14年版自考財(cái)務(wù)管理學(xué)練習(xí)題(第十章-股利分配決策)

1、財(cái)務(wù)管理學(xué)第14頁(yè)共14頁(yè)第十章股利分配決策一、單項(xiàng)選擇題1、股利分配主要是確定凈利潤(rùn)中留存收益和向股東分配股利的比例，公司稅后利潤(rùn)分配的項(xiàng)目有法定公積金和（）。A.股禾IJB.凈利潤(rùn)C(jī).稅后利潤(rùn)D.息稅前利潤(rùn)2、當(dāng)法定公積金累計(jì)金額達(dá)到注冊(cè)資本的（）時(shí)，可不再提取。A.40%B.50%C.60%D.70%3、假設(shè)某公司于2015年5月24日發(fā)布某公司2014年度利潤(rùn)分配方案實(shí)施公告。公告稱，本公司 2014年度 利潤(rùn)分配方案已經(jīng)于 2015年5月10日召開(kāi)的股東大會(huì)審議并通過(guò)。2015年5月31日，公司對(duì)股東名冊(cè)中登記在冊(cè)的股東進(jìn)行2015年度利潤(rùn)分配。按每股派送現(xiàn)金股利人民幣0.9元（含稅

2、）的比例進(jìn)行分紅， 從2015年7月30日開(kāi)始向符合條件的股東派發(fā)2014年度現(xiàn)金股利。自然人股東獲得2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅由公司按10%的稅率代扣代繳；法人股東獲得 2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅應(yīng)自行承擔(dān)。由上例可知：股 利宣布日為（）。A.2015年5月24日 B.2015年5月31日 C.2015年6月1日 D.2015年7月30日4、假設(shè)某公司于2015年5月24日發(fā)布某公司2014年度利潤(rùn)分配方案實(shí)施公告。公告稱，本公司 2014年度 利潤(rùn)分配方案已經(jīng)于 2015年5月10日召開(kāi)的股東大會(huì)審議并通過(guò)。2015年5月31日，公司對(duì)股東名冊(cè)中登記在冊(cè)的股東進(jìn)

3、行2015年度利潤(rùn)分配。按每股派送現(xiàn)金股利人民幣0.9元（含稅）的比例進(jìn)行分紅， 從2015年7月30日開(kāi)始向符合條件的股東派發(fā)2014年度現(xiàn)金股利。自然人股東獲得2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅由公司按10%的稅率代扣代繳；法人股東獲得 2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅應(yīng)自行承擔(dān)。由上例可知：股 權(quán)登記日為（）。A.2015年5月24日 B.2015年5月31日 C.2015年6月1日 D.2015年7月30日5、假設(shè)某公司于2015年5月24日發(fā)布某公司2014年度利潤(rùn)分配方案實(shí)施公告。公告稱，本公司 2014年度 利潤(rùn)分配方案已經(jīng)于 2015年5月10日召開(kāi)的股東大會(huì)審議

4、并通過(guò)。2015年5月31日，公司對(duì)股東名冊(cè)中登記在冊(cè)的股東進(jìn)行2015年度利潤(rùn)分配。按每股派送現(xiàn)金股利人民幣0.9元（含稅）的比例進(jìn)行分紅， 從2015年7月30日開(kāi)始向符合條件的股東派發(fā)2014年度現(xiàn)金股利。自然人股東獲得2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅由公司按10%的稅率代扣代繳；法人股東獲得 2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅應(yīng)自行承擔(dān)。由上例可知：除息日為（）。A.2015年5月24日B.2015年5月31日C.2015年6月1日D.2015年7月30日6、假設(shè)某公司于2015年5月24日發(fā)布某公司2014年度利潤(rùn)分配方案實(shí)施公告。公告稱，本公司 2014年度 利潤(rùn)分配

5、方案已經(jīng)于 2015年5月10日召開(kāi)的股東大會(huì)審議并通過(guò)。2015年5月31日，公司對(duì)股東名冊(cè)中登記在冊(cè)的股東進(jìn)行2015年度利潤(rùn)分配。按每股派送現(xiàn)金股利人民幣0.9元（含稅）的比例進(jìn)行分紅， 從2015年7月30日開(kāi)始向符合條件的股東派發(fā)2014年度現(xiàn)金股利。自然人股東獲得2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅由公司按10%的稅率代扣代繳；法人股東獲得2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅應(yīng)自行承擔(dān)。由上例可知：現(xiàn)金股利發(fā)放日為（）。A.2015年5月24日 B.2015年5月31日 C.2015年6月1日 D.2015年7月30日7、股利理論主要包括股利無(wú)關(guān)論和（）。A.現(xiàn)金股利論B.

