財務(wù)管理學(xué)第五版課后答案tt(全)

1、財務(wù)管理學(xué)第五版課后答案.txt （全）（全面完整資料，可直接使用，可編輯，推薦下載）第二章練習(xí)題1. 某公司需用一臺設(shè)備 ,買價為 9000元,可用 8年.如果租用，則每年年初需付 租金 1500元。假設(shè)利率 8%。要求: 試決定企業(yè)應(yīng)租用還是購買該設(shè)備。解：用先付年金現(xiàn)值計算公式計算 8 年租金的現(xiàn)值得 :Vo = A X PVIFA, nX( 1 + i )=1500 X PVIFA% 8X( 1 + 8%)=1500 X 5。747X( 1 + 8 %)= 9310.14 (元)因為設(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價 , 所以企業(yè)應(yīng)該購買該設(shè)備 .2。某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個工程項目

2、， 總投資額為 5000 萬元， 假設(shè) 銀行借款利率為 16%。該工程當(dāng)年建成投產(chǎn)。解：(1 )查 PVIFA表得：PVIFA16% 8 = 4。344.由 PVA = A PVIFA, n得：A =PVAnPVIFAi， n= 1151 。 01(萬元)所以，每年應(yīng)該還 1151.01 萬元。(2) 由 PVA = A PVIFA, n得:PVIFAi, n =PVA/A則 PVIFA6% n = 3。333查 PVIFA表得：PVIFA6%,5 = 3.274,PVIFA 16% 6 = 3。685，利用插值法：年數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù)53.274n3。 33363.685由以上計算，解得： n

3、 = 5 。 14(年)所以,需要 5.14 年才能還清貸款。3、 中原公司和南方公司股票的報酬率及其概率分布如表218所示解： (1 )計算兩家公司的預(yù)期收益率：中原公司=KiPi + K2R + K3P3=40% X 0。30 + 20 %X 0。50 + 0% X 0。20=22%南方公司=KiPi + K 2P2 + K 3P3=60 %X 0。30 + 20% X 0.50 + ( -10 %)X 0。20=26 %(2) 計算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)差：中原公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：.(40% 22%)2 0.30 (20% 22%)2 0.50 (0% 22%)2 0.2014%南方公司的標(biāo)準(zhǔn)差為：

4、 (60% 26%)2 0.30 (20% 26%)2 0.20 ( 10% 26%)2 0.2024.98%(3) 計算兩家公司的變異系數(shù)： 中原公司的變異系數(shù)為：CV =14%/ 22%= 0.64南方公司的變異系數(shù)為：CV =24.98%/ 26%= 0.96由于中原公司的變異系數(shù)更小，因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股票進(jìn)行 投資。4、眾信公司準(zhǔn)備用2000萬元股票在股票市場進(jìn)行投資，根據(jù)市場預(yù)測，可 選擇的股票收益率及概率分布如表解：股票 A 的預(yù)期收益率=0。14X 0.2+0.08 X 0.5+0。06X 0.3=8。6% 股票 B 的預(yù)期收益率=0.18 X 0。2+0.08 X 0

5、.5+0.01 X 0.3=7.9% 股票 C的預(yù)期收益率=0.20 X 0.2+0。12X 0。5-0。08X 0.3=7。6% 8.6%+7.9%+7.6%眾信公司的預(yù)期收益=2000=160.67萬兀 5、現(xiàn)有四種證券資料如下：abed, 1。5,1,0.4 , 2.5.解:根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：Ri Rfi(RMRf),得到四種證券的必要收益率為：R a = 8 % +1。5X( 14% 8%)= 17%R B = 8% +1 o 0X( 14% 8%) = 14 %R c = 8% +0 o 4X( 14% 8% = 10.4%R d = 8% +2 o 5X( 14%-8%) =

6、23%6 國庫券的利息率為5%市場證券組合的報酬率為13%解：(1)市場風(fēng)險收益率 =Km R = 13% 5% = 8%(2)證券的必要收益率為：R Rfi(RM Rf)=5% + 1.5 X 8% = 17 %(3)該投資計劃的必要收益率為：Ri Rf i(RM Rf)=5% + 0 o 8X 8% = 11.64%由于該投資的期望收益率11%氐于必要收益率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資(4)根據(jù) Ri Rfi(RM Rf)，得到：B= (12 o 2% 5%)/ 8% = 07某債券面值為1000元，票面年利率為12%期限為5年，某公司要對這種債券進(jìn)行投資解：債券的價值為: 流動資產(chǎn)=流動比率X流

