第四章 企業(yè)籌資管理

1、 第四章 企業(yè)籌資管理 本章要點：本章要點：v企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述v資金需要量預(yù)測資金需要量預(yù)測v主權(quán)資本的籌資主權(quán)資本的籌資v負債資金的籌集負債資金的籌集第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、一、 企業(yè)籌資的必然性企業(yè)籌資的必然性1.1.概念：企業(yè)籌資概念：企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營和是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營和其他方面的需要，通過籌資渠道和金融市場，其他方面的需要，通過籌資渠道和金融市場，并運用一定的籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措所并運用一定的籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措所需資金的財務(wù)活動。需資金的財務(wù)活動。2.2.必要性：（必要性：（1 1）企業(yè)創(chuàng)建的需要。）企業(yè)創(chuàng)建的需要。 一個企業(yè)從創(chuàng)建到生存發(fā)展的整個

2、過程都一個企業(yè)從創(chuàng)建到生存發(fā)展的整個過程都需要籌資資本。需要籌資資本。 例如，例如， 企業(yè)初創(chuàng)：籌集初始資本。企業(yè)初創(chuàng)：籌集初始資本。 2.2.企業(yè)發(fā)展的需要企業(yè)發(fā)展的需要 企業(yè)的發(fā)展主要體現(xiàn)在不斷增加收入和提高企業(yè)的發(fā)展主要體現(xiàn)在不斷增加收入和提高盈利能力上。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)擴大經(jīng)營規(guī)盈利能力上。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)擴大經(jīng)營規(guī)模以獲得規(guī)模效益。模以獲得規(guī)模效益。 * *籌資主要用于企業(yè)增加產(chǎn)品供應(yīng)，擴大市籌資主要用于企業(yè)增加產(chǎn)品供應(yīng)，擴大市場份額；開發(fā)、場份額；開發(fā)、 生產(chǎn)適銷對路的新產(chǎn)品；擴生產(chǎn)適銷對路的新產(chǎn)品；擴大對外投資規(guī)模等等。大對外投資規(guī)模等等。 * *結(jié)果：結(jié)果： 企業(yè)資產(chǎn)總額和

3、資本總額的增加。企業(yè)資產(chǎn)總額和資本總額的增加。3.3.保證經(jīng)營活動順利進行的需要保證經(jīng)營活動順利進行的需要 在企業(yè)的經(jīng)營過程中對資金的需要與資金供應(yīng)在企業(yè)的經(jīng)營過程中對資金的需要與資金供應(yīng)的可能性之間經(jīng)常存在背離。為了保證資金供的可能性之間經(jīng)常存在背離。為了保證資金供需在數(shù)量和時間上的協(xié)調(diào)一致，應(yīng)進行財務(wù)管需在數(shù)量和時間上的協(xié)調(diào)一致，應(yīng)進行財務(wù)管理。理。4.4.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要* *資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種籌資方式的組合及其比資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種籌資方式的組合及其比例關(guān)系。例關(guān)系。* *企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不合理，例如：資本結(jié)構(gòu)中企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不合理，例如：資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例過大

4、，或者所有者權(quán)益比例過大。債務(wù)比例過大，或者所有者權(quán)益比例過大。* *結(jié)果：結(jié)果： 可能會引起資本總額的增減變動，也可可能會引起資本總額的增減變動，也可以讓企業(yè)資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，但總資產(chǎn)不變。以讓企業(yè)資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，但總資產(chǎn)不變。 二、二、 籌集資金的原則籌集資金的原則 1 1、以、以“投投”定定“籌籌”的原則的原則 * *投資對資金的需求是企業(yè)籌資的基本動投資對資金的需求是企業(yè)籌資的基本動因因 * *投資效果的好壞也制約著企業(yè)的再籌資投資效果的好壞也制約著企業(yè)的再籌資能力能力 2 2、滿足合理需要的原則、滿足合理需要的原則 * *籌資數(shù)量合理?；I資數(shù)量合理。 3 3、節(jié)約資金成本的原則、節(jié)

5、約資金成本的原則* *尋求最優(yōu)的籌資組合，以降低資金成本。尋求最優(yōu)的籌資組合，以降低資金成本。4 4、合理負債的原則、合理負債的原則* *籌資結(jié)構(gòu)合理：如自有資金和借入資金比例，籌資結(jié)構(gòu)合理：如自有資金和借入資金比例，企業(yè)必須根據(jù)實際需要和可能的條件，合理安企業(yè)必須根據(jù)實際需要和可能的條件，合理安排借入資金同自有資金的比例，充分利用負債排借入資金同自有資金的比例，充分利用負債經(jīng)營所帶來的財務(wù)杠桿利益，同時盡可能降低經(jīng)營所帶來的財務(wù)杠桿利益，同時盡可能降低財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險。 三三 、籌資渠道和籌資方式、籌資渠道和籌資方式（一）籌資渠道（一）籌資渠道 1.1.定義定義：籌資渠道是指企業(yè)取得資金來

6、源的方：籌資渠道是指企業(yè)取得資金來源的方向和通道。向和通道。2.2.類型類型：國家財政資金；國家財政資金；銀行信貸資金；銀行信貸資金；非銀行金融機構(gòu)資金；非銀行金融機構(gòu)資金；其他法人單位資金；其他法人單位資金；企業(yè)內(nèi)部留存資金企業(yè)內(nèi)部留存資金(“(“自然籌資自然籌資”) )；居民個人資金；居民個人資金；外商資金外商資金 （二）籌資方式1.1.定義：籌資方式是企業(yè)籌集資金所采取的定義：籌資方式是企業(yè)籌集資金所采取的具體形式。具體形式。2.2.我國企業(yè)的籌資方式主要有：我國企業(yè)的籌資方式主要有：吸收直接投資；吸收直接投資； 發(fā)行股票；發(fā)行股票；銀行借款；銀行借款； 發(fā)行債券；發(fā)行債券；租賃籌資；租

7、賃籌資； 商業(yè)信用商業(yè)信用六、籌資渠道與籌資方式的配合：*企業(yè)的籌資渠道與籌資方式有著密切的聯(lián)企業(yè)的籌資渠道與籌資方式有著密切的聯(lián)系，企業(yè)籌資時應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)兩者之間的合理系，企業(yè)籌資時應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)兩者之間的合理配合。配合。 * *企業(yè)籌資渠道與籌資方式相配合的對企業(yè)籌資渠道與籌資方式相配合的對應(yīng)關(guān)系如下表：應(yīng)關(guān)系如下表：第二節(jié) 資金需要量預(yù)測一一 、資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測法、資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測法 資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測法，是指根據(jù)流動資資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測法，是指根據(jù)流動資金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測流動資金需要量的一種方金周轉(zhuǎn)速度預(yù)測流動資金需要量的一種方法。法。 企業(yè)流動資金需要量的多少取決于兩個企業(yè)流動資金需要量的多少取決于兩

