鄉(xiāng)村基國(guó)內(nèi)最大中式快餐直營(yíng)龍頭雙品牌打造極致性?xún)r(jià)比

1、目 錄C O N T E N T S02鄉(xiāng)村基競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：極致性?xún)r(jià)比+標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)+雙重供應(yīng)鏈， 打造中式快餐千店龍頭03概況：國(guó)內(nèi)最大中式快餐直營(yíng) 龍頭，雙品牌齊頭并進(jìn)中式快餐萬(wàn)億市場(chǎng)潛力巨大， 鄉(xiāng)村基市占率居首01財(cái)務(wù)分析04成長(zhǎng)前瞻05風(fēng)險(xiǎn)提示062*概況：國(guó)內(nèi)最大中式快餐直營(yíng) 龍頭，雙品牌齊頭并進(jìn)3*01.鄉(xiāng)村基門(mén) 店數(shù)達(dá)500 家鄉(xiāng)村基于紐交所 私有化退市19962007開(kāi)曼鄉(xiāng)村基紐交所上市；鄉(xiāng)村基門(mén)店數(shù) 達(dá)100家20102011201620172018接受紅杉資本數(shù)億人民幣戰(zhàn)略融資大米先生進(jìn)入上海 大米先生門(mén)店數(shù)達(dá)500家201920202021集團(tuán)開(kāi)設(shè)第1000家餐廳大米先生武漢

2、門(mén)店達(dá)100家大米先生首 店于重慶開(kāi) 業(yè)大米先生門(mén)店數(shù)達(dá)100家鄉(xiāng)村基擴(kuò)展至蘇州及杭州大米先生擴(kuò)張至深圳兩個(gè)品牌均被中國(guó)餐飲營(yíng)銷(xiāo)力峰 會(huì)評(píng)為中國(guó)中式快餐十大品牌 第一家鄉(xiāng)村 基餐廳于重 慶創(chuàng)立1.1 鄉(xiāng)村基：國(guó)內(nèi)最大中式快餐直營(yíng)集團(tuán)，深耕川渝擴(kuò)展全國(guó)注冊(cè)離岸控股公司： 開(kāi)曼鄉(xiāng)村基鄉(xiāng)村基進(jìn)入成都資料來(lái)源：公司招股書(shū)，民生證券研究院公司簡(jiǎn)介：源于重慶面向全國(guó)，雙品牌發(fā)力滲透新市場(chǎng)深耕中式快餐行業(yè)25年，連鎖餐廳數(shù)及所得收入位列第一鄉(xiāng)村基是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的直營(yíng)快餐集團(tuán)，堅(jiān)持“好吃不貴”的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)理念，致力于為消費(fèi)者提供多樣、平價(jià)的中式現(xiàn)炒快餐。鄉(xiāng)村基創(chuàng)立于1996年，面向全年齡 段消費(fèi)者，提供極具性?xún)r(jià)

3、比的川味快餐。 2010 年鄉(xiāng)村基門(mén)店數(shù)量突破 100 家并于紐交所成功上市，成為第一家赴美上市的中式快餐連鎖企業(yè)。2011年，新品牌大 米先生成立，致力于為上班族提供“類(lèi)食堂”的現(xiàn)炒快餐服務(wù)。2016年公司私有化退市后，兩大品牌門(mén)店網(wǎng)絡(luò)快速擴(kuò)張。截至21Q3，公司門(mén)店數(shù)共1145家，其中 鄉(xiāng)村基/大米先生分別擁有602/543家。雙品牌地域性?xún)?yōu)勢(shì)顯著，引領(lǐng)川渝及華中地區(qū)中式快餐市場(chǎng)，并迅速向一線(xiàn)城市及江浙地區(qū)擴(kuò)張。得益于高度標(biāo)準(zhǔn)化下的規(guī) 模優(yōu)勢(shì)，據(jù)弗若斯特沙利文，按2020年連鎖餐廳數(shù)及所得收入，鄉(xiāng)村基成為中國(guó)最大直營(yíng)中式快餐集團(tuán)，市場(chǎng)份額達(dá)6.8%。圖表：鄉(xiāng)村基發(fā)展歷史4*品牌名稱(chēng)鄉(xiāng)村基大

4、米先生成立時(shí)間1996年2011年品牌定位為全年齡消費(fèi)者提供極致性?xún)r(jià)比 的川味現(xiàn)炒快餐上班族的“小憩驛站”，提供堪比正餐 的品質(zhì)化美食門(mén)店數(shù)量及分布（截至21Q3）覆蓋7省25市；深耕川渝地區(qū)；門(mén)店數(shù)602家覆蓋10省13市，全國(guó)范圍跑馬圈地；門(mén)店數(shù)543家門(mén)店選址商圈店為主（50%-60%）辦公區(qū)（40%-45%）及商圈店（30%- 40%）客單價(jià)15-30元；2020年平均客單價(jià)26元20-35元；2020年平均客單價(jià)22元主要菜系及菜品川系菜式：回鍋肉、宮保雞丁、泡椒牛肉、 麻婆豆腐江浙、湖南、廣東風(fēng)味：糖醋排骨、辣椒炒肉、爆炒牛肉SKU套餐：26種 蓋澆飯類(lèi)：4種 小吃類(lèi)：12種 飲料

5、類(lèi)：3種現(xiàn)炒小碗菜：40種 主食類(lèi)：2種 小吃類(lèi)：4種 飲料類(lèi)：5種菜品更新頻率每月更新每月更新；每周至少供應(yīng)一款新菜服務(wù)模式及收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以套餐（通常包括主菜、開(kāi)胃菜 及餐湯/飲料）為主，部分餐廳 提供稱(chēng)菜、小碗菜模式稱(chēng)菜（而非按菜品收費(fèi)）及小碗菜（而非整份主菜）等創(chuàng)新模式稱(chēng)菜：每50克菜肴收費(fèi)2-3元 小碗菜：葷菜9-10元，素菜8元裝修風(fēng)格整潔、溫馨時(shí)尚、明亮，部分餐廳采用透明式廚房雙品牌并進(jìn)：鄉(xiāng)村基主打平價(jià)川味快餐，大米先生定位“上班族食堂”鄉(xiāng)村基品牌：創(chuàng)立于1996年，定位家庭式快餐品牌，川渝風(fēng)味為標(biāo)志。鄉(xiāng)村 基堅(jiān)持“好吃不貴”的經(jīng)營(yíng)理念，面向全年齡段消費(fèi)者，提供極具性?xún)r(jià)比的經(jīng) 典川菜現(xiàn)

