五糧液上市公司財務分析報告

1、五糧液上市公司財務分析報告一、五糧液公司簡介 （一）公司設立及上市情況宜賓五糧液股份有限公司1998年3月在深圳證券交易所上市，股票代碼：000858，由四川省人民政府(川府函(1997)295號文)批準成立，設立方式為募集方式設立，發(fā)起人為四川省宜賓五糧液酒廠，公司地址位于四川省宜賓市。上市公開發(fā)行了人民幣普通公眾股8,000萬股,經(jīng)過歷年的轉(zhuǎn)送配，截止2010年末該公司股本已增加到379596. 67萬股"。（二）公司經(jīng)營范圍及其產(chǎn)品五糧液公司經(jīng)營范圍包括酒類產(chǎn)品及相關(guān)輔助產(chǎn)品(瓶蓋、商標、標識及包裝制品)的生產(chǎn)經(jīng)營等,其主要產(chǎn)品為"五糧液"及其系列白酒&qu

2、ot;。目前五糧液公司的產(chǎn)品線較長，產(chǎn)品品種達60多個，其中僅五糧液系列酒就有52度五糧液、珍藏五糧液、五糧液年份酒等28個品種，同時還有五糧春、六和液、五糧醇等子品牌。2010年，五糧液公司甚至還推出了高端醬香型白酒"永福醬酒"。（三）五糧液濃香型白酒釀造工藝1、五糧液的釀造原料由高粱、大米、糯米、小麥、玉米等5種糧食組成。2、五糧液雖原料較多，但生產(chǎn)工藝并不復雜,其生產(chǎn)工藝主要特色還在于采用了明代老窖池發(fā)酵。具體釀造工藝流程為:以小麥或大麥、豌豆、高粱等制成的中溫偏高溫大曲為糖化發(fā)酵劑，原酒采用人工窖泥快速老熟法等發(fā)酵技術(shù)，通過分層起糟、混蒸蒸餾、分段摘酒等操作流程，按

3、量、質(zhì)摘酒，按質(zhì)并壇的方法進行生產(chǎn)；原酒生產(chǎn)出來后在明代老窖池中進行發(fā)酵老熟，發(fā)酵周期為30-90天，原酒經(jīng)儲存期滿后再根據(jù)不同產(chǎn)品在質(zhì)量和風格上的要求進行勾兌組合。3、工藝特點：五浪液釀造方法為混蒸續(xù)糧固態(tài)發(fā)酵法，采用跑窖工藝，使用入窖淀粉高，酸度高，長期發(fā)酵，適當?shù)乃?、溫度和糠殼用量?quot;兩高一長三適當“釀造技術(shù)，發(fā)酵設施為泥巴老窖、萬年槽等,如明代老窖池”。（四）公司產(chǎn)品策略特點五糧液公司白酒品牌較多，實施多元化的全面發(fā)展戰(zhàn)略,以滿足不同層次、不同消費群的需求。其產(chǎn)品幾乎涵蓋高、中、低端各類白酒產(chǎn)品，實行大規(guī)模生產(chǎn)，推行OEM經(jīng)營模式，采用的是以量取勝的銷售策略。二、白酒行業(yè)現(xiàn)

4、狀分析白酒是中國傳統(tǒng)蒸餾酒，中國白酒是世界著名的六大蒸餾酒之一（其余五種是白蘭地、威士忌、郎姆酒、伏特加和金酒）。白酒是指以富含淀粉質(zhì)的糧谷如高粱、大米等為原料，以中國酒曲即大曲、小曲或麩曲及酒母等為糖化發(fā)酵劑，采用固態(tài)（個別酒種為半固態(tài)或液態(tài)）發(fā)酵，經(jīng)蒸煮、糖化、發(fā)酵、蒸餾、陳釀、貯存和勾調(diào)而制成的蒸餾酒。如：茅臺酒、五糧液、汾酒、西鳳酒、洋河大曲等。2008年我國白酒制造業(yè)行業(yè)規(guī)模不斷擴大，中國白酒制造行業(yè)實現(xiàn)累計工業(yè)總產(chǎn)值146,337,958,000元，比上年同期增長了29.82%；實現(xiàn)累計產(chǎn)品銷售收入141,190,334,000元，比上年同期增長了29.94%；實現(xiàn)累計利潤總額18

5、,643,047,000元，比上年同期增長了36.79%，2008年我國白酒產(chǎn)量保持了較為迅速的增長。2009年以來，白酒行業(yè)作為高端奢侈消費品的代表，在金融危機持續(xù)蔓延導致政府消費縮減、企業(yè)及個人消費能力下降、消費稅從嚴征收（實際稅負從25%上升至40%左右）、整治酒后駕車等負面因素的影響下，依然保持了良好的回升勢頭，尤其是進入2009年下半年行業(yè)回升態(tài)勢更為明確，企業(yè)效益進一步提升。中國副食品流通協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2009年，中國白酒行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值超過2000億元，同比增長27.5%，高于飲料酒制造業(yè)20.4%的同比增長，所占比重達到55.5%。 2009年全國白酒產(chǎn)量706.93萬噸，同比增

