：正文企業(yè)籌資方式的比較與選擇

1、誠 信 聲 明本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)項目報告/論文企業(yè)籌資方式的比較與選擇是本人在指導(dǎo)老師的指導(dǎo)下，獨(dú)立研究、寫作的成果。論文中所引用是他人的無論以何種方式發(fā)布的文字、研究成果，均在論文中以明確方式標(biāo)明。本聲明的法律結(jié)果由本人獨(dú)自承擔(dān)。 作者簽名： 年 月 日 2015屆畢業(yè)論文摘 要：任何企業(yè)要正常的運(yùn)營，它就離不開資金，企業(yè)籌資是以資本在企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的基礎(chǔ)上，通過一定的渠道，選取合適的方式，獲得所需資本的一種行為。融資方式的選擇是影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況的一個重要因素。通過分析企業(yè)籌資的所有籌資方式，各種籌資方式的比較和在選擇籌資方式時的考慮因素為企業(yè)在籌資過程當(dāng)中最大限度

2、的減少資金成本。是以，企業(yè)在選取籌資方法時，必須考慮如下幾個方面：一是要確保投資利潤高于籌資成本，以保證企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；二是對各類籌資方式可能帶來的風(fēng)險進(jìn)行比較，選取風(fēng)險比較小的；三是把資本市場狀況和企業(yè)的經(jīng)營近況相結(jié)合，對各種融資方式的可行性進(jìn)行分析；四是降低資本成本，各種融資方式的綜合運(yùn)用，以提高優(yōu)化，合理的融資結(jié)構(gòu)，讓融資結(jié)構(gòu)可以朝低風(fēng)險、穩(wěn)定性高的市場中不斷的加速前進(jìn)著。 關(guān)鍵詞:籌資方式;資本;籌資風(fēng)險目 錄1企業(yè)籌資方式的研究背景11.1企業(yè)籌資方式研究的目的11.2企業(yè)籌資方式研究的背景意義11.3研究內(nèi)容12影響企業(yè)選擇籌資方式的因素52.1資本結(jié)構(gòu)52.2資金成本52.3財務(wù)

3、風(fēng)險52.4籌資規(guī)模和企業(yè)規(guī)模53當(dāng)前企業(yè)籌資方式選擇中存在的問題及原因63.1當(dāng)前企業(yè)籌資方式選擇的現(xiàn)狀63.2當(dāng)前企業(yè)籌資方式選擇存在的問題63.3存在這些問題的原因74相應(yīng)的解決策略94.1針對國有企業(yè)94.2針對民營企業(yè)等非國有企業(yè) 95 結(jié)論10 參考文獻(xiàn)11致謝12企業(yè)籌資方式的比較與選擇1企業(yè)籌資方式的研究背景1.1企業(yè)籌資方式研究的目的 選取何種籌資方式是很重要的，因為它直接影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，以及企業(yè)在其經(jīng)營行式和重大經(jīng)營決策上的選取。所以恰當(dāng)?shù)幕I資方法可以優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，減少財務(wù)風(fēng)險，削減企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而達(dá)到比較理想的生產(chǎn)情況。1.2企業(yè)籌資方式研究的背景意義 通過

4、對某一個企業(yè)的籌資方式的調(diào)查與研究，以及對該企業(yè)籌資方式所帶來的影響進(jìn)行綜合性分析，從而可以得出該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及財務(wù)風(fēng)險等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，并判別其企業(yè)的合理性。根據(jù)其分析的結(jié)果，得出企業(yè)在籌資方法選擇上存在的問題，結(jié)合理論知識，綜合企業(yè)的自身優(yōu)勢，提出了降低融資給其企業(yè)所帶來的不利影響的可行性的措施，使企業(yè)能夠在市場經(jīng)濟(jì)的共流中立于不敗之地。1.3研究內(nèi)容 經(jīng)過對我中國當(dāng)前的籌資方法進(jìn)行了更深入的了解和研究，可以發(fā)現(xiàn)中國企業(yè)在融資方法的選取上的問題，最后，在分析的基礎(chǔ)上，提出可行性的解決方法。1.3.1企業(yè)籌資的概述及渠道1.3.1.1企業(yè)籌資的概述企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其每日生產(chǎn)經(jīng)營、調(diào)整資本結(jié)

