財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本過(guò)程概略(powerpoint 40頁(yè))

1、 財(cái)務(wù)報(bào)表分析概略財(cái)務(wù)報(bào)表分析概略 第一頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。什么是財(cái)務(wù)報(bào)表分析？什么是財(cái)務(wù)報(bào)表分析？ 財(cái)務(wù)報(bào)表分析通過(guò)對(duì)公司公開(kāi)發(fā)布的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析通過(guò)對(duì)公司公開(kāi)發(fā)布的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和重組而間接地獲得公司管理層所擁有的內(nèi)部信息和重組而間接地獲得公司管理層所擁有的內(nèi)部信息以便投資者和債權(quán)人做出最佳決策。以便投資者和債權(quán)人做出最佳決策。 務(wù)報(bào)表分析雖然主要是針對(duì)會(huì)計(jì)信息的外部使用務(wù)報(bào)表分析雖然主要是針對(duì)會(huì)計(jì)信息的外部使用 者，但亦可加深內(nèi)部使用者對(duì)公司財(cái)政狀況和表現(xiàn)者，但亦可加深內(nèi)部使用者對(duì)公司財(cái)政狀況和表現(xiàn)的認(rèn)識(shí)。的認(rèn)識(shí)。 財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)包括公司年報(bào)的其它部分及一切其財(cái)務(wù)報(bào)

2、表的數(shù)據(jù)包括公司年報(bào)的其它部分及一切其 它可它可( (公開(kāi)公開(kāi)) )搜集到的信息。搜集到的信息。 不同使用者財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn)亦有分別。不同使用者財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn)亦有分別。2第二頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本過(guò)程財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本過(guò)程 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析主要包括以下環(huán)節(jié)：主要包括以下環(huán)節(jié)：經(jīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析，營(yíng)戰(zhàn)略分析，會(huì)計(jì)處理分析，會(huì)計(jì)處理分析，財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)分析，預(yù)測(cè)分析預(yù)測(cè)分析( (包括公司價(jià)值分析包括公司價(jià)值分析) )。 本模塊重點(diǎn)討論本模塊重點(diǎn)討論經(jīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析和會(huì)計(jì)處理分析。營(yíng)戰(zhàn)略分析和會(huì)計(jì)處理分析。 3第三頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。經(jīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析

3、營(yíng)戰(zhàn)略分析 經(jīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析的目的是：營(yíng)戰(zhàn)略分析的目的是：確認(rèn)盈利的主要?jiǎng)右蚝徒?jīng)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)盈利的主要?jiǎng)右蚝徒?jīng)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)在質(zhì)的層面上評(píng)價(jià)其經(jīng)營(yíng)和盈利的前景在質(zhì)的層面上評(píng)價(jià)其經(jīng)營(yíng)和盈利的前景4第四頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。經(jīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析營(yíng)戰(zhàn)略分析 百百萬(wàn)萬(wàn)歐歐元元 1999 1998 變變化化比比率率 4季季度度/1999 4季季度度/1998 凈凈銷(xiāo)銷(xiāo)售售 19 772 13 326 48 6 372 4 352 Nokia 網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò) 5 673 4 390 + 29 1 740 1 402 Nokia 手手機(jī)機(jī) 13 182 8 070 + 63 4 246 2 703 其其它它

4、業(yè)業(yè)務(wù)務(wù) 995 1 014 -2 403 266 營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)利利潤(rùn)潤(rùn) 3 908 2 489 + 57 1 308 850 稅稅前前和和少少數(shù)數(shù)股股東東分分配配前前利利潤(rùn)潤(rùn) 3 845 2 456 57 1 273 836 持持續(xù)續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)利利潤(rùn)潤(rùn) 2 577 1 680 53 853 585 凈凈利利潤(rùn)潤(rùn) 2 577 1 750 47 853 585 每每股股基基本本持持續(xù)續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)利利潤(rùn)潤(rùn)(已已對(duì)對(duì)拆拆股股進(jìn)進(jìn)行行調(diào)調(diào)整整) 2.24 1.48 + 51 0.74 0.51 建建議議每每股股股股利利 (歐歐元元) 0.8 0.48 + 67 Nokia 1999 年業(yè)績(jī)基本數(shù)據(jù)年業(yè)績(jī)基本數(shù)

