項(xiàng)目融資模擬試題-4

1、項(xiàng)目融資模擬試題（四）一、名詞解釋：（本大題共5小題，每小題4分，共20分）1.合伙制結(jié)構(gòu) 2.股本資金 3.投資環(huán)境4.項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率 5.預(yù)期利潤(rùn)損失險(xiǎn)二、填空題（本大題共20個(gè)空，每個(gè)空1分，共20分）1.項(xiàng)目融資的適用范圍主要有三類：（ ）、（ ）和（ ）。2.財(cái)務(wù)效益分析指標(biāo)中靜態(tài)指標(biāo)的計(jì)算主要包括（ ）、（ ）、（ ）和（ ）。3.信托基金結(jié)構(gòu)的基本構(gòu)成要素：（ ）、（ ）、（ ）和（ ）。4.杠桿租賃項(xiàng)目的參與主體主要包括：（ ）、（ ）、（ ）和（ ）。5.項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的程序：（ ）、（ ）、（ ）和（ ）。6.項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中最主要和最常見的，是（ ）作為擔(dān)保人。三、簡(jiǎn)答題

2、（本大題共6小題，每小題5分，共30分）1.舉出一些項(xiàng)目實(shí)例及投資結(jié)構(gòu)類型。2.確定項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)時(shí)考慮因素有哪些？3.杠桿租賃融資模式操作中需要注意的主要方面有哪些？4.如何成功地進(jìn)行PPP項(xiàng)目融資？5.降低政治風(fēng)險(xiǎn)的主要方法有哪些？四、案例分析：（共兩小題，總分30分）1.印度大博電廠，是印度國(guó)內(nèi)最大的BOT項(xiàng)目，也是迄今為止該國(guó)最大的外商投資項(xiàng)目。大博電廠由美國(guó)安然投資近30億美元建成。2000年開始，有電廠電費(fèi)糾紛報(bào)告。2001年，電廠與馬哈拉斯特拉邦的電費(fèi)糾紛升級(jí)，電廠停止發(fā)電。20世紀(jì)90年代初，項(xiàng)目融資方式重新興起。亞洲各國(guó)都不乏吸引外商投資基礎(chǔ)設(shè)施的成功案例。大博電廠由安然公司安

3、排籌劃，柏克德承建，通用電氣公司提供設(shè)備，這當(dāng)時(shí)幾乎是世界上最強(qiáng)的組合。電廠位于印度經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)。安然公司為大博電廠設(shè)立了獨(dú)立的項(xiàng)目公司。在政府特許售電協(xié)議中，規(guī)定大博電廠建成后所發(fā)的電由馬哈拉斯特拉邦電力局購(gòu)買，并規(guī)定了最低的購(gòu)電量以保證電廠的正常運(yùn)行。協(xié)議還包括馬哈拉斯特拉邦政府對(duì)其提供擔(dān)保，并由印度政府對(duì)馬哈拉斯特拉邦政府提供的擔(dān)保進(jìn)行反擔(dān)保。售電協(xié)議規(guī)定，電價(jià)全部以美元結(jié)算，匯率風(fēng)險(xiǎn)由馬哈拉斯特拉邦電力局和印度政府承擔(dān)。電價(jià)計(jì)算公式采用成本分紅電價(jià)。這一定價(jià)原則使項(xiàng)目公司所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最小。項(xiàng)目開始建設(shè)時(shí)，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)。盧布對(duì)美元迅速貶值40%以上大博電廠工期受到影響，工期的