5、構(gòu)等活動的需求，通過一些渠道，獲得企業(yè)所需資金的一種籌資行為。企業(yè)籌資的意義主要是：為了解決企業(yè)的生存問題。解決企業(yè)的發(fā)展問題。解決企業(yè)的債務(wù)、調(diào)整融資結(jié)構(gòu)問題。1.3.1.2企業(yè)籌資的渠道 一般而言，籌資渠道主要指資金來源的對象。不同的企業(yè)資金主要來源渠道會有所不同。而資金來源的不同又可以產(chǎn)生各種不同類型的企業(yè)。例如：國有企業(yè)、股份制企業(yè)、外商投資企業(yè)等各類企業(yè)。因此籌集資金的渠道可歸類為以下幾點(diǎn)： 國家財政資金。國家財政資金是指國家對其企業(yè)不通過任何渠道過程的直接投資，是國有企業(yè)的重要資金來源渠道。 銀行信貸資金。銀行對各類企業(yè)的種種貸款，是當(dāng)前我國企業(yè)主要的資金的借源渠道。我國銀行分為商

6、業(yè)銀行和政策性銀行。非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。非銀行金融機(jī)構(gòu)主要包有：信托投資公司、保險公司、租賃公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)所屬的財務(wù)公司。非銀行金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)和個人提供多種金融服務(wù)，包含了信貸資金的投放、材料物資的融通以及為企業(yè)融資承銷證券和其它金融服務(wù)。 其它法人資金。法人包括以盈利為目的企業(yè)法人，又包括社團(tuán)法人，這些單位都會有一部分暫時閑置的資金，此處主要指企業(yè)法人資金。 個人資金。個人擁有的資金以購買股票或企業(yè)債券等方式投入企業(yè)。個人資本已逐步成為我國企業(yè)的主要資金來源。 企業(yè)自留資金。企業(yè)自留資金是指在企業(yè)內(nèi)部所構(gòu)成的資金，也被稱為內(nèi)部資金，她主要包含計提時固定資產(chǎn)的折舊、盈余公積與未分配利

7、潤的提取。這些資本不需要企業(yè)通過一定方法去籌集，而是由企業(yè)內(nèi)部自動產(chǎn)生或轉(zhuǎn)讓。 外商資金。外商資本既包含外資企業(yè)又包括外國投資者及國內(nèi)的港、澳、臺投資者的投資，中國一些企業(yè)還直接在境外及香港發(fā)行股票或債券。1.3.2籌資方式概述及比較1.3.2.1企業(yè)籌資方式的概述 籌資方法是指企業(yè)籌集資本所選擇的詳細(xì)融資方案。融資渠道是客觀存在的，而融資方式是企業(yè)的主觀行為。企業(yè)選取融資的方法有多種，根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以分為不同的類型。而我國企業(yè)的使用主要有如下幾種融資方式：吸收企業(yè)投資，即直接從投資者處獲得金錢或財物作為一種資本，為其業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。 發(fā)行股票，即公司通過證券市場發(fā)行股票，而從投資者處獲

8、取的資本。 發(fā)行債券，即企業(yè)通過證券市場發(fā)行企業(yè)債券，從投資者處借入資金。 銀行借款，即企業(yè)向銀行借入資金。 商業(yè)信用，即由企業(yè)之間的商業(yè)信用債，從業(yè)務(wù)而發(fā)生的。 融資租賃，即租賃公司和其它機(jī)構(gòu)或企業(yè)的固定資產(chǎn)和債務(wù)形成的采集。1.3.2.2企業(yè)籌資方式的比較對于不同的融資方式進(jìn)行比較，主要是對它們的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行分析，從各個不同的方面，然后再權(quán)衡，找出最有利于企業(yè)發(fā)展的融資計劃。其中主要從籌資的主體、資本的屬性、資本期限、籌資的風(fēng)險等方面進(jìn)行比較。1.3.2.3籌資方式基本特征的比較 吸收直接投資。吸收直接投資優(yōu)點(diǎn):可以使企業(yè)信譽(yù)得到增強(qiáng)；企業(yè)的生產(chǎn)能力較快形成；有利于減少金融風(fēng)險；融資方法簡單

