第四章工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析

1、教學(xué)目的：教學(xué)目的：1、了解不確定性分析的目的和意義；、了解不確定性分析的目的和意義；2、掌握盈虧平衡分析方法；、掌握盈虧平衡分析方法；3、掌握單因素敏感性分析的方法；、掌握單因素敏感性分析的方法；4、熟悉風(fēng)險(xiǎn)分析的步驟和方法。、熟悉風(fēng)險(xiǎn)分析的步驟和方法。 教學(xué)重、難點(diǎn)：教學(xué)重、難點(diǎn)： 1、線性盈虧平衡分析；互斥方案的盈虧平衡分析；、線性盈虧平衡分析；互斥方案的盈虧平衡分析；2、單因素敏感性分析（難點(diǎn)）、單因素敏感性分析（難點(diǎn)） ；3、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的具體方法。、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的具體方法。一、基本原理一、基本原理1、含義：、含義：盈虧平衡分析（盈虧平衡分析（Break-Even-Analysis，BEA分

2、析法）分析法）是根據(jù)項(xiàng)目的產(chǎn)品產(chǎn)量（銷售量）、成本、價(jià)格是根據(jù)項(xiàng)目的產(chǎn)品產(chǎn)量（銷售量）、成本、價(jià)格等數(shù)據(jù)，分析項(xiàng)目產(chǎn)量、成本等數(shù)據(jù)，分析項(xiàng)目產(chǎn)量、成本 、利潤(rùn)等因素之間、利潤(rùn)等因素之間的變化與平衡關(guān)系，以判斷擬建項(xiàng)目適應(yīng)市場(chǎng)變的變化與平衡關(guān)系，以判斷擬建項(xiàng)目適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力和風(fēng)險(xiǎn)大小的一種分析方法?；哪芰惋L(fēng)險(xiǎn)大小的一種分析方法。也稱為保本點(diǎn)分析或量本利分析。也稱為保本點(diǎn)分析或量本利分析。盈虧平衡點(diǎn)（盈虧平衡點(diǎn)（BEP）2、銷售收入、成本費(fèi)用與產(chǎn)量（銷售量）之間的、銷售收入、成本費(fèi)用與產(chǎn)量（銷售量）之間的關(guān)系：關(guān)系：1）銷售收入與產(chǎn)量之間的關(guān)系：）銷售收入與產(chǎn)量之間的關(guān)系：線性和非線性線性

3、和非線性兩兩種。種。2）成本費(fèi)用與產(chǎn)量之間的關(guān)系：）成本費(fèi)用與產(chǎn)量之間的關(guān)系：固定成本固定成本：在一定范圍內(nèi)，不隨產(chǎn)量的變化而變：在一定范圍內(nèi)，不隨產(chǎn)量的變化而變化的成本，如固定資產(chǎn)折舊、攤銷費(fèi)、利息支出化的成本，如固定資產(chǎn)折舊、攤銷費(fèi)、利息支出等；等；變動(dòng)成本變動(dòng)成本：在一定范圍內(nèi)，隨產(chǎn)量的變化而變化：在一定范圍內(nèi)，隨產(chǎn)量的變化而變化的成本，如原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)等。的成本，如原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)等。 3、分類、分類1）依據(jù)銷售收入、成本費(fèi)用與產(chǎn)量之間的關(guān)系，）依據(jù)銷售收入、成本費(fèi)用與產(chǎn)量之間的關(guān)系，分為：分為：線性盈虧平衡分析；線性盈虧平衡分析；非線性盈虧平衡分析非線性盈虧平衡分析。2）依

4、據(jù)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，分為：）依據(jù)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，分為：靜態(tài)盈虧平衡分析；靜態(tài)盈虧平衡分析；動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析。動(dòng)態(tài)盈虧平衡分析。二、線性盈虧平衡分析二、線性盈虧平衡分析主要方法：主要方法：數(shù)學(xué)計(jì)算法和圖表法。數(shù)學(xué)計(jì)算法和圖表法。1、數(shù)學(xué)計(jì)算法（代數(shù)分析法、公式法）、數(shù)學(xué)計(jì)算法（代數(shù)分析法、公式法）是以代數(shù)方程式表達(dá)產(chǎn)品的銷售量、成本、利是以代數(shù)方程式表達(dá)產(chǎn)品的銷售量、成本、利潤(rùn)之間的數(shù)量關(guān)系，然后再據(jù)以確定盈虧平衡點(diǎn)潤(rùn)之間的數(shù)量關(guān)系，然后再據(jù)以確定盈虧平衡點(diǎn)的方法。的方法。FQTVPTQVQFPQCRB)()(PQR TQVQFC盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)用用產(chǎn)量產(chǎn)量表示：表示：用用營(yíng)業(yè)

5、收入營(yíng)業(yè)收入表示：表示：用用銷售價(jià)格銷售價(jià)格表示：表示：用用單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本表示：表示：TVPFBEPQTVQFBEPPQFTPBEPVTVPPFBEPR用用生產(chǎn)能力利用率生產(chǎn)能力利用率表示：表示： %100)(%100QTVPFQBEPBEPQY經(jīng)營(yíng)安全率：經(jīng)營(yíng)安全率： BEPS=1-BEPY 注意：注意：平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率一般不應(yīng)大于平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率一般不應(yīng)大于75%；經(jīng)營(yíng)安全率一般不應(yīng)小于經(jīng)營(yíng)安全率一般不應(yīng)小于25%。 2、圖表法、圖表法是用圖表的方式說明產(chǎn)量、成本和利潤(rùn)之間的是用圖表的方式說明產(chǎn)量、成本和利潤(rùn)之間的關(guān)系，并在圖表中確定盈虧平衡點(diǎn)，比較簡(jiǎn)易。關(guān)系，并在圖

6、表中確定盈虧平衡點(diǎn)，比較簡(jiǎn)易。0QRPQCFVQ+TQBEPQR,CBEP虧損盈利3、應(yīng)用、應(yīng)用 某工業(yè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案年產(chǎn)量為某工業(yè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案年產(chǎn)量為12萬噸，已知每噸萬噸，已知每噸產(chǎn)品的銷售價(jià)格為產(chǎn)品的銷售價(jià)格為675元，每噸產(chǎn)品繳付的營(yíng)業(yè)稅金元，每噸產(chǎn)品繳付的營(yíng)業(yè)稅金及附加（含增值稅）為及附加（含增值稅）為165元，單位可變成本為元，單位可變成本為250元，年總固定成本費(fèi)用為元，年總固定成本費(fèi)用為1500萬元，試求用產(chǎn)量、萬元，試求用產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、銷售價(jià)格、銷售收入和單位變動(dòng)生產(chǎn)能力利用率、銷售價(jià)格、銷售收入和單位變動(dòng)成本計(jì)算的盈虧平衡點(diǎn)。成本計(jì)算的盈虧平衡點(diǎn)。 BEP（產(chǎn)量）：（

