電動(dòng)工具電池：價(jià)格傳導(dǎo)優(yōu)于動(dòng)力電池

1、1 1、行業(yè)增速快于下游電動(dòng)、行業(yè)增速快于下游電動(dòng)工工具具 a.a.鋰電滲透率提升鋰電滲透率提升b.b.下游延展下游延展4電動(dòng)工具電動(dòng)工具16-20年復(fù)合年復(fù)合增增速速6%，2020年無繩年無繩化化率接率接近近50% 2020年全球電動(dòng)工具市場(chǎng)規(guī)模約291億美元，同比增長(zhǎng)5%。從復(fù)合增速來看，電動(dòng)工具全球規(guī)模從2016年228億美元提升至2020年 291億美元，年均復(fù)合增速約6%。 無繩化率快速提升，鋰電增速快于行業(yè)。電動(dòng)工具無繩化率由2016年42%提升至2020年47%，2020年全球電動(dòng)工具無繩類、有繩 類、零件&配件占比分別為35%、40%、25%。由于無繩電動(dòng)工具多數(shù)采用鋰

2、電，隨著無繩化滲透率提升，預(yù)計(jì)鋰電增速快于行業(yè)。資料來源：泉峰控股招股書，天風(fēng)證券研究所圖：圖：全球全球電電動(dòng)工動(dòng)工具具市場(chǎng)市場(chǎng)（億美億美元元）及）及增增速速（%）20162017201820192020電動(dòng)工具YOY圖：圖：有繩有繩類類、無、無繩繩類工類工具具占比占比（%）35010%100%48%3002499%2652762919%8%90%80%25%25%25%25%25%47%47%46%250200150100502286%4%5%7%6%5%4%3%2%1%70%60%50%40%30%20%10%0%43%42%32%42%43%32%42%45%34%45%41%34%40

3、%35%45%44%43%42%41%40%00%20162017201820192020無繩類有繩類零件&配件無繩/（無繩+有繩）戶外動(dòng)力設(shè)備鋰電化為新增戶外動(dòng)力設(shè)備鋰電化為新增量量，市，市場(chǎng)場(chǎng)規(guī)模規(guī)模約約為工為工具具60%，無無繩繩化率不到化率不到20% 從規(guī)模從規(guī)?？矗瑧敉鈩?dòng)力設(shè)備市場(chǎng)規(guī)看，戶外動(dòng)力設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模模2020年為年為250億美元，約為動(dòng)力工具規(guī)模的億美元，約為動(dòng)力工具規(guī)模的60%。2020年戶外動(dòng)力設(shè)備（多數(shù)為園林工具）市場(chǎng) 規(guī)模250億美元，2016-2020年年均復(fù)合增速6%，約占全球動(dòng)力工具規(guī)模60%。 以動(dòng)力來源看，目前戶外動(dòng)力設(shè)備的動(dòng)力主要來源仍然是汽油發(fā)動(dòng)

4、機(jī)，無繩化率不以動(dòng)力來源看，目前戶外動(dòng)力設(shè)備的動(dòng)力主要來源仍然是汽油發(fā)動(dòng)機(jī)，無繩化率不到到20%。戶外動(dòng)力工具動(dòng)力來源可分為汽油發(fā)動(dòng)機(jī)、 有繩、無繩等，2020年占比分別為66%、4%、14%，目前無繩化率處于較低水平。資料來源：泉峰控股招股書，天風(fēng)證券研究所圖：圖：動(dòng)力動(dòng)力工工具、具、戶戶外動(dòng)外動(dòng)力力設(shè)備設(shè)備市市場(chǎng)規(guī)場(chǎng)規(guī)模模（億（億元元）及）及增增速速（%）圖圖：OPE不不同動(dòng)同動(dòng)力力來源來源占占比比（%）20162017201820192020汽油發(fā)動(dòng)機(jī)有繩無繩零件及附件4504009%35837339210%100%90%16%16%16%16%15%350300250309201337

5、6%2136%2266%2385%2505%8%6%80%70%60%13%4%13%4%13%4%14%4%14%4%2004%5%4%50%15040%100502%30%67%67%66%66%66%00%20%2016201720182019202010%動(dòng)力工具戶外動(dòng)力設(shè)備0%動(dòng)力工具YOY戶外動(dòng)力設(shè)備YOY園林工具使用鋰電池園林工具使用鋰電池10-20顆顆，高于電高于電動(dòng)動(dòng)工工具具3-10顆顆 電動(dòng)工電動(dòng)工具使用鋰電具使用鋰電池池3- 10顆，園林工具達(dá)到顆，園林工具達(dá)到10- 20顆。顆。從電池單體看，電動(dòng)工具和園林工具使用的電池差別不大。例如三星官網(wǎng)上 列舉的產(chǎn)品，電動(dòng)工具和園

6、林工具使用的電池型號(hào)基本相同。但從產(chǎn)品方案看，園林工具使用鋰電池?cái)?shù)量一般在10-20顆，帶電量 46.8-144wh，而電動(dòng)工具使用鋰電池?cái)?shù)量3-10顆，帶電量16.2-72wh。資料來源：三星官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所表：表：三星三星電電動(dòng)工動(dòng)工具具專用專用電電池組池組表：表：三三星星園園林林工工具具專專用用鋰鋰離離子子電電池組池組pack 型號(hào)pack 容量(Ah) pack 電壓(V) 電池排列電池?cái)?shù)量電池型號(hào)電池類型帶電量（wh)10.8V,1.5Ah1.510.83S1P3INR 18650-15L圓柱形16.210.8V,3.0Ah310.83S2P6INR 18650-15L圓柱形32

7、.410.8V,4.0Ah410.83S2P6INR 18650-20Q圓柱形43.214.4V,1.5Ah1.514.44S1P4INR 18650-15M圓柱形21.614.4V,4.0Ah414.44S2P8INR 18650-20R圓柱形57.618.0V,1.5Ah1.5185S1P5INR 18650-15M圓柱形2718.0V,4.0Ah4185S2P10INR 18650-20Q圓柱形7236.0V,2.0Ah23610S1P10INR 18650-20R圓柱形72pack 型號(hào)pack 容量(Ah) pack 電壓(V) 電池排列電池?cái)?shù)量電池型號(hào)電池類型帶電量（wh)36.0

