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1、1、 2019-2022Q1電子行業(yè)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)及毛利率/凈利率情況2022年Q1受消費(fèi)電子需求不及預(yù)期影響,電子行業(yè)營(yíng)收同比接近持平,環(huán)比較歷年有所改善。電子行業(yè)受下游需求牽動(dòng)全年具備明顯周期性,Q1/Q2通常為行業(yè)淡季, Q3/Q4則為行業(yè)旺季,由于2021年開(kāi)年出現(xiàn)疫情及國(guó)際政治局勢(shì)不穩(wěn)定導(dǎo)致下游終端廠商出現(xiàn)恐慌性備貨,電子行業(yè)2021年呈現(xiàn)季節(jié)性反常情形,四個(gè)季度表現(xiàn)較為均衡,尤其上半年受益囤貨現(xiàn)象業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。2022年Q1電子行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6528億元,較2021年 Q1的6509億元基本持平,較2021年Q4環(huán)比出現(xiàn)17的下滑,較2019Q1及2020Q1環(huán)比表現(xiàn)有所改善。我們
2、認(rèn)為,2022年Q1全球疫情反復(fù)加劇,國(guó)內(nèi)深圳、上海等城市出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間封城導(dǎo)致物流、下游消費(fèi)需求等受到影響,同時(shí)面對(duì)2021年Q1終端廠商恐慌備貨帶來(lái)高基數(shù)壓力的情況下,電子行業(yè)2022年開(kāi)年業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍較優(yōu)異。圖表 1:2019Q1-2022Q1 申萬(wàn)一級(jí)電子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入及各季度環(huán)比情況9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q140%30%20%10%0%-10%-20
3、%-30%-40%wind,華鑫證券研究利潤(rùn)端來(lái)看,Q4為電子行業(yè)費(fèi)用及獎(jiǎng)金計(jì)提季度,通常會(huì)導(dǎo)致當(dāng)季表觀凈利潤(rùn)下滑明顯,但自2020Q2開(kāi)始整體電子行業(yè)單季凈利潤(rùn)中樞已經(jīng)提升。2020年Q4伊始電子行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能緊缺,缺芯浪潮下漲價(jià)效應(yīng)顯著,毛利率水平持續(xù)走高。2022Q1產(chǎn)能仍處于結(jié)構(gòu)性緊缺狀態(tài),但漲價(jià)動(dòng)能已減弱,部分消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格下跌現(xiàn)象,盡管如此行業(yè)整體毛利率仍維持在較為優(yōu)異的水平,我們認(rèn)為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整,高端產(chǎn)品的占比逐步提升接替漲價(jià)效應(yīng)助力行業(yè)盈利能力保持穩(wěn)定。 圖表 2:2019Q1-2022Q1 申萬(wàn)一級(jí)電子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)及各季度環(huán)比情況60050040030020010025
4、0%200%150%100%50%0%-50%02019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1-100% wind,華鑫證券研究圖表 3:2019Q1-2022Q1 申萬(wàn)一級(jí)電子行業(yè)毛利率及凈利率情況(單位: )25201510502019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1wind,華鑫證券研究2、 2022Q1及2021年電
5、子行業(yè)細(xì)分板塊營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)分析從申萬(wàn)電子二級(jí)分類(lèi)來(lái)看,營(yíng)收端主要由消費(fèi)電子和光學(xué)光電子板塊貢獻(xiàn),凈利潤(rùn) 端半導(dǎo)體板塊貢獻(xiàn)最為突出。營(yíng)收端來(lái)看,2021年半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、光學(xué)光電子、元 件、其他電子II、電子化學(xué)品II分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3434億元、11246億元、7573億元、2356 億元、3519億元、394億元,2022年Q1分別為925億元、2745億元、1773億元、552億元、 425億元、109億元,整體來(lái)看,消費(fèi)電子及光學(xué)光電子是電子行業(yè)營(yíng)收端的主要貢獻(xiàn)來(lái)源;利潤(rùn)端來(lái)看,2021年半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、光學(xué)光電子、元件、其他電子II、電子化學(xué)品II分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收550億元、494億元