7、產(chǎn)量）：5.77萬噸；萬噸； BEP（生產(chǎn)能力利用率）：（生產(chǎn)能力利用率）：48.08%； BEP（銷售價(jià)格）：（銷售價(jià)格）： 540元元/噸；噸； BRP（銷售收入）：（銷售收入）：3894.75萬元；萬元； BEP（單位變動(dòng)成本）：（單位變動(dòng)成本）：385元元/噸。噸。4、基本假設(shè)條件、基本假設(shè)條件產(chǎn)量等于銷售量；產(chǎn)量等于銷售量；在所分析的產(chǎn)量范圍內(nèi)，單位變動(dòng)成本保持不變；在所分析的產(chǎn)量范圍內(nèi)，單位變動(dòng)成本保持不變；某一產(chǎn)品或產(chǎn)品組合的銷售價(jià)格，在任何銷售水平某一產(chǎn)品或產(chǎn)品組合的銷售價(jià)格，在任何銷售水平上都是相同的；上都是相同的；所采用的數(shù)據(jù)均為正常年份（即達(dá)到設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)所采用的數(shù)據(jù)均為

8、正常年份（即達(dá)到設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期）的數(shù)據(jù)；期）的數(shù)據(jù)；產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，不會(huì)發(fā)生較大的變動(dòng)。產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，不會(huì)發(fā)生較大的變動(dòng)。二、非線性盈虧平衡分析二、非線性盈虧平衡分析1、產(chǎn)生的原因？、產(chǎn)生的原因？2 2、基本原理、基本原理設(shè)非線性成本函數(shù)和收入函數(shù)均可近似地用一元二次設(shè)非線性成本函數(shù)和收入函數(shù)均可近似地用一元二次曲線表示：曲線表示：成本函數(shù)：成本函數(shù)：C=a+bQ+cQC=a+bQ+cQ2 2；a a、b b、c c為常數(shù)，為常數(shù)，Q Q為產(chǎn)量。為產(chǎn)量。收入函數(shù)：收入函數(shù)：R=dQ+eQR=dQ+eQ2 2；d d、e e為常數(shù)，為常數(shù)，Q Q為產(chǎn)量。為產(chǎn)量。則由則由B=R-C=0B=R

9、-C=0求盈虧平衡點(diǎn)，即求盈虧平衡點(diǎn)，即 a+bQ+cQa+bQ+cQ2 2=dQ+eQ=dQ+eQ2 2 （e-ce-c）Q Q2 2+ +（d-bd-b）Q-a=0Q-a=0dQdB= =0 dQC)d(R= Qmax =dQab)Q(d)Qd(e2cc)2(eb)(d3、例題：、例題：某項(xiàng)目投產(chǎn)以后，年固定成本為某項(xiàng)目投產(chǎn)以后，年固定成本為66000元，單位產(chǎn)元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為品變動(dòng)成本為28元，由于原材料整批購(gòu)買，每多元，由于原材料整批購(gòu)買，每多生產(chǎn)一件產(chǎn)品，單位變動(dòng)成本可降低生產(chǎn)一件產(chǎn)品，單位變動(dòng)成本可降低0.001元；售元；售價(jià)為價(jià)為55元，銷量每增加一件，售價(jià)下降元，銷量每增

10、加一件，售價(jià)下降0.0035元。元。試求盈虧平衡點(diǎn)及最大利潤(rùn)時(shí)的銷售量。試求盈虧平衡點(diǎn)及最大利潤(rùn)時(shí)的銷售量。R（Q）=（55-0.0035Q）Q；C（Q）=66000+（28-0.001Q）Q則：則：Q1=3470件；件；Q2=7060件。件。利潤(rùn)最大時(shí)的產(chǎn)量利潤(rùn)最大時(shí)的產(chǎn)量Qmax=5400件件三、互斥方案的盈虧平衡分析三、互斥方案的盈虧平衡分析 設(shè)兩個(gè)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果都受某不確定因設(shè)兩個(gè)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果都受某不確定因素素 x 的影響，把兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果都表示成的影響，把兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果都表示成 x的函數(shù)：的函數(shù)： E1=f1（ x ）；）； E2=f2（ x ）。）。 當(dāng)兩個(gè)方案的

11、經(jīng)濟(jì)效果相同時(shí)，即當(dāng)兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果相同時(shí)，即 f1（ x ）=f2（ x） 使方程式成立的使方程式成立的 x 值，即為兩個(gè)方案的盈虧平衡值，即為兩個(gè)方案的盈虧平衡點(diǎn)，也就是決定兩個(gè)方案孰優(yōu)孰劣的臨界點(diǎn)。點(diǎn)，也就是決定兩個(gè)方案孰優(yōu)孰劣的臨界點(diǎn)。 靜態(tài)：靜態(tài)：例：例：生產(chǎn)某種產(chǎn)品有三種工藝方案，經(jīng)濟(jì)效益相當(dāng)，生產(chǎn)某種產(chǎn)品有三種工藝方案，經(jīng)濟(jì)效益相當(dāng)，其成本如下其成本如下： 方方 案案 F（元）（元）V（元）（元） A 50006B 130002.5C 180001.25問采用哪個(gè)方案經(jīng)濟(jì)合理？問采用哪個(gè)方案經(jīng)濟(jì)合理？ 解：解：各方案的總成本為各方案的總成本為 QCA65000 QCB5 . 2

12、13000 QCC25.118000 應(yīng)取其小者為優(yōu)。應(yīng)取其小者為優(yōu)。 2418126Q（千件）（千件） C（千元） 1 2 3 4 5 CBABEP1BEP2在在BEP1點(diǎn)應(yīng)有點(diǎn)應(yīng)有A，B方案平衡，令方案平衡，令50006Q=13000+2.5Q解解 Q1BEP12286件；件；在在BEP2點(diǎn)應(yīng)有點(diǎn)應(yīng)有B，C方案平衡，令方案平衡，令13000+2.5Q=18000+1.25Q解解 Q2BEP24000件。件。即即 Q2286，選方案，選方案A； 2286Q 4000，選方案，選方案B； 4000 Q ，選方案，選方案C。動(dòng)態(tài)：動(dòng)態(tài)：例：例：某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案

