公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

1、公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告(一)一、公司情況簡介鄭州百文股份有限公司，是一家大型的商業(yè)批發(fā)企業(yè)。90年代上半期，鄭百文經(jīng)營情況一直不錯(cuò)。1996年，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行A股,在上海證券交易所掛牌交易。1997年，主營業(yè)務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，在所有商業(yè)上市公司中排第一，進(jìn)入國內(nèi)上市企業(yè)100強(qiáng)。1998年，鄭百文在中國股市創(chuàng)下每股凈虧2.54元的最高記錄。1999年，鄭百文一年虧掉9.8億元，再創(chuàng)中國股市虧損之最。2000年3月，鄭百文刊登債權(quán)人中國信達(dá)資產(chǎn)經(jīng)營公司要求其破產(chǎn)還債的公告,8月22日起已暫停公司股票的市場交易。二、財(cái)務(wù)分析說明依據(jù)鄭百文公布的1996-2000年中期財(cái)務(wù)報(bào)告、會(huì)計(jì)師事務(wù)所

2、審計(jì)報(bào)告，以及通過其他公開渠道取得的有關(guān)資料，對(duì)該公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。需要特別說明的是：1、財(cái)務(wù)報(bào)表和審計(jì)報(bào)告說明(1)鄭百文在1999年度財(cái)務(wù)報(bào)表附注中承認(rèn)：部份會(huì)計(jì)記錄混亂,會(huì)計(jì)處理隨意，內(nèi)部往來長期未核對(duì)清理。(2)鄭州會(huì)計(jì)師事務(wù)所、天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其所做的1998年、1999年和2000年中期審計(jì)報(bào)告，均因鄭百文“所屬家電公司缺乏可信賴的內(nèi)部控制制度、會(huì)計(jì)核算方法具有較大的隨意性”，以及“無法取得必要的證據(jù)確認(rèn)公司依據(jù)持續(xù)經(jīng)營假定編制會(huì)計(jì)報(bào)表”而拒絕發(fā)表意見。(3)截止2000年6月30日，鄭百文未能按期償還銀行借款已達(dá)21億元，對(duì)該破產(chǎn)申請事宜及可能面對(duì)的由其他債權(quán)人提出法律訴訟所產(chǎn)

3、生的后果，目前難以估計(jì)。2、會(huì)計(jì)制度說明鄭百文在會(huì)計(jì)制度一致性上存在較大差異。公司對(duì)1999年12月31日應(yīng)收款項(xiàng)余額按一年以內(nèi)10%至兩年60%二至三年80%三年以上100%勺比例計(jì)提了壞帳準(zhǔn)備；Xt存貨中家電類商品按20%其他商品按10%勺比例計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備；對(duì)長短期投資分項(xiàng)以其可收回金額低于帳面價(jià)值的差額提取了長短期投資減值準(zhǔn)備。但到2000年中期，卻又大幅度改變了相關(guān)資產(chǎn)損失準(zhǔn)備的計(jì)提方法，即暫不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備、應(yīng)收帳款壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和長期投資減值準(zhǔn)備。3、有關(guān)結(jié)論說明本報(bào)告主要是站在股東的立場上，分析其經(jīng)營、管理方面存在的問題及虧損的主要原因。由于受資料、時(shí)間及其他

4、條件的限制，報(bào)告得出的有關(guān)結(jié)論，可能存在著片面之處，請閱讀者予以注意。三、行業(yè)比較分析要了解鄭百文的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，有必要首先放在整個(gè)行業(yè)的大環(huán)境中進(jìn)行比較分析。1、行業(yè)比較說明比較的范圍選擇是：商業(yè)板塊中20家上市公司。這些公司是：武漢中商、武漢中百、昆百大、合肥百貨、華聯(lián)商城、中商股份、百隆科技、青百A、百大集團(tuán)、王府井、杭州解百、重慶百貨、蘭州民百、東百集團(tuán)、西安民生、中興商業(yè)、豫園商城、益民百貨、新華股份、津勸業(yè)。比較的年度選擇：1998-2000年中期，其中每股收益的比較是19952000年中期。比較的指標(biāo)選擇：每股收益、主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。2

5、、行業(yè)比較結(jié)論2.1、 19952000年中期，商業(yè)板塊每股收益總的呈下降趨勢。其中1995-97年高度穩(wěn)定，19982000年中期大幅下滑。鄭百文每股收益，在199596年與行業(yè)平均值接近，但在19982000年中期，不僅遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，也遠(yuǎn)低于行業(yè)的最低值。鄭百文每股收益的下降，有大環(huán)境的影響，但更主要的可能是它自身經(jīng)營管理中存在問題。2.2、 19982000年中期，商業(yè)板塊的主營業(yè)務(wù)收入平均值變動(dòng)較小，變動(dòng)幅度不超過10%但鄭百文的主營業(yè)務(wù)收入大幅下降，下降幅度均超過50%Z上。1998年，鄭百文主營業(yè)務(wù)收入居行業(yè)之首，但主營業(yè)務(wù)利潤不僅遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值，也遠(yuǎn)低于行業(yè)最低值，居行業(yè)虧

