廣東省造紙行業(yè)季度跟蹤分析報告文案

1、 1 / 75省造紙行業(yè)季度跟蹤分析報告省造紙行業(yè)季度跟蹤分析報告省造紙行業(yè)季度跟蹤分析報告省造紙行業(yè)季度跟蹤分析報告銀聯(lián)信信息咨詢中心提供說明說明本報告的研究角度:通過行業(yè)的報告期整體財務(wù)水平分析與行業(yè)成長性分析；某地區(qū)該行業(yè)報告期財務(wù)水平概況分析與各種平均水平之間的對比分析；行業(yè)主要上市公司的財務(wù)分析；揭示該地區(qū)行業(yè)的市場發(fā)展?jié)摿?、競爭?shí)力、盈虧狀況、償債能力、資產(chǎn)管理水平與綜合運(yùn)用能力與各種投資風(fēng)險等。1、如無特別注明，報告里的數(shù)據(jù)均來源于國家統(tǒng)計局。 2、本報告的結(jié)論是針對省造紙行業(yè)，信貸分析人員在使用本報告時，只能將本報告提供的行業(yè)的平均水平、本地區(qū)的行業(yè)平均水平、先進(jìn)地區(qū)的平均水平

2、作為尺子，分析目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營效果。切忌生硬將本報告的某些觀點(diǎn)強(qiáng)加于目標(biāo)企業(yè)。 3、本報告分析人員力求報告容與引用資料客觀公正。文中任何觀點(diǎn)與建議僅供參考，據(jù)此引致的后果概與銀聯(lián)信息咨詢中心無關(guān)。本報告所有為銀聯(lián)信信息咨詢中心。如無我中心書面許可，嚴(yán)禁以任何方式復(fù)制、發(fā)表，或提供給第三方。4、關(guān)于本體系的說明：本體系是根據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)資源，結(jié)合客戶的需要設(shè)計的，隨著數(shù)據(jù)資源的不斷豐富，本體系將不斷調(diào)整。5、數(shù)據(jù)截止日期：2005 年 9 月份。導(dǎo)導(dǎo) 讀讀9 月 8 日，美國校園紙供應(yīng)商協(xié)會(美一臨時性校園紙生產(chǎn)商貿(mào)易協(xié)會)分別向美商務(wù)部和國際貿(mào)易委員會提交了申訴書，稱來自印度、印尼和中國

3、的進(jìn)口線紋紙(也稱文具紙或文化用紙)已低于公平價值在美市場銷售，對美同類產(chǎn)業(yè)造成實(shí)質(zhì)性損害。按規(guī)定，美國商務(wù)部將在 20 日對申訴書進(jìn)行審查，做出是否立案調(diào)查的決定；美國貿(mào)易委員會將在 45 日做出初裁，確定美國相關(guān)產(chǎn)業(yè)是 2 / 75否遭受實(shí)質(zhì)性損害。申訴書中稱三國的傾銷幅度分別為：中國 207%319%，印度 157%208%，印尼 103%177%。近年造紙行業(yè)集中度大幅提高，利潤向重點(diǎn)公司集中。根據(jù)統(tǒng)計，晨鳴紙業(yè)、華泰股份、博匯紙業(yè)、紙業(yè)四家上市公司上半年收入與凈利潤增長分別高于行業(yè)平均水平約 14 個百分點(diǎn)。2005 年下半年我國新聞紙市場供需基本平衡，但是供略大于求。有關(guān)部門統(tǒng)計了

4、目前已經(jīng)建設(shè)、計劃立項(xiàng)和已經(jīng)建設(shè)完成但未完全發(fā)揮出來的新聞紙產(chǎn)能，2006 年和 2007 年產(chǎn)能釋放較為集中，2005 年實(shí)際產(chǎn)量增加不大。而新聞紙消費(fèi)總量 19911999 年復(fù)合增長率為 14.88%，20002004 年復(fù)合增長率為17%。2004 年新聞紙消費(fèi)增速達(dá)到 29%，2005 年新聞紙需求依然強(qiáng)勁，未來幾年保持 20002004 年間 17%的復(fù)合增長率是完全有可能的。近兩年，國中高檔紙與紙板產(chǎn)量增長迅速，消費(fèi)大于產(chǎn)量增幅的品種已屬少見，高強(qiáng)瓦楞原紙則是其中最突出的。權(quán)威部門預(yù)測，到 2005 年，我國高強(qiáng)瓦楞原紙的供需缺口將高達(dá) 160 萬噸，是當(dāng)前最具投資空間的紙與紙板

5、品種之一。預(yù)計 2008 年前我國造紙行業(yè)的消費(fèi)增長仍將是全球增長最快的國家，近兩年的平均增長速度在 20%以上，但是由于近兩年仍是行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)期，短期供需失衡的風(fēng)險仍較大。上半年新聞紙產(chǎn)量達(dá) 164.2 萬噸，同比增長 17.14%，總體產(chǎn)銷平衡，雖然目前新聞紙價格開始進(jìn)入下降通道，四季度下跌空間有限，價格出現(xiàn)較大幅度下跌預(yù)計在 2006 年；四季度銅版紙價格將會趨于穩(wěn)定，但總的趨勢會比較平穩(wěn)地往上走，全年平均漲幅在每噸 500700 元；白卡紙目前經(jīng)營環(huán)境最為惡劣，一方面產(chǎn)能大幅擴(kuò)使得價格不斷下降，另一方面化機(jī)漿價格上漲等使產(chǎn)品成本高企，在兩方面因素共同作用下產(chǎn)品毛利率維持在低位，大部分

6、企業(yè)包括主要新增產(chǎn)能基本無利可圖，四季度白卡紙的環(huán)境不會發(fā)生太大變化。 3 / 75正正 文文 目目 錄錄第一部分第一部分 行業(yè)運(yùn)行狀況行業(yè)運(yùn)行狀況.6 6一、宏觀政策分析一、宏觀政策分析 6 61.我國文具紙遭到美國反傾銷調(diào)查申請 62.紙業(yè)將出臺新的產(chǎn)業(yè)政策 6二、行業(yè)運(yùn)行動態(tài)二、行業(yè)運(yùn)行動態(tài) 7 71.國外行業(yè)發(fā)展動態(tài) 71.1 2004 年世界各地瓦楞紙箱產(chǎn)量 71.2 加拿大紙廠陷入經(jīng)營困境 71.3 歐洲箱板紙價格開始走低 81.4 美國造紙行業(yè)第二季度利潤較上個季度有所下降 82.省造紙行業(yè)發(fā)展動態(tài) 82.1 造紙行業(yè)喜憂參半 82.2 省生活用紙企業(yè)存在的問題 92.3 造紙業(yè)

7、有望成為新會工業(yè)“排頭兵”92.4 造紙業(yè)的發(fā)展趨勢 103.上下游行業(yè)影響分析 113.1 造紙原料成為我國第三大進(jìn)口商品 113.2 本季度紙漿市場價格進(jìn)一步下降 123.3 造紙化學(xué)品研發(fā)情況 12第二部分省造紙業(yè)運(yùn)營狀況分析第二部分省造紙業(yè)運(yùn)營狀況分析 1515一、造紙行業(yè)整體情況分析一、造紙行業(yè)整體情況分析 1515二、省造紙行業(yè)盈利能力分析二、省造紙行業(yè)盈利能力分析 1818三、省造紙行業(yè)營運(yùn)能力分析三、省造紙行業(yè)營運(yùn)能力分析 2020四、省造紙行業(yè)償債能力分析四、省造紙行業(yè)償債能力分析 2222 4 / 75五、省造紙業(yè)運(yùn)營能力與先進(jìn)地區(qū)對比分析五、省造紙業(yè)運(yùn)營能力與先進(jìn)地區(qū)對比

