財務報表分析

1、南通大學商學院南通大學商學院周周 董董財務分析與方法財務比率分析現(xiàn)金流量表分析第二章第二章財務報表分析財務報表分析學習目的學習目的理解財務報表分析的基本理念 觀測基本財務報表信息 掌握財務分析的方法 熟悉財務分析所涉獵的各類效率比率 掌握反映財務效率的相關指標及其影響因素 熟悉現(xiàn)金流量和收益質量之間的關系 基本財務報表信息含量基本財務報表信息含量一一財務報表分析的方法財務報表分析的方法二二一、基本財務報表信息含量一、基本財務報表信息含量掌握財務報表的應用知識的重要性報表中的數字是企業(yè)內部和外部進行財務信息交流的主要工具關系到商務溝通的財務語言財務信息的傳遞是否有效“放大鏡放大鏡”“探照燈探照燈

2、”“水晶球水晶球”一、基本財務報表信息含量一、基本財務報表信息含量 基本財務報表信息主要包括：資產負債表資產負債表(Balance Sheet)(Balance Sheet)信息、利潤表信息、利潤表(Profit & Loss)(Profit & Loss)信信息、現(xiàn)金流量表息、現(xiàn)金流量表(Cash Flow)(Cash Flow)信息、所有者權信息、所有者權益變動表信息、附表等信息益變動表信息、附表等信息。Ex.：BS、P&L示例示例二二 、財務報表分析的方法、財務報表分析的方法（一）比較分析（一）比較分析(comparative analysis) (compara

3、tive analysis) 又稱橫向分析橫向分析(horizontal analysis)或水平分析水平分析(horizontal analysis) ，是指前后兩期財務報表間相同項目變化的比較分析。 揭示各會計項目在這段時期內所發(fā)生的絕對金額變化和百分率變化情況。 財務報表財務報表（資產負債表（資產負債表利潤表利潤表現(xiàn)金流量表等）現(xiàn)金流量表等） 財務報表財務報表（資產負債表（資產負債表利潤表利潤表現(xiàn)金流量表等）現(xiàn)金流量表等） 比較分析比較分析A A 會計期間會計期間B B 會計期間會計期間絕對金額增減絕對金額增減百分率增減百分率增減*AOP：Annual Operating Plannin

4、g；SS/PY/TY：分別為去年之前開的店、去年開的店、今年新開店。Ex.: Part of FA ReportEx.: Part of FA Report（二）結構百分比分析（二）結構百分比分析 又稱縱向分析縱向分析(vertical analysis)或垂直分析垂直分析(vertical analysis) ，是指同一期間財務報表中不同項目間的比較與分析，主要是通過編制百分比報表進行分析。 揭示出各個項目的數據在公司財務中的相對意義。 便于不同規(guī)模的公司之間進行可比。 財務報表財務報表（資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等） 流動資產其他長期資產無形資產長期投資固定資產資產總額貨幣資金短期投資

5、應收賬款存貨 共同比報表 （common-size statement)分析編制結構百分比分析結構百分比分析1 1、共同比資產負債表、共同比資產負債表2 2、共同比利潤表、共同比利潤表Ex.Ex.：共同比資產負債表：共同比資產負債表負債程度有所降低負債程度有所降低Conclusion： 資產負債表變資產負債表變 得更健康了。得更健康了。流動性有所增強流動性有所增強（三）趨勢百分比分析（趨勢分析或指數分析）（三）趨勢百分比分析（趨勢分析或指數分析） 將連續(xù)多年的財務報表的數據，集中在一起，選擇其中某一年份作為基期，計算每一期間各項目對基期同一項目的百分比或指數。 某期趨勢百分比（報告期金額/基期

6、金額）100% 揭示各期間財務狀況的發(fā)展趨勢。 各會計期間 財務報表財務報表（資產負債表利潤表現(xiàn)金流量表等） 財務報表財務報表（資產負債表利潤表現(xiàn)金流量表等） 財務報表財務報表（資產負債表利潤表現(xiàn)金流量表等） 財務報表財務報表（資產負債表利潤表現(xiàn)金流量表等） 財務報表財務報表（資產負債表利潤表現(xiàn)金流量表等） ABCD假定A會計期間為基期基期各會計期間的同一項目之間的比較分析趨勢百分比分析趨勢百分比分析Ex.: Part of FA ReportEx.: Part of FA Report基期基期/對比基準對比基準（四）（四） 財務比率分析財務比率分析 財務比率分析(financial rati