6、、416億元、225億元、79億元、33億元,2022年 Q1分別為127億元、97億元、59億元、48億元、24億元、11億元,整體來(lái)看半導(dǎo)體是電子行業(yè)利潤(rùn)端的最大貢獻(xiàn)來(lái)源。圖表 4:2022Q1 及 2021 申萬(wàn)電子二級(jí)行業(yè)營(yíng)收情況(單位:億元)12,00010,0008,0006,0004,0002,000020212022Q1wind,華鑫證券研究圖表 5:2022Q1 及 2021 申萬(wàn)電子二級(jí)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況(單位:億元)600500400300200100020212022Q1wind,華鑫證券研究從申萬(wàn)電子三級(jí)分類(lèi)來(lái)看,2021年和2022年Q1電子行業(yè)營(yíng)收端貢獻(xiàn)排名前五的
7、細(xì)分板塊均為消費(fèi)電子零部件及組裝、面板、其他電子III、印制電路板和數(shù)字芯片,2022年Q1營(yíng)收分別為2582億元、1453億元、425億元、469億元和278億元,2021年電子行業(yè)利潤(rùn)端排名前五的細(xì)分板塊為消費(fèi)電子零部件及組裝、面板、數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、印制電路板和集成電路制造,2022年Q1集成電路制造利潤(rùn)貢獻(xiàn)超越印制電路板排名第四,2022年 Q1前五名歸母凈利潤(rùn)分別為87億元、47億元、42億元、35億元和33億元。 圖表 6:2022Q1 及 2021 申萬(wàn)電子三級(jí)行業(yè)營(yíng)收情況(單位:億元)12,00010,0008,0006,0004,0002,000020212022Q1wind,華
8、鑫證券研究圖表 7:2022Q1 及 2021 申萬(wàn)電子三級(jí)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)情況(單位:億元)500450400350300250200150100500(50)20212022Q1wind,華鑫證券研究3、 半導(dǎo)體板塊細(xì)分賽道景氣度及存貨跟蹤2019Q1-2022Q1半導(dǎo)體板塊整體營(yíng)收及利潤(rùn)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年Q1半導(dǎo)體板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收925億元,同比增長(zhǎng)48.5,環(huán)比下滑5.8,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為127億元,同比增長(zhǎng)76.4,環(huán)比下滑21。毛利率方面,半導(dǎo)體板塊毛利率持續(xù)改善,2022年Q1達(dá)到 32.2,同比增長(zhǎng)3.5pct,環(huán)比增長(zhǎng)0.8pct。我們認(rèn)為,受制于Q1為傳統(tǒng)淡季及疫情加劇
9、的影響,2022年第一季度半導(dǎo)體板塊業(yè)績(jī)環(huán)比出現(xiàn)下滑,但同比依然維持高增表明景氣度依舊,同時(shí)在產(chǎn)品漲價(jià)動(dòng)能減弱的情況下毛利率實(shí)現(xiàn)提升亦證明當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步趨于高端化。 圖表 8:2019Q1-2022Q1 半導(dǎo)體板塊營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)情況1,2001,00080060040020002019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1wind,華鑫證券研究 圖表 9:2019Q1-2022Q1 半導(dǎo)體板塊毛利率及凈利率情況(單位: )35302520151
10、0502019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1wind,華鑫證券研究半導(dǎo)體重點(diǎn)細(xì)分板塊重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)跟蹤情況:將半導(dǎo)體大類(lèi)按封裝、晶圓代工、材料、設(shè)備、IDM、功率、模擬、光學(xué)、存儲(chǔ)、射頻和其他IC設(shè)計(jì)劃分,分別統(tǒng)計(jì)2021Q1- 2022Q1所屬類(lèi)別中重點(diǎn)公司的收入同比增速、收入環(huán)比增速、利潤(rùn)同比增速、利潤(rùn)環(huán)比增速、扣非同比增速、扣非環(huán)比增速情況,結(jié)果如下表所示:細(xì)分板塊中半導(dǎo)體材料、功率、模擬、存儲(chǔ)和MCU維持高增長(zhǎng)。我們認(rèn)為,高增長(zhǎng)板塊中半導(dǎo)體材料主要