8、V,1.3Ah1.33610S1P10INR 18650-13L圓柱形46.836.0V,2.0Ah23610S1P10INR 18650-20R圓柱形7236.0V,2.6Ah2.63610S2P201NR 18650-13L圓柱形93.636.0V,4.0Ah43610S2P20INR 18650-20R圓柱形144從產(chǎn)品端看，割草機(jī)器人、從產(chǎn)品端看，割草機(jī)器人、乘乘騎騎式式&手手推推式割式割草草機(jī)等機(jī)等產(chǎn)產(chǎn)品有望品有望加加速鋰速鋰電電化化 割草機(jī)割草機(jī)器人有操作簡(jiǎn)單、減少人力及時(shí)間成本、噪音小等優(yōu)點(diǎn)，隨著產(chǎn)品力提升，割草機(jī)器人滲透率有望快速提升器人有操作簡(jiǎn)單、減少人力及時(shí)間成本、

9、噪音小等優(yōu)點(diǎn)，隨著產(chǎn)品力提升，割草機(jī)器人滲透率有望快速提升。2020年全球割草 機(jī)器人市場(chǎng)銷售量90萬臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模超過10億美金。歐美國家家庭主要以傳統(tǒng)手推和騎式傳統(tǒng)割草機(jī)為主，年出貨達(dá)1150萬臺(tái)，割 草機(jī)器人滲透率僅8%。與傳統(tǒng)割草機(jī)相比，割草機(jī)器人具有操作簡(jiǎn)單、割草效率高等優(yōu)點(diǎn)，能減少人力成本和時(shí)間成本。隨著產(chǎn)品 價(jià)格下降，割草機(jī)器人在草坪維護(hù)方面具有經(jīng)濟(jì)性。 無邊界無邊界規(guī)劃式割草重新定義產(chǎn)規(guī)劃式割草重新定義產(chǎn)品品。九號(hào)率先推出無邊界規(guī)劃式割草，對(duì)比傳統(tǒng)割草機(jī)器人效率提升6倍。當(dāng)前大部分割草機(jī)器人采用 隨機(jī)式割草，導(dǎo)致割草路徑雜亂，容易重復(fù)覆蓋或覆蓋不完全，且效率低下。九號(hào)的割草機(jī)器人

10、采用EFLS融合定位系統(tǒng)技術(shù)，融合 多種傳感器信息，讓機(jī)器人能在各種草坪環(huán)境中實(shí)現(xiàn)精確定位，同一片草地上割草效率提升6倍。大葉股份招股說明書、九號(hào)公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所圖：圖：2018年全年全球球園林園林機(jī)機(jī)械各械各細(xì)細(xì)分市分市場(chǎng)場(chǎng)需求需求占占比比（%）圖：圖：賽格賽格威威智能智能割割草機(jī)草機(jī)器器人規(guī)人規(guī)劃劃式割草式割草34%13%9%11%17%16%草坪割草機(jī)專業(yè)草場(chǎng)設(shè)備割灌機(jī)/打草機(jī)鏈鋸其他機(jī)械配件從產(chǎn)品端看，割草機(jī)器人、從產(chǎn)品端看，割草機(jī)器人、乘乘騎騎式式&手手推推式割式割草草機(jī)等機(jī)等產(chǎn)產(chǎn)品有望品有望加加速鋰速鋰電電化化 鋰電乘鋰電乘騎式割草機(jī)動(dòng)力性能、駕駛體驗(yàn)感均提升騎式割

11、草機(jī)動(dòng)力性能、駕駛體驗(yàn)感均提升。泉峰控股自主打造EGO品牌，其中鋰電騎乘式割草機(jī)配備無刷電機(jī)技術(shù)，提供與汽 油發(fā)動(dòng)機(jī)相當(dāng)?shù)膭?dòng)力及性能，每臺(tái)騎乘式割草機(jī)最多可搭載六塊EGO 56V Arc LithiumTM電池，最高速度可達(dá)每小時(shí)8英里，一次 充電后切割范圍可覆蓋至多兩英畝（約8,100平方米）草地。此外，可調(diào)節(jié)液壓座椅懸掛裝置為終端用戶提供舒適的割草體驗(yàn)。 割草機(jī)割草機(jī)產(chǎn)品多樣化，提升割草效率及使用體驗(yàn)感產(chǎn)品多樣化，提升割草效率及使用體驗(yàn)感。泉峰推出手推式割草機(jī)產(chǎn)品，配備直觀的左右靈活自走控制、變速盤、無刷電機(jī)和 多刀片切割系統(tǒng)，提供卓越的動(dòng)力、性能、多功能和長(zhǎng)時(shí)運(yùn)行時(shí)間。優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品有望創(chuàng)造

12、需求，隨著電池技術(shù)進(jìn)步與不斷降本，園林 工具有望加速鋰電化。資料來源：泉峰控股招股說明書，天風(fēng)證券研究所圖圖：EGO品牌品牌的的鋰電鋰電騎騎乘式乘式割割草機(jī)草機(jī)圖圖： EGO品牌品牌的的手推手推式式割草機(jī)割草機(jī)產(chǎn)品延展產(chǎn)品延展：1）吸塵吸塵器器：預(yù)：預(yù)計(jì)計(jì)2025年年全球鋰全球鋰電電需需求求12.5億顆億顆 對(duì)比歐對(duì)比歐美等發(fā)達(dá)國家，中國吸塵器保有量有較大提升空間。美等發(fā)達(dá)國家，中國吸塵器保有量有較大提升空間。 2021年全球吸塵器市場(chǎng)規(guī)模約193億美金，出貨量超過2.1億臺(tái)。中國家 用吸塵器產(chǎn)量從2015年0.87億臺(tái)提升至2020年1.34億臺(tái)，年均復(fù)合增速9%。2018年中國、美國、英國

13、、日本、韓國吸塵器每百戶 保有量分別為12、150、105、95、90臺(tái)，中國保有量較低，有較大提升空間。 隨著無隨著無刷電機(jī)技術(shù)的成熟和成本降低，吸塵器無繩化、鋰電化加快刷電機(jī)技術(shù)的成熟和成本降低，吸塵器無繩化、鋰電化加快。鋰電吸塵器在便攜程度、噪音大小等方面具有優(yōu)勢(shì)。根據(jù)EV Tank預(yù)測(cè)，2025年全球吸塵器鋰電池將達(dá)到12.5億顆。而其它清潔電器對(duì)鋰電池也提出充放電倍率提升、容量提升、內(nèi)阻降低等要 求，有望不斷延展。Wind、長(zhǎng)虹能源公告圖：圖：中國中國家家用吸用吸塵塵器產(chǎn)器產(chǎn)量量（億（億臺(tái)臺(tái)）與）與增增速速（%）0.870.880.991.131.121.340.7%12.9%14.

