公司理財教案(平臺課)

1、公司理財教程公司理財教程 前言前言 公司理財是管理學(xué)科的主干課，是繼基礎(chǔ)會計、財務(wù)會計、企業(yè)管理等主要前導(dǎo)課之后開設(shè)的，旨在進(jìn)一步介紹企業(yè)（公司）管理的中心問題，即資金管理問題。 觀點: “人生需要設(shè)計，錢財需要打理”！“公司” 為何一定要“理財”？“公司理財”的“內(nèi)容”？“方法”？“目標(biāo)”？本課程共分八章內(nèi)容：第一章 公司理財概述第二章 財務(wù)分析與財務(wù)預(yù)算第三章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)第四章 資本籌集第五章 營運資本管理第六章 投資風(fēng)險與報酬第七章 股利政策第八章 企業(yè)兼并、清算與重組第一章 公司理財概述 第一節(jié) 公司理財目標(biāo)公司理財：公司理財是研究企業(yè)（公司）貨幣資金的取得和管理，即研究企業(yè)資

2、金的籌集、計劃、使用和分配等財務(wù)活動，以及與此有關(guān)的企業(yè)財務(wù)關(guān)系的一項綜合性管理工作。財務(wù)活動：企業(yè)財務(wù)活動是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。包括籌資、投資、經(jīng)營、分配等四項內(nèi)容。財務(wù)關(guān)系：財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)系。如企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、被投資單位、企業(yè)債務(wù)人、以及企業(yè)內(nèi)部各單位、職工等。一、公司理財?shù)恼w目標(biāo)（一）、以總產(chǎn)值最大化為目標(biāo) 在傳統(tǒng)的集權(quán)管理模式下，企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度集中，企業(yè)的主要任務(wù)就是執(zhí)行國家下達(dá)的總產(chǎn)值指標(biāo)。缺點： （1）只講產(chǎn)值，不講效益。 （2）只求數(shù)量，不求質(zhì)量。 （3）只抓生產(chǎn)，不抓銷售。 （4）只重投入

3、，不重挖潛。（二）、以利潤最大化為目標(biāo) _在經(jīng)濟體制從高度集中的產(chǎn)品經(jīng)濟轉(zhuǎn)向商品經(jīng)濟的過程中，企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)逐漸分離，企業(yè)經(jīng)營權(quán)限不斷擴大，企業(yè)作為經(jīng)濟利益主體開始關(guān)心市場，關(guān)心利潤。 合理性： 為追求利潤最大化，企業(yè)必須采取相應(yīng)措施合理配置有限資源，力圖提高經(jīng)濟效益。如講求經(jīng)濟合算、改進(jìn)技術(shù)、提高勞動生產(chǎn)率、降低產(chǎn)品成本等。缺點： （1）利潤最大化沒有考慮利潤發(fā)生的時間，沒有考慮資金時間價值。 （2）利潤最大化沒能有效地考慮風(fēng)險問題。這可能會使財務(wù)人員不顧風(fēng)險的大小去追求最多的利潤。 （3）利潤最大化往往會使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧目前的最大利潤，而不顧企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展

4、。 （三）、以財富最大化為目標(biāo) 財富最大化是指通過企業(yè)的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，在考慮資金的時間價值和風(fēng)險報酬的情況下不斷增加企業(yè)財富，使企業(yè)總價值達(dá)到最大。 V=S+D優(yōu)點： （1）該目標(biāo)考慮了取得報酬的時間因素，并用資金時間價值原理進(jìn)行了科學(xué)計算。 （2）該目標(biāo)能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅過去和目前的利潤會影響企業(yè)的價值，預(yù)期未來利潤多少對企業(yè)價值的影響會更大。 （3）該目標(biāo)有利于社會財富的增加。 （4）該目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報酬之間的聯(lián)系，能有效克服企業(yè)財務(wù)人員不顧風(fēng)險片面追求利潤的錯誤傾向。二、公司理財?shù)姆植磕繕?biāo)（一）企業(yè)籌資管理的目標(biāo)在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情況下，

5、不斷降低資金成本和財務(wù)風(fēng)險。（二）企業(yè)投資管理的目標(biāo)認(rèn)真進(jìn)行投資項目的可行性研究力求提高投資報酬，降低投資風(fēng)險。（三）企業(yè)營運資金管理的目標(biāo)合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金的利用效果。（四）企業(yè)利潤管理的目標(biāo)采用各種措施，努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤。 三、影響公司理財目標(biāo)實現(xiàn)的因素（一）投資報酬率 即每股盈余，是指公司的稅后凈利除以流通在外的普通股股數(shù)，在風(fēng)險相同時，它體現(xiàn)了股東財富。問題：是否企業(yè)利潤越多，股東財富越大？分析：在稅率不變時，利潤越多，稅后凈利越多； 股東財富體現(xiàn)為每股盈余，即投資報酬率； 股東財富大小還取決于另外一因素普通股股數(shù)； 則企業(yè)利潤越多，股東財富

6、不一定越大。（二）風(fēng)險 任何決策都是面向未來的，總會有或多或少的風(fēng)險存在，當(dāng)風(fēng)險與冒風(fēng)險得到的額外報酬相稱時，方案才是可取的。（三）投資項目 投資項目是決定企業(yè)報酬率和風(fēng)險的首要因素。企業(yè)選擇投資項目時，必須考慮其報酬率和風(fēng)險。（四）資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)是指權(quán)益資本與負(fù)債資本的比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)會影響企業(yè)的報酬率和風(fēng)險，當(dāng)企業(yè)借債的利息率低于其投資的預(yù)期報酬率時，企業(yè)可以通過借債取得資本而提高企業(yè)的預(yù)期每股收益，但同時也會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。問題： 當(dāng)企業(yè)的借債利息率高于其投資的預(yù)期報酬率時，企業(yè)應(yīng)如何處置？（五）股利政策 股利政策是指企業(yè)賺得的當(dāng)期盈余中，有多少作為股利發(fā)放給股東。有多少保留下

7、來作為再投資用。 第二節(jié) 財務(wù)決策內(nèi)容：財務(wù)決策一般可分為投資決策、籌資決策和經(jīng)營決策三種。一、投資決策 投資是所有企業(yè)經(jīng)營的基本原動力。按投資領(lǐng)域不同，可分為對內(nèi)投資和對外投資；按投資形態(tài)又可分為實物投資和證券投資。 投資決策的特點：數(shù)額大；占用資金時間長；承擔(dān)風(fēng)險大。 投資決策的核心：在多個可供選擇的投資方案中選擇一個最佳方案，即方案擇優(yōu)。 方案擇優(yōu)的標(biāo)準(zhǔn)：現(xiàn)值和收益率。具體地有凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資收益率、凈資產(chǎn)收益率等。二、經(jīng)營決策 經(jīng)營決策是決策如何有效地利用投入資金為選擇的市場服務(wù)，確定適當(dāng)?shù)膬r值和服務(wù)政策，滿足客戶需求，提高企業(yè)競爭力。 經(jīng)營決策的原則：成本效益原則。即正確管理

