定增知識培訓(xùn)

1、22022-4-15內(nèi)容提要內(nèi)容提要5.總結(jié)總結(jié)4.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵3.陽光私募產(chǎn)品簡述陽光私募產(chǎn)品簡述2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述定向增發(fā)產(chǎn)品簡述1.PE產(chǎn)品投資簡述產(chǎn)品投資簡述32022-4-151.PE產(chǎn)品投資簡述產(chǎn)品投資簡述v 1.1 基本概念及常見誤區(qū)基本概念及常見誤區(qū) 廣義：私募股權(quán)投資指對所有IPO之前及之后企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)獲準(zhǔn)股權(quán)直接投資，包括處于鐘子期、初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、成熟期階段的企業(yè)。 狹義：私募股權(quán)僅僅指對具有大量和穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資。Private非絕對“私募”Private非只投“私有”Private非只投“股權(quán)”PE也有公募的，如KKR

2、公司2006年4月在阿姆斯特朗通過IPO的方式募集了主要從事Buyout的PE資金。在我國，“私有”及“公有”相對，把PE翻譯成私有權(quán)益，會(huì)限制PE，投資的范圍，把國有權(quán)益配排除之外，而目前國企改制正式海外PE和國內(nèi)PE十分青睞的投資方向之一。在成熟市場，“equity”(權(quán)益)不僅包括普通股權(quán)，也包括優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券等類股權(quán)，甚至包括房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)等其他財(cái)產(chǎn)權(quán)益。42022-4-15v 1.2 基本框架基本框架管理人公司股權(quán)現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資有限合伙人權(quán)益1.PE產(chǎn)品投資簡述產(chǎn)品投資簡述出資人管理人投資標(biāo)的n公司養(yǎng)老金n政府養(yǎng)老金n捐贈(zèng)基金n基金會(huì)n銀行控股集團(tuán)n富有家

3、族和個(gè)人n保險(xiǎn)公司n投資銀行n非金融類公司n其他投資者n有限合伙制企業(yè)獨(dú)立的合伙制企業(yè)金融機(jī)構(gòu)附屬公司n其他類型管理人上市公司，如Blackstonen新創(chuàng)立、有前景企業(yè)前期后期n中等規(guī)模公司擴(kuò)張階段l資本性支出l收購改變資本結(jié)構(gòu)l財(cái)務(wù)重組l財(cái)務(wù)困境股東結(jié)構(gòu)調(diào)整l股東退休l資產(chǎn)剝離n 上市公司MBO或LBO財(cái)務(wù)困境特殊情況現(xiàn)金監(jiān)控咨詢私人權(quán)益股權(quán)52022-4-151.PE產(chǎn)品投資簡述產(chǎn)品投資簡述國際上PE基金常采用有限合伙人結(jié)構(gòu)：一般合伙人出資1%有限合伙人出資99%管理人收取2%的年管理費(fèi)基金的資本利得20/80分成。分成前常有8-10%的優(yōu)先受益返還投資者，例如黑石返還8% 公司制+信托

4、制+有限合伙v 1.3 基本形式組成基本形式組成一般合伙人一般合伙人有限合伙人有限合伙人投資組合投資組合基金管理人基金管理人PE基金基金62022-4-15 1.PE產(chǎn)品投資簡述產(chǎn)品投資簡述基金階段一般合伙人（GP）角色基金續(xù)存期有限合伙人（LLP)代表角色其他有限合伙人（LP）角色基金發(fā)起通常負(fù)責(zé)非上市基金有時(shí)LLP發(fā)起基金很少涉及基金架構(gòu)設(shè)立/文件制作通常與一位專職有限合伙人共同負(fù)責(zé)通常專職LP參與工作：LLP通常參與投資決策，比如多樣化投資組合和投資限制可能會(huì)涉及到一些關(guān)鍵的條款融資通常是負(fù)責(zé)一些專職LP也會(huì)參與基金營銷工作很少參與，本階段多數(shù)LP首次看到基金推介資料投資負(fù)責(zé)有時(shí)專職LP

