金融工程重點(diǎn)整理版(打印版)

1、第三章，現(xiàn)貨工具1.世界上主要黃金市場的特點(diǎn)：關(guān)于世界主要黃金市場,下列說法中正確的有（ ABCD ）A. 歐式黃金交易以倫敦黃金市場和蘇黎士黃金市場為代表B. 倫敦黃金市場的定價(jià)是在“黃金屋”中由五大金商決定C. 美式黃金市場具有典型的期貨基礎(chǔ)D. 亞式黃金場內(nèi)交易的會(huì)員少,但是信譽(yù)極高E. 世界上最大的黃金現(xiàn)貨市場在美國的紐約2.貨幣市場的工具： (一)銀行短期信貸工具1.銀行對工商企業(yè)的短期信貸；2.銀行間同業(yè)拆放 (二)短期證券 短期國債。國庫券與一般債券的區(qū)別：債券是有息的，而國庫券（短期國債）沒有利息，是折價(jià)發(fā)行。短期國債的優(yōu)點(diǎn)：低風(fēng)險(xiǎn)；短期限；易變現(xiàn)；免稅收可轉(zhuǎn)讓的大額定期存單，

2、簡稱（CD）：含義：銀行發(fā)行的證明存入款項(xiàng)的憑證?？赊D(zhuǎn)讓性，無記名. 有一定的最低額特點(diǎn);傳統(tǒng)定期存款單大額定期存款單記名而且不可流通轉(zhuǎn)讓不記名且可流通轉(zhuǎn)讓金額是不固定的，由存款人自己決定一般面額固定且較大可提前支取，利息收入會(huì)受損一點(diǎn)不可可提前支取，只能在二級(jí)市場流轉(zhuǎn)依期限長短具有不同的固定利率利率有各種形式：固定的、浮動(dòng)的，一般高于同期的傳統(tǒng)定期存款單利率。 短期商業(yè)票據(jù)(匯票、本票、支票)：商業(yè)匯票只有一級(jí)市場，沒有確定的二級(jí)市場。銀行承兌匯票：是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向開戶銀行申請并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。對出票人

3、簽發(fā)的商業(yè)匯票進(jìn)行承兌是銀行基于對出票人資信的認(rèn)可而給予的信用支持。 優(yōu)點(diǎn)：安全期短；流動(dòng)好；成本低回購協(xié)議：指的是在出售證券的同時(shí)，與證券的購買商達(dá)成協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格購回所賣證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。 分類：正回購協(xié)議，是指在出售證券的同時(shí)，和證券的購買商簽訂協(xié)議，協(xié)議在一定期限后按照約定價(jià)格回購所出售的證券，從而及時(shí)獲取資金的行為； 逆回購協(xié)議，是指買入證券一方同意按照約定期限和價(jià)格再賣出證券的協(xié)議。 期限：一般很短,最常見的是隔夜拆借。3.債券市場的工具債券4.復(fù)利計(jì)息多次提息的附息債券的計(jì)算例：已知某債券的票面利率為5%，期限為20年，復(fù)利收益率為4%，

4、每半年提息一次，求他的發(fā)行價(jià)格。（半年的利息收入C=5%×100/2=2.5 半年的收益率r=4%/2=2% 期限N=20/0.5=40年，則其發(fā)行價(jià)格為：2.5×（1+2%）40-2.5+2%×100/2%×（1+2%）40=113.68（元） 5.等額本息的每月還款額的計(jì)算如以商業(yè)性貸款20萬元，貸款期為15年，則每月等額還本付息額為： 月利率為5.58%÷12=4.65，還款期數(shù)為15×12=180 (元) 即借款人每月向銀行還款1642.66元，15年后，20萬元的借款本息就全部還清。 6.美國短期，中期，長期的國債的期限 美

5、國政府發(fā)行的短期債券分為3個(gè)月，6個(gè)月，9個(gè)月，12個(gè)月四種。美國國債期貨是一個(gè)以短期、中期和長期三種合約為主導(dǎo)的市場。短期國債期限為90天（13周），26或52周，多以折價(jià)方式拍售，最小購買的金額為10,000美元，較大的面額應(yīng)為10,000美元的倍數(shù)。中期國債期限為2,3,4，5,7,10年的附息證券。4年期的是在1990年12月停止發(fā)行，7年期的是1993年停止發(fā)行，所有的國庫券票據(jù)都為固定利息到期一次償還。最小面值為1000美元，若期限低于4年的，最低購買金額為5000美元，大額購買應(yīng)為1000美元的倍數(shù)（發(fā)行額占總額60%左右，為美國政府主力債券）。長期債券期限為5年，10年，30年

