解析票交匯的業(yè)務(wù)模式

1、解析票交所的業(yè)務(wù)模式2016年12月8日，上海票據(jù)交易所（以下簡稱“票交所”）正式揭牌成立。票交所的主體為上海票據(jù)交易所股份有限公司，由包括多家商 業(yè)銀行在內(nèi)的29家股東共同設(shè)立。隨著全國統(tǒng)一票據(jù)平臺的落地，票 據(jù)融資將更為便捷，獲票成本也將伴隨著市場化而更趨合理。1.“票交所”的成立背景與作用如今，票據(jù)融資已成為中小微企業(yè)的主要融資工具，占比高達(dá)三分之一，但與此同時(shí)，紙質(zhì)商業(yè)匯票交易不便，票據(jù)市場交易模式碎片化，既無 法形成全國統(tǒng)一的市場價(jià)格，央行也無法實(shí)現(xiàn)監(jiān)管，票據(jù)糾紛案件不斷 發(fā)生。在此背景下：2016年9月7日，央行下發(fā)關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的通知，大力推廣電子商業(yè)匯票；2

2、016年11月2日，央行辦公廳下發(fā)關(guān)于做好票據(jù)交易平臺接入準(zhǔn)備工作的通知，推進(jìn)紙票電子化，明確票交所一期系統(tǒng)在12月8日上線，至2017年7月底，完成一期建設(shè)；2016年12月，央行出臺票據(jù)交易管理辦法，確立票交所為央行 認(rèn)可的、全國統(tǒng)一的票據(jù)交易機(jī)構(gòu)。票交所的成立標(biāo)志我國票據(jù)市場進(jìn)入了規(guī)范統(tǒng)一、透明高效的電子交易時(shí)代，以往“一票多賣”、惡意掛失、風(fēng)險(xiǎn)票、違規(guī)資金劃撥等“潛規(guī) 貝將難以為繼。而原有央行的ECDS系統(tǒng)將繼續(xù)使用，不受此次票交 所設(shè)立的影響。ECDS上的所有信息都會通過系統(tǒng)同步傳送至票交所。2. “票交所”的參與主體票交所成立當(dāng)日，中國工商銀行在票交所成功完成了一筆商業(yè)匯票轉(zhuǎn)貼 現(xiàn)

3、賣斷業(yè)務(wù)。這也是票交所開業(yè)后的首筆票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易，中國票據(jù)交易正式邁入場內(nèi)交易時(shí)代。根據(jù)要求， 2017年7月，票交所一期將建 設(shè)完成，屆時(shí)，紙票和電票業(yè)務(wù)會全面上線；自 2018年1月1日起, 原則上單張出票金額在100萬元以上的商業(yè)匯票應(yīng)全部通過電票辦理。目前，票交所的參與主體包括：?金融機(jī)構(gòu)法人系指金融監(jiān)管部門許可的金融機(jī)構(gòu)：包括銀行、農(nóng)村信用社、財(cái)務(wù)公司、 信托公司、證券公司、基金管理公司、保險(xiǎn)公司、期貨公司、保險(xiǎn)公司 等；銀行仍然將會是票交所的主要交易主體，非銀金融機(jī)構(gòu)的參與主要是為票據(jù)資產(chǎn)證券化做好準(zhǔn)備。?非金融機(jī)構(gòu)法人主要指金融機(jī)構(gòu)等作為資產(chǎn)管理人，設(shè)立的各類投資產(chǎn)品：包括證券投

4、資基金、資管計(jì)劃、銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品、住房公積金、社保基金、企業(yè)年金、養(yǎng)老基金。 根據(jù)票據(jù)交易管理辦法規(guī)定，產(chǎn)品參與交易時(shí)應(yīng)當(dāng)以產(chǎn)品名義單獨(dú)開立票據(jù)托管賬戶。3. “票交所”的業(yè)務(wù)模式?轉(zhuǎn)貼現(xiàn)賣出方將未到期的已貼現(xiàn)票據(jù)向買入方轉(zhuǎn)讓。支付貼SB款?質(zhì)押式回購正回購方在將票據(jù)出質(zhì)給逆回購方融入資金的同時(shí)，雙方約定在未來某一日期由正回購方按約定金額向逆回購方返還資金、逆回購方向正回購方返還原出質(zhì)票據(jù)。出質(zhì)票據(jù)?買斷式回購正回購方將票據(jù)賣給逆回購方的同時(shí)，雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價(jià)格從逆回購方買回票據(jù)。轉(zhuǎn)回更據(jù)無論紙質(zhì)還是電子票據(jù)，所有票據(jù)交易無需提供轉(zhuǎn)貼現(xiàn)憑證、 貼現(xiàn)憑證

