《第5章 債券和股票估價(jià)》習(xí)習(xí)題(含答案)

1、第五章 債券和股票估價(jià)習(xí)題一、單項(xiàng)選擇題1、甲公司在2008年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期時(shí)一次還本。ABC公司欲在2011年7月1日購買甲公司債券100張，假設(shè)市場(chǎng)利率為4%，則債券的價(jià)值為（ ）元。A、1000B、C、D、2、一個(gè)投資人持有ABC公司的股票，他的投資必要報(bào)酬率為15%。預(yù)計(jì)ABC公司未來3年股利分別為元、元、1元。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為8%。則該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為（ ）元。A、B、C、D、3、某企業(yè)于2011年6月1日以10萬元購得面值為1000元的新發(fā)行債券100張，票面利率為8%，2年期，每年

2、支付一次利息，則2011年6月1日該債券到期收益率為（ ）。A、16%B、8%C、10%D、12%4、某企業(yè)長期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利2元，每股市價(jià)20元，在保持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計(jì)收入增長率為10%，則該股票的股利收益率和期望報(bào)酬率分別為（ ）元。A、11%和21%B、10%和20%C、14%和21%D、12%和20%5、下列有關(guān)債券的說法中，正確的是（ ）。A、當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面值B、在必要報(bào)酬率保持不變的情況下，對(duì)于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價(jià)值表現(xiàn)為一條直線，最終等于債券面值C、當(dāng)必要

3、報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值一直等于債券面值D、溢價(jià)出售的債券，利息支付頻率越快，價(jià)值越低6、投資者李某計(jì)劃進(jìn)行債券投資，選擇了同一資本市場(chǎng)上的A和B兩種債券。兩種債券的面值、票面利率相同，A債券將于一年后到期，B債券到期時(shí)間還有半年。已知票面利率均小于市場(chǎng)利率。下列有關(guān)兩債券價(jià)值的說法中正確的是（ ）。（為便于分析，假定兩債券利息連續(xù)支付）A、 債券A的價(jià)值較高 B、債券B的價(jià)值較高 C、兩只債券的價(jià)值相同D、兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低7、某股票目前的股價(jià)為20元，去年股價(jià)為元，當(dāng)前年份的股利為2元。假定股利和股價(jià)的增長率固定為g，則下一年該股票的收益率為（

4、）。A、%B、%C、%D、%8、對(duì)于分期付息債券而言，下列說法不正確的是（ ）。A、隨著付息頻率的加快，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值降低B、隨著付息頻率的加快，溢價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值升高C、隨著付息頻率的加快，平價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值不變D、隨著付息頻率的加快，平價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值升高9、某5年期債券，面值1000元，發(fā)行價(jià)1100元，票面利率4%，到期一次還本付息，發(fā)行日購入，準(zhǔn)備持有至到期日，則下列說法不正確的是（ ）。A、單利計(jì)息的情況下，到期時(shí)一次性收回的本利和為1200元B、復(fù)利計(jì)息的情況下，到期的本利和為1200元C、單利計(jì)息的情況下，復(fù)利折現(xiàn)下的債券的到期收益率為%D、如果該債券是單利計(jì)息，投資者要求

5、的最低收益率是%（復(fù)利按年折現(xiàn)），則可以購買10、下列有關(guān)股票概念的表述中，正確的是（ ）。A、股票按股東所享有的權(quán)利，可分為可贖回股票和不可贖回股票B、股票的價(jià)格由預(yù)期股利收益率和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率決定，與其他因素?zé)o關(guān)C、股票的價(jià)格受股票市場(chǎng)的影響，與公司經(jīng)營狀況無關(guān)D、股利是公司對(duì)股東的回報(bào)，是公司稅后利潤的一部分二、多項(xiàng)選擇題1、已知目前無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為5%，市場(chǎng)組合的平均收益率為10%，市場(chǎng)組合平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為12%。如果甲公司股票收益率與市場(chǎng)組合平均收益率之間的協(xié)方差為%，則下列說法不正確的有（ ）。A、甲公司股票的系數(shù)為2B、甲公司股票的要求收益率為16%C、如果該股票為零增長股