6、長23.8%，比2008年15.8%的年度增幅提高8個百分點。白酒行業(yè)產(chǎn)品銷售率為95.3%，行業(yè)銷售形勢穩(wěn)中有升。2010年我國白酒行業(yè)總體增長速度有所放緩，隨后5年行業(yè)增長速度基本上比較穩(wěn)健但同時我們也看到白酒行業(yè)面臨著挑戰(zhàn)：一是白酒企業(yè)間的競爭將更趨激烈，消費者習慣多元化、消費方式和需求結(jié)構(gòu)多樣化，大量的國外酒品進口呈井噴式增長態(tài)勢并加速“本土化”進程，都給傳統(tǒng)白酒企業(yè)帶來了新的挑戰(zhàn)。二是包括糧食等在內(nèi)的原輔材料等生產(chǎn)成本變動的重大因素或不可控因素增多，將可能給公司生產(chǎn)經(jīng)營還來一定的影響。三是地方保護主義更加嚴重，企業(yè)拓展市場更加困難。三、五糧液公司戰(zhàn)略分析（一）公司競爭實力1.五糧液為

7、大曲濃香型白酒，產(chǎn)于四川宜賓市，用小麥、大米、玉米、高粱、糯米5種糧食發(fā)酵釀制而成，在中國濃香型酒中獨樹一幟。宋代宜賓姚氏家族私坊釀制，采用大豆、大米、高粱、糯米、蕎子五種糧食釀造的“姚子雪曲”是五糧液最成熟的雛形。公元1368年，宜賓人陳氏繼承了姚氏產(chǎn)業(yè)，總結(jié)出陳氏秘方，時稱“雜糧酒”，后由晚清舉人楊惠泉改名為“五糧液”?，F(xiàn)在五糧液由宜賓五糧液集團有限公司釀制。2011年五糧液品牌價值達659.19億元。五糧液是中國最高檔白酒之一。2.在整個白酒行業(yè)中，名列第二。在2010年中國酒類流通協(xié)會、中華品牌戰(zhàn)略研究院共同主辦的，“華樽杯” 中國酒類品牌價值評議中，其品牌價值在200強中名列第二，僅

8、次于茅臺。五糧液集團有限公司品牌五糧液在世界品牌價值實驗室（World Brand Value Lab）編制的2012年度中國品牌500強排行榜中排名第19位，品牌價值685.92億元。3. 2005年度，公司共銷售五糧液系列酒14.09 萬噸、實現(xiàn)主營業(yè)務收入64.19 億元、主營業(yè)務利潤24.14 億元、凈利潤7.91 億元，分別比上年同期增長10.51%、1.92%、-2.11%、-4.42%。其中，高價位酒主營業(yè)務收入為31.31億元，毛利率為65.45%，中低價位酒主營業(yè)務收入為29.97億元，毛利率為38.61%。2006年，實現(xiàn)銷售收入200.5億元。2008年五糧液集團全年實現(xiàn)

9、銷售收入300億元，利稅60億元。2010年上半年一級基酒凈利潤22.61 億元，同比大漲44.65%，高價位酒(含稅銷售價在120元以上的品種)錄得 55.6億元收入，毛利率達85.40%。2010年，五糧液品牌價值已達526.16億元，連續(xù)16年穩(wěn)居國內(nèi)食品行業(yè)第一位。2012年9月17日，“2012（第18屆）中國100品牌價值榜”在英國倫敦新鮮出爐，海爾、聯(lián)想、五糧液三大品牌以絕對優(yōu)勢占據(jù)品牌前三甲。五糧液品牌價值繼2011年之后，再創(chuàng)新高，以659.19億元再次蟬聯(lián)100強第三名，連續(xù)18年穩(wěn)居該榜單食品行業(yè)第一。（二）SWOT矩陣分析1.優(yōu)勢分析（1）品牌優(yōu)勢。五糧液實行的是多品牌

10、發(fā)展戰(zhàn)略，其品牌涵蓋高、中、低系列產(chǎn)品，并以品牌優(yōu)勢拉動市場銷量。2001年，公司上市的五糧液系列酒品牌曾達60多個，市場定位重疊，造成企業(yè)資源浪費。為此，公司于2002年進行了品牌整合，砍掉一批銷售不利的品牌，重點扶持優(yōu)勢品牌，推出“1+9+8”品牌戰(zhàn)略，即把五糧液品牌做成世界名牌，打造9個全國性名牌及8個區(qū)域性品牌。五糧液成功的品牌整合，使資源向優(yōu)勢品牌集中，進一步提高公司效率，鞏固其市場領先優(yōu)勢，公司2005年品牌價值338.03億元，居白酒行業(yè)之首。多品牌戰(zhàn)略使五糧液成功的從不同層面細分并滿足了各類消費者的需求，其市場遍布全國，同時，各系列產(chǎn)品能共享企業(yè)形象資源及品牌價值所帶來的好處，

11、擴大了市場份額，給公司帶來了豐厚的利潤，奠定了五糧液的酒業(yè)霸主地位。（2）規(guī)模優(yōu)勢。在白酒行業(yè)內(nèi)，五糧液獨占鰲頭，其資產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品產(chǎn)量、銷售收入等均列首位，且遠遠超過位居第二的茅臺股份有限公司。自2001年來，五糧液公司投資1.2億元進行1萬噸年復糟酒技改工程外，還投入15.04億元對11個工程項目進行了新建或技術(shù)改造，且以4.72億元投資建設了11萬噸基酒的配套水、電、汽等改造項目。經(jīng)過這些年的擴產(chǎn)，公司已形成年40多萬噸商品酒的生產(chǎn)能力，公司的基礎酒產(chǎn)能可滿足未來幾年的產(chǎn)銷增長的需要。五糧液的規(guī)模優(yōu)勢對其他競爭者筑建了堅固的進入壁壘，使其龍頭地位難以被動搖。（3）技術(shù)和價格優(yōu)勢。五糧液公司

