Chap3財務管理,公司金融,羅斯第十版

1、第三章第三章運用財務報表運用財務報表McGraw-Hill/IrwinCopyright 2013 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.關(guān)鍵概念和技能 掌握現(xiàn)金流的來源和使用以及現(xiàn)金流量表 了解如何使財務報表標準化以便進行比較 了解如何計算和解讀重要的財務比率 理解在進行財務報表分析出現(xiàn)的一些問題和陷阱3-2章節(jié)概要 現(xiàn)金流量和財務報表：進一步觀察 標準財務報表 比率分析 杜邦恒等式 利用財務報表信息3-3 市盈率=股票價格/每股收益來源與使用 來源 現(xiàn)金流入-當我們賣出某些東西時會產(chǎn)生 資產(chǎn)賬戶價值的增加 (Sampl

2、e B/S) 應收賬款，存貨與固定資產(chǎn)凈值 負債或所有者權(quán)益賬戶的增加 應付賬款，流動資產(chǎn)與普通股 使用 現(xiàn)金流出-當我們買入某些東西時會產(chǎn)生 資產(chǎn)賬戶價值的增加 現(xiàn)金與其他流動資產(chǎn) 負債或所有者權(quán)益賬戶的減少 應付票據(jù)與長期負債3-5現(xiàn)金流量表 總結(jié)現(xiàn)金來源和使用的表格 現(xiàn)金的變化可分為3類： 經(jīng)營活動-包括大多數(shù)流動資產(chǎn)的變化和產(chǎn)生的凈利潤 投資活動-包括固定資產(chǎn)的變化 融資活動-包括應付票據(jù)、長期債務和所有者權(quán)益以及股利的變化3-6現(xiàn)金流量表年初現(xiàn)金58 融資活動經(jīng)營活動 應付票據(jù)的減少-93凈利潤689 長期負債減少-248加： 折舊116 普通股減少（減去留存收益）-94 應收賬款減

3、少36 股利支付-206 存貨減少60 融資活動凈現(xiàn)金-641 應付賬款增加4 其他流動資產(chǎn)的減少309 現(xiàn)金凈增加額638 減: 其他流動資產(chǎn)的增加-39 經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金1,175年末現(xiàn)金696投資活動 銷售固定資產(chǎn)104 投資活動的凈現(xiàn)金104單位以百萬美元計3-7標準化財務報表 同比資產(chǎn)負債表（表3-5） 將所有項目表示為總資產(chǎn)的百分比 同比利潤表（表3-6） 將所有項目表示為銷售收入的百分比 標準化財務報表使得財務信息更容易被比較，尤其是在公司成長的過程中。 也可用來比較不同規(guī)模的公司，尤其是當這些公司處于同一行業(yè)時。3-8比率分析 比率使得我們能夠更好地比較不同的公司或是比較同一個

4、公司在不同時期的業(yè)績。 當我們觀察每一個比率時，思考該比率衡量的是什么并且為何這個信息是重要的。 內(nèi)部比較和外部比較都可以使用比率分析。3-9財務比率的類別 短期償債或流動比率 長期償債或財務杠桿比率 資產(chǎn)管理或周轉(zhuǎn)率 盈利能力比率 市場價值比率3-10計算流動比率 流動比率= 流動資產(chǎn) / 流動負債 2,256 / 1,995 = 1.13 倍 速動比率= (流動資產(chǎn) 存貨) / 流動負債 (2,256 301) / 1,995 = .98倍 現(xiàn)金比率= 現(xiàn)金 /流動負債 696 / 1,995 = .35 倍 凈營運資本與總資產(chǎn)之比=凈營運資本/總資產(chǎn) (2,256 1,995) / 5,

5、394 = .05 時間間隔指標= 流動資產(chǎn) / 平均日營運成本 2,256 / (2,006 + 1,740)/365) = 219.8 天B/SI/S3-11計算長期償債能力比率 總負債率= (資產(chǎn)總額 權(quán)益總額) /資產(chǎn)總額 (5,394 2,556) / 5,394 = 52.61% 債務/權(quán)益比 = 負債總額 / 權(quán)益總額 (5,394 2,556) / 2,556 = 1.11 倍 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權(quán)益總額= 1 +債務/權(quán)益比 1 + 1.11 = 2.11 長期債務比率=長期債務/ (長期債務 +權(quán)益總額) 843 / (843 + 2,556) = 24.80%B/SI/

6、S3-12計算覆蓋比率 利息保障倍數(shù)= EBIT / 利息 1,138 / 7 = 162.57 倍 現(xiàn)金覆蓋比率= (EBIT + 折舊) / 利息 (1,138 + 116) / 7 = 179.14 倍B/SI/S3-13練習題計算存貨比率 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨 2,006 / 301 = 6.66 倍 存貨銷售期間= 365 /存貨周轉(zhuǎn)率 365 / 6.66 = 55 天B/SI/S3-16計算應收賬款比率 應收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應收賬款 5,000 / 956 = 5.23 倍 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 /應收賬款周轉(zhuǎn)率 365 / 5.23 = 70天B/SI/S3

