上市公司并購(gòu)重組中的法律知識(shí)

1、S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e上市公司上市公司并購(gòu)重組中的法律實(shí)務(wù)并購(gòu)重組中的法律實(shí)務(wù)邱永紅邱永紅 博士博士深圳證券交易所法律部副總監(jiān)深圳證券交易所法律部副總監(jiān)20082008年年1010月月1010日日S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e課程大綱課程大綱l 一、上市公司并購(gòu)重組的法律框架一、上市公司并購(gòu)重組的法律框架l 二、交易所在審查重大重組方案信息披露文件時(shí)二、交易所在審查重大重組方案信息披露文件時(shí)的關(guān)注要點(diǎn)與監(jiān)管重點(diǎn)的關(guān)注要點(diǎn)與監(jiān)管重點(diǎn)l 三、并購(gòu)重組中股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓確認(rèn)和過(guò)戶問(wèn)題三、并購(gòu)重

2、組中股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓確認(rèn)和過(guò)戶問(wèn)題l 四、外資收購(gòu)上市公司的基本模式與主要問(wèn)題四、外資收購(gòu)上市公司的基本模式與主要問(wèn)題S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e一、上市公司并購(gòu)重組的法律框架一、上市公司并購(gòu)重組的法律框架 （一）法律：由全國(guó)人大或其常委會(huì)制定通過(guò)（一）法律：由全國(guó)人大或其常委會(huì)制定通過(guò) 1、 證券法證券法 （2006年1月1日起施行） ：第二章 證券發(fā)行、第四章 上市公司的收購(gòu)，是并購(gòu)重組法律體系的基礎(chǔ)與核心。 2、公司法公司法 （2006年1月1日起施行） ：第九章 公司合并、分立、增資、減資，對(duì)并購(gòu)重組中的吸收合并、分拆上市、定向增發(fā)、縮

3、股等進(jìn)行規(guī)范。 案例：攀鋼鋼釩吸收合并ST長(zhǎng)鋼、攀渝鈦業(yè)案例 、ST鹽湖吸收合并鹽湖鉀肥案例 3、企業(yè)破產(chǎn)法企業(yè)破產(chǎn)法（2007年6月1日起施行）：新增破產(chǎn)重整制度，為上市公司并購(gòu)重組提供新的法律路徑。 成功案例：浙江海納、長(zhǎng)春蘭寶。 出資人權(quán)益削減問(wèn)題： *ST長(zhǎng)嶺 、*ST滄化、滄化、*ST寶碩。寶碩。 注意：注意：上市公司破產(chǎn)重整中慎用出資人權(quán)益削減方式，如果一定要用，應(yīng)采取保護(hù)股東尤其是社會(huì)公眾股東的權(quán)益的措施，如提供網(wǎng)絡(luò)投票方式等。 S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e 4、反壟斷法反壟斷法（2008年8月1日起施行）：第四章第四章 經(jīng)營(yíng)

4、者經(jīng)營(yíng)者集中。集中。l 第二十條：第二十條：“經(jīng)營(yíng)者集中是指下列情形：經(jīng)營(yíng)者集中是指下列情形：(一一)經(jīng)營(yíng)者合并；經(jīng)營(yíng)者合并；(二二)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)取得股權(quán)或者資產(chǎn)的方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控經(jīng)營(yíng)者通過(guò)取得股權(quán)或者資產(chǎn)的方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)；制權(quán)；(三三)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)合同等方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)或經(jīng)營(yíng)者通過(guò)合同等方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)或者能夠?qū)ζ渌?jīng)營(yíng)者施加決定性影響者能夠?qū)ζ渌?jīng)營(yíng)者施加決定性影響”。l 第二十一條：第二十一條：“經(jīng)營(yíng)者集中達(dá)到國(guó)務(wù)院規(guī)定的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的，經(jīng)營(yíng)者集中達(dá)到國(guó)務(wù)院規(guī)定的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)申報(bào)，未申報(bào)的不得實(shí)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)

5、院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)申報(bào)，未申報(bào)的不得實(shí)施集中施集中”。 l 第三十一條：第三十一條：“對(duì)外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)或者以其他方式參與經(jīng)對(duì)外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)或者以其他方式參與經(jīng)營(yíng)者集中，涉及國(guó)家安全的，除依照本法規(guī)定進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者集中審營(yíng)者集中，涉及國(guó)家安全的，除依照本法規(guī)定進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者集中審查外，還應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行國(guó)家安全審查查外，還應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行國(guó)家安全審查”。 l 審查期限：三十日內(nèi)，對(duì)申報(bào)的經(jīng)營(yíng)者集中進(jìn)行初步審查審查期限：三十日內(nèi)，對(duì)申報(bào)的經(jīng)營(yíng)者集中進(jìn)行初步審查九十日內(nèi)九十日內(nèi) ，實(shí)施進(jìn)一步審查。，實(shí)施進(jìn)一步審查。l 特殊情況下可以延長(zhǎng)特殊情況下可以延長(zhǎng)60天。天。l S h e n z

6、h e n S t o c k E x c h a n g el 案例：可口可樂(lè)收購(gòu)匯源果汁案例案例：可口可樂(lè)收購(gòu)匯源果汁案例l 2008年9月3日，可口可樂(lè)公司宣布，計(jì)劃以約24億美元（約179.2億港元）的現(xiàn)金收購(gòu)匯源果汁（01886.HK）全部已發(fā)行股本。l 可能面臨雙重審查：一是第二十一條規(guī)定的經(jīng)營(yíng)者集中審查，二是第三十一條規(guī)定的國(guó)家安全審查。 l 5、礦產(chǎn)資源法礦產(chǎn)資源法（1997年7月1日起施行）l 當(dāng)前，借殼上市的公司主要為兩大類(lèi)：要么是礦產(chǎn)類(lèi)公司，要么是房地產(chǎn)公司。l 案例：吉林制藥案例、案例：吉林制藥案例、ST金果案例金果案例S h e n z h e n S t o c k