12、擁有現(xiàn)存我國最早并一直使用至今的明朝酒窖，距今已有638年的歷史，這期間酒窖從未間斷過使用與發(fā)酵。千年老窖萬年糟，越是陳窖，釀造出來的酒所含對人體有利的物質(zhì)比例越高。每次釀酒后形成的窖泥及產(chǎn)生的多種微量元素和微生物可以培育出優(yōu)質(zhì)的陳曲，是形成五糧液白酒曲香醇正濃厚的重要因素。五糧液的釀酒技藝是我國白酒行業(yè)的杰出代表。公司還積極進行科技創(chuàng)新，投巨資建立高水平科技研究所，現(xiàn)擁有國內(nèi)最大、自動化程度最高的無菌灌裝流水線。這是其最五糧液根本的核心競爭力。在產(chǎn)品高技術(shù)、高質(zhì)量的保證下，五糧液的業(yè)績保持了穩(wěn)步的增長。在白酒原料及稅收的上漲的情況下，五糧液公司及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大高檔酒的生產(chǎn)及銷售，減少低

13、檔酒的產(chǎn)量。高檔酒產(chǎn)量的提高能降低公司整體稅賦，五糧液公司于2006年初開始經(jīng)過三次提價，將五糧液酒的每瓶出廠價上調(diào)了60元，雖然引起了不小的震動，但由于其品質(zhì)的提升，很快獲得了市場的認同。價格上的優(yōu)勢使五糧液擺脫了單純的數(shù)量增長的模式，走上了效益增長的道路。（4）營銷優(yōu)勢。五糧液公司品牌總經(jīng)銷模式與專賣店模式使公司的營銷網(wǎng)絡遍及全國。同時，它將自己開發(fā)、收購的品牌運營權(quán)采用“買斷經(jīng)營”的方式交給代理商或者地區(qū)流通企業(yè)運營，而五糧液負責為其合作企業(yè)進行（），即貼牌生產(chǎn)，這雖然利潤不高，但卻沒有什么風險，使五糧液迅速實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴張。除此之外，五糧液還采用地區(qū)聯(lián)營策略，即代理商或流通企業(yè)申請商標

14、，由五糧液負責開發(fā)和生產(chǎn)產(chǎn)品。這種營銷策略讓五糧液避免了和地方品牌的正面沖突，將各地的流通商變成了自己的盟友。在廣告發(fā)布上，五糧液公司集中做企業(yè)形象廣告、品牌總經(jīng)銷商做產(chǎn)品廣告，同時提升企業(yè)形象和品牌價值，并能進行合理避稅。筆者認為五糧液的成功很大程度上取決于其營銷策略，這些策略是提供五糧液市場占有率和盈利能力的有力工具。2.劣勢分析近幾年來，五糧液開展多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，欲以多元化投資分散主導產(chǎn)業(yè)風險，先后涉足生物工程、芯片、制藥、畜牧、天然植物水等領域。但多種跡象顯示，五糧液多元化投資并不理想：其于1997年投資的萬噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)就宣告夭折；“亞洲威士忌安賠納絲”項目上投入幾千萬元卻陷

15、入停產(chǎn)狀態(tài)；投資4億元的環(huán)球塑膠公司因當?shù)仉娏Σ荒軡M足生產(chǎn)需要而經(jīng)常停產(chǎn)；2003年投資10億元進行汽車模具生產(chǎn)，然而出產(chǎn)品的計劃卻一拖再拖等。五糧液在多元化產(chǎn)業(yè)中的投資失敗將拖累了其主業(yè)的業(yè)績。3.機會分析中國的白酒生產(chǎn)和銷售在90年代初期曾達到顛峰狀態(tài)，全國各地的白酒生產(chǎn)企業(yè)多達近40000家，產(chǎn)量也達近千萬噸，但后因宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策調(diào)控及消費需求的影響，白酒行業(yè)于1997年開始連年下降，經(jīng)過近十年的調(diào)整，白酒行業(yè)開始回暖。2005年我國國民經(jīng)濟呈現(xiàn)出增長加快的良好發(fā)展勢態(tài)，國內(nèi)生產(chǎn)總值達到了182321億元，比上年增長9.9%，國內(nèi)需求增長加快，社會消費品零售額67177億元，增長了1

16、2.9%，居民消費價格總水平上漲了1.8%。以上各項數(shù)據(jù)反映出我國經(jīng)濟運行已進入了新一輪的上升期。經(jīng)濟持續(xù)增長將帶來強勁的需求，消費品價格上漲將給企業(yè)帶來更多的利潤空間，總體上有利于促進白酒消費。國民的消費水平提高，開始崇尚名牌，同時出于對自身健康的關(guān)注，對白酒的質(zhì)量也愈發(fā)注重，這些對五糧液來說是一個利好消息我國加入，國內(nèi)白酒生產(chǎn)企業(yè)出口的門路和渠道拓展了，我國臺灣省、日本、韓國、東南亞地區(qū)、俄羅斯這五大市場有著相當大的白酒容量，五糧液應抓住機遇，做好產(chǎn)品的市場定位，注重所在國消費者心理及文化背景研究，開發(fā)出適合于不同國家、不同口味需求的各型白酒，像日本、韓國的消費者喜歡較清淡的白酒，則清香型

