項目融資模擬試題-4

1、項目融資模擬試題（四）一、名詞解釋：（本大題共5小題，每小題4分，共20分）1.合伙制結(jié)構(gòu) 2.股本資金 3.投資環(huán)境4.項目債務(wù)覆蓋率 5.預(yù)期利潤損失險二、填空題（本大題共20個空，每個空1分，共20分）1.項目融資的適用范圍主要有三類：（ ）、（ ）和（ ）。2.財務(wù)效益分析指標(biāo)中靜態(tài)指標(biāo)的計算主要包括（ ）、（ ）、（ ）和（ ）。3.信托基金結(jié)構(gòu)的基本構(gòu)成要素：（ ）、（ ）、（ ）和（ ）。4.杠桿租賃項目的參與主體主要包括：（ ）、（ ）、（ ）和（ ）。5.項目融資風(fēng)險管理的程序：（ ）、（ ）、（ ）和（ ）。6.項目融資結(jié)構(gòu)中最主要和最常見的，是（ ）作為擔(dān)保人。三、簡答題

2、（本大題共6小題，每小題5分，共30分）1.舉出一些項目實例及投資結(jié)構(gòu)類型。2.確定項目資金結(jié)構(gòu)時考慮因素有哪些？3.杠桿租賃融資模式操作中需要注意的主要方面有哪些？4.如何成功地進(jìn)行PPP項目融資？5.降低政治風(fēng)險的主要方法有哪些？四、案例分析：（共兩小題，總分30分）1.印度大博電廠，是印度國內(nèi)最大的BOT項目，也是迄今為止該國最大的外商投資項目。大博電廠由美國安然投資近30億美元建成。2000年開始，有電廠電費糾紛報告。2001年，電廠與馬哈拉斯特拉邦的電費糾紛升級，電廠停止發(fā)電。20世紀(jì)90年代初，項目融資方式重新興起。亞洲各國都不乏吸引外商投資基礎(chǔ)設(shè)施的成功案例。大博電廠由安然公司安

3、排籌劃，柏克德承建，通用電氣公司提供設(shè)備，這當(dāng)時幾乎是世界上最強的組合。電廠位于印度經(jīng)濟最發(fā)達(dá)的地區(qū)。安然公司為大博電廠設(shè)立了獨立的項目公司。在政府特許售電協(xié)議中，規(guī)定大博電廠建成后所發(fā)的電由馬哈拉斯特拉邦電力局購買，并規(guī)定了最低的購電量以保證電廠的正常運行。協(xié)議還包括馬哈拉斯特拉邦政府對其提供擔(dān)保，并由印度政府對馬哈拉斯特拉邦政府提供的擔(dān)保進(jìn)行反擔(dān)保。售電協(xié)議規(guī)定，電價全部以美元結(jié)算，匯率風(fēng)險由馬哈拉斯特拉邦電力局和印度政府承擔(dān)。電價計算公式采用成本分紅電價。這一定價原則使項目公司所面臨的市場風(fēng)險最小。項目開始建設(shè)時，亞洲金融危機爆發(fā)。盧布對美元迅速貶值40%以上大博電廠工期受到影響，工期的

4、延期增加了大博電廠的建設(shè)費用，因建設(shè)風(fēng)險而導(dǎo)致的成本上升使大博電廠的上網(wǎng)電價大幅度提高。馬哈拉斯特拉邦電力局不得不用接近兩倍于其他來源的電價來購買大博電廠發(fā)出的電力。2000年，這一差價上升到近4倍。2000年11月，馬哈拉斯特拉邦電力局瀕臨破產(chǎn)，開始拒付大博電廠的電費。根據(jù)協(xié)議，先是馬哈拉斯特拉邦政府繼而印度政府臨時撥付了部分款項，兌現(xiàn)了所提供的擔(dān)保與反擔(dān)保。然而他們無法承擔(dān)繼續(xù)兌現(xiàn)其承諾所需的巨額資金，不得不拒絕繼續(xù)撥款。大博電廠案例中信用風(fēng)險發(fā)生的原因，是由于該項目不合理的風(fēng)險分配結(jié)構(gòu)。對于印度政府而言，部分原因是缺乏經(jīng)驗，部分原因是為了盡快促進(jìn)項目的開展，有關(guān)項目的可行性研究、項目成本

