借殼上市案例——分眾傳媒

1、分眾傳媒借殼上市案例一、交易背景與目的（一）本次交易的背景1、上市公司（七喜控股）盈利能力較弱，未來(lái)發(fā)展前景不明朗公司在2013年對(duì)主要虧損業(yè)務(wù)進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓并決定2014年全面退出手機(jī)業(yè)務(wù)，目前公司主要產(chǎn)品或業(yè)務(wù)包括：電腦的生產(chǎn)與銷(xiāo)售、IT產(chǎn)品分銷(xiāo)、手游開(kāi)發(fā)、智能穿戴設(shè)備研發(fā)與銷(xiāo)售，SM皿占片代工和物業(yè)租賃。近年來(lái)，公司所處的傳統(tǒng)IT業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇，并且隨著電子商務(wù)的發(fā)展，原有的渠道模式也在不斷調(diào)整和變革中。2012年、2013年及2014年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為133,733.69萬(wàn)元、141,778.07萬(wàn)元及39,664.84萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為312.33萬(wàn)

2、元、-13,618.99萬(wàn)元、-106.53萬(wàn)元，公司近年?duì)I業(yè)收入規(guī)模出現(xiàn)較大下滑，盈利能力較弱。公司近年來(lái)不斷收縮主業(yè)，處置非核心資產(chǎn)，并通過(guò)涉足手機(jī)游戲及智能穿戴領(lǐng)域嘗試轉(zhuǎn)型升級(jí)，但截至目前，公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未取得預(yù)期效果，未來(lái)發(fā)展前景不明朗，并缺乏明確的具體目標(biāo)。為了改善公司的持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，保護(hù)全體股東特別是中小股東的利益，七喜控股擬通過(guò)重大資產(chǎn)重組方式注入具有較強(qiáng)盈利能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)整體轉(zhuǎn)型。2、分眾傳媒有較強(qiáng)的盈利能力，發(fā)展空間廣闊分眾傳媒構(gòu)建了國(guó)內(nèi)最大的城市生活圈媒體網(wǎng)絡(luò)，正致力于成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的LBS和O2C媒體集團(tuán)。分眾

3、傳媒當(dāng)前的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生活圈媒體的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)，主要產(chǎn)品為樓宇媒體（包含樓宇視頻媒體及框架媒體）、影院媒體、賣(mài)場(chǎng)終端視頻媒體等，覆蓋城市主流消費(fèi)人群的工作場(chǎng)景、生活場(chǎng)景、娛樂(lè)場(chǎng)景、消費(fèi)場(chǎng)景，并相互整合成為媒體網(wǎng)絡(luò)。分眾傳媒的線下點(diǎn)位擁有天然的地理位置特征。分眾傳媒通過(guò)對(duì)物業(yè)信息（樓齡、樓價(jià)、地理位置、住戶(hù)類(lèi)型等）的分析以及與百度等搜索引擎的合作，得出不同樓宇、社區(qū)的消費(fèi)者品類(lèi)消費(fèi)需求和品牌偏好，從而幫助廣告主精準(zhǔn)投放；同時(shí)，分眾傳媒通過(guò)在其設(shè)備中置入Wi-Fi、舊eacon、NFC®入互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)云到屏、屏到端的精準(zhǔn)互動(dòng)，成為O2CE動(dòng)的線下流量入口，并可以此為平臺(tái)嫁接促銷(xiāo)活

4、動(dòng)、營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)、支付手段、社交娛樂(lè)、金融服務(wù)等。2012年、2013年及2014年，分眾傳媒凈利潤(rùn)分別為132,577.97萬(wàn)元、207,780.86萬(wàn)元、241,711.82萬(wàn)元，呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)。2015年1-5月，分眾傳媒的凈利潤(rùn)為120,145.86萬(wàn)元。3、分眾傳媒戰(zhàn)略發(fā)展的需要，擬借助A股資本市場(chǎng)謀求進(jìn)一步發(fā)展分眾傳媒的原海外母公司FMHL曾于2005年7月在納斯達(dá)克IPO上市，并借助海外資本市場(chǎng)的融資平臺(tái)不斷發(fā)展壯大，通過(guò)一系列的兼并收購(gòu)活動(dòng)陸續(xù)整合了國(guó)內(nèi)的樓宇媒體、影院媒體、賣(mài)場(chǎng)終端視頻媒體行業(yè)，成為在上述領(lǐng)域擁有絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位的媒體集團(tuán)。報(bào)告期內(nèi)，分眾傳媒開(kāi)始謀求將線下點(diǎn)位與互聯(lián)

