第7章投資決策

1、第7章 投資決策原理財務(wù)管理學(xué)第7章 投資決策原理7.1 現(xiàn)金流量7.2 長期投資評價指標 第7章 投資決策原理第7章 長期投資決策資金時間價值 資金成本 現(xiàn)金流量第7章 長期投資決策一、現(xiàn)金流量的含義 現(xiàn)金流量是指與固定資產(chǎn)投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量總稱。二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流入量（Cash Inflow）（）營業(yè)收入（）回收固定資產(chǎn)殘值 （）回收流動資金（）其他現(xiàn)金流入7.1 現(xiàn)金流量第7章 長期投資決策二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容.現(xiàn)金流出（Cash Outflow）（）基本建設(shè)投資（）流動資金墊支（）經(jīng)營成本(付現(xiàn)成本)（）各項稅款支出（）其他現(xiàn)金流出.現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量: 一定

2、時期內(nèi)的現(xiàn)金流入量扣減流出量后的差額。 是評價固定資產(chǎn)投資方案是否可行的一個基礎(chǔ)性指標。7.1 現(xiàn)金流量第7章 投資決策原理三、現(xiàn)金流量的估算1.初始現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)項目開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量。主要包括：(1)固定資產(chǎn)投資(2)流動資產(chǎn)投資(3)其他費用投資2.終結(jié)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)投資項目報廢或轉(zhuǎn)出時的現(xiàn)金流量。主要包括：(1)報廢時的殘值收入或轉(zhuǎn)出時的變價收入；(2)墊支于流動資產(chǎn)方面資金的收回。第7章 投資決策原理三、現(xiàn)金流量的估算.營業(yè)現(xiàn)金流量 項目投產(chǎn)后，按年計算的由于生產(chǎn)經(jīng)營過程所發(fā)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。所所得得稅稅成成本本付付現(xiàn)現(xiàn)收收入入年年營營業(yè)業(yè)凈凈流流量量年年營營業(yè)業(yè)

3、現(xiàn)現(xiàn)金金或：年營業(yè)現(xiàn)金凈流量凈利潤折舊第7章 長期投資決策現(xiàn)金流量表1 項目計算期 建設(shè)期 經(jīng)營期 項目01m123 n1現(xiàn)金流入量1.1 營業(yè)現(xiàn)金凈流量1.2 回收殘值1.3 回收流動資金現(xiàn)金流入量合計 2現(xiàn)金流出量2.1 固定資產(chǎn)投資2.2 流動資金墊支 現(xiàn)金流出量合計 3凈現(xiàn)金流量 第7章 長期投資決策現(xiàn)金流量表2 項目計算期建設(shè)期 經(jīng)營期 項目01m123 n1現(xiàn)金流入量1.1 營業(yè)收入1.2 回收殘值1.3 回收流動資金現(xiàn)金流入量合計 2現(xiàn)金流出量2.1 固定資產(chǎn)投資2.2 流動資金墊支2.3 經(jīng)營成本2.4 所得稅 現(xiàn)金流出量合計 3凈現(xiàn)金流量 第7章 長期投資決策 現(xiàn)金流量圖0

4、1 2 m 1 2 3 n 建設(shè)期m年經(jīng)營期n年7.1 現(xiàn)金流量第7章 長期投資決策四、現(xiàn)金流量的計算（一）凈現(xiàn)金流量的含義 （Net Cash Flow） 含義： 是指現(xiàn)金流入量與該年現(xiàn)金流出量之間的差額。 計算公式為： 某年凈現(xiàn)金流量 =該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量NCFt = CI t- COt7.1 現(xiàn)金流量第7章 長期投資決策 公式推導(dǎo)： 根據(jù)現(xiàn)金凈流量的理論計算公式有： NCFt =現(xiàn)金流入量 - 現(xiàn)金流出量 =（營業(yè)收入+該年回收額）-（付現(xiàn)成本+所得稅） =營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅+該年回收額 =營業(yè)收入-（全部成本費用-折舊）-所得稅+該年回收額 =(營業(yè)收入-全部成本費

