第七章證券投資

1、第七章證券投資第七章證券投資第七章證券投資 第二節(jié)第二節(jié) 證券估價(jià)證券估價(jià) 第一節(jié)第一節(jié) 證券投資概述證券投資概述 K線，像海面起伏的波浪。證券投資，海浪上行使的方舟。如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，尋找安全的港灣？如何駕御風(fēng)險(xiǎn)，到達(dá)財(cái)富的彼岸？證券投資證券投資證券投資的概念證券的種類證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益證券投資的原則及程序第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章節(jié)首證券投資的概念 證券投資是指企業(yè)通過(guò)購(gòu)買證券的形式所進(jìn)行的投資行為第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章節(jié)首證券的種類證券的種類第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述按期限長(zhǎng)期證券短期證券按發(fā)行主體政府證券金融證券公司證券按經(jīng)濟(jì)內(nèi)容投資基金債券股票按

2、收益狀況固定收益證券變動(dòng)收益證券返回章節(jié)首證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益證券投資的風(fēng)險(xiǎn) 證券投資的收益 第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章節(jié)首在整個(gè)證券投資過(guò)程中，都蘊(yùn)涵著風(fēng)險(xiǎn)因素，投資風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。風(fēng)險(xiǎn)既是對(duì)投資者進(jìn)行證券投資行為的約束，同時(shí)也提供了獲取較高收益的機(jī)會(huì)。證券投資風(fēng)險(xiǎn)因證券投資的對(duì)象、目的以及投資策略和方式的不同，風(fēng)險(xiǎn)程度的大小也各不相同。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的含義證券投資風(fēng)險(xiǎn)的含義第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章節(jié)首經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 違約風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 再投資風(fēng)險(xiǎn)證券投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容證券投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章

3、節(jié)首證券投資的收益（參考教材證券投資的收益（參考教材P148-149）息票收益率本期收益率到期收益率持有收益率第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章節(jié)首證券投資的原則證券投資的原則收益性原則安全性原則流動(dòng)性原則第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章節(jié)首證券投資的程序證券投資的程序證券投資的分析與選擇開戶與委托交割與清算過(guò)戶第七章證券投資第一節(jié) 證券投資概述返回章節(jié)首第二節(jié)第二節(jié) 證券估價(jià)證券估價(jià)債券估價(jià)股票估價(jià)第七章證券投資返回章節(jié)首債券估價(jià)債券估價(jià)債券投資的種類與目的債券投資價(jià)值的計(jì)算影響債券市場(chǎng)價(jià)格的因素債券投資收益率的計(jì)算第七章證券投資第二節(jié) 證券評(píng)估返回章節(jié)首 債券投資的種類 長(zhǎng)期

4、投資、短期投資 債券投資的目的 短期投資主要是為了配合企業(yè)對(duì)資金的需要，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額。 長(zhǎng)期投資的目的是為了獲取穩(wěn)定的收益第七章證券投資債券投資的種類與目的第二節(jié) 證券評(píng)估債券投資價(jià)值的計(jì)算固定利率的債券固定利率的債券式中： P 債券價(jià)值 M債券面值 I 每年的利息 k 市場(chǎng)利率或投資者要求的必要收益率 n 付息總期數(shù)ntnt 0IMP(1)(1)I (P A,k,n)M (P F,k,n)kk 第七章證券投資第二節(jié) 證券評(píng)估返回章節(jié)首 例：某公司擬于2007年的2月1日購(gòu)買一張面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日付息，并于5年后的1月31日到期。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券

5、的時(shí)價(jià)是920元，是否應(yīng)當(dāng)購(gòu)買該債券？（924.28元） 判斷：由于債券的價(jià)值大于市價(jià)，如不考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，購(gòu)買此債券是合算的，它可以獲得大于10%的收益。 如果計(jì)算2年后的價(jià)值，如何考慮？未來(lái)收益是本金和后三年的利息，把后三年的收益貼現(xiàn)就可以了。 如果是第四年末買的，如何考慮？第七章證券投資第二節(jié) 證券評(píng)估返回章節(jié)首到期一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券到期一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券nMInP(MIn) (P F,k,n)(1)k 貼現(xiàn)債券貼現(xiàn)債券nMPM (P F,k,n)(1)k圖圖7-1給出了債券投資價(jià)值給出了債券投資價(jià)值P與市場(chǎng)利率與市場(chǎng)利率k的關(guān)系的關(guān)系-OiKP第七章證券投資第二節(jié) 證

6、券評(píng)估返回章節(jié)首 例：某企業(yè)擬購(gòu)買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值1000元，期限5年，票面利率為10%，不計(jì)復(fù)利，當(dāng)前市場(chǎng)利率為8%，該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買？ 1020元 例：某債券面值為1000元，期限5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為8%，其價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買？ 681元影響債券市場(chǎng)價(jià)格的因素影響債券市場(chǎng)價(jià)格的因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)政策因素公司財(cái)務(wù)狀況因素期限因素第七章證券投資第二節(jié) 證券評(píng)估返回章節(jié)首宏觀經(jīng)濟(jì)因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期債券市場(chǎng)基本上隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)周期做同向變化通貨膨脹通貨膨脹導(dǎo)致債券的市場(chǎng)價(jià)格下