5、參與有時(shí)參加投資委員會(huì)，有時(shí)跟隨基金跟隨投資公司治理負(fù)責(zé)基金治理結(jié)構(gòu)專職LP常參與基金的顧問委員會(huì)或其他部門，有權(quán)否決權(quán)并有GP預(yù)算的審議權(quán)有時(shí)參與基金顧問委員會(huì)或其他部門，有權(quán)否決權(quán)并有GP預(yù)算的審議權(quán)監(jiān)控GP向LP提供資訊除了上述角色，所以LP有權(quán)監(jiān)督并確保GP履行相關(guān)協(xié)議除了上述角色，所以LP有權(quán)益監(jiān)督并確保GP履行相關(guān)協(xié)議強(qiáng)制實(shí)施GP公布一些比如LP違約的事情LP必須公布有關(guān)問題，比如GP違約和不作為常常追隨LLP的意志v 1.3 基本形式組成基本形式組成72022-4-151.PE產(chǎn)品投資簡述產(chǎn)品投資簡述按投資階段劃分的PE類型分析投資分析投資增長型投資基金增長型投資基金并購并購/轉(zhuǎn)

6、型投資基金轉(zhuǎn)型投資基金初創(chuàng)企業(yè)擴(kuò)張階段企業(yè)并購/國企重組失層投資/過橋IDGVC、賽富、紅衫、TDF、DFJ等高盛、摩根、鼎輝、華平、GIC、3i等凱雷、華平、新橋、摩根、高盛、晶輝、CCMP等退出v 1.4PE分類分類82022-4-151.PE產(chǎn)品投資簡述產(chǎn)品投資簡述v 1.5 PE的投資階段及特點(diǎn)的投資階段及特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資對象風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，發(fā)展可以分為鐘子期，啟動(dòng)期，發(fā)展期，擴(kuò)張期和獲利期等5個(gè)階段。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通常根據(jù)企業(yè)所處發(fā)展階段而采取不同的投資策略，并通過分階段分步驟組合投資的方式來控制投資風(fēng)險(xiǎn)。種子期種子期啟動(dòng)器啟動(dòng)器發(fā)展期發(fā)展期擴(kuò)張器擴(kuò)張器成熟期成熟期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)狀態(tài)概念,計(jì)劃生產(chǎn)運(yùn)作

7、快速擴(kuò)張盈利,收獲增速放緩,穩(wěn)健風(fēng)險(xiǎn)值極大很高中高一般較低資金用途開發(fā),試產(chǎn)市場營銷擴(kuò)產(chǎn)促銷規(guī)模效應(yīng)上市并購?fù)顿Y年限7-105-103-51-31-3流動(dòng)性很低較低中低中等中等預(yù)期年化回報(bào)60%+40-60%30-50%25-40%15-30%回報(bào)倍數(shù)10-156-124-83-62-42006-2010VC/PE背景中國企業(yè)IPO平均回報(bào)率2010年中國企業(yè)IPO各資本市場平均賬面投資回報(bào)率92022-4-15企業(yè)產(chǎn)品線財(cái)務(wù)狀況客戶結(jié)構(gòu)競爭優(yōu)勢企業(yè)經(jīng)營改善潛力合同、協(xié)議或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)評估分析投資回報(bào)退出機(jī)會(huì)尋找退出障礙和風(fēng)險(xiǎn)評估退出時(shí)間和方式管理能力管理意愿梯隊(duì)建設(shè)共同需求、利益1.PE產(chǎn)品投

8、資簡述產(chǎn)品投資簡述市場規(guī)模行業(yè)增長價(jià)格/利潤趨勢銷售渠道競爭結(jié)構(gòu)盈利模式主要競爭者狀況行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)目標(biāo)企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)退出機(jī)會(huì)v 1.6 PE的盡職調(diào)查的盡職調(diào)查102022-4-151.PE產(chǎn)品投資簡述產(chǎn)品投資簡述v 1.7 超額收益背后的來源超額收益背后的來源企業(yè)目前所在的位置企業(yè)目前所在的位置投入戰(zhàn)略資金協(xié)助企業(yè)發(fā)現(xiàn)行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)，識別企業(yè)的關(guān)鍵成長驅(qū)動(dòng)因素。引入公司治理，協(xié)助規(guī)范化公司財(cái)務(wù)管理等相關(guān)制度利用基金的資源優(yōu)勢，協(xié)助企業(yè)完成并購，重組，戰(zhàn)略聯(lián)盟等一系列關(guān)鍵運(yùn)作協(xié)定企業(yè)制定融資計(jì)劃，使得企業(yè)的價(jià)值與資本市場的趨勢相匹配。協(xié)助引入關(guān)鍵人才在企業(yè)國家化擴(kuò)張策略中在市場，政府關(guān)系，資本等