13、A初始投資為初始投資為70萬元，預(yù)期萬元，預(yù)期年凈收益年凈收益15萬元；方案萬元；方案B初始投資初始投資170萬元，預(yù)期年收益萬元，預(yù)期年收益35萬元。該項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)壽命具有較大的不確定性，如果給萬元。該項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)壽命具有較大的不確定性，如果給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項(xiàng)目壽命，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項(xiàng)目壽命期分析兩方案的臨界點(diǎn)。期分析兩方案的臨界點(diǎn)。解：解：設(shè)項(xiàng)目壽命期為設(shè)項(xiàng)目壽命期為n，則則 NPVA7015（P/A，15%，n） NPVB17035（P/A，15%，n） 當(dāng)當(dāng)NPVANPVB時(shí)，有時(shí)，有 7015（P/A，15%，n） 17035

14、（P/A，15%，n） 則；（則；（P/A，15%，n）5；查復(fù)利系數(shù)表得；查復(fù)利系數(shù)表得n10年。年。一、概述一、概述1、含義（、含義（Sensitivity Analysis） 通過研究工程項(xiàng)目主要不確定因素發(fā)生通過研究工程項(xiàng)目主要不確定因素發(fā)生變化時(shí)，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)發(fā)生的相應(yīng)變變化時(shí)，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)發(fā)生的相應(yīng)變化，找出項(xiàng)目的敏感因素，確定其敏感程化，找出項(xiàng)目的敏感因素，確定其敏感程度，并分析該因素達(dá)到臨界值時(shí)項(xiàng)目的承度，并分析該因素達(dá)到臨界值時(shí)項(xiàng)目的承受能力。受能力。2、目的、目的把握不確定性因素在什么范圍內(nèi)變化時(shí)，方案的經(jīng)把握不確定性因素在什么范圍內(nèi)變化時(shí)，方案的經(jīng)濟(jì)效果最好，在什

15、么范圍內(nèi)變化效果最差，以便對(duì)濟(jì)效果最好，在什么范圍內(nèi)變化效果最差，以便對(duì)不確定性因素實(shí)施控制；不確定性因素實(shí)施控制；（最大變化幅度）（最大變化幅度）區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便選出區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便選出敏感性小的，即風(fēng)險(xiǎn)小的方案；敏感性小的，即風(fēng)險(xiǎn)小的方案；（多方案比選）（多方案比選）找出敏感性強(qiáng)的因素。找出敏感性強(qiáng)的因素。3、步驟、步驟選定需要分析的選定需要分析的不確定因素不確定因素。確定敏感性分析的確定敏感性分析的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。計(jì)算因不確定因素變動(dòng)引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)值。計(jì)算因不確定因素變動(dòng)引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)值。 敏感性分析圖、敏感性分析表敏

16、感性分析圖、敏感性分析表計(jì)算計(jì)算敏感度系數(shù)敏感度系數(shù)并對(duì)敏感因素進(jìn)行排序。并對(duì)敏感因素進(jìn)行排序。計(jì)算變動(dòng)因素的計(jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)臨界點(diǎn)。找出找出敏感因素敏感因素。對(duì)敏感性分析的結(jié)果進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)。對(duì)敏感性分析的結(jié)果進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)。序序號(hào)號(hào)不確定因素不確定因素變化率變化率（%）內(nèi)部收益內(nèi)部收益率（率（%）敏感敏感系數(shù)系數(shù)臨界點(diǎn)臨界點(diǎn)（%）臨界值臨界值基本方案基本方案1產(chǎn)品產(chǎn)量（生產(chǎn)品產(chǎn)量（生產(chǎn)負(fù)荷）產(chǎn)負(fù)荷）2產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)品價(jià)格3主要原材料價(jià)主要原材料價(jià)格格4建設(shè)投資建設(shè)投資5匯率匯率敏感性分析圖敏感性分析圖是通過在坐標(biāo)上做出各個(gè)不確定性因素的敏感是通過在坐標(biāo)上做出各個(gè)不確定性因素的敏感性曲線，進(jìn)

17、而確定各個(gè)因素的敏感度的一種圖解性曲線，進(jìn)而確定各個(gè)因素的敏感度的一種圖解方法。方法。4、敏感性分析指標(biāo)：、敏感性分析指標(biāo)：敏感度系數(shù)敏感度系數(shù)：設(shè)定要分析的因素均從確定性經(jīng)濟(jì)分：設(shè)定要分析的因素均從確定性經(jīng)濟(jì)分析中所采用的數(shù)值開始變動(dòng)，且各因素每次變動(dòng)的析中所采用的數(shù)值開始變動(dòng)，且各因素每次變動(dòng)的幅度相同，比較在同一變動(dòng)幅度下各因素的變動(dòng)對(duì)幅度相同，比較在同一變動(dòng)幅度下各因素的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響，據(jù)此判斷因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響，據(jù)此判斷因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。濟(jì)效果的影響程度。計(jì)算公式如下：計(jì)算公式如下：敏感度系數(shù)敏感度系數(shù)=評(píng)估指標(biāo)變化率（評(píng)估指標(biāo)變化率（%）/

18、不確定因素的變不確定因素的變化率（化率（%）臨界點(diǎn)臨界點(diǎn)：是指不確定因素的變化使項(xiàng)目由可行變?yōu)椋菏侵覆淮_定因素的變化使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值，可采用不確定因素相對(duì)基本方不可行的臨界數(shù)值，可采用不確定因素相對(duì)基本方案的變化率或其對(duì)應(yīng)的具體數(shù)值表示。案的變化率或其對(duì)應(yīng)的具體數(shù)值表示。二、單因素敏感性分析二、單因素敏感性分析1、概念概念當(dāng)只研究一個(gè)不確定因素，或雖研究多個(gè)當(dāng)只研究一個(gè)不確定因素，或雖研究多個(gè)不確定因素，但研究一個(gè)因素變動(dòng)時(shí)，假定不確定因素，但研究一個(gè)因素變動(dòng)時(shí)，假定其他因素不變化，分析其對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)的其他因素不變化，分析其對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)的影響。影響。2、應(yīng)用應(yīng)用：設(shè)某項(xiàng)目基

