天津股權(quán)交易所執(zhí)行總裁鐘冠華二0一二年三月

1、天津股權(quán)交易所執(zhí)行總裁鐘冠華二0一二年三月面向中小企業(yè)的資本市場面向中小企業(yè)的資本市場一、天津股權(quán)交易所的市場定位一、天津股權(quán)交易所的市場定位法律定位市場定位二、天津股權(quán)交易所市場創(chuàng)新與服務二、天津股權(quán)交易所市場創(chuàng)新與服務融資制度交易制度合格投資人制度規(guī)范培育服務三、天津股權(quán)交易所市場制度比較三、天津股權(quán)交易所市場制度比較與深滬交易所比較與股份代辦系統(tǒng)比較四、天津股權(quán)交易所發(fā)展現(xiàn)狀四、天津股權(quán)交易所發(fā)展現(xiàn)狀一、天津股權(quán)交易所定位一、天津股權(quán)交易所定位法律定位法律定位天交所貫徹國家關(guān)于天津濱海新區(qū)開發(fā)開放發(fā)展戰(zhàn)略，為在天津濱海新區(qū)設(shè)立全國性非上市公眾公司股權(quán)交易市場創(chuàng)造條件。國家法律法規(guī)支持以公

2、司法、證券法為基礎(chǔ)，市場建立在現(xiàn)行法律框架下。國務院關(guān)于推進濱海新區(qū)開發(fā)開放有關(guān)問題的意見（國發(fā)200620號）: “鼓勵天津濱海新區(qū)進行金融改革和創(chuàng)新”，“在金融企業(yè)、金融業(yè)務、金融市場和金融開放等方面的重大改革,原則安排在天津濱海新區(qū)先行先試”。一、天津股權(quán)交易所定位一、天津股權(quán)交易所定位國務院天津濱海新區(qū)綜合配套改革試驗總體方案的批復(國函200826號):“要為在天津濱海新區(qū)設(shè)立全國性非上市公眾公司股權(quán)交易市場創(chuàng)造條件”2009年10月，經(jīng)國務院16個部門6輪征求意見，國務院同意批復天津濱海新區(qū)綜合配套改革試驗金融 創(chuàng)新專項方案 :“支持天津股權(quán)交易所不斷完善運作機制，健全市場網(wǎng)絡，拓

3、展業(yè)務范圍，擴大市場規(guī)模，充分發(fā)揮市場功能，為中小企業(yè)和成長型企業(yè)提供高效便捷的股權(quán)投融資服務?！碧旖蚴薪鹑诟母飫?chuàng)新的20項重點工作的“重中之重”。一、天津股權(quán)交易所定位一、天津股權(quán)交易所定位一、天津股權(quán)交易所定位市場定位市場定位面向中小企業(yè)、成長型企業(yè)面向科技創(chuàng)新型企業(yè)為非上市公司提供股權(quán)融資和掛牌交易服務股權(quán)融資掛牌交易規(guī)范培育二、天交所市場創(chuàng)新與服務二、天交所市場創(chuàng)新與服務（一）融資制度創(chuàng)新（一）融資制度創(chuàng)新規(guī)范、小額、多次、快速、低成本規(guī)范：規(guī)范：準入條件/規(guī)范性要求/財務指標要求小額：小額：每次2000萬/3000萬，平均2700萬元/次多次：多次：一年可以23次融資，再融資平均間隔

4、時間272天快速：快速：從正式受理企業(yè)申請，到完成融資、掛 牌交易3個月左右低成本：低成本：僅有上市成本的1/3-1/5二、天交所市場創(chuàng)新與服務二、天交所市場創(chuàng)新與服務直接融資情況：直接融資情況：截止2012年2月29日，掛牌企業(yè)共完成148次股權(quán)直接融資，融資總額31.60億元。其中，123家企業(yè)掛牌前私募融資18.64億元，平均每家融資1515.66萬元；22家企業(yè)掛牌后股權(quán)增發(fā)融資25次共融資12.97億元，平均每家融資5894.66萬元。企業(yè)掛牌至再次融資間隔時間平均為282天。二、天交所市場創(chuàng)新與服務二、天交所市場創(chuàng)新與服務直接融資帶動間接融資直接融資帶動間接融資股權(quán)直接融資改善企業(yè)