9、多方面提供幫助。企業(yè)快速成長后企業(yè)快速成長后p資本上持續(xù)支持企業(yè)(可選)。p根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略，協(xié)助企業(yè)進(jìn)一步尋找成為（保持）行業(yè)領(lǐng)頭羊的機(jī)會(huì)，并充分評估風(fēng)險(xiǎn)，制定詳細(xì)的實(shí)施計(jì)劃。p面向未來的資本市場的公司融資，公司治理，法律，財(cái)務(wù)，稅務(wù)的建議。p根據(jù)未來的投資故事，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的核心價(jià)值并協(xié)助制定圍繞核心價(jià)值的實(shí)施計(jì)劃。p協(xié)助企業(yè)完成改制，設(shè)計(jì)改制方案協(xié)助完成上市前的輔導(dǎo)工作（可選）。p在企業(yè)國際化擴(kuò)張策略中，在市場，政府關(guān)系，資本等多方面進(jìn)一步提供幫助。企業(yè)上市（可選）企業(yè)上市（可選）p構(gòu)建上市故事，協(xié)助企業(yè)決定上市時(shí)間，地點(diǎn)和關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素p面向資本市場的價(jià)值取向，協(xié)助企業(yè)選擇并引入上市前的戰(zhàn)略投

10、資者p協(xié)助企業(yè)選擇并決定中介機(jī)構(gòu)p協(xié)助企業(yè)選定的主經(jīng)銷商發(fā)現(xiàn)企業(yè)的亮點(diǎn)，制定發(fā)行結(jié)構(gòu)，促銷計(jì)劃，穩(wěn)定股價(jià)策略等p協(xié)助企業(yè)選定的主承銷商控制上市時(shí)間表，并實(shí)現(xiàn)以最大的杠桿效益撬動(dòng)公司的價(jià)值。p協(xié)助企業(yè)建立投資人關(guān)系等管理職能，并引入關(guān)鍵人才p協(xié)助企業(yè)與資本市場的溝通工作p協(xié)助企業(yè)關(guān)注資本市場對企業(yè)的分析和評價(jià)進(jìn)一步完善企業(yè)的戰(zhàn)略與管理p協(xié)助企業(yè)完成上市后并購，重組，戰(zhàn)略聯(lián)盟等的關(guān)鍵運(yùn)作p協(xié)助企業(yè)制訂后續(xù)的資本運(yùn)作計(jì)劃企業(yè)上市成功后企業(yè)上市成功后企業(yè)不同成長階段，提企業(yè)不同成長階段，提供高附加值的戰(zhàn)略管理供高附加值的戰(zhàn)略管理和資本運(yùn)作精準(zhǔn)籌劃。和資本運(yùn)作精準(zhǔn)籌劃。112022-4-151.PE產(chǎn)品

11、投資簡述產(chǎn)品投資簡述v 1.8 PE與銀行貸款業(yè)務(wù)的比較與銀行貸款業(yè)務(wù)的比較122022-4-15內(nèi)容提要內(nèi)容提要5.總結(jié)總結(jié)4.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵3.陽光私募產(chǎn)品簡述陽光私募產(chǎn)品簡述2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述定向增發(fā)產(chǎn)品簡述1.PE產(chǎn)品投資簡述產(chǎn)品投資簡述132022-4-15v 2.1 基本概念基本概念2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述定向增發(fā)產(chǎn)品簡述l定向增發(fā)的概念定向增發(fā)的概念上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，目前規(guī)定要求發(fā)行對象不超過10個(gè)，發(fā)行價(jià)不得低于基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日市價(jià)的90%，發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)（大股東認(rèn)購的為36個(gè)月）不得轉(zhuǎn)讓。l定向增發(fā)的程序定