19、本方案的基本數(shù)據(jù)估算值如下表所示，設(shè)某項(xiàng)目基本方案的基本數(shù)據(jù)估算值如下表所示，試就年銷售收入試就年銷售收入R、年經(jīng)營(yíng)成本、年經(jīng)營(yíng)成本C和建設(shè)投資和建設(shè)投資I對(duì)對(duì)內(nèi)部收益率進(jìn)行單因素敏感性分析（基準(zhǔn)收益率內(nèi)部收益率進(jìn)行單因素敏感性分析（基準(zhǔn)收益率ic=8%）因素因素建設(shè)投建設(shè)投資資I(萬元萬元)年銷售年銷售收入收入R(萬元萬元)年經(jīng)營(yíng)年經(jīng)營(yíng)成本成本C(萬元萬元)期末殘期末殘值值L(萬元萬元)壽命壽命n(年年)估算值估算值15006002502006解：解：1、選定不確定性因素；、選定不確定性因素；2、計(jì)算基本方案的內(nèi)部益率計(jì)算基本方案的內(nèi)部益率IRR： 采用試算法得：采用試算法得： NPV(i=

20、8%)=31.08（萬元）（萬元） 0， NPV(i=9%)=7.92（萬元）（萬元） 0采用線性內(nèi)插法可求得：采用線性內(nèi)插法可求得：526152610)1 (550)1 (350)1 (15000)1)()1 ()()1 (ttttIRRIRRIRRIRRCLRIRRCBIRRI%79. 8%)8%9 (92. 708.3108.31%8IRR3、計(jì)算、計(jì)算R、C、I對(duì)對(duì)IRR的影響。的影響。在令其逐一在初始值的基礎(chǔ)上按在令其逐一在初始值的基礎(chǔ)上按5%和和10%的變化幅度變動(dòng)，分別計(jì)算相對(duì)應(yīng)的的變化幅度變動(dòng)，分別計(jì)算相對(duì)應(yīng)的IRR的變化情況，得出結(jié)果如下表和下圖。的變化情況，得出結(jié)果如下表和

21、下圖。項(xiàng)目項(xiàng)目 -10%-5%基本方案基本方案+5%+10%銷售收入銷售收入3.015.948.7911.5814.30經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本11.129.968.797.616.42建設(shè)投資建設(shè)投資12.7010.678.797.065.45年銷售收入年銷售收入年經(jīng)營(yíng)成本年經(jīng)營(yíng)成本基本方案（基本方案（8.79%）投資投資基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率(8%）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率(%)不確定性因素變化率不確定性因素變化率4、計(jì)算方案對(duì)各因素的敏感度、計(jì)算方案對(duì)各因素的敏感度敏感度系數(shù)的計(jì)算公式如下敏感度系數(shù)的計(jì)算公式如下年銷售收入平均敏感度年銷售收入平均敏感度 年經(jīng)營(yíng)成本平均敏感度年經(jīng)營(yíng)成本平均敏感度 建設(shè)投

22、資平均敏感度建設(shè)投資平均敏感度 5、最敏感因素、最敏感因素年銷售收入。年銷售收入。 %度不確定性因素變化的幅評(píng)價(jià)指標(biāo)變化的幅度42. 6%2079. 8)01. 330.14(67. 2%2079. 812.1142. 612. 4%2079. 870.1245. 5三、多因素敏感性分析三、多因素敏感性分析研究多個(gè)因素同時(shí)變化對(duì)項(xiàng)目主要盈利能力指研究多個(gè)因素同時(shí)變化對(duì)項(xiàng)目主要盈利能力指標(biāo)的綜合影響。標(biāo)的綜合影響。一般采用解析法和作圖法相結(jié)合的方法。一般采用解析法和作圖法相結(jié)合的方法。主要介紹雙因素敏感性分析。主要介紹雙因素敏感性分析。雙因素敏感性分析雙因素敏感性分析又稱敏感面分析，是分析研究?jī)?/p>

23、又稱敏感面分析，是分析研究?jī)蓚€(gè)不確定因素同時(shí)發(fā)生變化時(shí)對(duì)研究對(duì)象產(chǎn)生的個(gè)不確定因素同時(shí)發(fā)生變化時(shí)對(duì)研究對(duì)象產(chǎn)生的影響程度。是在單因素敏感性分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行，影響程度。是在單因素敏感性分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行，即首先通過單因素敏感性分析確定出兩個(gè)關(guān)鍵因即首先通過單因素敏感性分析確定出兩個(gè)關(guān)鍵因素，然后用作圖法分析兩個(gè)因素同時(shí)變化對(duì)主要素，然后用作圖法分析兩個(gè)因素同時(shí)變化對(duì)主要盈利能力指標(biāo)的影響。盈利能力指標(biāo)的影響。雙因素敏感性分析的步驟如下：雙因素敏感性分析的步驟如下： 首先，設(shè)定敏感性分析的研究對(duì)象，即要確定某首先，設(shè)定敏感性分析的研究對(duì)象，即要確定某種盈利能力指標(biāo)作為分析的對(duì)象。種盈利能力指標(biāo)作為分

24、析的對(duì)象。其次，從眾多的不確定因素中，選擇兩個(gè)最敏感其次，從眾多的不確定因素中，選擇兩個(gè)最敏感的因素作為分析的變量。的因素作為分析的變量。再次，列出敏感面分析的方程式，并按分析的期再次，列出敏感面分析的方程式，并按分析的期望值要求，將方程式轉(zhuǎn)化為不等式。望值要求，將方程式轉(zhuǎn)化為不等式。最后，做出敏感性分析的平面圖。最后，做出敏感性分析的平面圖。見教材見教材P93例例5-6問題：?jiǎn)栴}：敏感性分析的優(yōu)、缺點(diǎn)？敏感性分析的優(yōu)、缺點(diǎn)？一一、概述、概述是在市場(chǎng)預(yù)測(cè)、技術(shù)方案、工程方案、融資方是在市場(chǎng)預(yù)測(cè)、技術(shù)方案、工程方案、融資方案和項(xiàng)目社會(huì)經(jīng)濟(jì)分析論證中已進(jìn)行初步風(fēng)險(xiǎn)分案和項(xiàng)目社會(huì)經(jīng)濟(jì)分析論證中已進(jìn)行