5、據(jù)5第五頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。經(jīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析營(yíng)戰(zhàn)略分析 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析的方法包括：經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析的方法包括：產(chǎn)業(yè)分析產(chǎn)業(yè)分析競(jìng)爭(zhēng)策略分析競(jìng)爭(zhēng)策略分析6第六頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。產(chǎn)業(yè)分析的目的產(chǎn)業(yè)分析的目的 明確產(chǎn)業(yè)的主要結(jié)構(gòu)特征明確產(chǎn)業(yè)的主要結(jié)構(gòu)特征 分析結(jié)構(gòu)特征對(duì)產(chǎn)業(yè)目前平均獲利能力的影響分析結(jié)構(gòu)特征對(duì)產(chǎn)業(yè)目前平均獲利能力的影響 判斷產(chǎn)業(yè)平均獲利能力的的未來(lái)發(fā)展方向和相關(guān)的判斷產(chǎn)業(yè)平均獲利能力的的未來(lái)發(fā)展方向和相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)7第七頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 一個(gè)產(chǎn)業(yè)或企業(yè)的獲利能力通常由凈資產(chǎn)回報(bào)率一個(gè)產(chǎn)業(yè)或企業(yè)的獲利能力通常由凈資產(chǎn)回報(bào)率(ROE) 來(lái)度量來(lái)度量

6、 產(chǎn)業(yè)的平均獲利能力是判斷一個(gè)企業(yè)獲利能力的出產(chǎn)業(yè)的平均獲利能力是判斷一個(gè)企業(yè)獲利能力的出發(fā)點(diǎn)發(fā)點(diǎn) 1971-1990年美國(guó)制造業(yè)的平均年美國(guó)制造業(yè)的平均ROE為為12.6%, 但不同但不同產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)的ROE有很大的差別：有很大的差別： 食品食品, 15.2% 造紙?jiān)旒? 12.5% 鋼鐵鋼鐵, 3.9%產(chǎn)業(yè)分析的意義產(chǎn)業(yè)分析的意義8第八頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。產(chǎn)業(yè)分析的意義產(chǎn)業(yè)分析的意義產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè) 凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)回回報(bào)報(bào)率率( (% %) ) 金金融融 16.10 電電力力 13.50 汽汽車(chē)車(chē)制制造造 12.17 上上市市公公司司平平均均 8.20 化化學(xué)學(xué)原原料料 3.96 商商業(yè)

7、業(yè) 3.77 儀儀器器儀儀表表 2.60 1999年大陸不同產(chǎn)業(yè)年大陸不同產(chǎn)業(yè) (上市公司上市公司) 的凈資產(chǎn)回報(bào)率分布：的凈資產(chǎn)回報(bào)率分布：9第九頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。產(chǎn)業(yè)內(nèi)部現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)內(nèi)部現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng)公司間的競(jìng)爭(zhēng)客戶(hù)討價(jià)還價(jià)的客戶(hù)討價(jià)還價(jià)的相對(duì)能力相對(duì)能力供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)的相對(duì)能力的相對(duì)能力其它企業(yè)進(jìn)入該其它企業(yè)進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)的可能產(chǎn)業(yè)的可能替代產(chǎn)品替代產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)分析：產(chǎn)業(yè)分析：Porter模型模型 10第十頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)：產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)： 完全競(jìng)爭(zhēng)完全競(jìng)爭(zhēng) (計(jì)算機(jī)、彩電計(jì)算機(jī)、彩電) 壟斷壟斷 (微軟、中國(guó)大陸的固定電話(huà)行業(yè)微軟、

8、中國(guó)大陸的固定電話(huà)行業(yè)) 寡頭競(jìng)爭(zhēng)寡頭競(jìng)爭(zhēng) (中國(guó)大陸的的移動(dòng)電話(huà)行業(yè)中國(guó)大陸的的移動(dòng)電話(huà)行業(yè))產(chǎn)業(yè)分析：產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)分析：產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)11第十一頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。1999年中國(guó)大陸家電行業(yè)市場(chǎng)份額年中國(guó)大陸家電行業(yè)市場(chǎng)份額品牌品牌占有率占有率 品牌品牌占有率占有率 品牌品牌占有率占有率雪柜雪柜海爾海爾32.9 容聲容聲11.8 新飛新飛8.5冷柜冷柜海爾海爾38.8 澳柯瑪澳柯瑪14.9 星星星星9.0彩電彩電長(zhǎng)虹長(zhǎng)虹18.7 康佳康佳18.5 TCL王牌王牌10.0空調(diào)空調(diào)海爾海爾18.7 每的每的13.8 格力格力12.3電飯煲電飯煲三角三角29.4 每的每的14.9