8、營運資本，權(quán)衡營運資本的需求與來源，對企業(yè)經(jīng)營狀況進(jìn)行分析以判斷經(jīng)營決策的正確性。三、籌資決策 籌資決策是財務(wù)管理者對長期投資和經(jīng)營提供資金的選擇。一般由企業(yè)高層做出，并經(jīng)董事會批準(zhǔn)。 內(nèi)容：利潤分配和資本結(jié)構(gòu)（一）利潤分配決策：即稅后利潤如何在所有者、債權(quán)人和企業(yè)再投資三方面進(jìn)行分配。 所有者支付股利、紅利；支付多少以及如何支付。 債權(quán)人支付利息、本金；按合同執(zhí)行。 再投資上述兩項及所得稅后的剩余利潤用于再投資。（二）資本結(jié)構(gòu)決策：即選擇權(quán)益資本和長期負(fù)債資本的比例，并充分考慮財務(wù)風(fēng)險和償債能力后，應(yīng)達(dá)到預(yù)期的盈利水平。 關(guān)鍵謹(jǐn)慎利用固定成本借入的資金，投在能夠帶來比借款利息更高收益的項目上

9、，收支差額將增加股東價值，即對風(fēng)險和預(yù)期收益進(jìn)行比較。 主要標(biāo)準(zhǔn)：每股收益；紅利支付率；利息保障倍數(shù)；資產(chǎn)負(fù)債率；償債比率；各別資本成本和綜合資本成本。 結(jié)論： 籌資注重資金來源管理，經(jīng)營及投資則反映資金的利用情況，三者是平衡的，因此，三種決策應(yīng)保持一致，這是企業(yè)經(jīng)營成功的關(guān)鍵。關(guān)注的現(xiàn)實問題:目前我國上市公司的投資報酬率水平如何?非上市公司的投資報酬率水平如何?民營企業(yè)和中小企業(yè)的投資報酬率水平如何?試找到具體實例加以初步分析!第三節(jié) 企業(yè)組織與財務(wù)環(huán)境一、企業(yè)組織形式（一）按照企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，企業(yè)組織可分為：1、國有企業(yè)：指投資者是國家，所有權(quán)也歸屬于國家的獨資企業(yè)，即全民所有制企業(yè)。2、集

10、體企業(yè)：指投資者是勞動者集體，所有權(quán)歸屬于該投資集體的企業(yè)。3、私營企業(yè)：指由私人投資興辦，雇工8人以上的企業(yè)。4、個體企業(yè)：是指經(jīng)營者個人或其家庭成員投資興辦的企業(yè)。5、股份制企業(yè)：指由股東出資興辦的企業(yè)。6、外商投資企業(yè)：指由國外企業(yè)或個人，以及中國的港、澳、臺投資者投資興辦的企業(yè)。外商投資企業(yè)根據(jù)資金來源可分為外商獨資企業(yè)和中外合資、合作企業(yè)等類型。7、產(chǎn)權(quán)關(guān)系混合企業(yè)：指由不同產(chǎn)權(quán)關(guān)系的企業(yè)共同出資興辦的企業(yè)，如國有企業(yè)與集體企業(yè)出資興辦的聯(lián)營企業(yè)，集體企業(yè)與私營企業(yè)聯(lián)營興辦企業(yè)等。（二）按照企業(yè)的投資組合形式，企業(yè)組織可分為：1、獨資企業(yè)：指由單獨的投資者出資經(jīng)營，歸該出資者所有和控

11、制的企業(yè)。2、合伙企業(yè)：指由兩個以上的業(yè)主共同出資、共同擁有、共同經(jīng)營的企業(yè)。3、股份制企業(yè)：簡稱公司，是指由若干股東出資，依法設(shè)立的企業(yè)法人。具體形式一般有五種： （1）無限責(zé)任公司。是由兩個以上股東組成，全部股東對公司債務(wù)負(fù)擔(dān)連帶無限責(zé)任的公司。 特點：1）當(dāng)公司負(fù)債過多而破產(chǎn)，用公司的全部財產(chǎn)不足以清償債務(wù)時，股東必須以自己的其它財產(chǎn)來償還。 2）股東參與管理公司事務(wù)，其所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)結(jié)合在一起。 3）因股東所負(fù)責(zé)任大、風(fēng)險大，資金集中困難，公司規(guī)模不大。 （2）有限責(zé)任公司。是由少數(shù)股東組成，各個股東對公司所負(fù)責(zé)任僅以其出資額為限，公司以其擁有的資產(chǎn)對公司債務(wù)負(fù)責(zé)的企業(yè)法人。 特點：1

12、）股東一般協(xié)商確定各自的出資額，由公司出具書面的股份證書，作為享有權(quán)益的憑證。 2）公司不得邀請公眾公開認(rèn)購其股份，也不得發(fā)行股票。 3）公司成員所持股份可以在公司成員之間轉(zhuǎn)讓，但不得向公司以外的人任意轉(zhuǎn)讓，如因特殊情況需要向外轉(zhuǎn)讓，必須經(jīng)全體股東一致同意。 4）法律允許這種公司的所有權(quán)與行政管理權(quán)結(jié)合在一起。（3）兩合公司。是由無限責(zé)任股東和有限責(zé)任股東結(jié)合組成的公司。 特點：1）該公司中至少有一名股東是無限責(zé)任股東，并由他們直接經(jīng)營公司。 2）有限責(zé)任股東僅以其出資額對公司負(fù)責(zé)，不參與公司的經(jīng)營管理，對外也不代表公司，他們所持股份在未得到無限責(zé)任股東超過半數(shù)的同意時，不得轉(zhuǎn)讓他人。 注：以

13、上三種公司的共同特點是不采用股票制，也不發(fā)行股票；其出資人數(shù)較少。 （4）股份。指按照法定程序組織建立的企業(yè)形式。 特點：1）該公司將其全部資產(chǎn)劃分為等額股份，股東以其所持有的股份對公司負(fù)責(zé)。 2）公司以股票形式表示股份，由股東認(rèn)購股票。 3）股票可以申請上市買賣，可以自由轉(zhuǎn)讓。 4）公司具有獨立的法人地位，股東大會是公司的權(quán)利機構(gòu)，由大會選出董事會領(lǐng)導(dǎo)公司的一切活動。（5）股份兩合公司。 特點：1）有限責(zé)任部分的資本可分為等額股份，可以發(fā)行股票，其股東僅就其認(rèn)購的股份負(fù)責(zé)。 2）可以由有限責(zé)任股東組成股東大會，選舉監(jiān)察人，監(jiān)察公司事務(wù)，其決定只對有限責(zé)任股東具有約束力。3）有限責(zé)任股東一般不