6、損之首，這是極不正常的。2.3、 19982000年中期，商業(yè)板塊應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率平均值呈減緩的趨勢，但周轉(zhuǎn)還是非?？斓?，1998年為52次,1999年為45次,行業(yè)最低值也分別為12次和10次,而鄭百文只有4次和2次，顯著低于行業(yè)最低水平，形成呆壞帳損失的風(fēng)險(xiǎn)很大。2.4、 19982000年商業(yè)板塊存貨平均周轉(zhuǎn)率雖呈減緩趨勢，不到1個(gè)百分點(diǎn)，但鄭百文存貨周轉(zhuǎn)率大幅下降，下降幅度超過3個(gè)百分點(diǎn)，這說明鄭百文的營銷方式或存貨質(zhì)量可能出現(xiàn)了問題。從行業(yè)比較初步看出，1998年開始，鄭百文的每股收益、主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤出現(xiàn)大幅度下滑，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率明顯減緩。下面，有必要對(duì)其財(cái)務(wù)狀

7、況、獲利能力、現(xiàn)金流量進(jìn)行進(jìn)一步分析。公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告（二）一、總體評(píng)述：（一）公司財(cái)務(wù)業(yè)績概況根據(jù)公司發(fā)布的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的數(shù)據(jù)，我們運(yùn)用比率分析法和圖表分析法等方法分析數(shù)據(jù)可以看出該公司2006年財(cái)務(wù)狀況基本處于一般盈利狀態(tài)，相比去年有一定的增長。（二）各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完成情況本年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45077995.4元，比去年同期有較大的提高，凈利潤也有較大的增加基本上完成了相應(yīng)的指標(biāo)。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表1 .企業(yè)自身資產(chǎn)狀況及資產(chǎn)變化說明：公司本期的資產(chǎn)比去年同期增長33.76%.資產(chǎn)的變化中固定資產(chǎn)增長最多，為1155032.02元.企業(yè)將資金的重點(diǎn)向固定資產(chǎn)方向轉(zhuǎn)移.應(yīng)該隨時(shí)

8、注意企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，這種變化不但決定了企業(yè)的收益能力和發(fā)展?jié)摿?，也決定了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營形式.因此，建議投資者對(duì)其變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤與研究.流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨資產(chǎn)增長的比重最大，為43.66%,在流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目變化中，貨幣類資產(chǎn)和短期投資類資產(chǎn)的增長幅度小于流動(dòng)資產(chǎn)的增長幅度，說明企業(yè)應(yīng)付市場變化的能力將減弱.信用類資產(chǎn)的增長幅度明顯大于流動(dòng)資產(chǎn)的增長，說明企業(yè)的貨款的回收不夠理想，企業(yè)受第三者的制約增強(qiáng)，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)貨款的回收工作.存貨類資產(chǎn)的增長幅度明顯大于流動(dòng)資產(chǎn)的增長，說明企業(yè)存貨增長占用資金過多，市場風(fēng)險(xiǎn)將增大，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)存貨管理和銷售工作.總之,企業(yè)的支付能力和應(yīng)付市場的

9、變化能力一般.2 .企業(yè)自身負(fù)債及所有者權(quán)益狀況及變化說明：從負(fù)債與所有者權(quán)益占總資產(chǎn)比重看，企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債比率為1.56長期負(fù)債和所有者權(quán)益的比率為0.066說明企業(yè)資金結(jié)構(gòu)位于正常的水平.本期和上期的長期負(fù)債占結(jié)構(gòu)性負(fù)債的比率分別為11.75%,13.09%,該項(xiàng)數(shù)據(jù)比去年有所降低，說明企業(yè)的長期負(fù)債結(jié)構(gòu)比例有所降低.盈余公積比重提高，說明企業(yè)有強(qiáng)烈的留利增強(qiáng)經(jīng)營實(shí)力的愿望.未分配利潤比去年增長了355%表明企業(yè)當(dāng)年增加較多的盈余.未分配利潤所占結(jié)構(gòu)性負(fù)債的比重比去年也有所提高，說明企業(yè)籌資和應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的能力比去年有所提高.總體上，企業(yè)長期和短期的融資活動(dòng)比去年有所減弱.企業(yè)是以所有者權(quán)益資

