股票發(fā)行注冊制和審核制的區(qū)別

1、一股票發(fā)行制度基本情況股票發(fā)行制度基本情況二我國股票發(fā)行制度沿革我國股票發(fā)行制度沿革三注冊制與審核制的區(qū)別注冊制與審核制的區(qū)別 股票發(fā)行制度主要有三種，即審批制、核準(zhǔn)制和注冊制，每一種發(fā)行監(jiān)管制度都對應(yīng)一定的市場發(fā)展?fàn)顩r。在市場逐漸發(fā)育成熟的過程中，股票發(fā)行制度也應(yīng)該逐漸地改變，以適應(yīng)市場發(fā)展需求，其中審批制是完全計劃發(fā)行的模式，核準(zhǔn)制是從審批制向注冊制過渡的中間形式，注冊制則是目前成熟股票市場普遍采用的發(fā)行制度。審批制審批制 審批制是一國在股票市場的發(fā)展初期，為了維護上市公司的穩(wěn)定審批制是一國在股票市場的發(fā)展初期，為了維護上市公司的穩(wěn)定和平衡復(fù)雜的會經(jīng)濟關(guān)系，采用行和計劃的辦法分配股票發(fā)行的

2、指標(biāo)和平衡復(fù)雜的會經(jīng)濟關(guān)系，采用行和計劃的辦法分配股票發(fā)行的指標(biāo)和額度，由地方或行業(yè)主管部門根據(jù)指標(biāo)推薦企業(yè)發(fā)行股票的一種發(fā)和額度，由地方或行業(yè)主管部門根據(jù)指標(biāo)推薦企業(yè)發(fā)行股票的一種發(fā)行制度。公司發(fā)行股票的首要條件是取得指標(biāo)和額度，也就是說，如行制度。公司發(fā)行股票的首要條件是取得指標(biāo)和額度，也就是說，如果取得了給予的指標(biāo)和額度，就等于取得了保薦，股票發(fā)行僅僅是走果取得了給予的指標(biāo)和額度，就等于取得了保薦，股票發(fā)行僅僅是走個過場。因此，審批制下公司發(fā)行股票的競爭焦點主要是爭奪股票發(fā)個過場。因此，審批制下公司發(fā)行股票的競爭焦點主要是爭奪股票發(fā)行指標(biāo)和額度。證券監(jiān)管部門憑借行權(quán)力行駛實質(zhì)性審批職能，

3、證券行指標(biāo)和額度。證券監(jiān)管部門憑借行權(quán)力行駛實質(zhì)性審批職能，證券中介機構(gòu)的主要職能是進行技術(shù)指導(dǎo)，這樣無法保證發(fā)行公司不通過中介機構(gòu)的主要職能是進行技術(shù)指導(dǎo)，這樣無法保證發(fā)行公司不通過虛假包裝甚至偽裝、做賬達標(biāo)等方式達到發(fā)行股票的目的。虛假包裝甚至偽裝、做賬達標(biāo)等方式達到發(fā)行股票的目的。核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制 核準(zhǔn)制則是介于注冊制和審批制之間的中間形式。它一方面取消了核準(zhǔn)制則是介于注冊制和審批制之間的中間形式。它一方面取消了的指標(biāo)和額度管理，并引進證券中介機構(gòu)的責(zé)任，判斷企業(yè)是否達到股的指標(biāo)和額度管理，并引進證券中介機構(gòu)的責(zé)任，判斷企業(yè)是否達到股票發(fā)行的條件；另一方面證券監(jiān)管機構(gòu)同時對股票發(fā)行的合規(guī)性和

4、適銷票發(fā)行的條件；另一方面證券監(jiān)管機構(gòu)同時對股票發(fā)行的合規(guī)性和適銷性條件進行實質(zhì)性審查，并有權(quán)否決股票發(fā)行的申請。在核準(zhǔn)制下，發(fā)性條件進行實質(zhì)性審查，并有權(quán)否決股票發(fā)行的申請。在核準(zhǔn)制下，發(fā)行人在申請發(fā)行股票時，不僅要充分公開企業(yè)的真實情況，而且必須符行人在申請發(fā)行股票時，不僅要充分公開企業(yè)的真實情況，而且必須符合有關(guān)法律和證券監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的必要條件，證券監(jiān)管機構(gòu)有權(quán)否決不合有關(guān)法律和證券監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的必要條件，證券監(jiān)管機構(gòu)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請。證券監(jiān)管機構(gòu)對申報文件的真實性、準(zhǔn)符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請。證券監(jiān)管機構(gòu)對申報文件的真實性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性進行審查，還對發(fā)行

5、人的營業(yè)性質(zhì)、財力、素質(zhì)、確性、完整性和及時性進行審查，還對發(fā)行人的營業(yè)性質(zhì)、財力、素質(zhì)、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格等條件進行實質(zhì)性審查，并據(jù)此作出發(fā)發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格等條件進行實質(zhì)性審查，并據(jù)此作出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價值判斷和是否核準(zhǔn)申請的決定。行人是否符合發(fā)行條件的價值判斷和是否核準(zhǔn)申請的決定。注冊制注冊制 注冊制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發(fā)注冊制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發(fā)行制度。證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達到所公布條行制度。證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。發(fā)行人申請

6、發(fā)行股票時，必須依法將公件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機構(gòu)申報。證券監(jiān)管機構(gòu)的職責(zé)開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機構(gòu)申報。證券監(jiān)管機構(gòu)的職責(zé)是對申報文件的真實性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性做合規(guī)性的形式審是對申報文件的真實性、準(zhǔn)確性、完整性和及時性做合規(guī)性的形式審查，而將發(fā)行公司的質(zhì)量留給證券中介機構(gòu)來判斷和決定。這種股票查，而將發(fā)行公司的質(zhì)量留給證券中介機構(gòu)來判斷和決定。這種股票發(fā)行制度對發(fā)行人、證券中介機構(gòu)和投資者的要求都比較高。發(fā)行制度對發(fā)行人、證券中介機構(gòu)和投資者的要求都比較高。1988年以來 我國在證券發(fā)行審核方面，是地方法