7、o analysis)是指通過將兩個有關的會計項目數據相除，從而得到各種財務比率以揭示同一張財務報表中不同項目之間，或不同財務報表不同項目之間內在關系的一種分析方法。 比率分析可以是同一公司不同時期財務比率的比較分析，也可以是同一時期不同公司的財務比率的比較分析。 （五）（五） 因素分析因素分析 因素分析法(factors analysis)是利用各種因素之間的數量依存關系 ，通過因素替代，從數額上測定各因素變動對某項綜合性經濟指標的影響程度。 具體方法有兩種：一是連環(huán)替代法 二是差額分析法Ex.: Part of FA ReportEx.: Part of FA ReportEx.: Par

8、t of MM ReportEx.: Part of MM ReportRemark:Remark:n本月稅前利潤本月稅前利潤41624162萬元，高于預算萬元，高于預算452452萬元，低于去年同期萬元，低于去年同期26902690萬元，主萬元，主要原因：要原因：n 1515元午餐、元午餐、6 6元上校雞塊等促銷活動，使原材料成本上升，影響成本增元上校雞塊等促銷活動，使原材料成本上升，影響成本增長長805805萬；萬；n 這個月收到扶持資金這個月收到扶持資金622622萬，收到祁連山關店賠償萬，收到祁連山關店賠償165165萬；萬；n 去年去年EXPOEXPO園內餐廳利潤為園內餐廳利潤為19

9、711971萬。萬。償債能力比率分析償債能力比率分析一一獲利能力比率分析獲利能力比率分析二二營運能力比率分析營運能力比率分析三三市況測定比率市況測定比率四四比率分析比率分析 對比規(guī)模不同的公司，或同一公司的不同時期。 不同的人有不同的算法，以下介紹較為常見的財務比率。 如果要利用財務比率作為分析工具，要注意說明每一個財務比率是如何計算的，并確定了解來自其他渠道的數字的算法。流動比率 速動比率現(xiàn)金比率 利息保障倍數資產負債率 權益乘數到期債務本息償付比率 強制性現(xiàn)金支付比率一、償債能力比率分析一、償債能力比率分析短期償債能力短期償債能力 / / 流動性指標流動性指標 流動資產和流動負債的賬面價值

10、與市場價值相差無幾。 作為近似現(xiàn)金的項目，流動資產和流動負債可能而且確實是瞬息萬變的，其當前金額未必代表未來的狀況。 流動資產和流動負債會在12個月內轉換成現(xiàn)金或以現(xiàn)金支付，所以流動比率是度量短期流動性的指標。 企業(yè)短期內在不引起不適當壓力的情況下支付賬單的能力。 計算公式：流動負債流動資產流動比率 1. 1. 流動比率流動比率(current ratio)(current ratio)例題例題 假設一家公司要向供貨商和短期債權人付款，假設一家公司要向供貨商和短期債權人付款，其流動比率將會如何變化？如果是購買一些存貨其流動比率將會如何變化？如果是購買一些存貨呢？要出售一些商品呢？呢？要出售一些

11、商品呢？解答：解答：A A）流動比率）流動比率11時，提高；流動比率時，提高；流動比率11時，降低。時，降低。B B）現(xiàn)金減少，存貨增加，流動資產總額不變，所以流動比率）現(xiàn)金減少，存貨增加，流動資產總額不變，所以流動比率不受影響。不受影響。C C）流動資產增加，流動比率上升。）流動資產增加，流動比率上升。2. 2. 速動比率速動比率(quick ratio)(quick ratio) 存貨通常是流動性最低的流動資產；存貨過多往往是公司短期陷入困境的一個標志。 計算公式：流動負債存貨流動資產流動負債速動資產速動比率 一般要求速動比率大于100%。短期償債能力短期償債能力 / / 流動性指標流動性

12、指標短期償債能力短期償債能力 / / 流動性指標流動性指標3. 3. 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率(cash ratio)(cash ratio) 最短期的債權人或許會關心現(xiàn)金比率。 在公司的流動資產或速動資產中，現(xiàn)金及其等價物的流動性最好，可直接用于償還公司的短期債務。流動負債現(xiàn)金現(xiàn)金比率長期償債能力指標長期償債能力指標總權益總資產權益乘數 4. 4. 資產負債率資產負債率(total debt ratio)(total debt ratio)總資產總權益總資產資產總額負債總額負債比率 總權益總負債負債權益比負債比率的兩個變形形式：權益乘數= 1 + 負債權益比長期償債能力指標長期償債能力指標衡量一個公