6、的附息證券，所有證券都為固定利率，到期一次償還，最小面值為1000美元，大額購買應(yīng)為1000美元的倍數(shù)。長期利率期貨期權(quán)的主要商品1美國中期國債2美國短期國債3美國長期國債4歐洲長期國債5歐洲短期國債。是3，美國長期國債長期利率期貨期權(quán)是在長期利率期貨基礎(chǔ)上的，在長期利率期貨中，最有代表性的是美國長期國債期貨（15年以上）和10年期美國中期國債期貨，短期利率期貨的代表品種則是3個(gè)月期的美國短期國庫券期貨和3個(gè)月期的歐洲美元定期存款期貨第四章，遠(yuǎn)期工具遠(yuǎn)期合約概念：買賣雙方，簽訂在未來某一確定時(shí)刻，按確定的價(jià)格，購買或出售，一定數(shù)量的，某種資產(chǎn)的協(xié)議。1.遠(yuǎn)期合約的構(gòu)成要素標(biāo)的資產(chǎn)（基礎(chǔ)資產(chǎn)）：

7、遠(yuǎn)期合約中用于交易的資產(chǎn)。多頭（合約的一方同意在將來某一確定的日期以確定的價(jià)格購買資產(chǎn)）：賣方空頭(另一方)：賣方到期日：合約確定的交割日。交割價(jià)格：應(yīng)使合約價(jià)格為0。區(qū)別：即期價(jià)格，遠(yuǎn)期價(jià)格 交割價(jià)格未來買賣標(biāo)的的價(jià)格 遠(yuǎn)期價(jià)格是指使得某遠(yuǎn)期合約在時(shí)刻T的價(jià)值為0的交割價(jià)格。注意：在到期日，空頭方交付標(biāo)的資產(chǎn)，多頭方按交割價(jià)格支付現(xiàn)金。 合約到期前是沒有任何的資金交換的。2.遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn)：其是一種非標(biāo)準(zhǔn)化合約，交易者可以根據(jù)要保值的頭寸來協(xié)商合同的規(guī)模和期限。遠(yuǎn)期合約對交易方的信用等級(jí)要求較高，只有在市場上有較好信用等級(jí)的金融機(jī)構(gòu)和大公司才能參與遠(yuǎn)期交易。注意：合約的價(jià)格：簽時(shí)為0，簽后可

8、正可負(fù)。（1）未規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化，一般在場外交易，不易流動(dòng)。（2）買賣雙方易發(fā)生違約問題，從合約簽訂到交割期間不能直接看出履約情況，風(fēng)險(xiǎn)較大。（3）在合約到期之前并無現(xiàn)金流。（4）合約到期必須交割，不可實(shí)行反向?qū)_操作來平倉。3.連續(xù)復(fù)利計(jì)算，見課件到期日為146天的短期國債的現(xiàn)貨價(jià)格(面值為100美元)是95.21美元,到期日為56天的90天短期國債的期貨合約交割價(jià)格為96.95美元.問 (1) 146天的短期國債隱含的利率是多少? (2)期貨價(jià)格隱含的遠(yuǎn)期利率是多少?(3)如果56天的短期國債的交割價(jià)格為96,則如何套利.套利利潤是多少?(4) 如果56天的短期國債的交割價(jià)格為97,則如何套

9、利.套利利潤是多少?4.貼現(xiàn)含義：是指遠(yuǎn)期匯票經(jīng)承兌后，匯票持有人在匯票尚未到期前在貼現(xiàn)市場上轉(zhuǎn)讓，受讓人扣除貼現(xiàn)息后將票款付給出讓人的行為?；蜚y行購買未到期票據(jù)的業(yè)務(wù)。假設(shè)你有一張100萬的匯票，今天是6月5日，匯票到期日是8月20日，則你貼現(xiàn)后得到的金額如下： 100-100*3.24%*76/360=99.316萬 有的銀行按月率計(jì)算，則： 100-100*3.24%*3/12=99.19萬5.遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（1）直接標(biāo)價(jià)法: 遠(yuǎn)期匯率即期匯率+升水,或 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率 - 貼水（2）間接標(biāo)價(jià)法：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水，或 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水。（3）買賣價(jià)全標(biāo)出時(shí)：前大后小住

