譚小芳：現(xiàn)代公司治理講座培訓(xùn)

1、現(xiàn)代公司治理講座培訓(xùn)現(xiàn)代公司治理講座培訓(xùn)國(guó)內(nèi)外公司治理理論研究的主題國(guó)內(nèi)外公司治理理論研究的主題（1）國(guó)外公司治理研究的主題）國(guó)外公司治理研究的主題（2）國(guó)內(nèi)公司治理研究的主題）國(guó)內(nèi)公司治理研究的主題 如何控制公司經(jīng)理人員行為以保護(hù)股東利益 人們普遍對(duì)經(jīng)理人員與日俱增的高報(bào)酬感到不滿股東訴訟事件大量增加機(jī)構(gòu)投資者力量的增大 如何保護(hù)公司利益相關(guān)者的利益惡意收購(gòu)中如何保護(hù)公司利益相關(guān)者的利益關(guān)于公司社會(huì)責(zé)任的爭(zhēng)論 國(guó)內(nèi)對(duì)公司治理的研究圍繞兩個(gè)主題展開(kāi)： 主題1：治理國(guó)有企業(yè)改革過(guò)程中出現(xiàn)的嚴(yán)重的管理者腐敗問(wèn)題。 主題2：國(guó)有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)行公司化改造。 1、在職消費(fèi)膨脹；2、侵占和轉(zhuǎn)移

2、企業(yè)資產(chǎn)； 3、信息披露不規(guī)范，報(bào)喜不報(bào)憂，對(duì)重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不做出應(yīng)有的解釋 ；4、經(jīng)營(yíng)行為圍繞著個(gè)人眼前的成績(jī)、地位和利益展開(kāi)； 5、經(jīng)營(yíng)管理人員和員工工資、獎(jiǎng)金、集體福利等收入增長(zhǎng)過(guò)快，侵占企業(yè)利潤(rùn) ；6、財(cái)務(wù)關(guān)系透明度低，甚至搞“黑箱操作” ；7、置小股東和債權(quán)人的利益于不顧，搞不分紅或少分紅，大量拖欠債務(wù)； 8、抵制兼并重組。 政策層面：關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定提出：建立產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度 研究關(guān)注的重點(diǎn)：國(guó)有企業(yè)公司化后，公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層的權(quán)力如何分配與制衡。(一) 國(guó)外對(duì)公司治理內(nèi)涵的爭(zhēng)論 (二) 國(guó)內(nèi)對(duì)公司治理

3、內(nèi)涵的爭(zhēng)論 (三)公司治理內(nèi)涵的界定 綜合而言，西方學(xué)者對(duì)公司治理內(nèi)涵的界定，主要是圍繞著控制和監(jiān)督經(jīng)理人員行為以保護(hù)股東利益、保護(hù)包括股東在內(nèi)的公司利益相關(guān)者利益兩個(gè)主題展開(kāi)的。 (1) 股東、董事和經(jīng)理關(guān)系論。馬克J洛（1999）(2) 控制經(jīng)營(yíng)管理者論。斯利佛和魏斯尼（1997）(3) 對(duì)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)論。梅耶（1994）(1) 控制所有者、董事和經(jīng)理論。普羅茲（1998）(2) 利益相關(guān)者控制經(jīng)營(yíng)管理者論。希克（1993）(3) 管理人員對(duì)利益相關(guān)者責(zé)任論。布萊爾（1999） (4) 利益相關(guān)者相互制衡論。 狹義：錢穎一（1999） 廣義：科克蘭和沃特克、李普頓(1) 公司內(nèi)部權(quán)力機(jī)構(gòu)相互

4、制衡論。 吳敬璉（1996） (2) 企業(yè)所有權(quán)與公司治理結(jié)構(gòu)等同論。 張維迎（1996） (3) 保護(hù)所有者利益，監(jiān)督激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者論。 周小川（1999） (4) 公司利益相關(guān)者相互制衡論。 楊瑞龍（1998） 國(guó)內(nèi)外學(xué)者雖然對(duì)公司治理給出了多種解釋，但還存在著以下兩個(gè)方面的不足之處。一是把公司治理的目的理解為相互制衡，而忽視了科學(xué)決策。二是只關(guān)注公司治理結(jié)構(gòu)，而忽視了公司治理機(jī)制。 要準(zhǔn)確地把握公司治理的內(nèi)涵，必須實(shí)現(xiàn)以下兩個(gè)方面的觀念轉(zhuǎn)變。一是從相互制衡轉(zhuǎn)向科學(xué)決策；二是從公司治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向公司治理機(jī)制。 所謂公司治理公司治理是指，通過(guò)一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)公