7、動負(fù)債=1。5X 8000=12000 （萬元）VBI(1rd)1(1 rd)2n IMI M(1 J (1rd)nt 1 (1 rd)t (1 rd)nI ( PVIFArd,n) M(PVIFjn)=1000X 12%X PVIFA5% 5 + 1000 X PVIF15% 8=120 X 3o 352 + 1000 X 0.497=899.24(元)所以，只有當(dāng)債券的價格低于899o 24元時，該債券才值得投資。第3章練習(xí)題1.華威公司2021年有關(guān)資料如表3-10所示。解：(1) 2021年初流動資產(chǎn)余額為： 流動資產(chǎn)=速動比率X流動負(fù)債+存貨=0。8X6000+7200=12000(

8、萬元)2021年末流動資產(chǎn)余額為：流動資產(chǎn)平均余額=（12000+12000）/2=12000 （萬元）（2 ）銷售收入凈額=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X流動資產(chǎn)平均余額=4X 12000=48000（萬元）平均總資產(chǎn)=（15000+ 17000） /2=16000（萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)=48000/16000=3 （次）（3）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額=2880/48000=6%凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)=凈利潤/ （平均總資產(chǎn)/權(quán)益乘數(shù)）=2880/（16000/1.5 ） =27%或凈資產(chǎn)收益率=6%X 3X 15=27%2 某公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年

9、初存貨為145萬元，年初應(yīng)收賬款 為125萬元.。解：（1）年末流動負(fù)債余額=年末流動資產(chǎn)余額/年末流動比率=270/3=90 （萬 元）（2 ）年末速動資產(chǎn)余額=年末速動比率X年末流動負(fù)債余額=1。5X 90=135（萬元）年末存貨余額=年末流動資產(chǎn)余額-年末速動資產(chǎn)余額=270- 135=135 （萬元）存貨年平均余額=（145+135） /2=140（萬元）（3）年銷貨成本=存貨周轉(zhuǎn)率X存貨年平均余額=4X 140=560 （萬元）（4） 應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）/2=（125+135）/2=130 （萬元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額=960/13

10、0=70 38 （次）應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/ （960/130）=48o 75 （天）3. 某公司2021年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元。解：（1）應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）/2=（200+400） /2=300 （萬元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額=2000/300=6 o 67 （次）應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/（2000/300 ） =54（天）（2 ）存貨平均余額=（年初存貨余額+年末存貨余額）/2=（200+600）/2=400 （萬元）存貨周轉(zhuǎn)率 =銷貨成本 / 存貨平

11、均余額 =1600/400=4（次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)率 =360/4=90（ 天）（ 3）因為年末應(yīng)收賬款 =年末速動資產(chǎn)年末現(xiàn)金類資產(chǎn)=年末速動比率X年末流動負(fù)債-年末現(xiàn)金比率X年末流動負(fù)債=12X年末流動負(fù)債-0。7X年末流動負(fù)債=400（萬元）所以年末流動負(fù)債 =800（萬元）年末速動資產(chǎn)=年末速動比率X年末流動負(fù)債=1.2 X 800=960 （萬元）（4）年末流動資產(chǎn) =年末速動資產(chǎn) +年末存貨=960+600=1560（萬元） 年末流動比率 =年末流動資產(chǎn) /年末流動負(fù)債 =1560/800=1。 954. 已知某公司 2021 年會計報表的有關(guān)資料如表 3-11

12、所示。解：（ 1 ）有關(guān)指標(biāo)計算如下 :1）凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 / 平均所有者權(quán)益 =500/（3500+4000）X 213。33%2）資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)=500/ （8000+10000）X 2" 5。56%3）銷售凈利率 =凈利潤/營業(yè)收入凈額 =500/20000=2.5%4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營業(yè)收入凈額 /平均總資產(chǎn) =20000/（8000+10000） X 2" 2.22（ 次）5）權(quán)益乘數(shù) =平均總資產(chǎn) /平均所有者權(quán)益 =9000/3750=2.4（2）凈資產(chǎn)收益率二資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)由此可以看出， 要