17、酒就適宜開拓日本、韓國市場；俄羅斯的消費者則喜歡濃烈的白酒等，加快國際市場的開拓。我國目前對白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策是“控制總量，調(diào)整結(jié)構(gòu)，扶優(yōu)限劣，降耗節(jié)糧”，即限制無必要生產(chǎn)設備、產(chǎn)品質(zhì)量沒有保證的小型白酒生產(chǎn)企業(yè)，扶持集團化、規(guī)?；陌拙破髽I(yè)。五糧液以其先進的技術(shù)和管理、強大的規(guī)模優(yōu)勢順應國家的白酒政策，利用該時機進一步拓展業(yè)務，擴大市場覆蓋面。4挑戰(zhàn)分析國家對于白酒的限制性政策絲毫沒有改變，從2001年開始國家對白酒企業(yè)執(zhí)行雙重標準征收消費稅政策，即“從價征收從量征收”，現(xiàn)有稅收政策明顯對白酒行業(yè)整體業(yè)績有影響，而且，產(chǎn)銷量越大的企業(yè)，所受的負面影響也越大。沉重的賦稅將是五糧液巨大的挑戰(zhàn)。由

18、于白酒的高酒精度不適應人們對健康的要求，啤酒、葡萄酒等對白酒的替代作用逐步強化，近20年來，白酒產(chǎn)量占飲料酒總量的比重下降十分明顯，20世紀80年代初期為60.6%，到2004已下降至8.9%，近10年來，我國白酒行業(yè)一直處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，這對五糧液的發(fā)展也帶來了不小的威脅。中國加入WTO，于2005年開始下調(diào)洋酒的關(guān)稅，由入關(guān)前的65%下調(diào)到10%，洋酒的入侵勢必對五糧液造成一定的沖擊。四、五糧液公司會計分析五糧液公司財務報表的編制是以持續(xù)經(jīng)營為前提,以權(quán)責發(fā)生制為基礎,符合企業(yè)會計準則。在企業(yè)合并方面，同一控制下企業(yè)合并，合并方在企業(yè)合并中取得的資產(chǎn)和負債，按合并日在被合并方的賬面價值計量

19、，非同一控制下的企業(yè)合并，合并成本為購買日購買方為取得對被購買方的控制權(quán)而付出的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔的負債以及發(fā)行的權(quán)益性證券的公允價值，以及為企業(yè)合并而發(fā)生的各項直接相關(guān)費用。合并財務報表以母公司和其子公司的財務報表為基礎，根據(jù)其他有關(guān)資料，按照權(quán)益法調(diào)整對子公司的長期股權(quán)投資后，在抵銷母公司與子公司、子公司相互之間發(fā)生的內(nèi)部交易后，由母公司編制。母公司及子公司所得稅的會計處理采用資產(chǎn)負債表下的債務法。本報告期無會計政策、會計估計變更。五、五糧液公司財務狀況分析 （一）資產(chǎn)負債表水平分析 資產(chǎn)負債表水平分析表 金額單位：人民幣萬元項目2012年2011年變動情況對總資產(chǎn)影響(%)變動額變動（%）

20、流動資產(chǎn)   貨幣資金2784551 2155086629465 29.21 17.06 交易性金融資產(chǎn)1900 182773 3.97 0.00    應收票據(jù)259422 19386765555 33.81 1.78    應收賬款8100 7562538 7.11 0.01    預付款項25872 25450422 1.66 0.01    應收利息41818 2959412224 41.30 0.33    

21、;其他應收款2569 4278-1709 -39.94 -0.05    存貨668002 553650114352 20.65 3.10    流動資產(chǎn)合計3792233 2971314820919 27.63 22.24 非流動資產(chǎn)   長期股權(quán)投資12035 13088-1053 -8.04 -0.03    固定資產(chǎn)549724 590506-40782 -6.91 -1.11    在建工程85559 787496810 8.65 0.

22、18    工程物資87 462-375 -81.19 -0.01    無形資產(chǎn)28976 29748-772 -2.59 -0.02    商譽162 1620 0.10 0.00    長期待攤費用7422 48772545 52.19 0.07 遞延所得稅資產(chǎn)48566 167946887 2792.53 1.27 非流動資產(chǎn)合計732530 71927013260 1.84 0.36     資產(chǎn)總計4524764 3690584834

23、180 22.60 22.60 流動負債   應付賬款73053 2345249601 211.50 1.34    預收款項646742 904717-257975 -28.51 -6.99    應付職工薪酬197133 10638090753 85.31 2.46    應交稅費278024 20871569309 33.21 1.88 應付股利32250 1750014750 84.29 0.40    其他應付款139495 80179

24、59316 73.98 1.61   流動負債合計1366698134094325755 1.92 0.70 非流動負債   長期應付款100100000.00 遞延所得稅負債173 15419 12.44 0.00 其他非流動負債5686 4718968 20.51 0.03 非流動負債合計5959 4972987 19.85 0.03     負債合計1372657 134591526742 1.99 0.72 所有者權(quán)益   實收資本379597 3795970 -8.64074

25、E-050.00    資本公積95320 953200 0.00 0.00    盈余公積435698 33689698802 29.33 2.68    未分配利潤2205045 1500158704887 46.99 19.10    歸屬于母公司所有者權(quán)益合計3115660 2311971803689 34.76 21.78    少數(shù)股東權(quán)益36447 326983749 11.47 0.10 所有者權(quán)益合計3152107 234466