14、2%-0.7%-5%0%5%10%15%19.3%20%25%0.00.20.40.60.81.01.21.41.6201520162019202020172018吸塵器產(chǎn)量YOY圖：圖：2018年中年中國國與美與美國國、英、英國國、日、日本本、韓、韓國國吸塵吸塵器器保有保有量量（臺(tái)臺(tái)/百百戶）戶）121501059590020406080100120140160中國美國英國日本韓國產(chǎn)品延展：產(chǎn)品延展：2）電踏車：預(yù)）電踏車：預(yù)計(jì)計(jì)2025年年全球全球鋰鋰電需電需求求18億顆億顆 類似于類似于電動(dòng)車，電踏車為自行車行業(yè)帶來新增量，滲透率持續(xù)提升電動(dòng)車，電踏車為自行車行業(yè)帶來新增量，滲透率持續(xù)提

15、升。電踏車主要市場(chǎng)為歐洲、日本、美國。2020年歐洲電踏車銷量 453.7萬輛，同比增長(zhǎng)34%，滲透率約23%，2015-2020年年均復(fù)合增速27%。日本2020年電踏車銷量73.8萬輛，同比增長(zhǎng)6%， 滲透率達(dá)到45.5%。美國市場(chǎng)起步較晚，消費(fèi)者主要為運(yùn)動(dòng)愛好者和極限發(fā)燒友。2020年美國地區(qū)電踏車銷量約50-60萬輛，同比 翻番。 電踏車要求高能量密度，有限的空間內(nèi)盡量長(zhǎng)續(xù)航里程，三元圓柱較為適合。我們預(yù)計(jì)2025年全球電踏車銷量1500-2000萬輛，鋰電池需求約18億顆。Conebi、八方股份公告、日本產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)省圖：圖：歐洲歐洲電電踏車踏車銷銷量（量（萬萬輛）輛）及及增速增速（%）

16、圖：圖：日本日本電電踏車踏車銷銷量（量（萬萬輛）輛）及及增速增速（%）2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020電踏車銷量電踏車增長(zhǎng)率500450453.790%80%807015%14%66.769.873.816%14%40035077%61%34070%60%6047.446.853.961.612%10%2785044.68%8%30025020051%39%166.7208.833%50%40%34%40306%5%6%6%4%150100509.84217.3 27.958.8

17、 71.2.6 2825%. 4 9019%136.4113.9 26%.76%20%22%25%22%30%20%10%2010-1%2%0%-2%00%0-4%20132014201520182019202020162017電踏車銷量YOY產(chǎn)品延展產(chǎn)品延展：3）便攜式儲(chǔ)能便攜式儲(chǔ)能：預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)2025年全年全球球鋰電鋰電需需求求達(dá)達(dá)15GWh 2020年全球便攜式儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模約43億元，出貨量超過200萬臺(tái)， 同比增長(zhǎng)140.3%，2016-2020年年均復(fù)合增速151.7%。中 國為便攜式儲(chǔ)能的主要生產(chǎn)國，占據(jù)90%以上生產(chǎn)量和出貨量，2020年中國便攜式儲(chǔ)能出貨量為191.9萬臺(tái)，同比增

18、長(zhǎng)154.5%。 便攜式儲(chǔ)能的主要銷售市場(chǎng)在美國和日本，美國戶外出游比例較高，接近50%， 2020年戶外活動(dòng)領(lǐng)域便攜式儲(chǔ)能出貨約80萬臺(tái)； 日本地震等災(zāi)害事故頻發(fā)，應(yīng)急電力設(shè)備需求較高，20年應(yīng)急領(lǐng)域出貨約50萬臺(tái)。 考慮到便攜式儲(chǔ)能對(duì)安全性、便捷性的特殊要求，通常選擇成熟的圓柱電池。據(jù)中國化學(xué)與物理行業(yè)協(xié)會(huì)、高工鋰電預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年全球便攜式儲(chǔ)能出貨量將達(dá)到2242萬臺(tái)，鋰電池需求達(dá)15GWh。資料來源：中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)，GGII圖：圖：全球全球便便攜式攜式儲(chǔ)儲(chǔ)能出能出貨貨量（量（萬萬臺(tái)）臺(tái)）及及增速增速（%）圖：圖：中國中國便便攜式攜式儲(chǔ)儲(chǔ)能出能出貨貨量（量（萬萬臺(tái)）臺(tái)）及

19、及增速增速（%）5.210.135.886.9208.894.2%254.5%142.7%0%50%100%140.3%150%200%250%300%05010015020025020162020201720182019全球便攜式儲(chǔ)能出貨量（萬臺(tái)）YOY4.89.433.575.4191.995.3%254.7%125.1%0%50%100%154.5%150%200%250%300%05010015020025020162020201720182019中國便攜式儲(chǔ)能出貨量（萬臺(tái)）YOY2025年2020年電動(dòng)工具（含園林工具）吸塵器電踏車行業(yè)空間：若僅考慮工具、行業(yè)空間：若僅考慮工具、電電

20、踏車踏車、吸塵吸塵器器，預(yù)，預(yù)計(jì)計(jì)2025年年小型動(dòng)小型動(dòng)力力電池電池需需求求達(dá)到達(dá)到81億顆，億顆，5年年CAGR約約21% 2021年全球電動(dòng)工具出貨22Gwh，以每顆8.5wh計(jì)算，對(duì)應(yīng)25.9億顆。分下游看，我們預(yù)計(jì)電動(dòng)工具（含園林工具）2020、2025年電池需求分別為20、50億顆，CAGR 20%； 我們預(yù)我們預(yù)計(jì)計(jì)2025年小型動(dòng)力電池將達(dá)到年小型動(dòng)力電池將達(dá)到82億顆億顆，5年年CAGR約約21%。其中電動(dòng)工具（含園林工具）預(yù)計(jì)20、25年鋰電池需求20、50億 顆，CAGR 20%；吸塵器20、25年需求4.3、12.5億顆，CAGR 24%；電踏車20、25年需求6.2、