9、 格蘭仕格蘭仕12.2熱水器熱水器萬(wàn)家樂(lè)萬(wàn)家樂(lè)9.3 前鋒前鋒9.1 海爾海爾8.6洗衣機(jī)洗衣機(jī)海爾海爾23.6 小天鵝小天鵝22.4 榮事達(dá)榮事達(dá)7.5組合音響組合音響索尼索尼9.8 松下松下6.4 愛(ài)華愛(ài)華6.0微波爐微波爐格蘭仕格蘭仕67.1 LG12.1 松下松下5.3影碟機(jī)影碟機(jī)新科新科17.7 步步高步步高12.9 萬(wàn)利達(dá)萬(wàn)利達(dá)8.2普通相機(jī)普通相機(jī)佳能佳能14.9 奧林巴斯奧林巴斯13.0 理光理光11.1數(shù)碼相機(jī)數(shù)碼相機(jī)奧林巴斯奧林巴斯20.5 索尼索尼20.5 柯達(dá)柯達(dá)10.3攝像機(jī)攝像機(jī)索尼索尼41.9 松下松下/樂(lè)聲樂(lè)聲25.8 JVCJVC9.7電話(huà)機(jī)電話(huà)機(jī)步步高步步高

10、23.2 TCL王牌王牌15.8 萬(wàn)德萊萬(wàn)德萊3.1手機(jī)手機(jī)摩托羅拉摩托羅拉30.1 諾基亞諾基亞28.7 愛(ài)立信愛(ài)立信21.6電腦電腦聯(lián)想聯(lián)想20.1 長(zhǎng)城長(zhǎng)城3.6 TCL王牌王牌3.6打印機(jī)打印機(jī)愛(ài)普生愛(ài)普生31.3 佳能佳能25.4 惠普惠普22.4電單車(chē)電單車(chē)嘉陵嘉陵11.5 本田本田8.7 五羊五羊7.7汽車(chē)汽車(chē)夏利夏利17.8 桑塔納桑塔納15.6 捷達(dá)捷達(dá)15.6信用卡信用卡牡丹卡牡丹卡36.8 龍卡龍卡25.0 長(zhǎng)城卡長(zhǎng)城卡15.6商品類(lèi)型商品類(lèi)型第一名第一名第二名第二名第三名第三名資料來(lái)源：香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)資料來(lái)源：香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)2000-2-2912第十二頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn)

11、 三十一分。 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)中國(guó)電信競(jìng)爭(zhēng)對(duì)中國(guó)電信(中國(guó)移動(dòng)中國(guó)移動(dòng))服務(wù)價(jià)格的影響：服務(wù)價(jià)格的影響：1994年，中國(guó)聯(lián)通公司進(jìn)入電信業(yè)年，中國(guó)聯(lián)通公司進(jìn)入電信業(yè)1995年，中國(guó)電信服務(wù)的移動(dòng)電話(huà)價(jià)格由年，中國(guó)電信服務(wù)的移動(dòng)電話(huà)價(jià)格由2.8萬(wàn)元降到萬(wàn)元降到0.8萬(wàn)元，初裝費(fèi)和開(kāi)戶(hù)費(fèi)取消，入網(wǎng)萬(wàn)元，初裝費(fèi)和開(kāi)戶(hù)費(fèi)取消，入網(wǎng)費(fèi)一路下調(diào)。費(fèi)一路下調(diào)。1998年，中國(guó)電信市場(chǎng)份額為年，中國(guó)電信市場(chǎng)份額為97%，中國(guó)聯(lián)通為，中國(guó)聯(lián)通為3%；入網(wǎng)費(fèi)降至；入網(wǎng)費(fèi)降至1000左右。左右。1999年年5月，中國(guó)聯(lián)通武漢分公司推出月，中國(guó)聯(lián)通武漢分公司推出“130江城卡江城卡”，武漢市電信局強(qiáng)烈抗，武漢市電信局強(qiáng)烈抗 議

12、，促使湖北議，促使湖北省物價(jià)局令其停售該卡。省物價(jià)局令其停售該卡。1999年年7月，杭州市兩家公司的移動(dòng)電話(huà)入網(wǎng)費(fèi)大幅下調(diào)，中國(guó)電信月，杭州市兩家公司的移動(dòng)電話(huà)入網(wǎng)費(fèi)大幅下調(diào)，中國(guó)電信500 元，中國(guó)元，中國(guó)聯(lián)通聯(lián)通450元。元。 .1999年年11月，成都市兩家公司的入網(wǎng)免費(fèi)或只收月，成都市兩家公司的入網(wǎng)免費(fèi)或只收10元。元。目前聯(lián)通的市場(chǎng)占有率為目前聯(lián)通的市場(chǎng)占有率為20%左右。左右。2001年，入網(wǎng)費(fèi)和選號(hào)費(fèi)正式取消。年，入網(wǎng)費(fèi)和選號(hào)費(fèi)正式取消。競(jìng)爭(zhēng)與中國(guó)大陸的移動(dòng)電話(huà)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與中國(guó)大陸的移動(dòng)電話(huà)行業(yè)13第十三頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的預(yù)期對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的預(yù)期 產(chǎn)品的可