6、票，股利固定為2，則股票價(jià)值為30D、如果市場(chǎng)是完全有效的，則甲公司股票的預(yù)期收益率為10%2、股利的估計(jì)方法包括（ ）。A、回歸分析B、時(shí)間序列的趨勢(shì)分析C、內(nèi)插法D、測(cè)試法3、甲企業(yè)現(xiàn)在發(fā)行到期日一次還本付息的債券，該債券的面值為1000元，期限為5年，票面利率為10%，單利計(jì)息，復(fù)利折現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)上無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率為2%，則下列價(jià)格中適合購買的有（ ）。A、1020B、1000C、2204D、10714、某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平價(jià)發(fā)行，以下關(guān)于該債券的說法中，正確的是（ ）。A、該債券的半年期利率為3%B、該債

7、券的有效年必要報(bào)酬率是%C、該債券的報(bào)價(jià)利率是6% D、由于平價(jià)發(fā)行，該債券的報(bào)價(jià)利率與報(bào)價(jià)年必要報(bào)酬率相等5、某債券的期限為5年，票面利率為8%，發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券面值為1000元，下列關(guān)于債券發(fā)行時(shí)價(jià)值的表達(dá)式中正確的有（ ）。A、如果每年付息一次，則債券價(jià)值80×（P/A，10%，5）1000×（P/F，10%，5）B、如果每年付息兩次，則債券價(jià)值40×（P/A，5%，10）1000×（P/F，10%，5）C、如果每年付息兩次，則債券價(jià)值40×（P/A，5%，10）1000×（P/F，5%，10）D、如果到期一次還本

8、付息（單利計(jì)息），按年復(fù)利折現(xiàn)，則債券價(jià)值1400×（P/F，10%，5）6、某企業(yè)進(jìn)行債券投資，則購買債券后給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流入量可能有（ ）。A、收到的利息B、收到的本金C、收到的資本利得D、出售債券的收入7、下列因素中，與固定增長股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的有（ ）。A、最近一次發(fā)放的股利B、投資的必要報(bào)酬率C、系數(shù)D、股利增長率三、計(jì)算題1、甲公司欲投資購買債券，打算持有至到期日，要求的必要收益率為6%（復(fù)利、按年計(jì)息），目前有三種債券可供挑選：（1）A債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，A債券是半年前發(fā)行的，現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格為1050元，計(jì)算A

9、公司債券目前的價(jià)值為多少是否值得購買（2）B債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，單利計(jì)息，利隨本清，目前的市場(chǎng)價(jià)格為1050元，已經(jīng)發(fā)行兩年，計(jì)算B公司債券目前的價(jià)值為多少是否值得購買（3）C債券面值為1000元，5年期，四年后到期，目前市價(jià)為600元，期內(nèi)不付息，到期還本， 計(jì)算C債券的到期收益率為多少是否值得購買（4）若甲公司持有B公司債券2年后，將其以1200元的價(jià)格出售，則投資報(bào)酬率為多少2、某投資者準(zhǔn)備進(jìn)行證券投資，現(xiàn)在市場(chǎng)上有以下幾種證券可供選擇：（1）A股票，上年發(fā)放的股利為元，以后每年的股利按5%遞增，目前股票的市價(jià)為15元。（2）B債券，面值為1000元，5年期，票

10、面利率8%， 單利計(jì)息，到期一次還本付息。復(fù)利折現(xiàn)，目前價(jià)格為1080元，假設(shè)甲投資時(shí)離到期日還有兩年。（3）C股票，最近支付的股利是2元，預(yù)計(jì)未來2年股利將按每年14%遞增，在此之后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10%，股票的市價(jià)為46元。如果該投資者期望的最低報(bào)酬率為15%，請(qǐng)你幫他選擇哪種證券可以投資（小數(shù)點(diǎn)后保留兩位）。（P/F，15%，1），（P/F，15%，2）3.有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，2008年7月1日發(fā)行，2013年7月1日到期，半年支付一次利息（6月末和12月末支付），假設(shè)投資的必要報(bào)酬率為10%。 要求： （1）計(jì)算該債券在發(fā)行時(shí)的價(jià)值； （2）計(jì)算該債券在2