25、初步風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步綜合分析和識(shí)別項(xiàng)目在建設(shè)析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步綜合分析和識(shí)別項(xiàng)目在建設(shè)投資和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)實(shí)施過程中可能潛在的主要風(fēng)險(xiǎn)投資和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)實(shí)施過程中可能潛在的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。采用定量和定性分析方法估計(jì)各種風(fēng)險(xiǎn)因因素。采用定量和定性分析方法估計(jì)各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性及對(duì)項(xiàng)目的影響程度，判明影響素發(fā)生的可能性及對(duì)項(xiàng)目的影響程度，判明影響項(xiàng)目的關(guān)鍵因素，提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策和措施。項(xiàng)目的關(guān)鍵因素，提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策和措施。步驟：步驟：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)；風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)；風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的對(duì)策和應(yīng)對(duì)措施；風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的對(duì)策和應(yīng)對(duì)措施；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行歸納，提出風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)價(jià)結(jié)論。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)

26、行歸納，提出風(fēng)險(xiǎn)分析評(píng)價(jià)結(jié)論。二、風(fēng)險(xiǎn)二、風(fēng)險(xiǎn)1、概念：、概念：相對(duì)于預(yù)期目標(biāo)而言，經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的不相對(duì)于預(yù)期目標(biāo)而言，經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的不確定性。確定性。應(yīng)把握以下三要素：應(yīng)把握以下三要素：不確定性是風(fēng)險(xiǎn)存在的必要條件；不確定性是風(fēng)險(xiǎn)存在的必要條件；潛在損失是風(fēng)險(xiǎn)存在的充分條件；潛在損失是風(fēng)險(xiǎn)存在的充分條件；經(jīng)濟(jì)主體是風(fēng)險(xiǎn)成立的基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)主體是風(fēng)險(xiǎn)成立的基礎(chǔ)。2、風(fēng)險(xiǎn)的分類、風(fēng)險(xiǎn)的分類1）按風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系，分為）按風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系，分為純風(fēng)險(xiǎn)純風(fēng)險(xiǎn)是指不確定性中僅存在損失的可能性，是指不確定性中僅存在損失的可能性，沒有任何收益的可能，如火災(zāi)、洪水造成的損失沒有任何收益的可能，如

27、火災(zāi)、洪水造成的損失等；等；理論風(fēng)險(xiǎn)理論風(fēng)險(xiǎn)是指不確定性中既存在收益的不確是指不確定性中既存在收益的不確定性也存在損失的不確定性，如證券投資活動(dòng)等。定性也存在損失的不確定性，如證券投資活動(dòng)等。2）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與時(shí)間的關(guān)系，分為：）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與時(shí)間的關(guān)系，分為：靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，如颶風(fēng)、暴雨、地震等隨機(jī)事件造成的不確定性；如颶風(fēng)、暴雨、地震等隨機(jī)事件造成的不確定性；動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的變化而產(chǎn)生的風(fēng)是由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，如經(jīng)濟(jì)體制的改革、城市規(guī)劃的改變、科技險(xiǎn)，如經(jīng)濟(jì)體制的改革、城市規(guī)劃的改變、科技創(chuàng)新等。創(chuàng)新等。3

28、）按照風(fēng)險(xiǎn)與行為人之間的關(guān)系，分為）按照風(fēng)險(xiǎn)與行為人之間的關(guān)系，分為主觀風(fēng)險(xiǎn)主觀風(fēng)險(xiǎn)主要來源于行為人的思維狀態(tài)和對(duì)主要來源于行為人的思維狀態(tài)和對(duì)行為后果的看法；行為后果的看法；客觀風(fēng)險(xiǎn)?？陀^風(fēng)險(xiǎn)。3、工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要來源、工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要來源 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：是指由于市場(chǎng)價(jià)格的不確定性導(dǎo)致?lián)p失的可能性；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：是指由于市場(chǎng)價(jià)格的不確定性導(dǎo)致?lián)p失的可能性； 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：是指高新技術(shù)的應(yīng)用和技術(shù)進(jìn)步使項(xiàng)目發(fā)生損失技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：是指高新技術(shù)的應(yīng)用和技術(shù)進(jìn)步使項(xiàng)目發(fā)生損失的可能性；的可能性； 財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：是指與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的企業(yè)和個(gè)人所擁有、租賃財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：是指與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的企業(yè)和個(gè)人所擁有、租賃或使用財(cái)產(chǎn)，

29、面臨可能被破壞、被損毀或被盜竊的風(fēng)險(xiǎn)；或使用財(cái)產(chǎn)，面臨可能被破壞、被損毀或被盜竊的風(fēng)險(xiǎn)； 責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)：指承擔(dān)法律責(zé)任后對(duì)受損一方進(jìn)行補(bǔ)償而使自己責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)：指承擔(dān)法律責(zé)任后對(duì)受損一方進(jìn)行補(bǔ)償而使自己蒙受損失的可能性；蒙受損失的可能性； 信用風(fēng)險(xiǎn)：是指由于有關(guān)行為主體不能做到重合同、守信用信用風(fēng)險(xiǎn)：是指由于有關(guān)行為主體不能做到重合同、守信用而導(dǎo)致目標(biāo)損失的可能性；而導(dǎo)致目標(biāo)損失的可能性； 其他風(fēng)險(xiǎn)因素。其他風(fēng)險(xiǎn)因素。三、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別三、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指采用系統(tǒng)論的觀點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目全面考察綜合分析，是指采用系統(tǒng)論的觀點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目全面考察綜合分析，找出潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，并對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較、找出潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，并對(duì)

30、各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較、分類，確定各因素間的相關(guān)性與獨(dú)立性，判斷其發(fā)分類，確定各因素間的相關(guān)性與獨(dú)立性，判斷其發(fā)生的可能性及對(duì)項(xiàng)目的影響程度，按其重要性進(jìn)行生的可能性及對(duì)項(xiàng)目的影響程度，按其重要性進(jìn)行排隊(duì)，或賦予權(quán)重。排隊(duì)，或賦予權(quán)重。是風(fēng)險(xiǎn)分析和管理的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，其主要任是風(fēng)險(xiǎn)分析和管理的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作，其主要任務(wù)是明確風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性，為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度、風(fēng)險(xiǎn)決務(wù)是明確風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性，為風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度、風(fēng)險(xiǎn)決策和風(fēng)險(xiǎn)控制奠定基礎(chǔ)。策和風(fēng)險(xiǎn)控制奠定基礎(chǔ)。一般步驟是：一般步驟是：1）明確所要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)；）明確所要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)；2）找出影響目標(biāo)值的全部因素；）找出影響目標(biāo)值的全部因素；3）分析各因素對(duì)目標(biāo)的相對(duì)

