項目投資退出方式

1、關(guān)于項目投資退由方式的思考一個成功的項目需要有一個完整的項目生命周期，不僅要有成功的開始和過程，還要有一個成功的結(jié)局！一個項目的結(jié)局指的就是項目投資的退出，那么什么是項目投資退出呢？項目投資退出是指在項目發(fā)展到一定階段后，投資者收回資本和收益的行為。要想成功的實現(xiàn)項目投資退出就必須建立良好的投資退出戰(zhàn)略。企業(yè)通過不斷投資、壯大規(guī)模后，應(yīng)考慮到如何適時的退出已有投資的問題。不少企業(yè)正是由于沒能在投資的進入與退出之間取得較好的平衡，因而在市場競爭中陷入了被動。項目投資退出并不是只限于項目虧損時的被迫行為，而應(yīng)該是在投資時就應(yīng)主動確立的一個發(fā)展戰(zhàn)略。很多企業(yè)在投資時往往只考慮日后如何經(jīng)營，卻很少想過

2、如何適時兌現(xiàn)投資，更不愿意去想如何收拾虧損殘局。如何選擇適當(dāng)?shù)臅r機、適當(dāng)?shù)耐緩?，實現(xiàn)投資順利退出，使投資項目不僅有一個良好的開始，更有一個完美的結(jié)局，這對企業(yè)來說是至關(guān)重要的。實現(xiàn)投資的良性循環(huán)是為了更有力的出擊。項目投資只有做到有進有退，才能回籠資金抓住新的投資機會，順利進入下一輪投資計劃，實現(xiàn)投資的良性循環(huán)和增值，進而優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，控制投資總量。項目投資退出可以確保企業(yè)現(xiàn)金流量的平衡，優(yōu)化企業(yè)財務(wù)狀況。如果以高溢價退出投資項目，可為企業(yè)帶來可觀的特殊收益和現(xiàn)金流；另外如果是退出經(jīng)營不善及負(fù)債高的項目或業(yè)務(wù)，可讓企業(yè)有效重組債務(wù)，達到優(yōu)化資產(chǎn)的目的。項目投資退出還是優(yōu)化企業(yè)的資源配置的重要手

3、段。如企業(yè)可通過項目投資退出來盤活沉淀、閑置、利用率低下的存量資產(chǎn)，從而完善和調(diào)整現(xiàn)有的經(jīng)營結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)組合質(zhì)量和運用效率，達到優(yōu)化資源配置的目的。一般說來，項目投資退出方式有以下幾種：1、公開上市。這是項目投資退出的最佳途徑，能充分利用證券市場的價值發(fā)現(xiàn)功能，具有成本低、高增值的特點。公開上市又可以分為以下幾種方式：境外上市。境外上市是指國內(nèi)股份有限公司向境外投資者發(fā)行股票,并在境外證券交易所公開上市。我國企業(yè)境外上市有直接上市與間接上市兩種模式。境外直接上市即直接以國內(nèi)公司的名義向國外證券主管部門中請發(fā)行的登記注冊，并發(fā)行股票（或其它衍生金融工具），向當(dāng)?shù)刈C券交易所申請掛牌上市交易。通常

4、，境外直接上市都是采取IPO（首次公開募集）方式進行。境外間接上市指國內(nèi)企業(yè)境外注冊公司，境外公司以收購、股權(quán)置換等方式取得國內(nèi)資產(chǎn)的控制權(quán)，然后將境外公司拿到境外交易所上市。間接上市主要有兩種形式：買殼上市和造殼上市。其本質(zhì)都是通過將國內(nèi)資產(chǎn)注入殼公司的方式，達到國內(nèi)資產(chǎn)上市的目的，殼公司可以是上市公司，也可以是擬上市公司。境內(nèi)上市。同樣的，境內(nèi)上市也可以分為直接上市和間接上市兩種。直接上市指的是企業(yè)通過IPO方式在國內(nèi)證券市場上市。間接上市指的是借殼上市，道理與境外借殼上市是一樣的，只不過是在國內(nèi)證券交易所掛牌上市。2、整體出售。整體出售可以立即收回現(xiàn)金或可流通證券。既可以立即從投資項目中