12、向增發(fā)的程序1. 董事會(huì)決議，預(yù)案公告：發(fā)行種類，發(fā)行時(shí)間和安排，發(fā)行對象，發(fā)行價(jià)格和定向方式等，這一過程一般是保密的，涉及重大資產(chǎn)重組，影響股價(jià)波動(dòng)的?？赡軙?huì)停牌：因?yàn)槎▋r(jià)基準(zhǔn)日一般是預(yù)案公告日。防止股價(jià)波動(dòng)：如果出現(xiàn)發(fā)行量大的情況，可能會(huì)提前和機(jī)構(gòu)溝通：投行一般會(huì)提前參與預(yù)案討論過程。2. 股東大會(huì)通過日：董事會(huì)將預(yù)案提請股東大會(huì)審批。3. 證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)日：一般在批準(zhǔn)日前后，開始接觸機(jī)構(gòu)投資者。證監(jiān)會(huì)會(huì)給出不通過，有條件通過和無條件通過，最后以拿到證監(jiān)會(huì)批文為主。拿到審批后六個(gè)月內(nèi)組織發(fā)行。4. 增發(fā)發(fā)行：發(fā)行價(jià)證監(jiān)會(huì)要求采取競價(jià)模式。142022-4-15v 2.2 收益曲線概覽收益曲線概

13、覽2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述定向增發(fā)產(chǎn)品簡述相對于大盤來說，定向增發(fā)指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏；也可以說剔除系統(tǒng)性因素相對于大盤來說，定向增發(fā)指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏；也可以說剔除系統(tǒng)性因素后，超額收益是廣泛存在的，也就是說項(xiàng)目的質(zhì)地是顯著偏好的。后，超額收益是廣泛存在的，也就是說項(xiàng)目的質(zhì)地是顯著偏好的。152022-4-15v 2.2 收益曲線概覽收益曲線概覽2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述定向增發(fā)產(chǎn)品簡述定向增發(fā)投資ALPHA長期存在自2006年以來，265只定向增發(fā)項(xiàng)目平均超越滬深300指數(shù)45.42%。定向增發(fā)的ALPHA在市場下跌中提供了安全墊資，在市場上漲時(shí)提供了放大器作用。研究結(jié)果表明，可設(shè)計(jì)多種定向增發(fā)對沖產(chǎn)品。2006

14、年以來定向增發(fā)項(xiàng)目收益162022-4-15v 2.3 定向增發(fā)的優(yōu)略勢及超額收益來源定向增發(fā)的優(yōu)略勢及超額收益來源2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述定向增發(fā)產(chǎn)品簡述超額收益相當(dāng)于是流行性不足的補(bǔ)償隨著參與人數(shù)的增多，折價(jià)優(yōu)勢會(huì)逐漸減小172022-4-15v 2.4 定向增發(fā)市場不是神話市場定向增發(fā)市場不是神話市場2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述定向增發(fā)產(chǎn)品簡述代碼名稱發(fā)行日期增發(fā)價(jià)格折扣率解禁日期上市日價(jià)格（點(diǎn)后復(fù)權(quán)）增發(fā)市場漲幅600150.SH中國船舶2006-8-2914.529.03%2007-9-3206.011320.79%000667.SZ名流置業(yè)2006-9-304.620.69%2007-10-1

15、830.83570.22%600030.SH中信證券2006-6-279.2937.82%2007-6-2757.64520.45%002018.SZ華星化工2007-1-158.332.79%2008-1-1548.26481.46%000878.SZ云南銅業(yè)2007-3-19.541.79%2008-3-552.61453.80%600141.SH興發(fā)集團(tuán)2007-2-25.4932.05%2008-2-430.16449.32%000568.SZ瀘州老窖2006-11-1012.2235.68%2007-12-1064.46427.50%000690.SZ寶新能源2006-12-149.

16、533.98%2008-1-248.82413.89%000897.SZ津?yàn)I發(fā)展2006-8-233.4827.95%2007-8-2817.56404.70%600439.SH瑞貝卡2006-11-289.934.09%2007-12-649.63401.31%600246.SH萬通地產(chǎn)2007-9-193021.07%2008-9-1910.50-65.01%600082.SH海泰發(fā)展2007-9-26166.87%2008-9-265.51-65.55%600736.SH蘇州高新2007-10-2316.1-2.55%2008-10-235.33-66.86%182022-4-15v 2

17、.4 定向增發(fā)市場不是神話市場定向增發(fā)市場不是神話市場2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述定向增發(fā)產(chǎn)品簡述代碼名稱發(fā)行日期增發(fā)價(jià)格折扣率解禁日期上市日價(jià)格（點(diǎn)后復(fù)權(quán)）增發(fā)市場漲幅600482.SH風(fēng)帆股份2007-10-173626.78%2008-10-229.96-72.34%000043.SZ中航地產(chǎn)2007-9-192415.31%2008-9-2586.59-72.56%600337.SH美克股份2007-10-2421.56.11%2008-10-245.81-72.98%601919.SH中國遠(yuǎn)洋2007-12-273031.00%2008-12-298.02-73.27%001696.SZ宗申