7、降利率水平利率和債券價(jià)格呈反方向變動(dòng)第七章證券投資第二節(jié) 證券評(píng)估返回章節(jié)首返回章節(jié)首經(jīng)濟(jì)政策因素經(jīng)濟(jì)政策因素貨幣政策財(cái)政政策第七章證券投資第二節(jié) 證券評(píng)估緊縮的貨幣政策,債券價(jià)格上升寬松的貨幣政策,債券價(jià)格下降緊縮的財(cái)政政策,債券價(jià)格上升寬松的財(cái)政政策,債券價(jià)格下降返回章節(jié)首公司財(cái)務(wù)狀況 如果證券發(fā)行公司財(cái)務(wù)狀況良好,償債能力強(qiáng)，盈利能力好，則公司債券信用等級(jí)高，證券價(jià)格也高，反之亦然，。第七章證券投資第二節(jié) 證券評(píng)估返回章節(jié)首影響債券價(jià)格的期限因素 在要求的必要收益率不變的情況下，隨著債券到期日的接近，其價(jià)格也將逐漸接近債券的面值。第七章證券投資第二節(jié) 證券評(píng)估返回章節(jié)首債券的收益率 債券

8、收益的來(lái)源及影響因素： 來(lái)源：一是債券的年利息收入，二是資本損益，即債券買入價(jià)與賣出價(jià)或者償還價(jià)之間的差額。 影響因素：票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購(gòu)買價(jià)格、賣出價(jià)格。另外還有債券的可贖回條款、稅收待遇、流動(dòng)性及違約風(fēng)險(xiǎn)等。債券投資收益率的計(jì)算債券投資收益率的計(jì)算債券持有收益率計(jì)算債券到期收益率計(jì)算第七章證券投資第二節(jié) 證券評(píng)估返回章節(jié)首 1、息票債券持有收益率常用的計(jì)算公式： 例：甲公司于2004年1月1日以120元的價(jià)格購(gòu)買了乙公司于2003年發(fā)行的面值為100元、利率為10%、每年1月1日付息的10年期債券，持有到2009年1月1日，以140元的價(jià)格賣出，計(jì)算其持有收益率。 11.6

9、7%-債券年利息債券賣出價(jià)買入價(jià)持有年限持有收益率債券買入價(jià) 2、一次還本付息債券持有收益率的計(jì)算 3、貼現(xiàn)債券持有收益率的計(jì)算： 該債券是指以低于面值發(fā)行、發(fā)行價(jià)與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息、債券期滿時(shí)按面值償還的債券。 貼現(xiàn)債券和可以不等到期滿而中途出售。其計(jì)算公式和一次還本付息債券一樣。-債券賣出價(jià) 買入價(jià)持有年限持有收益率債券買入價(jià) 4、短期債券到期收益率 處于最后付息周期的付息債券、貼現(xiàn)債券和剩余流通期限一年以內(nèi)（含一年）的到期一次還本付息債券，到期收益率采取單利計(jì)算：到期本息和-債券買入價(jià)剩余到期年限到期收益率債券買入價(jià) 5、長(zhǎng)期債券到期收益率計(jì)算： 到期一次還本付息債券：

10、剩余流通期限在一年以上的到期一次還本付息債券的到期收益率采取復(fù)利計(jì)算： 式中：Y為到期收益率；PV為債券買入價(jià)；i為債券票面利息；n為債券償還期限；M為債券面值；t為債券的剩余流通期限（年），等于債券交割日至到期兌付日的實(shí)際天數(shù)除以365。tM + niy=1P V 分期付息債券：不處于最后付息周期的債券到期收益率采取復(fù)利計(jì)算： 其中:y為到期收益率；PV為債券買入價(jià)；M為債券面值；t為剩余的付息年數(shù)；I為當(dāng)期債券票面年利息。12t-1tIIIIPV=1+y1+y1+y1+y返回章節(jié)首股票估價(jià)股票估價(jià)股票投資的種類與目的股票價(jià)值的計(jì)算股票價(jià)格的影響因素第七章證券投資第二節(jié) 證券評(píng)估返回章節(jié)首股

11、票投資的種類與目的 股票投資的種類 股票投資的目的普通股投資優(yōu)先股投資獲取股利收益達(dá)到控制目的第七章證券投資第二節(jié) 證券評(píng)估返回章節(jié)首短期持有、未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票ntnotnt 1DPP(1)(1)ssRR式中： Po股票現(xiàn)在的價(jià)格Pn 未來(lái)出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格 Rs 投資者需求的必要報(bào)酬率 Dt 第t期的預(yù)期股利 n 預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)第七章證券投資第二節(jié) 證券評(píng)估返回章節(jié)首股票價(jià)值的計(jì)算股票價(jià)值的計(jì)算長(zhǎng)期持有、股利固定不變的股票長(zhǎng)期持有、股利固定不變的股票nnotnt 1nnnnoPDP(1)(1)11(1)1DP(1)1n01)DPsssssssRRRRRRR 當(dāng)時(shí)，（則：第七章證券投資第二節(jié) 證券評(píng)估返回章節(jié)首長(zhǎng)期持有、股利固定增長(zhǎng)的股票長(zhǎng)期持有、股利固定增長(zhǎng)的股票t01ott 1D 1+gD1+gP(1)-gsssDRRRg第七章證券投資第二節(jié) 證券評(píng)估返回章節(jié)首長(zhǎng)期持有、股利固定增長(zhǎng)的股票長(zhǎng)期持有、股利固定增長(zhǎng)的股票第七章證券投資第二節(jié) 證券