11、011年12月末，支付利息之前的價(jià)值； （3）計(jì)算該債券在2012年1月初的價(jià)值； （4）計(jì)算該債券在2011年9月1日的價(jià)值。4、 綜合題1.目前股票市場(chǎng)上有三種證券可供選擇： 甲股票目前的市價(jià)為9元，該公司采用固定股利政策，每股股利為元； 乙股票目前的市價(jià)為8元，該公司剛剛支付的股利為每股元，預(yù)計(jì)第一年的股利為每股1元，第二年的每股股利為元，以后各年股利的固定增長率為3%； 丙債券面值為10元，利息率為5%，每年付息一次，復(fù)利計(jì)息，期限為10年，目前該債券市價(jià)為12元，折現(xiàn)率為4%。 已知無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為13%，甲股票的系數(shù)為，乙股票的系數(shù)為。 要求： （1

12、）分別計(jì)算甲、乙股票的必要收益率； （2）為該投資者做出應(yīng)該購買何種股票的決策； （3）按照（2）中所做出的決策，投資者打算長期持有該股票，計(jì)算投資者購入該種股票的持有期年均收益率； （4）按照（2）中所做出的決策，投資者持有3年后以9元的價(jià)格出售，計(jì)算投資者購入該種股票的持有期年均收益率； （5）如果投資者按照目前的市價(jià)，同時(shí)投資購買甲、乙兩種股票各200股，計(jì)算該投資組合的系數(shù)和必要收益率。 （6）假設(shè)甲股票的標(biāo)準(zhǔn)差為40%，乙股票的標(biāo)準(zhǔn)差為25%，甲和乙股票的相關(guān)系數(shù)為，計(jì)算按照（5）構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。答案部分一、單項(xiàng)選擇題1、【正確答案】C【答案解析】債券的價(jià)值1000×

13、;3%×（P/A，2%，3）1000×（P/F，2%，3）30×1000×（元）2、【正確答案】B【答案解析】股票的價(jià)值×（P/F，15%，1）+×（P/F，15%，2）+1×（P/F，15%，3）+1×（1+8%）/（15%-8%）×（P/F，15%，3）×+×+1×+1×（1+8%）/（15%-8%）×（元）3、【正確答案】B【答案解析】到期收益率是指以特定價(jià)格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。平價(jià)購買的分期支付利息的債券，其到期收益率等于票面利

14、率。4、【正確答案】A【答案解析】在保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，股利增長率等于銷售增長率（即此時(shí)的可持續(xù)增長率）。所以股利增長率為10%。股利收益率2×（1+10%）/2011%；期望報(bào)酬率11%+10%21%。5、【正確答案】B【答案解析】當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，因此，選項(xiàng)A的說法不正確；對(duì)于分期付息的債券而言，當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值會(huì)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，并不是一直等于債券面值，所以，選項(xiàng)C的說法不正確；溢價(jià)出售的債券，利息支付頻率越快，價(jià)值越高，所以選項(xiàng)D的說法不正確。6、【正確答案】B【答

15、案解析】由于票面利率小于市場(chǎng)利率，所以A和B兩種債券價(jià)值均小于面值，在連續(xù)付息情況下，隨著時(shí)間向到期日靠近，債券價(jià)值逐漸上升，最終等于債券面值，B債券更接近到期時(shí)點(diǎn)，因此，B債券的價(jià)值較A債券的價(jià)值高。7、【正確答案】B【答案解析】股利增長率g（20）/%下一年的股利2×（1%）（元）下一年的股票收益率20%8、【正確答案】D【答案解析】對(duì)于分期付息的債券而言，如果“票面實(shí)際利率必要實(shí)際報(bào)酬率”，則債券的價(jià)值債券的面值；其中，票面實(shí)際利率（1票面利率/m）m1，必要實(shí)際報(bào)酬率（1必要報(bào)酬率/m）m1，“m”表示的是每年付息次數(shù)，即付息頻率。（1）對(duì)于平價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率必要報(bào)

16、酬率，因此，票面實(shí)際利率必要實(shí)際報(bào)酬率，所以，付息頻率的變化不會(huì)影響債券價(jià)值，債券價(jià)值一直等于債券面值；（2）對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率>必要報(bào)酬率，因此，票面實(shí)際利率>必要實(shí)際報(bào)酬率，票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率>1，并且，付息頻率越高，“票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率”的數(shù)值越大，所以，債券價(jià)值越來越高于債券面值，債券價(jià)值越來越高；（3）對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率<必要報(bào)酬率，因此，票面實(shí)際利率<必要實(shí)際報(bào)酬率，票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率<1，并且，付息頻率越高，“票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率”的數(shù)值越小，所以，債券價(jià)值越來越低于債券面值，債