10、金為主來開展經(jīng)營性活動(dòng)，資金成本相對(duì)比較低.(二)利潤及利潤分配表(附后)1 .利潤分析(1)利潤構(gòu)成情況本期公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2017039.24元，利潤總額2018217.24元.實(shí)現(xiàn)凈利潤1506451.59元.(2)利潤增長情況本期公司實(shí)現(xiàn)利潤總額2018217.24元，較上年同期增長19.3%.其中，營業(yè)利潤比上年同期增長18.4%,增加利潤總額326217.24元。2 .收入分析本期公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入45077995.4元.與去年同期相比增長5.9%,說明公司業(yè)務(wù)規(guī)模處于較快發(fā)展階段，產(chǎn)品與服務(wù)的競爭力強(qiáng)，市場推廣工作成績很大，公司業(yè)務(wù)規(guī)模很快擴(kuò)大.3 .成本費(fèi)用分析本期公司發(fā)生成

11、本費(fèi)用共計(jì)43156921.12元.其中，主營業(yè)務(wù)成本38240729.96元，占成本費(fèi)用總額0.89;營業(yè)費(fèi)用430998.04元，占成本費(fèi)用總額0.9%;管理費(fèi)用3951383.13元，占成本費(fèi)用總額9.2%;財(cái)務(wù)費(fèi)用273588.97元，占成本費(fèi)用總額0.6%.4 .利潤增長因素分析.本期公司利潤總額增長率為19.3%,公司在產(chǎn)品與服務(wù)的獲利能力和公司整體的成本費(fèi)用控制等方面都取得了很大的成績，提請分析者予以高度重視，因?yàn)楣纠麧櫡e累的極大提高為公司壯大自身實(shí)力，將來迅速發(fā)展壯大打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ).5 .經(jīng)營成果總體評(píng)價(jià)(1)利潤協(xié)調(diào)性評(píng)價(jià)公司與上年同期相比主營業(yè)務(wù)利潤增長率為18.4%，

12、其中，主營收入增長率為0.06,說明公司綜合成本費(fèi)用率有所下降，收入與利潤協(xié)調(diào)性很好，未來公司應(yīng)盡可能保持對(duì)企業(yè)成本與費(fèi)用的控制水平。主營業(yè)務(wù)成本增長率較低，說明公司綜合成本率有所下降，毛利貢獻(xiàn)率有所提高，成本與收入?yún)f(xié)調(diào)性很好。未來公司應(yīng)盡可能保持對(duì)企業(yè)成本的控制水平.營業(yè)費(fèi)用增長率較去年底，說明公司營業(yè)費(fèi)用率有所下降，營業(yè)費(fèi)用與收入?yún)f(xié)調(diào)性很好，未來公司應(yīng)盡可能保持對(duì)企業(yè)營業(yè)費(fèi)用的控制水平。管理費(fèi)用少，說明公司管理費(fèi)用率有所下降，管理費(fèi)用與利潤協(xié)調(diào)性很好，未來公司應(yīng)盡可能保持對(duì)企業(yè)管理費(fèi)用的控制水平.財(cái)務(wù)費(fèi)用增長率為xx%.說明公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用與利潤協(xié)調(diào)性很好，未來公司應(yīng)盡可能

13、保持對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的控制水平。三,財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)(一)償債能力分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長短期債務(wù)的能力.企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵.本期公司在流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債以及資本結(jié)構(gòu)的管理水平方面都取得了極大的成績.企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力在本期大幅提高，為將來公司持續(xù)健康的發(fā)展，降低公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ).從行業(yè)內(nèi)部看,公司償債能力極強(qiáng)，在行業(yè)中處于低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平，債權(quán)人權(quán)益與所有者權(quán)益承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)都非常小.在償債能力中，現(xiàn)金流入負(fù)債比和有形凈值債務(wù)率的變動(dòng)，是引起償債能力變化的主要指標(biāo).（二）經(jīng)營效率分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周

14、轉(zhuǎn)率營業(yè)周期（天）分析企業(yè)的經(jīng)營管理效率，是判定企業(yè)能否因此創(chuàng)造更多利潤的一種手段，如果企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理效率不高，那么企業(yè)的高利潤狀態(tài)是難以持久的.公司本期經(jīng)營效率綜合分?jǐn)?shù)較上年同期提高，說明公司經(jīng)營效率處于較快提高階段，本期公司在市場開拓與提高公司資產(chǎn)管理水平方面都取得了很大的成績，公司經(jīng)營效率在本期獲得較大提高.提請分析者予以重視，公司經(jīng)營效率的較大提高為將來降低成本，創(chuàng)造更好的經(jīng)濟(jì)效益，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)開創(chuàng)了良好的局面.從行業(yè)內(nèi)部看，公司經(jīng)營效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，公司在市場開拓與提高公司資產(chǎn)管理水平方面在行業(yè)中都處于遙遙領(lǐng)先的地位，未來在行業(yè)中應(yīng)盡可能保持這種優(yōu)勢.在經(jīng)營效率中，應(yīng)收帳