11、受益于晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)浪潮,功率、模擬、存儲(chǔ)和MCU主要受益于汽車(chē)電動(dòng)化及智能化帶來(lái)的用量大幅提升,考慮到2022全年將處于晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)周期之中以及汽車(chē)電動(dòng)化和智能化的加速推進(jìn),以上相關(guān)板塊全年將有望維持較高景氣度。國(guó)內(nèi)封裝企業(yè)2021年和2022Q1整體表現(xiàn)穩(wěn)健,尤其行業(yè)龍頭長(zhǎng)電科技2022年Q1歸母凈利潤(rùn)同比繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。其中Q1是電子行業(yè)傳統(tǒng)淡季,并且加上春節(jié)影響,收入環(huán)比下降是行業(yè)正常發(fā)展規(guī)律。細(xì)分市場(chǎng)收入同比20212021202120212022利潤(rùn)同比20212021202120212022增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1圖表 10:2021Q1-2022Q1 封裝公司營(yíng)
12、收同比增速圖表 11:2021Q1-2022Q1 封裝公司歸母凈利潤(rùn)同比增速全品種封測(cè)長(zhǎng)電科技 18%13%19%11%21% 長(zhǎng)電科技189%303%99%56%123%全品種封測(cè)華天科技53%49%47%31%16%華天科技350%62%130%52%-27%全品種封測(cè)通富微電51%53%50%38%38%通富微電1430%99%101%231%6%CIS 封裝晶方科技 72% 38% 25% -2%-7% 晶方科技105%49%30%43%-28%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究 圖表 12:2021Q1-2022Q1 封裝公司營(yíng)收環(huán)比增速圖表 13:2021Q1-2022Q
13、1 封裝公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增速細(xì)分市場(chǎng)收入環(huán)比20212021202120212022增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1利潤(rùn)環(huán)比2021202120212021 2022增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1全品種封測(cè) 長(zhǎng)電科技全品種封測(cè) 華天科技全品種封測(cè) 通富微電CIS 封裝 晶方科技-13% 18%14% 6%-5%8%-1%-7%8%12%-2%5% -14% -8%長(zhǎng)電科技華天科技-29%142%-15%6%2%5%-2%-3%53%51%11%17%26%23%-7%-47%通富微電 104% 57% 晶方科技12%10%-16%-35%72%4%11%-43%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究
14、國(guó)內(nèi)封裝企業(yè)2021年和2022Q1利潤(rùn)率水平保持平穩(wěn),其中通富微電和晶方科技毛利率水平在2022Q1繼續(xù)上升。圖表 14:2021Q1-2022Q1 封裝公司毛利率水平圖表 15:2021Q1-2022Q1 封裝公司凈利率水平60%50%40%30%20%10%0%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q160%50%40%30%20%10%0% 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究國(guó)內(nèi)晶圓代工龍頭中芯國(guó)際2021年和2022Q1整體表現(xiàn)優(yōu)異,尤其2022年Q1歸母凈利潤(rùn)同比繼續(xù)大幅增長(zhǎng),同時(shí)單季度營(yíng)收環(huán)比
15、持續(xù)增長(zhǎng)創(chuàng)下歷史新高,行業(yè)整體持續(xù)缺芯下晶圓代工廠維持高景氣。圖表 16:2021Q1-2022Q1 中芯國(guó)際收入、利潤(rùn)同比/環(huán)比增速中芯國(guó)際2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1收入同比增速14%30%22%54% 63%利潤(rùn)同比增速136%343%23%173%175%收入環(huán)比增速9%14%5%11%15%利潤(rùn)環(huán)比增速-18%308%-51%64%-17%wind,華鑫證券研究中芯國(guó)際2021年和2022Q1利潤(rùn)率水平持續(xù)提升,毛利率在2022Q1創(chuàng)下歷史新高。圖表 17:2021Q1-2022Q1 中芯國(guó)際毛利率水平圖表 18:2021Q1-2022Q1 中芯國(guó)際凈