31、影響程度；）分析各因素對(duì)目標(biāo)的相對(duì)影響程度；4）根據(jù)對(duì)各因素向不利方向變化的可能性進(jìn)行分）根據(jù)對(duì)各因素向不利方向變化的可能性進(jìn)行分析、判斷、并確定主要風(fēng)險(xiǎn)因素。析、判斷、并確定主要風(fēng)險(xiǎn)因素。四、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)（測(cè)度）四、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)（測(cè)度）是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別之后，判別和估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別之后，判別和估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失程度及發(fā)生的可能性（概險(xiǎn)產(chǎn)生的損失程度及發(fā)生的可能性（概率）。率）。采用主觀概率和客觀概率分析方法，確采用主觀概率和客觀概率分析方法，確定風(fēng)險(xiǎn)因素的概率分布，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)分定風(fēng)險(xiǎn)因素的概率分布，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析方法，計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)相應(yīng)的概率分析方法，計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)相應(yīng)的概率分布或累計(jì)概

32、率、期望值、標(biāo)準(zhǔn)差。布或累計(jì)概率、期望值、標(biāo)準(zhǔn)差。1、分類：、分類：主觀概率（估計(jì)）：主觀概率（估計(jì)）：當(dāng)某些事件缺乏歷史統(tǒng)計(jì)資料當(dāng)某些事件缺乏歷史統(tǒng)計(jì)資料時(shí)，由決策人自己或借助咨詢機(jī)構(gòu)或?qū)＜覒{經(jīng)驗(yàn)對(duì)時(shí)，由決策人自己或借助咨詢機(jī)構(gòu)或?qū)＜覒{經(jīng)驗(yàn)對(duì)某一風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生可能性的主觀判斷，用介于某一風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生可能性的主觀判斷，用介于0到到1的數(shù)據(jù)來描述?；谌藗兯莆盏拇罅啃畔⒒蜷L(zhǎng)期的數(shù)據(jù)來描述?；谌藗兯莆盏拇罅啃畔⒒蜷L(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)的積累。經(jīng)驗(yàn)的積累?？陀^概率（估計(jì)）：客觀概率（估計(jì)）：是根據(jù)大量的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)，采用是根據(jù)大量的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，推斷、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的科學(xué)的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法，推斷

33、、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性大小，是不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的客觀存可能性大小，是不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的客觀存在的概率。需要足夠多的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)作支持。在的概率。需要足夠多的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)作支持。2、重要方面就是確定風(fēng)險(xiǎn)事件的、重要方面就是確定風(fēng)險(xiǎn)事件的概率分布概率分布。離散型分布離散型分布：當(dāng)變量可能值是有限個(gè)數(shù)，稱這種：當(dāng)變量可能值是有限個(gè)數(shù)，稱這種隨機(jī)變量為離散型隨機(jī)變量，其概率為離散概率，隨機(jī)變量為離散型隨機(jī)變量，其概率為離散概率，適用于變量取值不多的情況。適用于變量取值不多的情況。連續(xù)型分布連續(xù)型分布：當(dāng)變量的取值充滿某一個(gè)區(qū)間，無：當(dāng)變量的取值充滿某一個(gè)區(qū)間，無法按一定次序一一列舉時(shí)，這種隨機(jī)

34、變量為連續(xù)法按一定次序一一列舉時(shí)，這種隨機(jī)變量為連續(xù)型隨機(jī)變量，其概率稱為連續(xù)概率。型隨機(jī)變量，其概率稱為連續(xù)概率。常用的分布：正態(tài)分布、三角形分布、泊松分布等。常用的分布：正態(tài)分布、三角形分布、泊松分布等。3、概率分析指標(biāo)、概率分析指標(biāo)離散型分布離散型分布221()nxiiixxpniiiPxxE1)(期望值期望值隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫隨機(jī)變量的預(yù)期值，為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫隨機(jī)變量的預(yù)期值，也稱數(shù)學(xué)期望或均值。也稱數(shù)學(xué)期望或均值。方差方差描述變量偏離期望值大小的指標(biāo)。描述變量偏離期望值大小的指標(biāo)。 標(biāo)準(zhǔn)偏差標(biāo)準(zhǔn)偏差221()n

35、xiiixxp 標(biāo)準(zhǔn)差越小，說明隨機(jī)變量取值偏離其期望值標(biāo)準(zhǔn)差越小，說明隨機(jī)變量取值偏離其期望值的離散程度越小，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)就越小，反之則相反。的離散程度越小，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)就越小，反之則相反。 變異系數(shù)變異系數(shù)（離散系數(shù)）（離散系數(shù)）描述變量偏離期望值描述變量偏離期望值的離散程度的指標(biāo)。的離散程度的指標(biāo)。x 變異系數(shù)越大，表示風(fēng)險(xiǎn)程度越大。變異系數(shù)越大，表示風(fēng)險(xiǎn)程度越大。P100例例5-84、風(fēng)險(xiǎn)概率估計(jì)方法、風(fēng)險(xiǎn)概率估計(jì)方法專家調(diào)查法；專家調(diào)查法；期望值分析法；期望值分析法；概率樹法；概率樹法；蒙特卡洛模擬法；蒙特卡洛模擬法；層次分析法。層次分析法。期望值分析法期望值分析法一般是計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望

36、值，以及凈現(xiàn)值一般是計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值，以及凈現(xiàn)值大于或等于零時(shí)的累計(jì)概率；同時(shí)也可以采用蒙大于或等于零時(shí)的累計(jì)概率；同時(shí)也可以采用蒙特卡羅模擬法測(cè)算項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)（如內(nèi)部收益率）特卡羅模擬法測(cè)算項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)（如內(nèi)部收益率）的概率分布，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)。的概率分布，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)。見教材見教材P102例例5-9分析步驟：分析步驟：選定主要選定主要盈利指標(biāo)盈利指標(biāo)作為分析對(duì)象，并確定與之有關(guān)的作為分析對(duì)象，并確定與之有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)因素；估計(jì)出每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的估計(jì)出每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的可能狀態(tài)變量可能狀態(tài)變量及各狀態(tài)下可能及各狀態(tài)下可能出現(xiàn)的出現(xiàn)的概率概率；計(jì)算各可能狀態(tài)發(fā)生條件下的主要盈利指