13、提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率要從銷售、 運營和資本結(jié)構(gòu)三方面入 手：1 ） 提高銷售凈利率，一般主要是提高銷售收入、減少各種費用等。2）加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合銷售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況 , 分析流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例是否合理、有無閑置資金等。3）權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的財務(wù)杠桿情況， 但單純提高權(quán)益乘數(shù)會加大財務(wù)風(fēng) 險，所以應(yīng)該盡量使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。第四章練習(xí)題1 三角公司20X8年度資本實際平均額8000萬元，其中不合理平均額為400 萬元;預(yù)計20X9年度銷售增長10%，資本周轉(zhuǎn)速度加快5%要求：試在資本需要額與銷售收入存在穩(wěn)定比例的前提下，預(yù)測20X9年度資本需要額。答：三角公司20X9

14、年度資本需要額為（8000- 400） X （1 + 10%） X （1 5%） =7942（萬元）。2 四海公司20X9年需要追加外部籌資49萬元；公司敏感負(fù)債與銷售收入的比例為18%，利潤總額占銷售收入的比率為8%,公司所得稅率25%稅后利潤50%g用于公司；20X8年公司銷售收入15億元,預(yù)計20X9年增長5%。要求：試測算四海公司20X9年：（1）公司資產(chǎn)增加額；（2 ）公司留用利潤額。答：四海公司20X9年公司銷售收入預(yù)計為 150000X（ 1+5% = 157500 （萬 元），比20X8年增加了 7500萬元.四海公司20X9年預(yù)計敏感負(fù)債增加7500X 18%= 1350（萬

15、元）。四海公司 20X9 年稅后利潤為 150000X 8%X （1+5%） X （1 25%）=9450（萬 元），其中50%卩4725萬元留用于公司-此即第（2）問答案.四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額則為1350+ 4725+ 49= 6124 （萬元） 此即第（1）問答案。即:四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額為6124萬元；四海公司20X9年公司留用利潤額為4725萬元.3 五湖公司20X4-20X8年A產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量和資本需要總額如下表：年度產(chǎn)銷數(shù)量（件）資本需要總額（萬元）20X41200100020X5110095020X6100090020X71300104020X814001

16、100預(yù)計20X9年該產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量為1560件。要求：試在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系的條件下，測算該公司20X9年A產(chǎn)品：（1）不變資本總額；（2 ）單位可變資本額；（3）資本需要總額。答：由于在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系， 且有足夠的歷史資 料，因此該公司適合使用回歸分析法，預(yù)測模型為 Y=a+bX.整理出的回歸分析表 如下：回歸方程數(shù)據(jù)計算表年度產(chǎn)銷量X（件）資本需要總額丫（萬 元）XYx220X41 2001 0001 200 0001 440 00020X51 1009501 045 0001 210 00020X61 000900900 0001 000 0

17、0020X71 3001 0401 352 0001 690 00020X81 4001 1001 540 0001 960 000n=5E X=6 000E Y=4 990E XY=6 037000E W=7 300000然后計算不變資本總額和單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額。將上表的數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程組刀 Y=na+bE X刀 XY=d x+bE有:4 990 =5a+ 6 000b6 037 000 = 6 000a+ 7 300 000b求得:a = 410 b= 0。49即不變資本總額為410萬元，單位可變資本額為0。49萬元3）確定資本需要總額預(yù)測模型。將 a=410 （萬元），b=

18、0。49 （萬元）代入Y a bX，得到預(yù)測模型為:Y = 410 + 0.49X(4) 計算資本需要總額。將20X9年預(yù)計產(chǎn)銷量1560件代入上式，經(jīng)計算資本需要總額為：410 + 0.49 X 1560 = 1174。4 (萬元)第五章練習(xí)題1七星公司按年利率5%向銀行借款100萬元，期限3年.答案：(1 )七星公司實際可用的借款額為：100 (1 15%)85(萬元)(2) 七星公司實際負(fù)擔(dān)的年利率為:100 5%5.88%100 (115%)1000(1+7%51000 6%t i ( 1+7%七959(元)3 九牛公司采用融資租賃方式，于2006年1月1日從租賃公司租入設(shè)備一 臺。答

19、案:(1 )九牛公司該設(shè)備每年年末應(yīng)支付的租金額為:20000PVIFA10%,4200003.1696311.14(元)為了便于有計劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計劃表如下:租金攤銷計劃表單位：元日期支付租金應(yīng)計租費本金減少應(yīng)還本金(年。月.日)(1)(2 ) = (4)X 10%(3) =(1 )- (2)(4)2006.01 o01-20 0002006.12。316311.142 0004311o 1415688。862007.12。316311.141568.894742.2510946。612021 o 12o 316311o 141094.665216.485730.