8、個因素：其一，經(jīng)營規(guī)模的大?。ㄒ援a(chǎn)銷額因素：其一，經(jīng)營規(guī)模的大?。ㄒ援a(chǎn)銷額表示）；其二，流動資金管理水平高低表示）；其二，流動資金管理水平高低（以流動資金周轉(zhuǎn)速度表示）。（以流動資金周轉(zhuǎn)速度表示）。 在銷售額一定的條件下，流動資金需要在銷售額一定的條件下，流動資金需要量與流動資金周轉(zhuǎn)速度之間的關(guān)系為：量與流動資金周轉(zhuǎn)速度之間的關(guān)系為： 式中，式中，“計算期日數(shù)計算期日數(shù)”，全年按，全年按360360天計算。天計算。二、銷售百分比法二、銷售百分比法1.1.原理：原理：根據(jù)資產(chǎn)負債表和利潤表中有關(guān)資金項根據(jù)資產(chǎn)負債表和利潤表中有關(guān)資金項目與銷售額之間的依存關(guān)系，預(yù)測短期資金需目與銷售額之間的依存關(guān)

9、系，預(yù)測短期資金需要量。要量。2.2.步驟：步驟： 銷售額流動資金預(yù)測值流動資金周轉(zhuǎn)期計算期日數(shù)(1)編制預(yù)計利潤表，預(yù)測留用利潤主要步驟：主要步驟：收集基年實際利潤表資料，計算確定利潤表各收集基年實際利潤表資料，計算確定利潤表各項目與銷售額的百分比。項目與銷售額的百分比。根據(jù)預(yù)測期銷售額與損益表各項目百分比計算根據(jù)預(yù)測期銷售額與損益表各項目百分比計算各項目預(yù)計金額，并完成預(yù)計損益表。計算公各項目預(yù)計金額，并完成預(yù)計損益表。計算公式如下：式如下：確定預(yù)測期短期資金來源的增加數(shù)確定預(yù)測期短期資金來源的增加數(shù)基年銷售額基年各項目金額預(yù)計銷售額金額預(yù)計利潤表各項目預(yù)計非付現(xiàn)成本留存比例預(yù)計稅后利潤加

10、數(shù)預(yù)測期內(nèi)部短期資金增(2).編制預(yù)計資產(chǎn)負債表，預(yù)測外部籌資額（A A）敏感項目：與銷售有基本不變比率關(guān)系的項目。）敏感項目：與銷售有基本不變比率關(guān)系的項目。一般包括現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨、應(yīng)付帳款、應(yīng)付一般包括現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨、應(yīng)付帳款、應(yīng)付費用等項目。費用等項目。（B B）編制預(yù)計資產(chǎn)負債表步驟：）編制預(yù)計資產(chǎn)負債表步驟：取得基年資產(chǎn)負債表資料，并計算其敏感項目取得基年資產(chǎn)負債表資料，并計算其敏感項目 與與銷售收入的百分比。銷售收入的百分比。用預(yù)測年的預(yù)計銷售收入乘以上面計算的百分比，用預(yù)測年的預(yù)計銷售收入乘以上面計算的百分比，得出預(yù)計敏感項目數(shù)。非敏感項目除留用利潤外其得出預(yù)計敏感項

11、目數(shù)。非敏感項目除留用利潤外其預(yù)計數(shù)等于基年實際數(shù)。預(yù)計數(shù)等于基年實際數(shù)。確定預(yù)測年留用利潤增加額確定預(yù)測年留用利潤增加額. .加總預(yù)計資產(chǎn)負債表的兩方，得到：加總預(yù)計資產(chǎn)負債表的兩方，得到：追加外部籌資額預(yù)計資產(chǎn)總額追加外部籌資額預(yù)計資產(chǎn)總額- -負債及所有者權(quán)益負債及所有者權(quán)益總額總額（C C）按預(yù)測公式預(yù)測外部籌資額）按預(yù)測公式預(yù)測外部籌資額(1 留用利潤增加額預(yù)測年利潤額所得稅率）稅后利潤留用比例預(yù)測年累計留用利潤基年累計留用利潤 預(yù)測年留用利潤增加額 式中式中, , 預(yù)計年度銷售增加額預(yù)計年度銷售增加額 基年敏感資產(chǎn)總額除以基年銷售基年敏感資產(chǎn)總額除以基年銷售額額 基年敏感負債總額除

12、以基年銷售基年敏感負債總額除以基年銷售額額 預(yù)計年度留用利潤增加額預(yù)計年度留用利潤增加額RESRLSSRAS)()(需要追加的外部籌資額SSRASRLRE例1：N公司基期資產(chǎn)負債表和損益表資料見表1、表2. 資產(chǎn)金額占銷售額的%負債及所有者權(quán)益 金額 占銷售額的%流動資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)3024030018010021620流動負債短期借款應(yīng)付賬款長期負債所有者權(quán)益 實收資本 留存收益4510535020015037資產(chǎn)總額8503885010 表1 基期資產(chǎn)負債表（簡化） 單位：萬元 表2 基期損益表（簡化） 單位：萬元項目金額占銷售額的% 銷售收入 減：銷售成本 銷售費用銷

13、售利潤 減：管理費用及財務(wù)費用稅前利潤 減：所得稅（40%）150010506039027012048100704261883.2稅后利潤72 注：設(shè)銷售成本中20萬元為折舊費等非付現(xiàn)成本。根據(jù)市場調(diào)查和銷售預(yù)測資料顯示，N公司預(yù)測期可實現(xiàn)銷售額1800萬元，稅后利潤留存比例為50%。 例例2：某企業(yè)：某企業(yè)2010年利潤及有關(guān)項目與銷售額的百分比如下表所示：年利潤及有關(guān)項目與銷售額的百分比如下表所示：某企業(yè)某企業(yè)2010年利潤表年利潤表 單位：萬元單位：萬元 項目2010年占銷售收入的百分比（%）2011年銷售費用1500010018000減:銷售成本114007613680 銷售費用600

14、.472 管理費用306020.43672 財務(wù)費用300.236利潤總額4503.0540減：所得稅1801.2216凈利潤270324（三）直線回歸法1.假設(shè)：資本需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線性關(guān)系2.應(yīng)驗證|r|13. 其中：y資本需要量 a不變資本總額x產(chǎn)銷量 b單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額4. bxayxbnay2xbxaxy籌資數(shù)量預(yù)測例題例1:A企業(yè)19962000年的產(chǎn)銷量和資本需要量如表4-1所示.假定2001年預(yù)計產(chǎn)銷量為78000件.試預(yù)測2001年資本需要量.年度產(chǎn)銷量(x)(萬件) 資本需要量(y)(萬元)199619971998199920006.05.55.06.