17、券價(jià)值越來越低。9、【正確答案】B【答案解析】如果是單利計(jì)息，則到期時(shí)一次性收回的本利和1000×（14%×5）1200（元），復(fù)利計(jì)息，到期的本利和1000×（F/P，4%，5）（元），根據(jù)“價(jià)格未來現(xiàn)金流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”可知：11001200×（P/F，i，5），即：（1i）51200/1100，到期收益率i（1200/1100）1/51%高于投資者要求的最低收益率%，所以，可以購買。10、【正確答案】D【答案解析】股票按股東所享有的權(quán)利，可分為普通股和優(yōu)先股，所以選項(xiàng)A的說法不正確；股票的價(jià)格主要由預(yù)期股利收益率和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率決定，此外還受整個(gè)

18、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和投資者心理等復(fù)雜因素的影響，所以選項(xiàng)B的說法不正確；股票的價(jià)格會(huì)隨著股票市場(chǎng)和公司經(jīng)營狀況的變化而升降，所以選項(xiàng)C的說法不正確。二、多項(xiàng)選擇題1、【正確答案】BCD【答案解析】甲公司股票的系數(shù)%/（12%×12%）2，甲公司股票的要求收益率5%2×（10%5%）15%，所以選項(xiàng)A的說法正確，選項(xiàng)B的說法不正確；如果該股票為零增長股票，股利固定為2，則股票價(jià)值2/15%（元），所以選項(xiàng)C的說法不正確；如果市場(chǎng)完全有效，則甲公司股票的預(yù)期收益率等于要求的收益率15%，所以選項(xiàng)D的說法不正確。2、【正確答案】AB【答案解析】股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)

19、因素，對(duì)其估計(jì)的方法是歷史資料的統(tǒng)計(jì)分析，例如回歸分析、時(shí)間序列的趨勢(shì)分析等。3、【正確答案】AB【答案解析】市場(chǎng)利率6%2%8%，發(fā)行時(shí)債券的價(jià)值（10001000×10%×5）×（P/F，8%，5）（元），如果債券價(jià)格低于債券價(jià)值，則適合購買，所以，該題答案為選項(xiàng)A、B。4、【正確答案】ABCD【答案解析】由于半年付息一次，所以報(bào)價(jià)利率6%；計(jì)息期利率6%/23%有效年必要報(bào)酬率（13%）2-1%；對(duì)于平價(jià)發(fā)行，分期付息債券，報(bào)價(jià)利率與報(bào)價(jià)必要報(bào)酬率相等。5、【正確答案】ACD【答案解析】如果每年付息一次，則m1，由于I1000×8%80，所以，I/

20、m80/180，由于i10%，所以，i/m10%/110%，由于n5，所以，m×n1×55，由于M1000，因此，債券價(jià)值80×（P/A，10%，5）1000×（P/F，10%，5），由此可知，選項(xiàng)A的表達(dá)式正確；如果每年付息兩次，則m2，I/m80/240，i/m10%/25%，m×n2×510，即債券價(jià)值40×（P/A，5%，10）1000×（P/F，5%，10），所以，選項(xiàng)B的表達(dá)式不正確，選項(xiàng)C的表達(dá)式正確；如果到期一次還本付息（單利計(jì)息），則債券面值到期收到的利息10001000×8%×

21、;51400，由于是按年復(fù)利折現(xiàn)，所以，債券價(jià)值1400×（P/F，10%，5），即選項(xiàng)D的表達(dá)式正確。6、【正確答案】ABD【答案解析】企業(yè)進(jìn)行債券投資，則購買債券后給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流入量可能有：收到的利息；收到的本金；出售債券的收入。7、【正確答案】BC【答案解析】固定成長股票內(nèi)在價(jià)值D0×（1g）/（RSg），由公式看出，股利增長率g，最近一次發(fā)放的股利D0，均與股票內(nèi)在價(jià)值呈同方向變化；投資的必要報(bào)酬率（或資本成本率）RS與股票內(nèi)在價(jià)值呈反向變化，而系數(shù)與投資的必要報(bào)酬率（或資本成本率）呈同向變化，因此，系數(shù)同股票內(nèi)在價(jià)值亦呈反方向變化。三、計(jì)算題1、【正確答案】（

