中級職稱考試重點輔導：利用內(nèi)部收益率法項目選擇

1、中級職稱考試重點輔導：利用內(nèi)部收益率法項目選擇中級職稱考試重點輔導：利用內(nèi)部收益率法項目選擇中級職稱考試重點輔導：利用內(nèi)部收益率法項目選擇利用內(nèi)部收益率進行投資項目的選擇是項目投資這一章的重點之一，以往學習中對這一問題往往注意計算而忽視不同條件下的決策規(guī)則，因而導致學習流于形式而不能深入。在利用內(nèi)部收益率法進行項目選擇應注意以下問題的掌握：1.內(nèi)部收益率的計算。內(nèi)部收益率是指一個項目實際可以達到的最高報酬率。從計算角度上講，凡是能夠使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率就是內(nèi)部收益率。計算中應注意以下幾點：(1) 根據(jù)項目計算期現(xiàn)金流量的分布情況判斷采用何種方法計算內(nèi)部收益率：如果某一投資項目的投資

2、是在投資起點一次投入、而且經(jīng)營期各年現(xiàn)金流量相等(即表現(xiàn)為典型的后付年金)，此時可以先采用年金法確定內(nèi)部收益率的估值范圍，再采用插值法確定內(nèi)部收益率。如果某一投資項目的現(xiàn)金流量的分布情況不能同時滿足上述兩個條件時，可先采用測試法確定內(nèi)部收益率的估值范圍，再采用插值法確定內(nèi)部收益率。（2）采用年金法及插值法具體確定內(nèi)部收益率時，由于知道投資額（即現(xiàn)值）、年金（即各年相等的現(xiàn)金流量）、計算期三個要素，因而：首先可以按年金現(xiàn)值的計算公式求年金現(xiàn)值系數(shù)，然后查表確定內(nèi)部收益率的估值范圍，最后采用插值法確定內(nèi)部收益率。例1.S公司一次投資200萬元購置12輛小轎車用于出租經(jīng)營，預計在未來八年中每年可獲現(xiàn)

3、金凈流入量45萬元，則該項投資的最高收益率是多少？由于內(nèi)部收益率是使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率，因而:npv=45x（p/a、i、8）200令npv=0貝卩：45X（p/a、i、8）200=0（p/a、i、8）=200-45=4.4444查年金現(xiàn)值系數(shù)表（附表四），確定4.4444介于4.4873（對應的折現(xiàn)率i為15%）和4.3436（對應的折現(xiàn)率i為16%）,可見內(nèi)部收益率介于15%和16%之間此時可采用插值法計算內(nèi)部收益率：于是，該項投資收益率=15%+0.31%=15.31%（3）采用測試法及插值法確定內(nèi)部收益率時，由于各年現(xiàn)金流量不等，因此1首先應設定一個折現(xiàn)率i1，再按該折現(xiàn)率

4、將項目計算期的現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值，計算凈現(xiàn)值npv1;2如果npv10，說明設定的折現(xiàn)率i1小于該項目的內(nèi)部收益率，此時應提高折現(xiàn)率（設定為i2），并按i2重新將項目計算期的現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值，計算凈現(xiàn)值npv2;如果npv10,說明設定的折現(xiàn)率i1大于該項目的內(nèi)部收益率，此時應降低折現(xiàn)率（設定為i2）,并按i2重新將項目計算期的現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值，計算凈現(xiàn)值npv2;3如果此時npv2與npv1的計算結(jié)果相反，即出現(xiàn)凈現(xiàn)值一正一負的情況，測試即告完成，因為零介于正負之間（能夠使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率才是內(nèi)部收益率）;但如果此時npv2與npv1的計算結(jié)果相同，即沒有出現(xiàn)凈現(xiàn)值一正一負的情況，測試還將重復進行2的工作，直至出現(xiàn)凈現(xiàn)值一正一負的情況；4采用插值法確定內(nèi)部收益率。例2中盛公司于1997年2月1日以每3.2元的價格購入h公司股票500萬股，1998年、1999年、2000年分別分派現(xiàn)金股利每股0.25元、0.32元、0.45元，并于2000年4月2日以每股3.5元的價格售出，要求計算該項投資的收益率。首先，采用測試法進行測試：（詳見表1）然后，采用插值法計算投資收益率。由于折現(xiàn)率為12%時凈現(xiàn)值為45.345萬元，折現(xiàn)率為14%時凈現(xiàn)值為34.21萬元，因此，該股票投資收益率必然介于12%與14%