湘潭大學(xué)國(guó)際金融課件(自己整理期末考試)

1、第一章 國(guó)際收支 第一節(jié) 國(guó)際收支平衡表一、國(guó)際收支的含義1、含義： 指一國(guó)或地區(qū)居民與非居民在一定時(shí)期內(nèi)全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。（廣義，以交易為基礎(chǔ)）2、特征（1）國(guó)際收支是一個(gè)流量概念國(guó)際收支vs 國(guó)際借貸二者之間有一定的因果關(guān)系：一定時(shí)期國(guó)際間發(fā)生的債權(quán)債務(wù)必然要系統(tǒng)地記入國(guó)際收支，兩者構(gòu)成了因果關(guān)系它們是不同性質(zhì)的量：國(guó)際投資借貸是一個(gè)存量概念，描述一國(guó)在一定時(shí)點(diǎn)上的對(duì)外債權(quán)、債務(wù)余額。而國(guó)際收支則是一個(gè)流量概念，描述在一定時(shí)期對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易的發(fā)生額它們的外延不完全重合：國(guó)際借貸包括的范圍比國(guó)際收支?。?）國(guó)際收支所反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的經(jīng)濟(jì)交易所謂經(jīng)濟(jì)交易是指經(jīng)濟(jì)價(jià)值從一個(gè)單位向另一

2、個(gè)單位的轉(zhuǎn)移，它包括四類：交換、轉(zhuǎn)移、移居、其他（3）國(guó)際收支所記錄的經(jīng)濟(jì)交易是居民與非居民之間的交易居民與非居民的劃分是以居住地為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的。居民是指一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土內(nèi)具有經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)單位和自然人，在一國(guó)居住超過一年以上的法人和自然人均屬該國(guó)的居民，而不管該法人和自然人的注冊(cè)地和國(guó)籍。例外：一個(gè)國(guó)家的外交使節(jié)、駐外軍事人員、出國(guó)留學(xué)和出國(guó)就醫(yī)者，盡管在另一國(guó)居住一年以上，仍是本國(guó)居民，是居住國(guó)的非居民。國(guó)際性機(jī)構(gòu)（如IMF、聯(lián)合國(guó)等）不是某一國(guó)的居民，而是任何一國(guó)的非居民。中國(guó)銀行倫敦分行：英國(guó)居民，中國(guó)非居民居民的組成：個(gè)人居民、企業(yè)居民、政府居民、非盈利團(tuán)體我國(guó)規(guī)定，中國(guó)居民是指：在

3、中國(guó)境內(nèi)居留一年以上的自然人，外國(guó)及香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)在境內(nèi)的留學(xué)生、就醫(yī)人員、外國(guó)駐華使館領(lǐng)館外籍工作人員及其家屬除外；中國(guó)短期出國(guó)人員（在境外居留時(shí)間不滿一年）、在境外留學(xué)人員、就醫(yī)人員及中國(guó)駐外使館工作人員及其家屬； 在中國(guó)境內(nèi)依法成立的企業(yè)事業(yè)法人（含外商投資企業(yè)及外資金融機(jī)構(gòu)）及境外法人的駐華機(jī)構(gòu)（不含國(guó)際組織駐華機(jī)構(gòu)、外國(guó)駐華使館領(lǐng)館）；中國(guó)國(guó)家機(jī)關(guān)（含中國(guó)駐外使館領(lǐng)館）、團(tuán)體、部隊(duì)。（4）國(guó)際收支是一個(gè)事后概念二、國(guó)際收支平衡表的主要內(nèi)容1、國(guó)際收支平衡表的含義：國(guó)際收支平衡表是一國(guó)對(duì)其一定時(shí)期內(nèi)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易，根據(jù)交易的特性和經(jīng)濟(jì)分析的需要，分類設(shè)置科目和帳戶，并按復(fù)式簿記的

4、原理進(jìn)行系統(tǒng)記錄的報(bào)表。IMF出版了國(guó)際收支手冊(cè)（BPM6），制訂了國(guó)際收支平衡表的標(biāo)準(zhǔn)格式。2、國(guó)際收支平衡表的編制原理與方法編制原理：有借必有貸，有貸必有借，借貸必相等（復(fù)式薄記法）借方（也稱負(fù)號(hào)方）表示資產(chǎn)持有量的增加，貸方（也稱正號(hào)方）表示持有量的減少編制的基本法則:凡是引起本國(guó)從外國(guó)獲得貨幣收入的交易記入貸方，引起支出的記入借方凡是引起外匯供給的經(jīng)濟(jì)交易記入貸方，引起外匯支出的記入借方。本國(guó)居民向非居民的單方面轉(zhuǎn)移記入借方，本國(guó)居民獲得國(guó)外的單方面轉(zhuǎn)移記入貸方。國(guó)際收支平衡表編制方法舉例假設(shè)一國(guó)在一定時(shí)期發(fā)生了如下幾筆國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易：1.向B國(guó)出口100萬美元 借:其他投資 100萬美

5、元 貸:商品出口 100萬美元 2.從D國(guó)進(jìn)口50萬美元借:商品進(jìn)口 50萬美元貸:其他投資 50萬美元5.到國(guó)外旅游花費(fèi)10萬美元借:服務(wù) 10萬美元 貸:其他投資 10萬美元 6.獲得海外投資利潤(rùn)40萬美元借:其他投資 貸:收入8.購(gòu)買國(guó)外專利，花費(fèi)20萬美元借:非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買與放棄 貸:其他投資3.捐贈(zèng)C國(guó)小麥，價(jià)值10美元借:經(jīng)常轉(zhuǎn)移 10萬美元 貸:商品出口 10萬美元4.在A國(guó)發(fā)行股票，價(jià)值1000萬美元借:其他投資 1000萬美元 貸:證券投資 1000萬美元 7.向D國(guó)提供無償援助10萬美元（動(dòng)用外匯儲(chǔ)備）借:經(jīng)常轉(zhuǎn)移 貸:官方儲(chǔ)備9.豁免C國(guó)債務(wù)10萬美元借:資本轉(zhuǎn)

6、移 貸:其他投資3、國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容項(xiàng)目主要內(nèi)容一、經(jīng)常賬戶包括5種類型：一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運(yùn)輸工具在港口購(gòu)買的貨物、非貨幣用黃金注意：以所有權(quán)變更為原則；以海關(guān)統(tǒng)計(jì)為準(zhǔn)；一般以離岸價(jià)格計(jì)算（FOB）；貨幣用黃金應(yīng)記入儲(chǔ)備資產(chǎn)A.貨物和服務(wù) a.貨物（有形貿(mào)易） b.服務(wù)（無形貿(mào)易）包括11類：運(yùn)輸、旅游、通訊服務(wù)、建筑服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)、金融服務(wù)、計(jì)算機(jī)與信息服務(wù)（運(yùn)輸費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)計(jì)入服務(wù)貿(mào)易）、專利權(quán)力使用費(fèi)和特許費(fèi)（專利本身一次性買斷計(jì)入資本賬戶）、其他商業(yè)服務(wù)、有關(guān)個(gè)人服務(wù)及文化和娛樂服務(wù)、別處未提及的政府服務(wù)B.收益記錄勞動(dòng)力和資本在國(guó)際間流動(dòng)而發(fā)生的外匯收支包含

7、：職工報(bào)酬；投資收入C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移A.政府轉(zhuǎn)移：如軍事援助、經(jīng)濟(jì)援助和捐贈(zèng)，政府與國(guó)際組織間定期交納的費(fèi)用，以及國(guó)際組織為執(zhí)行某項(xiàng)政策而向各國(guó)政府提供的轉(zhuǎn)移等。 B.其他部門轉(zhuǎn)移:個(gè)人之間：如僑匯、遺產(chǎn)繼承、贍養(yǎng)費(fèi)、年金、退休金、撫恤金和資助性匯款等；非政府機(jī)構(gòu)之間或團(tuán)體之間（或兩類組織之間）的轉(zhuǎn)移二、資本和金融賬戶A.資本轉(zhuǎn)移：以固定資產(chǎn)收買或放棄為條件的資本轉(zhuǎn)移（現(xiàn)金形式，如投資捐贈(zèng)）；固定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移；債務(wù)注銷B.非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易：非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)（土地和地下資產(chǎn)）和無形資產(chǎn)（專利、版權(quán)、商標(biāo)和經(jīng)銷權(quán)的一次買斷）的收買與放棄 A.資本賬戶B.金融賬戶反映投資與借貸的增減變化 1.