5、用-所得稅）+折舊+該年回收額 =稅后凈利+折舊 +該年回收額7.1 現(xiàn)金流量四、現(xiàn)金流量的計算（一）凈現(xiàn)金流量的含義第7章 長期投資決策（二）項目投資的幾個相關(guān)概念1.項目計算期 是指投資項目從投資建設(shè)開始，到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間。 n=s+p 式中：n項目計算期 s建設(shè)期 p經(jīng)營期 7.1 現(xiàn)金流量四、現(xiàn)金流量的計算第7章 長期投資決策2.原始投資額 是企業(yè)為使項目達到設(shè)計要求而投入的全部現(xiàn)實資金。即：原始投資額=固定資產(chǎn)投資 +流動資產(chǎn)投資+其他資產(chǎn)投資3.投資總額 投資總額=原始投資額 +資本化利息7.1 現(xiàn)金流量四、現(xiàn)金流量的計算（二）項目投資的幾個相關(guān)概念第7章 長期投資

6、決策（三）凈現(xiàn)金流量的簡算公式1.建設(shè)期NCFt = -COt （t=0、1、2、3.） 2.經(jīng)營期NCFt=該年稅后凈利潤+該年折舊+回收額It第 t 期原始投資額3.凈現(xiàn)金流量 項目凈現(xiàn)金流量=建設(shè)期凈現(xiàn)金流量 +經(jīng)營期各年凈現(xiàn)金流量7.1 現(xiàn)金流量四、現(xiàn)金流量的計算第7章 長期投資決策例1： 某公司準備購建一項固定資產(chǎn)，需投資100萬元，預(yù)計使用壽命8年，預(yù)計報廢時凈殘值為5萬元，按直線法計提折舊；項目建設(shè)期一年，建設(shè)資金于建設(shè)起點一次性投入，資金來源為銀行借款，利率7%；預(yù)計項目投產(chǎn)后，每年可獲營業(yè)利潤15萬元。在經(jīng)營期的前3年中，每年應(yīng)計長期借款利息為7萬元，不考慮所得稅因素的影響。

7、 要求：試計算該項目在計算期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量。 分析： 項目計算期=1+8=9年 固定資產(chǎn)原值=100+1007%=107萬元 年折舊=（107-5）/8=12.75萬元7.1 現(xiàn)金流量四、現(xiàn)金流量的計算第7章 長期投資決策 項目計算期項目計算期建設(shè)期建設(shè)期 經(jīng)營期經(jīng)營期項目項目0 01 12 23 34 45 58 89 91 1現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量1.11.1營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量34.7534.7534.7534.7534.7534.7527.7527.7527.7527.751.111.11凈利潤凈利潤151515151515151515151.121.12年折舊年折舊12.751

8、2.7512.7512.7512.7512.7512.7512.7512.7512.751.131.13年攤銷年攤銷1.141.14年應(yīng)計利息年應(yīng)計利息7 77 77 71.21.2回收殘值回收殘值5 51.31.3回收流動資金回收流動資金現(xiàn)金流入量合計現(xiàn)金流入量合計34.7534.7534.7534.7534.7534.7527.7527.7532.7532.752 2現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量2.12.1固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資1001002.22.2流動資金墊支流動資金墊支現(xiàn)金流出量合計現(xiàn)金流出量合計1001003 3凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-100-1000 034.7534.7534.7534

9、.7534.7534.7527.7527.7532.7532.75第7章 長期投資決策作業(yè)1： 某公司準備購建一項固定資產(chǎn)，需投資150萬元，其中：固定資產(chǎn)投資116萬元，開辦費4萬元，流動資金投資20萬元，無形資產(chǎn)投資10萬元。預(yù)計使用壽命10年，預(yù)計報廢時凈殘值為5萬元，按直線法計提折舊；項目建設(shè)期一年，建設(shè)資金于建設(shè)起點一次性投入，資金來源為銀行借款，利率10%；預(yù)計項目投產(chǎn)后，每年可獲營業(yè)收入138萬元，各年付現(xiàn)成本為68萬元，所得稅率33%。在經(jīng)營期的前3年中，每年應(yīng)計長期借款利息為11.6萬元；在經(jīng)營期的前5年中，每年應(yīng)攤銷無形資產(chǎn)價值2萬元 。 要求：試計算該項目在計算期內(nèi)的現(xiàn)金