9、，融資快速。缺點(diǎn)：資金成本高；公司控制權(quán)分散。發(fā)行股票。發(fā)行股票優(yōu)點(diǎn)：融資風(fēng)險較小；融資限制較少；有利于增強(qiáng)融資能力； 融資的數(shù)量大。缺點(diǎn)：資金成本較高；容易分散控制權(quán)。發(fā)行債券。發(fā)行債券優(yōu)點(diǎn)：債券具有成本低的優(yōu)勢；可以利用財務(wù)杠桿作用來保護(hù)股東控制權(quán)。缺點(diǎn)：財務(wù)風(fēng)險較高；靈活性低；籌資數(shù)量有限。銀行借款。銀行借款優(yōu)點(diǎn)：借款籌資速度快;借款的成本低;借款的靈活性大;企業(yè)利用債務(wù)進(jìn)行融資，與債券一樣可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。缺點(diǎn)：高風(fēng)險融資;融資約束較多; 融資數(shù)量有限。商業(yè)信用。商業(yè)信用優(yōu)點(diǎn)：融資方便；限制條件少；融資成本低，甚至零融資成本。缺點(diǎn)：商業(yè)信用的融資期限正常比較短，假如企業(yè)獲得現(xiàn)金折

10、扣，則期限會更短，假如放棄金折扣，則需支出較高的資金成本。融資租賃。融資租賃優(yōu)點(diǎn)：快速取得融資租賃資產(chǎn)租賃融資的需要；限制條件少；零設(shè)備過時陳舊的風(fēng)險；所有租金通常在整個租憑期內(nèi)進(jìn)行分期支付，可以適當(dāng)?shù)臏p少企業(yè)無法償付的風(fēng)險；租賃費(fèi)用可稅前收入中扣除，企業(yè)能享受稅收優(yōu)惠。缺點(diǎn)：成本比較的高，租賃總額常常是要高于設(shè)備配置價格的30%；承租企業(yè)在財務(wù)艱巨時期，支出固定的租金也將形成一項沉重的負(fù)擔(dān)；無益于改良企業(yè)的資產(chǎn)。1.3.2.3籌資主體的比較吸收直接投資。吸收直接投資的主體是除股份制以外的企業(yè)。發(fā)行股票。發(fā)行股票的主體是股份有限公司。發(fā)行債券。發(fā)行債券的主體是股份有限公司、國有獨(dú)資公司、國有公

11、司。銀行借款。銀行借款的主體是各類企業(yè)。商業(yè)信用。商業(yè)信用的主體是各類企業(yè)。融資租賃。融資租賃的主體是各類企業(yè)。1.3.2.4資本屬性的比較吸收直接投資。吸收直接投資的資本屬性是自有資本。發(fā)行股票。發(fā)行股票的資本屬性是自有資本。發(fā)行債券。發(fā)行債券的資本屬性是借入資本。銀行借款。銀行借款的資本屬性是借入資本。商業(yè)信用。商業(yè)信用的主體是各類企業(yè)。融資租賃。融資租賃的主體是各類企業(yè)。1.3.2.5資本期限的比較吸收直接投資。吸收直接投資的資本期限是永久性資本。發(fā)行股票。發(fā)行股票的資本期限是永久性資本。發(fā)行債券。發(fā)行債券的資本期限是長期或短期資本。銀行借款。銀行借款的資本期限是長期或短期資本。商業(yè)信用

12、。商業(yè)信用的資本期限是短期資本。融資租賃。融資租賃的資本期限是長期或短期資本。1.3.2.6籌資風(fēng)險的比較 籌資風(fēng)險由低到高排列為吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用。2、企業(yè)籌資方式選擇的影響因素2.1資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各類資本的組成以及其比例關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)是一個企業(yè)籌資決策問題的重要核心，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是由企業(yè)選用的各種籌資方式籌集資金形成的，不同類型及組合的籌資方式，對企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變起著決定性作用。2.2資金成本 資金所有權(quán)和使用權(quán)的分離是導(dǎo)致了資金的使用者向資金的所有者以及中介機(jī)構(gòu)支付費(fèi)用的原因，此為資金成本。2.3財務(wù)風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)為了融

13、資而融資的方式不當(dāng)，造成了企業(yè)資金成本結(jié)構(gòu)不合理，使公司的償債能力喪失，由此可導(dǎo)致公司股東的收益下降。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險并非企業(yè)自身的原因造成的，當(dāng)企業(yè)資金全部為自有的資金，則企業(yè)無財務(wù)風(fēng)險。所以企業(yè)財務(wù)風(fēng)險并非無法控制。但是也要注意否則不僅不能為企業(yè)帶來利益，還會對企業(yè)造成損失。2.4籌資規(guī)模和企業(yè)規(guī)模 企業(yè)在選擇何種籌資方式有兩個重要因素：籌資規(guī)模大小和本身經(jīng)營規(guī)模的大小。這也就決定了惟有資產(chǎn)規(guī)模和發(fā)行規(guī)模都大的企業(yè)才能形成企業(yè)債券的規(guī)模成本效應(yīng)。因此，中國絕大部分的企業(yè)就更加傾向于發(fā)行企業(yè)債券的籌資方式，然而，由于債券市場發(fā)行的成本太高，因此中小型企業(yè)則不得不去尋求銀行貸款和其它融資成本相對而