15、款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)，是引起經(jīng)營效率變化的主要指標(biāo).（三）盈利能力分總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率銷售凈利潤率企業(yè)的經(jīng)營盈利能力主要反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤的能力.公司本期盈利能力綜合分?jǐn)?shù)較上年同期提高，說明公司盈利能力處于高速發(fā)展階段，本期公司在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和控制公司成本與費(fèi)用方面都取得了極大的進(jìn)步，公司盈利能力在本期獲得極大提高，提請分析者予以高度重視，因?yàn)橛芰Φ臉O大提高為公司將來迅速發(fā)展壯大，創(chuàng)造更好的經(jīng)濟(jì)效益打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ).從行業(yè)內(nèi)部看，公司盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，公司提供的產(chǎn)品與服務(wù)在市場上非常有競爭力，未來在行業(yè)中應(yīng)盡可能保持這種優(yōu)勢.在盈利能力中，成本費(fèi)用利潤率和

16、總資產(chǎn)報(bào)酬率的變動(dòng)，是引起盈利能力變化的主要指標(biāo).（四）增加經(jīng)濟(jì)利潤等指標(biāo)，綜合全面反映收益的質(zhì)量經(jīng)濟(jì)利潤是企業(yè)投資資本收益超過加權(quán)平均資金成本部分的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)利潤=（投資資本收益率-加權(quán)平均資金成本率）X投資資本總額。其中，投資資本收益率是指企業(yè)息前稅后利潤除以投資資本總額后的比率，加權(quán)平均資金成本率是指各項(xiàng)資金占全部資金的比重和對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定；投資資本總額等于企業(yè)所有者權(quán)益和有息長期負(fù)債之和。增加“經(jīng)濟(jì)利潤”指標(biāo)是從資本需求和資金成本上以價(jià)值管理為核心；結(jié)合凈利潤現(xiàn)金含量（經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤）指標(biāo)，則從質(zhì)量方面對(duì)企業(yè)和獲利能力作了進(jìn)一步的說明。由于企業(yè)根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制

17、原則確定的銷售收入中，包含一定數(shù)量的應(yīng)收賬款等債權(quán)資產(chǎn)，如果這些資產(chǎn)的質(zhì)量不高，難以如期變現(xiàn)，勢必導(dǎo)致企業(yè)凈利潤中含有一定的“水分”，那么由此而產(chǎn)生的凈利潤對(duì)企業(yè)投資者來說是“獲利”還是無利呢？增加經(jīng)濟(jì)利潤和凈利潤現(xiàn)金含量比率的指標(biāo)，則綜合全面反映了企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤中有多少是有現(xiàn)金保證的和價(jià)值管理實(shí)現(xiàn)的，提高了獲利能力指標(biāo)的質(zhì)量，也說明企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)是在不斷完善和提高的。（五）注重流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率，加快資金周轉(zhuǎn)速度中小企業(yè)在激烈的市場競爭中，極易出現(xiàn)資金短缺，因此在分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)更應(yīng)關(guān)注流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率，其中包含了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。通過加快流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度，來彌補(bǔ)利潤率低、凈現(xiàn)金流量少

18、給企業(yè)經(jīng)營帶來的困難。（六）存在的問題和建議1 .資金占用增長過快，結(jié)算資金占用比重較大，比例失調(diào)。特別是其他應(yīng)收款和銷貨應(yīng)收款大幅度上升，如不及時(shí)清理，對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益將產(chǎn)生很大影響。因此，建議各企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要引起重視，應(yīng)收款較多的單位，要領(lǐng)導(dǎo)帶頭，抽出專人，成立清收小組，積極回收。也可將獎(jiǎng)金、工資同回收貸款掛鉤，調(diào)動(dòng)回收人員積極性。同時(shí)，要求企業(yè)經(jīng)理要嚴(yán)格控制賒銷商品管理，嚴(yán)防新的三角債產(chǎn)生。2 .經(jīng)營性虧損單位有增無減，虧損額不斷增加。全局企業(yè)未彌補(bǔ)虧損額高達(dá)數(shù)十萬元，比同期大幅度上升。建議各企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要加強(qiáng)對(duì)虧損企業(yè)的整頓、管理，做好扭虧轉(zhuǎn)盈工作。3 .各企業(yè)程度不同地存在潛虧行為。建議各企業(yè)