10、凈流量。第7章 長期投資決策例2： 某公司準備購入設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇： 甲方案需投資50000元，使用壽命為5年，假設(shè)5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為30000元，每年的付現(xiàn)成本為14000元。 乙方案需投資60000元，使用壽命也為5年，使用期滿有殘值收入7500元。5年中第一年銷售收入為40000元，以后逐年增加1000元，付現(xiàn)成本第一年為14500元，以后每年增加500元。流動資金墊支15000元，該公司按直線法計提折舊，所得稅率為33%。 上述設(shè)備當年購入當年即可投入使用。 要求：試計算兩方案在計算期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量。7.1 現(xiàn)金流量四、現(xiàn)金流量的計算第

11、7章 長期投資決策甲方案：需投資50000元，使用壽命為5年，假設(shè)5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為30000元，每年的付現(xiàn)成本為14000元。簡算法:1.計算期：n=0+5=5 年2.年折舊額=50000/5=10000 元3.建設(shè)期現(xiàn)金流量：NCF0=-50000 元4.經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量： NCF15=凈利+折舊+回收額(1)稅前利潤=銷售收入-總成本費用 =銷售收入-（付現(xiàn)成本+折舊） =30000-14000-10000=6000元7.1 現(xiàn)金流量四、現(xiàn)金流量的計算第7章 長期投資決策甲方案：需投資50000元，使用壽命為5年，假設(shè)5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為30000元

12、，每年的付現(xiàn)成本為14000元。簡算法:1.計算期：n=0+5=5 年2. 年折舊額=50000/5=10000 元3.建設(shè)期現(xiàn)金流量：NCF0=-50000 元4.經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量：四、現(xiàn)金流量的計算(2)所得稅=稅前利潤33%=600033%=1980 元(3)凈利=稅前利潤-所得稅 =6000-1980=4020 元NCF1-NCF5=4020+10000=14020 元第7章 長期投資決策理論計算公式理論計算公式甲方案現(xiàn)金流量甲方案現(xiàn)金流量NCFt012345現(xiàn)金流入：現(xiàn)金流入：銷售收入銷售收入殘值收入殘值收入回收流動資金回收流動資金3000030000300003000030000現(xiàn)

13、金流入小計現(xiàn)金流入小計03000030000300003000030000現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出：設(shè)備投資設(shè)備投資墊支流動資金墊支流動資金付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本所得稅所得稅500000140001980140001980140001980140001980140001980現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計500001598015980159801598015980現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量-500001402014020140201402014020第7章 長期投資決策簡算法簡算法乙方案：需投資乙方案：需投資6000060000元，使用壽命也為元，使用壽命也為5 5年，使用期滿有殘年，使用期滿有殘值收入值收入7500

14、7500元。元。5 5年中第一年銷售收入為年中第一年銷售收入為4000040000元，以后逐年元，以后逐年增加增加10001000元，付現(xiàn)成本第一年為元，付現(xiàn)成本第一年為1450014500元，以后每年增加元，以后每年增加500500元。流動資金墊支元。流動資金墊支1500015000元，該公司按直線法計提折舊，所得元，該公司按直線法計提折舊，所得稅率為稅率為33%33%。1.1.計算期：計算期：n=0+5=5 n=0+5=5 年年2.2.年折舊額年折舊額= =（60000-750060000-7500）/5=10500 /5=10500 元元3.3.建設(shè)期現(xiàn)金流量：建設(shè)期現(xiàn)金流量： NCFN

15、CF0 0=-75000 =-75000 元元4.4.經(jīng)營期現(xiàn)金流量：經(jīng)營期現(xiàn)金流量： NCFNCFt t= =凈利凈利+ +折舊折舊+ +回收額回收額第一年稅前利潤第一年稅前利潤=40000-14500-10500=15000 =40000-14500-10500=15000 元元第二年稅前利潤第二年稅前利潤=41000-15000-10500=15500 =41000-15000-10500=15500 元元第三年稅前利潤第三年稅前利潤=42000-15500-10500=16000 =42000-15500-10500=16000 元元第四年稅前利潤第四年稅前利潤=43000-16000