5、司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益的一種制度安排。 債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、雇員債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、雇員供應(yīng)商、客戶和社區(qū)、政府供應(yīng)商、客戶和社區(qū)、政府在公司中相關(guān)當(dāng)事人所形成的關(guān)系可用圖表示。 經(jīng)營(yíng)者股東（董事會(huì)）債權(quán)人雇 員政 府社 區(qū)供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)者公司公司圖圖2-2 公司的當(dāng)事人關(guān)系圖公司的當(dāng)事人關(guān)系圖 內(nèi)部治理和外部治理 內(nèi)部治理是公司法所確認(rèn)的一種正式的制度安排，構(gòu)成公司治理的基礎(chǔ)，主要是指股東（會(huì)）、董事（會(huì)）、監(jiān)事（會(huì)）和經(jīng)理之間的博弈均衡安排及其博弈均衡路徑。 公司的外部治理主要是指外在市場(chǎng)的倒逼機(jī)制，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓迫公司要有適應(yīng)市場(chǎng)壓力的治

6、理制度安排。公司的外部治理活動(dòng)場(chǎng)所主要體現(xiàn)在資本市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、國(guó)家法律和社會(huì)輿論等。 （1）亞洲的家族式治理模式。（2）日本和德國(guó)式的內(nèi)部治理模式。（3）英國(guó)和美國(guó)式的外部治理模式。 這種模式也可稱為股東決定直接主導(dǎo)型模式。 這種家族式治理模式體現(xiàn)了主要所有者對(duì)公司的控制，主要股東的意志能得到直接體現(xiàn)。 其缺點(diǎn)是很明顯的，即企業(yè)發(fā)展過(guò)程中需要的大量資金從家族那里是難以得到滿足的。而在保持家族控制的情況下，資金必然大量來(lái)自借款，從而使企業(yè)受債務(wù)市場(chǎng)的影響很大 。 在日本和德國(guó)企業(yè)里，銀行、供應(yīng)商、客戶和職工都積極通過(guò)公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等參與公司治理事務(wù)，發(fā)揮監(jiān)督作用。這些銀行和主

7、要的法人股東所組成的力量被稱為“內(nèi)部人集團(tuán)”。 日本、德國(guó)的企業(yè)與企業(yè)之間，企業(yè)與銀行之間形成的長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本關(guān)系和貿(mào)易關(guān)系所構(gòu)成的一種內(nèi)在機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)控和制約被稱為內(nèi)部治理模式。 英美等國(guó)企業(yè)特點(diǎn)是股份相當(dāng)分散，這樣，公眾公司控制權(quán)就掌握在管理者手中，在這樣的情況下，外部監(jiān)控機(jī)制發(fā)揮著主要的監(jiān)控作用，資本市場(chǎng)和經(jīng)理市場(chǎng)自然相當(dāng)發(fā)達(dá)。 公開(kāi)的流動(dòng)性很強(qiáng)的股票市場(chǎng)、健全的經(jīng)理市場(chǎng)等對(duì)持股企業(yè)有直接影響。這種治理模式被稱為“外部治理模式”，也被稱為“外部人系統(tǒng)”。 股東權(quán)益保護(hù) 董事會(huì)運(yùn)作 監(jiān)事會(huì)運(yùn)作 管理激勵(lì)與約束20股東權(quán)利的種類普通股股東的權(quán)利普通股股東的權(quán)利1.剩余收益請(qǐng)求權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)

8、清償權(quán) 2.監(jiān)督?jīng)Q策權(quán) 3.優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 4.股票轉(zhuǎn)讓權(quán)優(yōu)先股股東的權(quán)利優(yōu)先股股東的權(quán)利1.利潤(rùn)分配權(quán) 2.剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán) 3.管理權(quán)中小股東中小股東社會(huì)公眾股股東社會(huì)公眾股股東大股東（大股東（“一股獨(dú)大一股獨(dú)大”） 縱觀世界各國(guó)，維護(hù)中小股東合法權(quán)益的舉措大致有以下幾種制度：縱觀世界各國(guó)，維護(hù)中小股東合法權(quán)益的舉措大致有以下幾種制度： 1.累計(jì)投票制度2.強(qiáng)化小股東對(duì)股東大會(huì)的請(qǐng)求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán)3.類別股東表決制度4.建立有效的股東民事賠償制度5.建立表決權(quán)排除制度6.完善小股東的委托投票權(quán)7.建立中小股東維權(quán)組織商業(yè)圓桌會(huì)議（商業(yè)圓桌會(huì)議（The Business Roundtable，

9、企業(yè)總裁協(xié)會(huì)之一），企業(yè)總裁協(xié)會(huì)之一）代表美國(guó)大公司對(duì)董事會(huì)職責(zé)的描述如下：代表美國(guó)大公司對(duì)董事會(huì)職責(zé)的描述如下：1. 挑選、定期評(píng)估、更換首席執(zhí)行官（如果需要的話）；決定管理層的報(bào)酬；評(píng)價(jià)權(quán)力交接計(jì)劃。 2. 審查、審批財(cái)務(wù)目標(biāo)、公司的主要戰(zhàn)略以及發(fā)展規(guī)劃。3. 為高層管理者提供建議與咨詢。4. 挑選董事候選人并向股東會(huì)推薦候選人名單；評(píng)估董事會(huì)的工作績(jī)效。5. 評(píng)估公司制度與法律、法規(guī)的適應(yīng)性。 第一百一十二條：股份有限公司設(shè)董事會(huì)，董事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，行使下第一百一十二條：股份有限公司設(shè)董事會(huì)，董事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，行使下列職權(quán)：列職權(quán)：1.負(fù)責(zé)召集股東大會(huì)，并向股東大會(huì)報(bào)告工作2.執(zhí)