6、股票股利論C.負(fù)債股利論D.股利相關(guān)論8、某公司2008年稅后凈利潤(rùn)為2200萬(wàn)元，2009年投資計(jì)劃需要資金 2500萬(wàn)元。如果該公司采用剩余股利政策, 2008年發(fā)放的股利為700萬(wàn)元，則該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本所占的比例為（）。A.40%B.50%C.60%D.68%9、下列各項(xiàng)中，不屬于采用固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策優(yōu)點(diǎn)的是（）。A.能增強(qiáng)投資者的信心B.能滿足投資者取得正常穩(wěn)定收入的需要C.能在一定程度上降低資本成本并提高公司價(jià)值D.股禾I的發(fā)放與公司利潤(rùn)相脫節(jié)10、下列各項(xiàng)中，不屬于固定股利支付率政策缺點(diǎn)的是（）。A.當(dāng)公司盈利不穩(wěn)定時(shí)，容易造成公司信譽(yù)下降B.當(dāng)公司盈利不穩(wěn)定時(shí)，

7、股東投資信心動(dòng)搖C.當(dāng)公司盈利不穩(wěn)定時(shí)，資本成本升高D.當(dāng)公司盈利不穩(wěn)定時(shí)，股票價(jià)格不會(huì)波動(dòng)11、認(rèn)為股利支付率越高，股票價(jià)格越高的股利理論是（）。A.工鳥(niǎo)在手”理論B.稅差理論C.股利無(wú)關(guān)論D.代理理論12、下列關(guān)于股票股利的表述中，不正確的是（）。A.股票股利并不直接增加股東的財(cái)富B.股票股利不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加C.股票股利會(huì)引起股東權(quán)益各項(xiàng)目結(jié)構(gòu)發(fā)生變化D.股票股利直接增加股東的財(cái)富13、在下列各項(xiàng)中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是（）。A.支付現(xiàn)金股利B.增發(fā)普通股C.股票分割D.股票回購(gòu)二、多項(xiàng)選擇題1、股利分配政策直接關(guān)系到與公司存有經(jīng)濟(jì)

8、利益關(guān)系的各類當(dāng)事人，包括（）。A.股東B.其他法人實(shí)體C.債權(quán)人D.公司員工E.外國(guó)游客2、股利宣布日，即公司董事會(huì)將股東大會(huì)通過(guò)本年度利潤(rùn)分配方案的情況以及股利支付情況予以公告的日期，公告 中將宣布（）。A.每股股利B.股權(quán)登記日C.除息日D.股利支付日E.股東個(gè)人資料3、股份有限公司的股利支付方式有多種，主要有（）。A.現(xiàn)金股利B.股票股利C.財(cái)產(chǎn)股利D.負(fù)債股利E.以上均不屬于4、股利相關(guān)論主要有（）。A.工鳥(niǎo)在手”理論B.信號(hào)傳遞理論C.稅差理論D.股利無(wú)關(guān)論E.代理理論5、影響股利政策的主要因素有（）。A.法律因素B.公司內(nèi)部因素C.股東因素D.其他因素E.以上均不屬于6、為了保護(hù)

9、投資者的利益和使公司更好地發(fā)展，我國(guó)法律對(duì)公司派發(fā)股利做了相應(yīng)的限制，主要包括（）。A.資本保全原則B.企業(yè)累計(jì)的約束C.變現(xiàn)能力D.保持償債能力原則E.稅收約束7、影響股利政策的公司內(nèi)部因素主要包括（）。A.變現(xiàn)能力B.籌資能力C.資本結(jié)構(gòu)和資本成本D.投資機(jī)會(huì)E.盈利能力8、影響股利政策的股東因素主要包括（）。A.股權(quán)控制權(quán)的要求B.低稅負(fù)的要求C.穩(wěn)定收入的要求D.資本結(jié)構(gòu)的要求E.資本成本的要求9、影響股利政策的其他因素主要包括（A.通貨膨脹因素B.股利政策的慣性C.契約因素D.穩(wěn)定收入的要求E.股權(quán)控制權(quán)的要求10、股利政策類型主要包括（）。A.剩余股利政策B.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策

