杜邦分析案例

1、 南開戈德（000537，現(xiàn)名廣宇發(fā)展）是從事自助設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售與服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。擁有南開大學(xué)多學(xué)科技術(shù)背景，特別是識(shí)別技術(shù)，在行業(yè)一枝獨(dú)秀。 擁有目前中國(guó)國(guó)內(nèi)最強(qiáng)的生產(chǎn)線之一，并建立滿足國(guó)際ISO9000質(zhì)量保證體系，達(dá)到歐洲標(biāo)準(zhǔn)的管理體系。 在22個(gè)城市建立了覆蓋全國(guó)的營(yíng)銷體系，產(chǎn)品已出口到英國(guó)等國(guó)。與MARS、FOURSQUARE等多家著名的跨國(guó)公司建立了從研發(fā)到營(yíng)銷的戰(zhàn)略臺(tái)作伙伴關(guān)系，努力鑄造國(guó)際品牌。? 分析思路 運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系，對(duì)公司近三年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，找出令公司財(cái)務(wù)狀況不理想的原因。 聲明 因本著以練促學(xué)的目的，我們大膽進(jìn)行了分析。但限于水平以及杜邦財(cái)務(wù)

2、分析體系自身存在的若干缺陷，分析中可能存在疏漏謬誤之處，敬請(qǐng)各位見諒，并歡迎批評(píng)指正！ 如下圖所示，導(dǎo)致權(quán)益凈利率走低的主要原因是資產(chǎn)凈利率的下滑。 上述分析表明，導(dǎo)致銷售凈利率下降的原因有：銷售收入的下滑和凈利潤(rùn)的下降。 為能進(jìn)一步明晰原因，我們將進(jìn)行四級(jí)分析和五級(jí)分析。 銷售收入分析 凈利潤(rùn)分析 成本分析 期間費(fèi)用分析 價(jià)格下降2001 年關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)偏高，現(xiàn)在的價(jià)格正?；貧w所致。 競(jìng)爭(zhēng)加劇富士、奧柯瑪?shù)绕髽I(yè)加入，公司營(yíng)銷策略存在問(wèn)題，市場(chǎng)占有率下降。 從以上各圖，可以看出 1. 銷售收入逐年下降，銷售利潤(rùn)逐年減少。 2. 銷售成本逐年減少，在銷售收入中所占比重卻逐年增加。 3. 期間費(fèi)

3、用變化不一，管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用在銷售收入中所占比重逐年增加。 以上分析表明：在銷售收入大幅度下降的同時(shí)，管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用的剛性成為凈利潤(rùn)下降的主要原因。 管理費(fèi)用剛性行政管理費(fèi)。作為科技類企業(yè)，研發(fā)投入較高。 財(cái)務(wù)費(fèi)用大股東及關(guān)聯(lián)單位占用資金。為了維持資金鏈而進(jìn)行的籌資造成財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加。 比較上圖，可以發(fā)現(xiàn)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。作為流動(dòng)資產(chǎn)的組成部分，應(yīng)收賬款、存貨的周轉(zhuǎn)率的下降也十分明顯。 另外，比較流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，還可以發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低的原因另有奧妙。 分析流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成，可以發(fā)現(xiàn)，存貨和應(yīng)收賬款所占比例

4、很小，其他應(yīng)收款所占的比例卻很大。 2003 年9 月30 日，南開戈德的其他應(yīng)收款凈額高達(dá)5.93 億元，約占公司凈資產(chǎn)的84。 主要原因：關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)方（參見組織結(jié)構(gòu)圖）：天津立達(dá)集團(tuán)及所屬單位、戈德集團(tuán) 、微超貿(mào)易。如2001 年將1 年以上的預(yù)付賬款6570 萬(wàn)元轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款；將對(duì)戈德集團(tuán)和天津南開戈德創(chuàng)業(yè)投資有限公司、天津立達(dá)集團(tuán)有限公司兩家子公司應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款等。天津南開戈德集團(tuán)有限公司天 津南 開戈 德股 份有 限公司天津南開生物化工股份有限公司天津戈德移動(dòng)商務(wù)有限公司天津和平海灣電源集團(tuán)有限公司天津天高國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展公司天 津戈 德軟 件有 限公司天 津中 鈔戈 德智

5、能技 術(shù)有 限公司南開大學(xué)、魯能集團(tuán)、盛元?jiǎng)?chuàng)新投資有限公司、立達(dá)集團(tuán)、泰達(dá)股份、天津科技發(fā)展投資總公司、榮意達(dá)房地產(chǎn) 北 京南 開戈 德自 動(dòng)識(shí) 別技 術(shù)有 限公司 上 海南 開戈 德防 偽識(shí) 別器 材有 限公 司 鄭 州南 開戈 德電 子有 限公司 哈爾濱巨邦科技風(fēng)險(xiǎn)投資管理有限公司天津南開戈德創(chuàng)業(yè)投資有限公司 江蘇南大戈德環(huán)保科技有限公司興安證券有限責(zé)任公司天 津微 超貿(mào) 易有 限公司天津國(guó)際商場(chǎng)有限公司集團(tuán)股東2002年被轉(zhuǎn)讓天津科技由燈塔油漆轉(zhuǎn)讓 南開戈德累計(jì)對(duì)外擔(dān)保金額已經(jīng)高達(dá)3.81億元，約占公司目前凈資產(chǎn)的54。 2003 年為天津國(guó)際商場(chǎng)有限公司、天津燈塔涂料股份有限公司借款提

6、供了7000 萬(wàn)元和1.27 億元的擔(dān)保。 對(duì)外擔(dān)保之中，多數(shù)是為借新還舊的貸款。 由于2001 年以來(lái)股市情況不佳，戈德在證券市場(chǎng)的運(yùn)作也不成功，反而占用了大量的資金。 2002 年，向興安證券有限責(zé)任公司新增投資額為11000 萬(wàn)元，收益31.74 萬(wàn)元。 在運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系，對(duì)南開戈德近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行層層分解、因素分析之后，我們得出了以下結(jié)論，以求能解釋南開戈德財(cái)務(wù)狀況不理想的原因。 主業(yè)經(jīng)營(yíng)不善 自身優(yōu)勢(shì)不能得到充分發(fā)揮。 營(yíng)銷策略存在問(wèn)題。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。 成本、費(fèi)用控制不善 期間費(fèi)用剛性。 財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)不合理。 資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)不善 其他應(yīng)收款數(shù)額龐大。 資金利用不善 證券市場(chǎng)投入本大利薄。 企業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn) 相互擔(dān)保問(wèn)題嚴(yán)重，或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)很大。 做好主業(yè) 明確公司產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力。