5、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和經(jīng)營財務狀況，提升了企業(yè)規(guī)范程度和盈利水平，直接帶動間接融資。截止2012年2月29日，全國有26家銀行的97家分支行為天交所75家掛牌企業(yè)提供128次授信，授信總額30.6億元，實現(xiàn)信用貸款11.98億元；為16家掛牌企業(yè)提供27次股權(quán)質(zhì)押，共融資3.2億元，平均每家融資2000萬元。 二、天交所市場創(chuàng)新與服務二、天交所市場創(chuàng)新與服務（二）交易制度創(chuàng)新混合型定價模式（二）交易制度創(chuàng)新混合型定價模式做市商雙向報價集合競價協(xié)商定價 全電子化交易平臺股權(quán)集中登記托管資金第三方存管 二、天交所市場創(chuàng)新與服務二、天交所市場創(chuàng)新與服務（三）合格投資人制度（三）合格投資人制度建立與場外交易市

6、場相適應的投資人管理制度。合格投資人具有風險識別和承擔能力具有相應的投資知識和經(jīng)驗具有相應的投資實力合格投資人：以機構(gòu)為主體合格的自然人二、天交所市場創(chuàng)新與服務二、天交所市場創(chuàng)新與服務（四）規(guī)范培育服務（四）規(guī)范培育服務掛牌前掛牌前資產(chǎn)權(quán)屬公司治理財務內(nèi)控同業(yè)競爭，關(guān)聯(lián)交易掛牌后掛牌后熟悉資本市場規(guī)則信息披露“三會”制度股東權(quán)益保護培育服務專業(yè)培訓專業(yè)評價專業(yè)咨詢建立市場化轉(zhuǎn)板機制，引導企業(yè)持續(xù)健康快速發(fā)展。三、天交所市場制度比較三、天交所市場制度比較（一）與深滬交易證券市場比較：（一）與深滬交易證券市場比較：兩類市場服務不同企業(yè)，共同構(gòu)成多層次資本市場完整體系。（9 9項）指標比較深滬市場天

7、交所市場項）指標比較深滬市場天交所市場企業(yè)規(guī)模大小企業(yè)規(guī)模大小財務指標高低財務指標高低規(guī)范要求高較高規(guī)范要求高較高上市成本高低上市成本高低上市時間長短上市時間長短融資數(shù)量大小再融資難易再融資難易交易活躍度很高較低市盈率高較低天交所目標：天交所目標：建立一個長期理性價值投資的市場。三、天交所市場制度比較三、天交所市場制度比較（二）與股份代辦系統(tǒng)比較（二）與股份代辦系統(tǒng)比較兩個市場，都是場外交易市場的重要組成部分。比較項股份代辦系統(tǒng)天交所市場比較項股份代辦系統(tǒng)天交所市場運營體制多家機構(gòu)合作公司制服務企業(yè)高新園區(qū)高新企業(yè)成長性中小企業(yè)市場融資較小較大交易制度協(xié)商轉(zhuǎn)讓混合定價流動性較低較高上市成本略高

8、略低監(jiān)管制度偏重行政監(jiān)管偏重市場自律四、天交所市場發(fā)展現(xiàn)狀四、天交所市場發(fā)展現(xiàn)狀掛牌企業(yè)掛牌企業(yè)全國18個省47個城市，138家企業(yè)。2008年2009年2010年2011年2012年（2月底）3家14家44家68家9家市值規(guī)模市值規(guī)模達到142億元企業(yè)上市企業(yè)上市有60家企業(yè)財務指標達到創(chuàng)業(yè)板上市標準；有17家企業(yè)財務指標達到中小板或主板上市標準；有11家企業(yè)摘牌，啟動到證券交易所上市程序。兼并重組兼并重組有1家企業(yè)被上市公司并購實現(xiàn)間接上市；有1家企業(yè)被同行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)并購重組；有11家企業(yè)并購重組了同行業(yè)或相關(guān)行業(yè)其他企業(yè)。四、天交所市場發(fā)展現(xiàn)狀四、天交所市場發(fā)展現(xiàn)狀市場業(yè)務：市場業(yè)務：政府支持政府支持與18個省29個城市簽訂合作協(xié)議和監(jiān)管備忘錄；有17個省市出臺政策支持本地企業(yè)到天交所掛牌交易。國家發(fā)改委、中國證監(jiān)會等部委充分肯定天交所探索實踐，積極支持天交所市場建設(shè)。天交所市場建設(shè)目標天交所市場建設(shè)目標按照國務院關(guān)于按照國務院關(guān)于“要為在天津濱海新區(qū)設(shè)立全國性要為在天津濱海新區(qū)設(shè)立全國性非上市公眾公司股權(quán)交易市場非上市公眾公司股權(quán)交易市場”的總體布署，的總體布署，努力建設(shè)一個具有投資價值、充滿