10、C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策E.其他股利政策11、股利政策的一個(gè)核心內(nèi)容就是確定股利發(fā)放率，股利發(fā)放率是指凈利潤(rùn)中現(xiàn)金股利所占的比例，確定一個(gè)最佳 的股利發(fā)放率應(yīng)考慮的因素主要有（）。A.投資者對(duì)股利或資本利得的偏好B.公司的投資機(jī)會(huì)C.目標(biāo)或最佳的資本結(jié)構(gòu)D.外部資本的可供性和成本E.以上均屬于12、對(duì)公司而言，股票回購(gòu)將有利于增加公司的價(jià)值，主要表現(xiàn)為（）。A.公司進(jìn)行股票回購(gòu)是向市場(chǎng)傳遞股價(jià)被低估的信號(hào)B.當(dāng)公司可支配現(xiàn)金明顯超過(guò)投資項(xiàng)目所需現(xiàn)金時(shí)，用多余現(xiàn)金進(jìn)行股票回購(gòu)，將有助于增加每股盈利水平C.如果公司認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本比例過(guò)高，可以通過(guò)股票回購(gòu)提高負(fù)債比

11、例，改變資本結(jié)構(gòu)，有助于降低加權(quán) 平均資本成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用D.股票回購(gòu)后，股東得到的資本利得收益需要繳納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后，股東則需要繳納股息稅，在前者 低于后者的情況下，股東將得到納稅上的好處E.一般而言，只有在公司股價(jià)上漲幅度很大且預(yù)期難以下降時(shí)，才采用股票回購(gòu)的辦法降低股價(jià)三、簡(jiǎn)答題1、股利支付形式有哪幾種？其主要特點(diǎn)是什么?2、簡(jiǎn)述影響股利政策制定的因素。3、簡(jiǎn)述信號(hào)傳遞理論和代理理論的基本觀點(diǎn)。4、股利政策的類型有哪幾種？各有什么特點(diǎn)?5、股票股利和股票分割有什么區(qū)別？6、簡(jiǎn)述股票回購(gòu)對(duì)公司和股東的影響。四、案例分析題1、某公司2010年擬投資4000萬(wàn)元購(gòu)置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)

12、備以擴(kuò)大生產(chǎn)能力，該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下權(quán)益乘數(shù)為2。該公司2009年度稅前利潤(rùn)為 4000萬(wàn)元，所得稅率為 25%。要求：(1)計(jì)算2009年度的凈利潤(rùn)是多少？(2)按照剩余股利政策計(jì)算企業(yè)分配的現(xiàn)金股利為多少？(3)如果該企業(yè)采用固定股利支付率政策，固定的股利支付率是40%。在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，計(jì)算2009年度公司留存利潤(rùn)的數(shù)額；(4)如果該企業(yè)采用的是固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，2006年固定股利為1200萬(wàn)元，穩(wěn)定的增長(zhǎng)率為 5%,從2006年以后開(kāi)始執(zhí)行穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，計(jì)算2009年度公司留存利潤(rùn)的數(shù)額；(5)如果該企業(yè)采用的是低正常股利加額外股利政策，低正常股利為10

13、00萬(wàn)元，額外股利為凈利潤(rùn)超過(guò)2000萬(wàn)元的部分的10% ,在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，計(jì)算2009年度公司留存利潤(rùn)的數(shù)額。(6)簡(jiǎn)述股利政策的類型有哪幾種？各有什么特點(diǎn)？答案部分一、單項(xiàng)選擇題1、【正確答案】：A【答案解析】： 股利分配主要是確定凈利潤(rùn)中留存收益和向股東分配股利的比例，公司稅后利潤(rùn)分配的項(xiàng)目有法定公積金和股利。參見(jiàn)教材 234頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552897 2、【正確答案】：B【答案解析】：當(dāng)法定公積金累計(jì)金額達(dá)到注冊(cè)資本的50%時(shí)，可不再提取。參見(jiàn)教材 234頁(yè)。【答疑編號(hào)10552899 3、【正確答案】：A【答案解析】： 假設(shè)某公司于2015年5月24日發(fā)布某公司2014年度利潤(rùn)

14、分配方案實(shí)施公告。公告稱，本公 司2014年度利潤(rùn)分配方案已經(jīng)于 2015年5月10日召開(kāi)的股東大會(huì)審議并通過(guò)。2015年5月31日，公司對(duì)股東名冊(cè)中登記在冊(cè)的股東進(jìn)行2015年度利潤(rùn)分配。按每股派送現(xiàn)金股利人民幣0.9元(含稅)的比例進(jìn)行分紅，從 2015年7月30日開(kāi)始向符合條件的股東派發(fā)2014年度現(xiàn)金股利。自然人股東獲得2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的 個(gè)人所得稅由公司按10%的稅率代扣代繳；法人股東獲得2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅應(yīng)自行承擔(dān)。由上例可知：股利宣布日為 2015年5月24日，股權(quán)登記日為 2015年5月31日，除息日為2015年6月1日，現(xiàn) 金股利發(fā)放日為 2