6、炒，主要布局于重慶、四川等西南區(qū)域，2020 年被支付寶評(píng)為最受 年輕人歡迎的中式快餐品牌。大米先生品牌：創(chuàng)立于2011年，定位上班族的“小憩驛站”，為消費(fèi)者提供 堪比正餐的品質(zhì)化美食，菜品口味契融合湖南、江浙、廣東。大米先生致力于 打造全新的快餐消費(fèi)方式，采用稱(chēng)菜和小碗菜的創(chuàng)新模式售賣(mài)。早期主要布局 于重慶、四川等區(qū)域，立足于大都市的中央商務(wù)區(qū)，2020 年 6 月入駐上海后 逐步走向全國(guó)。1.2 鄉(xiāng)村基：國(guó)內(nèi)最大中式快餐直營(yíng)集團(tuán)，深耕川渝擴(kuò)展全國(guó)圖表：鄉(xiāng)村基及大米先生門(mén)店裝修圖表：小碗菜及稱(chēng)菜模式資料來(lái)源：公司招股書(shū)，民生證券研究院5*圖表：鄉(xiāng)村基及大米先生門(mén)店概況發(fā)展概況：門(mén)店高速擴(kuò)張，

7、加大區(qū)域滲透中式快餐領(lǐng)軍者，高速拓店建立直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)截至2021Q3，公司門(mén)店數(shù)達(dá)1145家，其中鄉(xiāng)村基/大米先生門(mén)店數(shù)分別為 602/543 家。2019、2021、21Q3，鄉(xiāng)村基分別新開(kāi)125家（凈開(kāi)99/關(guān)26）、113家（凈 開(kāi)61/關(guān)52）、106 家（凈開(kāi)72/關(guān)34），大米先生分別新開(kāi)127家（凈開(kāi)110/關(guān)17）、109家（凈開(kāi)61/關(guān)48）、135家（凈開(kāi)135/關(guān)31），拓店勢(shì)頭持續(xù)強(qiáng)勁，關(guān) 店主要系租約到期及疫情影響下經(jīng)營(yíng)不善。按2019.1-2021.9的連鎖餐廳數(shù)目增長(zhǎng)計(jì)算，公司在中國(guó)前五大直營(yíng)中式快餐集團(tuán)中增速最快，增長(zhǎng)率達(dá)79.5%。大米先生是CR5中增長(zhǎng)最快的品牌

8、，增長(zhǎng)率達(dá)102.6%。鄉(xiāng)村基扎根川渝，大米先生東擴(kuò)至鄂湘滬，雙品牌加大滲透一線(xiàn)新一線(xiàn)市場(chǎng)公司在川渝、華中地區(qū)具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，持續(xù)提升一線(xiàn)新一線(xiàn)城市的市場(chǎng)占有率。截至2021年9月，鄉(xiāng)村基深耕川渝地區(qū)，在重慶/四川門(mén)店數(shù)分別為343/222家，占 比約為94%，在陜西、貴州及云南等地門(mén)店數(shù)為37家；大米先生布局西南、華中及上海，湖北/湖南/四川/重慶/上海門(mén)店數(shù)分別為185/104/103/81/70家。據(jù)窄門(mén) 餐眼，鄉(xiāng)村基/大米先生新一線(xiàn)城市門(mén)店占比分別為87%/81%。截至21年底，鄉(xiāng)村基進(jìn)軍江浙地區(qū)，已在杭州/蘇州運(yùn)營(yíng)各2/3家門(mén)店，大米先生南下布局深圳，已運(yùn)營(yíng)1家門(mén)店。469530378

9、43960254370060050040030020010002019202021Q31106 516 49716 36 826 229 06005004003002001000圖表：截至21Q3，公司門(mén)店數(shù)達(dá)1145家鄉(xiāng)村基大米先生一線(xiàn)新一線(xiàn)二線(xiàn)三線(xiàn)四線(xiàn)五線(xiàn)資料來(lái)源：公司招股書(shū)，窄門(mén)餐眼，民生證券研究院6*圖表：新一線(xiàn)城市為發(fā)展核心，門(mén)店占比超80%圖表：川渝、華中重點(diǎn)區(qū)域門(mén)店密集布局鄉(xiāng)村基大米先生1.3 鄉(xiāng)村基：國(guó)內(nèi)最大中式快餐直營(yíng)集團(tuán)，深耕川渝擴(kuò)展全國(guó)李女士資料來(lái)源：公司招股書(shū)，民生證券研究院7*張先生豪誠(chéng)天成SIGSequoia Capital China GrowthGiant St

10、rength本公司開(kāi)曼鄉(xiāng)村基香港鄉(xiāng)村基重慶鄉(xiāng)村基興紅得聰上海鄉(xiāng)村基貴州鄉(xiāng)村基北京鄉(xiāng)村基云南鄉(xiāng)村基西安鄉(xiāng)村基江蘇鄉(xiāng)村基重慶朗霸重慶粉鮮到重慶禹崔重慶新旺100%100%100%100%100%四川鄉(xiāng)村基100%100%長(zhǎng)沙鄉(xiāng)村基100%100%100%重慶聰捷廣東鄉(xiāng)村基100%100%100%浙江鄉(xiāng)村基100%100%100%100%武漢興聰100%100%61%0.11%0.09%53.15%20.42%14.36%7.88%4.00%創(chuàng)始人一家集中控股，團(tuán)隊(duì)扎根餐飲業(yè)多年創(chuàng)始人及家屬股權(quán)集中，海納亞洲、紅杉領(lǐng)投公司創(chuàng)始人李紅及其家人（丈夫張興強(qiáng)、兒子徐龍翔、繼子張琨維）直接或間接（通過(guò)豪誠(chéng)）

11、合計(jì)持股 53.35%，享有公司絕對(duì)控制權(quán)。天成作為2016年鄉(xiāng)村基集團(tuán)私 有化退市的主要股東之一，持有20.40%股份。海納亞洲創(chuàng)投基金、紅杉資本、匯聚信托分別持有公司 14.36%/7.88%/4.00%股份，其中，紅杉資本曾先后兩次投資鄉(xiāng) 村基。圖表：鄉(xiāng)村基集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖表：鄉(xiāng)村基集團(tuán)融資歷程時(shí)間融資 輪次投資方融資金額2020.6戰(zhàn)略 融資紅杉中國(guó)數(shù)億人民幣2010.9IPO上市公開(kāi)發(fā)行9200萬(wàn)美元2010.3B輪勁邦資本、 蔚藍(lán)資本未披露2007.9A輪紅杉中國(guó)、 海納亞洲創(chuàng) 投基金1300萬(wàn)美元1.4 鄉(xiāng)村基：國(guó)內(nèi)最大中式快餐直營(yíng)集團(tuán)，深耕川渝擴(kuò)展全國(guó)姓名年齡職位加入集團(tuán)日期職務(wù)