7、 E x c h a n g e （二）行政法規(guī)：由國(guó)務(wù)院制定或批準(zhǔn)（二）行政法規(guī)：由國(guó)務(wù)院制定或批準(zhǔn) 1、國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定 （2008年年8月月3日起施行）：確定申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)日起施行）：確定申報(bào)標(biāo)準(zhǔn) 第三條規(guī)定：“經(jīng)營(yíng)者集中達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院商務(wù)主管部門(mén)申報(bào)，未申報(bào)的不得實(shí)施集中：（一）參與集中的所有經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在全球范圍內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)100億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣；（二）參與集中的所有經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)20億元人民幣，并且其中

8、至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣。營(yíng)業(yè)額的計(jì)算，應(yīng)當(dāng)考慮銀行、保險(xiǎn)、證券、期貨等特殊行業(yè)、領(lǐng)域的實(shí)際情況，具體辦法由國(guó)務(wù)院商務(wù)主管部門(mén)會(huì)同國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)制定”。 2、 上市公司監(jiān)管條例上市公司監(jiān)管條例（已起草完畢）：第六章（已起草完畢）：第六章 發(fā)行證發(fā)行證券、收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組、合并及分立券、收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組、合并及分立 S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e （三）部門(mén)規(guī)章：由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定（三）部門(mén)規(guī)章：由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定l 1、上市公司收購(gòu)管理辦法上市公司收購(gòu)管理辦法（2008年年8月月27日修日修訂訂 證監(jiān)

9、會(huì)令第證監(jiān)會(huì)令第56號(hào)）號(hào)）l 2、上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法 （2008年年5月月18日起實(shí)施，證監(jiān)會(huì)令日起實(shí)施，證監(jiān)會(huì)令 第第53號(hào)）號(hào)） 重組辦法重組辦法的主的主要?jiǎng)?chuàng)新之處：要?jiǎng)?chuàng)新之處：l （1）審核制度的調(diào)整）審核制度的調(diào)整 重組辦法將之前的105號(hào)文規(guī)定的 “事中審核備案制”改為“事后核準(zhǔn)制” l 105號(hào)文規(guī)定的重組流程：號(hào)文規(guī)定的重組流程：董事會(huì)決議證監(jiān)會(huì)審核股東大會(huì)決議實(shí)施l 重組辦法重組辦法規(guī)定的重組流程：規(guī)定的重組流程：董事會(huì)決議股東大會(huì)決議證監(jiān)會(huì)審核實(shí)施l （2） 取消長(zhǎng)期連續(xù)停牌制度，目前最長(zhǎng)可以停牌取消長(zhǎng)期連續(xù)停牌制度，目前最長(zhǎng)可以停牌3

10、0天。天。 S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el （3）取消與證監(jiān)會(huì)的預(yù)溝通制度。）取消與證監(jiān)會(huì)的預(yù)溝通制度。l 以股東大會(huì)作出重大資產(chǎn)重組決議為時(shí)間界限，交易所與證監(jiān)會(huì)分工合作：之前由交易所對(duì)重大資產(chǎn)重組預(yù)案進(jìn)行形式審查；之后由證監(jiān)會(huì)上市部由并購(gòu)一處和并購(gòu)二處對(duì)重大資產(chǎn)重組中法律問(wèn)題和財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行審核，必要時(shí)提交并購(gòu)重組委審議。l 注意：重大資產(chǎn)重組預(yù)案涉及注意：重大資產(chǎn)重組預(yù)案涉及重組辦法重組辦法未做未做明確規(guī)定的業(yè)務(wù)創(chuàng)新或者無(wú)先例事項(xiàng)的，還需要與證監(jiān)明確規(guī)定的業(yè)務(wù)創(chuàng)新或者無(wú)先例事項(xiàng)的，還需要與證監(jiān)會(huì)進(jìn)行溝通請(qǐng)示，其停牌在交易所同意的前提下不

11、受會(huì)進(jìn)行溝通請(qǐng)示，其停牌在交易所同意的前提下不受30天的限制。天的限制。l ST鹽湖吸收合并鹽湖鉀肥案例鹽湖吸收合并鹽湖鉀肥案例l ST鹽湖和鹽湖鉀肥自2008 年6 月26日起停牌，因?yàn)閷儆谏鲜泄疚蘸喜?chuàng)新業(yè)務(wù)，需要與證監(jiān)會(huì)進(jìn)行溝通，一直停牌到現(xiàn)在。 S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el 3、上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法（2008年年8月月4日起施行日起施行 證監(jiān)會(huì)令第證監(jiān)會(huì)令第54號(hào)）號(hào)）l 4、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)工作

12、規(guī)程工作規(guī)程（ 2007年年7月月17日起實(shí)施日起實(shí)施 證監(jiān)發(fā)證監(jiān)發(fā)200794號(hào)）號(hào)）l 5、關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定 （2008年年5月月18日起實(shí)施）日起實(shí)施） l 應(yīng)簽訂附條件生效的交易合同應(yīng)簽訂附條件生效的交易合同l 6、上市公司重大資產(chǎn)重組申報(bào)工作指引上市公司重大資產(chǎn)重組申報(bào)工作指引（2008年年5月月18日起實(shí)施）日起實(shí)施）l 重大重組核準(zhǔn)文件的有效期：重大重組核準(zhǔn)文件的有效期：12個(gè)月；個(gè)月；IPO與再融資的有與再融資的有效期：效期：6個(gè)月個(gè)月l 7、公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露