8、直接投資資本包括：股本資本、再投資利潤(rùn)和其他資本2.證券投資即間接投資，下設(shè)資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)條目，這兩個(gè)條目分別包括股本證券和債務(wù)證券。3.其他投資資產(chǎn)、負(fù)債，包括貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款、其他資產(chǎn)和負(fù)債三、儲(chǔ)備資產(chǎn)貨幣當(dāng)局作為儲(chǔ)備而持有的黃金 1.貨幣黃金 2.特別提款權(quán)（SDRs）按會(huì)員國(guó)份額比例無償分配的“紙黃金” 3.在基金組織的儲(chǔ)備頭寸包括儲(chǔ)備檔頭寸和對(duì)IMF形成的債權(quán)頭寸4.外匯通過國(guó)際收支順差或干預(yù)外匯市場(chǎng)等而形成的外匯儲(chǔ)備5.其他債權(quán) 四、凈誤差與遺漏題型：選擇（20）、判斷（10）、分析計(jì)算（10）、名詞解釋（5*4）、簡(jiǎn)答（4*7）、論述（12）第二節(jié) 國(guó)際收支分析一、國(guó)際

9、收支平衡與失衡的測(cè)度 1、國(guó)際收支交易的分類 自主性交易（事前交易）：個(gè)人和企業(yè)為某種自主性目的（如追逐利潤(rùn)）而從事的交易。經(jīng)常項(xiàng)目、直接投資都屬于自主性交易。調(diào)節(jié)性交易（補(bǔ)償性交易、事后交易）：為彌補(bǔ)國(guó)際收支不平衡而發(fā)生的交易（如為彌補(bǔ)逆差而借款、動(dòng)用官方儲(chǔ)備等）2、國(guó)際收支是否平衡的判斷標(biāo)準(zhǔn)：自主性交易平衡。自主性交易差額為零時(shí)，就稱為國(guó)際收支平衡。二、國(guó)際收支差額分析主要的國(guó)際收支差額指標(biāo)：貿(mào)易差額、經(jīng)常項(xiàng)目差額、資本與金融項(xiàng)目差額、綜合差額1、貿(mào)易收支差額：最直接反映了進(jìn)出口狀況。出于簡(jiǎn)便，人們常常將貿(mào)易收支作為國(guó)際收支的近似代表。一般來說，貿(mào)易收支即商品進(jìn)出口情況可綜合反映一國(guó)的產(chǎn)業(yè)

10、結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量和勞動(dòng)生產(chǎn)率狀況，反映該國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力水平。2、經(jīng)常項(xiàng)目差額：經(jīng)常賬戶是國(guó)際收支平中最基本、最重要的賬戶，它綜合反映了一國(guó)的實(shí)質(zhì)資源流動(dòng)。經(jīng)常賬戶差額經(jīng)常被各國(guó)廣泛使用，并被當(dāng)作制訂國(guó)際收支政策和產(chǎn)業(yè)政策、貿(mào)易政策的重要依據(jù)。IMF特別重視其成員國(guó)的經(jīng)常賬戶收支情況，其他國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)組織也經(jīng)常采取這一指標(biāo)對(duì)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行衡量。3、資本與金融項(xiàng)目差額：資本與金融賬戶可以反映出一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的開放程序和金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度。因此，其差額經(jīng)常被一個(gè)國(guó)家當(dāng)作貨幣政策與匯率政策調(diào)整的重要依據(jù)之一。一般來說，資本市場(chǎng)越開放、金融市場(chǎng)越發(fā)達(dá)的國(guó)家，其資本與金融項(xiàng)目的流動(dòng)總額越大。資本與金融

11、賬戶和經(jīng)常賬戶之間還存在著融資關(guān)系：經(jīng)常賬戶的余額必然對(duì)應(yīng)著資本與金融賬戶在相反方向上的數(shù)量相等的余額。當(dāng)經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字時(shí)，必然對(duì)應(yīng)著相應(yīng)的資本與金融賬戶的相應(yīng)盈余。即一國(guó)可以利用金融資產(chǎn)的凈流入或動(dòng)用官方儲(chǔ)備為經(jīng)常項(xiàng)目融資。資本與金融賬戶為經(jīng)常賬戶提供融資也是有局限性的。4、綜合差額：綜合差額由經(jīng)常項(xiàng)目差額和資本與金融項(xiàng)目中的資本轉(zhuǎn)移、直接投資、證券投資、其它投資差額組成。（只把儲(chǔ)備資產(chǎn)的差額放在線下）國(guó)際收支總差額=經(jīng)常賬戶差額+資本與金融賬戶差額+凈差錯(cuò)與遺漏 國(guó)際收支總差額+儲(chǔ)備資產(chǎn)變化=0 綜合差額必然導(dǎo)致官方儲(chǔ)備的相反方向變動(dòng)，因此可以用它來衡量國(guó)際收支對(duì)一國(guó)儲(chǔ)備造成的壓力。三、

12、 國(guó)際收支失衡的原因及影響1、國(guó)際收支失衡的原因及分類：偶發(fā)性因素：偶發(fā)性失衡（自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭(zhēng)、政局動(dòng)蕩）周期性因素：周期性失衡（經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)）貨幣性因素：貨幣性失衡（貨幣供應(yīng)量、幣值、匯率）收入性因素：收入性失衡結(jié)構(gòu)性因素：結(jié)構(gòu)性失衡（經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的滯后性；產(chǎn)品進(jìn)出口需求的價(jià)格彈性不同）貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)性因素：貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)性失衡 過度債務(wù)性因素：過度債務(wù)性失衡本國(guó)貨幣對(duì)外貶值，利于出口，不利于進(jìn)口；本國(guó)通脹高于他國(guó)（對(duì)內(nèi)貶值），利進(jìn)口，不利出口2、國(guó)際收支失衡的影響 影響匯率：順差 貸方>借方，即出口>進(jìn)口 外匯供給>需求 外匯貶值，本幣升值影響生產(chǎn)和就業(yè)：順差 生產(chǎn)、就業(yè) 出口