4、延期增加了大博電廠的建設(shè)費(fèi)用，因建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致的成本上升使大博電廠的上網(wǎng)電價(jià)大幅度提高。馬哈拉斯特拉邦電力局不得不用接近兩倍于其他來(lái)源的電價(jià)來(lái)購(gòu)買大博電廠發(fā)出的電力。2000年，這一差價(jià)上升到近4倍。2000年11月，馬哈拉斯特拉邦電力局瀕臨破產(chǎn)，開始拒付大博電廠的電費(fèi)。根據(jù)協(xié)議，先是馬哈拉斯特拉邦政府繼而印度政府臨時(shí)撥付了部分款項(xiàng)，兌現(xiàn)了所提供的擔(dān)保與反擔(dān)保。然而他們無(wú)法承擔(dān)繼續(xù)兌現(xiàn)其承諾所需的巨額資金，不得不拒絕繼續(xù)撥款。大博電廠案例中信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因，是由于該項(xiàng)目不合理的風(fēng)險(xiǎn)分配結(jié)構(gòu)。對(duì)于印度政府而言，部分原因是缺乏經(jīng)驗(yàn)，部分原因是為了盡快促進(jìn)項(xiàng)目的開展，有關(guān)項(xiàng)目的可行性研究、項(xiàng)目成本

5、分析、產(chǎn)品市場(chǎng)、資金回收、風(fēng)險(xiǎn)分配問(wèn)題都未予認(rèn)真考慮。請(qǐng)問(wèn)：（1）大博電廠的政府特許售電協(xié)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是如何進(jìn)行分配的？（7分）（2）案例中印度政府失信的原因是什么？（8分）2.廣西來(lái)賓電廠B廠位于廣西壯族自治區(qū)的來(lái)賓縣，距廣西最大的工業(yè)城市柳州80千米。在建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，項(xiàng)目公司將向廣西壯族自治區(qū)政府分別提交履約保證金3000萬(wàn)美元，同時(shí)項(xiàng)目公司還將特許期滿電廠移交后12個(gè)月的質(zhì)量保證義務(wù)。廣西電力公司每年負(fù)責(zé)向項(xiàng)目公司購(gòu)買35億千瓦時(shí)（5000小時(shí)）的最低輸出電量，并送入廣西電網(wǎng)。同時(shí)，由廣西建設(shè)燃料有限責(zé)任公司，負(fù)責(zé)向項(xiàng)目公司供應(yīng)發(fā)電所需燃煤，燃煤主要來(lái)自貴州省盤江礦。整個(gè)招標(biāo)過(guò)程共分為資

6、格預(yù)審、投標(biāo)、評(píng)標(biāo)及確認(rèn)談判、審批及完成融資等四個(gè)主要階段。1995年8月8日，廣西壯族自治區(qū)政府發(fā)布了資格預(yù)審?fù)ǜ?，公開邀請(qǐng)國(guó)外公司參加廣西來(lái)賓電廠B廠項(xiàng)目的資格預(yù)審。最終，項(xiàng)目評(píng)標(biāo)委員會(huì)確定12家公司（或聯(lián)合體）列為A組，它們有資格單獨(dú)或組成聯(lián)合體參加投標(biāo)；19家列為B組，它們需加入列為A組的一家或幾家所組成的聯(lián)合體后方可參加投標(biāo)。1995年12月8日，廣西壯族自治區(qū)政府正式對(duì)外發(fā)售了項(xiàng)目招標(biāo)文件，經(jīng)過(guò)6個(gè)月的投標(biāo)準(zhǔn)備，至1996年5月7日，共有6個(gè)投標(biāo)人向廣西壯族自治區(qū)政府遞交了投標(biāo)書。1996年5月8日至6月8日，廣西壯族自治區(qū)政府組成了專家組對(duì)投標(biāo)人遞交的標(biāo)書進(jìn)行評(píng)估，最終寫出了專家