7、規(guī)分別規(guī)定證券發(fā)行審核辦法。 中國證監(jiān)會成立，開始實行全國范圍的證券發(fā)行規(guī)模控制與實質(zhì)審查制度1992年 1996年以后，開始實行“總量控制，集中掌握，限報數(shù)家”的辦法。就是地方政府或者中央主管部門根據(jù)中國證監(jiān)會事先下達的發(fā)行指標(biāo)，審定申請上市的企業(yè)，向中國證監(jiān)會推薦。中國證監(jiān)會對上報的企業(yè)的預(yù)選資料審核，合格以后，由地方政府或者中央主管部門根據(jù)分配的發(fā)行指標(biāo)，下達發(fā)行額度。審查不合格的，不能下達發(fā)行額度。企業(yè)得到發(fā)行額度以后，將正式材料上報中國證監(jiān)會，由中國證監(jiān)會最后審定是否批準(zhǔn)企業(yè)發(fā)行證券。這是計劃經(jīng)濟特征。 1998年12月29日，第九屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第六次會議通過中華人民共

8、和國證券法，自1999年7月1日起施行。證券法第10條規(guī)定：“公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)或?qū)徟唇?jīng)依法核準(zhǔn)或?qū)徟?，任何單位和個人不得向社會公開發(fā)行證券?！蔽覈C券發(fā)行審核制度視證券的種類不同而不同：1、對股票發(fā)行采取核準(zhǔn)制。 2、對債券發(fā)行采取審批制。2013年11月15日 十八屆中央委員會第三次全體十八屆中央委員會第三次全體會議發(fā)布的中共中央關(guān)于全面深會議發(fā)布的中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定提出，化改革若干重大問題的決定提出，健全多層次資本市場體系，推進股健全多層次資本市場體系，推進股票發(fā)行注冊制改革，

9、多渠道推動股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重。這是股票發(fā)行注高直接融資比重。這是股票發(fā)行注冊制首次列入中央文件。冊制首次列入中央文件。 中國證監(jiān)會發(fā)布中國證中國證監(jiān)會發(fā)布中國證監(jiān)會關(guān)于進一步推進新股發(fā)行監(jiān)會關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見，這是逐步體制改革的意見，這是逐步推進股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊推進股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊制過渡的重要步驟。制過渡的重要步驟。2013年11月30日 2015年12月27日，十二屆全國人大常委會第十八次會議在北京經(jīng)表決，通過了關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用中華人民共和國證

10、券法有關(guān)規(guī)定的決定。 決定指出，為實施股票發(fā)行注冊制改革，進一步發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的基礎(chǔ)功能，十二屆全國人大常委會第十八次會議決定：授權(quán)國務(wù)院對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發(fā)行，調(diào)整適用中華人民共和國證券法關(guān)于股票公開發(fā)行核準(zhǔn)制度的有關(guān)規(guī)定，實行注冊制度，具體實施方案由國務(wù)院作出規(guī)定，報全國人大常委會備案。 該決定的實施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行。 2016年3月12日，在十二屆全國人大四次會議記者會上，中國證券監(jiān)督管理委員會主席劉士余表示，注冊制是不可以單兵突進的。研究論證需要相當(dāng)長的一個過程。這也意味著股票發(fā)行注冊制改革將暫緩施行。 在注冊制

11、下證券發(fā)行審核機構(gòu)只對注冊文件進行形式審查，不進行實質(zhì)判斷。我們稱作形式審核，主要是美國公司上市常見方式。注冊制主張事后控制。 核準(zhǔn)制采用所謂的實質(zhì)管理原則，以歐洲各國的公司法為代表。證券的發(fā)行不僅要以真實狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券管理機構(gòu)制定的若干適于發(fā)行的實質(zhì)條件。我們稱作實質(zhì)審核，主要是歐洲和中國常見上市方式。 1.監(jiān)管理念不同：在核準(zhǔn)制中，價值判斷主要是來自政府監(jiān)管部門中的專業(yè)人士，而廣大投資者則是在他們篩選過后的選擇中進行再選擇。而注冊制體系中，政府監(jiān)管部門將價值判斷全權(quán)交與投資者，自身則僅僅對證券發(fā)行進行形式審查。 2.市場準(zhǔn)入不同：在注冊制中，除了法律規(guī)定的需要公開的

12、資料信息以外，法律并未授予政府證券監(jiān)督管理機構(gòu)實行相關(guān)實質(zhì)條件審查的權(quán)力。 在核準(zhǔn)制中，發(fā)行人在滿足法定公開資料信息的要求之外，還需要符合一系列的實質(zhì)條件，面對政府證券監(jiān)督管理機構(gòu)的實質(zhì)審查。 3. 監(jiān)管效率不同：注冊制中，符合法定條件的證券發(fā)行只需在注冊登記后，便有可能自動生效，其高效性強。 反觀核準(zhǔn)制，由于監(jiān)管部門負有繁重的實質(zhì)審查任務(wù)，肩負著排除不良公司的證券發(fā)行以及保護廣大投資者利益的重責(zé)，因此其監(jiān)管效率也隨著監(jiān)管成本的提高而減小 值得注意的是，股票發(fā)行由審核制向注冊制過渡，并不意味著發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的降低和監(jiān)管的放松。相反，注冊制對事后監(jiān)管提出了更高要求，需要以更加嚴(yán)格的監(jiān)管維護市場健康運行。這