5、完全退出，也可較快取得現(xiàn)金或可流通證券的利潤分配。就效應(yīng)而言，整體出售具備收購方對一般兼并收購所要求達到的效果。但整體出售可能存在市盈率偏低的情況，難以取得較高溢價。3、通過資產(chǎn)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓、出售退出投資。如協(xié)議轉(zhuǎn)讓給項目公司其他股東；協(xié)議轉(zhuǎn)讓或定向配售給戰(zhàn)略投資者；通過技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所進行轉(zhuǎn)讓等。這種情況目前在國內(nèi)的證券市場比較常見，特別是國有股的減持或企業(yè)的重組。4、股份回購。如果投資項目為上市公司時，則可通過將股票賣回給項目公司而回收全部或部分所投資金。如果是普通股，企業(yè)可和項目公司簽訂股票賣回的賣方期權(quán)，直接將股票賣回給項目公司；如果是優(yōu)先股，則需通過制定強制贖回條款進行。5、托管。托管經(jīng)

6、營是指托管經(jīng)營公司與企業(yè)所有者經(jīng)過協(xié)商，通過契約方式，以保全并增值受托資產(chǎn)為前提，對受托企業(yè)進行有償經(jīng)營。托管將企業(yè)經(jīng)營者從企業(yè)要素中分離出來，成為新的獨立的利益主體，其實是一種間接退出投資方式，這種方式近年來比較流行，特別是在聘請專業(yè)管理團隊進行經(jīng)營的情況下，既可確保項目資產(chǎn)的收益率，又可節(jié)約管理成本。6、企業(yè)內(nèi)部合并、轉(zhuǎn)讓。企業(yè)內(nèi)部通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓或劃撥，對同類業(yè)務(wù)及投資項目進行專業(yè)歸并。企業(yè)內(nèi)有上市公司的，可將非上市的業(yè)務(wù)注入上市公司套現(xiàn)；將難以退出的不良資產(chǎn)從有關(guān)下屬企業(yè)剝離，通過其它下屬企業(yè)或由母公司進行消化、盤活。7、關(guān)閉、破產(chǎn)、清算也是投資退出的一條途徑。企業(yè)一旦確認(rèn)項目投資失敗或成

7、長的太慢，不能獲取預(yù)期回報，就需要果斷退出。當(dāng)投資項目無法通過其它途徑退出且無必要維持時，也應(yīng)關(guān)閉、解散，通過清算退出上述有關(guān)項目投資退出的方式并不是相互獨立的，而是緊密聯(lián)系的。企業(yè)應(yīng)當(dāng)綜合運用這些方式進行投資退出的部署。企業(yè)如何能夠順利地實現(xiàn)項目投資退出？以下四點建議可供參考：1、客觀評估投資價值。投資項目的作價直接決定了投資退出是否成功，資產(chǎn)作價的重要參考和基礎(chǔ)是資產(chǎn)評估價值，因此企業(yè)在投資退出時應(yīng)進行資產(chǎn)評估。資產(chǎn)評估要在綜合考慮資產(chǎn)原值、凈值、重置成本、獲利能力等因素的前提下，選擇相應(yīng)的資產(chǎn)評估方法，包括收益現(xiàn)值法、重置成本法、現(xiàn)行市價法、清算價格法或其他評估方法。2、項目投資退出的策

8、略安排。如果項目整體退出有難度，可分階段減持或退出；如整體轉(zhuǎn)讓有難度，可對業(yè)務(wù)或資產(chǎn)進行分拆轉(zhuǎn)讓；如直接轉(zhuǎn)讓、出售有難度，可通過以股換股、以資換股、資產(chǎn)置換、托管、資股轉(zhuǎn)債等方式間接退出，或?qū)⒉糠仲Y產(chǎn)通過資產(chǎn)管理公司進行融資性租賃、抵押后間接退出；力求以現(xiàn)金或票據(jù)（如債券）方式回收投資。在這一方式有難度時，也可以根據(jù)企業(yè)的實際情況以股權(quán)、資產(chǎn)、負(fù)債或其他方式回收。3、擬投資項目時就考慮退出。企業(yè)在項目投資初期，就應(yīng)高度關(guān)注投資權(quán)益的流動性和變現(xiàn)能力，提高投資的證券化程度，為日后正常、高效和低成本退出創(chuàng)造條件，降低壁壘。4、企業(yè)應(yīng)爭取在投資項目合同條款中通過“賣股期權(quán)”等靈活安排，就投資退出的時間和方式做出意向性規(guī)定。條件成熟的，可爭取改制為股份合作制企業(yè)、股份公司和上市公司。止匕外，企業(yè)在核心業(yè)務(wù)以外領(lǐng)域進行投