22、1）A債券半年后的價(jià)值8080×（P/A，6%，4）1000×（P/F，6%，4）8080×1000×（元）A債券目前的價(jià)值×（P/F，6%，1/2）×（元）由于A債券目前的價(jià)值高于其價(jià)格1050元，所以應(yīng)該購買。（2）B債券的價(jià)值1000×（18%×5）×（P/F，6%，3）1400×（元）由于B債券目前的價(jià)值高于其價(jià)格1050元，所以值得購買。（3）設(shè)C債券的到期收益率為r，則：6001000×（P/F，r，4）（P/F，r，4）（F/P，r，4）則：r41%由于C債券的到期收益率

23、（%）高于投資人要求的必要收益率（6%），所以值得購買。（4）設(shè)投資報(bào)酬率為r，則：1200×（P/F，r，2）1050 （P/F，r，2）=； （P/F，6%，2）=； （P/F，8%，2）= 利用內(nèi)插法求得r=%2、【正確答案】A股票的價(jià)值×（15%）/（15%5%）（元/股）B債券的價(jià)值（10001000×8%×5）×（P/F，15%，2）1400×（元）C股票的價(jià)值計(jì)算如下：預(yù)計(jì)第1年的股利2×（114%）（元）預(yù)計(jì)第2年的股利×（114%）（元）第2年末普通股的價(jià)值×（110%）/（15%10%

24、）（元）C股票目前的價(jià)值×（P/F，15%，1）×（P/F，15%，2）×（P/F，15%，2）×××（元/股）由于A股票的價(jià)值大于當(dāng)前的市價(jià)，所以可以投資。B債券的價(jià)值小于當(dāng)前市價(jià)，不可以投資。C股票的價(jià)值大于市價(jià)，可以投資。3.【答案】：（1）每次支付的利息1000×8%/240（元），共計(jì)支付10次，由于每年支付2次利息，因此折現(xiàn)率為10%/25% 發(fā)行時(shí)的債券價(jià)值40×（P/A，5%，10）1000×（P/F，5%，10） 40×1000× （元）（2）該債券在2011年12月

25、末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分別可以收到40元的利息，并且在2013年7月1日收到本金1000元。因此： 該債券在2011年12月末，支付利息之前的價(jià)值 4040×（P/A，5%，3）1000×（P/F，5%，3） 4040×1000× （元）（3）該債券在2012年1月初的價(jià)值40（元） 或40×（P/A，5%，3）1000×（P/F，5%，3）（元）（4）該債券在2011年9月1日以后收到的利息也是四次，在2011年12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分別可以收到40元

26、的利息，并且在2013年7月1日收到本金1000元。所以，只需要對(duì)“債券在2011年12月末，支付利息之前的價(jià)值”復(fù)利折現(xiàn)既可，由于12月末距離9月1日間隔4個(gè)月，并且一個(gè)折現(xiàn)期為6個(gè)月，所以，應(yīng)該復(fù)利折現(xiàn)4/62/3期，即： 該債券在2011年9月1日的價(jià)值 ×（P/F，5%，2/3）（F/P，5%，2/3）（元）。4、 綜合題1. 【答案】： （1）甲股票的必要收益率8%×（13%8%）% 乙股票的必要收益率8%×（13%8%）14% （2）甲股票的價(jià)值%（元） 乙股票的價(jià)值1×（P/F，14%，1）×（P/F，14%，2）×（13%）/（14%3%）×（P/F，14%，2）（元） 丙債券的價(jià)值10×5%×（P/A,4%,10）+10×（P/F，4%，10）×+10×=（元） 因?yàn)榧坠善蹦壳暗氖袃r(jià)為9元，高于股票價(jià)值，所以投資者不應(yīng)投資購買； 乙股票目前的市價(jià)為8元，低于股票價(jià)值，所以投資者應(yīng)購買乙股票； 丙債券目前的市價(jià)為12元，高于債券的價(jià)值，