股票大宗交易方案簡介

1、股票大宗交易方案簡介2018年12月A大宗交易(blocktrading)，又稱為大宗買賣，是指達(dá)到規(guī)定的最低限額的證券單筆買賣申報(bào)，買賣雙方經(jīng)過協(xié)議達(dá)成一致并經(jīng)交易所確定成交的證券交易，目前國內(nèi)證券市場的大宗交易類型仍以A股為主。大宗交易的成交價(jià)不作為該證券當(dāng)日的收盤價(jià)，且不納入即時(shí)行情和指數(shù)計(jì)算，大宗交易的成交量在收盤后計(jì)入該證券的成交總量，因此對于當(dāng)天的指數(shù)無影響，且對二級市場股票價(jià)格沖擊較小。與此同時(shí)，大宗交易能更大限度地增加證券的市場流通性，有利于金融市場的融通和金融工具的創(chuàng)新。除此之外，大宗交易更能有效實(shí)現(xiàn)投資者的目標(biāo)：交易規(guī)則:交易門檻申報(bào)類型申報(bào)時(shí)間申報(bào)價(jià)格上交所A股單筆買賣申

2、報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不低于30萬股，或者交易金額不低于200萬元人民幣；意向申報(bào)成交申報(bào)固定價(jià)格申報(bào)其他申報(bào)1. 意向申報(bào)：9:30-11:30；13:00-15:302. 成交申報(bào)：9:30-11:30；13:00-15:30；16:00-17:003. 固定價(jià)格申報(bào)15:00-15:301. 有漲跌幅限制的：漲跌幅限制范圍內(nèi)2. 無漲跌幅限制的： 前收盤價(jià)上下30之間浮動(dòng) 當(dāng)日已成交的最低、最高價(jià)格之間深交所1. A股單筆交易數(shù)量不低于30萬股，或者交易金額不低于200萬元人民；2. 多只A股合計(jì)單向買入或賣出的交易金額不低于300萬元人民幣，且其中單只A股的交易數(shù)量不低于10萬股1. 協(xié)議交易意向

3、申報(bào)成交申報(bào)定價(jià)申報(bào)其他申報(bào)2. 盤后定價(jià)申報(bào)1. 協(xié)議交易9:15-11:30；13:00-15:30,成交確認(rèn)時(shí)間為15:00-15:302. 盤后定價(jià)交易15:05-15:301. 有漲跌幅限制的：漲跌幅限制范圍內(nèi)2. 無漲跌幅限制的：前收盤價(jià)上下30%之間浮動(dòng)*上交所不接受當(dāng)日15:00仍處于停牌狀態(tài)股票的大宗交易申報(bào)*深交所不接受臨時(shí)停牌期間或停牌至收盤、全天候停牌股票的大宗交易協(xié)議交易申報(bào)；且不接受申當(dāng)天全天停牌或停牌至收市股票的盤后定價(jià)交易申報(bào)二、行業(yè)現(xiàn)狀A(yù)2017年5月27日“減持新規(guī)”頒布后，股票大宗交易成交額及成交量在經(jīng)歷短暫的下降后快速企穩(wěn)。截至2018年9月，大宗交易月

4、均成交量維持在35億股，月均成交額維持在420億元左右，交易依舊活躍。大宗交易成交額統(tǒng)訃A新規(guī)對于通過大宗交易減持、變相減持等有所打壓，但大宗交易減持仍然是當(dāng)下最為有效快捷的減持方式。大宗交易成交量統(tǒng)計(jì)70.0062.7660.00、一<51.7450.00宗29.2840.0046.0425.65800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.00723.46655.26306.53258.7530.00由Z31.2420.0026.7210.00f-成交量（億股）A2017年1月至2018年9月，大宗交易折價(jià)成交較為普遍，占總成交筆數(shù)的約7