19、領(lǐng)導(dǎo)要真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營成果，該處理的處理，該核銷的核銷，以便真實(shí)地反映企業(yè)經(jīng)營成果。公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告（三）一、簡介(一)公司背景夏新電子股份有限公司原名“廈門夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現(xiàn)在“夏新電子股份有限公司”，股票簡稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新公司是經(jīng)廈門市人民政府廈府(1997)057號(hào)文、廈門市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)廈體改(1996)080號(hào)文批準(zhǔn),在對(duì)廈新電子有限公司進(jìn)行部分改組的基礎(chǔ)上，由廈新電子有限公司、中國電子租賃有限公司、中國電子國際貿(mào)易公司、廈門電子器材公司、廈門電子儀器廠、成都廣播電視設(shè)備(集團(tuán))公司等六個(gè)股東共同作為發(fā)起人,1997年4

20、月24日，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)(1997)176號(hào)文批準(zhǔn)，以向社會(huì)公眾募股方式設(shè)立。1997年5月23日，取得廈門市工商行政管理局核發(fā)的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。注冊資本原為人民幣18800萬元,1999年度實(shí)施配股及送轉(zhuǎn)增股后注冊資本已變更為35820萬元;2003年度實(shí)施每10股送2股方案后注冊資本增至42984萬元。公司現(xiàn)有總股本42984萬股，其中：國家股1468.8萬股，境內(nèi)法人股24235.2萬股，境內(nèi)上市的人民幣流通股17280萬股。公司法定代表人：柳學(xué)宏。主要經(jīng)營聲像電子產(chǎn)品、通訊電子產(chǎn)品、辦公自動(dòng)化產(chǎn)品及其他機(jī)械電子產(chǎn)品的開發(fā)與制造等。公司從以家用電子產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)成功地轉(zhuǎn)型到以通信終端產(chǎn)

21、品生產(chǎn)為主的企業(yè)，目前手機(jī)產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的80%Z上，成為國內(nèi)主要的手機(jī)制造商之一。中國*。(二)國內(nèi)及國際未來經(jīng)濟(jì)展望十六大報(bào)告對(duì)于中國未來20年的戰(zhàn)略規(guī)劃是，我國將全面進(jìn)入小康社會(huì)。未來20年，中國經(jīng)濟(jì)將再翻一番，對(duì)于中國本土的公司來說，這將是一個(gè)爆發(fā)式的發(fā)展過程，一批國際經(jīng)濟(jì)巨人將成長起來。過去20年，在跨國公司進(jìn)入中國市場的同時(shí)，一批中國本土公司已經(jīng)成長起來了，尤其在家電、手機(jī)、服裝等行業(yè)，中國本土公司已經(jīng)出手國際牌了；未來20年，一定會(huì)有一批中國人的跨國公司活躍在全球市場上。未來國際經(jīng)濟(jì)方面，世界經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢。預(yù)計(jì)在未來5年內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)的年均增長率將高于20世紀(jì)90年代，

22、可望達(dá)到3.5-4%;發(fā)達(dá)國家依然將是世界經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)，而發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長速度繼續(xù)高于發(fā)達(dá)國家?？萍歼M(jìn)步的突飛猛進(jìn)，經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，特別是信息技術(shù)繼續(xù)釋放潛力及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的高速擴(kuò)張，以及各國經(jīng)濟(jì)合作和協(xié)調(diào)加強(qiáng)等積極因素，將繼續(xù)為世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展提供重要的基礎(chǔ)。（三）行業(yè)綜觀及重要議題目前，我國擁有全球手機(jī)近1/3產(chǎn)量和約1/5的銷售市場，是全球最重要的手機(jī)生產(chǎn)銷售中心。國產(chǎn)手機(jī)市場占有率到2003年已達(dá)60%以上，行業(yè)銷售冠軍也由摩托羅拉，諾基亞這樣的國際巨頭變成波導(dǎo)、tcl、夏新等本土企業(yè)。國產(chǎn)品牌手機(jī)終于打破了洋品牌在中國市場長達(dá)十年的壟斷格局。在不久前結(jié)

23、束的"中國市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意度調(diào)查"中，國產(chǎn)品牌以絕對(duì)優(yōu)勢選票超過眾多洋品牌。這表明國產(chǎn)品牌手機(jī)正逐漸占據(jù)市場競爭的制高點(diǎn)，成為國內(nèi)手機(jī)市場的主導(dǎo)力量。國內(nèi)手機(jī)廠商在努力開拓國內(nèi)市場的同時(shí)，進(jìn)一步加大開拓國際市場力度，他們紛紛在國外開設(shè)辦事機(jī)構(gòu)，加大產(chǎn)品出口量。這些努力使得去年1-10月國產(chǎn)品牌手機(jī)出口占國內(nèi)銷售比例由上年的2%t升到6%但是隨著競爭的加劇，國內(nèi)手機(jī)廠商存在的問題也日益凸現(xiàn)，突出表現(xiàn)在產(chǎn)品毛利率日益降低，巨額庫存及渠道費(fèi)用日益成為各大手機(jī)廠商盈利的瓶頸。同時(shí)技術(shù)上的劣勢亦難以對(duì)抗日趨激烈的國際品牌的競爭?？梢哉f，國產(chǎn)品牌手機(jī)的發(fā)展已進(jìn)入一個(gè)新時(shí)期，即從規(guī)模