21、18億顆，CAGR 24%。僅考慮 工具、電踏車、吸塵器，2025年小型動(dòng)力電池需求82億顆，5年CAGR 21%。此外，便攜式儲(chǔ)能、電動(dòng)自行車、電摩等下游也有部 分圓柱電池需求，我們認(rèn)為電池增速遠(yuǎn)高于下游行業(yè)。EV Tank、高工鋰電、中國汽車工業(yè)信息網(wǎng)、蔚藍(lán)鋰芯公告，天風(fēng)證券研究所圖：圖：電動(dòng)電動(dòng)工工具鋰具鋰電電池出池出貨貨量量（GWh/億億顆顆）圖：圖：小型小型動(dòng)動(dòng)力電力電池池行業(yè)行業(yè)空空間（間（億億顆）顆）252016.91620.2226050405015113010202012.5185104.36.20025.930201920212020全球電動(dòng)工具電池出貨量（GWh) 全球電

22、動(dòng)工具出貨量（億顆）2 2、產(chǎn)品迭代，有望拉開產(chǎn)、產(chǎn)品迭代，有望拉開產(chǎn)品品、盈利、盈利差差距距 a.a. 容量提升容量提升：2ah2ah2.5ah2.5ah，186501865021700 21700 b.b.高倍率：高效率輸出高倍率：高效率輸出14與動(dòng)力、儲(chǔ)能電池比較：工與動(dòng)力、儲(chǔ)能電池比較：工具具電池電池兼兼顧容顧容量量與倍率與倍率，品類品類多多、應(yīng)用、應(yīng)用場(chǎng)場(chǎng)景多景多樣樣 與動(dòng)力與動(dòng)力、儲(chǔ)能電池相比，工具電池兼顧容量與倍率、儲(chǔ)能電池相比，工具電池兼顧容量與倍率。動(dòng)力電池對(duì)能量密度有較高要求，儲(chǔ)能電池對(duì)循環(huán)次數(shù)有較高要求，動(dòng)力、 儲(chǔ)能電池都需要大容量來提升產(chǎn)品性能以及降本。而工具電池需要瞬

23、時(shí)大功率充放電，因此需要做到容量和倍率的平衡。 工具電工具電池池品品類類較較多多，應(yīng)應(yīng)用用場(chǎng)場(chǎng)景景多多樣樣，定定制制化化程程度度更更高高。與動(dòng)力、儲(chǔ)能電池相比，小型動(dòng)力電池可以應(yīng)用于電動(dòng)工具、電踏車、吸塵器、電動(dòng)自行車、電摩等市場(chǎng)，下游應(yīng)用場(chǎng)景較多。根據(jù)不同應(yīng)用場(chǎng)景，電芯的容量、倍率也不同，定制化程度更高。億緯鋰能官網(wǎng)表：表：小型小型動(dòng)動(dòng)力電力電池池下游下游應(yīng)應(yīng)用用容量提升容量提升：2ah2.5ah，1865021700，提高提高續(xù)續(xù)航航時(shí)時(shí) 間間 電芯從電芯從2.0ah提升至提升至2.5ah，可以給電動(dòng)工具提供更加持久的工作時(shí)間?？梢越o電動(dòng)工具提供更加持久的工作時(shí)間。以天鵬電源產(chǎn)品為例，18

24、650電池標(biāo)稱容量為1.5-2ah，而 三星SDI電動(dòng)工具18650電池容量為1.3-2.5ah。三星18650電池容量范圍更大且最高容量更高。 從從18650到到21700，電池升級(jí)為更大尺寸，可提供更持久的續(xù)航時(shí)間。電池升級(jí)為更大尺寸，可提供更持久的續(xù)航時(shí)間。以天鵬電源官網(wǎng)產(chǎn)品為例，有2款21700電池，30TG、40TG，標(biāo)稱容量分別為3ah、4ah，遠(yuǎn)高于18650電池1.5-2ah。資料來源：天鵬電源官網(wǎng)、三星SDI官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所表：表：天鵬天鵬（蔚藍(lán)蔚藍(lán)鋰鋰芯）芯）電電動(dòng)工動(dòng)工具具電池電池表：表：三星三星SDI電動(dòng)電動(dòng)工工具專具專用用電池電池電電芯芯品名型號(hào)標(biāo)稱電壓(V)標(biāo)稱

25、容量(mAh)持續(xù)放電電流(A)持續(xù)充電電流(A)最大重量(g)40TG217003.640004566730TG217003.630004566720SG186503.620003064515SG186503.615003064420PG186503.620002064515PG186503.6150020643電池型號(hào)類型厚度/直徑(mm) 高度(mm)容量(mAh)標(biāo)稱電壓(V)最大連續(xù)放電電流(A)INR 18650-13L圓柱形186513003.618INR 18650-13M圓柱形186513003.623INR 18650-15L圓柱形186515003.618INR 1865

26、0-15M圓柱形186515003.623INR 18650-20Q圓柱形186520003.615INR 18650-20R圓柱形186520003.622INR 18650-25R圓柱形186525003.620倍率提升：高效率輸出，提倍率提升：高效率輸出，提升升持續(xù)持續(xù)放放電電流電電流 倍率是充放電能力的一項(xiàng)指標(biāo)，充放電倍率越高，電池功率越大，充放電速度越快。高倍率電池的優(yōu)點(diǎn)有：1）大電流放電性能 優(yōu)異、爆發(fā)力足。 2）高效率輸出，且有更好的溫度穩(wěn)定性。 以天鵬電源產(chǎn)品為例，電芯分為中倍率、高倍率、超高倍率電芯。中倍率電芯持續(xù)放電電流達(dá)到10A，而高倍率、超高倍率電芯分別達(dá)到20A、45

