第三章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法

1、投資收益率投資收益率動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率動態(tài)評價(jià)指標(biāo)動態(tài)評價(jià)指標(biāo)償債能力償債能力借款償還期借款償還期利息備付率利息備付率償債備付率償債備付率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率凈年值凈年值財(cái) 務(wù) 內(nèi) 部 收 益 率財(cái) 務(wù) 凈 現(xiàn) 值投 資 回 收 期靜 態(tài) 與 動 態(tài)盈 利 能 力 指 標(biāo)投 資 利 潤 率投 資 利 稅 率資 本 金 利 潤 率資 本 金 凈 利 潤 率財(cái) 務(wù) 分 析 指 標(biāo)資 金 平 衡 能 力 指 標(biāo)借 款 償 還 期清 償 能 力 指 標(biāo)還 本 付 息 比 率償 債 保 障

2、比 率資 產(chǎn) 負(fù) 債 率財(cái) 務(wù) 比 率流 動 比 率速 動 比 率財(cái)務(wù)分析指標(biāo)時(shí)間性指標(biāo)投資回收期借款償還期價(jià)值性指標(biāo)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值比率性指標(biāo)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資利潤率投資利稅率資本金利潤率資本金凈利潤率財(cái)務(wù)比率資產(chǎn)負(fù)債率流動比率速動比率0)(0PtttCOCI項(xiàng)目的建設(shè)期）(kTAIPt年的凈現(xiàn)金流量第絕對值年的累積凈現(xiàn)金流量的第TTTPt) 1(1KNBE dPttdRI0額當(dāng)年可用于還款的資金當(dāng)年應(yīng)償還借款額）的年份數(shù)（借款償還后出現(xiàn)盈余1dP三、動態(tài)評價(jià)指標(biāo)三、動態(tài)評價(jià)指標(biāo)1 1、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值NPVNPV（Net Present Value）是用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率是用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率

3、ic將項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期將項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)（通常是期初）內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)（通常是期初）的現(xiàn)值之和。的現(xiàn)值之和。表達(dá)式為：表達(dá)式為：NPV = 現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值減現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值減現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值判別準(zhǔn)則：判別準(zhǔn)則：NPV 0，則方案可接受；多方案比選時(shí)，凈現(xiàn)值越大，則方案可接受；多方案比選時(shí)，凈現(xiàn)值越大的方案相對越優(yōu)（凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則）。的方案相對越優(yōu)（凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則）。tcnttiCOCINPV)1 ()(0優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；濟(jì)

4、狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平；經(jīng)濟(jì)意義明確，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平；判斷直觀。判斷直觀。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：貼現(xiàn)率不易確定；貼現(xiàn)率不易確定；絕對指標(biāo)，不能反映單位投資的使用效率；絕對指標(biāo)，不能反映單位投資的使用效率；不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)各年的經(jīng)營成果。不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期內(nèi)各年的經(jīng)營成果。P60P60例例4-44-4、4-54-5例：例：某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量表如下表所示，試用凈現(xiàn)某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量表如下表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性（值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性（i=10%；單位：萬元）；單位：萬元）解：解：根據(jù)表中各年凈現(xiàn)金流量，可得：根據(jù)表中各年

5、凈現(xiàn)金流量，可得：NPV（i=10%）=-20500（P/F，10%，1）100（P/F， 10%，2）+150（ P/F，10%，3）+250（P/A， 10%，7） （ P/F，10%，3）=469.94（萬元）（萬元）HABCDEFGO金額金額t幾個(gè)需要說明的問題：幾個(gè)需要說明的問題：累計(jì)凈現(xiàn)值曲線累計(jì)凈現(xiàn)值曲線反映項(xiàng)目逐年累計(jì)凈現(xiàn)值隨時(shí)間變化的一條反映項(xiàng)目逐年累計(jì)凈現(xiàn)值隨時(shí)間變化的一條曲線。曲線。ACAC總投資額；總投資額；ABAB總投資現(xiàn)值；總投資現(xiàn)值；DFDF累計(jì)凈現(xiàn)金流量（期末）；累計(jì)凈現(xiàn)金流量（期末）；EFEF凈現(xiàn)值；凈現(xiàn)值；OGOG靜態(tài)投資回收期；靜態(tài)投資回收期；OHOH動態(tài)

6、投資回收期。動態(tài)投資回收期。3213211)1)(1)(1 (iiiiiiic21211)1)(1 (iiiiicNPViinttctPiINPVINPVNPVI0)1 (. 0)1 ()()(0ntttIRRCOCIIRRNPV1000300900300300300300780636463.2255.84307i=20% 0 1 2 3 4 5 6凈現(xiàn)值（NPV）折現(xiàn)率（i）NPV1NPV20FIRRi1i2凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系2）IRR的的計(jì)算步驟計(jì)算步驟試算法試算法： 初估初估IRR的試算初值；的試算初值； 試算，找出試算，找出i1和和i2及其相對應(yīng)的及其相對應(yīng)的NP

7、V1和和NPV2；注意：為；注意：為保證保證IRR的精度，的精度， i2與與i1之間的差距一般以不超過之間的差距一般以不超過2%為宜，為宜，最大不宜超過最大不宜超過5%。 用線性內(nèi)插法計(jì)算用線性內(nèi)插法計(jì)算IRR的近似值，公式如下：的近似值，公式如下： )(122111iiNPVNPVNPViiIRR02. 416.1016.100)1 ()(0PtttctiCOCI出現(xiàn)正值年份的折現(xiàn)值值上年累積折現(xiàn)值的絕對年數(shù)累積折現(xiàn)值出現(xiàn)正值的) 1(Pt判別準(zhǔn)則判別準(zhǔn)則: Pt Pc（基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期）（基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期） ,項(xiàng)目可以考慮接受，否項(xiàng)目可以考慮接受，否則予以拒絕。則予以拒絕。P69例例4

8、-10),/(niPANPVNAVcntcttiFPCOPC0),/().,/(niPAPCACc解：解：1、NPVA=-20+5.8（P/A，12%，10）=12.77（萬元）（萬元）0 NPVB=-30+7.8（P/A，12%，10） = 14.07（萬元）（萬元）0。2、NAVA= NPVA（A/P，12%，10）=2.26（萬元）（萬元）0 NAVB=-NPVB（A/P，12%，10）=2.49（萬元）（萬元）0。3、-20+5.8（P/A，IRRA，10）=0; -30+7.8（P/A，IRRB，10）=0 求得：求得：IRRA=26%；IRRB=23%12%。 故故A、B方案均應(yīng)接受。方案均應(yīng)接受。CjPcIjZj 1 1、凈現(xiàn)值法與凈年值法、凈現(xiàn)值法與凈年值法1 1）操作步驟）操作步驟絕對效果檢驗(yàn)：絕對效果檢驗(yàn)：計(jì)算各方案的計(jì)算各方案的NPVNPV或或NAVNAV，并加以檢，并加以檢驗(yàn)；驗(yàn)；相對效果檢驗(yàn)：相對效果檢驗(yàn)：計(jì)算通過絕對效果檢驗(yàn)的兩兩方案計(jì)算通過絕對效果檢驗(yàn)的兩兩方案的的 NPVNPV或或 NAVNAV；選最優(yōu)方案：選最優(yōu)方案：相對效果檢驗(yàn)最后保留的方案為最優(yōu)相對效果檢驗(yàn)最后保留的方案為最優(yōu)方案。方案。2）判別準(zhǔn)則）判別準(zhǔn)則 NPVi0且且max（NPV