13、替代性產(chǎn)品的可替代性 是否存在過(guò)剩的生產(chǎn)能力是否存在過(guò)剩的生產(chǎn)能力 固定成本與變動(dòng)成本的關(guān)系固定成本與變動(dòng)成本的關(guān)系產(chǎn)業(yè)分析：產(chǎn)業(yè)分析：現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)程度現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)程度14第十四頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 規(guī)模效應(yīng)規(guī)模效應(yīng) 先行者優(yōu)勢(shì)先行者優(yōu)勢(shì) 分銷(xiāo)渠道分銷(xiāo)渠道 法律壁壘法律壁壘產(chǎn)業(yè)分析：產(chǎn)業(yè)分析：其它企業(yè)進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)的可能其它企業(yè)進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)的可能15第十五頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 替代產(chǎn)品替代產(chǎn)品 供應(yīng)商供應(yīng)商/顧客的討價(jià)還價(jià)的相對(duì)能力顧客的討價(jià)還價(jià)的相對(duì)能力 購(gòu)買(mǎi)量購(gòu)買(mǎi)量 價(jià)格敏感性?xún)r(jià)格敏感性 替代的難易程度替代的難易程度產(chǎn)業(yè)分析：產(chǎn)業(yè)分析：替代產(chǎn)品與討價(jià)還價(jià)能力替

14、代產(chǎn)品與討價(jià)還價(jià)能力16第十六頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。競(jìng)爭(zhēng)策略分析競(jìng)爭(zhēng)策略分析 產(chǎn)品相對(duì)差異產(chǎn)品相對(duì)差異17第十七頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。會(huì)會(huì)計(jì)處理分析的目的計(jì)處理分析的目的 評(píng)估財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系是否真實(shí)地反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系是否真實(shí)地反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況，和財(cái)務(wù)狀況， 去除會(huì)計(jì)選擇和處理所帶來(lái)的誤導(dǎo)。去除會(huì)計(jì)選擇和處理所帶來(lái)的誤導(dǎo)。會(huì)計(jì)處理分析的方法包括：會(huì)計(jì)處理分析的方法包括： 評(píng)估會(huì)計(jì)方法的選擇，評(píng)估會(huì)計(jì)方法的選擇， 評(píng)估會(huì)計(jì)判斷和估值的合理性，評(píng)估會(huì)計(jì)判斷和估值的合理性， 評(píng)估盈利的評(píng)估盈利的“質(zhì)量質(zhì)量”。18第十八頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分

15、。盈利操縱盈利操縱 盈利操縱是指管理層系統(tǒng)地通過(guò)選擇某些會(huì)計(jì)方法盈利操縱是指管理層系統(tǒng)地通過(guò)選擇某些會(huì)計(jì)方法和判斷甚至實(shí)質(zhì)交易以增加或減少對(duì)外披露的盈和判斷甚至實(shí)質(zhì)交易以增加或減少對(duì)外披露的盈 利。利。19第十九頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。盈利操縱：為什么可行？盈利操縱：為什么可行？ GAAPGAAP允許不同的會(huì)計(jì)方法并存允許不同的會(huì)計(jì)方法并存 GAAPGAAP要求管理層進(jìn)行會(huì)計(jì)判斷要求管理層進(jìn)行會(huì)計(jì)判斷 管理層負(fù)責(zé)公司的運(yùn)作，包括準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)表和實(shí)質(zhì)管理層負(fù)責(zé)公司的運(yùn)作，包括準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)表和實(shí)質(zhì)交易的決策交易的決策 投資者并不一定會(huì)察覺(jué)管理層的盈利操縱行為投資者并不一定會(huì)察覺(jué)管理層的盈利操