26、9807438 34.44 21.88 負債和所有者權(quán)益總計4524764 3690584834180 22.60 22.60 1.從資產(chǎn)或資產(chǎn)角度進行分析評價五糧液公司總資產(chǎn)本期增長834180萬元,增長幅度為22.60%,說明五糧液公司本年資產(chǎn)規(guī)模有較大幅度的增長。進一步分析發(fā)現(xiàn):（1）流動資產(chǎn)本期增加820919萬元，增長幅度為27.63%，使總資產(chǎn)規(guī)模增長了22.24%。非流動資產(chǎn)本期增加了13260萬元，增加的幅度為1.84%，使總資產(chǎn)規(guī)模增加了0.36%，兩者合計使總資產(chǎn)增加了834180萬元，增長幅度為22.60%。（2）本期總資產(chǎn)的增長主要體現(xiàn)在流動資產(chǎn)的增長上。如果僅從這一變

27、化來看，該公司資產(chǎn)的流動性有所增強。盡管流動資產(chǎn)的各項目都有不同程度的增減變動，但其增長主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是貨幣資金的大幅增長。貨幣資金本期增長629465萬元，增長的幅度為29.21%，對總資產(chǎn)的影響為17.06%。這說明公司的償債能力有所提高，有利于滿足資金流動性的需要。二是存貨的增長。存貨本期增加114352萬元，增長幅度為20.65萬元，對總資產(chǎn)的影響為3.1%，存貨的增加是為了配合公司的銷售，但也可能會造成庫存的積壓，不利于資金的流動性。（3）非流動資產(chǎn)方面，固定資產(chǎn)凈值在本期減少了40782萬元，減少的幅度為6.91%，變動幅度不大，但是由于基數(shù)大，使總資產(chǎn)規(guī)模降低了1.1

28、1%。固定資產(chǎn)的不斷減少，加之流動資產(chǎn)的不斷增長，說明公司的財務管理重點應該慢慢轉(zhuǎn)向流動資產(chǎn)，加強對流動資產(chǎn)的管理，也不對固定資產(chǎn)松懈，同時要轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式，以前以固定資產(chǎn)做抵押的融資方式應在一定程度上被其他方式替代。2.從籌資或權(quán)益角度進行分析評價五糧液企業(yè)權(quán)益總額較上年同期增加834180萬元，增長幅度為22.60%，說明該企業(yè)本年權(quán)益總額有較大幅度的增長。進一步分析可以發(fā)現(xiàn)：(1)負債本期增加26742萬元,增長的幅度為1.99%，使權(quán)益總額增長了0.72%；股東權(quán)益本身增加了807438萬元，增長的幅度為34.44%，使權(quán)益總額增長了21.88%，兩者合計使權(quán)益總額本期增加834180萬

29、元，增長幅度為22.60%。(2)本期負債增加幅度較少，流動負債本期增加25755萬元，增長幅度為1.92%，對權(quán)益總額的影響為0.7%。其中預收賬款的大幅減少,表明五糧液完成了一些上期的欠單，同時，也進一步暗示著五糧液產(chǎn)品的需求量還是比較大的，該公司充分利用了商業(yè)信用，既保證了資金的流入，又保證了銷售的暢通。（3）在本期股東權(quán)益增加中，未分配利潤本期增加704887萬元，增長幅度為46.99%，對權(quán)益總額的影響為19.10%，歸屬于母公司所有者權(quán)益本期增加803689萬元，增長幅度為34.76%，對權(quán)益總額的影響為21.78%，說明整個五糧液集團的產(chǎn)品銷售好，利潤高，盈利能力有進一步的提高。

30、3.資產(chǎn)變動的合理性與效率性分析評價從2011年2012年對五糧液集團的資產(chǎn)、銷售收入、利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量等指標的對比（如上圖），可知，2011年至2012年五糧液公司資產(chǎn)增加83億元，增長幅度為22.49%，銷售收入增加68億元，增長幅度為33.33%，利潤總額增加52億元，增長幅度為61.18%，利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量減少8億元，減少幅度為0.08%。這些數(shù)據(jù)說明，五糧液集團在增產(chǎn)、增收、增利同時增資，而且增資的幅度相比其他增幅較低，表明五糧液企業(yè)資產(chǎn)利用效率提高，形成資金相對節(jié)約。4.資產(chǎn)負債表變動原因的分析評價由資產(chǎn)負債表水平分析表可以看出，本期總資產(chǎn)增加主要是由于未分配利潤增

31、加704887萬元，增長率為46.99%，對總資產(chǎn)的影響為19.10%，占較大比重，可以認為是股利分配變動型。該企業(yè)本期從當年盈利中留用了704887萬元，表明當年經(jīng)營效果較好。（二）資產(chǎn)負債表垂直分析資產(chǎn)負債表垂直分析表 金額單位：人民幣萬元項目2012年2011年2012年（%）2011年（%）變動情況流動資產(chǎn)   貨幣資金2784551 215508661.54 58.393.15 交易性金融資產(chǎn)1900 18270.04 0.05-0.01    應收票據(jù)259422 1938675.73 5.250.48  

32、60; 應收賬款8100 75620.18 0.2-0.02    預付款項25872 254500.57 0.69-0.12    應收利息41818 295940.92 0.80.12    其他應收款2569 42780.06 0.12-0.06    存貨668002 55365014.76 15-0.24  流動資產(chǎn)合計3792233 297131483.81 80.513.30 非流動資產(chǎn) 長期股權(quán)投資12035 130880.27

33、0.35-0.08    固定資產(chǎn)549724 59050612.15 16-3.85    在建工程85559 787491.89 2.13-0.24    工程物資87 4620.00 0.01-0.01    無形資產(chǎn)28976 297480.64 0.81-0.17    商譽162 1620.00 00.00  長期待攤費用7422 48770.16 0.130.03 遞延所得稅資產(chǎn)48566 16791.07 0.051.0