7、評(píng)估報(bào)告。1996年11月11日，廣西壯族自治區(qū)政府與法國(guó)電力聯(lián)合體在北京進(jìn)行了特許權(quán)協(xié)議的草簽，同時(shí)經(jīng)原國(guó)家計(jì)委批準(zhǔn)，廣西壯族自治區(qū)政府向法國(guó)電力聯(lián)合體頒發(fā)了中標(biāo)通知書。經(jīng)報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，原國(guó)家計(jì)委于1997年3月25日正式批復(fù)了項(xiàng)目特許權(quán)協(xié)議。同時(shí)，對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部批準(zhǔn)了項(xiàng)目公司的章程，完成了項(xiàng)目公司的注冊(cè)成立工作。1997年9月3日，廣西壯族自治區(qū)政府與項(xiàng)目公司在北京正式簽署了特許權(quán)協(xié)議。廣西來(lái)賓電廠B廠總投資為6.16億美元，其中股東投資為1.54億美元，占總投資的25%；通過(guò)有限追索方式獲得的貸款為4.62億美元，占75%。廣西來(lái)賓電廠B廠的股本是發(fā)起人法國(guó)電力國(guó)際公司與通用電氣阿

8、爾斯通有限公司按照一定比例向廣西來(lái)賓電廠B廠的項(xiàng)目公司廣西來(lái)賓法資發(fā)電有限公司投入的。 1.基本股本 金額為1.54億美元，由兩個(gè)發(fā)起人按照60：40的比例向項(xiàng)目公司出資。 2.備用股本 金額為6000萬(wàn)美元，由兩個(gè)發(fā)起人按照50:50的比例，以資本或附屬性貸款的方式向項(xiàng)目公司出資 3.應(yīng)急股本 金額為2000萬(wàn)美元，由兩個(gè)發(fā)起人按照50:50的比例，以資本或附屬性貸款的方式向項(xiàng)目公司出資項(xiàng)目公司的貸款總額最多達(dá)5.02億美元，其中法國(guó)出口信貸機(jī)構(gòu)貸款（COFACE）最多可達(dá)3.06億美元，商業(yè)貸款最多可達(dá)1.56億美元，備用貸款最多可達(dá)1.56億美元。廣西來(lái)賓電廠B廠項(xiàng)目融資貸款由法國(guó)東方匯

9、理銀行、英國(guó)匯豐投資銀行及英國(guó)巴克萊銀行組成的銀團(tuán)聯(lián)合承銷，貸款中約3.12億美元由法國(guó)出口信貸機(jī)構(gòu)法國(guó)對(duì)外貿(mào)易保險(xiǎn)公司提供出口信貸保險(xiǎn)。我國(guó)各級(jí)政府、金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)不為該項(xiàng)目融資提供任何形式的擔(dān)保。 請(qǐng)問(wèn):廣西來(lái)賓電廠的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)是怎樣的?(15分)項(xiàng)目融資模擬試題（四）答案一、名詞解釋：1.合伙制結(jié)構(gòu)：是至少兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人之間以獲取利潤(rùn)為目的，共同從事某項(xiàng)投資活動(dòng)而建立的一種法律關(guān)系。2.股本資金：是投資人投入項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)資金，它是項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，在資金償還序列中排在最后一位。3.投資環(huán)境：是指影響或制約投資行為的各種因素的總和。4.項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率：是指項(xiàng)目可用于償還債務(wù)的有效

10、凈現(xiàn)金流量與債務(wù)償還責(zé)任的比值。5.預(yù)期利潤(rùn)損失險(xiǎn)：主要是針對(duì)由于開工延誤導(dǎo)致業(yè)主的經(jīng)濟(jì)損失提供保險(xiǎn)，其特點(diǎn)是只保障由于保障建筑工程一切險(xiǎn)所承擔(dān)的因素導(dǎo)致的延誤。二、填空題：1.資源開發(fā)項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、工業(yè)項(xiàng)目2.投資收益率、靜態(tài)投資回收期、借款償還期、財(cái)務(wù)比率3.信托契約、信托單位持有人、信托基金受托管理人、信托基金經(jīng)理4.資產(chǎn)出租人、貸款人、資產(chǎn)承租人、杠桿租賃經(jīng)理人5.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、制定應(yīng)對(duì)措施、風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施6.項(xiàng)目的投資者三簡(jiǎn)答答案1.舉出一些項(xiàng)目實(shí)例及投資結(jié)構(gòu)類型。答:（1）資本密集、回收期長(zhǎng)但風(fēng)險(xiǎn)較低的公用設(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如電站、高速公路等。（2）投資風(fēng)險(xiǎn)大，稅務(wù)優(yōu)惠