16、-10500=16500 =43000-16000-10500=16500 元元第五年稅前利潤第五年稅前利潤=44000-16500-10500=17000 =44000-16500-10500=17000 元元第7章 長期投資決策簡算法4.4.經(jīng)營期現(xiàn)金流量：經(jīng)營期現(xiàn)金流量： NCFt=凈利+折舊+回收額建設(shè)期： NCF0=-75000 元經(jīng)營期： NCFt=凈利+折舊+回收額第一年凈利=15000（1-33%） = 15000-4950=10050 元第二年凈利=15500 （1-33%）=15500-5115=10385 元第三年凈利=16000 （1-33%）=16000-5280=1

17、0720 元第四年凈利=16500 （1-33%）=16500-5445=11055 元第五年凈利=17000 （1-33%）= 17000-5610=11390 元5.5.經(jīng)營期各期現(xiàn)金流量：經(jīng)營期各期現(xiàn)金流量： NCFt=凈利+折舊+回收額NCF1=10050+10500=20550 元NCF2=10385+10500=20885 元NCF3=10720+10500=21220 元NCF4=11055+10500=21555 元NCF5=11390+10500+15000+7500=44390 元第7章 長期投資決策NCFt012345現(xiàn)金流入：現(xiàn)金流入：銷售收入銷售收入殘值收入殘值收入回

18、收流動資金回收流動資金4000041000420004300044000750015000現(xiàn)金流入小計現(xiàn)金流入小計04000041000420004300066500現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出：設(shè)備投資設(shè)備投資墊支流動資金墊支流動資金付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本所得稅所得稅6000015000145004950150005115155005280160005445165005610現(xiàn)金流出小計現(xiàn)金流出小計750001945020115207802144522110現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量-750002055020885212202155544390理論計算公式乙方案現(xiàn)金流量第7章 長期投資決策作業(yè)2： 某企業(yè)擬購入一

19、臺設(shè)備，需投資50000元，使用年限預(yù)計10年，直線法折舊。預(yù)計殘值收入2000元，預(yù)計每年營業(yè)收入30000元，付現(xiàn)成本第一年預(yù)計10000元，以后每年增加500 元，另需墊支流動資金6000元，適用所得稅率為33%。 要求：計算該投資方案的現(xiàn)金流量。第7章 長期投資決策投資評價指標靜態(tài)投資指標動態(tài)投資指標非貼現(xiàn)的指標貼現(xiàn)的指標1.靜態(tài)投資回收期2.投資報酬率3.凈現(xiàn)值4.獲利指數(shù)5.內(nèi)部報酬率6.動態(tài)投資回收期7.2 長期投資評價指標 第7章 投資決策原理一、靜態(tài)投資指標一、靜態(tài)投資指標靜態(tài)決策指標 非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標,不考慮時間價值的各種指標。1. 投資報酬率（Return On In

20、vestment） 是指固定資產(chǎn)投資項目壽命周期內(nèi)平均的投資報酬率,是指經(jīng)營期年平均利潤占投資總額的百分比。計算公式：評價方法：評價方法： ROI 越高，項目的經(jīng)濟效益越好。越高，項目的經(jīng)濟效益越好。 當當ROI大于期望報酬率時方案可行，反之，不可行。大于期望報酬率時方案可行，反之，不可行。%100 投投資資總總額額經(jīng)經(jīng)營營期期年年平平均均利利潤潤投投資資報報酬酬率率 ROI第7章 長期投資決策u結(jié)論：乙方案優(yōu)于甲方案。結(jié)論：乙方案優(yōu)于甲方案。(10050 10385 10720 11055 11390)5100%14.29%75000ROI甲甲012345NCFt-5000014020140

21、20140201402014020累計累計NCFt-50000-35980-21960-79406080201002. 投資報酬率投資報酬率4020100%8.04%50000ROI 甲方案乙乙012345NCFt-750002055020885212202155544390累計累計NCFt-75000-54450-33565-12345921053600第7章 長期投資決策. 靜態(tài)回收期法（Payback Period）靜態(tài)投資回收期：指在不考慮資金時間價值的情況下，回收固定資產(chǎn)原始投資額所需的時間,即以投資項目經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時間。記為：PP。(1)當建設(shè)期為0年，