16、利率水平45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q160%50%40%30%20%10%0%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究國(guó)內(nèi)材料企業(yè)2021年和2022Q1整體表現(xiàn)優(yōu)異,尤其行業(yè)龍頭立昂微、安集科技、鼎龍股份、江豐電子等2022年Q1歸母凈利潤(rùn)同比繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。受疫情等因素影響,國(guó)內(nèi)材料企業(yè)2022年Q1營(yíng)收環(huán)比承壓,但歸母凈利潤(rùn)環(huán)比仍有較為可觀的表現(xiàn)。圖表 19:2021Q1-2022Q1 材料公司營(yíng)收同比增速圖表 20:2021Q1-2022Q
17、1 材料公司歸母凈利潤(rùn)同比增速細(xì)分市場(chǎng)收入同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1利潤(rùn)同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1靶材江豐電子 33%38% 28% 46% 54%江豐電子5%79%-50%-69%90%光刻膠晶瑞電材135% 79% 56%70%12%晶瑞電材彤程新材華懋科技飛凱材料441%474%31%135%39%光刻膠彤程新材 26%23% -3%9%0%129%-21%-15%-74%-38%-35%-50%光刻膠單體面板光刻膠華懋科技飛凱材料105%16%10%18%30%79%-34%8%53%39%33%42%
18、54%30%72%73%92%103%特氣/光刻膠特氣南大光電雅克科技77% 63%59%66% 95%南大光電雅克科技華特氣體凱美特氣金宏氣體22%-20%3412%599%89%102% 87% 17%86%9%5%27%11%-180%22%特氣華特氣體 55%52% 33%11%31%68%45%19%-19%41%特氣特氣凱美特氣金宏氣體50%38%44%13%26%58%272%58%52%199%248%40%30%48%27%93% -23% -35% -24% 1%CMP 研磨液CMP 拋光墊安集科技鼎龍股份24%72% 60% 90%95%安集科技鼎龍股份-91%167%-
19、61%-31%1830%84%9% 25%25% 10%161%-71%45%116%90%硅片硅片滬硅產(chǎn)業(yè)-U立昂微28%35%42%39%47%滬硅產(chǎn)業(yè)-U立昂微117%434%204%-106%-49%-267%49%67% 89% 68%64%133%257%176%214%石英材料石英材料菲利華石英股份144%17%36%27%42% 菲利華石英股份365%53%39%7%20%49%37%48%60%25%36%-22%127%169%106%封測(cè)探針?lè)庋b引線(xiàn)和林微納康強(qiáng)電子134%93%61%8%14%0% -7% 和林微納康強(qiáng)電子221%80%72%-12%-43%72%54%
20、43%100%19%170%249%33%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究圖表 21:2021Q1-2022Q1 材料公司營(yíng)收環(huán)比增速圖表 22:2021Q1-2022Q1 材料公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增速細(xì)分市場(chǎng)收入同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1利潤(rùn)環(huán)比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1靶材江豐電子 -1% 33% -1% 18%4%江豐電子 -53% 145% -20% -67%194%光刻膠晶瑞電材31%135%-3%17%-14%晶瑞電材51%300%-46%-28%-11%光刻膠彤程新材5%26%-9%10%-
21、4%彤程新材79%-37%-58%30%42%光刻膠單體華懋科技-21%105%15%35%-13%華懋科技-11%-31%5%1%47%面板光刻膠飛凱材料8%53% 7%8% 17%飛凱材料14%46%3%13%20%特氣/光刻膠南大光電27%77%15%4%49%南大光電1836%1%-10%-68%559%特氣雅克科技51%102%-3%23%-11%雅克科技76%-1%23%-137%370%特氣華特氣體-7%55%-2% 1%9% 華特氣體-14%37%-2%-29%49%特氣凱美特氣-11%50%7%-2%11%凱美特氣32%161%4%-16%53%特氣金宏氣體2%40%7%12
22、%-12%金宏氣體-29%26%-20%7%-6%CMP 研磨液安集科技5%24% 15%15% 8%安集科技-95%3318%-65%13%41%CMP 拋光墊鼎龍股份-8%84% -4% 27%-19%鼎龍股份109%44%10%6%13%硅片滬硅產(chǎn)業(yè)-U6%28%10%9%12%滬硅產(chǎn)業(yè)-U-90%962%-105%1081%-133%硅片立昂微-2%49% 28% 9%-4%立昂微7%76%47%0%21%石英材料菲利華0%144%22%-3%11%菲利華1%43%0%-26%13%石英材料石英股份18%49%2%18%-8%石英股份8%66%-11%68%-17%封測(cè)探針和林微納 1