14、能代表公司，不能執(zhí)行公司業(yè)務(wù)。二、財務(wù)環(huán)境（一）金融市場環(huán)境 含義：金融市場是指資金融通的場所。廣義上指一切資本流動的場所，包括實物資本和貨幣資本的流動；狹義上指有價證券市場，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場。1、金融市場的分類1）按交易期限劃分：短期資本市場和長期資本市場。2）按交割時間劃分：現(xiàn)貨市場和期貨市場。3）按交易性質(zhì)劃分：發(fā)行市場和流通市場。4）按交易對象劃分：票據(jù)承兌市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、有價證券市場、黃金市場和外匯市場等。2、金融市場的組成 金融市場由主體、客體和參與人組成。 主體是指銀行和非銀行金融機構(gòu)。他們是金融市場的中介機構(gòu)。 客體是指金融市場上的買賣對象，如商業(yè)票據(jù)、政府債券

15、、公司股票、可轉(zhuǎn)換大額存單等各種信用工具。 參與人是指客體的供給者，如企、事業(yè)單位，政府部門、城鄉(xiāng)居民等。3、我國主要金融機構(gòu)1）中國人民銀行。是我國的中央銀行，是國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)和管理全國金融事業(yè)的國家機關(guān)，負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)和管理、監(jiān)督、稽核、協(xié)調(diào)全國所有金融機構(gòu)。 主要職責(zé)： 研究擬定全國金融工作方針、政策；擬定金融法規(guī)草案；制定金融業(yè)務(wù)的基本制度；掌管貨幣發(fā)行，調(diào)節(jié)貨幣流通，保持貨幣基本穩(wěn)定；管理存款、貸款利率；編制國家信貸計劃，管理信貸資金等。2）主要商業(yè)銀行。包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和中國建設(shè)銀行。 主要職責(zé)： 中國工商銀行主要在國內(nèi)開展業(yè)務(wù)，支持和發(fā)展工業(yè)生產(chǎn)和商品流通；辦理企、

16、事業(yè)單位存款和貸款業(yè)務(wù)；辦理儲蓄；辦理委托、代理、租賃咨詢等業(yè)務(wù)。 中國農(nóng)業(yè)銀行主要辦理農(nóng)村的機關(guān)、團體、企業(yè)、事業(yè)等單位的存款、放款、結(jié)算等業(yè)務(wù)，并對其實行現(xiàn)金管理和工資基金管理。 中國銀行是我國的外匯專業(yè)銀行，統(tǒng)一經(jīng)營國家外匯資金，統(tǒng)一辦理國家外匯收支，經(jīng)營一切外匯業(yè)務(wù)及有關(guān)人民幣業(yè)務(wù)；辦理國際結(jié)算；外匯信貸；發(fā)放中外合資企業(yè)貸款；辦理出口信貸和組織國際銀行貸款；辦理國際信托和租賃業(yè)務(wù)；經(jīng)營外匯買賣和國際黃金買賣；發(fā)行和代理發(fā)行外幣債券和其他有價證券，吸收外幣存款等。 中國建設(shè)銀行是經(jīng)營中長期信貸、投資業(yè)務(wù)的專業(yè)銀行。辦理基本建設(shè)單位、施工企業(yè)和地質(zhì)勘探單位撥款和貸款；吸收和運用固定資產(chǎn)領(lǐng)

17、域內(nèi)的存款；辦理利用外資項目的撥款和貸款等。3）國家政策銀行。是直屬國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的政策性金融機構(gòu)，實行獨立核算。自主保本經(jīng)營，主要包括中國進(jìn)出口銀行、國家開發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等。 主要職責(zé)： 中國進(jìn)出口銀行主要為機電產(chǎn)品和成套設(shè)備等資本性貨物進(jìn)出口提供進(jìn)出口信貸；辦理與機電產(chǎn)品進(jìn)口有關(guān)的外國政府貸款的轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)；出口信貸保險、出口信貸擔(dān)保、進(jìn)出口保險和保理；在境內(nèi)發(fā)行金融債券和在境外發(fā)行有價證券（不含股票）。 國家開發(fā)銀行主要管理和運用國撥預(yù)算內(nèi)經(jīng)營性建設(shè)基金和貼息資金；辦理有關(guān)外國政府和國際金融組織貸款的轉(zhuǎn)貸，籌措國際商貸；向國家基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)的大中型基本建設(shè)和技術(shù)改造項目及其配

18、套工程發(fā)放政策性貸款；辦理建設(shè)項目貸款條件評審、咨詢和擔(dān)保等業(yè)務(wù)。 農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行主要管理和運用國家大型農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和開發(fā)項目的資金，籌集農(nóng)業(yè)所需資金，項目評審和咨詢等。4）其他銀行。大多為經(jīng)營全面銀行業(yè)務(wù)的綜合性銀行或股份制銀行。如交通銀行，中信實業(yè)銀行，廣東發(fā)展銀行，招商銀行，光大銀行，華夏銀行，蒲東發(fā)展銀行等。5）非銀行金融機構(gòu)。主要包括保險公司、信托投資公司、信用合作社、郵政儲蓄機構(gòu)、證券公司、證券交易所等。（二）法律環(huán)境 含義：是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系時所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。1、關(guān)于企業(yè)組織的法律法規(guī)：中華人民共和國公司法、中華人民共和國全民所有制工業(yè)企業(yè)法、中華人民共和國

19、外資企業(yè)法、中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法、中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法、中華人民共和國私營企業(yè)法。2、關(guān)于稅務(wù)的法律法規(guī)： 分四類，即有關(guān)所得稅的法律法規(guī)；有關(guān)流轉(zhuǎn)稅的法律法規(guī)；有關(guān)行為稅、財產(chǎn)稅和其他地方稅的法律法規(guī)；有關(guān)稅收征收管理的法律法規(guī)。3、有關(guān)財務(wù)的法律法規(guī)： 企業(yè)財務(wù)通則、企業(yè)會計準(zhǔn)則及相應(yīng)會計制度。第二章 財務(wù)分析與財務(wù)預(yù)算 第一節(jié) 財務(wù)分析概述 一、財務(wù)分析的意義及內(nèi)容 財務(wù)分析是指以企業(yè)財務(wù)報表為基礎(chǔ)，對企業(yè)經(jīng)濟活動的過程和結(jié)果分析研究，從而揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況，評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的財務(wù)管理活動。 內(nèi)容： 1、財務(wù)報表分析 2、財務(wù)比率分析二、財務(wù)分析的種類

20、（一）外部分析是指企業(yè)投資人和債權(quán)人以及其他有關(guān)方面對企業(yè)進(jìn)行的財務(wù)分析。（二）內(nèi)部分析是指企業(yè)管理者對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果所進(jìn)行的財務(wù)分析。三、財務(wù)分析的基本方法（一）對比分析法就是通過財務(wù)指標(biāo)的直接比較來確定數(shù)量差異的一種方法。內(nèi)容: 實際與計劃比; 當(dāng)期與上期比; 本行業(yè)與同行業(yè)比等。（二）比率分析法就是通過分析兩個或幾個相互聯(lián)系的指標(biāo)之間的相互關(guān)系來確定比率，分析企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種方法。1、相關(guān)比率分析： 即計算同一會計年度報表上的兩個或兩組有關(guān)項目的比率，以判斷企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營能力。2、結(jié)構(gòu)比率分析： 即以財務(wù)報表中的各項目對某一特定項目而計算出的比率，以分析企業(yè)的財