20、132021 o 12o 316311.14581o 015730。130合計25244.565244.5620 000表注：含尾第六章二、練習(xí)題1、三通公司擬發(fā)行5年期、利率6%面額1000元債券一批；預(yù)計發(fā)行總價格為 550元，發(fā)行費用率2%;公司所得稅率33%。要求：試測算三通公司該債券的資本成本率。答：可按下列公式測算：空 9=1000* 6%* (1 33%)/550 *( 1 2%) =7。46% B(1 Fb)2、四方公司擬發(fā)行優(yōu)先股50萬股,發(fā)行總價150萬元,預(yù)計年股利率8%,發(fā)行費用6萬元。要求：試測算四方公司該優(yōu)先股的資本成本率。答：可按下列公式測算KpDpPP其中:=8

21、%* 150/50=0。24=(150-6) /50=2。 88Kp巴=0.24/2.88=8 。Pp33%3、五虎公司普通股現(xiàn)行市價為每股 20元，現(xiàn)準(zhǔn)備增發(fā)8萬份新股,預(yù)計發(fā)行費 用率為5%,第一年每股股利1元，以后每年股利增長率為5% 要求：試測算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率 參考答案：可按下列公式測算:Kc D G =1/19+5 % =10。26% Pc4、六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為3200萬元，變動成本為60%資本總額為20000萬元，其中債務(wù)資本比例占40% 平均年利率8%要求：試分別計算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)

22、合杠桿系數(shù).參考答案：可按下列公式測算：D0L=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/ （8000-20000*40%*8%） =1.09DCL=1 4*1.09=1.535、 七奇公司在初創(chuàng)時準(zhǔn)備籌集長期資本5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方 案,有關(guān)資料如下表：籌資方籌資方案甲籌資方案乙式籌資額（萬 個別資本成本率籌資額（萬 個別資本成本率元）（%）元）（）長期借8007。 011007.5款12008.54008。0公司債券300014.0350014。0普通股合計50005000要求：試分別測算該公司甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率 , 并據(jù)以比較選

23、擇籌資方案。參考答案：(1)計算籌資方案甲的綜合資本成本率 : 第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例 =800/5000=0。16 或 16% 公司債券資本比例 =1200/5000=0。24 或 24 普通股資本比例 =3000/5000=0。6 或 60% 第二步，測算綜合資本成本率 :Kw=7 0.16+8.5 *0。24+14*0。6=11。56%(2 )計算籌資方案乙的綜合資本成本率： 第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例 =1100/5000=0。22或 22 公司債券資本比例 =400/5000=0.08 或 8%普通股資本比例 =3500/5000=0.

24、7 或 70 第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7 5%* 0。22+8% *0。 08+14轡 0。7=12.09 % 由以上計算可知，甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率分別為 11。 56%、12。 09%,可知，甲的綜合資本成本率低于乙 , 因此選擇甲籌資方案 .6七奇公司在成長過程中擬追加籌資 4000萬元，現(xiàn)有A、B C三個追加籌資方 案可供選擇，有關(guān)資料經(jīng)整理列示如下表 :籌資方案 A籌資方案 B籌資方案 C籌資方式籌資額個別資籌資額個別資籌資個別資本（萬元）本（萬元）本額成本率（%成本率成本率（萬(%(%)元）長期借款50071500810007.5公司債/p>

25、008.25優(yōu)先股15001250012100012普通股50014150014100014合計400040004000該公司原有資本結(jié)構(gòu)請參見前列第 5題計算選擇的結(jié)果要求：（1）試測算該公司 A B、C三個追加籌資方案的邊際資本成本率，并 據(jù)以比較選擇最優(yōu)追加籌資方案；（2）試計算確定該公司追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)， 并計算其綜合資本成本率。參考答案：根據(jù)第5題的計算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) （1）按A方案進(jìn)行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=-500- 100% =12.5%4000公司債券在追加籌資中所占比重=黑100% =37.5%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=1

26、500 100% =37.5%普通股在追加籌資中所占比重=4器100% =12。5%4000/u則方案 A 的邊際資本成本率=12.5 %X 7% +37.5 %X 9% +37。5%< 12% +12.5%X 14% =10。5%按方案B進(jìn)行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=4需100% =37。5%公司債券在追加籌資中所占比重=4洱100% =12.5 %4000/u普通股在追加籌資中所占比重=竺 100% =37。40005%則方案 B 的邊際資本成本率=37°5%X 8% +12。5%X 8%+12 5%< 12 % +37.5 %X 14% =10。75%按方