8、分析 2323六、省造紙業(yè)不同規(guī)模企業(yè)分析六、省造紙業(yè)不同規(guī)模企業(yè)分析 3030第三部分重點(diǎn)企業(yè)營運(yùn)分析第三部分重點(diǎn)企業(yè)營運(yùn)分析 3434一、上半年造紙類上市公司呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)一、上半年造紙類上市公司呈現(xiàn)兩大特點(diǎn) 34341.增收不增利 342.行業(yè)集中度提高 34二、晨鳴紙業(yè)：上半年經(jīng)營情況較好二、晨鳴紙業(yè)：上半年經(jīng)營情況較好 35351.不同紙品的毛利率同比均下降 352.經(jīng)營中出現(xiàn)的問題與困難與解決方案 363.報告期投資情況 36三、華泰股份：主營業(yè)務(wù)收入同比增長三、華泰股份：主營業(yè)務(wù)收入同比增長 17.51%17.51%.3737四、紙業(yè)：變壓力為動力四、紙業(yè)：變壓力為動力 38381

9、.公司不同紙品的毛利率均下降 382.經(jīng)營中的問題與困難 403.報告期投資情況 403.1 募集資金使用情況 403.2 非募集資金項(xiàng)目 41第四部分本季度行業(yè)競爭分析第四部分本季度行業(yè)競爭分析 4242一、新聞紙企業(yè)兩極分化嚴(yán)重一、新聞紙企業(yè)兩極分化嚴(yán)重 4242第五部分本季度行業(yè)風(fēng)險分析第五部分本季度行業(yè)風(fēng)險分析 4545一、干法紙進(jìn)軍食品包裝市場一、干法紙進(jìn)軍食品包裝市場 45451.干法紙進(jìn)軍食品包裝領(lǐng)域面臨的困難原料短缺 462.干法紙進(jìn)軍食品包裝領(lǐng)域的技術(shù)支持 463.干法紙的替代產(chǎn)品 47第六部分行業(yè)發(fā)展趨勢第六部分行業(yè)發(fā)展趨勢 4848一、我國廢紙再生產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景良好一、我國

10、廢紙再生產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景良好 48481.廢紙具有廣泛的再生用途 48 5 / 752.廢紙已經(jīng)成為最重要的造紙原料 493.我國廢紙回收利用產(chǎn)業(yè)化水平低 494.我國廢紙再生的發(fā)展前景良好 49二、二、20062006 年度紙市場發(fā)展新趨勢預(yù)測年度紙市場發(fā)展新趨勢預(yù)測 50501.更多的數(shù)字/膠印選項(xiàng) 512.紙的發(fā)展趨勢 512.1 亮度更高 512.2 更大的克重 512.3 特種紙 522.4 質(zhì)地粗糙 522.5 天然金屬 522.6 紙變得更加環(huán)保 52三、高強(qiáng)度瓦楞紙：市場供需缺口巨大三、高強(qiáng)度瓦楞紙：市場供需缺口巨大 53531.預(yù)計長期依靠進(jìn)口 532.各地產(chǎn)能陸續(xù)擴(kuò)充 533.

11、關(guān)稅下調(diào)影響不大 53四、主要產(chǎn)品價格走勢預(yù)測四、主要產(chǎn)品價格走勢預(yù)測 54541.新聞紙：下半年下跌空間有限 542.銅版紙：成本上升，價格趨于穩(wěn)定 543.白卡紙：價格繼續(xù)下跌 554.文化紙：價格出現(xiàn)小幅回升 56五、造紙行業(yè)將維持高增長五、造紙行業(yè)將維持高增長 5656六、天然活性劑是表面活性劑的發(fā)展趨勢六、天然活性劑是表面活性劑的發(fā)展趨勢 5757七、中型施膠將成為造紙施膠的主流七、中型施膠將成為造紙施膠的主流 5858八、紙漿模塑制品行業(yè)具有較好的投資價值八、紙漿模塑制品行業(yè)具有較好的投資價值 60601.國外紙漿模塑行業(yè)的發(fā)展概況 602.國紙漿模塑發(fā)展概況 61 6 / 75第

12、七部分結(jié)論與建議第七部分結(jié)論與建議 6262一、四季度部分造紙企業(yè)的投資策略一、四季度部分造紙企業(yè)的投資策略 62621.股改給劣勢造紙企業(yè)的重組購并帶來契機(jī) 632.重點(diǎn)公司投資策略 632.1 晨鳴紙業(yè)：成為最后贏家的可能性最大 632.2 華泰股份：后續(xù)增長寄望 642.3 博匯紙業(yè)：白紙板競爭加劇 642.4 紙業(yè)公司：產(chǎn)能擴(kuò)成長性佳 64二、解讀二、解讀“林漿紙一體化林漿紙一體化”65651.我國進(jìn)口林產(chǎn)品情況 652.“林漿紙一體化”分析 673.“林漿紙一體化”造紙全過程 673.1 木材造紙的過程造林 673.2 木材造紙的過程制漿 683.3 木材造紙的過程抄紙 683.4

13、木材造紙的過程回收 68 7 / 75表表 格格 目目 錄錄 表格 1 2005 年第三季度造紙業(yè)整體效益 20表格 2 2005 年第三季度造紙業(yè)中的企業(yè)情況分析 21表格 3 2005 年第三季度造紙業(yè)盈利能力數(shù)據(jù)統(tǒng)計表格 23表格 4 2005 年第三季度省造紙業(yè)盈利能力數(shù)據(jù)統(tǒng)計表格 24表格 5 2005 年第三季度造紙業(yè)營運(yùn)能力數(shù)據(jù)統(tǒng)計表格 25表格 6 2005 年第三季度省造紙業(yè)營運(yùn)能力數(shù)據(jù)統(tǒng)計表格 26表格 7 2005 年第三季度造紙業(yè)償債能力數(shù)據(jù)統(tǒng)計表格 27表格 8 2005 年第三季度省造紙業(yè)償債能力數(shù)據(jù)統(tǒng)計表格 28表格 9 2005 年第三季度省造紙業(yè)規(guī)模與全行業(yè)、

14、先進(jìn)地區(qū)平均水平對比表 29表格 10 2005 年第三季度省造紙業(yè)人均創(chuàng)利指標(biāo)與全行業(yè)、先進(jìn)地區(qū)平均水平對比表30表格 11 2005 年第三季度省造紙業(yè)經(jīng)營規(guī)模與上年同期增長對比表 31表格 12 2005 年第三季度省造紙業(yè)經(jīng)營規(guī)模不同報告期對比表 32表格 13 2005 年第三季度省造紙業(yè)盈利指標(biāo)與全行業(yè)、先進(jìn)地區(qū)平均水平對比表 33表格 14 2005 年第三季度省造紙業(yè)運(yùn)營指標(biāo)與全行業(yè)、先進(jìn)地區(qū)平均水平對比表 34表格 15 2005 年第三季度省造紙業(yè)償債指標(biāo)與全行業(yè)、先進(jìn)地區(qū)平均水平對比表 35表格 16 2005 年第三季度省造紙業(yè)不同規(guī)模企業(yè)人均指標(biāo)對比表 36表格 17