13、內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)號(hào)上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件 （2008年年5月月18日起實(shí)施）日起實(shí)施）l 8、關(guān)于規(guī)范上市公司信息披露及相關(guān)各方行為的通知關(guān)于規(guī)范上市公司信息披露及相關(guān)各方行為的通知（ 2007年年8月月15日起實(shí)施日起實(shí)施 證監(jiān)公司字證監(jiān)公司字2007128號(hào)）號(hào)） l S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el 9、關(guān)于進(jìn)一步做好上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露監(jiān)管工作的通知關(guān)于進(jìn)一步做好上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露監(jiān)管工作的通知(2008年年5月月16日日 上市部函上市部函2008076號(hào)號(hào)) l 授權(quán)交易所對(duì)

14、上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露文件和財(cái)務(wù)顧問(wèn)信息披授權(quán)交易所對(duì)上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露文件和財(cái)務(wù)顧問(wèn)信息披露文件進(jìn)行形式審查露文件進(jìn)行形式審查l 10、關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組持續(xù)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組持續(xù)信息披露的通知信息披露的通知(2008年年9月月8日日 上市部函上市部函2008182號(hào)號(hào)) l 上市公司重大資產(chǎn)重組的預(yù)案或者報(bào)告書(shū)與董事上市公司重大資產(chǎn)重組的預(yù)案或者報(bào)告書(shū)與董事會(huì)決議董事會(huì)決議公告后，上市公司自作出前述公告后會(huì)決議董事會(huì)決議公告后，上市公司自作出前述公告后至發(fā)出召開(kāi)股東大會(huì)的通知前，董事會(huì)每隔至發(fā)出召開(kāi)股東大會(huì)的通知前，董事會(huì)每隔30日應(yīng)當(dāng)日應(yīng)當(dāng)

15、就本次重大資產(chǎn)重組的最新進(jìn)展情況予以公告。就本次重大資產(chǎn)重組的最新進(jìn)展情況予以公告。 l 11、上市公司證券發(fā)行管理辦法上市公司證券發(fā)行管理辦法（2006年年5月月6日日 證監(jiān)會(huì)令第證監(jiān)會(huì)令第30號(hào)）號(hào)）l S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el 1212、上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則（20072007年年9 9月月1717日日 證監(jiān)發(fā)行字證監(jiān)發(fā)行字2007 3022007 302號(hào)）號(hào)）l 特殊情況下允許分次發(fā)行，分次上市，如吉恩鎳業(yè)特殊情況下允許分次發(fā)行，分次上市，如吉恩鎳業(yè)（600432600432）、蘇寧環(huán)球

16、（）、蘇寧環(huán)球（000718000718）l 1313、外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法（20052005年年1212月月3131日日 商務(wù)部商務(wù)部 證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì) 稅務(wù)總局稅務(wù)總局 工商總局工商總局 外管局外管局 商務(wù)部商務(wù)部令令 20052005第第2828號(hào)）號(hào)）l 1414、關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定（20062006年年8 8月月8 8日日 商務(wù)部商務(wù)部 國(guó)資委國(guó)資委 證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì) 稅務(wù)總局稅務(wù)總局 工商總局工商總局 外管局令外管局令 20062006第第1010號(hào)）號(hào)）l 該文的發(fā)布實(shí)施使紅籌境外上市成為一

17、種奢望該文的發(fā)布實(shí)施使紅籌境外上市成為一種奢望: :l （1 1）增加審批機(jī)構(gòu)：商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)和所在地省級(jí)人民政）增加審批機(jī)構(gòu)：商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)和所在地省級(jí)人民政府；府；l （2 2）設(shè)定了一年的上市限期；）設(shè)定了一年的上市限期；l （3 3）加強(qiáng)了對(duì)境外紅籌上市的外匯管制。）加強(qiáng)了對(duì)境外紅籌上市的外匯管制。l S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e （四）證券交易所自律規(guī)則（四）證券交易所自律規(guī)則 1、深圳證券交易所股票上市規(guī)則深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2008年修訂）年修訂） 新新上市規(guī)則上市規(guī)則作出了諸多鼓勵(lì)上市公司并購(gòu)重組的修改：作出了諸多鼓

18、勵(lì)上市公司并購(gòu)重組的修改：l （1）調(diào)整對(duì)）調(diào)整對(duì)IPO后控股股東和實(shí)際控制人所持股份的轉(zhuǎn)讓限制后控股股東和實(shí)際控制人所持股份的轉(zhuǎn)讓限制 l 5.1.6條：“自發(fā)行人股票上市之日起一年后，出現(xiàn)下列情形之一的，經(jīng)控股股東或?qū)嶋H控制人申請(qǐng)并經(jīng)本所同意，可豁免遵守上述承諾：l（一）轉(zhuǎn)讓雙方存在實(shí)際控制關(guān)系，或均受同一控制人所控制；l（二）因上市公司陷入危機(jī)或者面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，受讓人提出的挽救公司的重組方案獲得該公司股東大會(huì)審議通過(guò)和有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，且受讓人承諾繼續(xù)遵守上述承諾；l（三）本所認(rèn)定的其他情形”。 l S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el （