27、A。天鵬電源官網(wǎng)表：表：天鵬天鵬電電源中源中倍倍率、率、高高倍率倍率、超高超高倍倍率電芯率電芯國內(nèi)企業(yè)聚焦于國內(nèi)企業(yè)聚焦于2.0ah，2.5ah及以及以上上容量有容量有待待突突破破 國內(nèi)企國內(nèi)企業(yè)聚焦業(yè)聚焦于于2.0Ah產(chǎn)品產(chǎn)品，2.5ah及以上產(chǎn)品有待突破。及以上產(chǎn)品有待突破。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，中國企業(yè)的電動(dòng)工具用高倍率鋰電池產(chǎn)品主要集中在1.5Ah和2.0Ah，2020年2.0Ah產(chǎn)品占比約74%，1.5ah產(chǎn)品占比21%。部分企業(yè)開始逐步量產(chǎn)2.5Ah產(chǎn)品，但占比仍然較低。 2.5Ah及以上大容量電池目前為日韓主及以上大容量電池目前為日韓主導(dǎo)導(dǎo)。日韓企業(yè)主要以2.5Ah產(chǎn)品為主，2020年2

28、.0ah產(chǎn)品占比36%，2.0ah以下產(chǎn)品幾乎沒有， 2.5ah容量產(chǎn)品占比達(dá)到62%。國內(nèi)企業(yè)在容量2.0ah及以下產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)，但2.5ah及以上產(chǎn)品有待突破。EV Tank圖：圖：2020年中年中國國企業(yè)企業(yè)電電動(dòng)工動(dòng)工具具用高用高倍倍率鋰率鋰電電池結(jié)池結(jié)構(gòu)構(gòu)（按（按容容量分）量分）圖：圖：2020年日年日韓韓企業(yè)企業(yè)電電動(dòng)工動(dòng)工具具用高用高倍倍率鋰率鋰電電池結(jié)池結(jié)構(gòu)構(gòu)（按（按容容量分）量分）21%74%5%0%1.5Ah2.0Ah2.5Ah3.0Ah36%62%0.6% 1%0.5%1.5Ah2.0Ah2.5Ah3.0Ah21700產(chǎn)品不斷迭代，高性能電池產(chǎn)品不斷迭代，高性能電池難難度

29、提度提升升，國，國內(nèi)內(nèi)頭部企頭部企業(yè)業(yè)份額份額有有望提望提升升 從電池從電池性能看，國內(nèi)企業(yè)快速追趕，部分產(chǎn)品性能已優(yōu)于海外產(chǎn)品性能看，國內(nèi)企業(yè)快速追趕，部分產(chǎn)品性能已優(yōu)于海外產(chǎn)品。將三星、天鵬電源相同大小、容量的產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比，天鵬電源產(chǎn) 品有更高持續(xù)放電電流。以三星20Q、天鵬電源20SG產(chǎn)品為例，都為18650、2.0ah、3.6V產(chǎn)品，三星持續(xù)放電電流為15A，而天 鵬電源達(dá)到30A。 國內(nèi)企國內(nèi)企業(yè)高倍率電池性能、壽命等方面取得突破，逐步海外替代業(yè)高倍率電池性能、壽命等方面取得突破，逐步海外替代。2019年，天鵬電源在30A高倍率電池的壽命等方向取得突破性進(jìn) 展，其18650系列1.5

30、/2ah-30A產(chǎn)品解決出行放電壽命短、升溫快等問題。這一技術(shù)性突破敲開了國際一流電工工具市場(chǎng)的大門， 打破日韓壟斷格局。 電池產(chǎn)電池產(chǎn)品仍在不斷迭代，難度提升，頭部電池企業(yè)有望與其他企業(yè)拉開差距品仍在不斷迭代，難度提升，頭部電池企業(yè)有望與其他企業(yè)拉開差距。高性能電池產(chǎn)品難度提升，隨著國內(nèi)頭部電池企業(yè)在產(chǎn) 品技術(shù)、材料體系、工藝管控、自動(dòng)化制造等方面提升，行業(yè)有望迎來洗牌，頭部企業(yè)有望獲得更高份額。資料來源：三星SDI官網(wǎng)、天鵬電源表：表：三星三星SDI與天與天鵬鵬電源電源1.5-2.5Ah圓圓柱柱電池電池產(chǎn)產(chǎn)品性品性能能對(duì)比對(duì)比三星SDI天鵬電源品號(hào)15L20Q25R15SG20SG25PG

31、型號(hào)186501865018650186501865018650標(biāo)稱容量（mAh）150020002500150020002500標(biāo)稱電壓（V）3.63.63.63.63.63.6持續(xù)放電電流（A）181520303020持續(xù)充電電流（A）666應(yīng)用領(lǐng)域電動(dòng)工具電動(dòng)工具電動(dòng)工具電動(dòng)工具、 智能家居專業(yè)級(jí)電動(dòng)工 具、智能家居園林工具、智能 家居3 3、上游材料價(jià)格上漲、上游材料價(jià)格上漲，但，但工工具電池具電池成成本能本能向向 下游傳導(dǎo)下游傳導(dǎo)a.a.電池在工具成本占比電池在工具成本占比僅僅10-2010-20b.b. 下游需求多在歐美，價(jià)格敏感下游需求多在歐美，價(jià)格敏感度度較較低低20碳酸鋰從碳

32、酸鋰從5萬萬/噸上漲噸上漲50萬萬/噸噸，三，三元元電池成電池成本本增加增加約約40% 碳酸鋰從碳酸鋰從2021年初年初5萬萬/噸提升噸提升至至2022年年3月超過月超過50萬萬/噸噸，1年多期間價(jià)格上漲年多期間價(jià)格上漲10倍倍。2021年初碳酸鋰僅5萬/噸，由于供給釋放較慢， 而下游電動(dòng)車等行業(yè)需求旺盛，碳酸鋰價(jià)格不斷提升，2022年3月超過50萬/噸。 碳酸鋰碳酸鋰價(jià)格價(jià)格從從5萬萬/噸噸上漲至上漲至50萬萬/噸，三元電池成本約提升噸，三元電池成本約提升40%。當(dāng)碳酸鋰價(jià)格50萬/噸時(shí)，我們預(yù)計(jì)電芯材料成本約773元/kWh、其 它材料成本30元/月、其它成本100元/月。電池系統(tǒng)成本87