21、務(wù)狀況。第二節(jié) 財務(wù)報表分析一、損益表分析目的： 1、了解企業(yè)營業(yè)額的增減狀況如何，為什么發(fā)生變動； 2、營業(yè)成本及其他經(jīng)營費用如果增加，其原因是什么； 3、營業(yè)收益變動的原因； 4、稅務(wù)情況如何；稅前及稅后利潤的變動和營業(yè)額是否成正比例。例 P151153內(nèi)容：1、營業(yè)額遞增？遞減？市場占有率是升？降？營業(yè)收入的結(jié)構(gòu)如何？ 2、營業(yè)成本其變化是否與營業(yè)收入同步？合理性？ 3、營業(yè)毛利營業(yè)收入扣除營業(yè)成本之后的余額。毛利率大？小？ 4、經(jīng)營及其他費用其變化是否與營業(yè)收入相適應(yīng)？ 5、稅前利潤對投資者而言，該指標(biāo)是決定公司營業(yè)表現(xiàn)的最重要的數(shù)據(jù)，因其包含了營業(yè)外收支內(nèi)容。 6、所得稅與營業(yè)性質(zhì)和

22、收入來源有關(guān)。 7、稅后利潤直接影響派發(fā)股利的多少？二、資產(chǎn)負(fù)債表分析目的： 1、財務(wù)狀況如何？ 2、是否有發(fā)展?jié)摿?？?nèi)容： 1、流動資產(chǎn)現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨 2、流動負(fù)債短期借款、應(yīng)付帳款、未交稅金 3、營運資金流動資產(chǎn)減流動負(fù)債的差。 4、固定資產(chǎn)是否有重估資產(chǎn)的價值。 5、長期負(fù)債性質(zhì)、期限、利率、償還方式 6、所有者權(quán)益股本、公積金、未分配利潤三、現(xiàn)金流量表分析目的： 1、了解企業(yè)現(xiàn)金的流向和流量； 2、是否有足夠的現(xiàn)金來支付各種到期的債務(wù)。內(nèi)容： 1、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量； 問題：是否經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量越大，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績越好？ 2、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量； 3、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金

23、流量； 4、現(xiàn)金流量構(gòu)成分析。 1）流入構(gòu)成 2）流出構(gòu)成 第三節(jié) 財務(wù)比率分析一、變現(xiàn)能力比率 也稱流動性比率，主要用于分析企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。（一）流動比率也稱營運資本比率公式：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 經(jīng)驗值為 2:1（二）速動比率也稱酸性測驗比率公式：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債 經(jīng)驗值為 1:1二、結(jié)構(gòu)性比率 又稱為杠桿比率，主要用于分析企業(yè)在多大程度上或多大范圍內(nèi)發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。（一）長期負(fù)債比率公式：長期負(fù)債比率=長期負(fù)債/總資產(chǎn)（二）負(fù)債與所有者權(quán)益比率公式：負(fù)債與所有者權(quán)益比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額經(jīng)驗值：小于3比較理想，小于5可以接受，大于10有較高風(fēng)險。（

24、三）權(quán)益比率公式：權(quán)益比率=所有者權(quán)益/資產(chǎn)總額（四）已獲利息倍數(shù)公式：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用三、經(jīng)營能力比率（一）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率公式：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/平均應(yīng)收帳款凈額其中：賒銷凈額是指營業(yè)收入減去現(xiàn)銷收入和銷貨退回、折扣、折讓后的數(shù)額。 平均應(yīng)收帳款凈額=（期初應(yīng)收帳款凈額+期末應(yīng)收帳款凈額）2。 應(yīng)收帳款凈額=應(yīng)收帳款余額壞帳準(zhǔn)備（二）存貨周轉(zhuǎn)率公式：存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨其中：平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2_銷售平穩(wěn)狀態(tài) 平均存貨=每月月底存貨余額和/12銷售具有明顯季節(jié)性狀態(tài)（三）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/固定資產(chǎn)凈值（四）總

25、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/資產(chǎn)總額四、獲利能力比率（一）毛利率公式：毛利率=（毛利/營業(yè)收入凈額）100%其中：毛利是指營業(yè)收入凈額減去營業(yè)成本后的數(shù)額。（二）盈利率公式： 盈利率=（稅后利潤/營業(yè)收入凈額）100%（三）投資報酬率公式: 投資報酬率=（稅后利潤/資產(chǎn)總額）100%注：該指標(biāo)是衡量企業(yè)盈利能力高低的綜合性最強的指標(biāo)。（四）所有者權(quán)益收益率公式： 所有者權(quán)益收益率=（稅后利潤/所有者權(quán)益）100% 第四節(jié) 上市公司的財務(wù)比率分析一、每股收益公式：每股收益=（凈利潤優(yōu)先股股利）/流通在外的普通股加權(quán)平均數(shù)（流通股數(shù)）二、市盈率公式：市盈率=普通股每股市價/普通股每

26、股收益三、每股凈資產(chǎn)公式：每股凈資產(chǎn)=普通股權(quán)益/流通在外的普通股股數(shù)四、市凈率公式：市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)第五節(jié) 財務(wù)預(yù)算及其作用一、含義及意義（一）含義 財務(wù)預(yù)算是指企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)反映有關(guān)貨幣資金收支財務(wù)預(yù)算是指企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)反映有關(guān)貨幣資金收支和財務(wù)狀況的預(yù)算，包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)和財務(wù)狀況的預(yù)算，包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)算損益表。算損益表。廣義： 指以貨幣形式表示的反映企業(yè)經(jīng)營活動各方面資本變動的各種具體預(yù)算的有機整體，包括銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、銷售成本預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算、期間費用預(yù)算等。狹義：僅指反映企業(yè)貨幣收支和財務(wù)狀況方面的預(yù)算

27、。（二）意義 財務(wù)預(yù)算是對企業(yè)資本的運用先行作出準(zhǔn)備，使現(xiàn)有的資本支出與將來的資本來源相配合，使各種經(jīng)營活動能按預(yù)算進(jìn)行，保證企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)。問題：具體體現(xiàn)在哪些業(yè)務(wù)上？二、財務(wù)預(yù)算的作用1、明確財務(wù)目標(biāo)財務(wù)預(yù)算是企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的具體化。2、協(xié)調(diào)資金運用財務(wù)預(yù)算使企業(yè)各職能部門成為協(xié)調(diào)一致的有機整體。3、控制資金使用財務(wù)預(yù)算使企業(yè)的經(jīng)營活動在事前、事中、事后得到控制。三、財務(wù)預(yù)算的基本假定七項1、營運資金的配合。即假定長短期資金的來源分別與長短期資金的運用相配合。2、現(xiàn)金的收支狀況。假定完全按會計制度運作。3、信用政策。假定賒銷、賒購與銷售額、購貨額保持固定比例。4、存貨量。維持最底存貨量保