15、57.0500475450520550表表4-1 解:1.計算相關(guān)數(shù)據(jù).年度產(chǎn)銷量(x)(萬件)資本需要量(y)(萬元)199619971998199920006.05.55.06.57.050047545052055030002612.52250338038503630.252542.2549n=52x30 x 2495y5 .15092xy5 .1822xxy2.代入方程組求得: a=2050(萬元) b=49(萬元)3.將a,b值代入y=a+bx,得: y=2050+49x4.測得2001年資本需要量為:xbnay2xbxaxybaba5 .182305 .150923052495)(2

16、 .5878 .74922050萬元第三節(jié) 主權(quán)資本的籌資一、吸收直接投資一、吸收直接投資 吸收直接投資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形吸收直接投資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等的直接式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等的直接投入的資本金。投入的資本金。（一）吸收直接投資的形式（一）吸收直接投資的形式1.吸收現(xiàn)金投資吸收現(xiàn)金投資2.吸收非現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資 實物投資實物投資，如建筑物、設(shè)備、材料；，如建筑物、設(shè)備、材料； 無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資，如專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽、，如專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)非專利技術(shù)、土地使用權(quán)（二）吸收非現(xiàn)金投資應(yīng)注意的

17、問題 1、適用性。、適用性。2、公平作價。、公平作價。3、吸收無形資產(chǎn)（不包括土地使用權(quán)）、吸收無形資產(chǎn)（不包括土地使用權(quán)）作價出資的數(shù)額應(yīng)符合國家有關(guān)法律的作價出資的數(shù)額應(yīng)符合國家有關(guān)法律的規(guī)定。規(guī)定。（三）吸收直接投資的評價（三）吸收直接投資的評價 （優(yōu)缺點）（優(yōu)缺點） ：（1） 有利于提高企業(yè)的信譽。由于吸收直接有利于提高企業(yè)的信譽。由于吸收直接投資籌集的是主權(quán)資本，與債權(quán)資本相比較，投資籌集的是主權(quán)資本，與債權(quán)資本相比較，能提高企業(yè)的資信和經(jīng)濟實力、借款能力。能提高企業(yè)的資信和經(jīng)濟實力、借款能力。（2）可以籌取現(xiàn)金，增強企業(yè)支付能力，而）可以籌取現(xiàn)金，增強企業(yè)支付能力，而且能夠直接獲得

18、所需的先進設(shè)備和技術(shù)，能且能夠直接獲得所需的先進設(shè)備和技術(shù)，能更快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。更快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。（3）投入資本籌資的財務(wù)風(fēng)險較低。）投入資本籌資的財務(wù)風(fēng)險較低。 缺點缺點：（1）通常資本成本較高。）通常資本成本較高。（2）產(chǎn)權(quán)清晰程度差。）產(chǎn)權(quán)清晰程度差。 （3）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。（四）（四） 吸收直接投資的條件和要求吸收直接投資的條件和要求*主體條件主體條件：非股份制企業(yè)。包括個人獨資企業(yè)、：非股份制企業(yè)。包括個人獨資企業(yè)、個人合伙企業(yè)和國有獨資公司。個人合伙企業(yè)和國有獨資公司。*需要要求需要要求：企業(yè)投入資本的出資者以現(xiàn)金、實：企業(yè)投入資本的出資者

19、以現(xiàn)金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)出資時，必須符合企業(yè)生產(chǎn)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)出資時，必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和科研開發(fā)的需要。經(jīng)營和科研開發(fā)的需要。 *消化要求消化要求：企業(yè)籌集的投入資本，如果是實物：企業(yè)籌集的投入資本，如果是實物和無形資產(chǎn)，必須在技術(shù)上能夠消化。和無形資產(chǎn)，必須在技術(shù)上能夠消化。 二、二、 發(fā)行普通股票發(fā)行普通股票 股票是股份公司為籌集主權(quán)資本而公開發(fā)行的股票是股份公司為籌集主權(quán)資本而公開發(fā)行的證明投資者在公司擁有權(quán)益的一種有價證券。證明投資者在公司擁有權(quán)益的一種有價證券。（一）股票的特征：（一）股票的特征：1.每股金額相等每股金額相等 2.權(quán)力性權(quán)力性 3.無償還性無償還性 4.風(fēng)險性

20、風(fēng)險性(二二) 股票的種類股票的種類*按股東權(quán)利和義務(wù)：普通股、優(yōu)先股。按股東權(quán)利和義務(wù)：普通股、優(yōu)先股。 *按票面有無記名：記名股票、無記名股票。按票面有無記名：記名股票、無記名股票。*按票面是否表明金額：有面額股票、無面額股票。按票面是否表明金額：有面額股票、無面額股票。*按投資主體的不同：國家股，法人股，個人股，外資股。按投資主體的不同：國家股，法人股，個人股，外資股。*按發(fā)行時間的先后：始發(fā)股、新股。按發(fā)行時間的先后：始發(fā)股、新股。*按發(fā)行對象和上市地區(qū)：按發(fā)行對象和上市地區(qū)：A股、股、B股、股、H股、股、N股、股、S股股。*從投資者的角度，根據(jù)風(fēng)險及其功能分：藍籌股股票、從投資者的角

21、度，根據(jù)風(fēng)險及其功能分：藍籌股股票、成長性股票、成長性股票、 周期性股票、防守性股票、投機性股票周期性股票、防守性股票、投機性股票（三）普通股股東的權(quán)利1、管理公司的權(quán)利、管理公司的權(quán)利2、出售和轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利、出售和轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利3、分享紅利權(quán)、分享紅利權(quán)4、優(yōu)先購股權(quán)、優(yōu)先購股權(quán)5、剩余財產(chǎn)要求權(quán)、剩余財產(chǎn)要求權(quán)（四）股票價值 1、面值2、理論價值、理論價值 理論價值是指普通股今后各年股利的現(xiàn)值之和理論價值是指普通股今后各年股利的現(xiàn)值之和。3、賬面價值、賬面價值 普通股的賬面價值是指每股擁有公司凈資產(chǎn)的普通股的賬面價值是指每股擁有公司凈資產(chǎn)的價值。價值。 賬面價值賬面價值=公司凈資產(chǎn) 優(yōu)先

22、股股本發(fā)行在外的普通股股數(shù)4、市價、市價 股票市價是指證券市場上股票的交易價股票市價是指證券市場上股票的交易價格，是股票價值的市場評價。格，是股票價值的市場評價。5、清算價值、清算價值 清算價值是指公司破產(chǎn)清算時每股可得清算價值是指公司破產(chǎn)清算時每股可得到的剩余財產(chǎn)的金額。到的剩余財產(chǎn)的金額。（五）股票的發(fā)行方法與推銷方式（五）股票的發(fā)行方法與推銷方式1、股票的發(fā)行方法、股票的發(fā)行方法（1）有償增資。有償增資是指投資人須按股票）有償增資。有償增資是指投資人須按股票面額或市價，用現(xiàn)金或?qū)嵨镔徺I股票。有償又可面額或市價，用現(xiàn)金或?qū)嵨镔徺I股票。有償又可分為：公募發(fā)行（包含直接公募發(fā)行、間接公募分為：