19、2）新增加）新增加“破產(chǎn)破產(chǎn)”一節(jié)（第一節(jié)（第11章第章第10節(jié)），規(guī)范破產(chǎn)重整節(jié)），規(guī)范破產(chǎn)重整等的披露要求，推動(dòng)上市公司通過(guò)破產(chǎn)重整重獲新生。等的披露要求，推動(dòng)上市公司通過(guò)破產(chǎn)重整重獲新生。l （3）對(duì)于股權(quán)分布不符合上市條件的退市程序，在制度設(shè)計(jì)）對(duì)于股權(quán)分布不符合上市條件的退市程序，在制度設(shè)計(jì)上給予上給予1+6+6的寬限期。（的寬限期。（12.13、 12.14條條 ）l 即公司在股權(quán)分布不符合上市條件被停牌后的1個(gè)月內(nèi)提出解決方案，在被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的6個(gè)月里實(shí)施解決方案，若6個(gè)月期滿仍不能解決股權(quán)分布問(wèn)題，公司可以在被暫停上市6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓等其他方式來(lái)解決股權(quán)分布問(wèn)題，

20、否則將被終止上市。l 同時(shí)，對(duì)于因收購(gòu)人履行要約收購(gòu)義務(wù)，且不以終止上市公司上市地位為目的，而導(dǎo)致股權(quán)分布不符合上市條件的，公司及其收購(gòu)人可在要約結(jié)果公告日后5個(gè)交易日內(nèi)，向交易所提交解決股權(quán)分布問(wèn)題的方案，經(jīng)交易所同意后予以實(shí)施。 S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el （4）對(duì)）對(duì)“改名換姓、脫胎換骨改名換姓、脫胎換骨”式的重組，允許重組方案實(shí)式的重組，允許重組方案實(shí)施后立即摘星摘帽（施后立即摘星摘帽（ 13.2.10條、13.3.9條） l （5）將會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等證券服）將會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等證券

21、服務(wù)機(jī)構(gòu)納入了監(jiān)管范疇，促使其更加勤勉盡責(zé)地為并購(gòu)重組進(jìn)行務(wù)機(jī)構(gòu)納入了監(jiān)管范疇，促使其更加勤勉盡責(zé)地為并購(gòu)重組進(jìn)行把關(guān)，規(guī)范上市公司并購(gòu)重組行為。把關(guān)，規(guī)范上市公司并購(gòu)重組行為。l 對(duì)于違反上市規(guī)則的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員，將采取下列監(jiān)管或者處分措施（17.1、17.5條）： l 暫不受理該機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員出具的文件。l 給予通報(bào)批評(píng)或者公開(kāi)譴責(zé)的處分；情節(jié)嚴(yán)重的，依法報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)查處。l 2、上市公司收購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)則上市公司收購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)則（已起草完畢，待發(fā)布實(shí)施）。l 3、上市公司流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理暫行規(guī)則上市公司流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理暫行規(guī)則（深圳、上海證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司于20

22、06年8月14日聯(lián)合發(fā)布，同日起實(shí)施）。S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el 4、信息披露備忘錄、信息披露備忘錄l （1）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第13號(hào)號(hào)上市公司重大資產(chǎn)重組上市公司重大資產(chǎn)重組（2008年年5月月22日）日）l （2）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第14號(hào)號(hào)礦業(yè)權(quán)相關(guān)信息披露礦業(yè)權(quán)相關(guān)信息披露 （2008年年8月月26日）日）l （3）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第15號(hào)號(hào)重大資產(chǎn)重組風(fēng)險(xiǎn)的披重大資產(chǎn)重組風(fēng)險(xiǎn)的披露露 （2008年年9月月17日日 ）l （4）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第）信息披露業(yè)

23、務(wù)備忘錄第16號(hào)號(hào)資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)信息披露資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)信息披露(20080918)（2008年年9月月17日）日）l （5）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第17號(hào)號(hào)重大資產(chǎn)重組預(yù)案審核重大資產(chǎn)重組預(yù)案審核關(guān)注要點(diǎn)關(guān)注要點(diǎn) （2008年年9月月17日）日）l （6）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第）信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第18號(hào)號(hào)重大資產(chǎn)重組持續(xù)信息重大資產(chǎn)重組持續(xù)信息披露規(guī)范要求披露規(guī)范要求 （2008年年9月月26日）日）l S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e二、交易所在審查重大重組方案時(shí)的關(guān)注要點(diǎn)與監(jiān)管重點(diǎn)二、交易所在審查重大重組方案時(shí)的關(guān)注要點(diǎn)與監(jiān)管

24、重點(diǎn)l （一）正在被立案調(diào)查的上市公司進(jìn)入并購(gòu)重組程序（一）正在被立案調(diào)查的上市公司進(jìn)入并購(gòu)重組程序問(wèn)題問(wèn)題l 2007年8月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于上市公司立案稽查及信息披露有關(guān)事項(xiàng)的通知(證監(jiān)發(fā)2007111號(hào))，規(guī)定：l 1、如果重組方提出切實(shí)可行的重組方案，上市公司將因此發(fā)生“脫胎換骨，更名改姓”，立案調(diào)查期間，并購(gòu)重組可以同時(shí)進(jìn)行。l 2、啟動(dòng)程序：由上市公司所在地證監(jiān)局提出意見(jiàn)報(bào)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部會(huì)商證監(jiān)會(huì)稽查局共同研究決定。S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el （二）并購(gòu)重組方案概況表的填報(bào)問(wèn)題（二）并購(gòu)重組方案概況表的填報(bào)問(wèn)題

25、l 2008年9月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部發(fā)布關(guān)于填報(bào)上市公司并購(gòu)重組方案概況表的通知，要求：l 1、并購(gòu)重組行政許可事項(xiàng)申請(qǐng)人在向交易所申請(qǐng)公告、向證監(jiān)會(huì)正式申報(bào)材料時(shí)，應(yīng)同時(shí)填報(bào)標(biāo)準(zhǔn)格式的“并購(gòu)重組方案概況表”并提供電子文件，該行政許可事項(xiàng)需聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的，財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)負(fù)責(zé)填報(bào)“并購(gòu)重組方案概況表”并協(xié)助申報(bào)。l 2、并購(gòu)重組方案概況表分為三類(lèi)：并購(gòu)重組方案概況表（收購(gòu)、豁免）、并購(gòu)重組方案概況表（重大資產(chǎn)重組）、并購(gòu)重組方案概況表（其他），“并購(gòu)重組方案概況表”作為申報(bào)材料一部分，列在申報(bào)材料首頁(yè)。S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el