12、簡(jiǎn)介李紅53執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)兼 首席執(zhí)行官1996戰(zhàn)略規(guī)劃及運(yùn)營(yíng)管理1984-1986年，于重慶商業(yè)技工學(xué)校學(xué)習(xí)2年烹飪專(zhuān)業(yè)。1996年開(kāi)設(shè)第一家鄉(xiāng)村基以 來(lái)，餐廳運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)逾25年。四川師范大學(xué)中國(guó)語(yǔ)言及文學(xué)專(zhuān)科文憑，北京大學(xué) 高級(jí)管理人員工商管理碩士學(xué)位。中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)快餐管理委員會(huì)第五屆主席。王光祥42首席財(cái)務(wù)官2021.3財(cái)務(wù)規(guī)劃管理曾于上海雙鳳骨明膠及蘇州歐尚超市有限公司任職，2008.12-2021.3任百勝中國(guó)餐飲集團(tuán)高級(jí)財(cái)務(wù)經(jīng)理；取得南京財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)務(wù)文憑。朱江46大米先生品牌總經(jīng)理2010.8大米先生餐廳運(yùn)營(yíng)管理在餐廳運(yùn)營(yíng)管理方面經(jīng)驗(yàn)逾11年，2020年被湖南日?qǐng)?bào)評(píng)委湘菜年度人

13、物；2017 完成中歐國(guó)際工商學(xué)院提供的企業(yè)管理與發(fā)展課程。劉麗38鄉(xiāng)村基品牌總經(jīng)理2000.8鄉(xiāng)村基餐廳運(yùn)營(yíng)管理在餐廳運(yùn)營(yíng)管理方面經(jīng)驗(yàn)逾21年，2000年起出任鄉(xiāng)村基多個(gè)不同職位，2010-2016 年助力推出大米先生品牌；2017取得中歐國(guó)際工商學(xué)院的工商管理碩士學(xué)位。徐龍翔27執(zhí)行董事兼采購(gòu)總監(jiān)2016.11供應(yīng)鏈管理及采購(gòu)計(jì)劃制定任本集團(tuán)多家主要附屬公司董事，2018年出任重慶令月吉企業(yè)管理咨詢(xún)公司董事。楊帆35大米先生品牌上海市場(chǎng)總經(jīng)理2004.2上海大米先生餐廳運(yùn)營(yíng)管理曾出任集團(tuán)長(zhǎng)沙及武漢市場(chǎng)餐飲業(yè)務(wù)總經(jīng)理，2013年完成中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)與麥當(dāng)勞中國(guó)漢堡大學(xué)協(xié)辦提供的食品安全和餐飲公司

14、領(lǐng)導(dǎo)力課程。余雪松41鄉(xiāng)村基品牌重慶市場(chǎng) 總經(jīng)理2019.2重慶鄉(xiāng)村基餐廳運(yùn)營(yíng)管理在銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)逾十年，曾于廈門(mén)豪客來(lái)餐飲管理公司、呷哺呷哺任營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)， 2012年任雀巢中國(guó)西南地區(qū)銷(xiāo)售總監(jiān)，于華佑醫(yī)療集團(tuán)任營(yíng)銷(xiāo)及媒體部總監(jiān)。資料來(lái)源：公司招股書(shū)，民生證券研究院8*創(chuàng)始人集中控股，團(tuán)隊(duì)扎根餐飲業(yè)多年高管團(tuán)隊(duì)深耕餐飲業(yè)多年，運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)豐富創(chuàng)始人李紅女士擁有專(zhuān)業(yè)川菜廚師背景，餐廳管理經(jīng)驗(yàn)逾25年。鄉(xiāng)村基/大米先生的兩位品牌總經(jīng)理任職時(shí)間分別超過(guò) 5 年及 10 年，餐飲行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐 富，為兩大品牌的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)及管理提供支持。高管團(tuán)隊(duì)普遍擁有深厚的餐飲從業(yè)背景及管理實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，在餐廳運(yùn)營(yíng)、門(mén)店

15、拓展、公司財(cái)務(wù)等方面專(zhuān)業(yè)能力突 出。圖表：高管團(tuán)隊(duì)及簡(jiǎn)介1.4 鄉(xiāng)村基：國(guó)內(nèi)最大中式快餐直營(yíng)集團(tuán)，深耕川渝擴(kuò)展全國(guó)1,178 1,168 1,570 2,066 1,980 1,849 3,244 3,420 01,0002,0003,0002019202021Q3鄉(xiāng)村基 大米先生3,148 疫后盈利顯著反彈，大米先生成為營(yíng)收“新引擎”公司2019/2020/21Q1-Q3的餐廳經(jīng)營(yíng)收入分別為32.4/31.4/34.2億元，其中21Q1-Q3餐廳經(jīng)營(yíng)收入同比增長(zhǎng)56.4%，超19年疫情前水平。分品牌來(lái)看：大 米先生營(yíng)收增速較快，拉動(dòng)整體收入增長(zhǎng)。21年前三季度鄉(xiāng)村基/大米先生營(yíng)收占比分別為5

16、4.1%/45.9%，占比差距縮小，年輕化的大米先生品牌成為公司新 的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。分業(yè)務(wù)來(lái)看：2020年外賣(mài)業(yè)務(wù)占比36.0%/YoY+10pct，對(duì)沖疫情下餐廳收入下滑影響，展現(xiàn)經(jīng)營(yíng)韌性。2019/2020/21Q3歸母凈利潤(rùn)為 0.81/-0.06/1.62 億元，其中21Q3同比20Q3增長(zhǎng) 991.8%，疫后凈利潤(rùn)顯著反彈。公司三費(fèi)成本控制穩(wěn)定，原材料及員工薪酬為主要開(kāi)支，租金優(yōu)勢(shì)顯著。2019/2020/21Q3，原材料費(fèi)率分別為 43.0%/43.3%/42.4%，主要系使用品質(zhì)較好 的原材料所致；員工薪酬費(fèi)率分別為23.8%/22.2%/22.3%，公司重視門(mén)店員工激勵(lì)，人工成本

17、支出較大；租金費(fèi)率分別為2.4%/2.5%/2.6%，公司品牌勢(shì)能 強(qiáng)，且對(duì)物業(yè)選址要求較低，與物業(yè)方的議價(jià)能力強(qiáng)。圖表：19-21Q3鄉(xiāng)村基集團(tuán)分業(yè)務(wù)收入（百萬(wàn)元）圖表：19-21Q3鄉(xiāng)村基集團(tuán)分品牌收入（百萬(wàn)元）圖表：19-21Q3鄉(xiāng)村基集團(tuán)收入及歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）2,399 2,011 2,256 845 1,137 1,164 3,257 13 3,161 13 3,424 5 (500)5001,5002,5003,5002019202021Q3餐廳業(yè)務(wù) 外賣(mài)業(yè)務(wù) 其他3,257 3,161 3,424 81 -6 162 1,5002,5003,500500(500)201920