23、公募發(fā)行（包含直接公募發(fā)行、間接公募發(fā)行）、股東優(yōu)先認購、第三者分攤等具體做法發(fā)行）、股東優(yōu)先認購、第三者分攤等具體做法。（2）股東無償配股。股東無償配股是公司不向）股東無償配股。股東無償配股是公司不向股東收取現(xiàn)金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，而無代價地將公司發(fā)股東收取現(xiàn)金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，而無代價地將公司發(fā)行的股票配予股東。具體做法有三種：無償交付行的股票配予股東。具體做法有三種：無償交付；股票派息；股票分割。；股票派息；股票分割。（3）有償無償并行增股）有償無償并行增股2、股票的推銷方式、股票的推銷方式（1）自銷方式。自銷方式是指股份公司自）自銷方式。自銷方式是指股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過證行直

24、接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機構(gòu)承銷。券經(jīng)營機構(gòu)承銷。（2）承銷方式。承銷方式是指發(fā)行公司將）承銷方式。承銷方式是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機構(gòu)（證券股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機構(gòu)（證券公司、信托投資公司）代理。公司、信托投資公司）代理。 a.包銷；包銷；b.代銷。代銷。(六六) 股票發(fā)行的條件股票發(fā)行的條件一般條件一般條件1 1、發(fā)行股票之前都必須向有關(guān)部門呈交申請、發(fā)行股票之前都必須向有關(guān)部門呈交申請文件：文件： *股份公司章程股份公司章程 *發(fā)行股票申請書發(fā)行股票申請書 *招股說明書招股說明書 *股票承銷協(xié)議股票承銷協(xié)議 *會計師事務(wù)所審計的財務(wù)會計報告，資產(chǎn)評估機

25、會計師事務(wù)所審計的財務(wù)會計報告，資產(chǎn)評估機構(gòu)出具的資產(chǎn)評估報告書及資產(chǎn)評估確認機構(gòu)關(guān)于構(gòu)出具的資產(chǎn)評估報告書及資產(chǎn)評估確認機構(gòu)關(guān)于資產(chǎn)評估的確認報告等。資產(chǎn)評估的確認報告等。 2 2、股份公司發(fā)行股票的要求、股份公司發(fā)行股票的要求A.股份有限公司的資本劃分為股份，每股股份有限公司的資本劃分為股份，每股金額相等。金額相等。B.公司的股份采取股票的形式。公司的股份采取股票的形式。C.股份的發(fā)行實行公開、公平、公正的原股份的發(fā)行實行公開、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)，同權(quán)同利。則，必須同股同權(quán)，同權(quán)同利。D.同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當(dāng)相同。格應(yīng)當(dāng)相同

26、。E.股票發(fā)行價格可等價發(fā)行或溢價發(fā)行，股票發(fā)行價格可等價發(fā)行或溢價發(fā)行，但不得折價發(fā)行。但不得折價發(fā)行。 F. 溢價發(fā)行股票，經(jīng)國務(wù)院證券管理部門溢價發(fā)行股票，經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)，列入公司資本公積金批準(zhǔn)，列入公司資本公積金特殊條件特殊條件1.設(shè)立發(fā)行，需具備：設(shè)立發(fā)行，需具備：A.發(fā)起人認繳（發(fā)起人認繳（3000萬）和社會公開募集的股萬）和社會公開募集的股本（本（25%）達到法定資本最低限額。）達到法定資本最低限額。B. 發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%，其余股份應(yīng)向社會公開募集。，其余股份應(yīng)向社會公開募集。C.發(fā)起人應(yīng)有發(fā)起人應(yīng)有5人

27、以上，其中需有過半數(shù)人在中人以上，其中需有過半數(shù)人在中國境內(nèi)有住所。國境內(nèi)有住所。 D.發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為。發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為。*國有企業(yè)改組為股份有限公司時，其發(fā)起人可以少國有企業(yè)改組為股份有限公司時，其發(fā)起人可以少于于5人，但應(yīng)當(dāng)采取募集設(shè)立方式發(fā)行股票。人，但應(yīng)當(dāng)采取募集設(shè)立方式發(fā)行股票。*有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時，折合的股份有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時，折合的股份資本總額應(yīng)當(dāng)?shù)扔诠驹Y產(chǎn)額；原有限責(zé)任公資本總額應(yīng)當(dāng)?shù)扔诠驹Y產(chǎn)額；原有限責(zé)任公司的債權(quán)、債務(wù)由變更后的股份有限公司承繼。司的債權(quán)、債務(wù)由變更后的股份有限公司承繼。2.增資發(fā)行，需具

28、備：增資發(fā)行，需具備： 前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔1年以上。年以上。 公司在最近公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利，但以當(dāng)年利潤分派新股不受此限。股利，但以當(dāng)年利潤分派新股不受此限。 公司在最近公司在最近3年內(nèi)財務(wù)會計報告無虛假記載。年內(nèi)財務(wù)會計報告無虛假記載。 公司預(yù)期利潤率可達同期銀行存款利率。公司預(yù)期利潤率可達同期銀行存款利率。(七）股票的發(fā)行程序七）股票的發(fā)行程序設(shè)立發(fā)行設(shè)立發(fā)行股票的程序股票的程序1.發(fā)起人認足股份，交付出資。發(fā)起人認足股份，交付出資。2.提出募集股份申請。提出募集股份申請。3.公告招股說明書，制

29、作認股書，簽訂承銷協(xié)議。公告招股說明書，制作認股書，簽訂承銷協(xié)議。4.招認股份，繳納股款。招認股份，繳納股款。5.召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會。召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會。6.辦理公司設(shè)立登記，交割股票。辦理公司設(shè)立登記，交割股票。 增資發(fā)行增資發(fā)行新股的程序新股的程序1.作出發(fā)行新股決議。作出發(fā)行新股決議。2.提出發(fā)行新股的申請。提出發(fā)行新股的申請。3.公告招股說明書，制作認股書，簽訂承公告招股說明書，制作認股書，簽訂承銷協(xié)議。銷協(xié)議。4.改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記。改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記。（八（八 ） 股票發(fā)行價格的確定股票發(fā)行價格的確定 股票發(fā)行價格通常由發(fā)行公司根據(jù)股