24、擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)向提高質(zhì)量和技術(shù)水平階段.。國產(chǎn)品牌應(yīng)該利用國內(nèi)已經(jīng)形成的從芯片，整機(jī)設(shè)計(jì)到組裝制造，從散件到整機(jī)的完整移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)鏈，通過加強(qiáng)國內(nèi)采購配套，降低成本，減少不確定性風(fēng)險(xiǎn)，加快自身發(fā)展；要上國產(chǎn)品牌手機(jī)大量出口的臺(tái)階，改變目前國產(chǎn)品牌手機(jī)出口較少的現(xiàn)狀，在國外廣闊的市場上尋找發(fā)展的機(jī)會(huì)；同時(shí)，國產(chǎn)品牌還應(yīng)加強(qiáng)核心技術(shù)的研制開發(fā)，形成具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品，增強(qiáng)國際競爭力。止匕外，在國內(nèi)外激烈的競爭下，手機(jī)業(yè)步入微利時(shí)代，不少國內(nèi)生產(chǎn)廠家紛紛實(shí)施產(chǎn)品轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，尋找新的利潤增長點(diǎn)，能否成功實(shí)施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略計(jì)劃，亦成為國內(nèi)眾多手機(jī)制造商未來能否持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。在這方面夏新公司已確立了以

25、3c（通訊、it、家電）融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，已成功向市場推出筆記本電腦、液晶電視等產(chǎn)品，并計(jì)劃投巨資進(jìn)軍汽車業(yè)，未來機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。二、公司分析（一）公司業(yè)績分析從2003年的年報(bào)來看，公司全年實(shí)現(xiàn)凈利6.14億元，每股收益高達(dá)1.43元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)41.98%,一躍成為上市公司中的明星，同行業(yè)中的矯矯者。公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長51.94%（達(dá)68.17億元），其中手機(jī)（含小靈通）收入占總收入達(dá)87.5%（達(dá)5.96億元），同比增長61%而在2001年，夏新電子的手機(jī)收入僅占總收入的16.66%（1.65億元）。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和手機(jī)產(chǎn)銷規(guī)模的增大，公司營業(yè)收入的毛利

26、率也從2001年的17.55%提高到34%每股收益也從2001年的-0.22元增長到2003年的1.43元。凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利潤率與2002年相比，雖然略有下降（主要為市場競爭激烈，產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)幅度較大），但仍保持在較高的水平。2003年公司技術(shù)開發(fā)費(fèi)的計(jì)提從原來占總收入的3%|高到6%在這種情況下凈利潤的增長幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收入的增長幅度，說明夏新的成本和費(fèi)用控制得較理想，表明夏新電子的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展相當(dāng)順利，為今后的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。夏新手機(jī)的市場定位是中高端移動(dòng)通訊產(chǎn)品，這也可以從2003年夏新手機(jī)的平均銷售價(jià)格高于國產(chǎn)手機(jī)品牌中平均價(jià)格，平均毛利率也高達(dá)34%高價(jià)格帶來的高

27、利潤，必將引來國內(nèi)甚至國外企業(yè)的競爭，而且中高端手機(jī)市場歷來是國外品牌的傳統(tǒng)領(lǐng)地，可以預(yù)見，市場競爭將越來越激烈，公司的利潤將越來越低。同時(shí)應(yīng)注意到，公司的“應(yīng)收票據(jù)”在2003年增加了386858萬元，達(dá)942026萬元，增幅達(dá)70%高額的“應(yīng)收票據(jù)”是否會(huì)變成令人頭疼的“應(yīng)收賬款”值得重點(diǎn)關(guān)注?？傮w看來，公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均在好轉(zhuǎn)，股東權(quán)益和總資產(chǎn)穩(wěn)步上升，但是，公司的流動(dòng)資產(chǎn)里面，變現(xiàn)能力最差的存貨占總資產(chǎn)額的35%存貨周轉(zhuǎn)率更是高達(dá)100天，如果存貨不能及時(shí)消化，隨著時(shí)間的推移，存貨的實(shí)際價(jià)值將被大打折扣。巨額庫存將對(duì)公司未來經(jīng)營構(gòu)成極大的壓力。（二）公司的未來表現(xiàn)swot分析s：強(qiáng)項(xiàng)