15、 2005 年第三季度省造紙業(yè)不同規(guī)模企業(yè)盈利能力指標(biāo) 37表格 18 2005 年第三季度省造紙業(yè)不同規(guī)模企業(yè)營運(yùn)能力指標(biāo) 37表格 19 2005 年第三季度省造紙業(yè)不同規(guī)模企業(yè)償債能力指標(biāo) 38表格 20 晨鳴紙業(yè)主營業(yè)務(wù)按行業(yè)、產(chǎn)品構(gòu)成情況 41表格 21 晨鳴紙業(yè)上半年各項(xiàng)目募集資金累計投入情況 42 8 / 75表格 22 華泰股份主營業(yè)務(wù)收入或主營業(yè)務(wù)利潤 10%以上(含 10%)的行業(yè)或產(chǎn)品 43表格 23 華泰股份非募集資金項(xiàng)目情況 44表格 24 紙業(yè)主營業(yè)務(wù)分行業(yè)、分產(chǎn)品情況表 45表格 25 紙業(yè)主營業(yè)務(wù)分地區(qū)情況 45表格 26 紙業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、凈利潤

16、、經(jīng)營活動現(xiàn)金流變化情況 45表格 27 職業(yè)募集資金使用情況 47表格 28 行業(yè)重點(diǎn)公司的 05 年和 06 年 EPS 和 PE .69 9 / 75圖圖 表表 目目 錄錄圖表 1 第三季度造紙業(yè)整體效益同比對比圖 20圖表 2 企業(yè)數(shù)量前十強(qiáng)省市 22圖表 3 虧損企業(yè)數(shù)前十強(qiáng)地區(qū) 22圖表 4 虧損額前十強(qiáng)地區(qū)虧損情況對比圖 22圖表 5 19 月份行業(yè)盈利能力同比對比圖 23圖表 6 19 月份省行業(yè)盈利能力同比對比圖 24圖表 7 19 月份行業(yè)營運(yùn)能力同比對比圖 25圖表 8 19 月份省行業(yè)營運(yùn)能力同比對比圖 26圖表 9 行業(yè)償債能力同比對比圖 27圖表 10 省行業(yè)償債能

17、力同比對比圖 28圖表 11 省企業(yè)數(shù)量與虧損企業(yè)數(shù)與先進(jìn)地區(qū)對比圖 29圖表 12 省銷售收入與利潤與先進(jìn)地區(qū)對比圖 29圖表 13 省人均創(chuàng)利指標(biāo)與先進(jìn)地區(qū)對比圖 30圖表 14 省與先進(jìn)地區(qū)經(jīng)營規(guī)模同比增長情況對比圖 31圖表 15 省行業(yè)不同報告期企業(yè)數(shù)與虧損數(shù)對比圖 32圖表 16 省行業(yè)不同報告期銷售情況對比圖 33圖表 17 省盈利能力指標(biāo)與先進(jìn)地區(qū)對比圖 34圖表 18 省營運(yùn)能力與先進(jìn)地區(qū)對比圖 34圖表 19 省行業(yè)償債能力與先進(jìn)地區(qū)對比圖 35圖表 20 省不同規(guī)模企業(yè)人均指標(biāo)對比圖 36圖表 21 省不同規(guī)模企業(yè)盈利能力指標(biāo)對比圖 37圖表 22 省不同規(guī)模企業(yè)營運(yùn)能力

18、指標(biāo)對比圖 37 10 / 75圖表 23 省不同規(guī)模企業(yè)償債能力指標(biāo)對比圖 38圖表 24 省不同規(guī)模企業(yè)利息保障倍數(shù)對比圖 39圖表 25 2006 年國主要新聞紙企業(yè)的生產(chǎn)能力 49圖表 26 2002 年2005 年新聞紙價格走勢圖 49 11 / 75第一部分第一部分 行業(yè)運(yùn)行狀況行業(yè)運(yùn)行狀況一、宏觀政策分析一、宏觀政策分析1.1.我國文具紙遭到美國反傾銷調(diào)查申請我國文具紙遭到美國反傾銷調(diào)查申請9月8日，美國校園紙供應(yīng)商協(xié)會(美一臨時性校園紙生產(chǎn)商貿(mào)易協(xié)會)分別向美商務(wù)部和國際貿(mào)易委員會提交了申訴書，稱來自印度、印尼和中國的進(jìn)口線紋紙(也稱文具紙或文化用紙)已低于公平價值在美市場銷售

19、，對美同類產(chǎn)業(yè)造成實(shí)質(zhì)性損害。該協(xié)會請求對來自上述三個國家的進(jìn)口紙征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅，以抵消不公平貿(mào)易對美文具紙產(chǎn)業(yè)造成的實(shí)質(zhì)性損害和實(shí)質(zhì)性損害威脅。按規(guī)定，美國商務(wù)部將在20日對申訴書進(jìn)行審查，做出是否立案調(diào)查的決定；美國貿(mào)易委員會將在45日做出初裁，確定美國相關(guān)產(chǎn)業(yè)是否遭受實(shí)質(zhì)性損害。申訴書中提與的線紋紙包括便箋紙，筆記簿和活頁紙。申訴書中稱三國的傾銷幅度分別為：中國207%319%，印度157%208%，印尼103%177%。2004年我國出口美國的文具紙金額為1.6億美元，文具紙主要指橫格紙，包括已裝訂的本子與散頁。復(fù)寫紙、電腦打印紙等都不屬于此類。文具紙被美國反傾銷，并不會影響到

20、的大部分紙業(yè)企業(yè)。省的紙業(yè)出口量雖然是全國首位，但主要是包裝紙類，文具紙極少。是紙的消費(fèi)大省，從生產(chǎn)總量和需求總量看，目前全省年人均紙的消費(fèi)量為73千克，是全國人均消費(fèi)量29千克的2.5倍。但全省紙與紙板的生產(chǎn)量只能滿足全省一半的需求量；從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，全省造紙業(yè)存在著明顯的“三低一高”現(xiàn)象高檔包裝用紙比重低，文化用紙比重偏低，高附加值紙品種比重低，中低檔包裝用紙比重高。其中，包裝紙與紙板的產(chǎn)量占全省紙與紙板產(chǎn)量的80%，絕大多數(shù)高檔包裝用紙和文化、辦公用紙需靠進(jìn)口或外省來補(bǔ)充。2.2.紙業(yè)將出臺新的產(chǎn)業(yè)政策紙業(yè)將出臺新的產(chǎn)業(yè)政策目前，我國已是僅次于美國、歐盟的世界第三大紙品消費(fèi)大國，大大小小

21、12 / 75的紙業(yè)公司總數(shù)已近6000家。國家發(fā)改委目前正牽頭制定紙業(yè)產(chǎn)業(yè)政策，該產(chǎn)業(yè)政策對于企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)、環(huán)保措施以與衛(wèi)生條件三個方面都將制定相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，其中企業(yè)產(chǎn)能要求在3萬4千噸以上。二、行業(yè)運(yùn)行動態(tài)二、行業(yè)運(yùn)行動態(tài)1.1.國外行業(yè)發(fā)展動態(tài)國外行業(yè)發(fā)展動態(tài)1.11.1 20042004 年世界各地瓦楞紙箱產(chǎn)量年世界各地瓦楞紙箱產(chǎn)量據(jù)ICCA年度全球報告數(shù)據(jù)顯示，2004年全球瓦楞紙箱產(chǎn)量(出貨量)為1491.47億平方米，比2003年的1412.6億平方米上漲了4.9%。其中亞洲的出貨增長顯著，從2003年的486.37億平方米增長到2004年的530.36億平方米，上漲比率為9.0