10、下減，遠(yuǎn)期匯水前大后小表示單位貨幣的遠(yuǎn)期匯率貼水，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)應(yīng)用即期匯率減去遠(yuǎn)期匯水。前小后大住上加，遠(yuǎn)期匯水前小后大表示單位貨幣的遠(yuǎn)期匯率升水，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)應(yīng)把即期匯率加上遠(yuǎn)期匯水。例1 、某日巴黎外匯市場(直接標(biāo)價(jià)法)上現(xiàn)匯匯率為USD1=FRF 5.66855.6695,三個(gè)月遠(yuǎn)期升水7478點(diǎn)。 那么三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率計(jì)算如下: USD1 = FRF 5.6685-5.6695 +) 0.0074-0.0078 USD1 = FRF 5.6759-5.6773 例2 某日法蘭克福外匯市場(直接標(biāo)價(jià)法)上現(xiàn)匯匯率為USD1= DEM 1.84001.8420,三個(gè)月遠(yuǎn)期貼水為23823

11、3點(diǎn), 那么三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率計(jì)算如下: USD1 = DEM 1.84001.8420 -) 0.0238-0.0233 USD1 = DEM 1.81621.8187 【習(xí)題】 假設(shè)即期美元日元匯率為108.3050，銀行報(bào)出三個(gè)月遠(yuǎn)期的升貼水為42-39。假設(shè)美元三個(gè)月定期同業(yè)拆息年率為0.75，日元三個(gè)月定期同業(yè)拆息年率為0.125，為計(jì)算方便，不考慮拆入價(jià)與拆出價(jià)的差別，請問： 某貿(mào)易公司要購買三個(gè)月遠(yuǎn)期日元，匯率應(yīng)當(dāng)是多少？ 【解】 報(bào)出的三月期匯水額為42-39 前大后小，通常標(biāo)明基準(zhǔn)貨幣為貼水，否則將對報(bào)價(jià)行不利，有可能使買入價(jià)高于賣出價(jià)； 前小后大，通常標(biāo)明基準(zhǔn)貨幣為升水，否則將

12、對報(bào)價(jià)行不利，有可能使買賣價(jià)差縮小。 則某貿(mào)易公司要購買三個(gè)月遠(yuǎn)期日元，匯率應(yīng)當(dāng)是: 1USD = 108.30 0.42 = 107.88JPY6.狹義的即期外匯的成交日算法、狹義外匯交易，是指買賣雙方成交后第二個(gè)營業(yè)日辦理交割的一種外匯業(yè)務(wù)。成交日交割的外匯交易，稱當(dāng)日交易；成交日后第個(gè)營業(yè)日交割的外匯交易，稱翌日交易，在般情況廠，即期外匯交易是指狹義的即期交易。例題：一筆英鎊兌美元的外匯交易，成交日是6月6日，則6月6日交割為當(dāng)日交易；6月7日交割為翌日交割；6月8日交割為下一即期交易；6月6日至6月8日交割的交易均為廣義的即期交易。7.遠(yuǎn)期（無紅利）股票價(jià)格的計(jì)算例1：考慮一個(gè)基于不支

13、付紅利的股票的遠(yuǎn)期合約，3個(gè)月后到期。假設(shè)股價(jià)為$40，3個(gè)月期無風(fēng)險(xiǎn)利率為年利率5. 求今天簽訂這個(gè)遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格應(yīng)是多少？8.遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）：交易雙方約定在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)交換某個(gè)期限內(nèi)一定本金基礎(chǔ)上的協(xié)定利率與參照利率利息差額的合約。9.FRA的解讀例：甲公司和乙銀行于1995年4月12日（星期三）達(dá)成一份1 × 4金額為100萬美元的FRA，協(xié)議利率為6.25%，則： 合同金額：100萬美元 交易日：1995年4月12日 即期日（起算日）：1995年4月14日（星期五） 結(jié)算日：1995年5月15日（星期一，5.14為星期日） 到期日：1995年8月15日（星期二）