27、案C進(jìn)行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重=1000 100%=25%4000公司債券在追加籌資中所占比重=1000 100% =25%4000優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=鴛100% =25%4000/u普通股在追加籌資中所占比重=瑤100% =25%則方案 C的邊際資本成本率 =25%X 7.5%+25%X 8.25%+25%< 12% +25%X 14%=10 51%經(jīng)過計算可知按方案A進(jìn)行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做 為最優(yōu)追加籌資方案。(2 )在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬元其中:長期借款：800+500=1300萬元公司債券：120

28、0+1500=2700萬元(其中個別資本成本為 8.5 %的1200萬元，個別資本成本為9%勺1500萬元)優(yōu)先股：1500萬元普通股：3000+500=3500萬元各項資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為: 長期借款：瑤100% =14。44%個別資本成本為& 5%勺公司債券：9200 100% =13.33%個別資本成本為9%的公司債 =16。67%優(yōu)先股 =16.67 %普通股：1500 100% =38.89%七奇公司的綜合資本成本率為：14.44 %X 7%+13.33%< 8。5% +16.67 %X 9% +16。67

29、%X 12%+38 89%X 14% =11。09%7、八發(fā)公司2005年長期資本總額為1億元，其中普通股6000萬元(240萬股)， 長期債務(wù)4000萬元,利率10%假定公司所得稅率為40% 2006年公司預(yù)定將長 期資本總額增至1。2億元，需要追加籌資2000萬元.現(xiàn)有兩個追加籌資方案可供 選擇：(1)發(fā)行公司債券,票面利率12% (2)增發(fā)普通股8萬份.預(yù)計2006年息 稅前利潤為2000萬元。要求：試測算該公司：(1)兩個追加方案下無差別點的息稅前利潤和無差別點的普通股每股收益；(2)兩個追加方案下2006年普通股每股收益，并據(jù)以作出 選擇。參考答案：(1)設(shè)兩個方案下的無差別點利潤為

30、：EBIT發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費用為：4000 X 10% +2000X 12% =640 萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費用為：4000 X 10%=400萬 元(EBIT 400)(140%) (EBIT 640)(140%)(2408)240EBIT =7840 萬元無差別點下的每股收益為：(7840 640)(1 40%)=18元/股(2)發(fā)行債券下公司的每股收益為:(2000 640(1 40%)240=3.4元/股發(fā)行普通股下公司的每股收益為：(2000第81 4°%)=3。87元/股(240 8)由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行

31、普通股作為追加 投資方案。8、九天公司的全部長期資本為股票資本()，賬面價值為1億元。公司認(rèn)為目前 的資本結(jié)構(gòu)極不合理，打算發(fā)行長期債券并購回部分股票予以調(diào)整公司預(yù)計年度息稅前利潤為3000萬元，公司所得稅率假定為 40%經(jīng)初步測算，九天公司 不同資本結(jié)構(gòu)(或不同債務(wù)資本規(guī)模)下的貝塔系數(shù)()、長期債券的年利率()、 股票的資本成本率()以及無風(fēng)險報酬率()和市場平均報酬率()如下表所示：(萬元)(%)(%)(%(%0-1.2101516100081。41015172000101.61015183000121.81015194000142。01015205000162。2101521要求：試測

32、算不同債券規(guī)模下的公司價值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu) 參考答案： 當(dāng)B=0,息稅前利潤為3000萬元時,=16 %此時 s=(3000 °)40%)=11250萬元16%V=0+11250=11250萬 元此時Kw=16%(2)當(dāng)B=1000,息稅前利潤為3000萬元時,=17%此時 s=（3000 1000 8%）° 40%）=10305.88 萬元17%V=1000+10305 88=11305 88 萬元此時心=8%（禱鵝）X（1 40%）+17% （翟)=15。92%(3 )當(dāng)B=200Q息稅前利潤為3000萬元時,=18%此時 s=（3000 2000 %）

33、（1 40%）=9333。33 萬元18%V=2000+9333 33=11333.33 萬元此時 Kw=10%X（瞿）X （1 40%）+18%X （黑）=15。88%(4)當(dāng)B=3000,息稅前利潤為3000萬元時，=19%此時 s=（3000 3000 12%）a 40%）=8336.84 萬元19%V=3000+8336.84=11336.84 萬元此時 Kw=12%X（就）X（ 1-40%）+19%X（盅）=1588 %（5）當(dāng)B=4000,息稅前利潤為3000萬元時，=20%此時S=7320萬元(3000 4000 14%) (1 40%)20%V=4000+7320=1132(萬