22、經(jīng)營期每年凈現(xiàn)金流量相等時：年營業(yè)現(xiàn)金凈流量原始投資額靜態(tài)投資回收期)(pp)(57. 31402050000)(年靜態(tài)投資回收期pp甲甲012345NCFt-500001402014020140201402014020累計累計NCFt-50000-35980-21960-7940608020100第7章 投資決策原理一、靜態(tài)投資指標.靜態(tài)投資回收期(2)各年營業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等時 需要根據(jù)固定資產(chǎn)投資中各年末尚未收回的投資額加以確定。計算公式：nttnttOI11累計現(xiàn)金流入量累計現(xiàn)金流入量累計現(xiàn)金流出量累計現(xiàn)金流出量t=?PPttNCF00n即 當建設(shè)期不為0，經(jīng)營期各年凈現(xiàn)金流量不相等時

23、， PP應(yīng)滿足公式：第7章 投資決策原理.靜態(tài)投資回收期例2：某投資項目各年末尚未收回的投資額如下表,計算投資回收期為：評價方法： 靜態(tài)回收期越短，說明投入資金回收速度越快，投資風(fēng)險越小。 如果靜態(tài)回收期小于公司期望的回收期，方案可行； 反之，則不可行。年靜態(tài)投資回收期57. 321555123453PP乙乙012345NCFt-750002055020885212202155543390累計累計NCFt-75000-54450-33565-12345921053600第7章 長期投資決策u 結(jié)論： 采用非貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標，投資收益率與靜態(tài)回收期法，優(yōu)點是簡明易懂，易于操作，但沒有考慮資金的

24、時間價值,易導(dǎo)致決策失誤。 靜態(tài)的評價方法只能作為輔助的評價指標，它們不能作為取舍投資項目的標準。 1.靜態(tài)回收期的缺點：（1）沒有考慮資金時間價值；（2）沒有考慮回收期以后的凈現(xiàn)金流量。2.投資收益率的缺點：（1）沒有考慮項目計算期內(nèi)的現(xiàn)金流量；（2）沒有考慮資金時間價值。 第7章 投資決策原理二、動態(tài)投資指標動態(tài)決策指標 貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標，考慮時間價值的各種指標。1.凈現(xiàn)值指標（Net Present Value） 是指在項目計算期內(nèi)，將固定資產(chǎn)投資項目投入使用后的預(yù)期現(xiàn)金凈流量按著企業(yè)要求的最低報籌率(或資本成本率）、按行業(yè)基準收益率或其他折現(xiàn)率)折算為現(xiàn)值,再扣減原始投資額以后的余額

25、。計算公式：C Ck k) )( (1 1N NC CF FN NP PV Vn n1 1t tt tt t凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值的評價標準：的評價標準： When 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值0，說明方案的投資報酬率，說明方案的投資報酬率預(yù)定貼現(xiàn)率，方預(yù)定貼現(xiàn)率，方案可行；案可行；凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值0，說明方案的投資報酬率，說明方案的投資報酬率0 項目可行；項目可行； NPVRi ，則項目可行； IRR10%，所以甲方案可行。，所以甲方案可行。050000)1 (114020505tiNPV566.31402050000)1 (1505ti第7章 長期投資決策4.內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率乙乙012345NCFt-7500020

26、55020885212202155544390累計累計NCFt-75000-54450-33565-12345921053600乙方案經(jīng)營期每年的現(xiàn)金凈流量不等，采用乙方案經(jīng)營期每年的現(xiàn)金凈流量不等，采用“逐次測試法逐次測試法”:第一次測試設(shè)折現(xiàn)率第一次測試設(shè)折現(xiàn)率r=18%，帶入凈現(xiàn)值計算公式：，帶入凈現(xiàn)值計算公式：元元）（）（）（）（）（乙乙844%18144390%18121555%18121220%18120885%1812055075000NPV5432第二次測試設(shè)折現(xiàn)率第二次測試設(shè)折現(xiàn)率r=20%,帶入凈現(xiàn)值計算公式：帶入凈現(xiàn)值計算公式：元元）（）（）（）（）（乙乙2867%201