28、，優(yōu)勢（外部）在國內(nèi)有較高的知名度，2003年評(píng)選為“中國市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌，是國內(nèi)主要手機(jī)生產(chǎn)商之一，同行業(yè)排名第六，產(chǎn)品（手機(jī)）市場占有率達(dá)6%小靈通產(chǎn)品同行業(yè)排名第三。2003年中國1243家上市公司競爭力排序夏新居第二。（內(nèi)部）有著優(yōu)秀的營銷隊(duì)伍及良好營銷策略，較強(qiáng)的科研開發(fā)能力，加上具遠(yuǎn)見卓識(shí)的管理層，致力于發(fā)展國產(chǎn)手機(jī)的“次核心技術(shù)”，成功地實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，從家電生產(chǎn)企業(yè)一躍成為手機(jī)生產(chǎn)行業(yè)的矯矯者。w:弱項(xiàng)，劣勢（外部）手機(jī)業(yè)競爭日趨激烈，行業(yè)毛利率日趨下降，公司走的是中高端產(chǎn)品路線，而該層次產(chǎn)品受國外知名品牌的沖越來越大，加之缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品開發(fā)滯后，緊靠一款夏

29、新a8手機(jī)打天下已顯得有點(diǎn)力不從心。低端產(chǎn)品的定位不足，使得公司失去了中國廣大的農(nóng)村等低收入群體市場。國際市場方面因品牌的國際知名度不高，海外市場拓展困難。公司已確立的“3c”產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，將面臨產(chǎn)業(yè)整合的困難，在近期內(nèi)難見成效，未來形勢不容樂觀。（內(nèi)部）公司員工整體素質(zhì)不高，作為技術(shù)生產(chǎn)型企業(yè)?？埔陨蠈W(xué)歷僅占員工總?cè)藬?shù)16%公司實(shí)施的股票激勵(lì)制度僅限于公司的管理層及技術(shù)人員，激勵(lì)機(jī)制不夠全面；從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，夏新電子有限公司持有56.38%E上市法人股，處絕以控股地位，成一股獨(dú)大，極易造成過多的關(guān)聯(lián)交易，如公司支付夏新電子有限公司高額的商標(biāo)使用費(fèi)，未能作出合理的解釋，易產(chǎn)生誠信危機(jī)；公司產(chǎn)

30、能過剩，造成存貨大量積壓，存貨管理水平有待提高。公司進(jìn)軍并無任何優(yōu)勢的it業(yè)，投產(chǎn)筆記本電腦，投資決策者具太大的冒險(xiǎn)性，對(duì)公司的穩(wěn)定發(fā)展不利。o：機(jī)會(huì)，機(jī)遇（外部）展望未來，中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，城市化進(jìn)程的加快和農(nóng)民收入水平的提高，為手機(jī)市場的發(fā)展提供了良好的消費(fèi)環(huán)境，手機(jī)消費(fèi)需求仍將旺盛。消費(fèi)者對(duì)新功能和新設(shè)計(jì)的追求，仍將推動(dòng)產(chǎn)品的更新和市場的增長。同時(shí)，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)與應(yīng)用內(nèi)容的豐富，將加速消費(fèi)需求的更新。在這些有利因素的帶動(dòng)下。據(jù)預(yù)計(jì)，今后5年，中國手機(jī)市場將以7.7%的復(fù)合增長率繼續(xù)彳持穩(wěn)定的增長，2008年市場銷售額將達(dá)到1200億元（內(nèi)部）公司曾是我國最知名的激光影碟機(jī)制造商，夏新品牌具

31、有較高的市場知名度，公司轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)后，確定了以3c（通訊、it、家電）融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。公司先后推出了世界首臺(tái)光盤錄像機(jī)vdr2000,第一部國產(chǎn)grps手機(jī)等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評(píng)如潮，極具競爭力。公司又投入巨資進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機(jī)遇。t:威脅，競爭對(duì)手（外部）目前手機(jī)市場的競爭越來越激烈，不斷的價(jià)格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤步入微利時(shí)代，國內(nèi)競爭對(duì)手主要來自波導(dǎo)、tcl、康佳等生產(chǎn)企業(yè)。隨著通信行業(yè)的進(jìn)一步放開，國際品牌對(duì)行業(yè)的沖擊更加嚴(yán)重，而國外主要生產(chǎn)的是中高端產(chǎn)