34、2 非流動資產(chǎn)合計732530 71927016.19 19.49-3.30     資產(chǎn)總計4524764 3690584100.00 1000.00 流動負債   應付賬款73053 234521.61 0.640.97    預收款項646742 90471714.29 24.51-10.22  應付職工薪酬197133 1063804.36 2.881.48    應交稅費278024 2087156.14 5.660.48 應付股利32250 175000

35、.71 0.470.24    其他應付款139495 801793.08 2.170.91  流動負債合計1366697.631134094330.20 36.33-6.13 非流動負債   長期應付款1001000.00 00.00 遞延所得稅負債173 1540.00 00.00 其他非流動負債5686 47180.13 0.130.00 非流動負債合計5959 49720.13 0.130.00     負債合計1372657 134591530.34 36.47-6.13 所有者權(quán)益&

36、#160;  實收資本379597 3795978.39 10.29-1.90    資本公積95320 953202.11 2.58-0.47    盈余公積435698 3368969.63 9.130.50    未分配利潤2205045 150015848.73 40.658.08    歸屬于母公司所有者權(quán)益合計3115660 231197168.86 62.656.21  少數(shù)股東權(quán)益36447 326980.81 0.89-0.08

37、 所有者權(quán)益合計3152107 234466969.66 63.536.13    負債和所有者權(quán)益總計4524764 3690584100.00 1000.00 1.資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)變動情況的分析評價（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評價第一，從靜態(tài)方面分析。從垂直分析表中可以看出，五糧液公司本期流動資產(chǎn)比重高達83.81%，非流動資產(chǎn)比重僅為16.19%，可以看出該公司資產(chǎn)的流動性較強，資產(chǎn)風險較小。第二，從動態(tài)方面分析。五糧液公司流動資產(chǎn)比重上升了3.3%，非流動資產(chǎn)比重下降了3.3%，結(jié)合各資產(chǎn)項目的結(jié)構(gòu)變動情況來看，除貨幣資金的比重上升了3.15%，固定資產(chǎn)下降了3.8

38、5%外，其他項目變動幅度不是很大，說明該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定。（2）資本結(jié)構(gòu)的分析評價第一，從靜態(tài)方面看，該公司股東權(quán)益比重為69.66%，負債比重30.34%，資產(chǎn)負債率還是比較低的，財務風險相對較小。第二，從動態(tài)方面看，該公司股東權(quán)益比重上升了6.13%，負債比重下降了6.13%，財務實力略有提高。2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體分析經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)的具體分析 經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表 金額單位：人民幣萬元項目2012年2011年2012年（%）2011年（%）變動情況（%）經(jīng)營資產(chǎn)：   貨幣資金2784551 215508661.54 58.393.15

39、    預付款項25872 254500.57 0.69-0.12    存貨668002 55365014.76 15-0.24    固定資產(chǎn)549724 59050612.15 16-3.85    在建工程85559 787491.89 2.13-0.24    無形資產(chǎn)28976 297480.64 0.81-0.17 經(jīng)營資產(chǎn)總計4142683 343318991.56 93.03-1.47 非經(jīng)營資產(chǎn)：交易性金融資產(chǎn)1900 182

40、70.04 0.05-0.01    應收票據(jù)259422 1938675.73 5.250.48    應收賬款8100 75620.18 0.2-0.02    其他應收款2569 42780.06 0.12-0.06    長期股權(quán)投資12035 130880.27 0.35-0.08 遞延所得稅資產(chǎn)48566 16791.07 0.051.02 非經(jīng)營資產(chǎn)總計332591 2223017.35 6.021.33 根據(jù)上表可以看出，經(jīng)營資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重遠大于非經(jīng)營性

41、資產(chǎn)，雖然經(jīng)營資產(chǎn)在總額上與上期比有所減少，但貨幣資金在整個資產(chǎn)中的增加還是可觀的，表明公司的實際經(jīng)營能力有所增長，同時，該公司經(jīng)營資產(chǎn)占有較大比重，說明該公司為經(jīng)營主導型企業(yè)，其盈利主要來源于企業(yè)的經(jīng)營活動，具有較強的持續(xù)性。3.負債結(jié)構(gòu)的具體分析五糧液集團負債方式主要為無成本、低風險的商業(yè)信用，銀行信用為所占比例為0，說明該企業(yè)有較高的公司信譽，在產(chǎn)品銷售中占絕對的優(yōu)勢地位，同時，銀行貸款的零比重，也使得五糧液的財務風險降到了最低。4.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應程度的分析評價資產(chǎn)負債表流動資產(chǎn)（84%）流動負債（30.2%）非流動負債（0.13%）非流動資產(chǎn)（16%）所有者權(quán)益（69.67%）

42、根據(jù)五糧液公司的資產(chǎn)負債表可以發(fā)現(xiàn)，2012年公司流動資產(chǎn)的比重為84%，流動負債比重為16%，流動資產(chǎn)較大部分來自流動負債，只有一小部分來自長期負債，屬于穩(wěn)健結(jié)構(gòu)。從動態(tài)方面看，本年相對于上年，公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)都有所改變，但公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應程度的性質(zhì)并未改變。(三)五糧液公司財務狀況分析小結(jié)從以上分析來看,五糧液貨幣資產(chǎn)增長較快，應收款項有所減少，而且，該公司資產(chǎn)增加速度低于銷售收入及利潤總額的增長速度，但是，本年度五糧液公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量有所下降，反映出本期五糧液公司的現(xiàn)金控制力有所下降，也進一步反映了該公司資金營運能力不高，現(xiàn)金創(chuàng)造能力不強等問題，因此,五糧液公司在