27、44390%20121555%20121220%20120885%2012055075000NPV5432第7章 長期投資決策4.內(nèi)含報酬率用內(nèi)插值法求出當NPV=O時的折現(xiàn)率:8441NPV28672NPV%45.182867844844%)18%20(%18IRR%181i%202i?IRR0乙NPV84428678440%18%20%18IRR第7章 長期投資決策四、幾個動態(tài)指標之間的關(guān)系四、幾個動態(tài)指標之間的關(guān)系stttnstttiCOiNCFNPV01)1()1(凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值stttiCONPVNPVR0)1(凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值率率stttnstttiCOiNCFPI01)1()1(現(xiàn)現(xiàn)值

28、值指指數(shù)數(shù)0)1()1(:01stttnstttIRRCOIRRNCFNPVIRR滿滿足足內(nèi)內(nèi)部部收收益益率率結(jié)論：若 NPV0 則 NPVR0 PI1 IRRi反之, NPV0 則 NPVR0 PI1 IRRi第7章 投資決策原理二、動態(tài)投資指標5動態(tài)投資回收期 是指以按投資項目的行業(yè)基準收益率或設(shè)定折現(xiàn)率，將各年現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)后，用于補償原始投資額所需的全部時間。 通常計算包括建設(shè)期在內(nèi)的動態(tài)投資回收期。計算公式：211121)(NPVNPVNPVnnnn投資回收期第7章 長期投資決策例：某投資項目原始投資額為150000元,預(yù)計各年的現(xiàn)金流量如下表,折現(xiàn)率為10%。年限n12345現(xiàn)金流

29、量(元)3750045000525006000067500 要求:根據(jù)上述資料計算該投資項目的動態(tài)投資回收期，并評價效益的可行性。第7章 長期投資決策例：計算該項目的動態(tài)投資回收期年動態(tài)投資回收期96. 3)34()393151605()393150(3211121)(NPVNPVNPVnnnn投資回收期年限（年限（n)n)0 01 12 23 34 45 5現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量- -15000015000037500375004500045000525005250060000600006750067500折現(xiàn)系數(shù)（折現(xiàn)系數(shù)（10%10%）1 10.9090.9090.8260.8260.7510

30、.7510.6820.6820.6210.621凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值- -15000015000034087.534087.5371703717039427.539427.5409204092041917.541917.5累計凈現(xiàn)值累計凈現(xiàn)值- -150000150000-115913-115913-78742.5-78742.5-39315-393151605160543522.543522.5第7章 長期投資決策作業(yè)3： 某投資項目原始投資額為120000元,預(yù)計各年的現(xiàn)金流量如下表,折現(xiàn)率為10%。年限n12345現(xiàn)金流量(元)5750065800795006800077500 要求:根據(jù)上述資

31、料計算該投資項目的投資報酬率、靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率等指標，并評價效益的可行性。第7章 投資決策原理三、投資方案比較與選擇的一般方法1.靜態(tài)法（1）差額投資收益率法定義：是通過計算兩個方案的差額投資收益率進行方案比選的一種方法。差額投資收益率： 是兩個比選方案經(jīng)營成本差額與投資差額之比。（2）差額投資回收期法定義：是通過計算兩個方案的差額投資回收期進行方案比選的一種方法。 差額投資回收期： 是兩個比選方案投資差額與經(jīng)營成本差額之比。第7章 投資決策原理三、投資方案比較與選擇的一般方法2.動態(tài)法（1）內(nèi)部收益率法 適用于單一方案的取舍 即 當方案的內(nèi)部收益率大于或等于基準折現(xiàn)率時， 該方案具有財務(wù)可行性。但在互斥方案的比較中，易導(dǎo)致與其他方法的結(jié)論相反，（2）凈現(xiàn)值法 適用于計算期相同方案的比選 條件：各方案投資額相同，且NPV0，才能進行比選。（3）凈現(xiàn)值率法 適用于投資額相同或不同的方案比選。（4）差額投資內(nèi)部收