22、%，而中美州和南美洲，產(chǎn)量從2003年的74.41億平方米增長到2004年的81.63億平方米，上漲了9.7%。北美洲的產(chǎn)量(出貨量)為423.67億平方米(1389.99億平方英尺)，比2003年的412.55億平方米(1353.51億平方英尺)上漲了2.7%。歐洲上漲了1.7%，從2003年的408.62億平方米上漲到了41 5.63億平方米。而非洲2004年的出貨量為16.93億平方米，比2003年的16.60億平方米上漲了2.0%。大洋洲的出貨量為23.24億平方米，比2003年的22.72億平方米上漲了2.3%。現(xiàn)在，亞洲的出貨量占全球總出貨量的35.5%，北美洲占28.4%，歐洲為

23、27.9%，中美洲和南美洲為5.5%，非洲和大洋洲占2.7%。1.21.2 加拿大紙廠陷入經(jīng)營困境加拿大紙廠陷入經(jīng)營困境近日有更多的跡象表明，生產(chǎn)能力的進(jìn)一步削減使得北美快速萎縮的新聞紙市場前途未卜，而加拿大制造商加福公司和天柏公司則因?yàn)楂@利能力差，都在考慮關(guān)閉或重新配置工廠的資產(chǎn)。受到關(guān)注的是加福公司在不列顛哥倫比亞省溫哥華附近的豪沃桑德工廠的制漿和造紙業(yè)務(wù)，它每年可生產(chǎn)35萬噸的牛皮漿和20萬噸新聞紙；以與天柏公司在安大略省卡普斯卡星的年產(chǎn)32.5萬噸的斯普勞斯福爾斯造紙廠。 13 / 751.31.3 歐洲箱板紙價格開始走低歐洲箱板紙價格開始走低供應(yīng)商打算年初在歐洲實(shí)行紙盒板提價，卻幾乎

24、化為烏有。GC2和GD2的價格在第一季度平均上揚(yáng)了2030歐元/噸，但此后逐漸走低。價格上漲已被壓低到原有水平，原纖維和回收纖維需求不強(qiáng)，價格仍受到壓力。芬蘭勞工爭端使原纖維供應(yīng)緊俏。買者希望價格進(jìn)一步下降，但供應(yīng)商似乎決定不降價，寧愿打一場硬戰(zhàn)。一些買主開始關(guān)注別的低價格的市場，如南美，土耳其，印度和希臘，但運(yùn)輸時間長和預(yù)付款的方式致使對買主吸引力不大。1.41.4 美國造紙行業(yè)第二季度利潤較上個季度有所下降美國造紙行業(yè)第二季度利潤較上個季度有所下降二季度，在市場公開交易的美國制漿和造紙企業(yè)的盈利受到化學(xué)品、運(yùn)輸和能源成本持續(xù)高漲，以與部分產(chǎn)品降價的影響，利潤與今年一季度相比略有下降。二季度

25、，美國19家公司的平均利潤從一季度的4%下降到3.6%，19家美國公司的總利潤達(dá)到10.3億美元，比去年同期的10.8億美元下降了5.2%。由于一季度美國的紙漿、紙和紙板價格上漲，上半年美國造紙行業(yè)的平均利潤是3.8%，高于去年同期的3.7%。2.2.省造紙行業(yè)發(fā)展動態(tài)省造紙行業(yè)發(fā)展動態(tài)2.12.1 造紙行業(yè)喜憂參半造紙行業(yè)喜憂參半造紙業(yè)目前可以講是喜憂參半,喜主要體現(xiàn)在兩點(diǎn):一是紙漿價格開始下滑,78月國際漿價整體走勢是往下的,其中針葉漿的平均報價為585.71美元/噸,較6月平均報價下降17美元/噸,美國的廢紙價格從6月份的157美元/噸下降到145美元/噸,下降幅度高達(dá)9%。如果再考慮匯

26、率改革后的人民幣實(shí)際升值2%的效應(yīng),那么,國造紙業(yè)的生產(chǎn)成本大幅下降；二是造紙業(yè)的利潤逐漸向行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)轉(zhuǎn)移,這從造紙業(yè)上市公司半年報中就可以看出來,晨鳴紙業(yè)、華泰股份、博匯股份以與紙業(yè)的凈利潤幾乎占到了造紙業(yè)上市公司凈利潤總和的91.3%,從而意味著規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步體現(xiàn)。憂也主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)：一是產(chǎn)能擴(kuò)過快,在上半年,造紙業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤分別增長了35.26%與27.84%,但現(xiàn)金流量卻大幅下降了11.29%, 14 / 75其中晨鳴紙業(yè)、紙業(yè)的現(xiàn)金流量分別下降了34.89%與79.77%,之所以出現(xiàn)如此跡象,很大程度上是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)的資本性支出的增多,而產(chǎn)能擴(kuò)往往會影響到未來紙業(yè)

27、的價格競爭,畢竟目前紙業(yè)需求量并沒有出現(xiàn)質(zhì)的飛躍,這其實(shí)也就埋下了未來價格戰(zhàn)的地雷；二是國際紙業(yè)巨頭紛紛在國開設(shè)新廠,而新廠在生產(chǎn)技術(shù)等方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前造紙業(yè)上市公司,這也在一定程度上限制了目前造紙業(yè)上市公司的估值水平。不過,就短期走勢來看,喜的影響力更大一些,不僅僅在于目前市場的活躍狀態(tài)而引發(fā)市場交易者大多樂觀,看到積極而忽視負(fù)面的。而且還在于喜的因素對上市公司基本影響的確是存在的,尤其是對于2005年的年報有著直接的提升效應(yīng),專家認(rèn)為，華泰股份在2005年的動態(tài)市盈率只有9倍,2006年的動態(tài)市盈率只有7倍。2.22.2 省生活用紙企業(yè)存在的問題省生活用紙企業(yè)存在的問題省生活用紙的生產(chǎn)和消

28、費(fèi)近幾年得到突飛猛進(jìn)的發(fā)展。生產(chǎn)的生活用紙種類齊全，囊括國現(xiàn)有的十多個品種。產(chǎn)品暢銷全國各地并遠(yuǎn)銷世界十多個地區(qū)和國家。盡管的生活用紙近幾年來一直保持著良好的發(fā)展態(tài)勢，但在發(fā)展的過程中也出現(xiàn)了一些問題。目前，省生活用紙企業(yè)存在的問題主要集中在幾個方面：一是不公平競爭。近年來，由于原料價格上漲，生活用紙的利潤空間減小，部分造紙企業(yè)為降低生產(chǎn)成本，采用低檔原料來進(jìn)行生產(chǎn)，由于成本低，銷售價格也相對低，在競爭過程中，正規(guī)企業(yè)的利益無形中就會受到損害；二是生活用紙的標(biāo)準(zhǔn)少，覆蓋面小，標(biāo)準(zhǔn)籠統(tǒng)，而且過低，已經(jīng)不能適應(yīng)行業(yè)的發(fā)展。標(biāo)準(zhǔn)過低也導(dǎo)致市場上生活用紙的質(zhì)量參差不齊、魚龍混雜；另外，目前生活用紙的種

29、類越來越多，的生活用紙，包括衛(wèi)生紙、面巾紙、餐巾紙、手帕紙、廚房用紙、婦女衛(wèi)生巾和衛(wèi)生護(hù)墊、嬰兒和成人紙尿片(褲)、病人護(hù)理墊、一次性紙杯、紙碟和紙飯盒等十多個品種，而國家制定標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品種類只有3個，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足目前需求，造紙行業(yè)急需群策群力，制定出適用于生活用紙其他品種的標(biāo)準(zhǔn)。 15 / 752.32.3 造紙業(yè)有望成為新會工業(yè)造紙業(yè)有望成為新會工業(yè)“排頭兵排頭兵”2005年18月，新會造紙業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值14.38億元，排名“八大工業(yè)板塊”第5位。專家預(yù)計，大約5年后，紙業(yè)板塊有望實(shí)現(xiàn)紙品產(chǎn)量百萬噸目標(biāo)，總產(chǎn)值也有望成為新會工業(yè)“排頭兵”。今后，總投資均過10億元的亞太紙業(yè)、維達(dá)紙業(yè)與新會中順造