18、動(dòng)力2007-9-281917.53%2008-10-174.75-74.99%000829.SZ天音控股2007-8-929.920.48%2008-8-186.48-78.33%600432.SH吉恩鎳業(yè)2007-10-308828.78%2008-10-3017.06-80.61%風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性缺乏鎖定過程的波動(dòng)性192022-4-15v 2.4 定向增發(fā)產(chǎn)品的主流類型和投資時(shí)點(diǎn)定向增發(fā)產(chǎn)品的主流類型和投資時(shí)點(diǎn)2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述定向增發(fā)產(chǎn)品簡述指數(shù)型指數(shù)型項(xiàng)目型項(xiàng)目型VS投資時(shí)點(diǎn)：投資時(shí)點(diǎn)：較好的投資時(shí)點(diǎn)：較好的投資時(shí)點(diǎn)：對時(shí)點(diǎn)同樣依賴，但是不如對項(xiàng)目型的依賴嚴(yán)重對沖型

19、產(chǎn)品對時(shí)間點(diǎn)依賴不高，單純依靠超額收益，凈值將會(huì)穩(wěn)定的多，但收益也可能會(huì)被消減市場估值相對低點(diǎn)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢時(shí)根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期理論和股票市場的預(yù)期理論，在股市低點(diǎn)募集產(chǎn)品時(shí)，進(jìn)入成本最低：一年后市場解禁正好遇上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而帶動(dòng)的小牛市行情。但最佳募集點(diǎn)時(shí)的市場清淡，募集難度大。202022-4-15內(nèi)容提要內(nèi)容提要5.總結(jié)總結(jié)4.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵3.陽光私募產(chǎn)品簡述陽光私募產(chǎn)品簡述2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述定向增發(fā)產(chǎn)品簡述1.PE產(chǎn)品投資簡述產(chǎn)品投資簡述212022-4-153.陽光私募產(chǎn)品簡述陽光私募產(chǎn)品簡述v 3.1 陽光私募產(chǎn)品簡介陽光私募產(chǎn)品簡介基本概念：以非公開方式向特定

20、投資者募集基金資金并以證券為投資對象基本概念：以非公開方式向特定投資者募集基金資金并以證券為投資對象的證券投資基金，其方式基本有兩種：的證券投資基金，其方式基本有兩種：是基于簽訂信托委托投資合同的契約型集合投資基金；是基于簽訂信托委托投資合同的契約型集合投資基金；是基于共同出資入股成立公司型集合投資基金；是基于共同出資入股成立公司型集合投資基金；簡單來說，就是自己炒股水平不高，找人替你炒股簡單來說，就是自己炒股水平不高，找人替你炒股信托制？有限合伙型？專戶型？信托公司信托公司受托人受托人投資者投資者信托資金信托資金銀行銀行托管人托管人證券公司證券公司經(jīng)紀(jì)商經(jīng)紀(jì)商私募公司私募公司投資顧問投資顧問

21、222022-4-153.陽光私募產(chǎn)品簡述陽光私募產(chǎn)品簡述v 3.2 陽光私募的發(fā)展歷程陽光私募的發(fā)展歷程專業(yè)、私有、專業(yè)、私有、綜合資產(chǎn)管綜合資產(chǎn)管理公司理公司專業(yè)與激勵(lì)專業(yè)與激勵(lì)1993-1995 萌芽階段萌芽階段國內(nèi)的證券市場處于起步階段，券商為了拉攏大客戶逐步形成了不規(guī)范的信托關(guān)系。1996-2003.7 形成階段（黑暗階段）形成階段（黑暗階段）本質(zhì)上屬于地下私募（上市公司將募集來的限制資金委托承銷商投資，咨詢公司，顧問公司營運(yùn)而生，總規(guī)模超萬億，但2001年A股的慢慢熊市導(dǎo)致地下私募問題眾多。2003.8-2007.6 陽光私募時(shí)代陽光私募時(shí)代2003年8月“云南信托中國龍集合計(jì)劃”