16、縱行為20第二十頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。盈利操縱的動(dòng)因盈利操縱的動(dòng)因 (西方西方) 債務(wù)合同債務(wù)合同 獎(jiǎng)金合同獎(jiǎng)金合同 政治成本和政府監(jiān)控政治成本和政府監(jiān)控 爭(zhēng)奪公司控制權(quán)爭(zhēng)奪公司控制權(quán) 提高新股發(fā)行價(jià)格提高新股發(fā)行價(jià)格 達(dá)到分析師對(duì)盈利的平均預(yù)期達(dá)到分析師對(duì)盈利的平均預(yù)期21第二十一頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。盈利操縱的動(dòng)因盈利操縱的動(dòng)因 (中國(guó)大陸中國(guó)大陸) 提高新股發(fā)行價(jià)提高新股發(fā)行價(jià) 避免停牌避免停牌 滿(mǎn)足配股要求滿(mǎn)足配股要求22第二十二頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 提高新股發(fā)行價(jià)提高新股發(fā)行價(jià)對(duì)對(duì)B B股公司的實(shí)證研究結(jié)果股公司的實(shí)證研究結(jié)果對(duì)對(duì)A A股公司的實(shí)

17、證研究結(jié)果股公司的實(shí)證研究結(jié)果盈利操縱案例盈利操縱案例(中國(guó)大陸中國(guó)大陸)23第二十三頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 避免停牌避免停牌在下列條件之一下在下列條件之一下, , 上市公司的股票可被停牌上市公司的股票可被停牌: :1.1.公司股本及股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化而不再滿(mǎn)足上市要求公司股本及股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化而不再滿(mǎn)足上市要求2.2.公司未據(jù)法律條例要求向公眾公報(bào)其財(cái)政狀況或偽造其會(huì)計(jì)報(bào)公司未據(jù)法律條例要求向公眾公報(bào)其財(cái)政狀況或偽造其會(huì)計(jì)報(bào)表表3.3.公司有重大違法行為公司有重大違法行為4.4.公司經(jīng)營(yíng)連續(xù)三年虧損公司經(jīng)營(yíng)連續(xù)三年虧損盈利操縱案例盈利操縱案例(中國(guó)大陸中國(guó)大陸) 24第二十四頁(yè)，編

18、輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 避免停牌避免停牌 管理層操縱盈利的動(dòng)機(jī)管理層操縱盈利的動(dòng)機(jī): 長(zhǎng)時(shí)期的停牌對(duì)公司有很大的負(fù)面影響，常常會(huì)導(dǎo)致最長(zhǎng)時(shí)期的停牌對(duì)公司有很大的負(fù)面影響，常常會(huì)導(dǎo)致最高管理層的人事變動(dòng)高管理層的人事變動(dòng) 監(jiān)管、審計(jì)、披露及其它相關(guān)方面由于不完備而對(duì)管理層監(jiān)管、審計(jì)、披露及其它相關(guān)方面由于不完備而對(duì)管理層的盈利操縱行為未起到足夠的遏制作用的盈利操縱行為未起到足夠的遏制作用盈利操縱案例盈利操縱案例(中國(guó)大陸中國(guó)大陸)25第二十五頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 避免停牌避免停牌幾個(gè)上市公司凈利潤(rùn)分布：幾個(gè)上市公司凈利潤(rùn)分布： 1998 1997 1996 A -27,327

19、.12 2,948.71 -1,735.98 B -7,952.17 1,778.14 -782.31 C 144.26 -17,571.19 -4,483.71 盈利操縱案例盈利操縱案例(中國(guó)大陸中國(guó)大陸)26第二十六頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。盈利操縱案例盈利操縱案例(中國(guó)大陸中國(guó)大陸) 滿(mǎn)足配股要求滿(mǎn)足配股要求証監(jiān)會(huì)關(guān)于配股的監(jiān)管條例：証監(jiān)會(huì)關(guān)于配股的監(jiān)管條例：1.1.距上次股票發(fā)行或配股至少一年距上次股票發(fā)行或配股至少一年2.2.新配股通常不超過(guò)配股前總股本的新配股通常不超過(guò)配股前總股本的30%30%3.3.公司在過(guò)去三年沒(méi)有違反監(jiān)管股份公司的法規(guī)公司在過(guò)去三年沒(méi)有違反監(jiān)管股份公

20、司的法規(guī)27第二十七頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。盈利操縱案例盈利操縱案例(中國(guó)大陸中國(guó)大陸) 滿(mǎn)足配股要求滿(mǎn)足配股要求4.4.公司滿(mǎn)足下述隨時(shí)間演變的最低盈利要求：公司滿(mǎn)足下述隨時(shí)間演變的最低盈利要求：12/17/19939/28/19941/24/1996于前兩年于前兩年盈利盈利于前三年盈利且于前三年盈利且平均淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)平均淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率大于率大于10%10%前三年每年的前三年每年的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率大于大于10%10%xxx目前目前前三年每年的前三年每年的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率大于大于6%6%，平均，平均大于大于10%10%x28第二十八頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。盈利操