30、票面額，股票發(fā)行價格通常由發(fā)行公司根據(jù)股票面額，股市行情和其他有關(guān)因素決定。股市行情和其他有關(guān)因素決定。（1）面值發(fā)行：面值發(fā)行也稱平價發(fā)行或等價）面值發(fā)行：面值發(fā)行也稱平價發(fā)行或等價發(fā)行，是發(fā)行公司按照與票面價格相等的金額發(fā)行，是發(fā)行公司按照與票面價格相等的金額出售股票。出售股票。 （2）溢價發(fā)行：溢價發(fā)行是指按超過股票面額）溢價發(fā)行：溢價發(fā)行是指按超過股票面額的價格發(fā)行股票。的價格發(fā)行股票。 （3）折價發(fā)行：折價發(fā)行是指按低于股票面額）折價發(fā)行：折價發(fā)行是指按低于股票面額的價格發(fā)行股票。我國公司法規(guī)定的價格發(fā)行股票。我國公司法規(guī)定“股票發(fā)行股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額價格

31、可以按票面金額，也可以超過票面金額,但不得低于票面金額但不得低于票面金額”。（九）（九） 股票上市股票上市 股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票，股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票，符合規(guī)定條件，經(jīng)過申請批準(zhǔn)后在證券交易所作符合規(guī)定條件，經(jīng)過申請批準(zhǔn)后在證券交易所作為交易的對象。為交易的對象。股票上市的意義股票上市的意義 1.提高公司所發(fā)行股票的流動性和變現(xiàn)性，促進提高公司所發(fā)行股票的流動性和變現(xiàn)性，促進公司股權(quán)的社會化；公司股權(quán)的社會化； 2.防止股權(quán)過于集中，提高公司的知名度；防止股權(quán)過于集中，提高公司的知名度； 3.有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價格；有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價格

32、； 4.確定公司價值。確定公司價值。股票上市的條件：股票上市的條件：股票上市條件是指對申請上市公司所做的股票上市條件是指對申請上市公司所做的規(guī)定或要求。規(guī)定或要求。1.我國我國公司法公司法規(guī)定規(guī)定： （1）股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已）股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行。向社會公開發(fā)行。（2）公司股本總額不少于人民幣）公司股本總額不少于人民幣3000萬萬元。元。（3）開業(yè)時間在）開業(yè)時間在3年以上，最近年以上，最近3年連續(xù)年連續(xù)盈利；盈利； （4）持有股票面值達人民幣）持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人元以上的股東人數(shù)不少于數(shù)不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達公司人，

33、向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總額的股份總額的25以上；公司股本總額超過人民幣以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15以上。以上。（5）公司在最近）公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。報告無虛假記載。（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。2.美國紐約證券交易所規(guī)定：美國紐約證券交易所規(guī)定：（1）公司在最近幾年的稅前盈利不低于）公司在最近幾年的稅前盈利不低于250萬美元，萬美元，最近最近2年的稅前盈利每年不低于年的稅前盈利每年不低于200萬美元。萬美元。（2）公司有形資

34、產(chǎn)凈值不少于）公司有形資產(chǎn)凈值不少于1600萬美元，不足萬美元，不足此額的可以用上市股票的總價值補足。此額的可以用上市股票的總價值補足。（3）公眾擁有的股票按市價計算不少于）公眾擁有的股票按市價計算不少于1600萬萬美元。美元。（4）最少有）最少有100萬股由公眾持有，并且最少有萬股由公眾持有，并且最少有2000名持有名持有1000股以上的股東。股以上的股東。3.日本東京證券交易所規(guī)定：日本東京證券交易所規(guī)定： （1）公司的）公司的開業(yè)時間在開業(yè)時間在5年以上。年以上。（2）公司在股票上市前經(jīng)營年度的最后一）公司在股票上市前經(jīng)營年度的最后一天，股東持有股票的價值總額不低于天，股東持有股票的價值

35、總額不低于10億億日元，每股不低于日元，每股不低于100日元。日元。（3）近）近3年的利潤包括稅金在內(nèi)，由遠及年的利潤包括稅金在內(nèi)，由遠及近，分別不低于近，分別不低于2億日元、億日元、3億日元、億日元、4億日元。億日元。（4）每股收益最近）每股收益最近3年每年不低于年每年不低于15日元，日元，最近最近1年不低于年不低于20日元，同時最近日元，同時最近1年每年每股股利在股股利在5日元以上，并且預(yù)計股票上市日元以上，并且預(yù)計股票上市后每股股利仍保持在后每股股利仍保持在5日元以上。日元以上。4.法國的證券交易所規(guī)定：法國的證券交易所規(guī)定： （1）公司資產(chǎn)總額必須在）公司資產(chǎn)總額必須在750萬法郎以上

36、。萬法郎以上。（2）公司發(fā)行股票價值占公司資產(chǎn)總額的）公司發(fā)行股票價值占公司資產(chǎn)總額的25以上；區(qū)域性公司上市的股份不得少于以上；區(qū)域性公司上市的股份不得少于2萬股，全國性公司上市的股份不少于萬股，全國性公司上市的股份不少于8萬股。萬股。（3）公司股票上市的前）公司股票上市的前3年連續(xù)盈利，并對年連續(xù)盈利，并對原股東支付股利。原股東支付股利。（十）普通股籌資的優(yōu)缺點（十）普通股籌資的優(yōu)缺點普通股籌資的優(yōu)點普通股籌資的優(yōu)點1.普通股籌資沒有固定的股利負擔(dān)。普通股籌資沒有固定的股利負擔(dān)。2.有利于促進公司長期穩(wěn)定經(jīng)營。有利于促進公司長期穩(wěn)定經(jīng)營。 3.利用普通股籌資的風(fēng)險小。利用普通股籌資的風(fēng)險小

37、。4.發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強公司的發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強公司的信譽。信譽。普通股籌資的缺點普通股籌資的缺點1.資本成本較高，一般要高于債權(quán)成本。資本成本較高，一般要高于債權(quán)成本。2.利用普通股籌資，出售新股票，增加新利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，可能會分散公司的控制權(quán)。股東，可能會分散公司的控制權(quán)。 3.如果今后發(fā)行新的普通股票，會導(dǎo)致股如果今后發(fā)行新的普通股票，會導(dǎo)致股票價格的下跌。票價格的下跌。三、發(fā)行優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的特點：（一）優(yōu)先股的特點： 1.股息固定。優(yōu)先分配固定的股利，類似固股息固定。優(yōu)先分配固定的股利，類似固定利息的債券。定利息的債券。 2.優(yōu)先分配公

38、司剩余財產(chǎn)。優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)。 3.一般無表決權(quán)。一般無表決權(quán)。 4.可由公司贖回?？捎晒沮H回。（二）優(yōu)先股的種類：（二）優(yōu)先股的種類： 1.累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股與與非累積優(yōu)先股非累積優(yōu)先股 公司過去年度未支付股利，按是否公司過去年度未支付股利，按是否累積計算由以后年度的利潤補足劃分。累積計算由以后年度的利潤補足劃分。 2.參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股與與非參與優(yōu)先股非參與優(yōu)先股 當(dāng)公司按規(guī)定分配給優(yōu)先股和普通當(dāng)公司按規(guī)定分配給優(yōu)先股和普通股后仍有盈余可供分配股利時，按是否股后仍有盈余可供分配股利時，按是否能與普通股一道參與分配額外股利劃分。能與普通股一道參與分配額外股利劃分。 3.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