15、015年7月30日。參見(jiàn)教材235頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552900 4、【正確答案】：B【答案解析】：假設(shè)某公司于2015年5月24日發(fā)布某公司2014年度利潤(rùn)分配方案實(shí)施公告。公告稱，本公司2014年度利潤(rùn)分配方案已經(jīng)于 2015年5月10日召開(kāi)的股東大會(huì)審議并通過(guò)。2015年5月31日，公司對(duì)股東名冊(cè)中登記在冊(cè)的股東進(jìn)行2015年度利潤(rùn)分配。按每股派送現(xiàn)金股利人民幣0.9元（含稅）的比例進(jìn)行分紅，從 2015年7月30日開(kāi)始向符合條件的股東派發(fā)2014年度現(xiàn)金股利。自然人股東獲得2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅由公司按 10%的稅率代扣代繳；法人股東獲得 2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納

16、的企業(yè)所得稅應(yīng)自行承擔(dān)。 由上例可知：股利宣布日為2015年5月24日，股權(quán)登記日為 2015年5月31日，除息日為2015年6月1日，現(xiàn)金股利發(fā)放日為 2015年7月30日。參見(jiàn)教材235頁(yè)。【答疑編號(hào)10552901 5、【正確答案】：C【答案解析】：假設(shè)某公司于2015年5月24日發(fā)布某公司2014年度利潤(rùn)分配方案實(shí)施公告。公告稱，本公司2014年度利潤(rùn)分配方案已經(jīng)于 2015年5月10日召開(kāi)的股東大會(huì)審議并通過(guò)。2015年5月31日，公司對(duì)股東名冊(cè)中登記在冊(cè)的股東進(jìn)行2015年度利潤(rùn)分配。按每股派送現(xiàn)金股利人民幣0.9元（含稅）的比例進(jìn)行分紅，從 2015年7月30日開(kāi)始向符合條件的股

17、東派發(fā)2014年度現(xiàn)金股利。自然人股東獲得 2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅由公司按 10%的稅率代扣代繳；法人股東獲得 2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅應(yīng)自行承擔(dān)。 由上例可知：股利宣布日為2015年5月24日，股權(quán)登記日為 2015年5月31日，除息日為2015年6月1日，現(xiàn)金股利發(fā)放日為 2015年7月30日。參見(jiàn)教材235頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552903 6、【正確答案】：D【答案解析】：假設(shè)某公司于2015年5月24日發(fā)布某公司2014年度利潤(rùn)分配方案實(shí)施公告。公告稱，本公司2014年度利潤(rùn)分配方案已經(jīng)于 2015年5月10日召開(kāi)的股東大會(huì)審議并通過(guò)。2015年5月31

18、日，公司對(duì)股東名冊(cè)中登記在冊(cè)的股東進(jìn)行2015年度利潤(rùn)分配。按每股派送現(xiàn)金股利人民幣0.9元（含稅）的比例進(jìn)行分紅，從 2015年7月30日開(kāi)始向符合條件的股東派發(fā)2014年度現(xiàn)金股利。自然人股東獲得 2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的個(gè)人所得稅由公司按 10%的稅率代扣代繳；法人股東獲得 2014年度現(xiàn)金股利所應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅應(yīng)自行承擔(dān)。 由上例可知：股利宣布日為2015年5月24日，股權(quán)登記日為 2015年5月31日，除息日為2015年6月1日，現(xiàn)金股利發(fā)放日為 2015年7月30日。參見(jiàn)教材235頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552905 7、【正確答案】：D【答案解析】：股利理論主要包括股利無(wú)關(guān)論和

19、股利相關(guān)論。參見(jiàn)教材236頁(yè)。【答疑編號(hào)10552907 8、【正確答案】：C【答案解析】： 設(shè)權(quán)益資本所占的比例為 X,則：2200 2500XX=700 ,解得：X=60%。參見(jiàn)教材240頁(yè)。【答疑編號(hào)10552909 9、【正確答案】：D【答案解析】：采用固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的意義是：能增強(qiáng)投資者的信心、能滿足投資者取得正常穩(wěn)定收入的 需要、能在一定程度上降低資本成本并提高公司價(jià)值。固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的缺點(diǎn)是：股利的發(fā)放與公司利潤(rùn) 相脫節(jié)。參見(jiàn)教材 240-241頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552910 10、【正確答案】：D【答案解析】：固定股利支付率政策的缺點(diǎn)是：當(dāng)公司盈利不穩(wěn)定時(shí)，采用