18、2021Q3收入 歸母凈利潤(rùn)圖表：19-21Q3 公司主要費(fèi)用率（%）43.0%43.3%42.4%23.8%22.2%22.3%2.4%2.5%2.6%50%40%30%20%10%0%2019202021Q3原材料占比員工薪酬占比租金占比資料來(lái)源：公司招股書(shū)，民生證券研究院9*1.5 鄉(xiāng)村基：國(guó)內(nèi)最大中式快餐直營(yíng)集團(tuán)，深耕川渝擴(kuò)展全國(guó)中式快餐萬(wàn)億市場(chǎng)潛力巨大， 鄉(xiāng)村基市占率居首10*02.2.1中式快餐萬(wàn)億市場(chǎng)潛力巨大，鄉(xiāng)村基市占率居首795892969106993310991257141915951809358039644272467239534698499860346766752101

19、,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00020162017201820192020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E資料來(lái)源：公司招股書(shū)，民生證券研究院正式餐廳快餐店休閑餐廳其他565633687756659774885997111912697958929691069933109912571419159518090300600900120015001800201620172018201920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E中式快餐 西式快餐 其他11*CAGR中式 西式 其他2016-201910.2%

20、11.2%8.6%2020-2025E14.0%14.9%12.2%總計(jì)10.4%14.2%CAGR正式餐廳2016-20198.9%2020-2025E14.0%快餐店休閑餐廳10.4%10.5%14.2%15.1%其他 總計(jì)7.7%9.3%12.6%14.0%中式快餐邁入“本土?xí)r代”，萬(wàn)億市場(chǎng)空間廣闊據(jù)弗若斯特沙利文，2016-2019年中式快餐在快餐行業(yè)中占比均超過(guò) 70%，相較于西式快餐占據(jù)主導(dǎo)地位。中式快餐告別模仿肯德基、麥當(dāng)勞等西式工業(yè)化快餐的時(shí) 代，本土化中式快餐品牌快速崛起，由“模仿時(shí)代”轉(zhuǎn)型升級(jí)至“本土?xí)r代”。2016-2019年，中式快餐市場(chǎng)規(guī)模由5648億元增長(zhǎng)至7557

21、億元，CAGR為10.2%， 預(yù)計(jì)2025年中式快餐市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.27萬(wàn)億元，2020-2025年CAGR為14.0%。圖表：中國(guó)餐飲行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模細(xì)分，按餐廳類(lèi)型劃分(十億元)圖表：中國(guó)快餐店市場(chǎng)規(guī)模細(xì)分，按菜式類(lèi)型劃分(十億元)資料來(lái)源：公司招股書(shū)，國(guó)家信息中心分享經(jīng)濟(jì)研究中心，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心，Euromonitor333844494752738610256563368775665977488561997111912691,2001,0008006004002000201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E非連鎖餐廳特許經(jīng)營(yíng)餐廳直營(yíng)連

22、鎖餐廳2.2中式快餐萬(wàn)億市場(chǎng)潛力巨大，鄉(xiāng)村基市占率居首行業(yè)連鎖化程度持續(xù)加深，外賣(mài)擴(kuò)容助推渠道擴(kuò)容中式快餐行業(yè)連鎖化逐年提升。2016-2019年直營(yíng)連鎖餐廳收入CAGR為 15.0%，2021-2025 年預(yù)計(jì)CAGR將提高至18.6%，預(yù)計(jì)2025 年市場(chǎng)占有率將達(dá)8.1%。 2015-2020年中國(guó)餐飲行業(yè)連鎖企業(yè)收入貢獻(xiàn)比例由12%提升至17%，但相比2020年美國(guó)的61%、日本的53%，中國(guó)餐飲連鎖化仍有巨大空間。外賣(mài)普及助推中式快餐渠道拓展。國(guó)家信息中心數(shù)據(jù)顯示，2020年網(wǎng)上外賣(mài)用戶(hù)規(guī)模4.19億，使用率42.3%。近五年在線(xiàn)外賣(mài)收入占餐飲收入比重提升至21.4%。 圖表：中國(guó)中

23、式快餐店市場(chǎng)規(guī)模細(xì)分，按經(jīng)營(yíng)模式劃分（十億元）圖表：2010-2019年中美餐飲連鎖化率51.9%52.3%52.8%53.0%54.0%54.1%54.3%8.1%8.5%8.9%8.9%8.9%8.9%9.0%9.4%9.7%10.3%0%20%40%60%2010201120122013201420152016201720182019美國(guó)中國(guó)53.3%53.9%54.0%7.6%10.9%12.8%16.9%21.4%25%20%15%10%5%0%20172018201920202021圖表：在線(xiàn)外賣(mài)收入占全國(guó)餐飲業(yè)收入的比重在線(xiàn)外賣(mài)收入占比2085640601397804188328

24、.5%44.5%3433849.0%44.0%0%20%42.3% 40%60%500004000030000200001000002016201720182020.032020圖表：2016-2020 網(wǎng)上外賣(mài)用戶(hù)規(guī)模及使用率用戶(hù)規(guī)模（萬(wàn)人）使用率12*按連鎖餐廳所得收入計(jì)，中式快餐市場(chǎng)CR5約為28.6%，鄉(xiāng)村基集團(tuán)以 6.8%市占率位列第一。鄉(xiāng)村基集團(tuán)在五大直營(yíng)參與者中增長(zhǎng)速度最快， 2019.1至2021.9公司直營(yíng)餐廳數(shù)量由638家增長(zhǎng)至1145家，增速高達(dá) 79.5%，依托快速拓展門(mén)店網(wǎng)絡(luò)搶占市場(chǎng)。中式快餐美式快餐品牌老鄉(xiāng)雞鄉(xiāng)村基李先生牛肉 面楊國(guó)?？系禄湲?dāng)勞門(mén)店數(shù)量（截至202

25、2 . 5 . 27 ）1099 1145 1000 5650 8584 5448 菜式類(lèi)型米飯類(lèi)快餐米飯類(lèi)快餐粉面類(lèi)快餐撈燙類(lèi)快餐炸雞漢堡炸雞漢堡營(yíng)業(yè)時(shí)間10 : 00 - 22 : 00( 部分營(yíng)業(yè)至凌 晨2 點(diǎn)） 9 : 00 - 22 : 007 : 30 - 20 : 3010 : 00 - 23 : 00( 部分最晚營(yíng)業(yè)至 凌晨4 點(diǎn)); 7 : 00 - 23 : 00（ 部分全天營(yíng)業(yè)）消費(fèi)場(chǎng)景堂食、打包、外賣(mài)堂食不超30%， 打包及外賣(mài)超 70% 堂食35%，外賣(mài)36%，打包29% 加工方式門(mén)店現(xiàn)做門(mén)店現(xiàn)做門(mén)店現(xiàn)做原料自煮半成品加工半成品加工SKU主菜： 9 主食： 12 配菜