13、司負擔利息的能力。計算EBIT時，非現(xiàn)金項目折舊已經被減去，因而EBIT并不能真正度量可用于支付利息的現(xiàn)金有多少。 改進如下：5. 5. 利息保障倍數利息保障倍數(times interest earned ratio)(times interest earned ratio)利息支出息前稅前利潤利息支出利息支出利潤總額利息保障倍數)( EBIT利息息前稅前折舊前利潤利息折舊現(xiàn)金對利息的保障倍數)(EBITEBITD 這一比率是用來衡量公司到期債務本金及利息可由經營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金來支付的程度，其計算公式為：6.6.到期債務本息償付比率到期債務本息償付比率本期到期債務本息經營現(xiàn)金凈流量到期債務償

14、還比率 這一比率反映公司是否有足夠的現(xiàn)金以履行其償還債務、支付經營費用等責任。計算公式如下：7.7.強制性現(xiàn)金支付比率強制性現(xiàn)金支付比率償還本期債務本息付現(xiàn)經營現(xiàn)金流出量融資活動現(xiàn)金流入投資活動現(xiàn)金流入經營活動現(xiàn)金流入強制性現(xiàn)金支付比率 營業(yè)利潤率 成本費用利潤率凈資產收益率 總資產收益率二、獲利能力比率分析二、獲利能力比率分析1. 1.營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率營業(yè)收入凈額營業(yè)利潤營業(yè)利潤率 *.銷售利潤率(profit margin)營業(yè)收入凈額凈利潤銷售利潤率 思考：1、利潤率降低是否一定是壞事？ 促銷活動 降低銷售價格一般能夠提高銷售量。2、是否有這樣一種可能：“我們的價格很低，以至于處處虧

15、損，但是我們可以在銷售量上加以彌補?！?不可能如此。2.2.成本費用利潤率成本費用利潤率成本費用總額利潤總額成本費用利潤率3.3.凈資產收益率凈資產收益率平均凈資產凈利潤凈資產收益率 4.4.總資產收益率總資產收益率平均資產總額利息支出利潤總額總資產收益率* *. .擴展擴展總資產凈利潤資產收益率 總權益凈利潤權益收益率 ROA - return on assetsROE - return on equity應收賬款周轉率 存貨周轉率流動資產周轉率 總資產周轉率資本保值增值率三、營運能力比率分析三、營運能力比率分析 應收賬款周轉率也稱收賬比率反映公司應收賬款的流動程度(即周轉快慢)。計算公式為

16、： 1. 1.應收賬款周轉率應收賬款周轉率(receivables turnover)(receivables turnover)平均應收賬款余額賒銷收入凈額應收賬款周轉率 外部人的計算公式： 應收賬款銷售額應收賬款周轉率 應收賬款周轉率天應收賬款周轉天數365應收賬款周轉天數(days sales in receivables)： *JL公司這一年中回收公司這一年中回收貨款后又將其賒借出去貨款后又將其賒借出去4.09次；平均約次；平均約89天收天收回賒銷貨款?；刭d銷貨款。課堂提問課堂提問u應付賬款周轉率(payables turnover)：請問：JL公司平均花多長時間支付它的賬單？解答：（

17、天）周轉天數應付賬款營業(yè)成本應付賬款周轉率12102. 3/36502. 3 2/ )101974130068(350256 存貨周轉率用于衡量公司在一定時期內存貨資產的周轉次數，反映公司購、產、銷平衡效率的一種尺度。計算公式為：2.2.存貨周轉率存貨周轉率(inventory turnover)(inventory turnover)平均存貨營業(yè)成本存貨周轉率 存貨周轉率天存貨周轉天數365存貨周轉天數(days sales in inventory)： *JL公司這一年中出售存貨公司這一年中出售存貨3.6次，即存貨周轉次，即存貨周轉3.6次；存貨在被出售前次；存貨在被出售前平均約有平均約有

18、101天的時間留在公司里，或者說，當前的存貨需要大約天的時間留在公司里，或者說，當前的存貨需要大約101天才能被銷售出去。天才能被銷售出去。3.3.流動資產周轉率流動資產周轉率流動資產平均占用額流動資產周轉額流動資產周轉率 2/or 期初流動資產）（期末流動資產營業(yè)成本營業(yè)收入4.4.總資產周轉率總資產周轉率(total asset turnover)(total asset turnover)總資產平均占用額營業(yè)收入總資產周轉率 n資本保值增值率等于100%，為資本保值；n資本保值增值率大于100%，為資本增值。 5.5.資產保值增值率資產保值增值率期初所有者權益總額所有者權益總額扣除客觀因