28、證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要。5、催收帳款政策。假定收款期固定。6、資本預(yù)算程序。假定企業(yè)以收益潛力制定購置固定資產(chǎn)的資本性支出。7、財務(wù)結(jié)構(gòu)。假定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定不變。問題：為什么要設(shè)定七項假定？（會計假設(shè)的意義如何？）第六節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算一、現(xiàn)金預(yù)算的編制方法（一）現(xiàn)金收支法直接編制法是指以預(yù)算期內(nèi)各項經(jīng)濟業(yè)務(wù)實際發(fā)生的現(xiàn)金收支為依據(jù)來編制現(xiàn)金預(yù)算的方法。步驟： 首先，根據(jù)銷售等預(yù)算資料確定營業(yè)收入和其他收入； 其次，根據(jù)本期各項費用預(yù)算資料確定各項營業(yè)現(xiàn)金支出和其他現(xiàn)金支出； 最后，確定本期現(xiàn)金結(jié)余或不足。例 P175177特點：1、直接與現(xiàn)金的實際收支情況比較，容易理解；2、有利于財務(wù)人員對每筆

29、現(xiàn)金收支進(jìn)行歸類、分析，控制預(yù)算的執(zhí)行；3、該方法是按收付實現(xiàn)制編的，與按權(quán)責(zé)發(fā)生制編制的損益表之間無法簡單連接，利潤與現(xiàn)金狀況不一定一致。4、該方法適用于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不穩(wěn)定的企業(yè)。（二）凈收益調(diào)整法間接編制法 該法是按權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的以計劃期損益為基礎(chǔ)，通過逐筆處理影響損益和現(xiàn)金余額的會計事項，將本期的凈收益數(shù)額調(diào)整為本期現(xiàn)金凈收入的方法。步驟：首先，將權(quán)責(zé)發(fā)生制條件下計算出來的預(yù)期收益，加上不減少現(xiàn)金的費用支出，減去不增加現(xiàn)金的各種收入，將其調(diào)整為現(xiàn)金收付制下的凈收益額； 其次，加減與本期收益無關(guān)的現(xiàn)金收支額，調(diào)整為預(yù)算期內(nèi)的現(xiàn)金凈收支額； 最后，將預(yù)算內(nèi)現(xiàn)金凈收支額，加上期初現(xiàn)金余額，減去期

30、末現(xiàn)金最低存量，得出預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金的溢缺數(shù)額。例 P177179特點：1、將權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實現(xiàn)制統(tǒng)一起來；2、彌補了現(xiàn)金收支法的不足；3、不能顯示營業(yè)現(xiàn)金收支的數(shù)額，使財務(wù)人員不能對現(xiàn)金收支的各項經(jīng)濟業(yè)務(wù)進(jìn)行逐項歸類和分析預(yù)測。（三）估計資產(chǎn)負(fù)債表法該法是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表基本會計等式（資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益）之間的相互關(guān)系，推算出企業(yè)一定時期內(nèi)現(xiàn)金余額的方法。步驟： 首先，編制一張估計資產(chǎn)負(fù)債表； 其次，根據(jù)會計方程式列出算式： 現(xiàn)金余額=負(fù)債+所有者權(quán)益-非現(xiàn)金資產(chǎn)如果為正數(shù)，表明企業(yè)現(xiàn)金溢余；如果為負(fù)，說明企業(yè)現(xiàn)金不足。例 P179180特點：1、簡便，可以反映企業(yè)全部投入的資金總量；2、不

31、能對現(xiàn)金收支進(jìn)行逐項預(yù)測，缺乏明細(xì)，對現(xiàn)金調(diào)度不利。二、現(xiàn)金預(yù)算收支的內(nèi)容（一）現(xiàn)金預(yù)算收入的內(nèi)容包括銷售收入和其他現(xiàn)金收入銷售收入主要指商品銷售收入；其他現(xiàn)金收入主要指固定資產(chǎn)的出售收入、投資收益、利息收入等。（二）現(xiàn)金預(yù)算支出的內(nèi)容包括材料采購支出、工資支出、制造費用以及期間費用支出等。第七節(jié)第七節(jié) 預(yù)算財務(wù)報表預(yù)算財務(wù)報表內(nèi)容：預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)算損益表一、預(yù)算損益表主要項目：1、銷售額根據(jù)銷售部門的估計或銷售預(yù)算來預(yù)計；2、銷貨成本根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算或銷貨百分率來預(yù)計；3、銷售費用及管理費用根據(jù)銷售及管理費用預(yù)算或銷售百分比來預(yù)計；4、利潤根據(jù)公式計算。例 P182二、預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表（一）余

32、額法按各項目的實際期初余額，加上預(yù)計的增加數(shù)，減去預(yù)計的減少數(shù)，從而計算出預(yù)算期期末余額。公式：預(yù)算期末余額=實際期初余額+預(yù)計增加數(shù)-預(yù)計減少數(shù)特點：準(zhǔn)確；復(fù)雜。（二）銷售百分比法用預(yù)算期的銷售額比上基期實際銷售額，求出百分比，即銷售百分比，其他各項均按此百分比計算。注意：長期負(fù)債及股本均不會隨銷售百分率變化，因此，會出現(xiàn)預(yù)算資產(chǎn)和預(yù)算權(quán)益不相等的情況，這說明出現(xiàn)資金的需求或剩余。公式：對外資金需求量=資產(chǎn)增長的需求-負(fù)債的自然增長-留存收益的增長例 P183特點：方便；要求資產(chǎn)負(fù)債表各項目與銷售額保持固定的比例關(guān)系；準(zhǔn)確性較差。問題：實際業(yè)務(wù)與預(yù)算產(chǎn)生偏差時，將如何處理？第三章 資本成本與

33、資本結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 資本成本 第二節(jié) 營業(yè)與財務(wù)杠桿作用 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策分析第一節(jié)第一節(jié) 資本成本資本成本一、意義（一）含義：資本成本是企業(yè)因籌集和使用資本所付出的代價。（二）構(gòu)成：資本成本包括資本籌集費用和資本占用費用。 其中，資本籌集費用是指企業(yè)在籌集資本過程中所花費的各項有關(guān)支出，主要包括手續(xù)費、代理發(fā)行費、印刷費等； 資本占用費是指資本使用者支付給所有者的使用報酬，如支付的股利、貸款利息等。 公式：Ki=D/(KF) 其中： Ki表示資本成本；D表示資本占用費； K表示所籌資本數(shù)額；F表示籌資費。（三）意義： 1、是企業(yè)籌資決策的重要依據(jù)； 2、是企業(yè)投資決策