14、合同利率：6.25%第五章，期貨市場1.期貨現(xiàn)金交割的品種：期貨非現(xiàn)金交割的品種：現(xiàn)金交割，是采用最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)，通過與該最后結(jié)算價(jià)進(jìn)行盈虧結(jié)算。股指期貨交易是采用現(xiàn)金交割方式。由于期貨交易不是以現(xiàn)貨買賣為目的，而是以買賣合約賺取差價(jià)來達(dá)到保值的目的，因此，實(shí)際上在期貨交易中真正進(jìn)行實(shí)物交割的合約并不多2.基差=現(xiàn)貨價(jià)格期貨價(jià)格3.期貨商品必須具有的條件 可以進(jìn)行大量的買賣交易，擁有眾多買者和賣者。價(jià)格多變，波動(dòng)頻繁。商品的質(zhì)量，等級(jí)，規(guī)格等可以明確的劃分。期貨交易的商品必須是可以長期貯存和易于運(yùn)輸?shù)纳唐贰?.期貨的套期保值 含義：生產(chǎn)經(jīng)營者在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)或賣出一定

15、數(shù)量的現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨市場品種相同、數(shù)量相當(dāng)、交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時(shí)間再通過平倉來抵消現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)給他帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 原則：交易品種相同，交易數(shù)量相當(dāng)，交易時(shí)間相近，交易方向相反 方法（應(yīng)用）：（1）擔(dān)心漲價(jià)的套保者的交易方向：買入套期保值（2）擔(dān)心跌價(jià)的套保者的交易方向：賣出套期保值賣出套期保值（空頭保值）利：規(guī)避跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；計(jì)劃生產(chǎn)；有利于履行合同弊：賣出套期保值者在保值的同時(shí)，也可能會(huì)失去增加收入的機(jī)會(huì)買入套期保值（多頭保值）利：規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；提高了資金的使用效率(杠桿效應(yīng))(并不需要與貨值相當(dāng)?shù)馁Y金去保值)；減少倉儲(chǔ)、保險(xiǎn)和損

16、耗費(fèi)；有利于現(xiàn)貨合同的簽訂（課本上的說明有誤）弊：買入套期保值者在保值的同時(shí)，也可能會(huì)失去減少支出的機(jī)會(huì)。1. 生產(chǎn)者的賣期保值：不論是向市場提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，還是向市場提供銅、錫、鉛、石油等基礎(chǔ)原材料的企業(yè)，作為社會(huì)商品的供應(yīng)者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來準(zhǔn)備提供給市場或尚在生產(chǎn)過程中將來要向市場出售商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤，以防止正式出售時(shí)價(jià)格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的交易方式來減小價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即在期貨市場以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。 2. 經(jīng)營者賣期保值：對于經(jīng)營者來說，他所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)是商品收購后尚未轉(zhuǎn)售出去時(shí)，商品價(jià)格下跌，這將會(huì)使他的經(jīng)營利潤減少甚至發(fā)生虧損。

17、為回避此類市場風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營者可采用賣期保值方式來進(jìn)行價(jià)格保險(xiǎn)。 3. 加工者的綜合套期保值： 對于加工者來說，市場風(fēng)險(xiǎn)來自買和賣兩個(gè)方面。他既擔(dān)心原材料價(jià)格上漲，又擔(dān)心成品價(jià)格下跌，更怕原材料上升、成品價(jià)格下跌局面的出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進(jìn)入期貨市場進(jìn)行交易，那么他就可以利用期貨市場進(jìn)行綜合套期保值，即對購進(jìn)的原材料進(jìn)行買期保值，對其產(chǎn)品進(jìn)行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進(jìn)行加工生產(chǎn)。例：3月20日，美國進(jìn)口商與英國出口商簽訂合同，將從英國進(jìn)口價(jià)值125萬英鎊的貨物，約定6個(gè)月后以英鎊付款提貨。時(shí)間現(xiàn)貨市場期貨市場匯率3月20日GBP1=USD1

18、.6200GBP1=USD1.63009月20日GBP1=USD1.6325GBP1=USD1.6425交易過程3月20日不作任何交易買進(jìn)20張英鎊期貨合約（每張合約62500GBP，合計(jì)125萬）9月20日買進(jìn)125萬英鎊賣出20張英鎊期貨合約結(jié)果現(xiàn)貨市場上：比預(yù)期損失：1.6325*125-1.6200*125=1.5625萬美元；期貨市場上，通過對沖獲利1.6425*125-1.6300*125=1.5625萬美元；虧損和盈利相互抵消，匯率風(fēng)險(xiǎn)得以轉(zhuǎn)移5.期貨市場的參與者（一） 投機(jī)交易者投機(jī)：在金融學(xué)中，其并不是“貶義詞”，而是“中性詞”，指根據(jù)對市場的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場出現(xiàn)的價(jià)