30、紙，將成為新會區(qū)造紙業(yè)的“三大巨頭”，統(tǒng)領(lǐng)產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。除此之外，雙水鎮(zhèn)投資1.2億港元的振隆造紙、投資600萬美元的坡利造紙，睦洲鎮(zhèn)投資1.5億元的豐達(dá)紙業(yè)，以與落戶沙堆鎮(zhèn)、投資1.2億元的長興紙業(yè)，也將成為“新會紙業(yè)”發(fā)展的主要支撐。另外，全區(qū)還有10多家中小造紙企業(yè)。企業(yè)數(shù)量多，并有一批骨干企業(yè)領(lǐng)軍，是新會造紙業(yè)的一個顯著特征，也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。另外，在新會區(qū)政府的大力扶持下，以“銀洲湖紙業(yè)基地”為品牌，產(chǎn)業(yè)招商也呈現(xiàn)良性態(tài)勢，實(shí)現(xiàn)了一批在簽約、一批在建設(shè)、一批已投產(chǎn)的滾動效應(yīng)，并且，這些項(xiàng)目絕大多數(shù)被有針對性地引入了雙水鎮(zhèn)。4年前，市中順紙業(yè)在三江鎮(zhèn)投資辦廠，生產(chǎn)“太陽”牌生活用

31、紙，項(xiàng)目年產(chǎn)值將達(dá)6億元。最近，中順紙業(yè)又投資10億港元的雙水新項(xiàng)目也已動工，并計劃明年投產(chǎn)，生產(chǎn)“潔柔”生活用紙，預(yù)計投產(chǎn)后年產(chǎn)量將達(dá)12萬噸，產(chǎn)值將達(dá)10億元。同時，本土企業(yè)維達(dá)紙業(yè)也繼續(xù)加大新會紙業(yè)基地建設(shè)，目前，增資10億港元興建的維達(dá)雙水廠首條年產(chǎn)2萬噸生產(chǎn)線已投產(chǎn)，待二期建成達(dá)標(biāo)后，維達(dá)紙業(yè)新會生產(chǎn)基地將達(dá)到年產(chǎn)14萬噸的規(guī)模。維達(dá)與中順這兩家國知名生活用紙生產(chǎn)大企業(yè)，一個本地增資擴(kuò)大，一個外來加盟發(fā)展，也使得新會區(qū)實(shí)際上已成為我國最大的生活用紙基地?！熬S達(dá)”與“潔柔”具有的品牌效應(yīng)，又進(jìn)一步提升了“新會紙業(yè)”招商吸引力與產(chǎn)業(yè)運(yùn)行質(zhì)量。造紙業(yè)能否坐上成為新會工業(yè)總量“頭把交椅”，也

32、存在一些不確定因素：新會造紙業(yè)能否做大，關(guān)鍵是看雙水；而雙水銀洲湖紙業(yè)基地發(fā)展如何，能不能做大，關(guān)鍵又是看投資規(guī)劃年產(chǎn)值達(dá)60億元的亞太紙業(yè)項(xiàng)目，因而，采取措施加大亞太紙業(yè)資金的繼續(xù)跟進(jìn)，是“新會紙業(yè)”不僅現(xiàn)在表現(xiàn)搶眼，而且能在未來一路走好的最重要因素。 16 / 752.42.4 造紙業(yè)的發(fā)展趨勢造紙業(yè)的發(fā)展趨勢省造紙工業(yè)作為一個具有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)，將加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以中高檔紙品作為發(fā)展方向，充分發(fā)揮各種資源優(yōu)勢，促進(jìn)由數(shù)量型向質(zhì)量型轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品向多品種、高檔次、高質(zhì)量發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)造紙強(qiáng)省的戰(zhàn)略目標(biāo)。目前，紙產(chǎn)品品種與檔次均不能滿足市場需求，存在中低檔品種多、高檔品種少，打出去的品種少以

33、與包裝用紙與紙板占比重偏高、文化用紙比重偏低等問題。目前，在市場上，膠印新聞紙、高檔書寫印刷紙、美術(shù)銅版紙、亞光銅版紙、輕量涂布紙、高檔瓦楞原紙、高檔紙板漂白牛皮紙等都供不應(yīng)求。據(jù)統(tǒng)計，2000年至2003年，全國進(jìn)口紙中，進(jìn)口量占全國的72%左右。為了迅速改變這種狀況，紙業(yè)提出要加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，重點(diǎn)發(fā)展中高檔產(chǎn)品，提高主導(dǎo)產(chǎn)品競爭力。具體方案是：文化用紙重點(diǎn)發(fā)展膠印新聞紙、低定量涂布紙、銅版紙、高檔膠版紙、靜電復(fù)印紙、電腦打印紙、無碳復(fù)寫紙等；包裝用紙重點(diǎn)發(fā)展涂布白紙板、牛皮卡紙、白卡紙、中高檔箱紙板、高強(qiáng)度瓦楞原紙、蜂窩紙板原紙與其他配套紙板；生活用紙重點(diǎn)發(fā)展中高檔衛(wèi)生紙、餐巾紙、婦女衛(wèi)

34、生巾、嬰兒紙尿布與一次性餐具等。全省紙業(yè)還要不斷地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，開發(fā)新產(chǎn)品，使產(chǎn)品向高附加值轉(zhuǎn)變。例如，高級文化用紙、涂布機(jī)漿印刷紙、薄膜涂布膠印紙、液體食品包裝紙板、細(xì)瓦楞紙等。與此同時，紙業(yè)將抓緊做好重點(diǎn)產(chǎn)品的技術(shù)改造與新擴(kuò)建工程項(xiàng)目建設(shè)，其中包括造紙年產(chǎn)30萬噸低定量膠印新聞紙項(xiàng)目，新加坡金鷹集團(tuán)年產(chǎn)45萬噸（一期）高檔文化用紙項(xiàng)目（江門），建輝紙業(yè)、華豐紙業(yè)年產(chǎn)30萬噸單面涂布白板紙項(xiàng)目，玖龍、理文紙業(yè)高強(qiáng)瓦楞原紙、牛皮卡紙項(xiàng)目，新會維達(dá)紙業(yè)年產(chǎn)10萬噸高檔衛(wèi)生紙項(xiàng)目，冠豪紙業(yè)年產(chǎn)3萬噸無碳復(fù)寫紙項(xiàng)目等。這一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方案順利實(shí)施后，將使紙業(yè)高檔產(chǎn)品比例從2003年的30%提高到20

35、10年的50%以上；文化用紙由現(xiàn)在的10%提高到2010年的25%左右；生活用紙維持現(xiàn)有7%8%的水平，并開發(fā)出一批高科技含量的特種紙與紙板產(chǎn)品。3.3.上下游行業(yè)影響分析上下游行業(yè)影響分析3.13.1 造紙原料成為我國第三大進(jìn)口商品造紙原料成為我國第三大進(jìn)口商品 造紙原料已經(jīng)成為我國繼石油、鋼鐵之后，第三大進(jìn)口商品。 17 / 75近年來我國造紙工業(yè)和紙消費(fèi)發(fā)展迅速，但由于產(chǎn)量大幅增加，出現(xiàn)了造紙原料嚴(yán)重短缺。與此同時，我國木材供應(yīng)嚴(yán)重不足。據(jù)預(yù)測，2005年我國生產(chǎn)建設(shè)用材需求在2.3億立方米以上，2015年為3.3億立方米左右，而國生產(chǎn)建設(shè)用材產(chǎn)量分別為1.7億立方米和1.9億立方米左右