26、+ 湯： 10 飲料： 7老鄉(xiāng)雞共計(jì)5 類(lèi)38 個(gè)主食： 10 小食飲料： 10 鄉(xiāng)村基共計(jì)2 類(lèi)20 個(gè)涼菜： 4 面： 7 飯： 6 小食: 16飲品： 16 共計(jì)5 類(lèi)49 個(gè)口味： 7 菜品：約70 共計(jì)約70 個(gè)早餐系列： 15 炸雞小食： 7 漢堡卷： 5飲 品 ： 13 配餐+ 甜品： 6 預(yù)制食品： 11 共計(jì)7 類(lèi)57 個(gè)麥麥夜市： 4 炸雞： 5漢堡卷： 14 飲品： 13 配餐+ 甜品： 12 共計(jì)6 類(lèi)48 個(gè)平均客單價(jià)30 元18 元20 元20 - 35 元34 元27 元以商圈、住宅 為主“好吃、不貴、 又健康”的國(guó) 人“社區(qū)食堂” 以商圈、辦公區(qū)為 主好吃不貴、

27、 高性?xún)r(jià)比以商圈、辦 公區(qū)為主輕正餐、 民族品牌以商圈、辦公區(qū)、 學(xué)校、社區(qū)為主精致快時(shí)尚餐飲購(gòu)物中心、商圈、商業(yè)街、社區(qū)、門(mén)店選址辦公區(qū)、交通樞紐、景區(qū)等多種場(chǎng)景品牌定位高性?xún)r(jià)比13*圖表：中式快餐與美式快餐代表品牌對(duì)比2.3中式快餐萬(wàn)億市場(chǎng)潛力巨大，鄉(xiāng)村基市占率居首鄉(xiāng)村基集團(tuán)規(guī)模居首，對(duì)標(biāo)海外，龍頭有望加速連鎖擴(kuò)張資料來(lái)源：公司招股書(shū)，智研咨詢(xún)，窄門(mén)餐眼，大眾點(diǎn)評(píng)，民生證券研究院排名集團(tuán)2020年市場(chǎng)份額（按直營(yíng)餐 廳產(chǎn)生的收益計(jì)）2020年直營(yíng)餐 廳數(shù)目直營(yíng)餐廳增長(zhǎng)率（2019年 1月至2021年9月）1鄉(xiāng)村基集團(tuán)6.8%96979.5%2公司A6.6%730-78076%3公司B6.2

28、%600-65041%4公司C4.9%500-55016%5公司D4.1%250-3009%對(duì)標(biāo)美國(guó)快餐龍頭，隨著冷鏈物流與預(yù)制菜技術(shù)成熟，中式快餐行業(yè)連鎖 規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)張。從制作方式來(lái)看，美國(guó)快餐龍頭品牌肯德基、麥當(dāng) 勞采用半成品加工方式，中式快餐多采用門(mén)店現(xiàn)炒方式，烹飪過(guò)程、菜品 品質(zhì)更依賴(lài)廚師。對(duì)標(biāo)海外，中式快餐連鎖規(guī)模和標(biāo)準(zhǔn)化程度提升空間潛 力較大。圖表：中式快餐市場(chǎng)市占率前五名及市場(chǎng)份額，按直營(yíng)餐廳數(shù)量計(jì)鄉(xiāng)村基競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：極致性?xún)r(jià)比14*造中式快餐千店龍頭03. +標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)+雙重供應(yīng)鏈，打圖表：對(duì)比門(mén)店數(shù)500家以上的米飯類(lèi)快餐品牌， 鄉(xiāng)村基及大米先生價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯資料來(lái)源：公司招

29、股書(shū)，窄門(mén)餐眼，民生證券研究院堅(jiān)持“好吃不貴”的經(jīng)營(yíng)理念，打造高性?xún)r(jià)比的中式現(xiàn)炒快餐老鄉(xiāng)雞深耕中式快餐25年，致力于為消費(fèi)者打造“極致性?xún)r(jià)比”體驗(yàn)，堅(jiān)持以合理的價(jià)格提供現(xiàn)炒現(xiàn)制的美味快餐，以快餐價(jià)格提供堪比正餐菜品的品質(zhì)。根據(jù)窄 門(mén)餐眼的數(shù)據(jù)顯示，目前公司旗下品牌鄉(xiāng)村基及大米先生客單價(jià)分別為 20.4 元與 21.5 元，在同等規(guī)模的米飯類(lèi)快餐品牌中擁有較強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì) 。成立/進(jìn)入中 國(guó)時(shí)間經(jīng)營(yíng)模式門(mén)店數(shù)覆蓋省份客單價(jià)（元）分布特征發(fā)源地老鄉(xiāng)雞2003年直營(yíng)10991225.0區(qū)域性安徽省吉野家1992年直營(yíng)7032330.9全國(guó)性日本大米先生2011年直營(yíng)6081121.5區(qū)域性重慶市鄉(xiāng)村基

30、1996年直營(yíng)5951220.4區(qū)域性重慶市真功夫1994年直營(yíng)5491827.0區(qū)域性廣東省永和豆?jié){1995年直營(yíng)+加盟5403122.6全國(guó)性中國(guó)臺(tái)灣犟骨頭排骨 飯2015年直營(yíng)+加盟5102229.1全國(guó)性天津市食其家2008年直營(yíng)+加盟4841531.8全國(guó)性日本25.030.921.520.427.022.629.131.802015105253530客單價(jià)（元）15*圖表：頭部米飯類(lèi)快餐品牌對(duì)比3.1極致性?xún)r(jià)比中式快餐，門(mén)店全方位、多層次觸達(dá)餐廳類(lèi)型商業(yè)區(qū)式辦公樓式住宅區(qū)式其他類(lèi)型位置在商業(yè)綜合體或綜合功能商業(yè)區(qū)內(nèi)或商業(yè)步行街一側(cè)辦公樓美食廣場(chǎng)(通常位于辦公樓地下層)內(nèi) 或辦公樓臨