5、5%,平均名義折價(jià)率約為-6%,實(shí)際折價(jià)率較名義折價(jià)率更低。A新規(guī)對于通過大宗交易減持、變相減持等有所打壓，但大宗交易減持仍然是當(dāng)下最為有效快捷的減持方式。人宗交易折價(jià)成交占比（）90.0085.0080.0075.0070.0065.0060.00-折價(jià)成交占比（）日期解禁公司數(shù)本期解禁數(shù)量（萬股）本期解禁市值（億元）2028年1,74432,079,628.7230,638.062019年1,41024,802,566.7625,794.762020年1,16419,703,505.7420,425.73數(shù)據(jù)來源:Choice三、交易模式-兜底式>“買斷式”交易模式針對基本面良好，有

6、較好市場表現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)股票采用“買斷式”交易模式，即與減持方商定固定折扣比例，設(shè)計(jì)成立結(jié)構(gòu)化私募股權(quán)投資基金或信托計(jì)劃一次性承接減持方股票。限售期后賣出其中，優(yōu)先劣后資金比例（杠桿比例）不超過1:1,股票價(jià)格折扣比例為10%-20%。運(yùn)用此交易模式可以最大限度的爭取股票價(jià)格折扣，但將承擔(dān)限售期后股票的市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因此需要對上市公司、行業(yè)走勢及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有較為準(zhǔn)確的研判。市場>“兜底式”交易模式如果上市公司業(yè)績較差，則其股票投資價(jià)值相對較低，可與減持方簽訂“兜底”協(xié)議，減持方承諾固定保底收益，股票限售期后如有超額收益由取方協(xié)議共享。在此類交易模式中，減持方給予管理人的兜底收益通常為年化

7、8%-10%,后端股票處置產(chǎn)生的超額收益管理人分配比例為10%-20%o在此類交易模式中，管理人對上市公司業(yè)績表現(xiàn)要求較低，且無需減持方給予價(jià)格折扣。三、交易模式-類質(zhì)押式>“類質(zhì)押式”交易模式管理人設(shè)立私募股權(quán)產(chǎn)品或信托計(jì)劃通過大宗交易一次性買入股東減持股票，其中60%-70%資金直接支付給減持股東，其余30%-40%資金留存于交易券商作為保證金，待股票限售期后賣出結(jié)算，減持方進(jìn)行多退少補(bǔ)。在此交易模式中，減持方預(yù)留的保證金為私募股權(quán)基金或信托計(jì)劃提供了30%-40%的安全墊，極大降低了限售期后的股票價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，券商作為更加專業(yè)的市場參與者，限售期后代售減持股票時(shí)對于市場產(chǎn)生的

8、沖擊較小,有利于進(jìn)一步降低后端風(fēng)險(xiǎn)。四、操作流程操作流程退出結(jié)束進(jìn)行交易融資方提交融資申請材料管理人盡職調(diào)查并確定交易要素簽署交易框架協(xié)議或融資顧問協(xié)議根據(jù)要以要素設(shè)計(jì)私募產(chǎn)品私券產(chǎn)品成立合格投資人認(rèn)購私募產(chǎn)品份額四、選票標(biāo)準(zhǔn)7選票標(biāo)準(zhǔn)股票上市滿兩年，三大主要是指數(shù)（50、300、500）的權(quán)重股優(yōu)先，行業(yè)龍頭優(yōu)先，分紅率超3%的股票優(yōu)先;未來6個(gè)月股票解禁市值占現(xiàn)有流通市值比例不超過30%;股票所屬上市公司最近兩年盈利；最近一個(gè)季度的每股市盈率不超過行業(yè)平均市盈率的2倍，市盈率低于30優(yōu)先；控股股東及其一致行動(dòng)人或關(guān)聯(lián)方質(zhì)押股票占所持全部股票的質(zhì)押率不超過80%;剔除被列為風(fēng)險(xiǎn)警示股票或退市整理的股票；剔除本年度發(fā)布全年虧損預(yù)告的股票；剔除近半年被