34、元此時 Kw=14%X牆)x(1 40%) +20%<(732011320)=15.90 %（6）當(dāng)B=5000,息稅前利潤為3000萬元時，=21%此時S=(3000 5000 16%) (1 40%)21%=6285。71 萬元V=5000+6285 7仁 11285 71 萬元此時 Kw=16%X (X( 1-40 %) +21%<()=15.95%（萬元）（萬元）（萬元）(%(%)Kw (%)011250.0011250.00-1616。00100010305。8811305.8881715。9220009333.3311333.33101815。8830008336。 8

35、411336。 84121915。8840007320.0011320。00142015.9050006285.7111285.71162115。95500011285716285.711128571將上述計算結(jié)果匯總得到下表:經(jīng)過比較可知當(dāng)債務(wù)資本為3000萬時為最佳的資本結(jié)構(gòu) 第七章練習(xí)題1. MS軟件公司目前有兩個項目A; B可供選擇。1300解：（1）PPa=2 （年）PP b=2+3000 2。43（年）若MS公司要求的項目資金必須在兩年內(nèi)收回，應(yīng)選擇項目 A。(2) NPV= 7500+4000X PVIFi5%,i +3500X PVIFi5%,2+1500X PVIF15% 3

36、=7500+4000X 0.870+3500 x 0。7562+1500X 0.658386.3 (元)NPVb =-5000+2500 x PVIF15%，計 1200x PVIF15%,汁3000X PVIFis%, 35000+2500X 0。870+1200X 0。7562+3000X 0.658=56。44 (元)NPV a0, NPV>0,應(yīng)采納項目B.2 試計算以下兩個項目的內(nèi)涵報酬率。（見表714）解：經(jīng)測試，當(dāng)折現(xiàn)率 K=4（%時NPV a =-2000+2000 X PVIF40%, i+1000X PVIF40%,汁500X PVIF40% 3 =-2000+200

37、0 X 0.714+1000 X 0。510+500X 0.364 =120 0當(dāng)折現(xiàn)率K=50%時NPV a =-2000+2000 X PVIF50%，汁 1000X PVIF5q%,2+500X PVIF5o%,3=2000+2000X 0.667+1000 X 0.444+500 X 0。296=74<0x 40%0 12050% 40%74 120 解得：x 46.2%方案A的內(nèi)含報酬率為46。2%經(jīng)測試，當(dāng)折現(xiàn)率K=35%時NPVb = 1500+500X PVIF35% 計 1000X PVIF35%,2+1500X PVIF35%, 3=1500+500X 0.741+1

38、000X0。549+1500X 0.406=28.5>0當(dāng)折現(xiàn)率K=40%時NPVb =-1500+500 X PVIF4Q%,1+1000X PVIF4Q%, 2+1500X PVIF4q%,3=1500+500X 0.714+1000X0。510+1500X 0.364=87 0x 35%Q 28.540% 35%87 28.5解得：x 36.2%方案B的內(nèi)含報酬率為36。2%,5+25 X5643 假設(shè)Guess公司只能投資于項目S （短期）和項目L （長期）中的一個。 解：NPV = 250+100X PVIFAq%,2+75X PVIFAq%, 2 X PVIF1q%,2+50

39、X PVIRq PVIF1Q%,6=-250+100 X 1.736+75 X 1.736 X 0。826+5QX 0。621+25X 0。=762 （美元）NPV l =-250+50 X PVIFAo%, 2+75X PVIFio%,3+1OOX PVIFAo%, 2X PVIFio%,3+125XPVIFlO%, 6250+50X 1。736+75X 0。751+100X 1.736 X 0。751+125X 0。564=94（美元）NPVS NPVL.表7-2項目S內(nèi)含報酬率的測算過程單位：美元時間（t）NCF測試20%測試25%復(fù)利現(xiàn)值系 數(shù)PVIF20%, t現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系 數(shù)PV

40、IF25% t現(xiàn)值02501。000250.01。 000-250.011000.83383.30。80080。021000.69469。40。64064.03750.57943.40。5123& 44750。48236。20。41030。75500.40220.10.32816。46250。335& 40。2626。6NPV/10。8/-13。920%0 10.8 解得：x 22.2%25% 20%13.9 10.8表7-3項目L內(nèi)含報酬率的測算過程單位：美元時間（t）NCF測試20%測試25%復(fù)利現(xiàn)值系 數(shù)PVIF20%,t現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系 數(shù)PVIF25%,t現(xiàn)值0-250