34、的依據(jù)； 3、是評價企業(yè)經(jīng)營成果的重要指標(biāo)。問題：資本成本水平是否應(yīng)考慮貨幣的時間價值？二、個別資本成本（一）短期負(fù)債成本1、應(yīng)付帳款_ 公式： 實際年利率=現(xiàn)金折扣/（1現(xiàn)金折扣）（信用期限現(xiàn)金折扣期限）/360例 P392、短期借款_ 公式： 實際年利率=借款利率（1所得稅稅率）例 P39（二）長期負(fù)債成本 公式：Kb=Kd（1T）其中： Kd表示稅前利率，T表示所得稅稅率。例 P40問題：什么時候Kb=Kd？長期債券成本應(yīng)計算其內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率，即使未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和等于現(xiàn)金流出（債券市場價格）現(xiàn)值的折現(xiàn)率?？煞譃槎惽昂投惡髢煞N情況計算：例 P411、稅前資本成本率：公式：K（1

35、F）=2、稅后資本成本率為： Kb=Kd(1T) 說明：等號左邊表示實際籌資額（現(xiàn)金流入）；等號右邊表示未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值總額，第一項是各年利息支出的年金現(xiàn)值之和，第二項是到期還本的復(fù)利現(xiàn)值，P表示債券本金。 問題：在企業(yè)盈利或虧損的不同條件下，采用負(fù)債籌資方式，對企業(yè)有何不同影響?（三）權(quán)益資本成本1、優(yōu)先股成本公式：Kp=ndtdKPntKI)1(1)1()1(FKD其中：D表示優(yōu)先股的年股利，K表示籌資總額。2、普通股成本1）收益法公式：普通股成本（Kc)=預(yù)期每股收益/每股市場價格(1/市盈率)2)股利法公式： Kc=其中：G表示預(yù)計股利的年增長率。例 P433）風(fēng)險評判法 （CAPM

36、） 公式： Kc=Rf+(RmRf)例 P443、留存收益的成本說明：可以參考普通股資本成本計算，但比普通股資本成本低，因其不發(fā)生新的籌資費。GFKD)1(三、加權(quán)平均資本成本公式：Kw=其中：K表示某一單項資本來源的成本；W表示相應(yīng)比例。例 P45-46四、邊際資本成本指企業(yè)追加籌資的成本。 （%） 20 資本邊際成本 10 5 0 20 40 60 80 圖3-1 資本成本與資金需求量成某種正比例的關(guān)系niiiwk1 報酬率/% 25 20 甲 15 乙 丙 丁 戊 0 10 20 30 40 50 60 投資數(shù)額/萬元 圖3-2 投資額與預(yù)期報酬率關(guān)系圖參照P47方案選擇與邊際資本成本的

37、關(guān)系圖3-3，自行畫出相應(yīng)的示意圖，并解釋其含義。 邊際資本成本的計算步驟：1、確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。（可保持原結(jié)構(gòu)，也可改變）2、確定資本分界點。即確定資本成本發(fā)生變化前的最大籌資額。3、確定籌資總額分界點，并列出相應(yīng)的籌資范圍。公式：某種籌資方式下籌資總額成本分界點=該種資本的成本分界點/該種資本在目標(biāo)結(jié)構(gòu)中的比重4、計算邊際資本成本。例 P4849第二節(jié)第二節(jié) 營業(yè)與財務(wù)杠桿作用營業(yè)與財務(wù)杠桿作用一、營業(yè)杠桿作用1、含義：息稅前的營業(yè)收益對銷售增減的反應(yīng)，稱之為營業(yè)杠桿作用。2、公式：營業(yè)杠桿系數(shù)=息稅前營業(yè)收益變動的百分比/銷售量變動的百分比。其中：息稅前營業(yè)收益是銷售收入減固定成本和變動

38、成本后的余額。息稅前營業(yè)收益變動的百分比為： 其中：Q是銷售數(shù)量；P是單價；V是單位變動成本；F是固定成本； 是變動的符號。 則營業(yè)杠桿系數(shù)=可見：其他因素不變時，固定成本越高，營業(yè)杠桿作用越大。FVPQVPQ)()(FVPQVPQ)()(例 P51-52二、財務(wù)杠桿作用1、含義：企業(yè)利用固定不變的利息費用增加普通股股東的收益。2、公式：財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股收益變動的百分比/營業(yè)收益變動的百分比其中：普通股每股收益為： 其中：EBIT表示息稅前營業(yè)收益；I表示應(yīng)付利息；T表示所得稅率；N表示發(fā)行在外的普通股股數(shù)。 則財務(wù)杠桿系數(shù)為： 可見，企業(yè)支付的利息越大（以不超過營業(yè)收益為限），財務(wù)杠

39、桿作用的程度越大。三、復(fù)合杠桿作用1、含義：將營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿復(fù)合，就是復(fù)合杠桿作用。2、公式：復(fù)合杠桿系數(shù)=注意：EBIT=Q（P-V）-F例 P53NTIEBIT)1)(IEBITEBITIFVPQVPQ)()(第三節(jié)第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)理論含義:資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本的組合.基本假設(shè):1、企業(yè)只有長期債務(wù)和普通股兩種資本來源；2、不考慮所得稅，無稅前稅后收益之分；3、凈盈余全部以股利方式發(fā)給股東；4、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險不受資本結(jié)構(gòu)改變的影響；5、企業(yè)資產(chǎn)固定不變，因而營業(yè)收益也不變，資本結(jié)構(gòu)可以通過發(fā)行股票、贖回債券、增加負(fù)債或購回股票的方式來改變。一、凈收益假說假定單項債務(wù)成本和

40、權(quán)益成本固定不變，然后增加債務(wù)與權(quán)益資本比例，使加權(quán)平均成本降低。因營業(yè)收益不變，所以加權(quán)平均成本降低，企業(yè)價值增大。例 P5556 圖 P56結(jié)論： 1、存在最佳資本結(jié)構(gòu)； 2、理論上，企業(yè)全額負(fù)債時，價值最大。二、凈營業(yè)收益假說假定長期資本的加權(quán)平均成本固定不變，不受資本結(jié)構(gòu)變化的影響，企業(yè)價值也不受負(fù)債比例變化的影響。例 P57 圖 P58結(jié)論：企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)影響，無最佳資本結(jié)構(gòu)問題。三、傳統(tǒng)說認(rèn)為負(fù)債成本、權(quán)益成本、加權(quán)平均成本都不是固定不變的，都回因資本結(jié)構(gòu)的改變而變化。例 P5960 圖 P60結(jié)論：1、存在最佳資本結(jié)構(gòu)；2、負(fù)債成本與權(quán)益成本變化速度不同，存在最低加權(quán)平均成