36、，供求缺口將分別為0.6億立方米和1.4億立方米。原料供求矛盾已成為制約我國造紙工業(yè)發(fā)展的瓶頸。木材的供應(yīng)不足導(dǎo)致木漿產(chǎn)量杯水車薪。2002年，我國木漿占紙漿比重21%，其中國產(chǎn)木漿比重僅為6%，而國外造紙工業(yè)發(fā)達(dá)國家木漿比重則高達(dá)63%。木漿比重低嚴(yán)重限制了我國造紙工業(yè)向規(guī)模大型化、產(chǎn)品高檔化、技術(shù)裝備現(xiàn)代化、生產(chǎn)清潔化方向發(fā)展以與水資源的節(jié)約利用。3.23.2 本季度紙漿市場價格進(jìn)一步下降本季度紙漿市場價格進(jìn)一步下降七八月國際紙漿價整體走勢是：針葉漿價格繼續(xù)回落，美廢價格在7月出現(xiàn)較大下滑，但闊葉漿價格仍維持在高位。具體來講，截至8月16日，NBSKP（北方漂白軟木牛皮漿）的報價是585.

37、71美元，較3月的高點(diǎn)下降近10%，較6月中旬下降17美元。美廢價格在78月出現(xiàn)了明顯的下跌，報價從157158美元下滑至目前的145美元附近，價格下跌近9%。BHKP（硬木牛皮漿價格指數(shù)）報價仍沒有大的變化，報價在591美元，較6月僅下降3美元。紙漿進(jìn)口方面，上半年進(jìn)口量382.36萬噸，同比略有下降。均價近486美元，與去年同期基本持平。周期性因素是七八月紙漿價格下跌的主要原因：七八月歐洲地區(qū)處于休假中，美國市場受颶風(fēng)影響等消費(fèi)不振，需求的低迷進(jìn)一步打壓了本已處于下降通道的針葉漿價格。廢紙方面，市場上沒有過多廢紙可供，而且美元強(qiáng)于歐元，致使買家都從歐洲和日本購買價格低廉的廢紙，中國和東南亞

38、買盤的減少迫使美國大多數(shù)廢紙降價。闊葉漿方面，由于主要的桉木漿廠商堅持不降價，價格變化較小。 未來幾個月，漿價下跌將趨緩。雖然國際主要漿種產(chǎn)能的大幅擴(kuò)將導(dǎo)致紙漿價格出現(xiàn)周期性下降。但在短期，由于旺季的到來，需求回升將使?jié){價回落速度趨緩。另外制漿成本的上升也使得價格短期下跌空間有限。加拿大是全球主要的漂白針葉牛皮漿供應(yīng)商，目前因成本高昂、行情低迷和強(qiáng)勢加元，主要廠商的盈利能力大幅降低，其中成本最高的安大略省有近十幾家造紙廠面臨著關(guān)閉。 18 / 75此輪紙漿價格的下跌對緩解國紙廠的成本壓力將產(chǎn)生積極影響。另外，人民幣升值、海運(yùn)價格下跌等將進(jìn)一步增強(qiáng)這種正面影響。在目前產(chǎn)品價格面臨下降的壓力下，成

39、本的下降將有效緩解毛利率的下降趨勢。3.33.3 造紙化學(xué)品研發(fā)情況造紙化學(xué)品研發(fā)情況隨著我國造紙工業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大與技術(shù)水平的提高，近年來，我國造紙化學(xué)品行業(yè)新的品種不斷涌現(xiàn)，水平不斷提高，并涌現(xiàn)出一批規(guī)模較大的造紙化學(xué)品企業(yè)。在漿施膠劑領(lǐng)域，美國赫克力士(Hercules)、歐洲依卡諾貝爾、日本荒川株式會社、播磨化成株式會社等世界著名造紙化學(xué)品企業(yè)都在國興辦了獨(dú)資、合資企業(yè)，與國眾多造紙化學(xué)品廠一起，向紙廠提供各種類型的乳液松香施膠劑、陽離子分散松香施膠劑、AKD中性施膠劑。針對草漿纖維短、強(qiáng)度低，紙和紙板產(chǎn)品挺度差的問題，濰坊江海造紙助劑研究開發(fā)了紙和紙板挺度劑，并獲得國家科技部科技型中

40、小企業(yè)創(chuàng)新基金資助。四新科技應(yīng)用研究所研究開發(fā)了用于造紙行業(yè)高溫強(qiáng)堿蒸煮洗漿工序中使用的有機(jī)硅高溫耐堿消泡劑，用于化學(xué)制漿中的高溫真空洗漿機(jī)中消除黑液泡沫，具有優(yōu)異的消、抑泡性能。2003年，他們又成功開發(fā)XZ型有機(jī)硅洗漿消泡劑，最近已申報國家發(fā)明專利。省道純化工技術(shù)與有關(guān)科研單位合作，經(jīng)過三年多時間的科研，開發(fā)了過氧化氫漂白穩(wěn)定增效劑DTPA(二乙撐三胺五乙酸)生產(chǎn)工藝，該工藝采用常溫結(jié)晶，不需冷源即可生產(chǎn)出合格的產(chǎn)品。10000t/a的DTPA生產(chǎn)裝置正式建成投產(chǎn)，產(chǎn)品各項(xiàng)質(zhì)量指標(biāo)達(dá)到國外同類產(chǎn)品水平，該產(chǎn)品可以替代進(jìn)口產(chǎn)品。針對國眾多造紙廠反映濕強(qiáng)紙回用打漿困難的技術(shù)問題，市化工研究所、

41、華科精細(xì)化工技術(shù)開發(fā)研究開發(fā)了DW1濕強(qiáng)紙解離劑成功地解決了這一難題。華杰泰礦纖科技成功研制HHMF改性礦纖材料，它是由非金屬礦物(硅灰石)用THL200礦物纖維專用設(shè)備生產(chǎn)的高長徑比超細(xì)纖維粉，通過添加多種復(fù)合材料活化、改性處理而制成。在基本不改變現(xiàn)有造紙設(shè)備、工藝與原有填料添加的前提下，該產(chǎn)品可以最大至30%的比例替代植物纖維，有效地保持成紙的物理強(qiáng)度和降低生產(chǎn)成本。針對近年來數(shù)碼技術(shù)迅速發(fā)展的形勢，航天賽德粉體材料公司開發(fā)生產(chǎn)了彩噴紙涂布用二氧化硅。對造紙化學(xué)品依賴度大的高檔紙、特種紙在國是緊銷產(chǎn)品，也是造紙行業(yè) 19 / 75的高利潤區(qū)。以高檔文化用紙中輕量涂布紙、銅版紙為例，2003

42、年我國消費(fèi)量為276萬噸，而其中122萬噸依賴進(jìn)口，占了消費(fèi)量的44%。近年來我國涂布紙和紙板的產(chǎn)量增加很快，對涂布用化學(xué)品的需求不斷增長，我國涂布用膠粘劑的需求缺口很大、市場看好，羧基丁苯膠乳的生產(chǎn)已成為投資熱點(diǎn)。外國一些公司紛紛在我國獨(dú)資、合資興建丁苯膠乳生產(chǎn)企業(yè)，或提高在我國開業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)能力，積極擴(kuò)大市場占有率。國企業(yè)也不甘落后，紛紛投資涂布膠乳產(chǎn)品的生產(chǎn)。省日照市金馬化工建立了DCS控制的膠乳生產(chǎn)線，為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，又于2003年新建一條年產(chǎn)2萬噸的羧基丁苯膠乳生產(chǎn)線并投入生產(chǎn)。丹陽市潤陽膠粘劑廠、堰市華光紙業(yè)、省廣德縣國昌物資再生利用等廠家也相續(xù)建立了羧基丁苯膠乳生產(chǎn)線并投入生產(chǎn)

