專項資產(chǎn)管理計劃業(yè)務梳理

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上證券公司專項資產(chǎn)管理業(yè)務梳理一、 專項資產(chǎn)管理計劃介紹專項資產(chǎn)管理計劃，用所募集的資金按照約定購買原始權(quán)益人能夠產(chǎn)生可預期穩(wěn)定現(xiàn)金流的特定資產(chǎn)，并將該資產(chǎn)的收益分配給收益憑證持有人的專項資產(chǎn)管理業(yè)務活動。2005年11月，中國證監(jiān)會批準推出“聯(lián)通收益計劃”項目；2005年12月批準推出“前言莞深高速收益計劃”項目；2006年批準創(chuàng)新類券商作為計劃管理人發(fā)行“華能瀾滄江收益計劃”。目前中國證監(jiān)會正積極制定和完善資產(chǎn)證券化業(yè)務的相關(guān)法規(guī)、程序、文件，預計未來兩年內(nèi)資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃業(yè)務規(guī)模將達到人民幣2,000億元。目前監(jiān)管層鼓勵以下五類資產(chǎn)的證券化：第一類：水

2、電氣資產(chǎn)，包括電廠及電網(wǎng)、自來水廠、污水處理廠、燃氣公司等，例如招商證券華能瀾滄江水電收益專項資產(chǎn)管理計劃（2006年5月）；第二類：路橋收費和公共基礎(chǔ)設施，包括高速公路、鐵路機場、港口、大型公交公司等，例如廣發(fā)證券莞深高速公路收費收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃（2005年12月）；第三類：市政工程特別是正在回款期的BT項目，主要指由開發(fā)商墊資建設市政項目，建成后移交至政府，政府分期回款給開發(fā)商，開發(fā)商以對政府的應收回款做基礎(chǔ)資產(chǎn)。例如國泰君安浦東建設BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃（2006年6月）第四類：商業(yè)物業(yè)的租賃、但沒有或很少有合同的酒店和高檔公寓除外，例如：東方證券遠東首期租賃資產(chǎn)支持

3、收益專項資產(chǎn)管理計劃（2006年5月）第五類：企業(yè)大型設備租賃、具有大額應收賬款的企業(yè)、金融資產(chǎn)租賃等。資產(chǎn)證券化規(guī)模最小將在8億元以上，期限一般在5年以內(nèi)。表一 資產(chǎn)證券化與其他融資方式比較項目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品短期融資券企業(yè)債券銀行貸款融資條件企業(yè)擁有能夠產(chǎn)生可預期穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)（收益權(quán)或債權(quán)）；基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓在法律上實現(xiàn)真實出售、最大限度實現(xiàn)破產(chǎn)隔離企業(yè)具有穩(wěn)定的償債資金來源；最近一個會計年度盈利；流動性良好，具有較強的到期償債能力；近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形。企業(yè)發(fā)行前連續(xù)3年盈利；具有償還債務能力，3年的平均利潤能夠支付債券利息；籌集資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策企業(yè)為經(jīng)工商

4、部門核準登記的企(事)業(yè)法人，并辦理年檢手續(xù)；有到期還本付息經(jīng)濟實力；有合法財產(chǎn)抵質(zhì)押或第三人保證等募集資金用途不受限制用于企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營，但不鼓勵用于歸還銀行貸款。用于計劃投資項目，不得用于房地產(chǎn)買賣和股票、期貨交易等風險性投資。用于企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營，但不得用于投資融資成本直接成本為票面利率，還有聘請中介機構(gòu)費用。前者占成本主要部分。直接成本為票面利率或折價發(fā)行差價及相關(guān)的發(fā)行承銷傭金等中介機構(gòu)費用。前者占成本主要部分。直接成本為票面利率及相關(guān)的發(fā)行承銷傭金等中介機構(gòu)費用。前者占成本主要部分。直接成本為借貸利率，相關(guān)手續(xù)費及聘請中介機構(gòu)費用。前者占主要部分。時間成本只需證監(jiān)會審批，審批時間

5、較短，目前從審批到發(fā)行僅需2個月到半年時間。只需人民銀行備案，時間較短，目前從審批到發(fā)行僅需2個月左右時間。需向發(fā)改委申請額度，審批時間較長。預計需9個月到一年時間。只需貸款銀行審批，審批時間較短。期限利率期限根據(jù)融資需求定，一般不超過5年；利率有較多選擇，可在發(fā)行時給出票面利率區(qū)間，與投資者協(xié)商確定。期限最長不超過365天；利率市場化，以央行票據(jù)利率為基準上浮一定基點，以詢價、招投標方式確定。期限上一般在5年以上，10年較為常用；利率參照央行、發(fā)改委規(guī)定及發(fā)行時市場狀況。多為短期借貸；利率參照央行規(guī)定。資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性僅與證券化對應部分的基礎(chǔ)資產(chǎn)關(guān)聯(lián)。企業(yè)全部資產(chǎn)與信用。企業(yè)全部資產(chǎn)與信用企業(yè)全部

