期貨理論與實務

1、期貨交易與實務陳彩霞教材參考書 中國期貨業(yè)協會 期貨市場教程 中國財政經濟出版社 羅孝玲 期貨投資學 經濟科學出版社 李一智 期貨與期權教程 清華大學出版社， 李強 期貨交易實務 中央廣播電視大學出版社 洪名勇 新編期貨投資學 東北財經大學出版社考試成績& 機試與報告相結合 其中 機試考試 60% 模擬操作報告 30% 平時 10%內容安排 第一章 期貨市場概述 第二章 期貨市場的構成 第三章 期貨交易制度與合約 第四章 套期保值 第五章 期貨投機與套利交易 第六章 期貨價格分析 第七章 外匯期貨 第八章 利率期貨 第九章股指期貨和股票期貨 第十章 期權 第十一章 期貨市場風險管理 緒

2、論v在市場經濟條件下學習這門課程的重要性 回避價格風險的工具 市場價格“指示器” 風險投資工具 v期貨交易與其它經濟類課程相比有什么特點 學科新 操作性強 難度比較大 v怎么樣學好這門課程 & 聽課& 報刊、書籍、雜志 & 模擬操作 (期貨行情交易軟件)& 交流第一章、期貨市場概述第一節(jié)期貨市場的產生 第二節(jié)期貨市場的發(fā)展 第三節(jié)我國期貨市場的建立與規(guī)范第四節(jié)、期貨交易的概念與特點第五節(jié)、期貨交易的功能第六節(jié)、期貨市場的作用重點： 國際主要期貨交易所名稱及其主要期貨交易品種 期貨交易、現貨交易、遠期交易的概念與區(qū)別 期貨合約、期貨交易、期貨市場的基本概念、基本功

3、能 規(guī)避風險和價格發(fā)現是如何實現的難點： 國際主要期貨交易所名稱及其主要期貨交易品種 期貨交易、現貨交易、遠期交易的區(qū)別 期貨市場的基本概念、基本功能 規(guī)避風險和價格發(fā)現是如何實現的第一節(jié)期貨市場的產生v人類社會三種交易方式 ：第一種 ：物物交換方式 第二種 ：貨幣為媒介 第三種 ：現貨遠期交易 現貨遠期交易指現貨商品的買賣雙方通過簽定現貨遠期合同的方式把商品和貨幣的交換推向未來的某一個時期，所以也叫現貨遠期交易 v新的特殊的交易方式 期貨交易1848年成立芝加哥期貨交易所CBOT1851年遠期合約1865年標準化合約、保證金制度1882年允許對沖1925年成立BOTCC第二節(jié)、期貨市場的發(fā)展

4、一、期貨市場的發(fā)展過程 由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴大的過程。1、商品期貨: 標的物為實物商品的期貨合約農產品期貨:芝加哥期貨交易所（CBOT） 主要期貨品種有：小麥、玉米、大豆、棉花 芝加哥商業(yè)交易所（CME）：黃油、肉類、禽類等金屬期貨：倫敦金屬交易所（LME） LME：銅、錫、鋅、鉛、鋁、鎳、白銀等 紐約商品交易所（COMEX）：黃金等能源期貨：紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油等 東京工業(yè)品交易所（TOCOM）東京膠等2、金融期貨布雷頓森林體系解體利率匯率波動頻繁金融期貨品種得到迅速開發(fā)金融期貨三大類別：外匯期貨：1972年5月，CME 英鎊、加拿大元、西德馬克

5、、法國法郎、日元、瑞士法郎等外匯期貨合約利率期貨：1975年10月，CBOT，國民抵押協會債券(GNMA)合約股票價格指數期貨：1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT) 價值錢綜合指數期貨合約金融期貨已經成為國際期貨交易的主體。20042006年3、期貨期權 期權交易在十七世紀荷蘭郁金香狂潮中就已經產生了 規(guī)范化的期權交易則是在20世紀80年代 1982年10月1日美國長期國債期貨期權合約在芝加哥期貨交易所上市，從而引發(fā)了期貨交易的一場革命，成為80年代最重要的金融創(chuàng)新之一 交易對象不是物質商品，也不是價值商品，而是一種獨具魅力的“錢權交易” 世界上最大的期權交易所-芝加哥期權交易所(