39、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 4.有表決權(quán)優(yōu)先股和無表決權(quán)優(yōu)先股有表決權(quán)優(yōu)先股和無表決權(quán)優(yōu)先股（三）發(fā)行優(yōu)先股籌資評述：（三）發(fā)行優(yōu)先股籌資評述：優(yōu)點：優(yōu)點：1.防止分散公司的控制權(quán)。防止分散公司的控制權(quán)。 2. 有利于吸引投資者。有利于吸引投資者。 3.有利于有利于提高公司的在籌資能力。優(yōu)先股無固定提高公司的在籌資能力。優(yōu)先股無固定到期日，不用償付本金，降低公司負債率，有利于維護到期日，不用償付本金，降低公司負債率，有利于維護債權(quán)人的權(quán)益，還利于增強公司財務(wù)的穩(wěn)定性。債權(quán)人的權(quán)益，還利于增強公司財務(wù)的穩(wěn)定性。 4.可降低公司破產(chǎn)風(fēng)險?？山档凸酒飘a(chǎn)風(fēng)險。 股利的支付既固定又有

40、股利的支付既固定又有一定的靈活性，不象債權(quán)人那樣迫使公司破產(chǎn)。一定的靈活性，不象債權(quán)人那樣迫使公司破產(chǎn)。 5.有利于增加普通股的股東權(quán)益。有利于增加普通股的股東權(quán)益。缺點：缺點： 1.資金成本較高。資金成本較高。成本雖低于普通股成本，但高成本雖低于普通股成本，但高于債券成本。于債券成本。 2.可能形成較重的財務(wù)負擔(dān)?？赡苄纬奢^重的財務(wù)負擔(dān)。第四節(jié)第四節(jié) 負債資金的籌集負債資金的籌集一一 、銀行借款、銀行借款銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同向有關(guān)銀行和其他金融銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同向有關(guān)銀行和其他金融機構(gòu)借入的需要還本付息的款項機構(gòu)借入的需要還本付息的款項（一）短期銀行借款：在一年以內(nèi)償還的借

41、款。（一）短期銀行借款：在一年以內(nèi)償還的借款。1.無擔(dān)保貸款：也稱信用貸款。無擔(dān)保貸款：也稱信用貸款。（1）信用額度）信用額度 信用額度是銀行向客戶提供無擔(dān)保款項的最高額信用額度是銀行向客戶提供無擔(dān)?？铐椀淖罡哳~度。度。（2）周轉(zhuǎn)授信協(xié)定）周轉(zhuǎn)授信協(xié)定 周轉(zhuǎn)授信協(xié)定是銀行在法律上有義務(wù)向借款企業(yè)周轉(zhuǎn)授信協(xié)定是銀行在法律上有義務(wù)向借款企業(yè)提供超過某一最高限度的信貸額。提供超過某一最高限度的信貸額。（3）補償性余額）補償性余額 補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保留補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保留一定數(shù)額的最低存款余額（通常為貸款額度的的一定數(shù)額的最低存款余額（通常為貸款額度的的10%20%

42、），其目的是為了降低銀行貸款風(fēng)），其目的是為了降低銀行貸款風(fēng)險，補償其可能遭受的損失。險，補償其可能遭受的損失。2.短期有擔(dān)保貸款短期有擔(dān)保貸款（1）應(yīng)收賬款擔(dān)保貸款）應(yīng)收賬款擔(dān)保貸款 應(yīng)收賬款是企業(yè)流動性最大的資產(chǎn)之一，因應(yīng)收賬款是企業(yè)流動性最大的資產(chǎn)之一，因而比較是與作為短期銀行貸款的擔(dān)保品。貸款銀而比較是與作為短期銀行貸款的擔(dān)保品。貸款銀行一般按照應(yīng)收賬款面值的行一般按照應(yīng)收賬款面值的50%-80%核定貸款核定貸款數(shù)額。數(shù)額。 （2）商業(yè)匯票貼現(xiàn)貸款）商業(yè)匯票貼現(xiàn)貸款 商業(yè)匯票貼現(xiàn)貸款是企業(yè)將持有的未到期的應(yīng)商業(yè)匯票貼現(xiàn)貸款是企業(yè)將持有的未到期的應(yīng)收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行兌取現(xiàn)金。貼現(xiàn)企業(yè)仍要

43、承擔(dān)收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行兌取現(xiàn)金。貼現(xiàn)企業(yè)仍要承擔(dān)應(yīng)收票據(jù)的違約風(fēng)險。應(yīng)收票據(jù)的違約風(fēng)險。（3）存貨擔(dān)保貸款）存貨擔(dān)保貸款 為了降低風(fēng)險，貸款企業(yè)不僅要求借款企業(yè)提為了降低風(fēng)險，貸款企業(yè)不僅要求借款企業(yè)提供有市場銷路且易于變現(xiàn)的存貨作為擔(dān)保品，而且供有市場銷路且易于變現(xiàn)的存貨作為擔(dān)保品，而且通常按照擔(dān)保存貨價值的一定百分比核發(fā)貸款數(shù)額。通常按照擔(dān)保存貨價值的一定百分比核發(fā)貸款數(shù)額。我國企業(yè)的臨時借款就具有存貨擔(dān)保貸款的性質(zhì)。我國企業(yè)的臨時借款就具有存貨擔(dān)保貸款的性質(zhì)。臨時借款是企業(yè)因集中或提前到貨等原因以提貨單臨時借款是企業(yè)因集中或提前到貨等原因以提貨單據(jù)為擔(dān)保品而向銀行取得的借款。據(jù)為擔(dān)保品而

44、向銀行取得的借款。（二）長期借款（二）長期借款1.種類種類：（1）按提供信貸的機構(gòu)分為：按提供信貸的機構(gòu)分為： 政策性銀行貸款；政策性銀行貸款；商業(yè)銀行貸款；保險公司貸款。商業(yè)銀行貸款；保險公司貸款。（2）按有無抵押品擔(dān)保分為：抵押貸款；信用）按有無抵押品擔(dān)保分為：抵押貸款；信用貸款。貸款。2.長期借款合同長期借款合同的內(nèi)容的內(nèi)容一般性條款：貸款數(shù)額、期限、用途、抵押條件、一般性條款：貸款數(shù)額、期限、用途、抵押條件、還款方式以及違約責(zé)任。還款方式以及違約責(zé)任。 保護性條款：保護性條款：（1）基本條款：基本條款：對借款企業(yè)營運資本的限制；對現(xiàn)金對借款企業(yè)營運資本的限制；對現(xiàn)金股利和股票回購的限制