13、使國(guó)民收入成倍增加，進(jìn)口使其成倍減少影響商品價(jià)格和通貨膨脹程度：順差 價(jià)格通脹影響財(cái)政貨幣政策（實(shí)施效果）：順差 價(jià)格生產(chǎn)就業(yè) 影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系：一方大量順差，另一方必定大量逆差 影響總供求經(jīng)濟(jì)政策四大目標(biāo)：物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡第三節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)一、國(guó)際收支的市場(chǎng)自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制大衛(wèi)·休謨的價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制： 國(guó)際收支順差 黃金凈流入 貨幣供應(yīng)量 物價(jià) 出口進(jìn)口 國(guó)際收支逆差 黃金凈流出 貨幣供應(yīng)量 物價(jià) 出口進(jìn)口 國(guó)際收支順差紙幣固定匯率制下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制： 國(guó)際收支逆差 國(guó)內(nèi)支出 出口進(jìn)口 改善經(jīng)常賬戶 國(guó)際收支改善 外匯儲(chǔ)備 貨幣供給 利率 資

14、本流入，流出 改善資本與金融賬戶 國(guó)際收支改善 工資物價(jià)本國(guó)對(duì)外國(guó)的相對(duì)價(jià)格出口改善經(jīng)常賬戶 國(guó)際收支改善紙幣浮動(dòng)匯率制下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：國(guó)際收支逆差 若央行不干預(yù)，則外匯匯率上升 出口進(jìn)口（符合各項(xiàng)條件） 經(jīng)常賬戶改善從以上的分析中，可知國(guó)際收支的市場(chǎng)自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制可分為： 1、貨幣價(jià)格機(jī)制：國(guó)際收支逆差 黃金外流 貨幣供應(yīng)量 物價(jià) 出口進(jìn)口國(guó)際收支改善2、收入機(jī)制：國(guó)際收支逆差 本幣有貶值壓力 央行拋出外匯儲(chǔ)備（對(duì)外支付增加） 貨幣 供給 國(guó)民收入 社會(huì)總需求 出口進(jìn)口 國(guó)際收支改善3、利率機(jī)制：國(guó)際收支逆差 貨幣供給 利率 資本凈流入 資本與金融賬戶改善 出口進(jìn)口 貿(mào)易收支改善二、

15、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)政策 外匯緩沖政策：融資政策、利用國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際收支政策選擇 支出轉(zhuǎn)換政策：直接管制、匯率政策 調(diào)整政策 支出變更政策：財(cái)政政策、貨幣政策1、財(cái)政政策：可分為擴(kuò)張性的財(cái)政政策和緊縮性的財(cái)政政策。以緊縮性財(cái)政政策為例： 減少財(cái)政支出 社會(huì)總需求 出口，進(jìn)口 經(jīng)常賬戶改善2、貨幣政策：以緊縮性貨幣政策為例 提高法定存款準(zhǔn)備金率 貨幣供給 利率（同固定匯率制下的調(diào)節(jié)機(jī)制）提高再貼現(xiàn)率 貼現(xiàn)率 利率 資本凈流出 改善資本項(xiàng)目央行賣出有價(jià)證券 貨幣供應(yīng)量（或利率）國(guó)際收支改善3、匯率政策：即實(shí)行本幣升值或貶值。以本幣貶值為例：本幣對(duì)外幣貶值 本國(guó)商品價(jià)格相對(duì)便宜 出口進(jìn)口 改善經(jīng)常項(xiàng)目但本國(guó)

16、貨幣貶值，能否改善經(jīng)常項(xiàng)目收支，要看以下條件：是否符合馬歇爾勒納條件： 一國(guó)如果處于貿(mào)易逆差，會(huì)引起本幣貶值，從而改善貿(mào)易逆差，但需要的條件是進(jìn)出口需求彈性之和 > 1。（指價(jià)格變動(dòng)所引起的進(jìn)出口需求量的變動(dòng)幅度）在假定一國(guó)非充分就業(yè)，因而擁有足夠的閑置資源使進(jìn)出口商品供給具有完全彈性的前提下，貶值效果取決于需求彈性。如果需求彈性>價(jià)格變動(dòng)，需求彈性則>1。需求彈性大，少量降價(jià)會(huì)使銷售量大幅增加；需求彈性小，如必需品，少量降價(jià)對(duì)銷售量影響不大。 工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的進(jìn)出口多是彈性大的工業(yè)制成品，一般情況下貨幣貶值的作用較大；相反，發(fā)展中國(guó)家多是彈性小的初級(jí)產(chǎn)品，因而作用不大。因此，

17、發(fā)展中國(guó)家要改變進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)，初級(jí)制成品，才能通過匯率的變化來改善國(guó)際收支狀況。本國(guó)是否有閑置資源：是否達(dá)到充分就業(yè) 貿(mào)易收入本國(guó)是否能承受物價(jià)上漲的壓力： “J”曲線效應(yīng)：本幣貶值 出口進(jìn)口 物價(jià) 出口進(jìn)口本幣貶值后，經(jīng)常項(xiàng)目的收支狀況反而會(huì)比原來惡化，出口進(jìn)口，經(jīng)過一段時(shí)間，貿(mào)易收入才會(huì)增加，這一變化過程可能會(huì)維持?jǐn)?shù)月，視情況而定，其影響具有“時(shí)滯”效應(yīng)。 T本國(guó)貨幣貶值，同時(shí)有通脹，要使出口進(jìn)口，則貨幣貶值幅度 > 通脹幅度4、直接管制：分為外匯管制、外貿(mào)管制和財(cái)政管制等多種方法。外匯管制：如限制資本輸出入、限制私人持有與購(gòu)買外匯、實(shí)行復(fù)匯率、禁止黃金輸出等外貿(mào)管制：如進(jìn)口配額、

18、進(jìn)出口許可證、進(jìn)口存款預(yù)繳制、苛刻的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、歧視性稅收標(biāo)準(zhǔn)、歧視性采購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)財(cái)政管制：如關(guān)稅、出口補(bǔ)貼、出口退稅、出口信貸優(yōu)惠、外匯稅直接管制的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：見效快 具有較好的操作性 對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響小 可對(duì)財(cái)政貨幣政策起輔助作用缺陷：不能最終消除國(guó)際收支逆差，僅僅是變顯性逆差為隱性逆差容易引起對(duì)手的報(bào)復(fù) 不利于本國(guó)生產(chǎn)效率的提高 可能產(chǎn)生尋租行為5、供給調(diào)節(jié)政策產(chǎn)業(yè)政策；科技政策（推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步、提高管理水平、加強(qiáng)人力資本管理）；制度創(chuàng)新政策（企業(yè)投資制度創(chuàng)新、企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新、企業(yè)管理體制創(chuàng)新等）第二章 外匯、匯率與外匯市場(chǎng)第一節(jié) 外匯與匯率一、外匯概述1、外匯的含義廣義：用外幣表示的在國(guó)際

19、上可以自由兌換且能被各國(guó)普遍接受與使用的所有金融資產(chǎn)狹義：以外幣表示的可用于國(guó)際間結(jié)算的支付手段我國(guó)外匯管理?xiàng)l例所指的外匯是廣義的外匯，包括：外幣現(xiàn)鈔（紙幣和鑄幣）、外幣支付憑證（票據(jù)、存款憑證、銀行卡等）、外幣有價(jià)證券（債券、股票等）、特別提款權(quán)、其它外匯資產(chǎn)。2、構(gòu)成外匯的前提條件：自由兌換性：外幣能自由兌換成本幣 可接受性：能被各國(guó)普遍接受和使用（以外幣表示的有價(jià)證券不能直接支付，不屬于外匯）可償性：能在國(guó)外得到償付的貨幣債權(quán)（外國(guó)鈔票不能算作外匯）3、世界主要貨幣符號(hào)名稱人民幣美元?dú)W元日元英鎊瑞士法郎加拿大元港元澳元泰國(guó)銖貨幣符號(hào)CNYUSDEURJPYGBPCHFCADHKDAUDT