5、網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合，陸續(xù)推出了一系列云到屏、屏到端的精準(zhǔn)互動(dòng)活動(dòng)，正致力于成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的LBS和O2CS體集團(tuán)。該種戰(zhàn)略布局將進(jìn)一步發(fā)揮分眾傳媒的線下資源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)分眾傳媒線上、線下兩個(gè)市場(chǎng)的良好協(xié)同。而上述戰(zhàn)略布局將依托于A股資本市場(chǎng)的融資功能、并購(gòu)整合功能等實(shí)現(xiàn)。因此分眾傳媒擬借助A股資本市場(chǎng)謀求進(jìn)一步的發(fā)展。（二）本次交易的目的通過(guò)本次交易，上市公司將原有盈利能力較弱、未來(lái)發(fā)展前景不明朗的業(yè)務(wù)整體置出，同時(shí)注入盈利能力較強(qiáng)、發(fā)展前景廣闊的生活圈媒體業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，從根本上改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況，提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)公司的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力，以實(shí)現(xiàn)上市公司股東的利

6、益最大化。通過(guò)本次交易，本公司將持有分眾傳媒100%勺股權(quán)，根據(jù)盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議，發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的交易對(duì)方承諾分眾傳媒2015年、2016年和2017年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)具有證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)）分別不低于295,772.26萬(wàn)元、342,162.64萬(wàn)元和392,295.01萬(wàn)元。交易完成后，上市公司盈利能力將得到大幅提升，有利于保護(hù)全體股東特別是中小股東的利益，實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)方共贏的局面。通過(guò)本次交易，分眾傳媒將實(shí)現(xiàn)同A股資本市場(chǎng)的對(duì)接，進(jìn)一步推動(dòng)分眾傳媒的戰(zhàn)略布局及業(yè)務(wù)發(fā)展。借助資本市場(chǎng)平臺(tái)，分眾傳媒將進(jìn)一步拓寬融資渠道，提升品牌影

7、響力，并借助資本市場(chǎng)的并購(gòu)整合功能為后續(xù)發(fā)展提供推動(dòng)力，同時(shí)也有助于實(shí)現(xiàn)上市公司股東利益最大化二、本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組、借殼上市、關(guān)聯(lián)交易（一）本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組本次交易中，擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的資產(chǎn)總額與交易金額孰高值為4,570,000.00萬(wàn)元，占上市公司2014年末資產(chǎn)總額59,077.25萬(wàn)元的比例為7,735.63%,占上市公司2014年末歸屬于母公司股東的權(quán)益49,540.34萬(wàn)元的比例為9,224.81%，均超過(guò)50%構(gòu)成了重組管理辦法規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。（二）本次交易構(gòu)成借殼上市本次交易中，擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的資產(chǎn)總額與交易金額孰高值為4,570,000.00萬(wàn)元，占上市公司2014

8、年末資產(chǎn)總額59,077.25萬(wàn)元的比例為7,735.63%,超過(guò)100%本次交易完成后，上市公司實(shí)際控制人變更為江南春。按照重組管理辦法第十三條的規(guī)定，本次交易構(gòu)成借殼上市，需提交中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)審核并取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可實(shí)施。有關(guān)本次重組符合重組管理辦法第十三條等文件有關(guān)規(guī)定的說(shuō)明請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)本報(bào)告書(shū)“第九節(jié)本次交易的合規(guī)性分析/二、本次交易符合重組管理辦法第十三條的規(guī)定”。（三）本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易本次交易完成后，江南春先生將成為上市公司的實(shí)際控制人，MediaManagement（HK）將成為上市公司的控股股東。根據(jù)重組管理辦法和上市規(guī)則，本次交易系本公司與潛在控股股