43、。江陰市恒達(dá)化工2003年投資500萬元，新上了兩條CMC生產(chǎn)流水線。我國造紙工業(yè)在過去10年中取得了舉世矚目的高速發(fā)展，也帶動了填(顏)料加工業(yè)的發(fā)展?；邸⒏邘X土和碳酸鈣(輕質(zhì)、超細(xì)磨)三種白色填(顏)料已成為我國造紙工業(yè)提高紙質(zhì)量、降低造紙成本的重要原材料。我國滑石粉的產(chǎn)量為200萬噸，約有100萬噸用于造紙，主要用于造紙?zhí)盍稀渲絼┑?。由于我國造紙工業(yè)正在向堿性造紙過渡，輕質(zhì)碳酸鈣(PCC)超細(xì)磨重質(zhì)碳酸鈣(GCC)在造紙工業(yè)上的用量增加很快。1996年消費(fèi)量為6.4萬噸，2001年達(dá)到61萬噸，5年時間增長了9倍，成為發(fā)展最快的造紙無機(jī)白色礦物顏料。預(yù)計今后5年將保持這一增長趨

44、勢。 20 / 75第二部分第二部分 省造紙業(yè)運(yùn)營狀況分析省造紙業(yè)運(yùn)營狀況分析一、造紙行業(yè)整體情況分析一、造紙行業(yè)整體情況分析表格 12005 年第三季度造紙業(yè)整體效益指標(biāo)名稱工業(yè)總產(chǎn)值（千元） 銷售收入（千元） 利潤總額（千元） 人均銷售率（元）人均銷售率最好水平2005 年 1-9 月1838901681768314137644492309271329440002004 年 1-9 月1522582681432458087546578252157.8126973333.3同比增長20.7823.451.3022.6522.14資料來源：國家統(tǒng)計局圖表 1 第三季度造紙業(yè)整體效益同比對比圖第

45、三季度造紙業(yè)整體效益同比對比圖050000000100000000150000000200000000工業(yè)總產(chǎn)值銷售收入利潤總額05101520252005年1-9月2004年1-9月同比增長銀聯(lián)信分析：銀聯(lián)信分析：今年前三個季度，造紙業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值為183890168千元，同比增長20.78%，行業(yè)的銷售收入為176831413千元，同比增長 23.45%，截至到 9 月末，其利潤總額為7644492千元，同比增長 1.30%，利潤的同比增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銷售收入的增幅，本季度造紙行業(yè)的銷售利潤率低于去年同期。今年 19 月份，行業(yè)的人均銷售率為309271元，同比增長 22.65%。從上面的數(shù)據(jù)

46、中可以看出，與去年同期相比，造紙行業(yè)增收不增利，這與成本費(fèi)用提高和政策扶持力度加大有關(guān)，前三季度纖維原料和造紙用化工品價格出現(xiàn)較大幅度上漲，導(dǎo)致造紙行業(yè) 21 / 75成本費(fèi)用大幅提高；此外政策扶持力度在加大，這是造成造紙行業(yè)中期凈利潤與營業(yè)利潤出現(xiàn)差異的主要原因，國家給予造紙企業(yè)大量的補(bǔ)貼收入和各種稅收抵免和所得稅優(yōu)惠，使得造紙企業(yè)的稅收大幅減少。表格 2 2005 年第三季度造紙業(yè)中的企業(yè)情況分析指標(biāo)名稱企業(yè)數(shù)量（個）虧損企業(yè)數(shù)量（個）虧損企業(yè)虧損額（千元）同比增長%全國3255747128573725.2省3669113784247.73省1162538326-11.2省61714930

47、5122232.07省1903117207-42.23省1483333575-31.2164253565716.29省1143630077-31.33省3133561801-17.12省181388146360.68省212367008918.58省2822026937-20.07省421615954-14.51省20111539019.79省561623886-15.48省6621167297.87省176333522.79省782542674-41.72省41139706435.67省1364129-49.331258682-41.59省2796342949.76蒙1221556-85.1

48、8市3297067-63.04省712339433327.97省1000省5133128.79市55216891748.541885577-24.57市3420155166.76市521617972-43.73 22 / 75資料來源：國家統(tǒng)計局 圖表 2 企業(yè)數(shù)量前十強(qiáng)省市企業(yè)數(shù)量前十強(qiáng)省市0100200300400500600700浙江省廣東省山東省河南省河北省湖南省江蘇省福建省四川省湖北省圖表 3 虧損企業(yè)數(shù)前十強(qiáng)地區(qū)虧損企業(yè)數(shù)前十強(qiáng)地區(qū)020406080100120140160浙江省廣東省江蘇省河北省湖北省山東省福建省湖南省四川省遼寧省圖表 4 虧損額前十強(qiáng)地區(qū)虧損情況對比圖 23 /

49、 75虧損額前十強(qiáng)地區(qū)虧損情況同比對比圖050000100000150000200000250000300000350000浙江省廣東省黑龍江省江蘇省河北省上海市吉林省山東省遼寧省安徽省-100-50050100150200250300350虧損企業(yè)虧損額（千元）同比增長%銀聯(lián)信分析：銀聯(lián)信分析：從上面的圖表中可以看出，全國共有 3255 家造紙企業(yè)。省造紙業(yè)企業(yè)數(shù)最多，為 617 家，省造紙行業(yè)的虧損企業(yè)數(shù)和虧損額也是最高的，虧損企業(yè)占企業(yè)數(shù)量的比例為 24.15%；企業(yè)數(shù)量排名第二的是省，其虧損企業(yè)數(shù)和虧損額也處于行業(yè)的第二位。從各省市虧損額同比增長情況來看，省虧損額的同比增幅最高，達(dá)到3

50、27.97%， 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、蒙古等地區(qū)的虧損額較去年同期均有所下降。二、省造紙行業(yè)盈利能力分析二、省造紙行業(yè)盈利能力分析表格 3 2005 年第三季度造紙業(yè)盈利能力數(shù)據(jù)統(tǒng)計表格指標(biāo)名稱2005 年 1-9 月2004 年 1-9 月比去年同期增長銷售凈利率%4.325.27 -0.95 資金利潤率%7.518.1-0.59 成本費(fèi)用利潤率%4.545.59-1.05 總資產(chǎn)報酬率%2.442.77-0.33 凈資產(chǎn)收益率%6.637.47-0.84 資料來源：國家統(tǒng)計局 圖表 5 19 月份行業(yè)盈利能力同比對比圖 24 / 7519月行業(yè)盈利能力同比對

51、比圖0123456789銷售凈利率%資金利潤率%成本費(fèi)用利潤率%總資產(chǎn)報酬率%凈資產(chǎn)收益率%-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.202005年1-9月2004年1-9月比去年同期增長銀聯(lián)信分析：銀聯(lián)信分析：今年前三個季度，造紙業(yè)的銷售利潤率為 4.32%，資金利潤率為 7.51%，成本費(fèi)用利潤率為 4.54%，總資產(chǎn)報酬率為 2.44%，凈資產(chǎn)收益率為 6.63%。行業(yè)的銷售利潤率高于總資產(chǎn)報酬率，但是低于資金利潤率和凈資產(chǎn)收益率，其成本費(fèi)用利潤率高于銷售凈利率，表明本季度造紙行業(yè)所耗費(fèi)的成本費(fèi)用低于銷售收入，與去年同期相比，造紙業(yè)的銷售利潤率、資金利潤率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、

52、凈資產(chǎn)收益率均有所下降。表格 4 2005 年第三季度省造紙業(yè)盈利能力數(shù)據(jù)統(tǒng)計表格指標(biāo)名稱2005 年 1-9 月2004 年 1-9 月比去年同期增長銷售凈利率%3.263.56 -0.30 資金利潤率%5.225.78-0.56 成本費(fèi)用利潤率%3.393.72-0.33 總資產(chǎn)報酬率%1.912.01-0.10 凈資產(chǎn)收益率%4.644.86-0.22 資料來源：國家統(tǒng)計局 圖表 6 19 月份省行業(yè)盈利能力同比對比圖 25 / 7519月廣東省行業(yè)盈利能力同比對比圖01234567銷售凈利率%資金利潤率%成本費(fèi)用利潤率%總資產(chǎn)報酬率%凈資產(chǎn)收益率%-0.6-0.5-0.4-0.3-0.