20、HB縮寫RMBUS$J¥£SFCan$HK$AB4、外匯的種類按是否可自由兌換分為：自由外匯與非自由外匯自由外匯：指在在外匯市場(chǎng)上可以自由兌換為任何一種其它可兌換貨幣或直接對(duì)第三國(guó)進(jìn)行支付的外匯。自由外匯具有三個(gè)特征：自由兌換性、普遍接受性、充分流動(dòng)性。非自由外匯：不能在外匯市場(chǎng)上自由兌換為其它可自由兌換貨幣，不能直接對(duì)第三國(guó)進(jìn)行支付，對(duì)外支付或兌換都是有條件的外匯。記賬外匯是非自由外匯的一個(gè)典型。記賬外匯：未經(jīng)有關(guān)外匯管理部門的批準(zhǔn)，則不能轉(zhuǎn)換為別國(guó)貨幣，通常只能根據(jù)有關(guān)協(xié)定在協(xié)定國(guó)使用，也稱清算外匯或協(xié)定外匯。它是在簽訂有清算協(xié)定的國(guó)家，由于進(jìn)出口貿(mào)易引起的債務(wù)債權(quán)，不

21、用現(xiàn)匯逐筆結(jié)算，而通過當(dāng)事國(guó)的央行相互沖銷所使用的外匯。按外匯資金的來源和性質(zhì)：貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯、金融外匯按外匯買賣交割的期限分：即期外匯和遠(yuǎn)期外匯按持有者不同分：官方外匯和私人外匯二、匯率及其分類 1、含義：指不同貨幣之間的兌換比率，或把一種貨幣兌換為另外一種貨幣的價(jià)格。三層意思：匯率是一種價(jià)格；是一種兌換比率；是一種貨幣對(duì)外價(jià)值的體現(xiàn)2、匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法：用本幣表示外幣的價(jià)格。 注：一般以外匯市場(chǎng)所在國(guó)為本國(guó)。如：$1=CN￥6.1750（以外幣為基準(zhǔn)貨幣，本幣為報(bào)價(jià)幣）間接標(biāo)價(jià)法：用外幣表示本幣的價(jià)格。 兩種標(biāo)價(jià)法下的匯率互為倒數(shù)，二者乘積為1。如：倫敦外匯市場(chǎng)：£

22、1= $1.5590 （外幣為報(bào)價(jià)幣）美元標(biāo)價(jià)法：如上海外匯市場(chǎng)： £1= $1.5590 世界上大部分國(guó)家都用直接標(biāo)價(jià)法，只有少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家用間接標(biāo)價(jià)法，如美國(guó)、英國(guó)、歐元區(qū)、新西蘭、加拿大、澳大利亞。美元對(duì)英鎊使用直接標(biāo)價(jià)法，對(duì)其他貨幣一律用間接標(biāo)記法。 A/B：一般把經(jīng)濟(jì)實(shí)力更強(qiáng)的國(guó)家貨幣放在A貨幣的位置，對(duì)A貨幣而言就是間接標(biāo)價(jià)法，對(duì)B貨幣而言就是直接標(biāo)價(jià)法。 匯率的升降與本幣對(duì)外價(jià)值的高低成反比:如：倫敦市場(chǎng)：£1=$1.6000 £1=$1.6120 說明美元匯率下跌被報(bào)價(jià)貨幣：也稱基礎(chǔ)貨幣或基準(zhǔn)貨幣、參考貨幣、單位貨幣，指的是數(shù)量固定不變，作為比較基礎(chǔ)

23、的貨幣，也就是用來表示其他貨幣價(jià)格的貨幣。在匯率上的關(guān)系：1被報(bào)價(jià)幣=？報(bào)價(jià)幣3、匯率的種類 （1）從銀行買賣外匯的角度分：買入?yún)R率和賣出匯率銀行利潤(rùn)來源：利差收入、買賣外匯收入、投資收入、中間業(yè)務(wù)收入（非利息收入） 一般匯率都是5位數(shù)，最后一位數(shù)是點(diǎn)，后面數(shù)總比前面數(shù)大。寫法如下：如紐約外匯市場(chǎng)：£1=$1.5590-1.5630 £ / $ 1.5590/30 £1=$1.5590-1.5730 £ / $ 1.5590/730買入?yún)R率與賣出匯率的差價(jià)一般為1-5現(xiàn)鈔匯率：現(xiàn)鈔的買入價(jià)要比現(xiàn)匯的買入價(jià)低直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法下買入與賣出匯率的位置區(qū)別

24、例：紐約外匯市場(chǎng)：£1=$1.4950-1.4960 （直接標(biāo)價(jià)法：前買后賣。買入價(jià)數(shù)字較?。┿y行用$1.4950（買價(jià)）可買入£1外匯，而賣出£1外匯可收回$1.4960（賣價(jià)）。$1=SF1.1465-1.1480 （間接標(biāo)價(jià)法：前是賣出匯率，后是買入?yún)R率） 銀行用$1可買進(jìn)SF1.1480（買價(jià)），而賣出SF1.1465即可得回$1（賣價(jià)）。注：A.匯率中的第一個(gè)數(shù)字1.4950和1.1465表示報(bào)家銀行愿意買入被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格，即所謂的買價(jià)或買入?yún)R率；第二個(gè)數(shù)字1.4960和1.1480表示報(bào)價(jià)銀行愿意賣出被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格，即賣價(jià)。相對(duì)于被報(bào)價(jià)幣而言，總是買價(jià)

25、在前，賣價(jià)在后，而且買價(jià)總是小于賣價(jià)。B.買入或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場(chǎng)上，而非進(jìn)出口商或詢價(jià)銀行的角度。C.外匯交易報(bào)價(jià)只報(bào)小數(shù)。（2）根據(jù)確定匯率的方式：基本匯率、套算匯率基本匯率：本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣之間的比率。套算匯率：又稱交叉匯率?；緟R率確定后，對(duì)其他國(guó)家的匯率可通過此基本匯率套算出來。套算匯率的計(jì)算規(guī)律： 兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同，即與其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)幣相同時(shí)，用交叉相除法 標(biāo)價(jià)法不同，即被報(bào)價(jià)幣不同時(shí)，要用兩邊同乘法例：（1）兩種貨幣對(duì)第三種貨幣都用間接標(biāo)價(jià)法： GBP1=USD1.5050/60 AUD=USD1.3810/20 GBP1=AUD? (交叉相除) GBP1=AUD(

26、1.5050÷1.3820/1.5060÷1.3810)=AUD1.0890/05（2）直接與間接標(biāo)價(jià)法結(jié)合： GBP1=USD1.4950/60 USD1=CHF1.1820/30 GBP1=CHF? (垂直相乘) GBP1=CHF(1.4950×1.1820/1.4960×1.1830)= CHF1.7670/97 （3）兩種貨幣對(duì)第三種貨幣都用直接標(biāo)價(jià)法： USD1=CHF1.6110/20 USD1=CAD1.5230/40 CAD1=CHF? CAD1=CHF(1.6110÷1.5240/1.6120÷1.5230)=CHF