11、多，同時(shí)具有良好勘探前景的資源類勘探項(xiàng)目，如石油、天然氣和一些礦產(chǎn)資源的開發(fā)。這兩種類型一般都采用有限合伙制結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資。2.確定項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)時(shí)考慮因素有哪些？答:（1）資金需求準(zhǔn)確的總量；（2）資金使用期限；（3）資金成本及其構(gòu)成；（4）融資結(jié)構(gòu)確定對(duì)于大多數(shù)融資項(xiàng)目而言，混合結(jié)構(gòu)融資是其合理的選擇。3.杠桿租賃融資模式操作中需要注意的主要方面有哪些？答: 杠桿租賃融資模式在操作中需要注意兩方面：第一是稅務(wù)結(jié)構(gòu)，一些國(guó)家對(duì)于杠桿租賃的使用范圍和稅務(wù)扣減有很具體的規(guī)定和限制，并且可能根據(jù)情況有所變化；第二是合伙制金融租賃公司，只有合伙制結(jié)構(gòu)能夠真正完全獲得融資租賃中的稅務(wù)好處。4.如何成功地進(jìn)

12、行PPP項(xiàng)目融資？答： 首先，要有政府部門的有力支持。政府應(yīng)從保護(hù)公共利益的立場(chǎng)出發(fā)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的總體策劃，降低項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)等。其次，要有健全的法律法規(guī)制度。第三，要有專業(yè)化機(jī)構(gòu)和人才的支持。一方面要求政策制定方制定規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的交易流程，對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)作提供技術(shù)指導(dǎo)和相關(guān)政策支持；另一方面需要專業(yè)化的中介機(jī)構(gòu)提供具體的服務(wù)。5.降低政治風(fēng)險(xiǎn)的主要方法有哪些？答：通過(guò)政府書面保證，降低項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)政治風(fēng)險(xiǎn)投保，降低可能帶來(lái)的損失；在項(xiàng)目融資中引入多邊機(jī)構(gòu)；爭(zhēng)取政府直接參與；合理安排現(xiàn)金流量；安排平行貸款。四、案例分析：1.（1）大博電廠的政府特許售電協(xié)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是如何進(jìn)行分配的？答：議規(guī)定大博電廠建成后所發(fā)的電由馬哈拉斯特拉邦電力局購(gòu)買，并規(guī)定了最低的購(gòu)電量以保證電廠的正常運(yùn)行。議還包括馬哈拉斯特拉邦政府對(duì)其提供擔(dān)保，并由印度政府對(duì)馬哈拉斯特拉邦政府提供的擔(dān)保進(jìn)行反擔(dān)保。電協(xié)議規(guī)定，電價(jià)全部以美元結(jié)算，匯率風(fēng)險(xiǎn)由馬哈拉斯特拉邦電力局和印度政府承擔(dān)。價(jià)計(jì)算公式采用成本分紅電價(jià)。這一定價(jià)原則使項(xiàng)目公司所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最小。（2）案例中印度政府失信的原因是什么？答：對(duì)于印度政府而言，部分原因是缺乏經(jīng)驗(yàn)，部分原因是為了盡快促進(jìn)項(xiàng)目的開展，有關(guān)項(xiàng)目的可行性研究、項(xiàng)目成本分析、產(chǎn)品市場(chǎng)、資金回收、風(fēng)險(xiǎn)分配問(wèn)題都未予認(rèn)真考慮。2.廣西來(lái)賓電廠的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)是怎樣