53、2-0.102005年1-9月2004年1-9月比去年同期增長銀聯(lián)信分析：銀聯(lián)信分析：從上面的圖表中可以看出，今年第三季度，省造紙業(yè)的銷售凈利率為 3.26%，資金利潤率為 5.22%，成本費(fèi)用利潤率為 3.39%，總資產(chǎn)報酬率為 1.91%，凈資產(chǎn)收益率為 4.64%。從以上指標(biāo)可以看出，省造紙業(yè)的盈利能力指標(biāo)低于全國平均水平。其銷售凈利率高于總資產(chǎn)報酬率，低于資金利潤率和凈資產(chǎn)收益率，其成本費(fèi)用利潤率高于銷售凈利率，表明本季度省造紙行業(yè)所耗費(fèi)的成本費(fèi)用低于行業(yè)的銷售收入。較去年同期相比，其銷售利潤率、資金利潤率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率同比均有所下降。三、省造紙行業(yè)營運(yùn)能

54、力分析三、省造紙行業(yè)營運(yùn)能力分析表格 5 2005 年第三季度造紙業(yè)營運(yùn)能力數(shù)據(jù)統(tǒng)計表格指標(biāo)名稱2005 年 1-9 月2004 年 1-9 月比去年同期增長總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.560.530.03 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.541.400.14 存貨周轉(zhuǎn)率9.027.951.07 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率6.225.500.72 資料來源：國家統(tǒng)計局 圖表 7 19 月份行業(yè)營運(yùn)能力同比對比圖 26 / 7519月份行業(yè)營運(yùn)能力同比對比圖012345678910總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率00.20.40.60.811.22005年1-9月2004年1-9月比去年同期增長銀聯(lián)信分析：銀聯(lián)信分

55、析：今年前三個季度，造紙行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 0.56，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.54，存貨周轉(zhuǎn)率為 9.02，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 6.22，其總資產(chǎn)報酬率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較去年同期均有所提高?？傮w看來，造紙行業(yè)的營運(yùn)能力較高。表格 6 2005 年第三季度省造紙業(yè)營運(yùn)能力數(shù)據(jù)統(tǒng)計表格指標(biāo)名稱2005 年 1-9 月2004 年 1-9 月比去年同期增長總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.590.560.03 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.441.420.02 存貨周轉(zhuǎn)率7.827.350.47 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.234.37-0.14 資料來源：國家統(tǒng)計局圖表 8 19 月份省行業(yè)營運(yùn)能力同比對比圖19

56、月份廣東省行業(yè)營運(yùn)能力同比對比圖0123456789總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率-0.2-0.100.10.20.30.40.50.62005年1-9月2004年1-9月比去年同期增長 27 / 75銀聯(lián)信分析：銀聯(lián)信分析：從上面的圖表中可以看出，本季度省造紙業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 0.59，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 1.44，存貨周轉(zhuǎn)率為 7.82，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 4.23，從以上數(shù)據(jù)可以看出，省造紙業(yè)的營運(yùn)能力指標(biāo)除總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率外均低于全國平均水平，省造紙業(yè)的銷售情況差于全國的平均水平，其存貨周轉(zhuǎn)速度、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度均過慢。與去年同期相比，省造紙業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

57、率、存貨周轉(zhuǎn)率均有所提高，但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比減少 0.14 個百分點(diǎn)。四、省造紙行業(yè)償債能力分析四、省造紙行業(yè)償債能力分析表格 7 2005 年第三季度造紙業(yè)償債能力數(shù)據(jù)統(tǒng)計表格指標(biāo)名稱2005 年 1-9 月2004 年 1-9 月比去年同期增加資產(chǎn)負(fù)債率%63.2362.880.35負(fù)債與所有者權(quán)益比率%171.96169.412.55利息保障倍數(shù)2.152.19-0.04資料來源：國家統(tǒng)計局圖表 9 行業(yè)償債能力同比對比圖行業(yè)償債能力同比對比圖020406080100120140160180200資產(chǎn)負(fù)債率%負(fù)債與所有者權(quán)益比率%2005年1-9月2004年1-9月銀聯(lián)信分析：銀聯(lián)信

58、分析：今年 9 月份，造紙業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為 63.23%，高于去年同期的 62.88%。行業(yè)的負(fù)債與所有者權(quán)益比率為 171.96%，同比增長 2.55%。其利息保障倍數(shù)為2.15，低于去年同期的 2.19。從以上償債能力指標(biāo)可以看出，本季度，行業(yè)的償債能力指標(biāo)好于去年同期的償債能力指標(biāo)。 28 / 75表格 8 2005 年第三季度省造紙業(yè)償債能力數(shù)據(jù)統(tǒng)計表格指標(biāo)名稱2005 年 1-9 月2004 年 1-9 月比去年同期增加資產(chǎn)負(fù)債率%58.858.720.08負(fù)債與所有者權(quán)益比率%142.69142.260.43利息保障倍數(shù)2.011.940.07資料來源：國家統(tǒng)計局圖表 10 省行業(yè)

59、償債能力同比對比圖廣東省行業(yè)償債能力同比對比圖020406080100120140160資產(chǎn)負(fù)債率%負(fù)債與所有者權(quán)益比率%2005年1-9月2004年1-9月銀聯(lián)信分析：銀聯(lián)信分析：第三季度，省造紙業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為 58.8%，低于全國的平均水平，與去年同期相比增加 0.08 個百分點(diǎn)，其負(fù)債與所有者權(quán)益比率為 142.69%，同比增加 0.43 個百分點(diǎn)；造紙行業(yè)的利息保障倍數(shù)為 2.01，與去年同期相比，行業(yè)的利息保障倍數(shù)同比增加 0.07。與全國平均水平相比，省造紙行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債與所有者權(quán)益比率低于全國平均水平，其利息保障倍數(shù)也低于全國平均水平。五、省造紙業(yè)運(yùn)營能力與先進(jìn)地區(qū)對比

60、分析五、省造紙業(yè)運(yùn)營能力與先進(jìn)地區(qū)對比分析表格 9 2005 年第三季度省造紙業(yè)規(guī)模與全行業(yè)、先進(jìn)地區(qū)平均水平對比表銷售排名指標(biāo)名稱企業(yè)數(shù)量（個）虧損企業(yè)數(shù)量（個）從業(yè)人員數(shù)（人）資產(chǎn)總計（千元）銷售收入（千元）利潤總額（千元）工業(yè)總產(chǎn)值（千元）全國325574776235831365503417683141376444921838901681省3133516872076767955550315773482905530597732 省3669163972354693672081797267779322423647 29 / 75本地區(qū)占全國比重%11.2412.188.3911.3111.77