41、本。四、MM理論由Modigliani&Miller（美）兩位教授創(chuàng)立。引入財務(wù)拮據(jù)成本和代理成本。圖 P61V企業(yè)價值VuVL= Vu+TD負(fù)債利息減稅現(xiàn)值財務(wù)拮據(jù)和代理成本現(xiàn)值企業(yè)實際價值(D/S)(D/S)* MM資本結(jié)構(gòu)理論示意圖資本結(jié)構(gòu)理論示意圖其中：其中： VL表示企業(yè)價值；表示企業(yè)價值； Vu表示企業(yè)無負(fù)債時的價值；表示企業(yè)無負(fù)債時的價值； TD表示負(fù)債利息減稅；表示負(fù)債利息減稅； D/S表示負(fù)債與權(quán)益的比。表示負(fù)債與權(quán)益的比。結(jié)論：1、MM理論認(rèn)為存在最佳資本結(jié)構(gòu)； 2、負(fù)債與權(quán)益的比達(dá)到一定水平時，負(fù)債就會給企業(yè)帶來負(fù)效應(yīng)； 3、在*點時，企業(yè)資本成本最低，同時企業(yè)價

42、值最大。問題：1、應(yīng)如何正確認(rèn)識財務(wù)危機成本與代理成本？ 2、資本結(jié)構(gòu)理論的若干假設(shè)對MM理論有何影響？ 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策分析一、比較資本成本法負(fù)債成本Kd與股本成本Ks例 P63二、每股收益分析法每股收益無差別點例 P6470三、選擇資本結(jié)構(gòu)的實際因素1、企業(yè)的成長與銷售的穩(wěn)定性。2、現(xiàn)金流量與償債能力。3、決策者的風(fēng)險意識。第四章第四章 資本籌集資本籌集 第一節(jié) 權(quán)益資本籌資 第二節(jié) 長期負(fù)債籌資 第三節(jié) 特殊方式籌資 第一節(jié) 權(quán)益資本籌集一、企業(yè)資本金1、含義：2、確定：方法有三。我國規(guī)定企業(yè)實收資本與注冊資本一致。3、資本公積金的來源：4、資本金籌集的期限：5、資本金的其他相關(guān)規(guī)定

43、：二、普通股股票（一）特點：1、收益要求；2、資產(chǎn)索求；3、投票權(quán)；4、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。（二）分類：即分級 按投票權(quán)和分紅權(quán)的差異分為A股B股。（三）普通股價值1、票面價值；2、帳面價值；3、市場價值。（四）普通股股票籌資的利弊三、優(yōu)先股股票（一）特點：1、票面價值；2、累積性股息；3、到期與收回；4、投票權(quán)；5、贏利分配。（二）分類：四類（三）優(yōu)先股股票籌資的利弊四、股票的發(fā)行與上市（一）股票的發(fā)行：價格；方式；程序；策略。（二）股票的上市：上市的條件；上市的程序。第二節(jié) 長期負(fù)債籌資一、長期債券籌資（一）基本知識1、基本要素；2、債券契約；3、贖回條件；4、償債基金。（二）種類：按抵押和轉(zhuǎn)換分

44、1、無抵押債券；2、抵押債券；3、可轉(zhuǎn)換債券。（三）發(fā)行：發(fā)行條件；發(fā)行方式；發(fā)行價格（平價；溢價；折價）。發(fā)行價格計算公式：P92（四）籌資策略（利弊）二、長期借款（一）動機（二）特征 (三）利弊第三節(jié) 特殊籌資方式一、租賃（一）性質(zhì)及特點;（二）方式1、經(jīng)營性租賃；2、融資性租賃；3、售后租賃；4、杠桿租賃。（三）租賃決策影響因素1、租賃費；2、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)期；3、機會成本；4、風(fēng)險。（四）利弊二、可轉(zhuǎn)換證券（一）特點1、一次轉(zhuǎn)換性不可逆性；2、轉(zhuǎn)換比率或轉(zhuǎn)換價格 ;3、轉(zhuǎn)換期；4、轉(zhuǎn)換值；5、轉(zhuǎn)換溢價。（二）可轉(zhuǎn)換證券價值的計算例 P102（三）可轉(zhuǎn)換證券的使用1、延緩使用普通股；2、被動性

45、轉(zhuǎn)換。（四）利弊三、認(rèn)股權(quán)證認(rèn)沽權(quán)證（一）含義、特點（二）價值：理論值；市場值。例P106（三）利弊第五章 營運資本管理第一節(jié) 營運資本政策第二節(jié) 現(xiàn)金管理第三節(jié) 應(yīng)收帳款管理第四節(jié) 存貨管理第一節(jié)第一節(jié) 營運資本政策營運資本政策一、營運資本的含義及特點（一）含義：三種觀點1、營運資本=流動資產(chǎn)2、營運資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債3、營運資本是指企業(yè)在經(jīng)營業(yè)務(wù)循環(huán)過程中所產(chǎn)生的各營運資本是指企業(yè)在經(jīng)營業(yè)務(wù)循環(huán)過程中所產(chǎn)生的各主要項目，即流動資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨等，也主要項目，即流動資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨等，也包括流動負(fù)債中的應(yīng)付帳款等。包括流動負(fù)債中的應(yīng)付帳款等。注：本章營運資本的含

46、義是指第三種觀點。本章營運資本的含義是指第三種觀點。（二）營運資本管理的特點：1、周轉(zhuǎn)期較短，一般不超過一年。2、變現(xiàn)性較強。3、實物形態(tài)的變動性。二、影響營運資本數(shù)量的因素內(nèi)、外1、企業(yè)政策。2、經(jīng)營方式。3、經(jīng)濟因素變動。三、營運資本的籌資組合策略企業(yè)流動資產(chǎn)的劃分根據(jù)期限1、經(jīng)常性（固定性）流動資產(chǎn)：可用長期性資本方式來提供；2、波動性（季節(jié)性）流動資產(chǎn)：來源必須以短期資本為主。（一）完全配合的籌資組合。P125圖示（二）冒險的籌資組合。P126圖示（三）保守的籌資組合。P126圖示結(jié)論：結(jié)論：一般地，短期資本增加，企業(yè)收益會增加；同時企業(yè)財務(wù)一般地，短期資本增加，企業(yè)收益會增加；同時企

47、業(yè)財務(wù)風(fēng)險會增加。風(fēng)險會增加。例 P127第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的意義1、交易性需要。2、預(yù)防性需要。3、機會性需要。二、現(xiàn)金持有量決策方法有三（一）成本分析模式分析持有現(xiàn)金的機會成本、管理成本和短缺成本來確定合理的現(xiàn)金持有量。 成本 總成本 機會成本 短缺成本 管理成本 0 合理持有量 現(xiàn)金持有量 現(xiàn)金持有量的成本分析模式圖（二）存貨模式利用存貨管理中的經(jīng)濟批量決策方法來分析持有現(xiàn)金的機會成本和轉(zhuǎn)換成本，從而確定合理的現(xiàn)金持有量。P130圖示公式：總成本公式：總成本=b=bT/C+rT/C+rC/2C/2其中：b為每次證券轉(zhuǎn)換的固定成本；T為一定時期的現(xiàn)金總需求量；r為持