33、3元/元，比21年初碳酸鋰價(jià)格5萬/噸時(shí)成本上漲40%。資料來源：百川盈孚、鑫欏鋰電，天風(fēng)證券研究所表：表：碳酸碳酸鋰鋰價(jià)格價(jià)格變變化（化（元元/噸）噸）表：表：碳碳酸酸鋰鋰漲漲價(jià)價(jià)對(duì)對(duì)電電池池成成本本影影響響測(cè)算測(cè)算三元電池三元電池2121年年初初2222年年2 2月月初初2222年年3 3月月底底實(shí)際用量實(shí)際用量單位單位鋰價(jià)鋰價(jià)5 5萬萬元元鋰價(jià)鋰價(jià)3030萬萬元元鋰價(jià)鋰價(jià)5050萬萬元元正極-三元523kg/kWh1.61.61.6方形:人造石墨kg/kWh1.251.251.25電解液-三元電解液kg/kWh0.80.80.8濕法涂覆隔膜平米/kWh161616銅箔-6ukg/kWh0

34、.70.70.7鋁箔kg/kWh0.30.30.3單價(jià)單價(jià)單位單位鋰價(jià)鋰價(jià)5 5萬萬元元鋰價(jià)鋰價(jià)3030萬萬元元鋰價(jià)鋰價(jià)5050萬萬元元正極-三元523元/kg115233321方形:人造石墨元/kg303535電解液-LFP電解液元/kg359797濕法涂覆隔膜元/平米111銅箔-6u元/kg88109109鋁箔元/kg303333電池成本電池成本單位單位鋰價(jià)鋰價(jià)5 5萬萬元元鋰價(jià)鋰價(jià)3030萬萬元元鋰價(jià)鋰價(jià)5050萬萬元元其他材料成本元/kWh253030電芯材料成本元/kWh368632773其他成本元/kWh250100100電池系統(tǒng)成本元/kWh618732873漲幅（以21年初5W

35、為基準(zhǔn)）18418.951.70104030205060電池在工具成本占比僅電池在工具成本占比僅10-20%，在在碳碳酸鋰酸鋰大大幅漲價(jià)幅漲價(jià)背背景下景下，成本提成本提升升幅幅度度小小 電池在電池在電動(dòng)工具成本占比電動(dòng)工具成本占比僅僅10%-20%。以泉峰控股為例，第一大供應(yīng)商提供鋰離子電芯，2018-2020年占采購總比例分別為 10.9%、11.9%、16.1%。以格力博為例，2018-2020年鋰電池電芯在原材料采購金額占比分別為24%、24%、19%，而原材料占 整體成本約80%，因此我們預(yù)計(jì)鋰電池占整體成本不到20%。 假設(shè)電假設(shè)電池成本上池成本上漲漲40%，工具整體成本上漲工具整體

36、成本上漲4%-8%。若電池成本上漲40%，電池成本占工具成本10-20%，電動(dòng)工具成本上漲僅4-8%。由于電池在電動(dòng)工具成本占比較低，我們認(rèn)為下游對(duì)電池成本敏感度也較低。資料來源：泉峰控股招股書、格力博招股說明書，天風(fēng)證券研究所表：表：泉峰泉峰控控股股2020年年前前五大五大供供應(yīng)商應(yīng)商供供貨情況貨情況供 應(yīng) 商位 置產(chǎn) 品 /服 務(wù)銷 售 額 （ 千 美 元 ） 占 總 采 購 額 比 例 （ ） 關(guān) 系 年 數(shù)供 應(yīng) 商 A中國及韓國鋰 離 子 電 芯124,39916.10供 應(yīng) 商 B美 國物 流 和 倉 儲(chǔ)30,296供 應(yīng) 商 H美 國營 銷14供 應(yīng) 商 F中 國割 草 機(jī) 、

37、小 型供 應(yīng) 商類別類別2018年年2019年年2020年年2021年年1-6月月金額金額占比占比金額金額占比占比金額金額占比占比金額金額占比占比電子電氣件30,82020%44,88323%58,81223%34,13223%鋰電池電芯35,92824%46,65124%48,50719%26,73618%五金件23,35415%28,15214%41,29616%22,65015%電機(jī)組件13,7819%16,6319%25,59710%15,80211%塑料粒子14,2499%17,6099%22,9269%11,2358%塑膠件7,6435%10,0515%18,1137%9,4146

38、%包裝材料8,9806%10,7986%14,1535%8,4736%壓鑄件4,5023%6,2533%9,9924%6,0104%金屬材料5,0543%5,5483%8,4213%4,4703%其他6,8315%8,3514%13,0245%8,5526%合計(jì)151,142100%194,928100%260,839100%147,474100%表：表：格力格力博博主要主要原原材料材料采采購金購金額額（萬（萬元元）及）及占占比比（%）下游需求多在歐美，價(jià)格敏下游需求多在歐美，價(jià)格敏感感度較低度較低 電動(dòng)工電動(dòng)工具下游市場(chǎng)主要在歐美，價(jià)格區(qū)間從幾十到幾百美金具下游市場(chǎng)主要在歐美，價(jià)格區(qū)間從幾十

39、到幾百美金。按全球區(qū)域看，2020年電動(dòng)工具下游市場(chǎng)北美、歐洲、亞太、其他地區(qū) 占比分別為40%、36%、17%，6%，歐美占比達(dá)到76%。以泉峰控股電動(dòng)工具產(chǎn)品為例，主要產(chǎn)品包括切削類工具、緊固類工具、 表面處理類工具，2021年6月30日美國建議零售價(jià)范圍從24美金到649美金。電動(dòng)工具具有消費(fèi)品屬性，且購買頻次低，我們認(rèn)為消 費(fèi)者相對(duì)容易接受原材料漲價(jià)傳導(dǎo)，價(jià)格敏感度較低。資料來源：泉峰控股招股書，天風(fēng)證券研究所圖：圖：按區(qū)按區(qū)域域市場(chǎng)市場(chǎng)分分全球全球電電動(dòng)工動(dòng)工具具市場(chǎng)市場(chǎng)規(guī)規(guī)模占模占比比（%）7%7%6%6%6%17%17%17%17%17%36%37%39%39%40%40%39%