14、言比較低的籌資方式。3當(dāng)前企業(yè)籌資方式選擇中存在的問題及原因分析3.1 當(dāng)前企業(yè)籌資方式選擇的現(xiàn)狀 隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化，以及資本市場的不斷發(fā)展，各種籌資渠道也更加的完善了，這也就造成了我國企業(yè)的籌資方式更加的多樣化。多樣化的籌資為企業(yè)的自身籌資提供了便利條件。然而，由于歷史的因素、發(fā)展史、法律地位，在企業(yè)和中國的融資大環(huán)境的變化過程中等方面的性質(zhì)，對不同類型的企業(yè)在選擇融資方法時有著約束。同時，各類企業(yè)也在不斷發(fā)展的過程中形成了自己的融資方法的喜好。隨著改革開放經(jīng)濟(jì)社會的不斷發(fā)展，以及各種制度在我國建立完善，各類的公司也在飛速的發(fā)展，而上市公司則成為了各個行業(yè)的佼佼者。3.2 當(dāng)前

15、企業(yè)籌資方式選擇存在的問題 企業(yè)籌資管理的意識不夠強(qiáng)。 企業(yè)籌資是一個相當(dāng)復(fù)雜的過程，通常在這個過程中一些企業(yè)的管理是不夠的、不充分的，我國國內(nèi)部分企業(yè)的資金來源主要是依靠從銀行和其他金融機(jī)構(gòu)等企業(yè)外部的貸款，這實際上是一種不正常、病態(tài)的結(jié)構(gòu)。這類不正常單一的融資結(jié)構(gòu)充分體現(xiàn)了企業(yè)對融資管理的必要性和重要性的輕忽。 企業(yè)的籌資方式不夠多元化。 目前我國有一大部分的企業(yè)的籌資方法相對而言比較的單一，籌資結(jié)構(gòu)也不夠合理。目前許多企業(yè)的融資渠道主要有自有資金和銀行貸款的籌集方式最多，但是這兩種融資方式在實行過程中都有一定的限制，如限制自有資金的數(shù)額，再如銀行貸款的條款限制，并限制其數(shù)額。企業(yè)借款與企

16、業(yè)自身的經(jīng)營情況、還款能力和信譽(yù)是密切相關(guān)的，如果一些企業(yè)向銀行的貸款無法及時償還的話還會影響到企業(yè)的信譽(yù)和未來貸款的順利度。企業(yè)融資方式單一也常常導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理、資金成本高。 不能充分把握市場狀況和自身現(xiàn)狀。 企業(yè)不能夠充分分析資本市場狀況和企業(yè)自身的現(xiàn)狀，是企業(yè)最重要的問題之一。一些企業(yè)單單只依托銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的貸款，而不考慮依據(jù)市場現(xiàn)狀和本身的現(xiàn)狀。資本市場因為受到多種復(fù)雜因素的影響，不斷變化，無法為所有企業(yè)提供足夠的資金來源。而企業(yè)往往意識不到這一點(diǎn)。企業(yè)由于自身的經(jīng)營狀況，以及在籌資過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險問題等原因，造成了企業(yè)也不可能完全獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款。 企業(yè)籌資結(jié)

17、構(gòu)不合理。 盡管資本占資產(chǎn)的總額不低，但是一些固定資產(chǎn)和設(shè)備閑置的比例比較大，低生產(chǎn)能力的企業(yè)并不能充分利用這些設(shè)備資產(chǎn)，就造成了這些設(shè)備閑置、浪費(fèi)，這就突出了一個大問題，資金分配的不合理。3.3存在這些問題的原因 企業(yè)融資管理意識不強(qiáng)的原因。 企業(yè)由于自身發(fā)展規(guī)模有限，經(jīng)營方式滯后，人員管理落后等的影響意識不能夠采取正確有效的措施進(jìn)行管理。企業(yè)融資管理意識，管理薄弱，能力有限等，可能會導(dǎo)致融資管理不到位。這種情形在小企業(yè)中尤為突出。 企業(yè)的籌資方式不夠多元化的原因。 企業(yè)在融資過程中往往是存在風(fēng)險的，這就致使了企業(yè)在選取適合自己的籌資方式過程當(dāng)中，往往會對籌資風(fēng)險小、企業(yè)效益高并且籌資方式更