31、街地面層零售空間內(nèi)住宅區(qū)附近或之內(nèi)，通常是鄰里中心或 住宅樓地面層臨街小型零售空間交通樞紐(交通樞紐式)內(nèi)、醫(yī)院(醫(yī)院式)附近 及繁忙街道一側(cè)(外賣(mài)業(yè)務(wù)類(lèi)型)目標(biāo)客戶(hù)該等商業(yè)綜合體或商業(yè)區(qū)的游客或附近上班族上班族附近住宅區(qū)的居民，特別是家庭顧客路過(guò)的游客及公共設(shè)施的訪(fǎng)客建筑面積2019年后開(kāi)設(shè)的約100至200平方米;2019年前開(kāi)設(shè)的約200至300平方米2019年后開(kāi)設(shè)的約100至200平方米;2019年前開(kāi)設(shè)的約200至300平方米約70至150平方米交通樞紐及醫(yī)院式約180至250平方米，外賣(mài) 業(yè)務(wù)類(lèi)型則約40至60平方米占比約50%至60%的鄉(xiāng)村基餐廳 約30%至40%的大米先生餐廳

32、約10%至15%的鄉(xiāng)村基餐廳約40%至45%的大米先生餐廳約10%至20%的鄉(xiāng)村基及大米先生餐廳約10%至15%的鄉(xiāng)村基餐廳及約10%的大米先 生餐廳深耕川渝、華中優(yōu)勢(shì)區(qū)域，面向高線(xiàn)城市外延擴(kuò)張，密集布局商業(yè)區(qū)及辦公樓鄉(xiāng)村基/大米先生深耕川渝/華中優(yōu)勢(shì)區(qū)域，直營(yíng)拓展一線(xiàn)新一線(xiàn)新市場(chǎng)。鄉(xiāng)村基：2021年進(jìn)軍人口密度高、消費(fèi)力強(qiáng)、增長(zhǎng)潛力高的杭州、蘇州市場(chǎng)，截至21年底已各 布局2/3家門(mén)店。大米先生：2020年戰(zhàn)略進(jìn)軍上海市場(chǎng)，截至21Q3已有70家門(mén)店。通過(guò)復(fù)制上海地區(qū)成功的擴(kuò)張模式，2021年大米先生開(kāi)拓深圳市場(chǎng)，運(yùn)營(yíng)1家門(mén)店。公司餐廳選址多元，覆蓋商場(chǎng)顧客及上班族等各層次消費(fèi)者。兩大品牌選

33、址定位差異化，鄉(xiāng)村基主要布局商業(yè)區(qū)（約50%-60%），提供家庭式中式快餐。大米先生主要 布局辦公樓區(qū)域（約40%-50%），定位上班族三餐消費(fèi)場(chǎng)景，提供高性?xún)r(jià)比中式門(mén)店現(xiàn)炒。此外，兩大品牌約10%-20%門(mén)店布局住宅區(qū)，覆蓋社區(qū)家庭顧客；約10%- 15%鄉(xiāng)村基餐廳及10%大米先生餐廳為小型外賣(mài)餐廳及交通樞紐、醫(yī)院餐廳，提升坪效帶動(dòng)單店銷(xiāo)售額。圖表：截至21Q3，鄉(xiāng)村基門(mén)店分布圖表：截至21Q3，大米先生門(mén)店分布81 103 185 104 70 050100150200重慶四川湖北湖南上海222 資料來(lái)源：公司招股書(shū)，民生證券研究院16*37 0100200400343 300重慶四川圖表

34、：公司餐廳類(lèi)型（截至21Q3）其他3.1極致性?xún)r(jià)比中式快餐，門(mén)店全方位、多層次觸達(dá)3.2高標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)管理+雙重供應(yīng)鏈支撐，賦能規(guī)?；瘮U(kuò)張圖表：鄉(xiāng)村基兼職員工與全職員工數(shù)（人）標(biāo)準(zhǔn)化烹飪流程保證品質(zhì)，人才儲(chǔ)備基礎(chǔ)充分高標(biāo)準(zhǔn)化的烹飪流程，保證菜品質(zhì)量與口味一致性。公司講標(biāo)準(zhǔn)化的方法與傳統(tǒng)中式烹飪技藝相結(jié)合，制訂專(zhuān)門(mén)的菜品烹飪指引，逐步拆解傳統(tǒng)流程，編排成精細(xì) 化標(biāo)準(zhǔn)的多道工序。廚師嚴(yán)格遵循標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)流程，現(xiàn)炒現(xiàn)制，從而能夠保持菜品質(zhì)量及味道的一致性。員工培養(yǎng)機(jī)制完善，忠誠(chéng)度高。截至 2021 年 9 月 30 日，公司擁有全職員工 9086 人以及兼職員工 2741 人，全職員工中有 8244 人為

35、餐廳員工，占比超 9 成， 大量餐廳員工由門(mén)店網(wǎng)絡(luò)中的各家餐館直接挑選，大多數(shù)餐廳經(jīng)理均由前線(xiàn)餐廳員工晉升，擁有豐富的工作經(jīng)驗(yàn)以及較高的忠誠(chéng)度。截至2022年1月，公司共擁有 2430 名餐廳經(jīng)理及廚師，其中超過(guò) 25%的員工在公司工作時(shí)長(zhǎng)超過(guò)10 年，充足的人才儲(chǔ)備為公司未來(lái)的持續(xù)拓店計(jì)劃提供了扎實(shí)的人力基礎(chǔ)。數(shù)字化運(yùn)營(yíng)體系增強(qiáng)會(huì)員粘性，持續(xù)推進(jìn)餐廳智能化發(fā)展。鄉(xiāng)村基、大米先生均開(kāi)發(fā)了品牌小程序，方便顧客遠(yuǎn)程點(diǎn)餐、數(shù)字支付及購(gòu)買(mǎi)暢銷(xiāo)產(chǎn)品，目前已有注冊(cè) 會(huì)員700萬(wàn) 。未來(lái)三年內(nèi)，公司將繼續(xù)為餐廳投入新型智能化設(shè)備，包含智能秤、智能結(jié)賬機(jī)等，實(shí)現(xiàn)餐廳工作流程的自動(dòng)化及數(shù)字化，提升門(mén)店運(yùn)營(yíng)效率。

36、圖表：鄉(xiāng)村基全職員工結(jié)構(gòu)鏈3.6%3.4%采購(gòu)、處理和供應(yīng) 運(yùn)營(yíng)管理 產(chǎn)品開(kāi)發(fā)1.0%財(cái)務(wù)及合規(guī) 0.7%人力資源、法律及 行政員工0.3%信息技術(shù) 0.3%餐廳員工2,741 90.7%資料來(lái)源：公司招股書(shū)，民生證券研究院17*9,086 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 -按小時(shí)計(jì)費(fèi)的兼職員工全職員工3.2高標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)管理+雙重供應(yīng)鏈支撐，賦能規(guī)模化擴(kuò)張資料來(lái)源：公司招股書(shū)，民生證券研究院構(gòu)建中央與區(qū)域雙重供應(yīng)鏈體系，面對(duì)上游供應(yīng)商議價(jià)權(quán)增強(qiáng)鄉(xiāng)村基建立了一體化、端到端的中央供應(yīng)鏈管理體系。依托與優(yōu)質(zhì)供應(yīng)

