支機(jī)構(gòu)實(shí)行集中統(tǒng)一管理，不得

40、與他人合資、合作經(jīng)營管理分支機(jī)構(gòu)，不得將分支機(jī)構(gòu)承包、租賃或者委托給他人經(jīng)營管理;(2)分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營的業(yè)務(wù)不得超出期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，并應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)會對相關(guān)業(yè)務(wù)的規(guī)定;(3)期貨公司對營業(yè)部實(shí)行“四統(tǒng)一”，所謂“四統(tǒng)一”是指期貨公司應(yīng)當(dāng)對營業(yè)部實(shí)行統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險管理、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務(wù)管理和會計核算，期貨公司可根據(jù)需要設(shè)置不同規(guī)模的營業(yè)部。二、介紹經(jīng)紀(jì)商(IB)1.含義介紹經(jīng)紀(jì)商(IB)這一稱呼源于美國，在國際上既可以是機(jī)構(gòu)，也可以是個人，但一般都以機(jī)構(gòu)的形式存在。IB是指機(jī)構(gòu)或個人接受期貨經(jīng)紀(jì)商委托，介紹客戶給期貨經(jīng)紀(jì)商并收取一定傭金的業(yè)務(wù)。2.IB從事介紹業(yè)務(wù)的委托協(xié)議證券公司

41、從事介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與期貨公司簽訂書面委托協(xié)議。委托協(xié)議應(yīng)當(dāng)載明下列事項(xiàng)：介紹業(yè)務(wù)的范圍;執(zhí)行期貨保證金安全存管制度的措施;介紹業(yè)務(wù)對接規(guī)則;客戶投訴的接待處理方式;報酬支付及相關(guān)費(fèi)用的分擔(dān)方式;違約責(zé)任;中國證監(jiān)會規(guī)定的其他事項(xiàng)。3.提供的服務(wù)根據(jù)證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法，證券公司受期貨公司委托從事中間介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)提供下列服務(wù)：協(xié)助辦理開戶手續(xù);提供期貨行情信息和交易設(shè)施;中國證監(jiān)會規(guī)定的其他服務(wù)。證券公司不得代理客戶進(jìn)行期貨交易、結(jié)算或交割，不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金，不得利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金。4.期貨居間人：是指獨(dú)立于期貨公司和客戶之外，接

42、受期貨公司委托進(jìn)行居間介紹，獨(dú)立承擔(dān)基于居間法律關(guān)系所產(chǎn)生的民事責(zé)任的自然人或組織。主要職責(zé)是介紹客戶。期貨居間人與期貨公司的關(guān)系。居間人不是期貨公司所訂立期貨經(jīng)紀(jì)合同的當(dāng)事人。只能介紹客戶，不能從事居間以外的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。三、其他期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)1.期貨保證金存管銀行是由交易所指定，協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。交易所有權(quán)對存管銀行的期貨結(jié)算業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督。權(quán)利和義務(wù)在全員結(jié)算制度和會員分級結(jié)算制度下略有差異。2.交割倉庫1)含義交割倉庫是期貨品種進(jìn)入實(shí)物交割環(huán)節(jié)提供交割服務(wù)和生成標(biāo)準(zhǔn)倉單必經(jīng)的期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)。在我國，交割倉庫是由期貨交易所指定的、為期貨合約履行實(shí)物交割的交割地點(diǎn)。交割由期

43、貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。期貨交易所不得限制實(shí)物交割總量，并應(yīng)當(dāng)與交割倉庫簽訂協(xié)議，明確雙方的權(quán)利和義務(wù)。2)日常業(yè)務(wù)指定交割倉庫的日常業(yè)務(wù)分為三個階段：商品入庫、商品保管和商品出庫。指定交割倉庫應(yīng)保證期貨交割商品優(yōu)先辦理入庫、出庫。3)禁止行為交割倉庫不得有下列行為：出具虛假倉單;違反期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則，限制交割商品的入庫、出庫;泄露與期貨交易有關(guān)的商業(yè)秘密;違反國家有關(guān)規(guī)定參與期貨交易;國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他行為。3.期貨信息資訊機(jī)構(gòu)期貨信息資訊機(jī)構(gòu)主要提供期貨行情軟件、交易系統(tǒng)及相關(guān)信息資訊服務(wù)，是投資者進(jìn)行期貨交易時不可或缺的環(huán)節(jié)，也是網(wǎng)上交易的重要工具，其系統(tǒng)的穩(wěn)定性、價格傳輸

44、的速度對于投資者獲取投資收益發(fā)揮著重要作用。第二章第四節(jié)期貨投資者一、期貨投資者的分類定義：根據(jù)進(jìn)入期貨市場的目的不同，期貨投資者可分為套期保值者和投機(jī)者。按照投資者是自然人還是法人劃分，可分為個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。詳細(xì)描述：根據(jù)進(jìn)入期貨市場的目的不同，期貨投資者可分為套期保值者和投機(jī)者。套期保值者通過期貨合約買賣活動以減小自身面臨的、由于市場變化帶來的現(xiàn)貨市場價格波動風(fēng)險。投機(jī)者是指運(yùn)用一定資金通過期貨交易以期獲取投資收益的投資者。按照投資者是自然人還是法人劃分，可分為個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。參與期貨交易的自然人就是個人投資者。與自然人相對的法人投資者都可稱為機(jī)構(gòu)投資者。例題：1.根據(jù)進(jìn)入期貨市場的目的不同，期貨投資者可分為()。A.套期保值者B.投機(jī)者C.機(jī)構(gòu)投資者D.個人投資者正確答案：A,B解析：根據(jù)進(jìn)入期貨市場的目的不同，期貨投資者可分為套期保值者和投機(jī)者。CD選項(xiàng)屬于按照自然人和法人劃分2.套期保值者通過期貨合約買賣以擴(kuò)大價格波動風(fēng)險，獲取投資收益A.正確B.錯誤正確答案：B解析：套期保值者通過期貨合約買賣活動以減小自身面臨的、由于市場變化帶來的現(xiàn)貨市場價格波動風(fēng)險。二、個人投資者參與期貨交易的自然人被稱為個人投資者。