23、1% 134%11%-13%3%和林微納50%-40%44%-31%-3%封裝引線(xiàn)康強(qiáng)電子1%72%4%-12%-17%康強(qiáng)電子39%113%10%7%-47%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究國(guó)內(nèi)材料企業(yè)2021年和2022Q1利潤(rùn)率水平整體持續(xù)提升,毛利率和凈利率均成上行趨勢(shì)。圖表 23:2021Q1-2022Q1 材料公司毛利率水平70%60%50%40%30%20%10%0%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1wind,華鑫證券研究 圖表 24:2021Q1-2022Q1 材料公司凈利率水平50%40%30%20%10%0%-10%2021Q12021
24、Q22021Q32021Q42022Q1wind,華鑫證券研究國(guó)內(nèi)設(shè)備企業(yè)2021年和2022Q1同比表現(xiàn)穩(wěn)健,在晶圓廠加速擴(kuò)產(chǎn)和國(guó)產(chǎn)替代浪潮下充分受益,由于缺芯和疫情下物流等因素影響,設(shè)備企業(yè)交期明顯拉長(zhǎng),2022年Q1業(yè)績(jī)受影響環(huán)比下滑。圖表 25:2021Q1-2022Q1 設(shè)備公司營(yíng)收同比增速 圖表 26:2021Q1-2022Q1 設(shè)備公司歸母凈利潤(rùn)同比增速細(xì)分市場(chǎng)收入同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1利潤(rùn)同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1北方華創(chuàng)52%76% 55%58% 50%北方華創(chuàng)175%51%144%99%
25、183%中微公司46%30% 47% 30%57%中微公司425%179%-8%118%-15%前道設(shè)備盛美上海 33%29%盛美上海 58%-89%晶盛機(jī)電27%82%68%49%114% 晶盛機(jī)電110%124%106%80%57%23%-58%-36%-77%155%-20%-38%-23%-86%萬(wàn)業(yè)企業(yè)31%萬(wàn)業(yè)企業(yè)至純科技104%69%52%26%137%至純科技605%67%-28%-47%-71%華峰測(cè)控36%111%188%130%124%華峰測(cè)控-25%127%244%104%356%封測(cè)設(shè)備長(zhǎng)川科技160%85%117%46%82%長(zhǎng)川科技896%106%341%80%6
26、0%精測(cè)電子96%63%-6%-24%2%精測(cè)電子934%95%-65%-89%-56%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究圖表 27:2021Q1-2022Q1 設(shè)備公司營(yíng)收環(huán)比增速 圖表 28:2021Q1-2022Q1 設(shè)備公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增速細(xì)分市場(chǎng)收入環(huán)比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1利潤(rùn)環(huán)比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1前道設(shè)備北方華創(chuàng)中微公司盛美上海晶盛機(jī)電萬(wàn)業(yè)企業(yè)至純科技-36%52%46%17%37%41%-39%北方華創(chuàng)中微公司盛美上海 晶盛機(jī)電萬(wàn)業(yè)企業(yè)至純科技-65%226%47%20%-51%
27、-24%0%-8%-36%88%-44%223%-75%-31%-31%27%27%32%24%15%16%-34%-49%38%14%99%-96%-1%-16%13%60%18%-26%13%31%-81%525%-58%114%-59%-67%166%-61%-64% 104% -47%121%-32%-58%1%-50%148%-77%封測(cè)設(shè)備華峰測(cè)控長(zhǎng)川科技精測(cè)電子10%36%50%-23%8%華峰測(cè)控長(zhǎng)川科技精測(cè)電子-57%354%34%-22%-4%-3%160%4%12%21%-10%2%-11%122%-20%-29%96%-32%35%-6%-29%27%-56%-73%1
28、88%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究國(guó)內(nèi)設(shè)備企業(yè)2021年和2022Q1利潤(rùn)率水平穩(wěn)定,表現(xiàn)優(yōu)異。圖表 29:2021Q1-2022Q1 設(shè)備公司毛利率水平 圖表 30:2021Q1-2022Q1 設(shè)備公司凈利率水平90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q170%60%50%40%30%20%10%0%-10%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究國(guó)內(nèi)IDM企業(yè)2021年和2022Q1同比均有穩(wěn)健增長(zhǎng),其中士蘭微、華潤(rùn)微、揚(yáng)杰科技2022年