37、標(biāo)；計(jì)算各可能狀態(tài)發(fā)生條件下的主要盈利指標(biāo)；計(jì)算各可能狀態(tài)下的盈利指標(biāo)計(jì)算各可能狀態(tài)下的盈利指標(biāo)期望值期望值；計(jì)算出表明期望值穩(wěn)定性的計(jì)算出表明期望值穩(wěn)定性的標(biāo)準(zhǔn)偏差標(biāo)準(zhǔn)偏差；綜合考慮期望值和標(biāo)準(zhǔn)偏差，說明在該風(fēng)險(xiǎn)因素變化綜合考慮期望值和標(biāo)準(zhǔn)偏差，說明在該風(fēng)險(xiǎn)因素變化情況下工程項(xiàng)目主要盈利指標(biāo)的期望值以及獲取此效情況下工程項(xiàng)目主要盈利指標(biāo)的期望值以及獲取此效益的可能性益的可能性（累計(jì)概率）（累計(jì)概率）。概率樹分析法概率樹分析法決策樹分析法決策樹分析法是假定風(fēng)險(xiǎn)變量之間是相互獨(dú)立的，在構(gòu)造概率是假定風(fēng)險(xiǎn)變量之間是相互獨(dú)立的，在構(gòu)造概率樹的基礎(chǔ)上，將每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量的各種狀態(tài)取值結(jié)合樹的基礎(chǔ)上，將每個(gè)

38、風(fēng)險(xiǎn)變量的各種狀態(tài)取值結(jié)合計(jì)算，分別計(jì)算每種組合狀態(tài)下的評(píng)價(jià)指標(biāo)值及相計(jì)算，分別計(jì)算每種組合狀態(tài)下的評(píng)價(jià)指標(biāo)值及相應(yīng)的概率，得到評(píng)價(jià)指標(biāo)的概率分布，并統(tǒng)計(jì)出評(píng)應(yīng)的概率，得到評(píng)價(jià)指標(biāo)的概率分布，并統(tǒng)計(jì)出評(píng)價(jià)指標(biāo)值低于或高于基準(zhǔn)值的累計(jì)概率，計(jì)算評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)值低于或高于基準(zhǔn)值的累計(jì)概率，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)值的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)。指標(biāo)值的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)。P1P2P3R1R2R3決策點(diǎn)決策點(diǎn)方案枝方案枝方案枝方案枝狀態(tài)結(jié)點(diǎn)狀態(tài)結(jié)點(diǎn)狀態(tài)結(jié)點(diǎn)狀態(tài)結(jié)點(diǎn)P1P2P3R4R5R6決策樹決策樹是由不同的節(jié)點(diǎn)與分枝組成。是由不同的節(jié)點(diǎn)與分枝組成。符號(hào)符號(hào)“”表示的節(jié)點(diǎn)稱為表示的節(jié)點(diǎn)稱為決策點(diǎn)決策

39、點(diǎn)，從決策點(diǎn)引出的每，從決策點(diǎn)引出的每一分枝表示一個(gè)可供選擇的方案；一分枝表示一個(gè)可供選擇的方案；符號(hào)符號(hào)“”表示的節(jié)點(diǎn)稱為表示的節(jié)點(diǎn)稱為狀態(tài)點(diǎn)狀態(tài)點(diǎn)，從狀態(tài)點(diǎn)引出的每，從狀態(tài)點(diǎn)引出的每一分枝表示一種可能發(fā)生的狀態(tài)；一分枝表示一種可能發(fā)生的狀態(tài)；每一狀態(tài)枝上標(biāo)明該狀態(tài)發(fā)生的每一狀態(tài)枝上標(biāo)明該狀態(tài)發(fā)生的概率概率，分枝末端標(biāo)明，分枝末端標(biāo)明相應(yīng)的相應(yīng)的損益值損益值。根據(jù)各種狀態(tài)發(fā)生的概率與相應(yīng)的損益值分別計(jì)算每根據(jù)各種狀態(tài)發(fā)生的概率與相應(yīng)的損益值分別計(jì)算每一方案的損益期望值，并將其標(biāo)在相應(yīng)的狀態(tài)點(diǎn)上，一方案的損益期望值，并將其標(biāo)在相應(yīng)的狀態(tài)點(diǎn)上，就可以直接判斷出應(yīng)該選擇哪個(gè)方案。就可以直接判斷出應(yīng)

40、該選擇哪個(gè)方案。一般用于多方案的比選。一般用于多方案的比選。一般步驟一般步驟是是:1）列出要考慮的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，如投資、經(jīng)營(yíng)成本）列出要考慮的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，如投資、經(jīng)營(yíng)成本等；等；2）設(shè)想各種風(fēng)險(xiǎn)因素可能發(fā)生的狀態(tài)，即數(shù)值發(fā)生）設(shè)想各種風(fēng)險(xiǎn)因素可能發(fā)生的狀態(tài)，即數(shù)值發(fā)生變化個(gè)數(shù)；變化個(gè)數(shù)；3）分別確定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，并使可能發(fā)）分別確定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，并使可能發(fā)生狀態(tài)概率之和等于生狀態(tài)概率之和等于1；4）分別求出各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生變化時(shí)，方案凈現(xiàn)金）分別求出各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生變化時(shí)，方案凈現(xiàn)金流量各狀態(tài)發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值流量各狀態(tài)發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值NPV(j

41、)；5）求方案凈現(xiàn)值的期望值（均值）求方案凈現(xiàn)值的期望值（均值）E（NPV）：）：6）求出方案凈現(xiàn)值非負(fù)的累計(jì)概率；）求出方案凈現(xiàn)值非負(fù)的累計(jì)概率；7）對(duì)概率分析結(jié)果作說明。）對(duì)概率分析結(jié)果作說明。. )(k1(j)為可能出現(xiàn)的狀態(tài)數(shù)種狀態(tài)出現(xiàn)的概率為第式中kjPPNPVNPVEjjj例題：例題：某商品住宅小區(qū)開發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)值如某商品住宅小區(qū)開發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)值如下表下表1所示，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)推斷，銷售收入和開發(fā)成本為離所示，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)推斷，銷售收入和開發(fā)成本為離散型隨機(jī)變量，其值在估計(jì)值的基礎(chǔ)上可能發(fā)生的變散型隨機(jī)變量，其值在估計(jì)值的基礎(chǔ)上可能發(fā)生的變化及其概率見下表化及其概率見下表2。