6、CBOE)二、國際期貨市場發(fā)展的趨勢1、期貨中心日益集中世界上有百余家期貨交易所，但稱得上國際期貨交易中心的主要集中在芝加哥、紐約、倫敦東京等地；20世紀90年代，新加坡、香港、韓國、德國、法國、巴西等國或地區(qū)的期貨市場發(fā)展較快。2、聯網合并發(fā)展迅猛（1）原因： 經濟全球化的影響(延長時間，開發(fā)海外市場） 全球競爭機制趨于完善，競爭更加激烈 場外交易突飛猛進，對交易所的場內交易形成威脅 聯網利用集團優(yōu)勢，聚集人氣，擴大產品交易范圍，利用現代技術，增加交易量、允許交叉保證金降低成本。（2）聯網：上市相同合約的交易所建立相互對沖機制芝加哥期貨交易所與倫敦國際金融交易所、悉尼期貨交易所芝加哥商業(yè)交易

7、所與新加坡國際金融交易所芝加哥商業(yè)交易所、芝加哥期貨交易所與路透社合作推出環(huán)球期貨交易系統。后來CBOT退出，MATIF法國國際期貨交易所進入。（3）合并：追求現代發(fā)展趨勢和規(guī)模效應紐約商品交易所和紐約商業(yè)交易所紐約咖啡、糖與可可交易所與棉花交易所芝加哥期貨交易所與芝加哥商業(yè)交易所意向歐洲期貨交易所（EUREX）泛歐交易所（EURONEXT）我國當初有50多家交易所和上千家期貨公司，現在只有3家交易所和180家左右的期貨公司3、金融期貨的發(fā)展勢不可擋 交易量占絕對優(yōu)勢4、交易方式不斷創(chuàng)新、交易量不斷壯大 公開叫價和電子交易5、服務質量不斷提高6、改制上市成為潮流 根源在于競爭199819992

8、00020012002200320042005200620406080100120140億手第三節(jié) 我國期貨市場的建立與規(guī)范一、舊中國期貨市場1918年北平交易所正式成立1920年7月上海證券物品交易所正式成立二、新中國期貨市場1990年10月12日中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)1991年6月10日深圳有色金屬交易所成立1992年5月28日上海金屬交易所開業(yè)1992年9月，第一家期貨經紀公司廣東萬通期貨經紀公司成立1993年下半年，全國各類交易所50多家，期貨經紀機構近千家。各地盲目發(fā)展，秩序混亂，造成投機過度，開始了長達五年的清理整頓。1995年，交易所精簡為15家，330家期貨公司獲期貨經紀業(yè)務

9、許可證，1998年，交易所再次精簡合并：上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所。1999年提高注冊資本金后，期貨經紀公司僅存180余家，2000年開始期貨市場進入恢復性發(fā)展階段2003年新品種恢復上市:強筋麥、棉花、燃油、白糖、豆油、PTA、菜籽油等2006年5月18日中國期貨保證金監(jiān)控中心成立2006年9月8日在上海新成立“中國金融期貨交易所”。2006年10月30日啟動滬深300股指期貨的仿真交易。2007年3月16日國務院頒布期貨交易管理條例2010年4月16日股指期貨在中國金融期貨交易所上市。1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999200020012