45、；對資本性支出和其他債務(wù)的股利和股票回購的限制；對資本性支出和其他債務(wù)的限制等。限制等。（2）例行保護條款例行保護條款：企業(yè)定期向銀行報送財務(wù)報表；企業(yè)定期向銀行報送財務(wù)報表；未經(jīng)銀行同意不得擅自改變經(jīng)營方向；不得為其他企未經(jīng)銀行同意不得擅自改變經(jīng)營方向；不得為其他企業(yè)或個人提供擔(dān)保；不能出售太多的資產(chǎn)；債務(wù)到期業(yè)或個人提供擔(dān)保；不能出售太多的資產(chǎn)；債務(wù)到期要及時償付；禁止應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓等。要及時償付；禁止應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓等。（3）特殊保護條款特殊保護條款：借款企業(yè)必須按照合同規(guī)定的用借款企業(yè)必須按照合同規(guī)定的用途?？顚Ｓ茫幌拗七^多地對外投資；要求對主要管理途?？顚Ｓ茫幌拗七^多地對外投資；要求對

46、主要管理人員投人身保險；限制高級管理人員的工資和獎金支人員投人身保險；限制高級管理人員的工資和獎金支出等。出等。3.長期借款籌資的評價：（一）優(yōu)點：（一）優(yōu)點： .借款籌資速度快。借款籌資速度快。.借款成本較低。借款成本較低。 .借款彈性較大。借款彈性較大。.有利于企業(yè)保守財務(wù)秘有利于企業(yè)保守財務(wù)秘密。密。（二）缺點：（二）缺點： .籌資風(fēng)險高。籌資風(fēng)險高。 .限制條件較多。限制條件較多。 .籌資數(shù)量有限籌資數(shù)量有限。二、發(fā)行企業(yè)債券二、發(fā)行企業(yè)債券定義定義：債券是債務(wù)人為了籌集負債資金而發(fā)行的、：債券是債務(wù)人為了籌集負債資金而發(fā)行的、承諾在規(guī)定時間按照一定的利息率向債權(quán)人支付承諾在規(guī)定時間按

47、照一定的利息率向債權(quán)人支付利息，并到期還本的一種有價證券。利息，并到期還本的一種有價證券。（一）債券的種類：（一）債券的種類：（1）按是否幾名，分為記名債券與無記名債券；）按是否幾名，分為記名債券與無記名債券；（2）按有無抵押品擔(dān)保，可分為抵押債券（不動產(chǎn)）按有無抵押品擔(dān)保，可分為抵押債券（不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券、信托抵押）與信用債抵押債券、動產(chǎn)抵押債券、信托抵押）與信用債券；券；（3）按是否可以轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券）按是否可以轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券；和不可轉(zhuǎn)換債券；（4）按持券人的收益不同，債券可分為固定利率債）按持券人的收益不同，債券可分為固定利率債券

48、與浮動利率債券券與浮動利率債券。（二）債券發(fā)行價格的確定（二）債券發(fā)行價格的確定1.債券發(fā)行價格的決定因素：債券面額；票面利率；債券發(fā)行價格的決定因素：債券面額；票面利率； 市場利率；市場利率； 債券期限。債券期限。 注意等價、溢價、折價發(fā)行的情況：主要取決于注意等價、溢價、折價發(fā)行的情況：主要取決于票面利率票面利率和市場利率是否一致和市場利率是否一致 。 等價：等價：票面利率票面利率=市場利率市場利率 溢價：溢價：票面利率票面利率市場利率市場利率 折價：折價：票面利率票面利率市場利率市場利率計算公式：計算公式： nttn111市場利率）（債券年息市場利率）（債券面額發(fā)行價格（三）企業(yè)債券的管

49、理（三）企業(yè)債券的管理1、企業(yè)債券的審批機構(gòu)：國務(wù)院證券委員會。、企業(yè)債券的審批機構(gòu)：國務(wù)院證券委員會。2、債券發(fā)行條件：、債券發(fā)行條件：（1）公司規(guī)模達到國家規(guī)定的要求。）公司規(guī)模達到國家規(guī)定的要求。（2）公司的財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定。）公司的財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定。（3）公司經(jīng)濟效益良好，具有較強的償債能力。）公司經(jīng)濟效益良好，具有較強的償債能力。（4）所籌集的資金投向符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。）所籌集的資金投向符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。（5）對前一次發(fā)行的企業(yè)債券尚未募足或?qū)σ寻l(fā)行的）對前一次發(fā)行的企業(yè)債券尚未募足或?qū)σ寻l(fā)行的企業(yè)債券有違約或者延遲付息者，不得再次發(fā)行企業(yè)企業(yè)債券有違約或者延遲付

50、息者，不得再次發(fā)行企業(yè)債券。債券。 3、企業(yè)債券的利率。（不得高于銀行同期居民、企業(yè)債券的利率。（不得高于銀行同期居民儲蓄存款利率的儲蓄存款利率的40%） 4、所籌集的資金應(yīng)按照審批機構(gòu)批準(zhǔn)的用途使、所籌集的資金應(yīng)按照審批機構(gòu)批準(zhǔn)的用途使用。用。 5、公司發(fā)行的債券必須由證券、公司發(fā)行的債券必須由證券 經(jīng)營機構(gòu)承銷。經(jīng)營機構(gòu)承銷。 6、公司法公司法規(guī)定具有發(fā)行公司債券資格的公規(guī)定具有發(fā)行公司債券資格的公司類別：股份有限公司、國有獨資公司、兩個以司類別：股份有限公司、國有獨資公司、兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。投

51、資設(shè)立的有限責(zé)任公司。 （四）（四） 發(fā)行企業(yè)債券的優(yōu)缺點發(fā)行企業(yè)債券的優(yōu)缺點優(yōu)點：優(yōu)點：.債券成本較低。債券成本較低。 .可利用財務(wù)杠桿。可利用財務(wù)杠桿。.保障股東控制權(quán)。保障股東控制權(quán)。.便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu).缺點：缺點：.財務(wù)風(fēng)險較高。財務(wù)風(fēng)險較高。.限制條件較多。限制條件較多。.籌資數(shù)量有限?；I資數(shù)量有限。三、租賃籌資三、租賃籌資租賃：是出租人以收取租金為條件，在契約或合租賃：是出租人以收取租金為條件，在契約或合 同規(guī)同規(guī)定的期限內(nèi)將資產(chǎn)出讓給承租人使用的一種信用行為。定的期限內(nèi)將資產(chǎn)出讓給承租人使用的一種信用行為。 其實質(zhì)仍然是一種借貸行為，只是其媒介物是物其實質(zhì)仍然是一