20、這一政策會(huì)使各年度的股利發(fā)放額變化較大，容易造成公司信譽(yù)下降，股東投資信心動(dòng)搖，資本成本升高，股票價(jià)格上下波動(dòng)。參見(jiàn)教材241頁(yè)。【答疑編號(hào)10552913 11、【正確答案】：A【答案解析】：工鳥(niǎo)在手”理論認(rèn)為公司的股利政策與公司的股票價(jià)格是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司價(jià)值將得到提高。參見(jiàn)教材236頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552915 12、【正確答案】：D【答案解析】： 股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利通常以現(xiàn)有股票的百分率表示，如某公司宣告發(fā)放10%的股票股利，則股東擁有1000股股票就會(huì)獲得100股新股。股票股利并不直接增加股東的

21、財(cái)富， 不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，但會(huì)引起股東權(quán)益各項(xiàng)目結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。因此，股票股利對(duì)公司和股東均 有特殊意義。參見(jiàn)教材 242頁(yè)。【答疑編號(hào)10552917 13、【正確答案】：C【答案解析】：支付現(xiàn)金股利不能增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)；增發(fā)普通股能增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，但是也 會(huì)改變公司資本結(jié)構(gòu)；股票分割會(huì)增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而且不會(huì)改變公司資本結(jié)構(gòu)；股票回購(gòu)會(huì)減少發(fā)行 在外的普通股股數(shù)。參見(jiàn)教材244頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552919 二、多項(xiàng)選擇題1、【正確答案】：ABCD【答案解析】： 股利分配政策直接關(guān)系到與公司存有經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的各類當(dāng)事人，包括股東、其他法人實(shí)體、債

22、權(quán)人和公司員工等的切身利益。參見(jiàn)教材234頁(yè)。【答疑編號(hào)10552921 2、【正確答案】：ABCD【答案解析】：股利宣布日，即公司董事會(huì)將股東大會(huì)通過(guò)本年度利潤(rùn)分配方案的情況以及股利支付情況予以公告的日期。公告中將宣布每股股利、股權(quán)登記日、除息日和股利支付日等事項(xiàng)。參見(jiàn)教材235頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552922 3、【正確答案】：ABCD【答案解析】： 股份有限公司的股利支付方式有多種，主要有：現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利。參見(jiàn) 教材235頁(yè)。【答疑編號(hào)10552923 4、【正確答案】：ABCE【答案解析】： 股利相關(guān)論主要有：工鳥(niǎo)在手”理論、信號(hào)傳遞理論、稅差理論和代理理論。參見(jiàn)

23、教材236-237頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552924 5、【正確答案】：ABCD【答案解析】： 影響股利政策的主要因素有：（1）法律因素；（2）公司內(nèi)部因素；（3）股東因素；（4）其他因 素。參見(jiàn)教材237-239頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552925 6、【正確答案】：ABDE【答案解析】：為了保護(hù)投資者的利益和使公司更好地發(fā)展，我國(guó)法律對(duì)公司派發(fā)股利做了相應(yīng)的限制，主要包括： 資本保全原則、企業(yè)累計(jì)的約束、保持償債能力原則、稅收約束。參見(jiàn)教材238頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552927 7、【正確答案】：ABCDE【答案解析】：公司內(nèi)部因素主要包括：變現(xiàn)能力、籌資能力、資本結(jié)構(gòu)和資本成本、投資機(jī)會(huì)、盈利能力。

24、參見(jiàn) 教材238頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552929 8、【正確答案】：ABC【答案解析】： 股東因素主要包括：股權(quán)控制權(quán)的要求、低稅負(fù)與穩(wěn)定收入的要求。參見(jiàn)教材239頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552930 9、【正確答案】：ABC【答案解析】：影響股利政策的其他因素主要包括通貨膨脹因素、股利政策的慣性、契約因素。參見(jiàn)教材239頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552932 10、【正確答案】：ABCD【答案解析】：股利政策類型主要包括：剩余股利政策、固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策、固定股利支付率政策、低正常 股利加額外股利政策。參見(jiàn)教材239-241頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552934 11、【正確答案】：ABCDE【答案解析】： 股