19、差進(jìn)行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機(jī)者可以“買空”，也可以“賣空”。投機(jī)的目的很直接-就是獲得價(jià)差利潤。但投機(jī)是有風(fēng)險(xiǎn)的。根據(jù)持有期貨合約時(shí)間的長短，投機(jī)可分為三類：第一類是長線投機(jī)者，此類交易者在買入或賣出期貨合約后，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個(gè)月，待價(jià)格對其有利時(shí)才將合約對沖；第二類是短線交易者，一般進(jìn)行當(dāng)日或某一交易節(jié)的期貨合約買賣，其持倉不過夜；第三類是逐小利者，又稱“搶帽子者”，他們的技巧是利用價(jià)格的微小變動(dòng)進(jìn)行交易來獲取微利，一天之內(nèi)他們可以做多個(gè)回合的買賣交易。 投機(jī)者是期貨市場的重要組成部分，是期貨市場必不可少的潤滑劑。投機(jī)交易增強(qiáng)了市場的流動(dòng)性，承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移的

20、風(fēng)險(xiǎn)，是期貨市場正常運(yùn)營的保證。 （二） 套期保值機(jī)構(gòu) 套期保值：就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時(shí)間通過賣出(買入)期貨合約來補(bǔ)償現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)所帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過期貨市場買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過期貨市場賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格下跌而造成損失的行為。 套期保值是期貨市場產(chǎn)生的原動(dòng)力。無論是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場、還是金屬、能源期貨市場，其產(chǎn)生都是源于生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨現(xiàn)貨價(jià)格劇烈波動(dòng)而帶來風(fēng)險(xiǎn)時(shí)自發(fā)形成的買賣遠(yuǎn)期合同的交易行為。

21、這種遠(yuǎn)期合約買賣的交易機(jī)制經(jīng)過不斷完善，例如將合約標(biāo)準(zhǔn)化、引入對沖機(jī)制、建立保證金制度等，從而形成現(xiàn)代意義的期貨交易。企業(yè)通過期貨市場為生產(chǎn)經(jīng)營買了保險(xiǎn)，保證了生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的可持續(xù)發(fā)展。可以說，沒有套期保值，期貨市場也就不是期貨市場了。 （三） 套利交易者 套利：指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是“便宜的”合約，同時(shí)賣出那些“高價(jià)的”合約，從兩合約價(jià)格間的變動(dòng)關(guān)系中獲利。在進(jìn)行套利時(shí)，交易者注意的是合約之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對價(jià)格水平。 套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。 跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是利用同一商品但不同交割月份之間正常價(jià)格

22、差距出現(xiàn)異常變化時(shí)進(jìn)行對沖而獲利的，又可分為牛市套利和熊市套利兩種形式。例如在進(jìn)行金屬牛市套利時(shí)，交易所買入近期交割月份的金屬合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)期交割月份的金屬合約，希望近期合約價(jià)格上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的上帳幅度；而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份合約，買入遠(yuǎn)期交割月份合約，并期望遠(yuǎn)期合約價(jià)格下跌幅度小于近期合約的價(jià)格下跌幅度。 跨市套利是在不同交易所之間的套利交易行為。當(dāng)同一期貨商品合約在兩個(gè)或更多的交易所進(jìn)行交易時(shí)，由于區(qū)域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價(jià)差關(guān)系。例如倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)都進(jìn)行陰極銅的期貨交易，每年兩個(gè)市場間會(huì)出現(xiàn)幾次價(jià)差超出正常范