10、行股東大會(huì)的決議3.決定公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案4.制訂公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案5.制訂公司的利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損方案6.制訂公司增加或者減少注冊(cè)資本的方案以及發(fā)行公司債券的方案7.擬訂公司合并、分立、解散的方案8.決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置9.聘任或者解聘公司經(jīng)理，根據(jù)經(jīng)理的提名，聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，決定其報(bào)酬事項(xiàng)； (10)制定公司的基本管理制度。 第四十六條：對(duì)有限責(zé)任公司董事會(huì)的職權(quán)也有相似的規(guī)定，除了第七種職第四十六條：對(duì)有限責(zé)任公司董事會(huì)的職權(quán)也有相似的規(guī)定，除了第七種職權(quán)為權(quán)為“擬訂公司合并、分立、變更公司形式、解散的方案擬訂公司合并、分立、變更公司形式

11、、解散的方案”以外，其它都相以外，其它都相同。同。一一董事會(huì)模式的分類董事會(huì)模式的分類 二二雙層制董事會(huì)的特征雙層制董事會(huì)的特征 三三單層制董事會(huì)中的次級(jí)委員會(huì)單層制董事會(huì)中的次級(jí)委員會(huì) 單層制董事會(huì)，單層制董事會(huì)，單層制的董事會(huì)由執(zhí)行董事和獨(dú)立董事組成，這種董事會(huì)模式是股東導(dǎo)向型的，也稱為盎格魯撒克遜治理模式。 雙層制董事會(huì)，雙層制董事會(huì)，一般來(lái)說(shuō)由一個(gè)地位較高的董事會(huì)監(jiān)管一個(gè)代表相關(guān)利益者的執(zhí)行董事會(huì)。這種董事會(huì)模式是社會(huì)導(dǎo)向型的，也稱為歐洲大陸模式。 業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)模式業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)模式(business network)，或者說(shuō)日本模，或者說(shuō)日本模式，式，特指在日本公司的治理結(jié)構(gòu)。股東會(huì)董 事 會(huì)

12、執(zhí)行職能監(jiān)督職能英美模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu)英美模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu)股東會(huì)監(jiān)事會(huì)董事會(huì)決策、監(jiān)督職能執(zhí)行職能德國(guó)模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu)德國(guó)模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu)執(zhí)行董事會(huì)監(jiān)督董事會(huì)股東會(huì)執(zhí)行職能監(jiān)督職能日本模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu)日本模式的董事會(huì)結(jié)構(gòu) 真正意義上的雙層制董事會(huì)以德國(guó)模式為代表，它建立在“共同決定”原則基礎(chǔ)之上，并以監(jiān)督職能為中心構(gòu)建董事會(huì)。德國(guó)公司之所以具有雙層制的董事會(huì)，是因?yàn)椋?歷史傳統(tǒng)的影響；德國(guó)證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá) ；作為大股東，主銀行在德國(guó)公司中具有很重要的作用。董 事 會(huì)報(bào) 酬委 員會(huì)審計(jì)委員會(huì)執(zhí)行委員會(huì)提名委員會(huì)公 共 政策 委 員會(huì) 常見(jiàn)的單層制董事會(huì)結(jié)構(gòu)圖常見(jiàn)的單層制董事會(huì)結(jié)構(gòu)圖 公司內(nèi)部不設(shè)監(jiān)事會(huì)，相應(yīng)的監(jiān)督職能由獨(dú)立董事發(fā)揮高層管理者激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容高層管理者激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制 年薪制 股票期權(quán) 高層管理者激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容高層管理者激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容經(jīng)營(yíng)控制權(quán)激勵(lì)機(jī)制經(jīng)營(yíng)控制權(quán)激勵(lì)機(jī)制剩余支配權(quán)激勵(lì)機(jī)制剩余支配權(quán)激勵(lì)機(jī)制 聲譽(yù)或榮譽(yù)激勵(lì)機(jī)制聲譽(yù)或榮譽(yù)激勵(lì)機(jī)制 內(nèi)部約束 公司章程 合同約束 偏好約束 機(jī)構(gòu)約束 在激勵(lì)中體現(xiàn)著約束 外部約束外部約束 法律約束 市場(chǎng)約束 道德約束 新聞媒介的約束 （二）公司外部約束機(jī)制（二）公司外部約束機(jī)制 市場(chǎng)約束 債權(quán)人約束 法律法規(guī)約束 經(jīng)理股票期權(quán)：高層管理者激勵(lì)約束機(jī)制的重要經(jīng)理股