18、加便捷快速的籌資方式比較的傾向。另一方面，銀行和其它金融機(jī)構(gòu)相對更方便簡潔，所以公司往往更傾向于選擇這種籌資的方式。此外，由于中國的資本市場發(fā)展的不完善，層次比較單一，管理相對嚴(yán)格，使得各類企業(yè)不能充分利用資本市場自由便利的條件來籌集到其所需要的資金。如：股票、債務(wù)等多被大型企業(yè)、國有企業(yè)所使用，而中小企業(yè)則無法使用。 不能完全把握市場形式及其自身現(xiàn)狀的原因。 企業(yè)，尤其是中小型企業(yè)，由于受到企業(yè)管理者自身素質(zhì)限制，以及不斷變化的市場環(huán)境和企業(yè)自身的生產(chǎn)能力、生產(chǎn)規(guī)模等其它復(fù)雜因素的限制，導(dǎo)致其不能及時快速、準(zhǔn)確的觸摸到市場的狀態(tài)，所以在融資的過程當(dāng)中，不能得到正確的和及時的信息，因此不能選擇

19、正確合適的融資方式。 企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)不合理的原因。 企業(yè)由于自身管理的因素，以及對籌資風(fēng)險不能正確認(rèn)識等相關(guān)原因。造成了現(xiàn)今企業(yè)不能及時采取正確的籌資方式。且因為現(xiàn)今我國資本市場不發(fā)達(dá)，造成了企業(yè)直接融資比較的困難。為了維護(hù)公司的正常經(jīng)營，大多數(shù)企業(yè)經(jīng)過貸款解決資本供給的問題。這樣的投資體質(zhì)既不利于企業(yè)的發(fā)展，也不能有效地保證資產(chǎn)的增資，更不能充分調(diào)動社會各方投資的積極性，提高企業(yè)直接融資能力。經(jīng)濟(jì)市場是瞬息萬變的，企業(yè)要在經(jīng)濟(jì)市場中求得長遠(yuǎn)穩(wěn)定的生存和發(fā)展，必須穩(wěn)抓機(jī)遇，然而要抓住機(jī)遇實力是關(guān)鍵，因此融資實力的強(qiáng)弱是關(guān)鍵。4相應(yīng)的解決策略4.1針對國有企業(yè)據(jù)現(xiàn)狀應(yīng)對融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新整理歸并，具

20、體措施方案如下： 組建對內(nèi)部資本積累有利的政策壞境。 加速折舊提高內(nèi)源融資的比重。 進(jìn)一步完善我國的證券市場壞境。鼓勵國有企業(yè)對股份制進(jìn)行改革，促進(jìn)企業(yè)融資方式的改變。4.2針對民營企業(yè)等非國有企業(yè) 依據(jù)目前的情況，對融資渠道的影響因素是多個方面都，因此政府、企業(yè)、金融部門的配合對于解決這些問題來說是相當(dāng)重要的，但是其它部門的配合也是不可或缺的。具體如下:使國有企業(yè)的誠信度得到提升。對資本市場進(jìn)行拓展并建立其多層次資本市場環(huán)境。完善企業(yè)信用擔(dān)保的制度體系，創(chuàng)造健康的籌資環(huán)境。5、結(jié)論 據(jù)上述內(nèi)容得出，企業(yè)要想長期穩(wěn)定的發(fā)展下去，籌資方式的選擇是重中之中。企業(yè)應(yīng)充分利用其有利的籌資條件，全面綜合的去考慮籌資的成本、風(fēng)險、結(jié)構(gòu)以及籌資市場的環(huán)境現(xiàn)狀等。在不同的階段企業(yè)為滿足其良好的發(fā)展在選擇籌資方式是不同的?，F(xiàn)今中國的市場經(jīng)濟(jì)體制和各項法律制度發(fā)展愈來愈好，所以企業(yè)在選擇籌資方式時越來越強(qiáng)調(diào)收益高、穩(wěn)定性好、風(fēng)險小。因此企業(yè)要進(jìn)行籌資就必須要認(rèn)清籌資的成本以及風(fēng)險，這是重中之重，要想將籌資做的更好，籌資方式的選擇與籌資渠道的選擇也值得我們對其進(jìn)行更加深入的了解與研究。 9參考文獻(xiàn)1周兵，中小企業(yè)財務(wù)管理教程M.北京：北京大學(xué)出版社，2012.12宋立剛