市場準入與并購效率

1、市場準入與并購效率市場準入與并購效率張昕竹張昕竹江西財經(jīng)大學(xué)規(guī)制與競爭研究中心江西財經(jīng)大學(xué)規(guī)制與競爭研究中心20092009年年4 4月月市場進入n為什么需要考慮市場準入用于并購的競爭影響的經(jīng)濟學(xué)分析框架是靜態(tài)的，但是競爭在本質(zhì)上是動態(tài)的，考慮市場準入實際上是引入動態(tài)維度的一種方式。n承諾市場準入與非承諾市場準入的區(qū)別兩者的區(qū)別主要在于是否涉及沉淀成本，供給替代主要考慮供給的短期反應(yīng)，而市場準入考慮的是供給的長期反應(yīng)，在相關(guān)市場界定和競爭分析中考慮供給因素一般不存在重復(fù)考慮的問題。n分析市場準入影響的三個步驟l市場準入的及時性：市場準入是否能夠在一定時期內(nèi)（二年）對市場產(chǎn)生顯著影響。若產(chǎn)生顯著

2、市場影響需要很長時間，市場準入不會限制競爭效應(yīng)。注意SSNIP規(guī)定是一年，所以二年保證價格上升最多是暫時性的。l市場準入的可能性：發(fā)生沉淀成本的市場準入必須基于長期考慮，否則無法回收沉淀成本。評估市場準入的可能性要基于并購前的價格。如果最小可生存規(guī)模（MVS）大于可能得到銷售額，市場準入不太可能發(fā)生。最小可生存規(guī)模是新進入者在并購前價格上可以得到的最小的平均年銷售額。l充分的市場準入：及時的和可能的市場準入是否足以促使市場價格回到并購前水平。如果新進入者不能對市場做出足夠的反應(yīng)，雖然滿足及時性和可能性，但不一定滿足充分性，市場準入仍不足以避免競爭損害。n市場準入種類l自然準入壁壘：如沉淀成本、

3、規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，以及網(wǎng)絡(luò)外部性等l行為準入壁壘：如長期合同，專營，特殊定價行為，如非線性定價、捆綁和搭售、條件折扣，產(chǎn)品細分等 l政策性準入壁壘：如政府設(shè)定的市場準入限制、行業(yè)準入限制、地方保護造成的市場準入壁壘、關(guān)稅壁壘和非關(guān)稅壁壘等自然和政策壁壘外生，行為壁壘內(nèi)生 n度量市場準入壁壘的實證指標l廣告支出占銷售額比重廣告支出/銷售額（營業(yè)額）lR&D支出占銷售額比重 R&D支出/銷售額l最小有效規(guī)模（MES）企業(yè)有效產(chǎn)出占產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的比重，達到產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出50%的最大企業(yè)的平均產(chǎn)出/總產(chǎn)出l成本劣勢比重占市場產(chǎn)出50%的最小企業(yè)每個工人增加值/占市場產(chǎn)出50%的最大企業(yè)每個工人

4、增加值l冗余產(chǎn)能總產(chǎn)能/總銷售額l企業(yè)進入/退出比重進入率=上年進入企業(yè)數(shù)/當年企業(yè)數(shù)l資本支出占銷售額比重資本凈值/總銷售額l政府行政許可數(shù)量并購效率n并購效率的來源l橫向并購和非橫向并購共同效率 并購帶來的規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟 整合效率（synergies) 減少代理成本l非橫向并購效率 消除雙重加價 減少交易成本 改進不同生產(chǎn)過程之間的協(xié)調(diào) 增加產(chǎn)品多樣性（一站式選擇帶來價值）n反壟斷機構(gòu)對并購效率的考慮l區(qū)分節(jié)省固定成本和邊際成本的不同效率改進，只有邊際成本降低才會直接影響消費者，反壟斷機構(gòu)重點考慮節(jié)省邊際成本的效率改進（消費者福利目標）。l很多效率不是并購本身帶來的，反壟斷機構(gòu)只考慮并購本身帶來的效率改進，比如生產(chǎn)的重新配置；與R&D，采購，管理，資本成本等方面的效率改進不太可能是并購本身該來的效率改進。l反壟斷機構(gòu)只考慮可以實現(xiàn)并且可以驗證的效率改進。l對橫向并購適用效率抗辯，即盡管并購會帶來效率，但并不假設(shè)效率天然存在，而是要求并購企業(yè)承擔舉證責任，證明并購確實能夠帶來可以實現(xiàn)并且可以驗證的效率改進。l對非橫向并購中，美國假設(shè)效率天然存在，也就是說，并購企業(yè)一般不用承擔效率舉證責任。l但是在歐盟，并購企業(yè)仍需效率抗辯，但與橫向并購不同的是，