32、品，對(duì)以中高端產(chǎn)品為主的夏新公司更是雪上加霜。（內(nèi)部）公司產(chǎn)品單一，缺乏核心技術(shù)，新產(chǎn)品的研發(fā)滯后，很難再有在市場上叫得響的產(chǎn)品推出，僅靠一款a8很難繼續(xù)站穩(wěn)腳跟，對(duì)于80%勺收入靠手機(jī)銷售的夏新公司來說，未來形式更加嚴(yán)竣。盡管公司已確立“3c”產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，實(shí)行產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，但收益不會(huì)在短期內(nèi)顯現(xiàn)，未來具有太大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。盡管2003年公司業(yè)績顯赫，但公司未來形式嚴(yán)峻，不容樂觀。（三）公司的行業(yè)競爭分析2003年中國生產(chǎn)手機(jī)1.73億部，成為全球最大移動(dòng)通信終端生產(chǎn)國。信息產(chǎn)業(yè)部03年公布的國內(nèi)手機(jī)市場占有率排名，波導(dǎo)以942萬臺(tái)銷量成為冠軍，市場占有率達(dá)14%tcl位居第二，夏新

33、以6%勺市場占有率位居第六位?，F(xiàn)在國內(nèi)手機(jī)生產(chǎn)商有40多家，但主要以波導(dǎo)、tcl、康佳、夏新、科健、中興等商家為主?，F(xiàn)以下表各主要通訊產(chǎn)品制造公司有關(guān)2003年度財(cái)務(wù)比率計(jì)算行業(yè)平均指標(biāo)來對(duì)比分析夏新公司的競爭力水平：名稱速動(dòng)比率現(xiàn)金比率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益比率資產(chǎn)負(fù)債比率長期負(fù)債比率存貨周轉(zhuǎn)率主營利潤率。從上表中可以看出，公司速動(dòng)比率略低于行業(yè)平均水平，因此，短期償債能力相對(duì)較低；公司的現(xiàn)金比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，公司有著充裕的現(xiàn)金流，資金周轉(zhuǎn)順暢，這與公司產(chǎn)品暢銷及大量現(xiàn)款交易是分不開的；公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為同行業(yè)最高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平，應(yīng)收賬款的管理是同行業(yè)最好的；股權(quán)比率亦屬同

34、業(yè)較高水平，相對(duì)地資產(chǎn)負(fù)債率也就較低，從股東角度來看，公司現(xiàn)在屬高股權(quán)率、高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)；長期負(fù)債率遠(yuǎn)高于同業(yè)水平，主要系公司提取了高額的技術(shù)開發(fā)費(fèi)（按銷售額的6%+提），這為公司經(jīng)后加大技術(shù)投入及未來的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；存貨周轉(zhuǎn)率同行業(yè)最高，存貨占資產(chǎn)總額的比例達(dá)30%巨額庫存將對(duì)公司未來經(jīng)營構(gòu)成極大的壓力；主營利潤率高達(dá)34%處于行業(yè)領(lǐng)先水平，這與公司以高毛利率的中高端產(chǎn)品為主是分不開的。從以上指標(biāo)分析可見，公司各項(xiàng)指標(biāo)大部分高于行業(yè)平均水平，公司整體水平處于中上水平，在行業(yè)中極具競爭力。（四）公司專業(yè)分析夏新電子（600057）:公司總股本4.29億股，流通股1.72億

35、股，公司作為一家成長中的電子類企業(yè)，以通訊產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品及it產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)。2003年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入68.17億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤6.14億元。其中，手機(jī)類產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的82.82%,夏新手機(jī)仍是國內(nèi)手機(jī)品牌中利潤最高的企業(yè)，毛利率37.76%,手機(jī)產(chǎn)品市場占有率居國產(chǎn)品牌第四，視頻類產(chǎn)品市場占有率居第三名。公司主營手機(jī)、dvd、液晶電腦及視聽設(shè)備，自2001年公司管理層把握新的市場機(jī)遇，轉(zhuǎn)型生產(chǎn)gsm手機(jī)，同時(shí)，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c（通訊、it、家電）融合為核心、相關(guān)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司建立了600多人的技術(shù)中心，設(shè)立博士后工作站，科研實(shí)力在同行業(yè)首屈一指，針對(duì)數(shù)字化技術(shù)變更周期短、更新快的特點(diǎn)，公司選擇特定技術(shù)領(lǐng)域，形成自己的核心技術(shù)優(yōu)勢。公司先后推出了世界首臺(tái)光盤錄像機(jī)vdr2000,第一部國產(chǎn)grps手機(jī)等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評(píng)如潮，極具競爭力。今年，公司又投入巨資進(jìn)軍汽車產(chǎn)業(yè)，但與其他投資汽車行業(yè)企業(yè)不同的是，公司不僅注重投資收益，更期待借此發(fā)揮自身優(yōu)勢，介入之前幾乎由國外廠商壟斷的汽車電子領(lǐng)域，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機(jī)遇。（五）公司分析總結(jié)以銀行家的角度來看，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為66%低于行業(yè)平均水平，公司的現(xiàn)金比率為0.38亦遠(yuǎn)