40、38%37%36%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20162017201820192020北美歐洲亞太其他地區(qū)表：表：泉峰泉峰控控股主股主要要電動(dòng)電動(dòng)工工具產(chǎn)具產(chǎn)品品及價(jià)及價(jià)格格范圍范圍（美元）美元）產(chǎn)品子品類主要產(chǎn)品2021年6月30日美國建議零售價(jià)范圍切削類工具圓鋸39-299往復(fù)鋸49-249曲線鋸35-199石材切割機(jī)89-139斜鋸249-649緊固類工具沖擊鉆39-249沖擊螺絲批/扳手79-299電錘109-299螺絲批24-159表面處理類工具角磨機(jī)29-249砂光機(jī)24-139拋光機(jī)129-649相關(guān)標(biāo)的：蔚藍(lán)鋰芯、億緯相關(guān)標(biāo)的：蔚藍(lán)鋰芯、億

41、緯鋰鋰能能24蔚藍(lán)鋰芯：天鵬電源專注于蔚藍(lán)鋰芯：天鵬電源專注于消消費(fèi)類費(fèi)類小小動(dòng)力動(dòng)力電電池，全池，全球球市占市占率率從從2017年年6.5%提提升至升至2020年年8.8% 澳洋順澳洋順昌昌在在2016年年5月收購天鵬電源，進(jìn)入鋰電制造領(lǐng)域月收購天鵬電源，進(jìn)入鋰電制造領(lǐng)域，2020年上市公司更名為蔚藍(lán)鋰芯。年上市公司更名為蔚藍(lán)鋰芯。天鵬電源成立于2006年，2013年大 規(guī)模量產(chǎn)2.0Ah高倍率圓柱形鋰電池，引領(lǐng)倍率市場(chǎng)。 在2015-2017年，天鵬電源拓展電動(dòng)汽車市場(chǎng)，但由于公司認(rèn)為圓柱電池在 電動(dòng)車上應(yīng)用有限，且電動(dòng)車市場(chǎng)毛利率偏低、營收賬款狀況不太好，因此公司進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，聚焦小型動(dòng)

42、力電池。 天鵬電天鵬電源在全球電動(dòng)工具電池市占率源在全球電動(dòng)工具電池市占率從從2017年年6.5%提升至提升至2020年年8.8%。三星SDI市占率從2017年46.1%下降至2020年36.1%，三星+LGES+村田份額從2017年75%下降至2020年50%，而天鵬電源市占率從2017年6.5%提升至2020年8.8%。資料來源：長(zhǎng)虹能源公告、EV Tank圖：圖：2017年全年全球球主要主要電電動(dòng)工動(dòng)工具具用電用電池池企業(yè)企業(yè)出出貨量貨量份份額額（%）圖：圖：2020年全年全球球主要主要電電動(dòng)工動(dòng)工具具用電用電池池企業(yè)企業(yè)出出貨量貨量份份額額（%）46.1%18.6%10.2%3.1%6

43、.5%0.6%1.0% 13.8%SDILGES村田松下天鵬 力神 比克 其他36.1%8.8%7.9%7.4%6.8%3.7%4.8%24.5%SDI天鵬億緯鋰能LGES村田 海四達(dá)長(zhǎng)虹三杰 其他蔚藍(lán)鋰芯：客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)異，蔚藍(lán)鋰芯：客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)異，與與一線一線工工具企具企業(yè)業(yè)簽訂長(zhǎng)單簽訂長(zhǎng)單 客戶結(jié)客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)異，進(jìn)構(gòu)優(yōu)異，進(jìn)入入TTI、博世、史丹利百得等工具企業(yè)高端產(chǎn)品。、博世、史丹利百得等工具企業(yè)高端產(chǎn)品。公司鋰電工具服務(wù)于對(duì)品質(zhì)有較高要求的國內(nèi)外高端客戶，海外 工具巨頭每家都有不同的產(chǎn)品技術(shù)要求，公司進(jìn)入全球TOP5電動(dòng)工具供應(yīng)鏈(TTI、博世、牧田等）。此外，國際工具廠商中產(chǎn)品需 求也有不

44、同層次，不同供應(yīng)商提供產(chǎn)品性能、規(guī)格有差異，價(jià)格也不同，天鵬電源有一定領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。 與博世、史丹利百得等企業(yè)簽訂長(zhǎng)單與博世、史丹利百得等企業(yè)簽訂長(zhǎng)單。公司與博世簽訂長(zhǎng)單，2022年提供18650三元圓柱電池，包括 1.5Ah、2.0Ah、2.5Ah產(chǎn)品， 合計(jì)供貨數(shù)量為 8,700 萬顆。公司也與史丹利百得簽訂2022-2024年訂單，2022-2024年三元圓柱鋰電池供貨量分別為 1.2 、2.4 、2.8 億顆。其中2022年，經(jīng)雙方同意后，可以增加至最高不超過 2.0 億顆。史丹利百得年報(bào)、蔚藍(lán)鋰芯年報(bào)圖：圖：2020年全年全球球主要主要電電動(dòng)工動(dòng)工具具企業(yè)企業(yè)市市占率占率（%）表：表：蔚

45、藍(lán)蔚藍(lán)鋰鋰芯與芯與博博世、世、史史丹利丹利百百得訂得訂單單/銷售銷售情情況況企業(yè)企業(yè)時(shí)間時(shí)間訂單訂單/ /銷售情銷售情況況博世2020天鵬電源 2020 年度向博世銷售鋰電池 5,103 萬元， 占 2020 年度公司鋰電池業(yè)務(wù)收入的比例為 3.53。2021H1公司向博世銷售鋰電池約 9,500 萬元。2022供貨產(chǎn)品為18650 三元圓柱鋰電池，包括 1.5Ah、 2.0Ah、2.5Ah產(chǎn)品，合計(jì)供貨數(shù)量為 8,700 萬顆。根 據(jù)公告時(shí)價(jià)格， 訂單總金額約 9,585 萬美元。史丹利百得2018銷售鋰電池695萬元，占收入0.72019銷售鋰電池5392萬元，占收入5.59。2020銷售