5、分析、產(chǎn)品市場、資金回收、風(fēng)險分配問題都未予認(rèn)真考慮。請問：（1）大博電廠的政府特許售電協(xié)議對風(fēng)險是如何進(jìn)行分配的？（7分）（2）案例中印度政府失信的原因是什么？（8分）2.廣西來賓電廠B廠位于廣西壯族自治區(qū)的來賓縣，距廣西最大的工業(yè)城市柳州80千米。在建設(shè)期和運營期內(nèi)，項目公司將向廣西壯族自治區(qū)政府分別提交履約保證金3000萬美元，同時項目公司還將特許期滿電廠移交后12個月的質(zhì)量保證義務(wù)。廣西電力公司每年負(fù)責(zé)向項目公司購買35億千瓦時（5000小時）的最低輸出電量，并送入廣西電網(wǎng)。同時，由廣西建設(shè)燃料有限責(zé)任公司，負(fù)責(zé)向項目公司供應(yīng)發(fā)電所需燃煤，燃煤主要來自貴州省盤江礦。整個招標(biāo)過程共分為資

6、格預(yù)審、投標(biāo)、評標(biāo)及確認(rèn)談判、審批及完成融資等四個主要階段。1995年8月8日，廣西壯族自治區(qū)政府發(fā)布了資格預(yù)審?fù)ǜ?，公開邀請國外公司參加廣西來賓電廠B廠項目的資格預(yù)審。最終，項目評標(biāo)委員會確定12家公司（或聯(lián)合體）列為A組，它們有資格單獨或組成聯(lián)合體參加投標(biāo)；19家列為B組，它們需加入列為A組的一家或幾家所組成的聯(lián)合體后方可參加投標(biāo)。1995年12月8日，廣西壯族自治區(qū)政府正式對外發(fā)售了項目招標(biāo)文件，經(jīng)過6個月的投標(biāo)準(zhǔn)備，至1996年5月7日，共有6個投標(biāo)人向廣西壯族自治區(qū)政府遞交了投標(biāo)書。1996年5月8日至6月8日，廣西壯族自治區(qū)政府組成了專家組對投標(biāo)人遞交的標(biāo)書進(jìn)行評估，最終寫出了專家

7、評估報告。1996年11月11日，廣西壯族自治區(qū)政府與法國電力聯(lián)合體在北京進(jìn)行了特許權(quán)協(xié)議的草簽，同時經(jīng)原國家計委批準(zhǔn)，廣西壯族自治區(qū)政府向法國電力聯(lián)合體頒發(fā)了中標(biāo)通知書。經(jīng)報請國務(wù)院批準(zhǔn)，原國家計委于1997年3月25日正式批復(fù)了項目特許權(quán)協(xié)議。同時，對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部批準(zhǔn)了項目公司的章程，完成了項目公司的注冊成立工作。1997年9月3日，廣西壯族自治區(qū)政府與項目公司在北京正式簽署了特許權(quán)協(xié)議。廣西來賓電廠B廠總投資為6.16億美元，其中股東投資為1.54億美元，占總投資的25%；通過有限追索方式獲得的貸款為4.62億美元，占75%。廣西來賓電廠B廠的股本是發(fā)起人法國電力國際公司與通用電氣阿

8、爾斯通有限公司按照一定比例向廣西來賓電廠B廠的項目公司廣西來賓法資發(fā)電有限公司投入的。 1.基本股本 金額為1.54億美元，由兩個發(fā)起人按照60：40的比例向項目公司出資。 2.備用股本 金額為6000萬美元，由兩個發(fā)起人按照50:50的比例，以資本或附屬性貸款的方式向項目公司出資 3.應(yīng)急股本 金額為2000萬美元，由兩個發(fā)起人按照50:50的比例，以資本或附屬性貸款的方式向項目公司出資項目公司的貸款總額最多達(dá)5.02億美元，其中法國出口信貸機構(gòu)貸款（COFACE）最多可達(dá)3.06億美元，商業(yè)貸款最多可達(dá)1.56億美元，備用貸款最多可達(dá)1.56億美元。廣西來賓電廠B廠項目融資貸款由法國東方匯

9、理銀行、英國匯豐投資銀行及英國巴克萊銀行組成的銀團聯(lián)合承銷，貸款中約3.12億美元由法國出口信貸機構(gòu)法國對外貿(mào)易保險公司提供出口信貸保險。我國各級政府、金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)不為該項目融資提供任何形式的擔(dān)保。 請問:廣西來賓電廠的項目融資結(jié)構(gòu)是怎樣的?(15分)項目融資模擬試題（四）答案一、名詞解釋：1.合伙制結(jié)構(gòu)：是至少兩個或兩個以上合伙人之間以獲取利潤為目的，共同從事某項投資活動而建立的一種法律關(guān)系。2.股本資金：是投資人投入項目的風(fēng)險資金，它是項目融資的基礎(chǔ)，在資金償還序列中排在最后一位。3.投資環(huán)境：是指影響或制約投資行為的各種因素的總和。4.項目債務(wù)覆蓋率：是指項目可用于償還債務(wù)的有效