27、1.0571/84 兩種貨幣都為標(biāo)價(jià)貨幣。問題中CAD為基礎(chǔ)貨幣（被標(biāo)價(jià)幣），用本幣作除數(shù)。 USD/CHF 1.6386/98 USD/JPY 118.80/119.68 CHF/JPY ? CHF1=JPY(118.80÷1.6398 /119.68÷1.6386)=JPY72.448/73.037（3）根據(jù)外匯買賣的交割期限分：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率：又稱現(xiàn)匯匯率，指外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率：又稱現(xiàn)匯匯率，指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率。 遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法：A.直接報(bào)價(jià)（完整匯

28、率）：如日本、瑞士等B.遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)方法（掉期率或點(diǎn)數(shù)匯率報(bào)價(jià)方法）：不公布期匯，根據(jù)現(xiàn)匯與遠(yuǎn)期差價(jià)來計(jì)算期匯。某一時(shí)點(diǎn)上期匯與現(xiàn)匯的匯率差稱為掉期率或遠(yuǎn)期價(jià)差，這種遠(yuǎn)期價(jià)差可分為升水、貼水和平價(jià)。升水表示期匯比現(xiàn)匯貴或高，貼水則相反。升貼水幅度一般用點(diǎn)數(shù)來表示。 即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算：例1. 紐約外匯市場(chǎng)：/1.5410-1.5420，三個(gè)月遠(yuǎn)期升水30-50。則三個(gè)月期的實(shí)際遠(yuǎn)期匯率為：/1.5440-1.5470例2. 倫敦外匯市場(chǎng):/1.8410-1.8440，三個(gè)月的掉期率為升水：50-30則三個(gè)月的實(shí)際遠(yuǎn)期匯匯率為：/1.8360-1.8410規(guī)律：在直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率=即

29、期匯率+升水的遠(yuǎn)期差價(jià)（或減貼水的遠(yuǎn)期差價(jià)）；在間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水的遠(yuǎn)期差價(jià)（或減升水的遠(yuǎn)期差價(jià)）。例3. /：1.9820-50，三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)為：40-70，試計(jì)算三個(gè)月期的實(shí)際遠(yuǎn)期匯率？三個(gè)月的實(shí)際遠(yuǎn)期匯率/為：1.9860-1.9920例4. USD/SF：1.1320-1.1350，三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià):60-30，試計(jì)算三個(gè)月USD/SF的實(shí)際遠(yuǎn)期？三個(gè)月USD/SF的實(shí)際遠(yuǎn)期為：1.1260-1.1320規(guī)律：A.無論何種報(bào)價(jià)法，總可以根據(jù)升貼水點(diǎn)數(shù)排列，“左小右大往上加，左大右小往下減”；同時(shí)，遠(yuǎn)期差價(jià)點(diǎn)數(shù)“左小右大”說明被報(bào)價(jià)幣升水、報(bào)價(jià)幣貼水?！白蟠笥倚　眲t相

30、反。B.遠(yuǎn)期匯率比即期匯率的買賣差價(jià)大，而且期匯買賣差價(jià)=現(xiàn)匯買賣差價(jià)+遠(yuǎn)期差價(jià)的差價(jià)。（4）從外匯交易的支付工具來劃分，匯率可分為電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率。電匯匯率（T/T Rate)：是以電傳解付方式買賣外匯時(shí)所用的匯率。是外匯市場(chǎng)的基準(zhǔn)匯率信匯匯率（M/T Rate)：以信件解付方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。票匯匯率（D/D Rate)：以銀行匯票為支付工具進(jìn)行外匯買賣時(shí)所使用的匯率。（5）是否剔除了通貨膨脹的角度匯率可分為名義匯率和實(shí)際匯率、實(shí)際有效匯率名義匯率是指公布的匯率實(shí)際匯率又可根據(jù)需要分為外部實(shí)際匯率和內(nèi)部實(shí)際匯率；實(shí)際匯率名義匯率±財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免實(shí)際匯率=名

31、義匯率-通貨膨脹率，公式為：s=S×P*/P 有效匯率是一種以某個(gè)變量為權(quán)重計(jì)算的加權(quán)平均匯率指數(shù)，通常以一國(guó)與樣本國(guó)雙邊貿(mào)易額占該國(guó)對(duì)所有樣本國(guó)全部對(duì)外貿(mào)易額比重為權(quán)數(shù)。有效匯率分為名義有效匯率和實(shí)際有效匯率。一國(guó)的名義有效匯率等于其貨幣與所有貿(mào)易伙伴國(guó)貨幣雙邊名義匯率的加權(quán)平均數(shù)，如果剔除通貨膨脹對(duì)各國(guó)貨幣購(gòu)買力的影響，就可以得到實(shí)際有效匯率（6） 根據(jù)對(duì)匯率管理的寬嚴(yán)程度分： 官定匯率（一國(guó)貨幣當(dāng)局制訂并公布必須執(zhí)行的匯率）市場(chǎng)匯率（由市場(chǎng)供求決定的匯率）根據(jù)匯率的適用范圍分：?jiǎn)我粎R率與復(fù)匯率根據(jù)銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間分：開盤匯率與收盤匯率根據(jù)匯率制度分：固定匯率與浮動(dòng)匯率根據(jù)匯率的使用

32、范圍分：貿(mào)易匯率與金融匯率根據(jù)外匯買賣的對(duì)象不同:同業(yè)匯率與商人匯率第二節(jié) 匯率的決定與影響一、匯率決定的基礎(chǔ)1、金本位制度下匯率的決定 金本位制具體包括金幣本位制（典型）、金塊本位制、金匯兌本位制三種形式。（1）國(guó)際金幣本位制度下匯率決定的基礎(chǔ) 金幣四個(gè)特征:自由流通、自由鑄造、自由輸出入、無限清償（無限法償，是指不論支付數(shù)額多大，不論屬于任何形式的支付，對(duì)方都不能拒絕接受。本位幣一般都具有無限法償能力）金幣本位制度下的匯率決定的基礎(chǔ)：鑄幣平價(jià)（鑄幣平價(jià)：兩個(gè)實(shí)行金幣本位制度國(guó)家的貨幣的凈含金量之比，鑄幣平價(jià)是金平價(jià)的一種表現(xiàn)形式）黃金輸送點(diǎn)：金幣本位制度下匯率以鑄幣平價(jià)為中心上下波動(dòng)的界限

33、，它等于鑄幣平價(jià)加（減）運(yùn)送黃金的費(fèi)用。 匯率波動(dòng)的范圍（2）金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定金塊本位和金匯兌本位制是殘缺不全的金本位制度匯率決定的基礎(chǔ)：黃金平價(jià)（實(shí)行金塊本位制和金匯兌本位制的兩個(gè)國(guó)家的貨幣的含金量之比）匯率波動(dòng)的范圍：匯率己失去穩(wěn)定的基礎(chǔ)2、布雷頓森林體系下匯率的決定 匯率決定的基礎(chǔ)：金平價(jià)匯率上下波動(dòng)的范圍：官定上下限3、黃金非貨幣化以后匯率決定匯率決定的基礎(chǔ)：兩國(guó)貨幣所實(shí)際代表的價(jià)值量之比二、影響匯率變化的主要因素（浮動(dòng)匯率制下）（1）國(guó)際收支差異：逆差（收>支） 外匯供>需 本幣匯率，外幣匯率（2）通貨膨脹差異：本國(guó)通脹>他國(guó) 本幣對(duì)內(nèi)貶值商品勞