46、鋰電池1.25億元，占收入8.64。2021年1-9月 銷售鋰電池1.945億元，占收入10.44 。2022三元圓柱電池供貨1.2億顆。經(jīng)雙方同意后，可增加至 最高不超過2億顆。2023三元圓柱電池供貨2.4億顆。2024三元圓柱電池供貨2.8億顆。蔚藍(lán)鋰芯：產(chǎn)品覆蓋多個(gè)下蔚藍(lán)鋰芯：產(chǎn)品覆蓋多個(gè)下游游，高，高能能量、量、高高倍率產(chǎn)倍率產(chǎn)品品在在研研 從產(chǎn)品從產(chǎn)品看，公司產(chǎn)品覆蓋多個(gè)下游，已有部看，公司產(chǎn)品覆蓋多個(gè)下游，已有部分分21700大容量產(chǎn)品。大容量產(chǎn)品。公司下游包括電動(dòng)工具、工業(yè)電動(dòng)工具、園林工具等。公司已有部 分21700電池產(chǎn)品，如40TG 標(biāo)稱容量達(dá)到4.0ah，持續(xù)放電電流達(dá)

47、到45A。 高能量高能量、高倍率電池在研，儲(chǔ)備高端產(chǎn)品、高倍率電池在研，儲(chǔ)備高端產(chǎn)品。公司在研21700-5.0Ah高能量、高倍率圓柱形電池。多項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目已結(jié)案，包括21700-4.0Ah高鎳硅負(fù)極高倍率圓柱電池、21700-3.0Ah低溫快充超高倍率電池等。資料來源：天鵬電源官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所表：表：天鵬天鵬電電源鋰源鋰電電池產(chǎn)品池產(chǎn)品品名型號(hào)標(biāo)稱電壓(V) 標(biāo)稱容量(mAh)持續(xù)放電電流(A)持續(xù)充電電流(A)最大重量(g)40TG217003.640004566730TG217003.630004566720SG186503.620003064515SG186503.615003064

48、420PG186503.620002064515PG186503.6150020643品名型號(hào)標(biāo)稱電壓(V) 標(biāo)稱容量(mAh)持續(xù)放電電流(A)持續(xù)充電電流(A)最大重量(g)40TG217003.640004566730TG217003.630004566720SG186503.620003064515SG186503.6150030644品名型號(hào)標(biāo)稱電壓(V) 標(biāo)稱容量(mAh)持續(xù)放電電流(A)持續(xù)充電電流(A)最大重量(g)30SG217003.630003066725PG186503.625002064720PG186503.6150020645電動(dòng)工具電動(dòng)工具工業(yè)電動(dòng)工具工業(yè)電動(dòng)

49、工具園林工具園林工具蔚藍(lán)鋰芯：預(yù)計(jì)蔚藍(lán)鋰芯：預(yù)計(jì)22、23年產(chǎn)能年產(chǎn)能12.5、18億億顆顆，產(chǎn)，產(chǎn)量量7、12億顆億顆 蔚藍(lán)在蔚藍(lán)在22、23年產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，憑借技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)市占率有望繼續(xù)提升年產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，憑借技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)市占率有望繼續(xù)提升。預(yù)計(jì)蔚藍(lán)21-23年末產(chǎn)能達(dá)到4、12.5、18億顆，21-23 年鋰電池產(chǎn)量分別為3.9、7、12億顆，22、23年產(chǎn)量增速分別為79%、71%，遠(yuǎn)超行業(yè)增速，市占率預(yù)計(jì)不斷提升。 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，2.5ah產(chǎn)品、產(chǎn)品、21700電池占比提升，單顆盈利能力有望提升電池占比提升，單顆盈利能力有望提升。21700電池在價(jià)格、盈利上我們預(yù)計(jì)都

50、好于18650電池。 2021年1-9月，長(zhǎng)虹三杰18650電池6.44元/只， 21700電池價(jià)格11.4元/只，比18650電池價(jià)格高77%。從盈利端看，2019-2021 年鋰電池單顆價(jià)格6.7、6.1、6.8元，單顆凈利0.8、1.1、1.4元。由于原材料漲價(jià)，價(jià)格傳導(dǎo)滯后，預(yù)計(jì)22年1、2季度盈利下降， 隨著漲價(jià)逐漸傳導(dǎo)、大容量產(chǎn)品占比提升，盈利能力有望恢復(fù)。蔚藍(lán)鋰芯公告圖：圖：蔚藍(lán)蔚藍(lán)鋰鋰芯鋰芯鋰電電池單池單顆顆價(jià)格價(jià)格、凈利凈利（元元/顆）顆）表：表：蔚藍(lán)蔚藍(lán)鋰鋰芯鋰芯鋰電電池年池年末末產(chǎn)能產(chǎn)能（億顆）億顆）7.76.76.16.81.20.81.11.48.07.06.05.0

51、4.03.02.01.00.09.02018201920202021單顆價(jià)格單顆凈利20212022E2023E張家港老廠111張家港工廠一期 張家港工廠二期333334條產(chǎn)線4條產(chǎn)線淮安工廠一期5.55.5 預(yù)計(jì)2022Q4投產(chǎn)淮安工廠二期5.5合計(jì)412.518.0億緯鋰能：消費(fèi)、動(dòng)力電池億緯鋰能：消費(fèi)、動(dòng)力電池全全面布面布局局，2018年進(jìn)年進(jìn)入入電動(dòng)工電動(dòng)工具具領(lǐng)領(lǐng)域域 從電子從電子煙煙到到ETC、TWS、動(dòng)力電池，億緯鋰能在電池領(lǐng)域全面布局。、動(dòng)力電池，億緯鋰能在電池領(lǐng)域全面布局。公司在2010年看好電子煙賽道、2013年研發(fā)扣式電池、抓 住ETC機(jī)遇、布局動(dòng)力技術(shù)，在電池領(lǐng)域多個(gè)細(xì)分賽道前瞻性布局。公司積累各種類型電池技術(shù)，快速突破細(xì)分賽道重要客戶， 享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利。 2018年年切入電動(dòng)工具領(lǐng)域，一年內(nèi)攻克國際大客切入電動(dòng)工具領(lǐng)域，一年內(nèi)攻克國際大客戶戶TTI。2015年億緯利能投資三元圓柱產(chǎn)能，2016年下半年投產(chǎn)，原計(jì)劃定位為 專用車市場(chǎng)，但由于專用車技術(shù)路線從三元轉(zhuǎn)向LFP，因此2018年公司果斷轉(zhuǎn)向應(yīng)用至電動(dòng)工具，并且在一年內(nèi)攻克國際大客戶 TTI，2019年就實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2019年收入接