26、 （三）交易所對(duì)重大重組方案信息披露文件審查的關(guān)（三）交易所對(duì)重大重組方案信息披露文件審查的關(guān)注要點(diǎn)注要點(diǎn)l 交易所按形式審查的要求核查要件是否齊備，不對(duì)交易所按形式審查的要求核查要件是否齊備，不對(duì)重組方案作實(shí)質(zhì)性判斷。關(guān)注的要點(diǎn)主要有：重組方案作實(shí)質(zhì)性判斷。關(guān)注的要點(diǎn)主要有：l 1、資產(chǎn)權(quán)屬清晰、資產(chǎn)權(quán)屬清晰l 2、債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移、債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移l 3、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易l 4、報(bào)批事項(xiàng)、報(bào)批事項(xiàng)l 5、盈利預(yù)測(cè)、盈利預(yù)測(cè)l 6、預(yù)估值、預(yù)估值S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el 1 1、資產(chǎn)

27、權(quán)屬清晰、資產(chǎn)權(quán)屬清晰l 上市公司擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，在本次交易的首次董事會(huì)決議公告前，資產(chǎn)出售方必須已經(jīng)合法擁有標(biāo)的資產(chǎn)的完整權(quán)利，不存在限制或者禁止轉(zhuǎn)讓的情形。l 上市公司擬購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)為企業(yè)股權(quán)的，該企業(yè)應(yīng)當(dāng)不存在出資不實(shí)或者影響其合法存續(xù)的情況；上市公司在交易完成后成為持股型公司的，作為主要標(biāo)的資產(chǎn)的企業(yè)股權(quán)應(yīng)當(dāng)為控股權(quán)。l 上市公司擬購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)為土地使用權(quán)、礦業(yè)權(quán)等資源類(lèi)權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)已取得相應(yīng)的權(quán)屬證書(shū)，并具備相應(yīng)的開(kāi)發(fā)或者開(kāi)采條件。 l S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el 注意：采礦企業(yè)除具有礦業(yè)權(quán)證外，是否取得相關(guān)的生產(chǎn)許可資質(zhì)證書(shū)，如煤

28、炭開(kāi)采安全生產(chǎn)許可證和煤炭生產(chǎn)許可證，黃金開(kāi)采安全生產(chǎn)許可證和開(kāi)采黃金礦產(chǎn)批準(zhǔn)書(shū)。 案例：案例：STST圣方案例圣方案例 ST圣方重大重組方案(擬注入河南省洛陽(yáng)市富川礦業(yè)資產(chǎn))已于2007年4月19日獲得證監(jiān)會(huì)重組委審核通過(guò)，2007年5月初，河南洛陽(yáng)龍溝鉬礦和天罡礦業(yè)向證監(jiān)會(huì)舉報(bào)，稱(chēng)圣方重組方案存在瑕疵，擬注入資產(chǎn)侵犯了第三方利益(龍溝鉬礦和天罡礦業(yè))。2007年5月至7月底，證監(jiān)會(huì)通過(guò)調(diào)查，形成相關(guān)意見(jiàn)，要求重組方首鋼控股提供洛陽(yáng)當(dāng)?shù)卣畬?duì)此次重組的支持文件。直到現(xiàn)在仍然未實(shí)施重組方案。S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e 2 2、上市公司債權(quán)

29、債務(wù)轉(zhuǎn)移合法、上市公司債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移合法 （1 1）轉(zhuǎn)移債務(wù)：債權(quán)人書(shū)面同意并履行法定程序。 （2）轉(zhuǎn)讓債權(quán)：履行通知債務(wù)人等法定程序。 （3）承擔(dān)他人債務(wù)：原債務(wù)人是否已取得其債權(quán)人同意并履行了法定程序。 3、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易 本次交易應(yīng)當(dāng)有利于上市公司改善財(cái)務(wù)狀況、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，有利于上市公司突出主業(yè)、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有利于上市公司增強(qiáng)獨(dú)立性、減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。 S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el 4、報(bào)批事項(xiàng)、報(bào)批事項(xiàng)l （1）交易標(biāo)的資產(chǎn)涉及立項(xiàng)、環(huán)保、行業(yè)準(zhǔn)入、用地

30、、規(guī)劃、建設(shè)施工等有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的，在本次交易的首次董事會(huì)決議公告前應(yīng)當(dāng)取得相應(yīng)的許可證書(shū)或者有關(guān)主管部門(mén)的批復(fù)文件；本次交易行為涉及有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組預(yù)案中詳細(xì)披露已向有關(guān)主管部門(mén)報(bào)批的進(jìn)展情況和尚需呈報(bào)批準(zhǔn)的程序，并對(duì)可能無(wú)法獲得批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)作出特別提示。l （2）重組預(yù)案涉及銀行、保險(xiǎn)、證券、期貨、信托、傳媒出版等特殊行業(yè)的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)注入的，應(yīng)提供相關(guān)行業(yè)主管部門(mén)的書(shū)面原則性意見(jiàn)。l 案例：案例：北京信托借殼借殼ST玉源案例S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el 5、盈利預(yù)測(cè)、盈利預(yù)測(cè)l 上市公司購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)提供擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的盈