37、商合作，如益海嘉里，有效保證原材料品質(zhì)。目前公司前五大供應(yīng)商采購(gòu)額占比穩(wěn)定。此外， 區(qū) 域供應(yīng)鏈團(tuán)隊(duì)根據(jù)本地化需求從原產(chǎn)地直接批量采購(gòu)，確保了及時(shí)供應(yīng)新鮮優(yōu)質(zhì)食材，同時(shí)保持較低的成本。倉(cāng)儲(chǔ)物流方面，鄉(xiāng)村基集團(tuán)在每個(gè)門(mén)店覆蓋區(qū)域逐步建立 總倉(cāng)進(jìn)行集中配送，形成了順暢的物流配送網(wǎng)絡(luò)，降低成本并提高了周轉(zhuǎn)率，保證餐廳原材料的及時(shí)穩(wěn)定供應(yīng)。得益于公司供應(yīng)商人數(shù)的增長(zhǎng)以及分散化采購(gòu)，公司面對(duì)上游供應(yīng)商的議價(jià)權(quán)增強(qiáng)。截至 21Q3，公司擁有供應(yīng)商人數(shù) 470 名，較 2020年增長(zhǎng) 36.3%。 公司擁有龐大 的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)及嚴(yán)格篩選機(jī)制。中央供應(yīng)鏈團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)通過(guò)招標(biāo)挑選主要供應(yīng)商，并定期提供合格供應(yīng)商名單；

38、區(qū)域供應(yīng)鏈團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)挑選具有本地供應(yīng)商，并需定期向中 央?yún)R報(bào)本地供應(yīng)商名單以作核批。圖表：21Q3鄉(xiāng)村基供應(yīng)商數(shù)量增加至470家圖表：鄉(xiāng)村基主要供應(yīng)商情況服務(wù)內(nèi)容業(yè)務(wù)關(guān)系時(shí)間201920202021Q1-Q3供應(yīng)商A蔬菜及家禽七年6.4%6.2%4.2%供應(yīng)商B大米及食用油八年6.4%7.3%10.6%供應(yīng)商C家禽三年6.1%3.7%3.5%供應(yīng)商D家禽三年4.0%-供應(yīng)商E牛肉八年3.1%-供應(yīng)商F家禽三年-3.3%4.8%供應(yīng)商G家禽四年-3.0%-供應(yīng)商H調(diào)味品及薯?xiàng)l三年-3.2%最大供應(yīng)商占比-6.4%7.3%10.6%前5大供應(yīng)商占比-26.0%23.5%26.3%358 18*345

39、 470 500450400350300250200150100500201920202021Q1-Q33.3單店模型測(cè)算鄉(xiāng)村基布局“小型餐廳”戰(zhàn)略，投資回報(bào)期縮短；大米先生 翻臺(tái)率高于可比同行。隨著品牌影響力不斷擴(kuò)大，2021年鄉(xiāng) 村基/大米先生單店日均銷(xiāo)售額分別為1.21萬(wàn)/1.23萬(wàn)。鄉(xiāng)村 基/大米先生整體翻臺(tái)率分別為2.8/4.2次，其中，大米先生 翻臺(tái)率顯著高于餐飲同行太二3.4次/楊國(guó)福3.4次。經(jīng)測(cè)算鄉(xiāng) 村基/大米先生租金占比分別為2.44%/3.12%，主要由于餐 廳選址多位于商鋪負(fù)一樓等非核心點(diǎn)位，享有低租金。其中，鄉(xiāng)村基在川渝地區(qū)下沉至縣級(jí)城市，租金成本較低。原 材料及人力

40、成本支出占比較高，主要系采用高品質(zhì)原材料及 重視廚師激勵(lì)導(dǎo)致。經(jīng)測(cè)算單店層面經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為4.17%/6.85%，其中成熟 市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)可觀，鄉(xiāng)村基重慶地區(qū)/大米先生湖北地區(qū)經(jīng) 營(yíng)利潤(rùn)率分別為4.38%/7.54%。鄉(xiāng)村基及大米先生單店投資額僅80-100萬(wàn)。2019年開(kāi)始鄉(xiāng) 村基戰(zhàn)略布局“小型餐廳”，門(mén)店籌建成本較低，平均現(xiàn)金 投資回報(bào)期通常為12個(gè)月以下。門(mén)店一般在運(yùn)營(yíng)的第一個(gè)月 達(dá)到盈虧平衡，投資回報(bào)周期為12-18個(gè)月。資料來(lái)源：公司招股書(shū)，民生證券研究院測(cè)算注：經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)截至2021年前三季度;其他開(kāi)支主要為餐廳清潔維護(hù)費(fèi)用圖表：鄉(xiāng)村基單店模型重慶四川其他鄉(xiāng)村基整體門(mén)店收入/利潤(rùn)情況

41、47013,0607,96761.00%5,09341111,4286,97161.00%4,4572496,9134,42464.00%2,48943612,1167,51262.00%4,60439.00%39.00%36.00%38.00%26.64911072.856.420224.94591002.856.417723.9289662.856.410725.94681042.856.418843.00%43.00%43.00%43.00%97.220.67%90.722.05%57.623.14%92.121.13%184,500184,200153,200184,31011.342

42、.41%1419.932.41%1245.732.30%7810.642.44%1332.22.22.025951315512.50%12.50%12.50%12.50%211911204.50%4.50%4.50%4.50%5010.53%4310.53%249.72%4510.26%27.00%27.00%27.00%27.00%2612291382422.00%2.00%2.00%2.00%1、收入（萬(wàn)元）日均銷(xiāo)售額（元/日）餐廳經(jīng)營(yíng)收入（元/日）餐廳經(jīng)營(yíng)收入占比 外賣(mài)收入（元/日）外賣(mài)收入占比 每單平均消費(fèi)額（元）日均下單數(shù)量座位數(shù)翻座率（次/日） 單店日均坪效（元）2、原材料成本（萬(wàn)

43、元） 原材料占比3、員工薪酬（萬(wàn)元）員工薪酬占比單店員工人數(shù)單員工費(fèi)用（元/月）4、租金（萬(wàn)元）租金占比面積每平米租金（元/日）5、折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用（萬(wàn)元）折舊費(fèi)用占比6、水電能耗費(fèi)用（萬(wàn)元）水電費(fèi)用占比7、外賣(mài)服務(wù)費(fèi)（萬(wàn)元）外賣(mài)服務(wù)費(fèi)占比 傭金抽成比例8、其他開(kāi)支（萬(wàn)元/年）其他開(kāi)支占比9、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（萬(wàn)元/年）2112718經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率4.38%3.01%2.83%4.17%門(mén)店投資情況單店投資額(萬(wàn)元）總籌建成本（元/平米）80-1004,500圖表：大米先生單店模型湖北湖南四川重慶上海大米先生整體門(mén)店收入/利潤(rùn)情況44612,3869,04273.00%3,34438510,6817,7977