6、資產(chǎn)與信用流動性上市后，可在交易所大宗交易系統(tǒng)交易在銀行間債券市場發(fā)行和交易可部分或全部上市交易流通不可上市流通，流通性差信用評級需要第三方機構(gòu)進行信用評級需要第三方機構(gòu)進行信用評級需要第三方機構(gòu)進行信用評級銀行自行信用分析、評級二、 專項資產(chǎn)管理業(yè)務流程1. 專項資產(chǎn)管理計劃業(yè)務流程證券公司通過設立專項資產(chǎn)管理計劃進行融資并用來購買企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)。并定期將企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的收益向投資者還本付息。券商專項資產(chǎn)管理具體業(yè)務流程詳見圖一：圖一 專項資產(chǎn)管理計劃業(yè)務架構(gòu)圖2. 專項資產(chǎn)管理計劃主要結(jié)構(gòu)說明² 專項資產(chǎn)管理計劃規(guī)模、本息償付安排：與基礎(chǔ)資產(chǎn)評估或預測的現(xiàn)金流狀況匹配；²

7、; 計劃存續(xù)期：根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的存續(xù)期限和收益償付安排確定；² 信用增級：可以采用結(jié)構(gòu)分層的內(nèi)部信用增級方式，或者第三方擔保的外部信用增級方式；² 收益憑證收益率和價格：由券商（計劃管理人）通過公開詢價方式確定；² 計劃推廣銷售：向特定的機構(gòu)投資者發(fā)行。最低認購金額不低于人民幣100萬元；² 登記結(jié)算：中國證券登記結(jié)算有限公司辦理收益憑證的登記結(jié)算、發(fā)放投資收益；² 流動性安排：收益憑證在證券交易所轉(zhuǎn)讓；² 信用評級：計劃存續(xù)期內(nèi)，資信評級機構(gòu)至少每年出具一次評級報告。3. 專項資產(chǎn)管理計劃業(yè)務的相關(guān)主體及職責² 審批機關(guān)：中

8、國證監(jiān)會。專項資產(chǎn)管理計劃的審批；² 原始權(quán)益人：融資需求企業(yè)，保證基礎(chǔ)資產(chǎn)真實、有效、轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)合法；² 計劃管理人：證券公司。產(chǎn)品設計、專項計劃申請文件的制作、專項計劃申報、銷售和日常管理；² 托管機構(gòu)：一般為企業(yè)的主辦銀行。辦理專項計劃賬戶的托管業(yè)務；² 擔保機構(gòu)：一般為企業(yè)的主辦銀行。為專項計劃提供外部信用增級；² 評估機構(gòu)：具有證券從業(yè)資格的會計師事務所。對基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行預測和評估。² 律師事務所：對專項計劃的相關(guān)事宜發(fā)表法律意見；² 信用評級機構(gòu)：資信評級公司。對專項計劃進行信用評級和跟蹤評級；

9、78; 證券交易所：專項計劃發(fā)行的收益憑證的轉(zhuǎn)讓；² 中國登記結(jié)算公司：專項計劃發(fā)行的收益憑證的登記業(yè)務。4. 項目申報環(huán)節(jié)及相關(guān)文件準備目前證券公司專項資產(chǎn)管理計劃仍需證監(jiān)會審批，證監(jiān)會審批流程如下：圖二 專項資產(chǎn)管理計劃審批流程圖目前國內(nèi)券商專項資產(chǎn)管理計劃申報材料主要包括以下十一類文件：² 資產(chǎn)支持收益憑證募集申請書；² 資產(chǎn)支持收益憑證募集說明書；² 專項資產(chǎn)管理計劃有關(guān)法律協(xié)議；² 會計處理意見；² 基礎(chǔ)資產(chǎn)評估報告書；² 基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流量專項審核報告；² 資產(chǎn)支持收益憑證推廣方案及推廣協(xié)議；² 盡職調(diào)查報告；² 回購承諾函² 其他相關(guān)申報文件5. 原始權(quán)益人需要承擔的相關(guān)費用發(fā)行費用：² 財務顧問費：與券商協(xié)商確定，一般為發(fā)行收入的0.2%-0.5%，主要工作時設計融資方案，選擇合適的中介機構(gòu)、協(xié)調(diào)公關(guān)等；² 評估和審計費用：一般為20-40萬元；² 信用評級費用：收費標準一般為10-30萬元；²