22、國內(nèi)第一支陽光私募，云南模式的第一只：2004年2月20日，“深國投赤子之心集合資金信托”深國投模式的第一支產(chǎn)品232022-4-153.陽光私募產(chǎn)品簡述陽光私募產(chǎn)品簡述v 3.3 陽光私募的風(fēng)格與投資策略陽光私募的風(fēng)格與投資策略買入持有買入持有個(gè)股深入個(gè)股深入行業(yè)研究行業(yè)研究宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)l揭示行業(yè)揭示行業(yè)景氣格局景氣格局l研判宏觀研判宏觀政策走向政策走向l預(yù)測宏觀預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)走勢經(jīng)濟(jì)走勢激進(jìn)型激進(jìn)型中性中性穩(wěn)健型穩(wěn)健型n自左而右自左而右選股選股n自上而下自上而下n趨勢波段趨勢波段交易性交易性242022-4-153.陽光私募產(chǎn)品簡述陽光私募產(chǎn)品簡述v 3.4 陽光私募：投資的關(guān)鍵在于風(fēng)險(xiǎn)

23、控制陽光私募：投資的關(guān)鍵在于風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)指數(shù)的階段性收益率2008.01-2008.10 “大熊市階段”2008.11-2009.10 “反彈”階段2009.11-2011.06 “寬幅震蕩”階段2008.01-2011.06累計(jì)收益三大競爭產(chǎn)品對比股票型公募基金指數(shù)-56.53%79.65%-1.82%-23.32%股票型券商集合理財(cái)指數(shù)-48.41%65.71%2.9%-12.03%陽光私募基金指數(shù)-31.20%44.30%4.20%3.45%四大市場指數(shù)對比滬深300指數(shù)-69.29%105.18%-10.35%43.52%上證指數(shù)-66.50%69.84%-7.81%47.54%深證成

24、數(shù)-67.07%110.60%-1.51%-31.70%中小板指數(shù)-65.63%139.10%33.52%9.72%252022-4-153.陽光私募產(chǎn)品簡述陽光私募產(chǎn)品簡述各類型理財(cái)產(chǎn)品的匯總對比各類型理財(cái)產(chǎn)品的匯總對比 可預(yù)期 年化收益率風(fēng)險(xiǎn)性流動(dòng)性主流期限標(biāo)的配置地位房地產(chǎn)信托8-13%中中低1.5-3年房地產(chǎn)企業(yè)中短期配置礦業(yè)類信托8-13%中中低1.5-3年涉礦類企業(yè)中短期配置陽光私募10-30%高中等有封閉期多為6個(gè)月證券市場中長期配置券商集合理財(cái)次于陽光私募優(yōu)于基準(zhǔn)指數(shù)高中等有封閉期三個(gè)月半年不等股票,債券, 基金中長期配置股票,混合型 公募基金次于陽光私募優(yōu)于基準(zhǔn)指數(shù)高高開放式

25、基金無封閉期股票,債券, 基金中長期配置銀行理財(cái)產(chǎn)品2-6%低高14-180日金融市場,債券,信貸為主短期配置債券型基金3-10%低高開放式基金無封閉期債券,票據(jù)產(chǎn)品豐富,短,中,長期均有PE基金10-30%高低3+2,5+2等創(chuàng)投企業(yè)潛力公司長期配置藝術(shù)品8-20%高低不同投資途徑的期限不同書畫,油畫, 陶瓷,青銅, 雜項(xiàng)等信托類中短期配置,其余可長配262022-4-15內(nèi)容提要內(nèi)容提要5.總結(jié)總結(jié)4.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵3.陽光私募產(chǎn)品簡述陽光私募產(chǎn)品簡述2.定向增發(fā)產(chǎn)品簡述定向增發(fā)產(chǎn)品簡述1.PE產(chǎn)品投資簡述產(chǎn)品投資簡述272022-4-154.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵

26、權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵v 4.1 基本投資思想基本投資思想1.選時(shí)選時(shí)識時(shí)務(wù)者為俊杰。識時(shí)務(wù)者為俊杰。宏觀經(jīng)濟(jì)分析，逆勢而為，選擇市場低估估值偏低，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前期大舉進(jìn)入，經(jīng)濟(jì)高潮時(shí)退出。（別人瘋狂時(shí)我冷靜，別人哭爹時(shí)我殺入）2.選股（項(xiàng)目）選股（項(xiàng)目）護(hù)城河和成長理論。護(hù)城河和成長理論。技術(shù)核心，市場偏好，進(jìn)入壁壘（蘋果，萬科）新興產(chǎn)業(yè)VS主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)VS夕陽產(chǎn)業(yè)，發(fā)展?jié)摿ΜF(xiàn)有盈利，PB,PE和PEG.3 .風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性管理。風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性管理。金融行業(yè)的根本理念。即使是神仙，也不會(huì)永遠(yuǎn)戰(zhàn)勝市場，投資市場靠的是鐵律和大數(shù)定律。保持一定的流動(dòng)性以應(yīng)對突發(fā)危機(jī)。2022-4-154.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵權(quán)

27、益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵v 4.2 簡單的投資環(huán)境判斷簡單的投資環(huán)境判斷資金價(jià)格低估（低利率）資金要素價(jià)格低估（低土地、能源價(jià)格等）勞動(dòng)要素價(jià)格低估（低工資）投資回報(bào)率偏高投資增長過度產(chǎn)能擴(kuò)大投資增長過度投資增長過度投資增長過度投資增長過度投資增長過度投資增長過度流動(dòng)性過剩被動(dòng)升值國內(nèi)消費(fèi)不足要素價(jià)格低估與投資過度、資要素價(jià)格低估與投資過度、資產(chǎn)價(jià)格上漲產(chǎn)價(jià)格上漲主動(dòng)升值，遏制順差28292022-4-154.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵v 4.2 簡單的投資環(huán)境判斷簡單的投資環(huán)境判斷增長指標(biāo)增長指標(biāo)1.GDP指標(biāo)投資指標(biāo)消費(fèi)值班出口值班2.工業(yè)活動(dòng)指標(biāo)工業(yè)增加值采購經(jīng)理指數(shù)3.物價(jià)指標(biāo)

28、CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）GPD縮減指數(shù)1.貨幣政策公開市場操作再貼現(xiàn)、再貸款法定準(zhǔn)備金率利率匯率信貸/窗口指導(dǎo)2.財(cái)政政策投資政策稅收政策政策指標(biāo)政策指標(biāo)302022-4-154.權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵權(quán)益性產(chǎn)品投資的關(guān)鍵v 4.2 簡單的投資環(huán)境判斷簡單的投資環(huán)境判斷投資投資消費(fèi)消費(fèi)出口出口物價(jià)物價(jià)先行指標(biāo)：信貸增速，貨幣量，新開工項(xiàng)目，政府性投資。關(guān)注指標(biāo)：固定資產(chǎn)投資增速，房地產(chǎn)投資增速，投資項(xiàng)目隸屬結(jié)構(gòu)化，資金來源變動(dòng)，分行業(yè)投資增速結(jié)構(gòu)變化等。中國特色：政治周期，政治性投資。先行指標(biāo)：OECD領(lǐng)先指數(shù)等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)，PMI新出口訂單，加工貿(mào)易進(jìn)口增速國外消費(fèi)者信心/零售增速，出口退稅變動(dòng)，國外房屋銷售等。關(guān)注指標(biāo)：出口同比，環(huán)比增速，出口結(jié)構(gòu)，關(guān)注電機(jī)產(chǎn)品，出口國別增速比較。中國特色：人民幣匯率等。先行指標(biāo)：就業(yè)，居民收入與財(cái)富積累，消費(fèi)者信心等。關(guān)注目標(biāo)：社會(huì)消費(fèi)品零售總額，產(chǎn)品類別，分地區(qū)增速變動(dòng)，關(guān)注可選消費(fèi)品：汽車，建材等。中國特色：各地消費(fèi)率差距，消費(fèi)結(jié)構(gòu)變遷，社會(huì)保障的完善過程等。 先行指標(biāo)：貨幣信貸增速，總需求變動(dòng)，PMI庫存，CPI和CRB等大宗商品領(lǐng)先指數(shù)，原油價(jià)格，進(jìn)口價(jià)格指數(shù)。關(guān)注指標(biāo)：CPI/PPI，商品零售價(jià)格指數(shù)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料/生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)，分類別價(jià)格指數(shù)變動(dòng)。中國特色：食品價(jià)格，原材料依賴進(jìn)口等。 3120