25、利政策的一個(gè)核心內(nèi)容就是確定股利發(fā)放率。股利發(fā)放率是指凈利潤(rùn)中現(xiàn)金股利所占的比例。確定一個(gè)最佳的股利發(fā)放率應(yīng)考慮四個(gè)因素：（1）投資者對(duì)股利或資本利得的偏好；（2）公司的投資機(jī)會(huì)；（3）目標(biāo)或最佳的資本結(jié)構(gòu)；（4）外部資本的可供性和成本。后三個(gè)因素是剩余股利政策的重要內(nèi)容。參見(jiàn)教材239頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552935 12、【正確答案】：ABC【答案解析】： 對(duì)公司而言，股票回購(gòu)將有利于增加公司的價(jià)值，主要表現(xiàn)為：（1）公司進(jìn)行股票回購(gòu)是向市場(chǎng)傳遞股價(jià)被低估的信號(hào)。如果公司管理層認(rèn)為目前的股價(jià)被低估，可通過(guò)股票回購(gòu)向市場(chǎng)傳遞積極信息，提升股價(jià)。（2）當(dāng)公司可支配現(xiàn)金明顯超過(guò)投資項(xiàng)目所需現(xiàn)金時(shí)，

26、用多余現(xiàn)金進(jìn)行股票回購(gòu)，將有助于增加每股盈利水平。（3）如果公司認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本比例過(guò)高，可以通過(guò)股票回購(gòu)提高負(fù)債比例，改變資本結(jié)構(gòu)，有助于降低加 權(quán)平均資本成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。尤其是通過(guò)舉債籌資回購(gòu)本公司股票，可以更快地提高負(fù)債比例。參見(jiàn)教材 245 頁(yè)?！敬鹨删幪?hào)10552936 三、簡(jiǎn)答題1、【正確答案】： 股份有限公司的股利支付方式有多種，常見(jiàn)的有以下幾種：(1)現(xiàn)金股利?，F(xiàn)金股利是股份公司以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利。發(fā)放現(xiàn)金股利的多少主要取決于公司的股利政策和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。公司支付現(xiàn)金股利時(shí)，必須具備兩個(gè)基本條件：第一，公司要有足夠的未指明用途的累計(jì)盈余； 第二，公司要有足夠

27、的現(xiàn)金。(2)股票股利。股票股利是公司以股票的形式發(fā)放股利，即股利分配方案中的送股。 這種股利支付方式對(duì)公司來(lái)講,沒(méi)有現(xiàn)金流出，僅僅是增加了流通在外的普通股數(shù)量。在我國(guó)上市公司的股利分配實(shí)踐中，股利支付方式多是現(xiàn)金 股利、股票股利或者是兩種方式兼有的組合分配方式。上市公司在實(shí)施現(xiàn)金股利或股票股利的利潤(rùn)分配方案時(shí)，有 時(shí)也會(huì)同時(shí)實(shí)施從資本公積轉(zhuǎn)增股本的方案。此外，公司還可以使用財(cái)產(chǎn)和負(fù)債支付方式支付股利。財(cái)產(chǎn)股利是指以公司現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付股利，主要是將公 司持有的其他公司的有價(jià)證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。負(fù)債股利是指公司以其負(fù)債向股東支付股利， 通常將公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，在不

28、得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上 是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利支付方式目前在我國(guó)很少使用，但并非法律所禁止。參見(jiàn)教材235頁(yè)。【答案解析】：【答疑編號(hào)10552939 2、【正確答案】： 公司股利政策的制定有許多限制性因素，有些限制性因素是強(qiáng)制的，比如一些法律性約束；有些限 制性因素是非強(qiáng)制的，比如一些公司本身的條件約束，主要包括：(1)法律因素。為了保護(hù)投資者的利益和使公司更好地發(fā)展，我國(guó)法律對(duì)公司派發(fā)股利做了相應(yīng)的限制。資本保 全原則；企業(yè)累計(jì)的約束；保持償債能力原則；稅收約束。(2)公司內(nèi)部因素。變現(xiàn)能力；籌資能力；資本結(jié)構(gòu)和資本成本；投資機(jī)會(huì)；盈利能力。

29、(3)股東因素。股權(quán)控制權(quán)的要求；低稅負(fù)與穩(wěn)定收入的要求。(4)其他因素。通貨膨脹因素；股利政策的慣性；契約因素?？傊_定股利政策時(shí)要考慮許多因素，而這些因素之間往往是相互制約的，其影響也不可能完全用定量方法來(lái)分 析。所以，股利政策的制定主要依賴對(duì)具體公司所處的具體環(huán)境進(jìn)行的定性分析，以實(shí)現(xiàn)各種利益關(guān)系的均衡。 參見(jiàn)教材237-239頁(yè)?！敬鸢附馕觥浚骸敬鹨删幪?hào)10552941 3、【正確答案】：(1)信號(hào)傳遞理論是基于股票價(jià)格隨股利增長(zhǎng)信息而上漲這一現(xiàn)象提出的。MM理論指出，在信息不對(duì)稱的情況下，股利可以傳遞公司前景的信息。具體而言，股利增減所引起的股票價(jià)格發(fā)生變動(dòng)，主要在于股利 政策所包