34、務(wù)機(jī)制：本國(guó)通脹>他國(guó) 出口進(jìn)口 外匯供給需求外匯匯率，本幣貶值資本流動(dòng)機(jī)制：本國(guó)通脹>他國(guó) 資本流入流出 本國(guó)實(shí)際利率 外匯供給需求心理預(yù)期機(jī)制：預(yù)期外幣下跌 拋售該國(guó)貨幣 該國(guó)貨幣市場(chǎng)價(jià)格立即下降（3）利率差異（指相對(duì)利率水平）：本幣利率>他國(guó) 使用本幣成本本幣供應(yīng)本幣匯率（4）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異：高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在短期內(nèi)不利于本幣在外匯市場(chǎng)上的行市，但從長(zhǎng)期來看卻有利。（5）財(cái)政貨幣政策 （6）中央銀行的干預(yù) （7）市場(chǎng)預(yù)期、投機(jī)及重大的國(guó)際政治事件注：眾多影響因素相互聯(lián)系，有時(shí)一主一輔，有時(shí)一正一反三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（1）匯率變動(dòng)影響一國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì) 匯率變動(dòng)影響進(jìn)出口：本

35、幣貶值是否能改善貿(mào)易收支有三個(gè)條件影響服務(wù)貿(mào)易 影響單方面轉(zhuǎn)移 影響資本的流動(dòng)影響國(guó)際儲(chǔ)備：影響國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模、實(shí)際價(jià)值、儲(chǔ)備貨幣的地位（2）匯率變動(dòng)影響一國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)匯率變動(dòng)影響一國(guó)的：物價(jià)水平 債權(quán)債務(wù) 生產(chǎn)和就業(yè)（有閑置資源與否）總供求 收入分配 國(guó)民收入 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施（3）匯率變動(dòng)影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展 影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的進(jìn)行 影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序第三節(jié) 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)：指進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。（外匯買賣：本幣與本幣之間、不同幣種之間）1、外匯市場(chǎng)的主要參與者外匯銀行：外匯市場(chǎng)的主體，一般包括由央行指定或授權(quán)的專/兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)商業(yè)銀行和開設(shè)在本國(guó)的外

36、國(guó)商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)。參與原因：滿足客戶需求、平衡外匯頭寸、投機(jī)需要 Long Position：多頭（款項(xiàng)） Short Position：空頭（當(dāng)天外匯賣出>買入） Open Position：敞口頭寸（外匯不平衡）外匯經(jīng)紀(jì)人：為買賣雙方接洽交易而收取傭金的匯兌商。顧客：外匯銀行的顧客，包括交易性、保值性、投機(jī)性外匯買賣者中央銀行：參與目的：控制貨幣供應(yīng)、穩(wěn)定利率和匯率2、外匯市場(chǎng)的類型按交易主體劃分：銀行間市場(chǎng)（同業(yè)市場(chǎng)、外匯批發(fā)市場(chǎng)）、客戶市場(chǎng)（外匯零售市場(chǎng)）按交易的組織形式劃分：有形市場(chǎng)（大陸式市場(chǎng)）、無形市場(chǎng)（英美式市場(chǎng)）按有無外匯管制分：官定市場(chǎng)、自由市場(chǎng)按交易期限分：現(xiàn)匯市

37、場(chǎng)、期匯市場(chǎng)3、外匯市場(chǎng)的特征：外匯市場(chǎng)高度一體化 外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)行4、世界主要外匯市場(chǎng)介紹： （以下國(guó)際金融中心按規(guī)模排序）倫敦：世界第一大金融中心；世界上最大最發(fā)達(dá)的貼現(xiàn)市場(chǎng)和國(guó)際債券市場(chǎng)；經(jīng)紀(jì)人最活躍的市場(chǎng)紐約：世界上最大的國(guó)家股票市場(chǎng)；最復(fù)雜最有特色的市場(chǎng)、期匯交易>現(xiàn)匯交易東京：主要是日元與其他貨幣（多是美元）的買賣新加坡：亞洲貨幣市場(chǎng)的中心香港：自由港；貨幣市場(chǎng)最不發(fā)達(dá)蘇黎世：世界上最大的金幣交易市場(chǎng)第四節(jié) 外匯業(yè)務(wù)一、外匯交易及其基本種類1、即期外匯交易（1）即期外匯交易含義：又稱現(xiàn)匯交易，指買賣雙方約定于成交后的2個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。（外匯市場(chǎng)上最常見、最普遍的交

38、易形式）（2）交割日（結(jié)算日、有效起息日）：標(biāo)準(zhǔn)交割日：在成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割 （大部分都采用這種方式）隔日交割：在成交后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割 （少數(shù)國(guó)家采用，如加拿大）當(dāng)日交割：在成交當(dāng)日進(jìn)行交割 （現(xiàn)鈔是當(dāng)時(shí)交割）（3）外匯買賣的方式：T/T（電匯）、 M/T（信匯）、 D/D（即期票匯）2、遠(yuǎn)期外匯交易（1）遠(yuǎn)期外匯交易含義：又稱期匯交易，指外匯買賣成交后并不立即辦理交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。交割期限一般有1、2、3、6個(gè)月，長(zhǎng)的可達(dá)12個(gè)月，如果期限再長(zhǎng)，則稱為超遠(yuǎn)期交易。（2）遠(yuǎn)期交易的交割日：交割日在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后遠(yuǎn)期交割日是以即期交割日

39、加上天數(shù)、星期數(shù)或月數(shù)。如周三做的遠(yuǎn)期合約，合約為3天，則即期交割日為周五，遠(yuǎn)期交割日為下周一。遠(yuǎn)期交割日若不是營(yíng)業(yè)日，則順延至下一個(gè)營(yíng)業(yè)日，若順延之后跨月到了下個(gè)月，則提前至當(dāng)月最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割。遠(yuǎn)期交割日的“雙底”慣例，即假定即期交割日為當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日，則所有的遠(yuǎn)期交割日是相應(yīng)各月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日。（3）遠(yuǎn)期匯率的決定：遠(yuǎn)期匯率理論利率平價(jià)說又叫遠(yuǎn)期匯率理論，是通過分析拋補(bǔ)套利所引起的外匯交易來說明遠(yuǎn)期匯率的決定。由凱恩斯等經(jīng)濟(jì)學(xué)家所提出?；居^點(diǎn)：遠(yuǎn)期差價(jià)是由兩國(guó)利率差異所決定的，并且高利率國(guó)貨幣在期匯市場(chǎng)必定貼水，低利率國(guó)貨幣在期匯市場(chǎng)上必定升水，升（貼）水幅度略等于兩國(guó)利率的

40、差異。 例1. 現(xiàn)匯匯率：£/$：2 £利率：8% $利率：4% （百分比-年利率、千分比-月、萬分比-日） 則三個(gè)月期匯£/$：1.98 六個(gè)月期匯£/$：1.96例2. £/$：1.3240/80 三個(gè)月期匯£/$：1.3280/400 ?國(guó)利率高 £升水 £利率低（4）遠(yuǎn)期外匯交易目的：套期保值、投機(jī)獲利例1-投機(jī)：即期匯率歐元/美元：1.4710-30，某人預(yù)計(jì)歐元三個(gè)月后升值，于是與銀行簽訂一遠(yuǎn)期合同(買入三個(gè)月遠(yuǎn)期歐元100萬)，遠(yuǎn)期差價(jià)為40-60，假設(shè)三個(gè)月后歐元果然升值到1.5430-50,試計(jì)算