43、今后的生產(chǎn)經(jīng)營中應注意進一步提高其產(chǎn)品的盈利能力和現(xiàn)金創(chuàng)造能力，加強資金的有效使用,提高資金使用效率。五糧液公司無需從銀行借貸也可維持運營，償債能力較強，可以適當增加負債水平，以便籌集更多的資金，擴大企業(yè)規(guī)模，企業(yè)應推行縱深發(fā)展的市場戰(zhàn)略，占據(jù)更多市場空間和市場份額。同時，該公司本期的預收賬款雖有所下降，但額度還是比較大，也反映了公司在產(chǎn)品銷售中占有優(yōu)勢，有利于資金流的回收。另外，五糧液公司發(fā)放的現(xiàn)金股利較少，在沒有大規(guī)模的投資情況下，可以考慮發(fā)放現(xiàn)金股利，以回報股東。從總體上看，各項財務指標較理想，財務狀況良好，財務政策非常穩(wěn)健，公司資產(chǎn)風險、財務風險較小。六、五糧液公司經(jīng)營成果分析 五糧液

44、公司利潤表分析（一）編制修正的利潤水平表 五糧液2012年修正的利潤水平表 單位：萬元 項 目2012年度2011年度增加額增減率（%）一、營業(yè)總收入2720105 2035059 685045 34 其中：營業(yè)收入2720105 2035059 685045 34 利息收入0 0 0 0 二、營業(yè)總成本1350269 1185360 164909 14 其中：營業(yè)成本801572 689541 112031 16 利息支出0 0 0 0 營業(yè)稅金及附加200570 160164 40406 25 補：主營業(yè)務利潤1717962 1185354 532608 45 銷售費用225897 206

45、999 18897 9 管理費用200918 175069 25850 15 財務費用-78959 -47659 -31300 66 資產(chǎn)減值損失270 1245 -976 -78 補：產(chǎn)品業(yè)務利潤1369836 849700 520136 61 加：公允價值變動收益77 -246 323 131 投資收益301 240 61 25 其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益-40 211 -251 -119 匯兌損失0 0 0 0 二、營業(yè)利潤1370214 849694 520519 61 加：營業(yè)外收入6493 5745 748 13 減：營業(yè)外支出2840 5444 -2604 -48 其中

46、：非流動資產(chǎn)處置損失140 721 -581 -81 三、利潤總額1373867 849995 523871 62 減：所得稅費用340293 210558 129736 62 四、凈利潤1033573 639438 394136 62 歸屬于母公司所有者的凈利潤993487 615747 377741 61 少數(shù)股東權(quán)益40086 23691 16395 69 五、歸屬于母公司所有者的凈利潤993487 615747 377741 61 減：非經(jīng)常性損益977 -2300 3278 -142六、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤992510 618047 374463 61 七、

47、基本每股收益0 0 0 61 扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益0 0 0 61 總資產(chǎn)4524764 3690584 834180 23 應收賬款8100 7562 538 7 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額874967 953302 -78336 -8 每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0 0 0 -8（2） 修正的利潤表水平分析1.根據(jù)主要利潤表指標“歸屬于母公司所有者的凈利潤”和“基本每股收益”判斷本報告年度企業(yè)的盈利能力 五糧液公司本報告年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為993487萬元，較2007年度增加377740萬元，增加幅度為61% 五糧液集團本報告年度基本每股收益為2.62元，較200

48、7年度1.62元增加1.00元，增加幅度為61% 結(jié)論：五糧液集團本年度業(yè)績相對于上年度有較大幅度的上升，說明公司本年度的盈利能力在增強。五糧液集團歸屬于母公司所有者的凈利潤增長幅度于每股收益的增長幅度基本接近，說明本年度總股本變動幅度不大，事實上通過年度報告相關(guān)數(shù)據(jù)可以反映出該公司總股本無變化。2.根據(jù)所得稅稅負水平的高低及變動判斷所得稅對企業(yè)凈利潤的影響五糧液公司2012年實現(xiàn)凈利潤1033573萬 元，比上年增長了394135萬 元，增長率為62%,增長幅度較高。從水平分析表看，公司凈利潤增長一方面是由于公司利潤總額比上年增長523871萬元，增加幅度62%引起的；另一方面所得稅比上年增

49、長129735萬元，增長幅度62%，二者相抵，導致凈利潤增長了394135萬元。3. 根據(jù)營業(yè)外收支水平的高低及變動判斷營業(yè)外收支對利潤總額的影響五糧液公司利潤總額增長了523871萬 元，增長幅度62%,關(guān)鍵原因是公司營業(yè)利潤增長，公司營業(yè)利潤增長520519萬 元，增長率為61%；同時本期營業(yè)外收入相比于上期增加了747萬 元，下降了13%，營業(yè)外降低幅度為48%。三者共同作用使得本期利潤總額大幅度增加了62%。4. 根據(jù)企業(yè)公允價值變動凈收益以及投資收益水平的高低及變動判斷企業(yè)營業(yè)利潤中是否以經(jīng)營業(yè)務利潤為主 五糧液集團本年度營業(yè)總收入2720704 元，相比2011年增長了685045