30、含的有關(guān)公司未來(lái)盈利的信息。一般來(lái)說(shuō)，預(yù)期未來(lái)盈利能力強(qiáng)的公司往往愿意通過(guò)相對(duì)較高的股利支付 率來(lái)吸引更多的投資者。對(duì)市場(chǎng)上的投資者來(lái)說(shuō)，股利政策的差異或許是反映公司預(yù)期未來(lái)盈利能力差異的極有價(jià) 值的信號(hào)。如果公司連續(xù)保持較為穩(wěn)定的股利支付率，那么，投資者就可能對(duì)公司未來(lái)的盈利能力與現(xiàn)金流量抱有 較為樂(lè)觀的預(yù)期。雖然股利分配的信號(hào)傳遞理論已經(jīng)被人們廣泛接受，但也有一些學(xué)者對(duì)此持不同的看法。第一， 公司目前的股利分配政策并不能幫助投資者預(yù)測(cè)公司未來(lái)的盈利能力；第二，支付高股利的公司向市場(chǎng)傳遞的并不 是公司具有較好前景的利好信息，相反，則是公司當(dāng)前沒(méi)有好的投資項(xiàng)目，或公司缺乏較好的投資機(jī)會(huì)的利空消

31、息。不過(guò)，由于上述反對(duì)意見(jiàn)缺乏實(shí)證考察的支持，因此未能引起人們的過(guò)多關(guān)注。(2)代理理論認(rèn)為，股利政策有助于緩解股東與管理者之間以及股東和債權(quán)人之間的代理沖突。公司發(fā)放股利，減少了內(nèi)部籌資，導(dǎo)致其進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求更多的外部籌資，從而可以經(jīng)常接受資本市場(chǎng)的有效監(jiān)督，通過(guò)加強(qiáng)資本市場(chǎng)的監(jiān)督而減少代理成本。因此，高股利政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了公司的外部籌資成本。最優(yōu)的股利政策應(yīng)該是使兩種成本之和最小。參見(jiàn)教材237頁(yè)?！敬鸢附馕觥浚骸敬鹨删幪?hào)10552943 4、【正確答案】：(1)剩余股利政策。采用剩余股利政策，就是將公司的稅后可供分配利潤(rùn)首先用作內(nèi)部籌資，而后 再將剩余的利潤(rùn)向

32、股東分配。 采用剩余股利政策的意義主要在于保持目標(biāo)或最佳的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均成本最低,進(jìn)而使公司的股票價(jià)格達(dá)到最高。剩余股利政策的缺點(diǎn)是：由于公司的利潤(rùn)水平和投資的資本需求在各個(gè)年度會(huì)發(fā) 生變化，所以嚴(yán)格遵循這個(gè)政策會(huì)導(dǎo)致每年的股利發(fā)生變化，即某一年度因投資機(jī)會(huì)良好，公司可能宣派零股利， 在另一年度可能因投資機(jī)會(huì)少而支付大量的股利。同樣，如果各年的投資機(jī)會(huì)大致相同，利潤(rùn)的波動(dòng)也會(huì)造成股利 的變動(dòng)。(2)固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策。固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策是指公司將每年發(fā)放的股利固定在某一水平上并在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司確信未來(lái)利潤(rùn)將顯著且不可逆轉(zhuǎn)地提高時(shí)，才增加年度的股利發(fā)放額。換言之，采

33、用這 種股利政策，一般絕不削減股利。采用固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的意義是：能增強(qiáng)投資者的信心。能滿足投資 者取得正常穩(wěn)定收入的需要。能在一定程度上降低資本成本并提高公司價(jià)值。固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的缺點(diǎn)是：股利的發(fā)放與公司利潤(rùn)相脫節(jié)。在利潤(rùn)下降時(shí)期，公司仍發(fā)放固定的股利，可能會(huì)導(dǎo)致資本短缺；如果公司處在經(jīng) 濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)期，其利潤(rùn)變化也會(huì)很大，那么即使支付固定股利也無(wú)法給投資者一種潛在穩(wěn)定的感覺(jué)。(3)固定股利支付率政策。固定股利支付率政策是指公司按照一個(gè)固定不變的比率發(fā)放股利，支付給股東的股利隨 盈利的多少而相應(yīng)變化。盈利高的年份，股利發(fā)放額就會(huì)增加；反之，盈利低的年份，股利發(fā)放額就會(huì)減少。固定