41、1.000-250。0Mo 000250o 01500。83341.70o 80040.02500.69434。70o 64032o 03750.57943。40o 51238o 441000.48248。20.41041o 051000.40240.20.32832.861250.33541。90.26232.8NPV/0。1/33.1x 20%0 0.125% 20%33.1 0.1 解得：x 20%IRRs>IRR因為在資本無限量的條件下，凈現(xiàn)值指標(biāo)優(yōu)于內(nèi)含報酬率指標(biāo)，所以項目L更優(yōu)第八章練習(xí)題答案1 你正在分析一項價值250萬元，殘值為50萬元的資產(chǎn)購入后從其折舊中可以 得到的稅

42、收收益該資產(chǎn)折舊期為5年。的每年折舊額（250-50）40（萬元）解：（1）5每年稅收收益40 40% 16（萬元）（2）PVA5 A PVIFA10%,516 3.79160.656（萬元）2。某公司要在兩個項目中選擇一個進(jìn)行投資：A項目需要160000元的初始投資，每年產(chǎn)生80000元的現(xiàn)金凈流量，項目的使用壽命為 3年,3年后必須更 新且無殘值；B項目需要210000元的初始投資，每年產(chǎn)生64000元的現(xiàn)金凈流 量，項目的使用壽命為6年，6年后必須更新且無殘值。公司的資本成本為16%。 請問，該公司應(yīng)該選擇哪個項目？PVIFA解：NPV=-160000+80000X16%,3 =_ 16

43、0000+80000X2。246=19680（元）NPVb=-210000+64000X 卩卩人16%6 =_210000+64000X 3。685=25840 （元）由于項目A、B的使用壽命不同，需要采用最小公倍數(shù)法。6年內(nèi)項目A的凈現(xiàn)值NPV=19680+19680X 卩卩16%，3 =19680+1968” 0.64仁32294。9 （元）NPVB=25840 （元）NPVNPV,所以應(yīng)該選擇項目A.3。某公司考慮用一臺新的、效率更高的設(shè)備來代替舊設(shè)備。舊設(shè)備原購置成本 為40000元，已經(jīng)使用5年，估計還可以使用5年，已提折舊20000元，假定使 用期滿后無殘值。如果現(xiàn)在將設(shè)備出售可得

44、價款10000元，使用該設(shè)備每年可獲 得收入50000元，每年的付現(xiàn)成本為30000元。該公司現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺新設(shè)備來代 替原有的舊設(shè)備。新設(shè)備的購置成本為60000元，估計可使用5年，期滿有殘值10000元，使用新設(shè)備后，每年收入可達(dá) 80000元，每年付現(xiàn)成本為40000元。 假設(shè)該公司的資金成本為10% ,所得稅率為30%，營業(yè)稅率為5%，試做出該公 司是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是對其進(jìn)行更新的決策。年份012345投資成本(1 )60000舊設(shè)備變價(2 )10000營業(yè)稅(3)=(2 )X 5%-500賬面價值(4)20000變價虧損節(jié)稅(5) = (4) -(3)X 30%3150增加的銷售收

45、入(6)3000030000300003000030000增加的付現(xiàn)成本(7)1000010000100001000010000增加的折舊(8)60006000600060006000稅前利潤增量(9)=( 6) (7)-(8 )1400014000140001400014000所得稅增加(30%(10)= (9)X 30%42004200420042004200稅后利潤增加 (11) = (10) -(11 )98009800980098009800增加營業(yè)現(xiàn)金流量(12) = (11)+ (8)1580015800158001580015800殘值變現(xiàn)收入(13)10000營業(yè)稅(14)=

46、 (13)X 5%500凈殘值(15) = (13)-(14 )9500凈現(xiàn)金流量(16 ) =(12) + (15)473501580015800158001580025300現(xiàn)值系數(shù)10.9090。8260。7510。6830.621現(xiàn)金流量現(xiàn)值-4735014362.213050。811865.810791.415711.3解:表 8-11未來5年的現(xiàn)金流量單位：元凈現(xiàn)值18431。5因為凈現(xiàn)值大于零，所以應(yīng)該進(jìn)行固定資產(chǎn)更新 。4 假設(shè)某公司準(zhǔn)備進(jìn)行一項投資，其各年的現(xiàn)金流量和分析人員確定的約當(dāng) 系數(shù)如下，公司的資金成本為10%,分析該項目是否可行。解：NPV=-20000< 1