41、該人的盈虧?三個(gè)月期的實(shí)際遠(yuǎn)期匯率為:1.4750-90 該人盈利154.30-147.90=6.4萬美元例2-套期保值：某進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口汽車，合同總價(jià)值1000萬美元，三個(gè)月后交貨付款。假設(shè)現(xiàn)在匯率為$/CN￥:6.1330-70，三個(gè)月期遠(yuǎn)期差價(jià)為：60-90。進(jìn)口商為防匯率風(fēng)險(xiǎn)，與銀行簽訂一遠(yuǎn)期合同。市場(chǎng)匯率為7.0800-7.0850，試問該進(jìn)口商需花多少人民幣？如果市場(chǎng)匯率為：6.0610-40呢?（5）遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的參加者進(jìn)出口商（進(jìn)口商擔(dān)心貶值）；有短期外幣債權(quán)與債務(wù)的人（債權(quán)人擔(dān)心貶值）；銀行；投機(jī)者（6）遠(yuǎn)期交易的分類固定交割日的期匯交易：交易的交割日是確定的，必須在約定的

42、交割日期辦理外匯的實(shí)際交割選擇交割日的期匯交易：又稱擇期交易，指交易沒有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日要求交易雙方按約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割的期匯交易。無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易（NDF）：又稱海外無本金交割遠(yuǎn)期，由銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu)，供求雙方簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約，該合約確定遠(yuǎn)期匯率，合約到期時(shí)只需將該匯率與實(shí)際匯率差額進(jìn)行交割清算，結(jié)算的貨幣是自由兌換貨幣（一般為美元），無需對(duì)NDF的本金（受限制貨幣）進(jìn)行交割。人民幣無本金交割遠(yuǎn)期常用于衡量海外市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期。3、套匯交易 （1）套匯含義：在同一時(shí)間，當(dāng)兩地外匯市場(chǎng)匯率不一致達(dá)到一定程度時(shí)，從低價(jià)一方買進(jìn)在高價(jià)一方賣

43、出從而賺取匯差利益的行為。（2）分類：（例見P49）直接套匯：指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間的匯率差異，在某一外匯市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)某種貨幣，而在另一市場(chǎng)以高價(jià)出售的外匯交易方式。間接套匯：指利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)之間的匯率差異，同時(shí)在這些市場(chǎng)賤買貴賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。 （3）怎樣判斷是否有套利機(jī)會(huì)？把所有的標(biāo)價(jià)法全部換成一種標(biāo)價(jià)法，再垂直相乘看是否等于1。>1或<1幅度越大，越有錢賺，是>還是<關(guān)鍵看標(biāo)價(jià)法。（4）套利：在同一時(shí)間，當(dāng)不同地區(qū)利率不一致達(dá)到一定程度時(shí)，從低價(jià)一方買進(jìn)在高價(jià)一方賣出從而賺取利差的行為。分類：不拋補(bǔ)套利與拋補(bǔ)套利4、掉期交易結(jié)

44、匯售匯制存在風(fēng)險(xiǎn)（結(jié)匯是指企業(yè)和個(gè)人通過銀行或其他交易中介賣出外匯換取本幣；售匯是指企業(yè)和個(gè)人通過銀行或其他交易中介用本幣買入外匯） 解決：掉期交易，簽訂合同掉期交易含義：又稱外匯換匯交易或調(diào)期交易，是指將幣種相同、金額相同，但交易方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進(jìn)行的交易。簡(jiǎn)言之，就是以A貨幣換成B貨幣，并于未來某一特定時(shí)間，再以B貨幣換回A貨幣的交易。掉期的種類:即期對(duì)遠(yuǎn)期、即期對(duì)即期、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期二、外匯交易方式的創(chuàng)新1、外匯期貨（1）含義：也稱貨幣期貨，是買賣雙方通過期貨交易所，按約定的價(jià)格，在約定的未來時(shí)間買賣某種外匯合約的交易方式。（2）外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的

45、異同： 同：交易目的都是防范或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)套期保值和投機(jī)獲利的目的；都是現(xiàn)在確定交易，未來辦理交割。 異：外匯期貨期匯交易交易方式買賣雙方討價(jià)還價(jià)銀行報(bào)價(jià)交易市場(chǎng)有形無形交易對(duì)象合約外匯交割率一般不真正交割一般都要按約定匯率進(jìn)行實(shí)際交割標(biāo)準(zhǔn)化程度交割日期、數(shù)量、交割地點(diǎn)、價(jià)格波動(dòng)都標(biāo)準(zhǔn)化都沒有標(biāo)準(zhǔn)化是否交納保證金都交（無買賣差價(jià)，需維持運(yùn)行）都不交是否交納傭金是否交納手續(xù)費(fèi)結(jié)算方式每天結(jié)算在約定的結(jié)算日結(jié)算（3）外匯期貨套期保值舉例3月1日，一美國(guó)公司從加拿大進(jìn)口原木，總值1000萬加元，6月12日支付。即期匯率為C$/$:0.8320，6月份到期的加元期貨匯率為：0.8310。為防止加元升

46、值，該商人買入6月份到期加元期貨合約80份（每份125000加元）。6月12日加元果然升值到0.8810，6月到期的期貨匯率到了：0.8820，問該商人套期保值的結(jié)果（不考慮交易成本）現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月1日1000萬加元相當(dāng)于832萬美元3月1日買入80分加元期貨，總值831萬美元6月12日買入1000萬加元，花881萬美元6月12日賣出80份加元期貨，總值882萬6月12日與3月1日相比多花49萬美元盈利51萬2、外匯期權(quán)（1）含義：期權(quán)：是一種以一定的費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）獲得在一定的時(shí)刻或時(shí)期內(nèi)擁有買入或賣出某種貨幣（或股票）的權(quán)利的合約。外匯期權(quán)：又稱貨幣期權(quán)，是指期權(quán)合約方在有效期內(nèi)能按約

47、定匯率買入或賣出一定數(shù)額外匯的不包括相應(yīng)義務(wù)在內(nèi)的單純權(quán)利，即沒有必須買入或賣出外匯的義務(wù)。（2）特點(diǎn)： 外匯期權(quán)具有更大的靈活性； 期權(quán)費(fèi)不能收回，且費(fèi)率不固定；外匯期權(quán)的交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約（3）外匯期權(quán)的種類： 按雙方權(quán)利的內(nèi)容分：看漲期權(quán)、看跌期權(quán)、雙向期權(quán)看漲期權(quán)：也稱擇購(gòu)期權(quán)、購(gòu)買期權(quán)，指期權(quán)合約的買方有權(quán)在有效期內(nèi)或到期日之截止時(shí)間按約定匯率從期權(quán)合約賣方處購(gòu)進(jìn)特定數(shù)量的貨幣?？吹跈?quán)：也稱擇售期權(quán)、賣期，指期權(quán)買方有權(quán)按約定匯率賣給期權(quán)賣方特定數(shù)量的貨幣。按履約方式分：歐式期權(quán)（我國(guó)）：期權(quán)買方于到期日之前，不得要求期權(quán)賣方履行合約，僅能于到期日的截止時(shí)間，要求期權(quán)賣方履行合約