52、種借貸行為，只是其媒介物是物而不是貨幣。而不是貨幣。（一）租賃的種類：（一）租賃的種類： 1.經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃：又稱營運租賃或服務(wù)租賃，出租人向承租：又稱營運租賃或服務(wù)租賃，出租人向承租人提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等人提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等服務(wù)性業(yè)務(wù)。通常為短期租賃。服務(wù)性業(yè)務(wù)。通常為短期租賃。 這種租賃方式的租期較短，主要解決一些企業(yè)的這種租賃方式的租期較短，主要解決一些企業(yè)的臨時需要或季節(jié)性需要等。租期一般只有幾個月或幾臨時需要或季節(jié)性需要等。租期一般只有幾個月或幾個星期，短的只有幾個小時，因此，租賃設(shè)備的安裝、個星期，短的只有幾個小時，因此，租賃設(shè)備

53、的安裝、保養(yǎng)、支付保險費等各種專門的技術(shù)服務(wù)都由租賃公保養(yǎng)、支付保險費等各種專門的技術(shù)服務(wù)都由租賃公司負責(zé)。承租企業(yè)采用經(jīng)營租賃的目的，更多的是為司負責(zé)。承租企業(yè)采用經(jīng)營租賃的目的，更多的是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)。務(wù)。 2.融資租賃融資租賃：又稱資本租賃，財務(wù)租賃，由租賃又稱資本租賃，財務(wù)租賃，由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定地較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用約或合同規(guī)定地較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用行為。的信用行為。 這是現(xiàn)代租賃的主要形式，雙方簽

54、訂的租期較這是現(xiàn)代租賃的主要形式，雙方簽訂的租期較長，相當(dāng)于設(shè)備的絕大部分的有效使用壽命，在長，相當(dāng)于設(shè)備的絕大部分的有效使用壽命，在租期內(nèi)雙方無權(quán)中止合同，未經(jīng)出租方同意，承租期內(nèi)雙方無權(quán)中止合同，未經(jīng)出租方同意，承租方不得將設(shè)備轉(zhuǎn)租、抵押或轉(zhuǎn)讓給第三者使用租方不得將設(shè)備轉(zhuǎn)租、抵押或轉(zhuǎn)讓給第三者使用，合同期內(nèi)，承租方要負責(zé)設(shè)備的維修和保養(yǎng)，合同期內(nèi)，承租方要負責(zé)設(shè)備的維修和保養(yǎng)，并按期向出租人支付租金，合同期滿后，承租人并按期向出租人支付租金，合同期滿后，承租人可將設(shè)備退還、簽訂續(xù)租合同或購買手續(xù)?？蓪⒃O(shè)備退還、簽訂續(xù)租合同或購買手續(xù)。現(xiàn)代融資租賃主要有以下三種形式：現(xiàn)代融資租賃主要有以下三

55、種形式：（1）直接購買租賃。出租方直接將生產(chǎn)制造的）直接購買租賃。出租方直接將生產(chǎn)制造的或購買的固定資產(chǎn)租給承租方使用，并簽訂或購買的固定資產(chǎn)租給承租方使用，并簽訂契約收取租金的一種融資租賃形式。契約收取租金的一種融資租賃形式。（2）回租?；刈馐怯沙凶夥剑ㄖ圃炱髽I(yè)）按照）回租?；刈馐怯沙凶夥剑ㄖ圃炱髽I(yè)）按照協(xié)議先將設(shè)備出售給出租企業(yè)，再作為承租協(xié)議先將設(shè)備出售給出租企業(yè)，再作為承租人將所售設(shè)備從出租企業(yè)租回使用并按期支人將所售設(shè)備從出租企業(yè)租回使用并按期支付租金的一種融資租賃。付租金的一種融資租賃。（3）杠桿租賃。是國際上比較流行的一種租賃）杠桿租賃。是國際上比較流行的一種租賃形式，一般涉及承

56、租人、出租人和貸款人三形式，一般涉及承租人、出租人和貸款人三方。方。* 經(jīng)營租賃與融資租賃比較經(jīng)營租賃與融資租賃比較提出提出申請申請租租賃賃期期租賃合租賃合同同設(shè)備設(shè)備保養(yǎng)保養(yǎng)租賃期滿設(shè)租賃期滿設(shè)備備經(jīng)營經(jīng)營租賃租賃隨時隨時短短可按規(guī)可按規(guī)定提前定提前解除解除出租出租人提人提供供由出租人收由出租人收回回融資融資租賃租賃提前提前正式正式申請申請長長比較穩(wěn)比較穩(wěn)定定承租承租人負人負責(zé)責(zé)按約定處置，按約定處置，一般由承租一般由承租企業(yè)留購企業(yè)留購（二）（二） 融資租賃的程序融資租賃的程序 （1）選擇租賃公司，提出租賃申請；）選擇租賃公司，提出租賃申請；（2）簽訂購貨協(xié)議；）簽訂購貨協(xié)議；（3）租賃公

57、司購買設(shè)備并交給承租人；）租賃公司購買設(shè)備并交給承租人；（4）簽訂租賃合同；）簽訂租賃合同；（5）支付租金；）支付租金；（6）合同期滿處理設(shè)備。三種選擇：退還）合同期滿處理設(shè)備。三種選擇：退還給出租人；延長租期；留購。給出租人；延長租期；留購。 （三）融資租賃租金的確定1.租金總額的組成租金總額的組成 （1）租賃設(shè)備的購置成本）租賃設(shè)備的購置成本(c)； （2）利息）利息(I)； （3）租賃手續(xù)費）租賃手續(xù)費(F)。2.租金的計算方法租金的計算方法 （1）平均分攤法: 計算公式如下： A 每次支付的租金 C 租賃設(shè)備購置成本 S 租賃設(shè)備預(yù)計殘值 I 租賃期間利息 F 租賃期間手續(xù)費 N 租期

58、NFISCA)(例：某企業(yè)于例：某企業(yè)于2008年年1月月1日從租賃公司日從租賃公司租入一套設(shè)備，價值租入一套設(shè)備，價值100000元，租期為元，租期為5年，預(yù)計租賃期滿時的殘值為年，預(yù)計租賃期滿時的殘值為6000元，歸元，歸租賃公司，年利率按租賃公司，年利率按9%計算，租賃手續(xù)計算，租賃手續(xù)費率為設(shè)備價值的費率為設(shè)備價值的2%。租金每年年末支。租金每年年末支付一次付一次。租賃該設(shè)備每次支付的租金可計算如下：租賃該設(shè)備每次支付的租金可計算如下： （2）等額年金法：原理：）等額年金法：原理：運用年金現(xiàn)值的計算原理計算每運用年金現(xiàn)值的計算原理計算每期應(yīng)付租金。在這種方法下，通常要根據(jù)利率和手續(xù)費期應(yīng)付租金。在這種方法下，通常要根據(jù)利率和手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。 后付等額租金計算公式如下：后付等額租金計算公式如下： 每年支付租金每年支付租金 等額租金現(xiàn)值等額租金現(xiàn)值 等額租金現(xiàn)值系數(shù)等額租金現(xiàn)值系數(shù) n 支付租金