23、圍的情況，這為交易者的跨市套利提供了機(jī)會(huì)。例如當(dāng)LME銅價(jià)低于SHFE時(shí)，交易者可以在買入LME銅合約的同時(shí)，賣出SHFE的銅合約，待兩個(gè)市場價(jià)格關(guān)系恢復(fù)正常時(shí)再將買賣合約對沖平倉并從中獲利，反之亦然。在做跨市套利時(shí)應(yīng)注意影響各市場價(jià)格差的幾個(gè)因素，如運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、匯率等。 跨商品套利指的是利用兩種不同的、但相關(guān)聯(lián)商品之間的價(jià)差進(jìn)行交易。這兩種商品之間具有相互替代性或受同一供求因素制約。跨商品套利的交易形式是同時(shí)買進(jìn)和賣出相同交割月份但不同種類的商品期貨合約。例如金屬之間、農(nóng)產(chǎn)品之間、金屬與能源之間等都可以進(jìn)行套利交易。 交易者之所以進(jìn)行套利交易，主要是因?yàn)樘桌娘L(fēng)險(xiǎn)較低，套利交易可以為避免始料

24、未及的或因價(jià)格劇烈波動(dòng)而引起的損失提供某種保護(hù)，但套利的盈利能力也較直接交易小。套利的主要作用一是幫助扭曲的市場價(jià)格回復(fù)到正常水平，二是增強(qiáng)市場的流動(dòng)性。6.期貨投機(jī)的作用期貨投機(jī)的定義：期貨投機(jī)者通過買入（或賣出）期貨合約，待價(jià)位合適時(shí)進(jìn)行對沖平倉、以獲取差價(jià)收益為目的的期貨交易行為。 作用：積極：1、期貨投機(jī)者是期貨市場真正的，最終的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者；2、提高期貨市場的流動(dòng)性；3、適度投機(jī)能保持價(jià)格水平和價(jià)格體系的相對穩(wěn)定。消極：1、加劇期貨市場的價(jià)格波動(dòng)。2、導(dǎo)致期貨市場運(yùn)行失靈7.正常性投機(jī)和反常性投機(jī)的區(qū)別-期貨投機(jī)者的分類（按投資獲利的原理）正常性投機(jī)者：部位交易者；當(dāng)日交易者；搶帽子者

25、 反常性投機(jī)者（套利者）8.期貨漲跌停板的算法例題：如果銅合約的收盤是17210元/噸,結(jié)算價(jià)為17240元/噸,該合約的每日最大波動(dòng)幅度為3%,最小變動(dòng)價(jià)位為10元/噸,那么該期貨合約下一個(gè)交易日漲停板和跌停板價(jià)格各是多少元/噸?9.股指期貨損益的計(jì)算股票指數(shù)期貨：是指期貨交易所同期貨買賣者簽訂的、約定在將來某個(gè)特定的時(shí)期，買賣者向交易所結(jié)算公司收付等于股價(jià)指數(shù)若干倍金額的合約。10.期貨逐日盯市，每日盈虧的計(jì)算第六章，互換1.互換的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理：、第七章，期權(quán)工具期權(quán)（選擇權(quán)），是指投資者可以在一定時(shí)期內(nèi)，以事先確定好的價(jià)格(稱協(xié)定價(jià)格、敲定價(jià)、約定價(jià))，向期權(quán)的賣方買入或賣出一定數(shù)量的某種

26、“商品”。 1.現(xiàn)代期權(quán)市場健康發(fā)展的條件：場內(nèi)化與規(guī)范化和定價(jià)的確定，還有嚴(yán)格的保證金制度，是現(xiàn)代期權(quán)產(chǎn)生的基礎(chǔ)。2.期權(quán)的分類 按權(quán)利劃分：看漲期權(quán)，看跌期權(quán)，雙向期權(quán)看漲期權(quán)：（多頭期權(quán)，延期權(quán)，買權(quán)）是指期權(quán)買入方按照一定的價(jià)格，在規(guī)定的期限內(nèi)享有向期權(quán)賣方購入某種商品或期貨合約的權(quán)利，但不承擔(dān)必須的買進(jìn)的義務(wù)。 看跌期權(quán)：（空頭期權(quán)，延賣權(quán)，賣權(quán)）是指期權(quán)買方按照一定的價(jià)格，在規(guī)定的期限內(nèi)享有向期權(quán)賣方出售商品或期貨的權(quán)利，但不承擔(dān)必須賣出的義務(wù)。按執(zhí)行時(shí)間不同：歐式期權(quán)，美式期權(quán)，百慕大期權(quán)。 三者的區(qū)別：含義不同 歐式期權(quán)：是指只有在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權(quán)。 美式期權(quán)：是指可以在成交后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的期權(quán)。 百慕大期權(quán)：一種可以在到期日前所規(guī)定的一