47、。0+6000X 0。95X PVIFio%，1+7OOOX 0.9 X PVIFl0%，2 +8000x 0.8 X PVIFio%，3+9OOOX 0。8X PVIFi0%，4 =109。1 （千元）>0該項目可行。第九章練習(xí)題1. 某企業(yè)預(yù)計全年需要現(xiàn)金6000元解：最佳現(xiàn)金余額為：“1'26000100 cccc/一、N =、= 2000（兀）Y 30%2. 假設(shè)某企業(yè)的現(xiàn)金流具有較大不確定性，日現(xiàn)金余額標(biāo)準(zhǔn)差為10000元，有 價證券的利率為9%解：最佳現(xiàn)金余額為：L2r * c o 3 30 10000Z = 0+ 3= 20801（兀）V 4 （9% 360）持有上

48、限為：i23 30 10000U = 0+ 3X 3= 62403（兀）4 （9% 360）3. 某公司準(zhǔn)備實施更為嚴(yán)格的信用政策，當(dāng)前政策和新政策的相關(guān)數(shù)據(jù)如表解：銷售毛利=（14000 15000）X（ 1-75% = 250（元）機會成本二 14000X 10%< 衛(wèi)0 15000X 10%x -60 = 133。33 （元）360360壞賬成本=14000X 2% 15000X 5% = 470 （元）凈利潤=250+ 133。33+ 470= 353.33 （元）新的信用政策可以增加企業(yè)凈利潤，因此應(yīng)該采用新的信用政策4. 某公司的賬齡分析表如，請計算該公司應(yīng)收賬款的平均賬齡解

49、：應(yīng)收賬款的平均賬齡=15X 53。33% + 45X 33.33%+ 75X 13。33%= 33（天）5. 某企業(yè)全年需要零件5000個，每次訂貨成本為300元解：最佳經(jīng)濟訂貨批量為：2 5000 300Q =、= 1000 （件）3如果存在數(shù)量折扣：（1）按經(jīng)濟批量，不取得折扣，則總成本=1000X 35+ 5000 X 300+ 1000 X 3= 38000 （元）1000 2單位成本=38000- 1000= 38 （元）（2）不按經(jīng)濟批量，取得折扣，則總成本=1200X 35X（ 1 2% + 5000 X 300+ 1200 X 3= 44210 （元） 1200 2單位成本=

50、44210- 1200= 36。8 （元）因此最優(yōu)訂貨批量為1200件.6. 假設(shè)某企業(yè)的原材料的保險儲備量為 100件解：再訂貨點為：R = 5X 10+ 100= 150 （件）第十章練習(xí)題1. 某公司按“ 2/20，N/40”的條件購入價值3 0000元的原材料，并在第35天支付貨款,請計算該公司的商業(yè)信用成本解：商業(yè)信用成本= 上匯 X = 36.7%12%40 202. 某公司2021年發(fā)生采購成本2 000 000元，當(dāng)年應(yīng)付賬款平均余額為400 000 元,請計算其應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率解：應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率二2000000二54000003. 某公司以貼現(xiàn)方式借入1年期貸款15萬元，名義利

51、率為10%,這筆貸款的有效利率是多少？如果公司以分期付款方式借入這筆貸款，分12個月等額償還，那么有效利率又是多少？解：有效利率=150000 10%= 11。1%150000 150000 10%如果分期付款，有效利率二150000 10%二20%115000024. 某公司以12%勺票面利率發(fā)行了為期9個月的短期融資券，該短期融資券的年成本率是多少？假設(shè)該公司利用備用信用額度所獲資金的成本是0.35 %，其他直接費用率為每年0。5%那么該短期融資券的總成本又是多少？解：短期融資券年成本率二 一空=13.2%91 12% -12總成本=13。2%+ 0.35 %+ 0.5 %= 14.1%5。某公司將所持有的短期債券折算成總值為 10 000 000元的標(biāo)準(zhǔn)券與供應(yīng) 商進(jìn)行質(zhì)押式債券回購交易，回購天數(shù)為 7天，拆借年利率為9%,請計算 百元標(biāo)準(zhǔn)券的購回價和該公司購回債券的總成本。第十一章練習(xí)題1. 西海公司2021年末股東權(quán)益如表所示。解：（1）資本公積=34000-50000X 2/10=24000（萬元）未分配利潤=35000-50000X 3/10=20000 （萬元）股本總額=50000+10000+15000=75000（萬元）股票股數(shù)=75000/10=7500 （萬股）股東權(quán)益=75000+24000+36000+