48、。美式期權(quán)：自選擇權(quán)合約成立之日算起，到期日的截止時(shí)間之前，買方可以在此期間內(nèi)之任一時(shí)點(diǎn)，隨時(shí)要求賣方依合約的內(nèi)容，買入或賣出約定數(shù)量的某種貨幣。按交易方式分：交易所期權(quán)、場(chǎng)外交易期權(quán)（4）期權(quán)價(jià)格的決定和影響因素：時(shí)間的長(zhǎng)短 協(xié)議價(jià)格的高低 預(yù)期匯率的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)期匯率與期權(quán)約定匯率之差價(jià) 兩種貨幣的利率水平 期權(quán)的供求狀況第三章 匯率制度與外匯管制第一節(jié) 匯率制度及其選擇1、匯率制度的含義匯率制度:又叫匯率安排,指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排。包括貨幣比價(jià)確定的原則與方式，貨幣比價(jià)變動(dòng)的界限、調(diào)整手段及維持比價(jià)所采取的措施等。2、匯率制度的分類：在國(guó)際金融史上，共出現(xiàn)

49、三種匯率制度，即金本位體系下的固定匯率制、布雷頓森林體系下的固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。（1）固定匯率制：含義：各國(guó)貨幣間保持固定比價(jià)，允許市場(chǎng)匯率圍繞中心匯率（固定比價(jià)）上下自由波動(dòng)，波動(dòng)被限制在一定的幅度之內(nèi)，而且政府有義務(wù)采取措施來維持所規(guī)定的波幅 。分類：金本位制度下的固定匯率制；紙幣本位制下的固定匯率制如何維持官定的上下限：動(dòng)用外匯儲(chǔ)備、財(cái)政貨幣政策、聯(lián)合干預(yù)、法定貶值與法定升值兩種固定匯率制度的異同同：都規(guī)定了金平價(jià)；匯率相對(duì)穩(wěn)定：圍繞平價(jià)波動(dòng)異：匯率的調(diào)節(jié)機(jī)制不同：自發(fā)/人為；匯率穩(wěn)定程度不同：真正的穩(wěn)定/可調(diào)整的釘?。?）浮動(dòng)匯率制含義：浮動(dòng)匯率制是指政府不再規(guī)定兩國(guó)貨幣的比價(jià)，也

50、不規(guī)定匯率上下波動(dòng)的范圍，本國(guó)貨幣的匯率由外匯市場(chǎng)的供求決定。分類：A.按照政府是否干預(yù)，可分為:自由浮動(dòng)又稱清潔浮動(dòng)；管理浮動(dòng)又稱骯臟浮動(dòng)管理浮動(dòng)意味著對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行一定的干預(yù)以減少匯率的波動(dòng)。特征是對(duì)匯率波動(dòng)進(jìn)行某種干預(yù)，但如何干預(yù)由貨幣當(dāng)局自由決定。政府干預(yù)的方式:直接干預(yù)、運(yùn)用貨幣政策、外匯管制。管理浮動(dòng)制很普遍，但一個(gè)嚴(yán)重的事實(shí)是：管理浮動(dòng)制的國(guó)家越來越多地進(jìn)行干預(yù)以維持匯率。B.按匯率浮動(dòng)方式分可分為：?jiǎn)为?dú)浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)、彈性浮動(dòng)、釘住浮動(dòng)（釘住單一貨幣、釘住“一攬子”貨幣、釘住SDRs、釘住一套指標(biāo)體系）3、相關(guān)匯率制度介紹 P69-70傳統(tǒng)釘住安排：是一國(guó)將本國(guó)貨幣以固定匯率（

51、官方或者實(shí)際）釘住某一種主要外幣或者一籃子外幣，匯率圍繞中心匯率上下不超過1的范圍內(nèi)波動(dòng)，或?qū)R率最高值和最低值維持在中心匯率2的范圍內(nèi)至少三個(gè)月穩(wěn)定化安排：指政府不明確承諾維護(hù)匯率穩(wěn)定的目標(biāo)，但即期市場(chǎng)匯率波動(dòng)幅度至少連續(xù)六個(gè)月不超過2%。值得一提的是，人民幣在2009和2010年被歸入此類爬行釘住：將本國(guó)貨幣釘住外國(guó)貨幣，匯率按照固定的、預(yù)先公布的比例作較小的定期調(diào)整或依據(jù)所選取的定量指標(biāo)的變化作定期調(diào)整水平帶釘住：圍繞一個(gè)固定的中心匯率在±1%以內(nèi)波動(dòng)，中心匯率和帶寬必須報(bào)告IMF自由浮動(dòng)：指在過去六個(gè)月內(nèi)，政府對(duì)匯率的干預(yù)不得超過三次，每次干預(yù)不超過三個(gè)營(yíng)業(yè)日，而且干預(yù)導(dǎo)致的

52、市場(chǎng)失衡只持續(xù)一至兩天就消失。如果匯率確由市場(chǎng)決定，但不符合自由浮動(dòng)的嚴(yán)格定義，則歸于浮動(dòng)這一小類。其他有管理匯率安排：是指政府頻繁且無規(guī)律地干預(yù)匯率，使得貨幣當(dāng)局的匯率制度不符合任何一種定義。貨幣局制度：一國(guó)貨幣以某一固定匯率緊緊釘住另一國(guó)貨幣，并且以100%的外匯儲(chǔ)備作為本國(guó)貨幣發(fā)行準(zhǔn)備金的匯率制度。匯率目標(biāo)區(qū)：是指政府設(shè)定本國(guó)貨幣對(duì)其他貨幣的中心匯率并規(guī)定匯率上下浮動(dòng)幅度的一種匯率制度。貨幣替代與美元化：貨幣替代是指一國(guó)居民因?qū)Ρ編诺膸胖捣€(wěn)定失去信心，或本幣資產(chǎn)收益率相對(duì)較低時(shí)發(fā)生大規(guī)模貨幣兌換，從而外幣在價(jià)值貯藏、交易媒介和計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等方面全面或部分地替代本幣。當(dāng)美元跨越國(guó)界進(jìn)入其它國(guó)家

53、的貯藏領(lǐng)域、支付領(lǐng)域甚至是流通領(lǐng)域，就形成了貨幣替代現(xiàn)象，一旦美元取得了和本國(guó)貨幣同等的法償貨幣資格，就形成了特有的“美元化”。美元化包括非官方美元化與官方美元化。4、匯率制度的選擇（1）匯率制度選擇的主要考慮因素：一國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征是匯率制度選擇的基礎(chǔ) 特定的政策意圖是匯率制度選擇的政策目的 一國(guó)與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作情況對(duì)匯率制度的選擇有著重要的影響 國(guó)際經(jīng)濟(jì)和環(huán)境制約著一國(guó)的匯率制度選擇 固定匯率制（2）三元悖論（不可能三角）： 一個(gè)國(guó)家不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本流動(dòng)自由、貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另外一個(gè)目標(biāo)。 獨(dú)立貨幣政策 資本自由流動(dòng) 第二節(jié) 外匯管制1、含義：外匯管制是指一國(guó)政府通過法律、法令及行政管理措施對(duì)外匯的收支、買賣、借貸、轉(zhuǎn)移及國(guó)際間結(jié)算、匯率、外匯市場(chǎng)和外匯獎(jiǎng)金來源與應(yīng)用所進(jìn)行的干預(yù)和控制2、外匯管制的目的： 平衡國(guó)際收支 維持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定協(xié)調(diào)對(duì)外貿(mào)易，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 維持本國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定3、外匯管制的經(jīng)濟(jì)分析外匯