48、有現(xiàn)金的機會成本；T/C表示該時期內(nèi)證券轉(zhuǎn)換次數(shù)；C/2表示該時期的現(xiàn)金平均余額。對總成本進(jìn)行一階求導(dǎo)，則總成本最低時的最佳現(xiàn)金持有量為： C=說明：存貨模式一般適用于現(xiàn)金收支均勻且穩(wěn)定，其需要量可以預(yù)測，短期證券可以隨時轉(zhuǎn)換，并且報酬率已知、每次轉(zhuǎn)換成本已知。rbT2 （三）隨機模式根據(jù)歷史資料預(yù)測現(xiàn)金的控制范圍，制定現(xiàn)金存量的上下線，當(dāng)現(xiàn)金存量達(dá)到控制范圍的上下線時，通過用現(xiàn)金購入有價證券或出售有價證券來控制現(xiàn)金的存量。P132圖圖三、現(xiàn)金的日常管理1、加速收款；2、控制付款；3、建立其他相關(guān)的控制考核制度。第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收帳款管理應(yīng)收帳款管理一、概述二、信用政策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)指企業(yè)同意

49、客戶要求而在銷售業(yè)務(wù)中給予一定付款寬限期的最低標(biāo)準(zhǔn)。1、信用標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定定性（5C）包括品德、能力、資本、擔(dān)保和外部環(huán)境。2、信用標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定定量（主要財務(wù)指標(biāo)）P136例（二）信用期限是企業(yè)賒銷商品或提供勞務(wù)時允許客戶延遲付款的時間限期。方法：比較信用期限內(nèi)的邊際收益與邊際成本的大小。例 P137（三）折扣條件是企業(yè)為了吸引客戶在一定期限內(nèi)付款而給予的扣款額。例 P138三、收帳政策是指企業(yè)催討已過期的應(yīng)收帳款所采取的措施。四、信用分析企業(yè)對客戶的相關(guān)資料進(jìn)行綜合打分，然后劃分相應(yīng)的信用等級，分別作出不同的信用決定。 第四節(jié)第四節(jié) 存貨管理存貨管理一、存貨成本（一）采購成本（二）訂貨成本（三）儲存成

50、本（四）資本成本（五）短缺成本二、存貨的日常控制經(jīng)濟批量、再訂貨點、安全存貨量（一）經(jīng)濟批量決策最低總成本下的訂貨量。注：采用經(jīng)濟批量法模型的前提條件是：存貨需求總量已知，銷售非常平穩(wěn)，不可能有缺貨，暫不考慮最低安全存貨量。主要涉及訂貨成本和儲存成本。圖示如下： 總成本 成 本 儲存成本 訂貨成本 0 經(jīng)濟訂貨量 訂貨量 存貨控制的經(jīng)濟批量成本分析圖1、儲存成本總額=平均存貨量（Q/2）單位存貨的儲存成本（C）即：CQ/22、訂貨成本總額=每次訂貨成本（O）訂貨次數(shù)其中：訂貨次數(shù)=總訂貨量（或總需求量）/每次訂貨量，即S/Q則存貨總成本則存貨總成本T=CT=CQ/2+OQ/2+OS/QS/Q。

51、求。求T T對對Q Q的一階導(dǎo)的一階導(dǎo)數(shù)，并令其為零。數(shù)，并令其為零。例：P144（二）再訂貨點為避免缺貨危機的定貨點。 假設(shè)：假設(shè)： 全年存貨需求量可以確定；存貨使用平均遞減；全年存貨需求量可以確定；存貨使用平均遞減； 購貨準(zhǔn)時到達(dá)。購貨準(zhǔn)時到達(dá)。再定貨點再定貨點= =定貨間隔期定貨間隔期預(yù)計存貨每天使用量預(yù)計存貨每天使用量定貨間隔期是指采購部門從發(fā)出訂單采購開始，到存貨到達(dá)企業(yè)如庫為止所需要的天數(shù)。（一般根據(jù)經(jīng)驗估計） 預(yù)計存貨每天使用量=經(jīng)濟訂貨量/存貨使用期 其中：存貨使用期=360全年訂貨次數(shù)例P145（三）安全存貨量為防止訂貨延誤而設(shè)立的保險存貨量。一般采用計算最大變動額法。P14

52、6例第六章 投資風(fēng)險與報酬 第一節(jié) 報酬與風(fēng)險的衡量 第二節(jié) 投資組合與風(fēng)險分散 第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型第一節(jié) 報酬與風(fēng)險的衡量一、預(yù)期報酬率報酬變化的百分率預(yù)期報酬率=（期末報酬-期初報酬）/期初報酬注：有兩種可能時，該指標(biāo)為報酬變量的數(shù)學(xué)期望值。二、風(fēng)險及其衡量（一）風(fēng)險不利事件發(fā)生的客觀可能性。 （實際與預(yù)期的偏離）_企業(yè)投資風(fēng)險包括：1、市場風(fēng)險； 2、收益風(fēng)險； 3、變現(xiàn)能力風(fēng)險； 4、違約風(fēng)險； 5、通貨膨脹風(fēng)險。企業(yè)投資報酬率的構(gòu)成：無風(fēng)險報酬率；風(fēng)險報酬率；投資者對風(fēng)險的態(tài)度。（二）風(fēng)險的衡量概率分布（隨機原理、數(shù)理統(tǒng)計理論）1、概率分布各種可能結(jié)果的概率分配。 特點： 各種

53、可能結(jié)果的概率只能為01； 所有可能結(jié)果的概率之和必須為1。2、期望報酬率期望值（EV）3、標(biāo)準(zhǔn)差（方差）各種可能的報酬額偏離期望值的綜合差異。（）4、標(biāo)準(zhǔn)離差率變異系數(shù)（用于期望值不同的風(fēng)險衡量）.（V）5、風(fēng)險報酬系數(shù)個別風(fēng)險與綜合風(fēng)險的比。第二節(jié) 投資組合與風(fēng)險分散一、可避免風(fēng)險與不可避免風(fēng)險可避免風(fēng)險（非系統(tǒng)性風(fēng)險）通過證券組合分散；不可避免風(fēng)險（系統(tǒng)性風(fēng)險）ACPM測算（系數(shù)衡量）二、證券組合的風(fēng)險報酬測算有價證券的相關(guān)性：用相關(guān)系數(shù)衡量（r）P25例第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）一、資本市場線（CML） EVP B D C A 0 p 可行集與有效集比較A、B、C、D各點的風(fēng)險（p）與收益值（ EVP） EVp CML M B D Ef C A 0 p 無風(fēng)險資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)的組合曲線AB是風(fēng)險資產(chǎn)的有效集，無風(fēng)險資產(chǎn)的報酬率是Ef，直線Ef M上的任何點都是風(fēng)險資產(chǎn)組合與無風(fēng)險資產(chǎn)組合的證券組合。點D比點C更有