31、利預(yù)測(cè)報(bào)告。上市公司擬進(jìn)行脫胎換骨式的重大資產(chǎn)重組以及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，還應(yīng)當(dāng)提供上市公司的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。盈利預(yù)測(cè)報(bào)告應(yīng)當(dāng)經(jīng)具有相關(guān)證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核。l 注意：資產(chǎn)注入方應(yīng)當(dāng)作出盈利預(yù)測(cè)的現(xiàn)金補(bǔ)差安排。l 6、預(yù)估值、預(yù)估值l 預(yù)估值（或評(píng)估值）與賬面值存在較大增值或減值，或與過(guò)去三年內(nèi)歷史交易價(jià)格存在較大差異的，上市公司應(yīng)當(dāng)視所采用的不同預(yù)估（評(píng)估）方法分別按照要求詳細(xì)披露其原因及預(yù)估（評(píng)估）結(jié)果的推算過(guò)程。上市公司董事會(huì)或本所認(rèn)為必要的，財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)采用同行業(yè)市盈率法等其他估值方法對(duì)預(yù)估（評(píng)估）結(jié)論進(jìn)行驗(yàn)證，出具意見(jiàn)，并予以披露。l ST科龍案例科龍案例l 2007年年11

32、月，第一次重大資產(chǎn)重組，注入資產(chǎn)評(píng)估月，第一次重大資產(chǎn)重組，注入資產(chǎn)評(píng)估 25.4億元，被證監(jiān)會(huì)并億元，被證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委否決；購(gòu)重組委否決；2008年年5月，第二次重大資產(chǎn)重組，注入資產(chǎn)評(píng)估月，第二次重大資產(chǎn)重組，注入資產(chǎn)評(píng)估 16億元，億元， 2008年年7月，第二次資產(chǎn)重組暫停。月，第二次資產(chǎn)重組暫停。 S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e 三、并購(gòu)重組中股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓確認(rèn)和過(guò)戶問(wèn)題三、并購(gòu)重組中股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓確認(rèn)和過(guò)戶問(wèn)題l （一）股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓確認(rèn)和過(guò)戶的基本原則（一）股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓確認(rèn)和過(guò)戶的基本原則l 1、未股改公司的非流通股份的轉(zhuǎn)讓、未股改

33、公司的非流通股份的轉(zhuǎn)讓l 按照五部委關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見(jiàn)的規(guī)定，外資收購(gòu)中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須與上市公司股改組合運(yùn)作。l 注意：非流通股份不允許低價(jià)轉(zhuǎn)給自然人。非流通股份不允許低價(jià)轉(zhuǎn)給自然人。l 2、已完成股改公司的有限售條件流通股份的轉(zhuǎn)讓、已完成股改公司的有限售條件流通股份的轉(zhuǎn)讓l “鎖一鎖一”期間的轉(zhuǎn)讓?zhuān)翰辉试S，下列五種情況例外：期間的轉(zhuǎn)讓?zhuān)翰辉试S，下列五種情況例外： （1）轉(zhuǎn)讓雙方存在實(shí)際控制關(guān)系，或均受同一控制人所控制的； （2）接受要約收購(gòu)； （3）股改墊付對(duì)價(jià)償還； （4）履行股改追送承諾； （5）司法裁決、公司解散等原因。 l “鎖一鎖一”后的轉(zhuǎn)讓后的轉(zhuǎn)讓S h e n

34、z h e n S t o c k E x c h a n g el 3、“新老劃斷新老劃斷”后后IPO公司的有限售條件流通股份的轉(zhuǎn)讓公司的有限售條件流通股份的轉(zhuǎn)讓l （1）控股股東和實(shí)際控制人所持股份的轉(zhuǎn)讓限制）控股股東和實(shí)際控制人所持股份的轉(zhuǎn)讓限制 l 自發(fā)行人股票上市之日起一年后，出現(xiàn)下列情形之一的，可協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)簂（一）轉(zhuǎn)讓雙方存在實(shí)際控制關(guān)系，或均受同一控制人所控制；l（二）因上市公司陷入危機(jī)或者面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，受讓人提出的挽救公司的重組方案獲得該公司股東大會(huì)審議通過(guò)和有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，且受讓人承諾繼續(xù)遵守上述承諾；l 中鋼天源中鋼天源案例案例：l 2008 年年3 月月20 日，中鋼集

35、團(tuán)公司擬將其持有或者控制的中鋼日，中鋼集團(tuán)公司擬將其持有或者控制的中鋼天源天源40%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國(guó)中鋼股份公司持有。按老的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國(guó)中鋼股份公司持有。按老上市規(guī)則上市規(guī)則規(guī)定，深交所未予辦理。按新規(guī)定，深交所未予辦理。按新上市規(guī)則上市規(guī)則規(guī)定，可予辦理。規(guī)定，可予辦理。 l （2）非控股股東和實(shí)際控制人所持股份的轉(zhuǎn)讓限制）非控股股東和實(shí)際控制人所持股份的轉(zhuǎn)讓限制l 自發(fā)行人股票上市之日起一年后，符合條件的，可協(xié)議轉(zhuǎn)讓。 l S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el 4、已完成股改公司和、已完成股改公司和“新老劃斷新老劃斷”后后IPO公司的無(wú)限售

36、條件流公司的無(wú)限售條件流通股份的轉(zhuǎn)讓通股份的轉(zhuǎn)讓l上市公司流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理暫行規(guī)則上市公司流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理暫行規(guī)則第三條：l 上市公司流通股股份轉(zhuǎn)讓涉及下列情形之一的，可以通過(guò)證券交易所和結(jié)算公司辦理流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓手續(xù)： l（一）與上市公司收購(gòu)及股東權(quán)益變動(dòng)相關(guān)的股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)籰 注意：?jiǎn)喂P5%以下的協(xié)議轉(zhuǎn)讓不予受理。 l（二）轉(zhuǎn)讓雙方存在實(shí)際控制關(guān)系，或均受同一控制人所控l 制的； l（三）外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資上市公司所涉及的股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)籰（四）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el（二）股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓確認(rèn)和過(guò)戶的審批