29、Q1環(huán)比仍有增長(zhǎng)。功率器件華微電子 19% 28% 41%26%20%華微電子 28% 57% 6031%259% 134%細(xì)分市場(chǎng)收入同比20212021202120212022利潤(rùn)同比20212021202120212022增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1圖表 31:2021Q1-2022Q1IDM 公司營(yíng)收同比增速 圖表 32:21Q1-22Q1IDM 公司歸母凈利潤(rùn)同比增速功率器件/傳感器/IC華潤(rùn)微 48%43% 35% 11%23%華潤(rùn)微252%131% 117%111% 55%功率器件/ODM聞泰科技 6%0%-4% 5%23%聞泰科技3%-46%45%265%-
30、23%功率器件/傳感器/IC士蘭微113%81% 52%50% 36% 士蘭微 7727%805%2075% 3288%55%晶閘管/MOSFET捷捷微電137%92%74% 33% 2%捷捷微電140%86%94%20%0%MOSFET/IGBT揚(yáng)杰科技93%75%64% 49%50% 揚(yáng)杰科技180%113%87%76%78%高壓IGBT時(shí)代電氣-25%7%22%時(shí)代電氣-37% -17% 31%wind,華鑫證券研究 wind,華鑫證券研究細(xì)分市場(chǎng)收入環(huán)比20212021202120212022利潤(rùn)環(huán)比20212021202120212022增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q
31、1功率器件/傳感器/IC華潤(rùn)微 -2% 48% 3%-6%8% 華潤(rùn)微44%67%-8%-5%6%功率器件/ODM聞泰科技 -10%6%9%1%5% 聞泰科技317%-11%39%-30%-12%功率器件/傳感器/IC士蘭微 晶閘管/MOSFET捷捷微電12%113 4%3%1% 14%1372% -14%-12% 士蘭微捷捷微電645%12%48%39%15%7%166%-28%-66%-7%圖表 33:2021Q1-2022Q1IDM 公司營(yíng)收環(huán)比增速圖表 34:21Q1-22Q1IDM 公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增速M(fèi)OSFET/IGBT揚(yáng)杰科技22%93%2%0%23%揚(yáng)杰科技34%21%17
32、%-8%36%高壓IGBT時(shí)代電氣-66%55%0%104-61%時(shí)代電氣-73%67%17%61%-58%功率器件華微電子-4% 19%16% 0%-9%華微電子-27%42%124%55%-53%wind,華鑫證券研究 wind,華鑫證券研究國(guó)內(nèi)IDM企業(yè)2021年和2022Q1利潤(rùn)率水平穩(wěn)定,2022年Q1整體盈利能力較2021年全年小幅增長(zhǎng)。圖表 35:2021Q1-2022Q1IDM 公司毛利率水平 圖表 36:2021Q1-2022Q1IDM 公司凈利率水平60%50%40%30%20%10%0% 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q145%40%35%30%
33、25%20%15%10%5%0% 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究國(guó)內(nèi)Fabless企業(yè)受下游需求影響表現(xiàn)分化,其中功率、模擬和存儲(chǔ)公司2021年及 2022年Q1表現(xiàn)優(yōu)異,受益于下游工業(yè)、汽車(chē)等領(lǐng)域高景氣持續(xù),同時(shí)相關(guān)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,高端占比提升,盈利能力亦在持續(xù)提高。射頻、CIS和指紋識(shí)別相關(guān)公司由于下游手機(jī)業(yè)務(wù)占比較高,受到消費(fèi)電子需求不景氣影響,業(yè)績(jī)有所承壓,需等待后續(xù)下游需求回暖后困境反轉(zhuǎn)。圖表 37:2021Q1-2022Q1 功率公司營(yíng)收同比增速 圖表 38:2021Q1-2022Q1 功率公司歸母凈利
34、潤(rùn)同比增速細(xì)分市場(chǎng)收入同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1利潤(rùn)同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1新潔能86%69%50%38%33%新潔能208%221%199%160%50%東微半導(dǎo) 167%100%45% 東微半導(dǎo) 456%339% 130%IGBT宏微科技斯達(dá)半導(dǎo) 136% 41% 43%90%34%宏微科技 89%171%-26%90% 73%67% 斯達(dá)半導(dǎo)177%47%111%183%102%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究IGBT圖表 39:2021Q1-2022Q1 功率公司營(yíng)收環(huán)比增速 圖表 40:
35、2021Q1-2022Q1 功率公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增速細(xì)分市場(chǎng)收入環(huán)比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1利潤(rùn)環(huán)比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1新潔能MOSFET/IGBT東微半導(dǎo)宏微科技斯達(dá)半導(dǎo) 10% 27%10%10% 86% 27%25%136% 17% 33%4%21%-6%5%-6%-8% 33% -23% 7%6% 新潔能東微半導(dǎo)宏微科技斯達(dá)半導(dǎo)96%68%102%61%32%50%-8%5%37%32%-3%43%-27%32%51%17%13%-12%-45%15%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究圖表