21、縱案例盈利操縱案例(中國(guó)大陸中國(guó)大陸) 滿(mǎn)足配股要求滿(mǎn)足配股要求 管理層操縱盈利的動(dòng)機(jī)管理層操縱盈利的動(dòng)機(jī): 配股是大陸上市公司籌措長(zhǎng)期資金的最重要的來(lái)源配股是大陸上市公司籌措長(zhǎng)期資金的最重要的來(lái)源 監(jiān)管、審計(jì)、披露及其它相關(guān)方面由于不完備而對(duì)管理層的監(jiān)管、審計(jì)、披露及其它相關(guān)方面由于不完備而對(duì)管理層的盈利操縱行為未起到足夠的遏制作用盈利操縱行為未起到足夠的遏制作用29第二十九頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 凈凈資資產(chǎn)產(chǎn) 回回報(bào)報(bào)率率 1 1 9 9 9 9 4 4 1 1 9 9 9 9 5 5 1 1 9 9 9 9 6 6 1 1 9 9 9 9 7 7 2 2 0 0 . . 0

22、0 2 2 3 3 ( ( 1 1 5 5 . . 5 5 ) ) 1 1 8 8 ( ( 7 7 . . 1 1 ) ) 1 1 6 6 ( ( 5 5 . . 5 5 ) ) 3 3 6 6 ( ( 9 9 . . 0 0 ) ) T T o o t t a a l l 1 1 4 4 8 8 ( ( 1 1 0 0 0 0 ) ) 2 2 5 5 4 4 ( ( 1 1 0 0 0 0 ) ) 2 2 9 9 2 2 ( ( 1 1 0 0 0 0 ) ) 4 4 0 0 2 2 ( ( 1 1 0 0 0 0 ) ) 大陸上市公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率分部大陸上市公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率分部30第三

23、十頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。大陸上市公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率分布大陸上市公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率分布 19940.005.0010.0015.0020.0025.0030.00-10123456789101112131415161718192021ROE%19950.005.0010.0015.0020.0025.0030.00-10123456789101112131415161718192021ROE%19960.005.0010.0015.0020.0025.0030.00-10123456789101112131415161718192021ROE%19970.005.0010.0015.

24、0020.0025.0030.00-10123456789101112131415161718192021ROE%31第三十一頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。盈利操縱案例盈利操縱案例(中國(guó)大陸中國(guó)大陸) 滿(mǎn)足配股要求滿(mǎn)足配股要求幾個(gè)上市公司凈資產(chǎn)回報(bào)率分布：幾個(gè)上市公司凈資產(chǎn)回報(bào)率分布： 1999 1998 1997 1996 D 7.13 10.18 10.02 10.14 E 11.78 10.70 10.10 10.38 F 10.38 10.38 10.20 -20.65 32第三十二頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。盈利操縱案例盈利操縱案例(中國(guó)大陸中國(guó)大陸) 1 1 9 9 9

25、9 6 6 1 1 9 9 9 9 7 7 主主 營(yíng)營(yíng) 業(yè)業(yè) 務(wù)務(wù) 收收 入入 1 1 2 2 , , 2 2 0 0 3 3 , , 7 7 6 6 8 8 1 1 2 2 , , 1 1 2 2 7 7 , , 2 2 5 5 6 6 減減 : : 營(yíng)營(yíng) 業(yè)業(yè) 成成 本本 ( ( 9 9 , , 0 0 2 2 7 7 , , 8 8 3 3 3 3) ) ( ( 9 9 , , 4 4 9 9 4 4 , , 9 9 7 7 2 2) ) 銷(xiāo)銷(xiāo) 售售 費(fèi)費(fèi) 用用 ( ( 1 1 2 2 9 9 , , 3 3 4 4 5 5 ) ) ( ( 1 1 2 2 5 5 , , 6 6 6 6

26、 4 4 ) ) 管管 理理 費(fèi)費(fèi) 用用 ( ( 1 1 , , 1 1 1 1 8 8 , , 1 1 8 8 9 9) ) ( ( 1 1 , , 0 0 7 7 1 1 , , 2 2 2 2 2 2) ) 財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù) 費(fèi)費(fèi) 用用 ( ( 2 2 9 9 4 4 , , 3 3 0 0 0 0 ) ) ( ( 3 3 2 2 1 1 , , 9 9 4 4 6 6 ) ) 營(yíng)營(yíng) 業(yè)業(yè) 稅稅 金金 及及 附附 加加 費(fèi)費(fèi) ( ( 3 3 0 0 2 2 , , 6 6 5 5 2 2 ) ) ( ( 2 2 9 9 4 4 , , 7 7 8 8 2 2 ) ) 主主 營(yíng)營(yíng) 業(yè)業(yè) 務(wù)務(wù) 利