10、凈現(xiàn)金流量與債務(wù)償還責(zé)任的比值。5.預(yù)期利潤損失險：主要是針對由于開工延誤導(dǎo)致業(yè)主的經(jīng)濟損失提供保險，其特點是只保障由于保障建筑工程一切險所承擔(dān)的因素導(dǎo)致的延誤。二、填空題：1.資源開發(fā)項目、基礎(chǔ)設(shè)施項目、工業(yè)項目2.投資收益率、靜態(tài)投資回收期、借款償還期、財務(wù)比率3.信托契約、信托單位持有人、信托基金受托管理人、信托基金經(jīng)理4.資產(chǎn)出租人、貸款人、資產(chǎn)承租人、杠桿租賃經(jīng)理人5.風(fēng)險識別、風(fēng)險估計、制定應(yīng)對措施、風(fēng)險管理實施6.項目的投資者三簡答答案1.舉出一些項目實例及投資結(jié)構(gòu)類型。答:（1）資本密集、回收期長但風(fēng)險較低的公用設(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施項目，如電站、高速公路等。（2）投資風(fēng)險大，稅務(wù)優(yōu)惠

11、多，同時具有良好勘探前景的資源類勘探項目，如石油、天然氣和一些礦產(chǎn)資源的開發(fā)。這兩種類型一般都采用有限合伙制結(jié)構(gòu)項目融資。2.確定項目資金結(jié)構(gòu)時考慮因素有哪些？答:（1）資金需求準(zhǔn)確的總量；（2）資金使用期限；（3）資金成本及其構(gòu)成；（4）融資結(jié)構(gòu)確定對于大多數(shù)融資項目而言，混合結(jié)構(gòu)融資是其合理的選擇。3.杠桿租賃融資模式操作中需要注意的主要方面有哪些？答: 杠桿租賃融資模式在操作中需要注意兩方面：第一是稅務(wù)結(jié)構(gòu)，一些國家對于杠桿租賃的使用范圍和稅務(wù)扣減有很具體的規(guī)定和限制，并且可能根據(jù)情況有所變化；第二是合伙制金融租賃公司，只有合伙制結(jié)構(gòu)能夠真正完全獲得融資租賃中的稅務(wù)好處。4.如何成功地進(jìn)

12、行PPP項目融資？答： 首先，要有政府部門的有力支持。政府應(yīng)從保護(hù)公共利益的立場出發(fā)，負(fù)責(zé)項目的總體策劃，降低項目總體風(fēng)險等。其次，要有健全的法律法規(guī)制度。第三，要有專業(yè)化機構(gòu)和人才的支持。一方面要求政策制定方制定規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化的交易流程，對項目的運作提供技術(shù)指導(dǎo)和相關(guān)政策支持；另一方面需要專業(yè)化的中介機構(gòu)提供具體的服務(wù)。5.降低政治風(fēng)險的主要方法有哪些？答：通過政府書面保證，降低項目的政治風(fēng)險；通過政治風(fēng)險投保，降低可能帶來的損失；在項目融資中引入多邊機構(gòu)；爭取政府直接參與；合理安排現(xiàn)金流量；安排平行貸款。四、案例分析：1.（1）大博電廠的政府特許售電協(xié)議對風(fēng)險是如何進(jìn)行分配的？答：議規(guī)定大博電廠建成后所發(fā)的電由馬哈拉斯特拉邦電力局購買，并規(guī)定了最低的購電量以保證電廠的正常運行。議還包括馬哈拉斯特拉邦政府對其提供擔(dān)保，并由印度政府對馬哈拉斯特拉邦政府提供的擔(dān)保進(jìn)行反擔(dān)保。電協(xié)議規(guī)定，電價全部以美元結(jié)算，匯率風(fēng)險由馬哈拉斯特拉邦電力局和印度政府承擔(dān)。價計算公式采用成本分紅電價。這一定價原則使項目公司所面臨的市場風(fēng)險最小。（2）案例中印度政府失信的原因是什么？答：對于印度政府而言，部分原因是缺乏經(jīng)驗，部分原因是為了盡快促進(jìn)項目的開展，有關(guān)項目的可行性研究、項目成本分析、產(chǎn)品市場、資金回收、風(fēng)險分配問題都未予認(rèn)真考慮。2.廣西來賓電廠的項目融資結(jié)構(gòu)是怎樣