5、復(fù)印件、查詢查復(fù)書及票面復(fù)印件等紙質(zhì)資料。就票據(jù)交易到期后的償付順序，規(guī)則如下：1）未經(jīng)承兌人付款確認(rèn)和保證增信若承兌人未付款，應(yīng)當(dāng)由貼現(xiàn)人先行償付。該票據(jù)在交易后又經(jīng)承兌人 付款確認(rèn)的，應(yīng)當(dāng)由承兌人付款；若承兌人未付款，應(yīng)當(dāng)由貼現(xiàn)人先行 償付。2 ）經(jīng)承兌人付款確認(rèn)且保證增信應(yīng)當(dāng)由承兌人付款；若承兌人未付款，應(yīng)當(dāng)由貼現(xiàn)人先行償付。3）保證增信后且未經(jīng)承兌人付款確認(rèn)若承兌人未付款，應(yīng)當(dāng)由保證增信行先行償付；保證增信行未償付的， 應(yīng)當(dāng)由貼現(xiàn)人先行償付。4）保證增信后且經(jīng)承兌人付款確認(rèn)應(yīng)當(dāng)通過票交所應(yīng)當(dāng)由承兌人付款；若承兌人未付款，應(yīng)當(dāng)由保證增信行先行償付；保證增信行未償付的，應(yīng)當(dāng)由貼現(xiàn)人先行償付

6、。4. “票交所”的服務(wù)票交所提供的服務(wù)包括：組織票據(jù)交易、票據(jù)登記托管、票據(jù)交易的清 算結(jié)算以及票據(jù)信息服務(wù)，其以獨(dú)立的第三方形式實(shí)現(xiàn)對票據(jù)市場參與 標(biāo)準(zhǔn)、交易規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)流程、資金清算等的管理、規(guī)范和引導(dǎo)。亮點(diǎn)包括:?票據(jù)登記紙質(zhì)票據(jù)貼現(xiàn)前，辦理承兌、質(zhì)押、保證等業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)不晚于業(yè)務(wù)辦理 的次一工作日在票交所完成相關(guān)信息登記工作； 辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)當(dāng)通 過票交所查詢票據(jù)承兌信息，貼現(xiàn)申請人無需提供合同、發(fā)票等資料。?票據(jù)托管一個市場參與者只能開立一個托管賬戶，具有法人資格的市場參與者應(yīng) 當(dāng)以法人名義開立票據(jù)托管賬戶， 非法人市場參與者應(yīng)當(dāng)以產(chǎn)品名義單 獨(dú)開立票據(jù)托管賬戶。?票據(jù)清算票據(jù)清算方

7、式分為票款對付和純票對付。 票款對付指結(jié)算雙方同步辦理 票據(jù)過戶和資金支付，純票對付指雙方的票據(jù)過戶與資金支付相互獨(dú)立。 票款對付為原則，同一法人分支機(jī)構(gòu)間的票據(jù)交易可以采用純票過戶。?票據(jù)清算賬戶已在大額支付系統(tǒng)開立清算賬戶的市場參與者，通過其在大額支付系統(tǒng) 的清算賬戶辦理票款對付的資金結(jié)算， 未在大額支付系統(tǒng)開立清算賬戶 的市場參與者，應(yīng)當(dāng)委托票交所代理票款對付的資金結(jié)算。5“票交所”成立對金融行業(yè)的意義總體來說，票交所的上線加快了全國統(tǒng)一票據(jù)交易平臺的建成，促使票 據(jù)市場更加規(guī)范有序。一方面，整個二級市場都通過票交所進(jìn)行場內(nèi)交 易，這樣信息更透明、利差收窄，對于票據(jù)中介利用“期限錯配”套

8、出 資金的做法得到有效遏制。另一方面，票交所上線后市場存在的一些非 標(biāo)準(zhǔn)交易將難以延續(xù)，譬如同業(yè)代理貼現(xiàn)、回購、回顧嵌套等業(yè)務(wù)。不過，雖然票交所對于票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)嚴(yán)防死守，但存量風(fēng)險(xiǎn)和電票系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在。如今，針對“金交所”的整治不斷加強(qiáng)，2017年1月9日，證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)席會議召開第三次會議部署清理整頓“回頭看”工作公告，稱 一些交易所在通過驗(yàn)收后違規(guī)行為又“死灰復(fù)燃”，對此部署相關(guān)部門 開展深入的清理整頓“回頭看”活動，用半年時(shí)間集中整治。“票交所” 在“金交所”之后如何發(fā)揮作用，受到關(guān)注。后續(xù)，我們還將對票據(jù)市場持續(xù)關(guān)注。附：票交所一期試點(diǎn)機(jī)構(gòu)名單商業(yè)銀行（35家）工農(nóng)中建交五大行；股份銀行（10）:郵儲銀行、中信銀行、光大銀行、民生銀行、招商銀 行、興業(yè)銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行、浙商銀行、渤海銀行、恒豐銀行；地方商業(yè)銀行（14）:上海銀行、江蘇銀行、南京銀行、徽商銀行、蘇州銀行、杭州銀行、浙江稠州銀行、北京銀行、漢口銀行、廣州銀行、重慶銀行、寧波銀行、廣東南粵銀行、九江銀行；農(nóng)商銀行（5）:上海農(nóng)商行