27、利 潤(rùn)潤(rùn) 1 1 , , 3 3 3 3 1 1 , , 4 4 4 4 9 9 8 8 1 1 8 8 , , 6 6 7 7 2 2 加加 ： 其其 他他 業(yè)業(yè) 務(wù)務(wù) 利利 潤(rùn)潤(rùn) 6 6 5 5 , , 5 5 6 6 2 2 6 6 7 7 , , 2 2 5 5 6 6 營(yíng)營(yíng) 業(yè)業(yè) 利利 潤(rùn)潤(rùn) 1 1 , , 3 3 9 9 7 7 , , 0 0 1 1 1 1 8 8 8 8 5 5 , , 9 9 2 2 8 8 加加 : : 投投 資資 收收 益益 3 3 6 6 , , 3 3 0 0 4 4 3 3 3 3 , , 7 7 7 7 2 2 營(yíng)營(yíng) 業(yè)業(yè) 外外 收收 入入 3

28、3 9 9 , , 3 3 0 0 7 7 3 3 3 3 , , 8 8 8 8 5 5 減減 : : 營(yíng)營(yíng) 業(yè)業(yè) 外外 支支 出出 ( ( 1 1 0 0 7 7 , , 9 9 2 2 3 3 ) ) ( ( 1 1 0 0 9 9 , , 5 5 2 2 8 8 ) ) 利利 潤(rùn)潤(rùn) 總總 額額 1 1 , , 3 3 6 6 4 4 , , 6 6 9 9 9 9 8 8 8 8 4 4 , , 0 0 5 5 7 7 減減 : : 所所 得得 稅稅 ( ( 2 2 1 1 0 0 , , 6 6 7 7 9 9 ) ) ( ( 1 1 2 2 9 9 , , 6 6 2 2 1 1

29、) ) 稅稅 後後 利利 潤(rùn)潤(rùn) 1 1 , , 1 1 5 5 4 4 , , 0 0 2 2 0 0 7 7 1 1 4 4 , , 4 4 3 3 6 6 少少 數(shù)數(shù) 股股 東東 本本 期期 收收 益益 ( ( 9 9 , , 2 2 0 0 3 3 ) ) 1 1 2 2 , , 0 0 3 3 6 6 淨(jìng)淨(jìng) 利利 潤(rùn)潤(rùn) 1 1 , , 1 1 4 4 4 4 , , 8 8 1 1 7 7 7 7 2 2 6 6 , , 4 4 7 7 2 2 上海石化上海石化1997 和和1996 年損益表年損益表(以以1,000元計(jì)元計(jì))33第三十三頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。盈利操縱案例盈

30、利操縱案例(中國(guó)大陸中國(guó)大陸) 滿(mǎn)足配股要求滿(mǎn)足配股要求 盈利操縱途徑盈利操縱途徑:1.投資收益投資收益X X股份有限公司股份有限公司1994至至1996年公報(bào)的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率分為年公報(bào)的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率分為10.59% %、11.10%及及10.38%；然而，若不計(jì)短期投資收益，；然而，若不計(jì)短期投資收益，其其19961996年的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率則只有年的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率則只有3.38%。該公司短期投資在。該公司短期投資在1996年底的市值為年底的市值為3,956.6萬(wàn)人民幣，大大低于其萬(wàn)人民幣，大大低于其6,917.4萬(wàn)萬(wàn)人民幣的賬面值。人民幣的賬面值。 ( (據(jù)據(jù)1997年年4月月30日上海証券報(bào)日上

31、海証券報(bào)) )34第三十四頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。盈利操縱案例盈利操縱案例(中國(guó)大陸中國(guó)大陸) 滿(mǎn)足配股要求滿(mǎn)足配股要求 盈利操縱途徑盈利操縱途徑:2.2.關(guān)聯(lián)方交易關(guān)聯(lián)方交易Y Y有限公司的母公司于有限公司的母公司于1997年年7 7月以月以6,926萬(wàn)人民幣將一塊萬(wàn)人民幣將一塊土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給該上市公司。該上市公司于土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給該上市公司。該上市公司于1997年年11月以二億一千九百二十六萬(wàn)元將同一土地的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓回與母月以二億一千九百二十六萬(wàn)元將同一土地的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓回與母公司。為進(jìn)一步支持上市公司，母公司于公司。為進(jìn)一步支持上市公司，母公司于1997年年12月月22日以日以