50、 萬元，上漲幅度34%元，同時本年度營業(yè)總成本1350268 萬元，相對于2011年上漲了164909萬 元，上漲幅度14%,兩者共同作用使得業(yè)務利潤整體比上年度有所上升，上升金額520135萬 元。 本年度公允價值變動收益上漲幅度較大，上漲322萬元。上漲幅度為131%，據(jù)年報披露，公允價值變動收益系本公司控股子公司四川省宜賓五糧液投資(咨詢)有限責任公司股票公允價值變動所致。本年度投資收益增加了60萬元，增加幅度25，處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益系處置四川富潤企業(yè)重組投資有限責任公司股權(quán)產(chǎn)生的投資收益。5. 根據(jù)營業(yè)總收入與營業(yè)總成本的的增長幅度對比判斷經(jīng)營業(yè)務利潤的狀況及變動的合理性

51、從該公司利潤水平表中數(shù)據(jù)可以看出，本年度雖然營業(yè)總成本呈現(xiàn)上漲的趨勢，但值得肯定的是營業(yè)總收入的上漲幅度（34%)超過了營業(yè)成本的上漲幅度(14%）。從營業(yè)總成本的組成看主要系營業(yè)稅金及管理費用的上漲幅度較大所致，特別是營業(yè)稅金的上漲幅度達到了25%。但是財務費用和去年一樣，都是以收益的形式體現(xiàn)，而且成上漲的趨勢?？傮w而言，公司的經(jīng)營業(yè)務利潤基本實現(xiàn)了有效增長。，但是對于費用的管理還是有待提高的。6. 根據(jù)期間費用與營業(yè)收入的對比的變化判斷期間費用的合理性 本期銷售費用225896萬元，相比2011年206999萬 元上漲了9%；管理費用200918萬元，相比2011年175068萬元上漲了1

52、5%；財務費用是負數(shù)-78958萬 元，所以是以收益的形式體現(xiàn)，且相比2011年-47658萬元上漲了66%。 本期三大期間費用均呈現(xiàn)上漲趨勢，但是費用上漲的幅度小于營業(yè)總收入的上漲幅度（34%)，說明在公司銷售規(guī)模擴張、收入增加的同時，公司費用也在上升。7. 根據(jù)營業(yè)收入與總資產(chǎn)的增加幅度對比判斷資產(chǎn)的使用效率 本年度五糧液公司資產(chǎn)增加了23%,營業(yè)總收入上升了34%,說明公司的資產(chǎn)整體使用效率上升了。8. 根據(jù)資產(chǎn)減值損失的變化和資產(chǎn)減值明細表判斷資產(chǎn)的質(zhì)量及其對未來盈利能力的保障程度 本期資產(chǎn)減值損失269萬 元，相比2010年1245萬元下降了78%，從合并資產(chǎn)減值明細表可以發(fā)現(xiàn)本年度

53、壞賬準備計提17萬元，存貨跌價準備計提239萬元。資產(chǎn)減值損失雖然減少了，但是要考慮到未來企業(yè)應收賬款、存貨等減值的風險，會對企業(yè)未來的盈利能力產(chǎn)生隱患。9. 根據(jù)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤以及上述分析判斷企業(yè)盈利能力的持續(xù)性五糧液公司本報告年度歸屬于母公司所有者的凈利潤為993487萬元，較2010年度增加377740萬元，增加幅度為61%，同時根據(jù)年報披露，本年度非經(jīng)常性損益為977元，其中投資收益300 萬元，說明該公司的凈利潤的增長非經(jīng)常性損益占很小的部分。經(jīng)一步分析發(fā)現(xiàn)歸屬于母公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤在本年度與凈利潤的增長率相同為61%。本報告年度基本每股收益為2.62元，較20

54、11年度1.62元增加1元，增加幅度為61%，同時扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益仍為2.62元，說明五糧液的盈利能力尚可，且具有良好的持續(xù)性。10. 根據(jù)應收賬款與營業(yè)收入的增長幅度對比以及經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量判斷本年度盈利的質(zhì)量 本年度各項應收款項合計數(shù)8099萬元，相比2011年7562萬元上漲了7%，而于本年度營業(yè)收入的上漲幅度為34%，說明公司在銷售規(guī)模擴張的前提下，資金的回籠速度在下降,應收賬款的變現(xiàn)風險也在上升。本年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額874966萬元，相比2011年953302萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流在下降。由于今年的每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達到2.31元，

55、與基本每股收益2.61元相當，說明本年度的盈利質(zhì)量相比2011年略有下降。（3） 利潤表分部分析 1、主要盈利點 由年報中可看出，本公司屬白酒類食品制造行業(yè)，主要從事五糧液及其系列酒產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，且主營業(yè)務收入占到99%以上，所以公司的主要盈利點仍為五糧液及其系列酒產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。 2、潛在盈利點 （1）生產(chǎn)方面：充分發(fā)揮“生產(chǎn)圍繞市場轉(zhuǎn)”的指導原則，不斷深化過程管理，加強生產(chǎn)過程考核，穩(wěn)定提高產(chǎn)品質(zhì)量。 （2）營銷方面：一是公司高價位產(chǎn)品將順應市場變化，制定新的市場支持政策，積極搶占市場份額，構(gòu)建全價位產(chǎn)品線；二是將中高價位產(chǎn)品與高價位產(chǎn)品的銷售并重，著力打造區(qū)域和中高價位品牌，提高銷售量，同時擴大中低價位產(chǎn)品市場份額；三是與時俱進，充分發(fā)揮電子商務、現(xiàn)代大型連鎖終端的優(yōu)勢，著手研究開發(fā)適合五糧液營銷的電子商務；四是繼續(xù)深化營銷體系改革，建立健全營銷人員的薪酬體系與激勵機制，充分調(diào)動營銷人員的主觀能動