7、-17計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷售收入/總資產(chǎn) 5,000 / 5,394 = .93 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于1 并非異常，尤其當公司有大量固定資產(chǎn)時 凈營運資金周轉(zhuǎn)率=銷售收入/凈營運資金 5,000 / (2,256 1,995) = 19.16 =倍 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷售收入 /固定資產(chǎn)凈值 5,000 / 3,138 = 1.59 倍B/SI/S3-18計算盈利指標 利潤率=凈利潤/銷售收入 689 / 5,000 = 13.78% 凈資產(chǎn)報酬率 (ROA) = 凈利潤/總資產(chǎn) 689 / 5,394 = 12.77% 權(quán)益報酬率（ROE）=凈利潤/所有者權(quán)益 689 / 2,5

8、56 = 26.96%B/SI/S3-19計算市場價值I 市場價格= 87.65 美元/股 流通股數(shù)= 190.9 百萬股million 市盈率PE= 每股股價/每股盈余=87.65 / 3.61 = 24.28 倍 市賬比=每股市場價值/每股賬面價值=6.55倍=87.65 / (2,556 / 190.9) = 6.55 倍3-20計算市場價值II 企業(yè)價值=股票市場價值+負債賬面價值-現(xiàn)金 16,732 + 2,838 696 = 18,874美元 息稅折舊攤銷前盈余比率= 企業(yè)價值/息稅折舊攤銷前盈余 18,874 / 1,138 = 16.6 倍3-21推導杜邦恒等式 將這一比率乘以

9、“資產(chǎn)/資產(chǎn)”并整理得到： ROE=ROA權(quán)益乘數(shù) 將分子分母同時乘以銷售收入總額并整理得到 ROE=利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)3-28使用杜邦恒等式 權(quán)益報酬率（ROE）=利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 利潤率衡量公司的經(jīng)營效率-其控制成本的成效如何 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量公司利用資產(chǎn)的效率-其管理資產(chǎn)的成效如何 權(quán)益乘數(shù)-衡量公司的財務杠桿3-29拓展的杜邦分析拓展的杜邦分析 數(shù)據(jù)3-30圖圖3-1 拓展的杜邦分析圖拓展的杜邦分析圖Insert Figure 3.1 (Extended DuPont Chart)3-31為何評估財務報表 內(nèi)部使用者 業(yè)績評估-薪酬的確定以及不同部門業(yè)績的比較 未來規(guī)

10、劃-指導我們估計未來現(xiàn)金流量 外部使用者 債權(quán)人 供應商 客戶 股東3-32比較標準 比率計算本身用處有限，需與某些標準比較 時間-趨勢分析 使用該方法來觀察公司業(yè)績的歷史變化情況 內(nèi)部和外部使用 同業(yè)分析 與類似企業(yè)或同行業(yè)企業(yè)比較 SIC編碼與北美行業(yè)分類系統(tǒng)（NAICS ）3-33真實世界案例- I 使用2007年Home Depot公司年報的財務數(shù)據(jù)計算比率。 將這些比率與書中表3-11和3-12的行業(yè)數(shù)據(jù)比較。 Home Depot 的財年結(jié)束于每年的2月3日。 注意表格中這些比率的計算方式，為做比較，你應該選擇一些與表格中各個項目相對應的指標來計算比率3-34真實世界案例- II

11、流動能力比率 流動比率= 1.55x; 行業(yè)水平 = 1.7x 速動比率= .45x;行業(yè)水平 = .5x 長期償債能力比率 負債/權(quán)益 (負債/凈資產(chǎn)) = 1.27x;行業(yè)水平= 1.4x. 覆蓋比率利息保障倍數(shù)= 11x; 行業(yè)水平= 7.2x3-35真實世界案例-III 資產(chǎn)管理比率: 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 4.5x; 行業(yè)水平= 3.4x 應收賬款周轉(zhuǎn)率= 56.5x (6 天); 行業(yè)水平 = 24.1x (15 days) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 1.7x; 行業(yè)水平 = 2.3x 盈利能力比率 稅前利潤率= 8.6%; 行業(yè)水平 = 2.2% ROA (稅前利潤/ 資產(chǎn)總額) = 9.6%;

12、行業(yè)水平= 6.2% ROE = (稅前利潤/ 有形資產(chǎn)凈額) = 21.7%; 行業(yè)水平 = 14.1%3-36潛在問題 無法得知哪個比率是最需要的，因為沒有基本理論進行指導 對多元化企業(yè)而言，難以選擇比較標準 在全球化和國際競爭環(huán)境中，會計監(jiān)管規(guī)則的不同使得我們更難進行比較 會計政策不同，例如先進先出法與后進先出法 財年劃分不同 特殊事件的影響3-37小測驗 什么是現(xiàn)金流量表？如何確定現(xiàn)金的來源和使用？ 你如何使得資產(chǎn)負債表和利潤表標準化？為何標準化程序很有用？ 有哪些主要的比率類型，你如何計算它們？ 財務報表分析可能會產(chǎn)生哪些問題3-38職業(yè)道德問題 財務分析師應該為其對某公司進行的財務狀