32、9,413.5萬(wàn)人民幣買(mǎi)入上市公司的一個(gè)子公司，使上市公司萬(wàn)人民幣買(mǎi)入上市公司的一個(gè)子公司，使上市公司得以實(shí)現(xiàn)得以實(shí)現(xiàn)7,960萬(wàn)人民幣的營(yíng)業(yè)外收萬(wàn)人民幣的營(yíng)業(yè)外收 入。該轉(zhuǎn)讓的子公司于入。該轉(zhuǎn)讓的子公司于97年前九個(gè)月處于虧損狀態(tài)。年前九個(gè)月處于虧損狀態(tài)。 ( (據(jù)據(jù)1998年年3月月25日上海証券報(bào)日上海証券報(bào)) )35第三十五頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。 1.1.對(duì)公報(bào)的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率為對(duì)公報(bào)的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率為10-12%10-12%的公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以外項(xiàng)目的的公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以外項(xiàng)目的研究表明，這些項(xiàng)目的非預(yù)期值在現(xiàn)行配股條例實(shí)施以後為正值研究表明，這些項(xiàng)目的非預(yù)期值在現(xiàn)行配股條例實(shí)施

33、以後為正值并較實(shí)施前的相應(yīng)值為高。并較實(shí)施前的相應(yīng)值為高。2.一些在前一年虧損的企業(yè)以與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以外項(xiàng)目相關(guān)的交易操縱一些在前一年虧損的企業(yè)以與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以外項(xiàng)目相關(guān)的交易操縱當(dāng)年淨(jìng)收入為盈利以降低其股票被停牌及摘牌的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)年淨(jìng)收入為盈利以降低其股票被停牌及摘牌的風(fēng)險(xiǎn)。3.當(dāng)年虧損的企業(yè)通過(guò)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以外項(xiàng)目相關(guān)的交易進(jìn)一步降低當(dāng)年虧損的企業(yè)通過(guò)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以外項(xiàng)目相關(guān)的交易進(jìn)一步降低該年度的淨(jìng)收入。該年度的淨(jìng)收入。4.概而言之，我們的研究結(jié)果表明大陸上市公司的管理層成功概而言之，我們的研究結(jié)果表明大陸上市公司的管理層成功地通過(guò)實(shí)施與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以外的項(xiàng)目相關(guān)的交易及操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)地通過(guò)實(shí)施與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以

34、外的項(xiàng)目相關(guān)的交易及操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目而達(dá)到証監(jiān)會(huì)關(guān)于配股及避免停牌的利潤(rùn)要求的底線(xiàn)。目而達(dá)到証監(jiān)會(huì)關(guān)于配股及避免停牌的利潤(rùn)要求的底線(xiàn)。36第三十六頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。盈利操縱案例盈利操縱案例(中國(guó)大陸中國(guó)大陸) 監(jiān)管者應(yīng)仔細(xì)審評(píng)剛剛滿(mǎn)足配股盈利要求及避免連監(jiān)管者應(yīng)仔細(xì)審評(píng)剛剛滿(mǎn)足配股盈利要求及避免連續(xù)兩年虧損的上市公司的盈利狀況以維護(hù)監(jiān)管的有續(xù)兩年虧損的上市公司的盈利狀況以維護(hù)監(jiān)管的有效性。效性。 審計(jì)師及會(huì)計(jì)報(bào)表的使用者在審計(jì)及分析報(bào)表信息審計(jì)師及會(huì)計(jì)報(bào)表的使用者在審計(jì)及分析報(bào)表信息時(shí)應(yīng)該注意管理層與配股和停牌相關(guān)的盈利操縱動(dòng)時(shí)應(yīng)該注意管理層與配股和停牌相關(guān)的盈利操縱動(dòng)機(jī)和行為以減低有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)和行為以減低有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。37第三十七頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。盈利操縱的操作和局限盈利操縱的操作和局限 操作操作: :實(shí)質(zhì)交易實(shí)質(zhì)交易純粹會(huì)計(jì)行為純粹會(huì)計(jì)行為以上兩者的結(jié)合以上兩者的結(jié)合 局限：局限：效果的可持續(xù)性效果的可持續(xù)性被發(fā)現(xiàn)的可能性被發(fā)現(xiàn)的可能性38第三十八頁(yè)，編輯于星期二：二點(diǎn) 三十一分。財(cái)財(cái)務(wù)分析的目的和方法務(wù)分析的目的和方法 財(cái)財(cái)務(wù)分析的目的是評(píng)估公司過(guò)去和現(xiàn)在的表現(xiàn)及其務(wù)分析的目的是評(píng)估公司過(guò)去和現(xiàn)在的表