10、002 2003 2004 2005 200650000100000150000200000250000億元年三、中國期貨市場的成就期貨市場促進了中國市場體系的發(fā)展與完善期貨市場促進了中國市場經濟的制度創(chuàng)新期貨市場的價格發(fā)現和套期保值功能得到了嘗試性的發(fā)揮四、我國市場經濟發(fā)展與期貨市場發(fā)展的關系中國經濟的國際化需要期貨市場功能的發(fā)揮金融市場的國際化需要期貨市場分散金融風險建立現代化企業(yè)運行機制（國有企業(yè)改革）需要期貨市場功能的啟動21世紀，中國經濟的發(fā)展需要加快期貨市場的建設第四節(jié)、期貨交易的概念與特點一、概念1、期貨交易：在期貨交易所內買賣期貨標準化合約的交易 。2、標準化合約 期貨交易所統

11、一制定的，規(guī)定在將來某一特定時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。3 3、期貨交易的基本特征、期貨交易的基本特征期貨交易是通過買賣標準化合約來進行的 。期貨交易是在期貨交易所內進行的。雙向交易和對沖機制(買入建倉、賣出建倉、平倉)杠桿機制：保證金制度 、以小博大 每日無負債結算制度：當天盈虧結算交割比例非常小 期貨交易中的商品具有特殊性，并不是所有的商品都可以從事期貨交易 二、期貨交易、現貨交易、遠期交易1、現貨交易： 買賣雙方根據商定的支付方式與交貨方式，采取即時或在較短時間內進行實物商品交收的交易。2、期貨交易與現貨交易的聯系與區(qū)別：期貨交易以現貨交易為基礎，是一種高級的交易方式，

12、是現貨交易規(guī)避價格風險的手段，二者互為補充。交割時間不同：商流與物流的統一與分離交易對象不同：實物商品與標準化合約交易目的不同：所有權、避險和風險利潤交易的場所與方式不同：時間地點等結算方式不同：現貨有一次付清、貨到付、分期付等，期貨是每日無負債結算3、遠期交易買賣雙方簽定遠期合同，規(guī)定在未來某一時間進行實物商品交收的交易。4、期貨交易與遠期交易的聯系遠期交易在本質上屬于現貨交易，是現貨交易在時間上的延伸遠期交易是期貨交易的雛形：都是約定未來一定時間一約定價格買賣一定數量的商品的交易5、期貨交易與遠期交易的區(qū)別交易對象不同：標準化合約與非標準化合同功能作用不同：發(fā)現價格規(guī)避風險與單純遠期定貨，

13、在價格調節(jié)和風險分散方面作用有差距履約方式不同：對沖與實物交割信用風險不同：每日結算與到期交割結算。遠期可能由于價格波動產生信用風險。保證金制度不同：期貨有規(guī)則規(guī)定，遠期沒有第五節(jié)、期貨交易的功能一、規(guī)避價格波動風險的功能 原理：在期貨市場和現貨市場同時存在的一種情況下，現貨價格和期貨價格會維持大致相同的走勢 期貨價格與現貨價格最終要趨于一致 套期保值：利用以上兩個關系在期貨市場上現貨市場上交易數量相同方向相反的交易，從而可以以一個市場上的贏利沖抵另一市場的虧損。舉例：二、價格發(fā)現的功能 1、原因期貨市場上參與者眾多，有助于價格的形成 期貨市場上從事期貨交易的人士大多數都熟悉某種商品的行情，有豐富的經營知識和廣泛的信息渠道以及一套科學的分析、預測方法 期貨交易的透明度高，競爭公開化、公平化，有助于形成公正的價格 2、價格發(fā)現的特點預期性連續(xù)性公開性權威性三、具有進行風險投資的功能 期貨交易作為虛擬經濟兩種重要形式之一（另一個是股票），期貨具有風險投資的功能。四、正確認識期貨交易中的功能需澄清認識上的幾個問題 期貨市場是為了化解市場經濟中的價格風險而設計的，他與證券市場的功能是不同的期貨市場的功能的發(fā)揮是隱形的，不易量化 期貨市場特別是商品期貨并非大眾的投資工具 不能以個別投資者的盈虧來評價期貨市場的功能和風險 期貨市