42、試確定該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于等于零。試確定該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于等于零的概率。基準(zhǔn)收益率的概率?；鶞?zhǔn)收益率ic=12%。年份年份123銷售收入銷售收入開發(fā)成本開發(fā)成本其他稅費(fèi)其他稅費(fèi)85758885671434873464880069001196凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-508718069350項(xiàng)目項(xiàng)目 20%0+20%銷售收入銷售收入開發(fā)成本開發(fā)成本解：解：（1）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量未來可能發(fā)生的）項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量未來可能發(fā)生的9種狀態(tài)如下圖。種狀態(tài)如下圖。（2）分別計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量各種狀態(tài)的概率）分別計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量各種狀態(tài)的概率 Pj（j=1，2，9）：）： P1=0.2

43、0.6=0.12； P2=0.20.3=0.06； P3=0.20.1=0.02 依次類推。結(jié)果見下圖。依次類推。結(jié)果見下圖。估算狀態(tài)估算狀態(tài)銷售收入狀態(tài)概率開發(fā)成本狀態(tài)概率可能狀態(tài)（j）狀態(tài)概率（Pj）NPV（j）PjNPV（j） 1 0.12 3123.2 374.8 2 0.06 5690.4 341.4 3 0.02 8257.6 165.2 4 0.36 141.3 50.9 5 0.18 2425.9 436.7 6 0.06 4993.0 299.6 7 0.12 1767.0 212.0 8 0.06 83

44、8.7 50.3 9 0.02 1728.5 34.6 合計(jì)合計(jì) 1.00 1339.1（3）分別計(jì)算項(xiàng)目各狀態(tài)下的凈現(xiàn)值）分別計(jì)算項(xiàng)目各狀態(tài)下的凈現(xiàn)值NPVj（j=1，2，9）（4）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值：）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值：凈現(xiàn)值的期望值凈現(xiàn)值的期望值=0.123123.2+0.065690.4+0.028257.6+0.36(141.3)+0.182425.9+0.064993.0+0.12(1767)+0.06(838.7)+0.021728.5=1339.1(萬元萬元)（5）計(jì)算凈現(xiàn)大于等于零的概率：）計(jì)算凈現(xiàn)大于等于零的概率： P（NPV0）=10.360.120.06=0.

45、46結(jié)論：結(jié)論：該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值大于零，是可行的。但凈現(xiàn)值大于該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值大于零，是可行的。但凈現(xiàn)值大于零的概率不夠大，說明項(xiàng)目存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。零的概率不夠大，說明項(xiàng)目存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。31)1()1(2 .3123%)121 ()(tttCOCINPV例題例題：某項(xiàng)目有兩個(gè)預(yù)選方案：某項(xiàng)目有兩個(gè)預(yù)選方案A A和和B B，方案，方案A A投資投資500500萬萬元，方案元，方案B B需投資需投資300300萬元，其使用年限均為萬元，其使用年限均為1010年。年。據(jù)估計(jì)，在此據(jù)估計(jì)，在此1010年間產(chǎn)品銷路好的可能性有年間產(chǎn)品銷路好的可能性有70%70%，銷路差的可能性有銷路差的可能性

46、有30%30%，設(shè)折現(xiàn)率，設(shè)折現(xiàn)率i=10%i=10%。由于采用。由于采用的設(shè)備及其他條件不同，故的設(shè)備及其他條件不同，故A A、B B兩方案的年收益不兩方案的年收益不同，其數(shù)據(jù)見下表。試對(duì)項(xiàng)目方案進(jìn)行比選。同，其數(shù)據(jù)見下表。試對(duì)項(xiàng)目方案進(jìn)行比選。項(xiàng)目方案在不同狀態(tài)下的年收益項(xiàng)目方案在不同狀態(tài)下的年收益自然狀態(tài)自然狀態(tài) 概率概率方案方案A方案方案B銷路好銷路好0.7150100銷路差銷路差0.3-50-10123銷路好銷路好0.7150-50決策點(diǎn)方案A方案B552.96448.5110010-500-300銷路差銷路差0.3銷路好銷路好0.7銷路差銷路差0.310年結(jié)點(diǎn)的期望值結(jié)點(diǎn)的期望值=

47、1500.7+（-50）0.3（P/A，10%，10）=552.96（萬元）（萬元）結(jié)點(diǎn)的期望值結(jié)點(diǎn)的期望值=1000.7+100.3（P/A，10%，10）=448.51（萬元）（萬元）方案方案A的凈現(xiàn)值的凈現(xiàn)值= 552.96-500=52.96（萬元）；（萬元）；方案方案B的凈現(xiàn)值的凈現(xiàn)值= 448.51-300=148.51（萬元）。（萬元）。顯然，應(yīng)選取方案顯然，應(yīng)選取方案B。五、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)五、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和估計(jì)的結(jié)果，依據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和估計(jì)的結(jié)果，依據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)判別標(biāo)準(zhǔn)，找出影響項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素。判別標(biāo)準(zhǔn)，找出影響項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素。1、以經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的累計(jì)概

48、率、標(biāo)準(zhǔn)差為判別標(biāo)準(zhǔn)、以經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的累計(jì)概率、標(biāo)準(zhǔn)差為判別標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)（經(jīng)濟(jì)）內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率的財(cái)務(wù)（經(jīng)濟(jì)）內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率的累計(jì)概率值越大，風(fēng)險(xiǎn)越?。粯?biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)累計(jì)概率值越大，風(fēng)險(xiǎn)越?。粯?biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小；越??；財(cái)務(wù)（經(jīng)濟(jì)）凈現(xiàn)值大于等于零的累計(jì)概率值越財(cái)務(wù)（經(jīng)濟(jì)）凈現(xiàn)值大于等于零的累計(jì)概率值越大，風(fēng)險(xiǎn)越小；標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。大，風(fēng)險(xiǎn)越??；標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。2、以綜合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為判別標(biāo)準(zhǔn)、以綜合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為判別標(biāo)準(zhǔn)依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)項(xiàng)目影響程度和風(fēng)險(xiǎn)依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)項(xiàng)目影響程度和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性大小進(jìn)行劃分，一般分為：發(fā)生的可能性大小進(jìn)行劃分，一般分為：風(fēng)險(xiǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)弱的I級(jí)；級(jí)；風(fēng)險(xiǎn)適度的風(fēng)險(xiǎn)適度的R級(jí)；級(jí)；風(fēng)險(xiǎn)較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)較強(qiáng)的T級(jí)級(jí);風(fēng)