34、股利支付率政策的缺點(diǎn)是：當(dāng)公司盈利不穩(wěn)定時(shí)，采用這一政策會(huì)使各年度的股利發(fā)放額變化較大，容易造成公司 信譽(yù)下降，股東投資信心動(dòng)搖，資本成本升高，股票價(jià)格上下波動(dòng)。(4)低正常股利加額外股利政策。低正常股利加額外股利政策是公司在一般情況下，每年只發(fā)放固定的、數(shù)額較低 的股利；在公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)非常好的年份，除了按期支付給股東固定股利外，再加付額外的股利。采用這種股利政策 的意義在于：能使公司具備較強(qiáng)的機(jī)動(dòng)靈活性。適時(shí)而恰到好處地支付額外股利，既可以使公司保持正常、穩(wěn) 定的股利，又能使股東分享公司繁榮的好處，并向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司當(dāng)前和未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好的信息。這種股利 政策可以使依賴股利收入的股東在各年

35、能得到最基本的收入而且比較穩(wěn)定，因而對(duì)有這種需求的投資者有很強(qiáng)的吸 引力。然而，如果公司經(jīng)常連續(xù)支付額外股利，這一政策就會(huì)失去原有的目的，額外股利就會(huì)變成一種期望報(bào)酬。 參見(jiàn)教材239-241頁(yè)。【答案解析】：【答疑編號(hào)10552945 5、【正確答案】：(1)股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，不會(huì) 導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，但會(huì)引起股東權(quán)益各項(xiàng)目結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。如果盈利總額和市盈率不變，發(fā)放股 票股利會(huì)因發(fā)行在外普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)下降，但發(fā)放股票股利并不改變股東的持股比例， 因此每位股東所持有的股票市場(chǎng)價(jià)值總額不變。(2)股

36、票分割是指將面額較高的股票轉(zhuǎn)換成面額較低股票的行為。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面 額降低，每股收益下降，但公司的價(jià)值不變，股東權(quán)益總額和股東權(quán)益內(nèi)部各項(xiàng)目的構(gòu)成比例也不變。參見(jiàn)教材242-244頁(yè)?！敬鸢附馕觥浚骸敬鹨删幪?hào)10552947 6、【正確答案】： 股票回購(gòu)是指公司在有多余現(xiàn)金時(shí)，向股東回購(gòu)自己的股票，以此來(lái)代替現(xiàn)金股利。對(duì)股東而言， 股票回購(gòu)后，股東得到的資本利得收益需要繳納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后，股東則需要繳納股息稅。在前者低 于后者的情況下，股東將得到納稅上的好處。對(duì)公司而言，股票回購(gòu)將有利于增加公司的價(jià)值，主要表現(xiàn)為：(1)公司進(jìn)行股票回購(gòu)是向市場(chǎng)傳遞股價(jià)被

37、低估的信號(hào)。如果公司管理層認(rèn)為目前的股價(jià)被低估，可通過(guò)股票回購(gòu)向市場(chǎng)傳遞積極信息，提升股價(jià)。(2)當(dāng)公司可支配現(xiàn)金明顯超過(guò)投資項(xiàng)目所需現(xiàn)金時(shí)，用多余現(xiàn)金進(jìn)行股票回購(gòu)，將有助于增加每股盈利水平。(3)如果公司認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本比例過(guò)高，可以通過(guò)股票回購(gòu)提高負(fù)債比例，改變資本結(jié)構(gòu)，有助于降低加權(quán)平均資本成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。尤其是通過(guò)舉債籌資回購(gòu)本公司股票，可以更快地提高負(fù)債比例。參見(jiàn)教材245頁(yè)?！敬鸢附馕觥浚骸敬鹨删幪?hào)10552948 四、案例分析題1、【正確答案】：(1) 2009年凈利潤(rùn)=4000X (1 25%) = 3000 (萬(wàn)元)(2)因?yàn)闄?quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=2,所以目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資金所占的比例=1/2M00%=50%,負(fù)債資金所占的比例=1 -50% =50%所以2010年投資所需權(quán)益資金= 4000X 50% = 2000 (萬(wàn)元)所以2009年分配的現(xiàn)金股利= 3000 -2000 =1000 (萬(wàn)元)(3) 2009年度公司留存利潤(rùn)= 3000X (1 40%) = 1800 (萬(wàn)元)(4) 2009