37、和確認(rèn)機(jī)構(gòu)（二）股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓確認(rèn)和過(guò)戶的審批和確認(rèn)機(jī)構(gòu)l 1、審批機(jī)構(gòu)、審批機(jī)構(gòu)l （1）涉及國(guó)有股，或國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)出讓或行政劃轉(zhuǎn)國(guó)有股的，提供）涉及國(guó)有股，或國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)出讓或行政劃轉(zhuǎn)國(guó)有股的，提供國(guó)務(wù)院國(guó)資委（非金融類(lèi)）或者財(cái)政部（金融類(lèi)）的批準(zhǔn)文件；國(guó)務(wù)院國(guó)資委（非金融類(lèi)）或者財(cái)政部（金融類(lèi)）的批準(zhǔn)文件；l（2）涉及向外商轉(zhuǎn)讓股份的，提供商務(wù)部門(mén)的批準(zhǔn)文件；）涉及向外商轉(zhuǎn)讓股份的，提供商務(wù)部門(mén)的批準(zhǔn)文件；l 特別規(guī)定：特別規(guī)定：關(guān)于上市公司國(guó)有股向外國(guó)投資者及外商投資企業(yè)轉(zhuǎn)讓申關(guān)于上市公司國(guó)有股向外國(guó)投資者及外商投資企業(yè)轉(zhuǎn)讓申報(bào)程序有關(guān)問(wèn)題的通知報(bào)程序有關(guān)問(wèn)題的通知（商資字（

38、商資字20041號(hào)）號(hào)） l（3）證券、銀行類(lèi)上市公司股東持股變動(dòng)達(dá)到或者超過(guò)總股本）證券、銀行類(lèi)上市公司股東持股變動(dòng)達(dá)到或者超過(guò)總股本5的，提供的，提供證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)文件；保險(xiǎn)類(lèi)上市公司股東持股變動(dòng)達(dá)到或者超過(guò)總證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)文件；保險(xiǎn)類(lèi)上市公司股東持股變動(dòng)達(dá)到或者超過(guò)總股本股本10的，提供保監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)文件；的，提供保監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)文件；l（5）屬于上市公司收購(gòu)的且觸發(fā)要約收購(gòu)的，提供證監(jiān)會(huì)豁免要約收購(gòu)的文）屬于上市公司收購(gòu)的且觸發(fā)要約收購(gòu)的，提供證監(jiān)會(huì)豁免要約收購(gòu)的文件或者要約收購(gòu)結(jié)果公告件或者要約收購(gòu)結(jié)果公告 。l 2、確認(rèn)機(jī)構(gòu)、確認(rèn)機(jī)構(gòu)l 深圳、上海證券交易所的法律部具體負(fù)責(zé)。

39、深圳、上海證券交易所的法律部具體負(fù)責(zé)。l 注意：收購(gòu)?fù)瓿珊笞⒁猓菏召?gòu)?fù)瓿珊?2個(gè)月內(nèi)不得再次轉(zhuǎn)讓?zhuān)强毓晒蓶|和實(shí)際控制人股份個(gè)月內(nèi)不得再次轉(zhuǎn)讓?zhuān)强毓晒蓶|和實(shí)際控制人股份過(guò)戶完成后過(guò)戶完成后3個(gè)月內(nèi)不得再次轉(zhuǎn)讓。個(gè)月內(nèi)不得再次轉(zhuǎn)讓。S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e 四、外資收購(gòu)上市公司基本模式與主要問(wèn)題四、外資收購(gòu)上市公司基本模式與主要問(wèn)題l （一）協(xié)議收購(gòu)上市公司母公司協(xié)議收購(gòu)上市公司（一）協(xié)議收購(gòu)上市公司母公司協(xié)議收購(gòu)上市公司部分股份全面要約收購(gòu)部分股份全面要約收購(gòu)l 高盛收購(gòu)雙匯發(fā)展案高盛收購(gòu)雙匯發(fā)展案l 2006年4月26日，高盛子公司

40、羅特克斯以20.1億元的價(jià)格競(jìng)標(biāo)獲得雙匯集團(tuán)100%的國(guó)有產(chǎn)權(quán)，隨后，其又簽約受讓海宇投資所持雙匯發(fā)展25%的股份，由于雙匯集團(tuán)持有雙匯發(fā)展35.72%的股權(quán)，因此，羅特克斯實(shí)際持有雙匯發(fā)展的股份達(dá)到60.72%，這意味著美國(guó)高盛將通過(guò)羅特克斯絕對(duì)控股雙匯發(fā)展。l 中國(guó)證監(jiān)會(huì)未批準(zhǔn)其要約收購(gòu)豁免。 2006年5月16日公布收購(gòu)報(bào)告書(shū)摘要，8月份，雙匯集團(tuán)國(guó)有產(chǎn)權(quán)變動(dòng)獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委的批復(fù)，12月份，獲得商務(wù)部批復(fù)。2007年2月8日收到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)收購(gòu)報(bào)告書(shū)的無(wú)異議函。l 2007年2月8日，公告要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)摘要，由于此次要約收購(gòu)不以終止上市為目的，因此收購(gòu)價(jià)格僅為每股18元，要約收購(gòu)比例