9、東之間的交易，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易因易賢忠為本次交易的利益相關(guān)方，在上市公司召開(kāi)董事會(huì)及股東大會(huì)審議及表決本次重組相關(guān)議案時(shí)，易賢忠及其相關(guān)方將回避表決。三、交易方案具體內(nèi)容本次交易方案包括：（一）重大資產(chǎn)置換；（二）發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)；（三）發(fā)行股份募集配套資金。本次重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)兩部分同時(shí)生效、互為前提條件。任何一部分內(nèi)容因未獲得中國(guó)政府部門(mén)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)而無(wú)法付諸實(shí)施，則其他部分均不予實(shí)施。募集配套資金在前兩項(xiàng)交易的基礎(chǔ)上實(shí)施，募集配套資金實(shí)施與否或者配套資金是否足額募集，均不影響前兩項(xiàng)交易的實(shí)施。（一）重大資產(chǎn)置換七喜控股以全部資產(chǎn)及負(fù)債與分眾傳媒全體股東持有

10、的分眾傳媒的等值股份進(jìn)行置換。為簡(jiǎn)化交易手續(xù)，七喜控股直接將截至評(píng)估基準(zhǔn)日的全部資產(chǎn)及負(fù)債交割予易賢忠或其指定方，易賢忠應(yīng)向本次交易對(duì)方或其指定方支付對(duì)價(jià)。根據(jù)國(guó)眾聯(lián)評(píng)估出具的國(guó)眾聯(lián)評(píng)報(bào)字（2015）第3-016號(hào)評(píng)估報(bào)告書(shū)，以2015年5月31日為基準(zhǔn)日，本次交易的擬置出資產(chǎn)評(píng)估值為86,936.05萬(wàn)元。根據(jù)重大資產(chǎn)置換協(xié)議，經(jīng)交易各方友好協(xié)商，擬置出資產(chǎn)作價(jià)88,000.00萬(wàn)元。根據(jù)中聯(lián)評(píng)估出具的中聯(lián)評(píng)報(bào)字2015第1064號(hào)評(píng)估報(bào)告書(shū)，以2015年5月31日為基準(zhǔn)日，選用收益法評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論，本次交易的擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)分眾傳媒100%殳權(quán)的評(píng)估值為4,587,107.91萬(wàn)元，評(píng)

11、估增值4,339,180.99萬(wàn)元，增值率1,750.19%。根據(jù)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議，經(jīng)交易各方友好協(xié)商，分眾傳媒100%殳權(quán)作價(jià)4,570,000.00萬(wàn)元。（二）發(fā)行股份并支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)經(jīng)交易各方協(xié)商一致，本次交易中擬置出資產(chǎn)作價(jià)88,000.00萬(wàn)元，擬置入資產(chǎn)作價(jià)4,570,000.00萬(wàn)元，兩者差額為4,482,000.00萬(wàn)元。置入資產(chǎn)與置出資產(chǎn)的差額部分由七喜控股以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式白分眾傳媒全體股東處購(gòu)買(mǎi)。其中，向FMC氏付現(xiàn)金，購(gòu)買(mǎi)其所持有的分眾傳媒11%殳份對(duì)應(yīng)的差額部分；向除FMCHT卜的分眾傳媒其他股東發(fā)行股份，購(gòu)買(mǎi)其所持有的分眾傳媒89%殳份對(duì)應(yīng)的

12、差額部分。本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)定價(jià)基準(zhǔn)日為七喜控股第五屆董事會(huì)第十七次會(huì)議決議公告日，本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的發(fā)股價(jià)格為10.46元/股（不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前120個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%即9.79元/股）。據(jù)此，七喜控股將向FMC出付現(xiàn)金493,020.00萬(wàn)元，向除FMCH外其余交易對(duì)象發(fā)行381,355.64萬(wàn)股，發(fā)行股份的分配情況如下表：交易對(duì)方持股比例總對(duì)價(jià)（萬(wàn)元）資產(chǎn)置換后對(duì)價(jià)（萬(wàn)元）發(fā)行股份數(shù)（萬(wàn)股）發(fā)行完成后股份占比MediaManagement23.79%1,087,429.581,066,490.01101,958.8924.77%(HK)FMCH11.00%502,7

13、00.00493,020.00-0.00%PowerStar(HK)8.77%400,851.66393,132.8537,584.409.13%GlossyCity(HK)7.77%355,179.08348,339.7433,302.088.09%GiovannaInvestment(HK)7.54%344,704.16338,066.5332,319.947.85%Gio2(HK)7.54%344,704.16338,066.5332,319.947.85%HGPLT1(HK)-.86%84,907.8383,272.857,961.081.93%CELMedia(HK)1.29%59,