44、3.00%2,88441711,5928,46273.00%3,13042411,7818,60073.00%3,18170119,47613,24468.00%6,23244212,2688,83372.00%3,43527.00%27.00%27.00%27.00%32.00%28.00%21.55771004.265.55,32621.0508884.265.54,59320.8556974.265.54,98520.35811014.265.55,06634.9558904.265.58,37522.0557964.265.55,27543.00%43.00%43.00%43.00%4

45、3.00%43.00%9120.35%8221.22%8821.02%9221.65%12217.46%9020.47%184,200174,000174,300174,500176,000174,38012.602.82%13810.862.82%11911.792.82%12911.982.82%13144.286.32%20213.783.12%1352.52.52.52.56.02.81,5481,3351,4491,4732,4351,533.5012.50%12.50%12.50%12.50%12.50%12.50%557481522530876552.064.50%4.50%4.

46、50%4.50%4.50%4.50%337.29%287.29%307.29%317.29%618.64%337.56%27.00%27.00%27.00%27.00%27.00%27.00%248214232236390245.362.00%2.00%2.00%2.00%2.00%2.00%1、收入（萬(wàn)元）日均銷(xiāo)售額（元/日）餐廳經(jīng)營(yíng)收入（元/日） 餐廳經(jīng)營(yíng)收入占比外賣(mài)收入（元/日）外賣(mài)收入占比 每單平均消費(fèi)額（元）日均下單數(shù)量 座位數(shù)翻座率（次/日） 單店日均坪效（元）2、原材料成本（萬(wàn)元） 原材料占比3、員工薪酬（萬(wàn)元）員工薪酬占比員工人數(shù)單員工費(fèi)用（元/月）4、租金（萬(wàn)元）租金占比面積

47、每平米租金（元/日）5、折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用（萬(wàn)元）折舊費(fèi)用占比6、水電能耗費(fèi)用（萬(wàn)元）水電費(fèi)用占比7、外賣(mài)服務(wù)費(fèi)（萬(wàn)元）外賣(mài)服務(wù)費(fèi)占比 傭金抽成比例8、其他開(kāi)支（萬(wàn)元/年）其他開(kāi)支占比9、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（萬(wàn)元/年）9347127967351,088840.46經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率7.54%6.66%6.86%6.24%5.59%6.85%門(mén)店投資情況單店投資額(萬(wàn)元）總籌建成本（元/平米）80-1004,500 現(xiàn)金回報(bào)周期（月）12-18個(gè)月 現(xiàn)金回報(bào)周期（月）12-18個(gè)月 19*04.財(cái)務(wù)分析20*單店經(jīng)營(yíng)鄉(xiāng)村基：2020年單店銷(xiāo)售額較2019年同期下滑約13.4%， 單筆訂單銷(xiāo)售價(jià)值穩(wěn)定。受COVID-19

48、疫情影響，2020年客流量及經(jīng)營(yíng)時(shí) 長(zhǎng)均有所減少?，F(xiàn)有市場(chǎng)（熱別是在重慶和四川）采取“小型餐廳策略”，并自2019年起戰(zhàn)略性地開(kāi)設(shè)規(guī)模普遍較小的新餐廳，也是 導(dǎo)致單店銷(xiāo)售額下降的原因之一，但日均坪效增長(zhǎng)有所增長(zhǎng)。2021年開(kāi)始，下單數(shù)和翻臺(tái)率均有所提升。大米先生：2020年單店銷(xiāo)售額較2019年同期下滑約3.2%，單筆訂單銷(xiāo)售價(jià)值穩(wěn)定。2021年數(shù)據(jù)有所回升，主要由于下單數(shù)量增加， 原因如下：i). 隨著公司在湖北的餐廳逐漸進(jìn)入更加成熟的階段，公司在湖北的業(yè)務(wù)表現(xiàn)有所提升；ii). 在多家大米先生餐廳推出稱(chēng)菜模 式；iii). 2021年COVID-19疫情在中國(guó)整體得到控制。04財(cái)務(wù)分析圖表

49、：?jiǎn)蔚耆站N(xiāo)售額（元）137111187312116102079882122681600014000120001000080006000400020000201920202021Q1-Q3鄉(xiāng)村基大米先生圖表：?jiǎn)蔚耆站聠螖?shù)量、日均坪效（元/日）和翻座率（次）515468450463 46055753564650 49662.22.83.32.83.44.20123450100600500400300200201920202021Q1-Q3單店日均下單數(shù)量：鄉(xiāng)村基 日均坪效：鄉(xiāng)村基翻座率：鄉(xiāng)村基單店日均下單數(shù)量：大米先生 日均坪效：大米先生翻座率：大米先生資料來(lái)源：公司招股書(shū)，民生證券研究院21

50、*10.7%9.2%8.9%12.6%6.5%3.3%2.3%0%5%10.4% 10%15%050000100000150000200000250000201920202020Q1-Q32021Q1-Q3營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：鄉(xiāng)村基 利潤(rùn)率：鄉(xiāng)村基營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：大米先生 利潤(rùn)率：大米先生圖表：品牌經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（百萬(wàn)元）04財(cái)務(wù)分析同店數(shù)據(jù)2020年鄉(xiāng)村基同店銷(xiāo)售額較2019年下滑約14%，大米先生約12%，原因是COVID-19疫情對(duì)客流量及營(yíng)業(yè)時(shí)間造成負(fù)面影響。截止2021年Q3，鄉(xiāng)村基同店銷(xiāo)售額回升明顯，利潤(rùn)率同比回升3.7%；大米先生同店銷(xiāo)售額同比大幅增長(zhǎng)42.1%，利潤(rùn)率同比回升8.1%， 原因如下：i

51、). 2021年COVID-19疫情在中國(guó)已大致受到控制； ii). 2018年及2019年在湖北開(kāi)設(shè)的餐廳逐步進(jìn)入成熟期，業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)反彈。圖表：同店銷(xiāo)售額及增速（百萬(wàn)元）-0.14-0.120.42 60%40%20%0%-20%-40%-60% - 500.0 1,000.0 1,500.0 2,000.0201920202020Q1-Q30.19 2021Q1-Q3同店銷(xiāo)售額：鄉(xiāng)村基同店銷(xiāo)售額：大米先生同店銷(xiāo)售額增速:鄉(xiāng)村基同店銷(xiāo)售額增速:大米先生資料來(lái)源：公司招股書(shū)，民生證券研究院22*775.3700.3763.923.8%22.2%22.3%20%40%800780760740720700680660201920202021Q1-Q3員工成