41、為S雙匯總股本的39.285。l 2007年6月29日，雙匯發(fā)展股改方案實(shí)施完畢，收購(gòu)正式完成。l 注意：目前，對(duì)外資收購(gòu)，證監(jiān)會(huì)一般傾向于不給予要約豁免。注意：目前，對(duì)外資收購(gòu)，證監(jiān)會(huì)一般傾向于不給予要約豁免。S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el 2、協(xié)議收購(gòu)上市公司母公司、協(xié)議收購(gòu)上市公司母公司l 凱雷收購(gòu)徐工案凱雷收購(gòu)徐工案l 根據(jù)2005年10月25日雙方在南京草簽的收購(gòu)協(xié)議，凱雷將以20多億元人民幣的價(jià)格收購(gòu)徐工機(jī)械集團(tuán)85%的股權(quán)。 2006年7月17日至19日，商務(wù)部召集所有與凱雷徐工并購(gòu)案相關(guān)的單位，分批征求意見(jiàn)并詳細(xì)詢問(wèn)細(xì)節(jié)問(wèn)題

42、，進(jìn)行聽(tīng)證。l 2006年10月16日，凱雷和徐工重新簽訂收購(gòu)協(xié)議，凱雷收購(gòu)的股權(quán)比例降至50%，收購(gòu)總價(jià)為18億元人民幣，單位價(jià)格明顯上升。l 2007年3月15日，凱雷和徐工新協(xié)議簽訂，收購(gòu)的比例降低到45%，剩余股權(quán)全由徐州國(guó)資委持有，單位價(jià)格比第一次修改再次上升11%。l 2008年 7月23日，徐工機(jī)械集團(tuán)和凱雷聯(lián)合發(fā)表聲明表示，“雙方?jīng)Q定不再就合資進(jìn)行合作，徐工將獨(dú)立進(jìn)行重組”，因涉及國(guó)家安全問(wèn)題，凱雷收購(gòu)徐工正式宣布失敗。S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el 3、協(xié)議收購(gòu)定向增發(fā)部分要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)定向增發(fā)部分要約收購(gòu)l 法國(guó)法國(guó)

43、SEB收購(gòu)蘇泊爾案收購(gòu)蘇泊爾案 l 2006年8月16日，蘇泊爾（002032）公告，其已經(jīng)和來(lái)自法國(guó)的巨頭SEB集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略投資框架協(xié)議。SEB收購(gòu)蘇泊爾控股權(quán)計(jì)劃分三步完成：l 第一步：協(xié)議收購(gòu)第一步：協(xié)議收購(gòu)l SEB協(xié)議受讓蘇泊爾集團(tuán)持有的蘇泊爾股份1710.33萬(wàn)股、蘇增福持有的蘇泊爾股份746.68萬(wàn)股、蘇顯澤持有的蘇泊爾股份75萬(wàn)股，合計(jì)約2532萬(wàn)股，占蘇泊爾現(xiàn)有總股本的14.38%。l 第二步：定向增發(fā)第二步：定向增發(fā)l 蘇泊爾向SEB全資子公司定向增發(fā)4000萬(wàn)股股份，增發(fā)后蘇泊爾的總股本增加到21602萬(wàn)股，SEB將持有蘇泊爾股份6532萬(wàn)股，占增發(fā)后蘇泊爾總股本的30.

44、24%。 l 第三步：部分要約收購(gòu)第三步：部分要約收購(gòu)l 鑒于SEB對(duì)蘇泊爾持股比例觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)，SEB將向蘇泊爾所有股東發(fā)出收購(gòu)所持有的部分股份的要約，部分要約收購(gòu)數(shù)量為6645萬(wàn)股股份；如部分要約收購(gòu)全部完成，SEB屆時(shí)將持有蘇泊爾13177萬(wàn)股，占蘇泊爾總股本的61%，成為蘇泊爾控股股東。 S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el 2006年8月28日，愛(ài)仕達(dá)、雙喜、順發(fā)等六家企業(yè)在北京聯(lián)合簽署緊急聲明，反對(duì)法國(guó)SEB集團(tuán)絕對(duì)控股蘇泊爾。l 為此，商務(wù)部先后向中國(guó)五金制品行業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)征求意見(jiàn)。隨后，商務(wù)部對(duì)“蘇泊爾并購(gòu)案”進(jìn)行

45、調(diào)查，這也是我國(guó)歷史上反壟斷審查聽(tīng)證制度后的第一個(gè)并購(gòu)案例。l 2007年1月23日，商務(wù)部就該案召開(kāi)了非公開(kāi)的反壟斷聽(tīng)證會(huì)，也開(kāi)了歷史先河。l 2007年4月11日，蘇泊爾收到國(guó)商務(wù)部下發(fā)原則同意批復(fù)。l 2007年8月24日，蘇泊爾向SEB發(fā)行4,000萬(wàn)股股票的非公開(kāi)發(fā)行方案正式獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)。 l 同時(shí)，蘇泊爾（002032）公告了與SEB戰(zhàn)略投資協(xié)議框架中部分條款的變動(dòng)。由于蘇泊爾集團(tuán)在股改中承諾，2010年8月8日之前，持股不低于30。因此蘇泊爾集團(tuán)持有的股權(quán)將不用于接受SEB發(fā)出的要約收購(gòu)。l 蘇泊爾于2007年12月27日公告稱(chēng)，SEB國(guó)際股份有限公司以部分要約方式收購(gòu)蘇泊爾股份的要約已于2007年12月20日15:00時(shí)屆滿，股份過(guò)戶相關(guān)手續(xù)已辦理完畢。 l S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g el 本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，蘇泊爾總股本保持不變，為21,602萬(wàn)股，其中SEB持有113,928,948股，占總股本的52.74；社會(huì)公眾持有11.20%的股份，低于25，按照有關(guān)規(guī)定，蘇泊爾股權(quán)分布不符合上市條件。l 解決