36、41:2021Q1-2022Q1 功率公司毛利率水平 圖表 42:2021Q1-2022Q1 功率公司凈利率水平45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%35%30%25%20%15% 10%5%0%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究電源管理/信號(hào)鏈?zhǔn)グ罟煞?04%91%56%111%97%圣邦股份 149%149% 86% 204%245% 電源管理/信號(hào)鏈思瑞浦31%82%165%290%165%思瑞浦-28%56% 285%528%194% 電源
37、管理/音頻艾為電子101%119%29%42%20%艾為電子22%308%137%325%74%圖表 43:2021Q1-2022Q1 模擬公司營(yíng)收同比增速 圖表 44:21Q1-22Q1 模擬公司歸母凈利潤(rùn)同比增速細(xì)分市場(chǎng)收入同比20212021202120212022增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1利潤(rùn)同比2021 2021增速Q(mào)1Q2202120212022Q3Q4Q1電源管理/信號(hào)鏈芯海科技84%66%100%80%44%芯??萍?-118% 75%129%-56%135%電源管理/功率上海貝嶺119%144%40%17%4%上海貝嶺261%457%170%-44%3%驅(qū)動(dòng) IC富滿(mǎn)微164%
38、290%26%-42%4%富滿(mǎn)微832%1323%355%-173%-10%驅(qū)動(dòng) IC明微電子135%329%228%-12%28%明微電子392%1415%908%-7%9%驅(qū)動(dòng) IC晶豐明源124%225%135%21%-26%晶豐明源24243879%1063%167%-117%電源管理/信號(hào)鏈力芯微45%85%8% 53%59% 力芯微31%226%113%271%172%電源管理/信號(hào)鏈芯朋微126%98%69%45%30% 芯朋微129%114%115%79%14%傳感/隔離/驅(qū)動(dòng)納芯微 146%納芯微 148%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究細(xì)分市場(chǎng)收入環(huán)比20212
39、021202120212022利潤(rùn)環(huán)比20212021202120212022增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1圖表 45:2021Q1-2022Q1 模擬公司營(yíng)收環(huán)比增速 圖表 46:21Q1-22Q1 模擬公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增速電源管理/信號(hào)鏈?zhǔn)グ罟煞?8%104%19%13%10%圣邦股份-8%145%3%30%5%信號(hào)鏈/電源管理思瑞浦50%31%28%7%2%思瑞浦48%297%27%-16%-31%電源管理/信號(hào)鏈艾為電子6%101%4%12%-11%艾為電子52%168%-17%26%-38%電源管理/信號(hào)鏈力芯微28%45%1%-3%33%力芯微103%56%43
40、%-18%49%電源管理/信號(hào)鏈芯朋微-5%126% 14% 4%-15% 芯朋微-27%38%44%23%-53%傳感/隔離/驅(qū)動(dòng)納芯微47% 納芯微 65% 電源管理/信號(hào)鏈芯海科技-5%84%10%4%-24%芯??萍?110%1820%-29%-64%-92%電源管理/上海貝嶺功率/計(jì)量-1%119%-16%3%-12%上海貝嶺-65%82%-55%93%-35%驅(qū)動(dòng) IC富滿(mǎn)微-18%164%-43%-43%47%富滿(mǎn)微58%314%-34%-117%296%驅(qū)動(dòng) IC明微電子-1%135%9%-60%44%明微電子29%262%26%-84%51%驅(qū)動(dòng) IC晶豐明源3%124%15
41、%-37%-37%晶豐明源77%285%-11%-56%-111%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究 圖表 47:2021Q1-2022Q1 模擬公司毛利率水平 圖表 48:2021Q1-2022Q1 模擬公司凈利率水平70%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%60%50%40%30%20%10%0%-10% 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1-20%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究圖表 49:2021Q1-2022Q1 射頻/無(wú)線(xiàn)公司營(yíng)收同比增速圖表 50:21Q