19、素后的期末資本保值增值率每股收益 每股股利市盈率 四、市況測定比率四、市況測定比率1. 1.每股收益每股收益平均股數流通在外普通股的加權優(yōu)先股股利稅后利潤基本每股收益更一般的公式：發(fā)行在外的股票數凈利潤每股收益2.2.每股股利每股股利流通在外普通股股數股利總額每股股利3.3.市盈率市盈率(price-earnings ratio)(price-earnings ratio)每股收益普通股每股市價市盈率*JL公司本期市盈率為公司本期市盈率為14.5倍。我們可以說，倍。我們可以說，JL公司的股票按照公司的股票按照14.5倍于利潤的價格交易，或者說，倍于利潤的價格交易，或者說，JL公司的市盈率乘數是

20、公司的市盈率乘數是14.5。u市盈率衡量投資者愿意為每股當前利潤支付多少錢。市盈率高意味著公司的發(fā)展前景不錯。u陷阱：如果一家公司沒有什么利潤，其市盈率也可能會很高?，F(xiàn)金、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量表現(xiàn)金、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量表一一現(xiàn)金流量表分析目的現(xiàn)金流量表分析目的二二現(xiàn)金流量的比率分析現(xiàn)金流量的比率分析三三經營活動現(xiàn)金流量與凈利經營活動現(xiàn)金流量與凈利潤關系及盈利質量分析潤關系及盈利質量分析四四一、現(xiàn)金、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量表一、現(xiàn)金、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量表l從廣義的概念出發(fā)，這里的“現(xiàn)金”是指現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。l現(xiàn)金流量是指公司現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出。l現(xiàn)金流量表是以收付實現(xiàn)制為基礎編制的，反映公

21、司一定會計期間內現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流入和流出信息的一張動態(tài)報表。二、現(xiàn)金流量表分析目的二、現(xiàn)金流量表分析目的l 有助于評價公司支付能力、償債能力和周轉能力l 有助于預測公司未來現(xiàn)金流量l 有助于分析公司的盈利質量三、現(xiàn)金流量的比率分析三、現(xiàn)金流量的比率分析1. 1.流動性分析流動性分析（1 1）流動負債保障分析）流動負債保障分析（2 2）負債保障率）負債保障率平均流動負債經營活動凈現(xiàn)金流量流動負債保障率 平均負債經營活動凈現(xiàn)金流負債保障率2.2.獲取現(xiàn)金能力分析獲取現(xiàn)金能力分析（1 1）每股經營現(xiàn)金流量）每股經營現(xiàn)金流量（2 2）凈資產現(xiàn)金回收率）凈資產現(xiàn)金回收率（3 3）營運資本現(xiàn)金回收率）營

22、運資本現(xiàn)金回收率（4 4）資產現(xiàn)金回收率）資產現(xiàn)金回收率每股經營現(xiàn)金流量= 流通在外的普通股股數經營活動凈現(xiàn)金流量凈資產現(xiàn)金回收率= 平均凈資產經營活動凈現(xiàn)金流量營運資本現(xiàn)金回收率= 平均營運資本經營活動凈現(xiàn)金流量資產現(xiàn)金回收率= 平均總資產經營活動凈現(xiàn)金流量四、經營活動現(xiàn)金凈流量與凈利四、經營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤關系及盈利質量分析潤關系及盈利質量分析1. 1.經營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤關系的分析經營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤關系的分析 這一關系式揭示出從凈利潤到經營活動凈現(xiàn)金流量的變化過程，反映了經營活動凈現(xiàn)金流量與凈利潤的區(qū)別與聯(lián)系。的增加流動負債資產的減少非現(xiàn)金流動費用非經營性經營性費用不減少現(xiàn)金的凈利潤本期凈現(xiàn)金流量經營活動的-現(xiàn)金流量等式現(xiàn)金流量等式CF(A)：資產的現(xiàn)金流量，即經營性現(xiàn)金流量。CF(B)：流向債權人的現(xiàn)金流量。CF(S)：流向權益投資者的現(xiàn)金流量。Ex.Ex.：美國聯(lián)合公司的財務現(xiàn)金流量：美國聯(lián)合公司的財務現(xiàn)金流量Ex.Ex.：APAP主管的現(xiàn)金流量控制主管的現(xiàn)金流量控制總結：總結：經驗活動的凈現(xiàn)金流量的三種確定方法：經驗活動的凈現(xiàn)金流量的三種確定方法：n與凈利潤的關系；與凈利潤的關系；nCF(A) = CF(B) + CF(S)CF(A) = CF(B) + CF(S)；nInflow &