14、121.9757,983.525,543.361.35%Flash(HK)0.65%29,559.4828,990.282,771.540.67%珠海融悟3.33%152,333.25149,399.9214,282.983.47%箏菁投資2.22%101,555.5099,599.959,521.982.31%晉匯創(chuàng)富2.00%91,320.7589,562.278,562.362.08%琨玉錦程1.61%73,627.6372,209.866,903.431.68%融鑫智明1.66%75,663.6974,206.707,094.331.72%嘉興會(huì)凌1.11%50,777.7549,79

15、9.974,760.991.16%贍宏投資1.11%50,777.7549,799.974,760.991.16%宏璉投資1.11%50,777.7549,799.974,760.991.16%鴻黔投資1.11%50,777.7549,799.974,760.991.16%鴻瑩投資1.11%50,777.7549,799.974,760.991.16%匯佳合興1.11%50,777.7549,799.974,760.991.16%根據(jù)本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金的有關(guān)協(xié)議、決議，若七喜控股在本次發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日至發(fā)行日期間另有派息、送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本等除權(quán)、除息事項(xiàng)，則該

16、發(fā)行價(jià)格和發(fā)行數(shù)量應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。（三）發(fā)行股份配套募集資金為提高本次重組績(jī)效，七喜控股擬采用詢(xún)價(jià)發(fā)行方式向不超過(guò)10名符合條件的特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，總金額不超過(guò)500,000.00萬(wàn)元，扣除本次重組中介費(fèi)用及相關(guān)稅費(fèi)后將用于本次支付本次交易中的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，若仍有剩余則用于補(bǔ)充流動(dòng)資金非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金總額不超過(guò)本次交易總額的11%七喜控股本次發(fā)行股份募集配套資金的發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%即11.38元/股。根據(jù)擬募集配套資金的金額及發(fā)行價(jià)格下限計(jì)算，公司擬募集配套資金發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)43,936.73萬(wàn)股。三、本次交易對(duì)上市公司的

17、影響通過(guò)本次交易，上市公司將原有盈利能力較弱、未來(lái)發(fā)展前景不明朗的業(yè)務(wù)置出，同時(shí)注入盈利能力較強(qiáng)，發(fā)展前景廣闊的生活圈媒體業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，從根本上改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況，提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)公司的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力，以實(shí)現(xiàn)上市公司股東的利益最大化。本次交易構(gòu)成借殼上市，對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生重大影響。(一)本次交易對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響本次交易前，上市公司總股本為30,233.51萬(wàn)股。根據(jù)交易方案,本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)擬發(fā)行381,355.64萬(wàn)股股份。交易完成后，MediaManagement(HK)將持有本公司101,958.89萬(wàn)股股份，持股比例達(dá)24.

18、77%,成為本公司的控股股東，江南春將成為本公司的實(shí)際控制人。單位：萬(wàn)股股東名稱(chēng)本次父易前本次父易后（不含配套融資）持股數(shù)持股比例持股數(shù)持股比例易賢忠12,967.7642.89%12,967.763.15%Media101,958.8924.77%managemer(HK)t-PowerStar(HK)37,584.409.13%GlossyCity(HK)33302.088.09%Gio2(HK)32319.947.85%GiovannaInvestment(HK)32319.947.85%HGPLT1(HK)7961.081.93%CELMedia(HK)5543.361.35%Flas

19、h(HK)2771.540.67%珠海融悟14282.983.47%箏苦投資P9521.98H2.31%其他交易對(duì)方103789.4725.22%重組前七喜控股其他股東17265.7557.11%17265.754.19%合計(jì)30233.51100%411589.15100%（二）本次交易對(duì)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響本次交易前后公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)比較如下:項(xiàng)目2015年5月31日交易前交易完成后（備考數(shù)）變化率總資廣59,876.86670,465.471,019.74%歸屬于上市公司股東49,564.98247,926.93400.21%的所有者權(quán)益歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)（元/股）1.640.60-63.41%項(xiàng)目2015年1-5月交易前交易完成后（備考數(shù)）變化率營(yíng)業(yè)收入16,274.133