42、1-22Q1 射頻/無(wú)線(xiàn)公司歸母凈利潤(rùn)同比增速收入同比20212021202120212022利潤(rùn)同比20212021202120212022細(xì)分市場(chǎng)增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1射頻開(kāi)關(guān)/模組卓勝微 162% 115% 15% 40% 12%卓勝微224%159%41%71%-7%射頻 PA唯捷創(chuàng)芯2%唯捷創(chuàng)芯 28268%WIFI樂(lè)鑫科技 119%112% 34% 47% 7%樂(lè)鑫科技262%166%1%116%-18%無(wú)線(xiàn)數(shù)傳博通集成 74% 47% 21%18% -7%博通集成-35%-34%108%136%-65%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究收入環(huán)比
43、20212021202120212022利潤(rùn)環(huán)比2021202120212021Q2022細(xì)分市場(chǎng)增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1增速Q(mào)1Q2Q34Q1圖表 51:2021Q1-2022Q1 射頻/無(wú)線(xiàn)公司營(yíng)收環(huán)比增速圖表 52:21Q1-22Q1 射頻/無(wú)線(xiàn)公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增速射頻開(kāi)關(guān)/模組卓勝微44%162%-4%2%16%卓勝微39%6%-2%19%-24%射頻 PA唯捷創(chuàng)芯2%唯捷創(chuàng)芯3463%WIFI樂(lè)鑫科技-3%119%-4%18%-29%樂(lè)鑫科技46%99%-31%8%-45%無(wú)線(xiàn)數(shù)傳博通集成-5%74%-2%5%-25%博通集成141%125%-28%-46%-61%wind,華鑫證
44、券研究wind,華鑫證券研究圖表 53:2021Q1-2022Q1 射頻/無(wú)線(xiàn)公司毛利率水平圖表 54:2021Q1-2022Q1 射頻/無(wú)線(xiàn)公司凈利率水平70%60%50%40%30%20%10%0% 2021 Q12021 Q22021 Q32021 Q42022Q160%50%40%30%20%10%0% 2021 Q12021 Q22021 Q32021 Q42022 Q1wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究圖表 55:2021Q1-2022Q1 存儲(chǔ)公司營(yíng)收同比增速圖表 56:2021Q1-2022Q1 存儲(chǔ)公司歸母凈利同比增速細(xì)分市場(chǎng)99%139%77%65%39%32%1
45、774%326%67%57%18%81%83%33%11%-13%18%51%收入同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1利潤(rùn)同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1兆易創(chuàng)新兆易創(chuàng)新 79% 148% 178% 231%128%北京君正北京君正864%23284%2460%473%92%東芯股份東芯股份 391%2913%217%聚辰股份聚辰股份-19%89%-77%-41%247%Nor/DRAM/MCU CPU/SRAM/ DRAM NAND/DRAM/NOR EEPROMwind,華鑫證券研究圖表 57:2021Q1-2022Q1
46、存儲(chǔ)公司營(yíng)收環(huán)比增速wind,華鑫證券研究45%61%78%-20%0%137%95%19%4%-20%1017%30%95%6%18%-62%199%-66%52%123%圖表 58:2021Q1-2022Q1 存儲(chǔ)公司歸母凈利環(huán)比增速細(xì)分市場(chǎng)收入環(huán)比20212021202120212022利潤(rùn)環(huán)比20212021202120212022增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1Nor/DRAM/MCU CPU/SRAM/ DRAM NAND/DRAM/ NOREEPROM兆易創(chuàng)新21%北京君正13%99%1774% 41%33%32%-19%2%15%2%-5%兆易創(chuàng)新北京君正東芯股
47、份聚辰股份東芯股份-2%聚辰股份3%24%-3%6%19%-1%32%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究圖表 59:2021Q1-2022Q1 存儲(chǔ)公司毛利率水平圖表 60:2021Q1-2022Q1 存儲(chǔ)公司凈利率水平70%60%50%40%30%20%10%0%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q140%35%30%25%20%15%10%5%0% 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究圖表 61:2021Q1-2022Q1CIS/指紋公司營(yíng)收同比增速圖表 62:21Q1-22Q1CIS/指紋
48、公司歸母凈利潤(rùn)同比增速細(xì)分市場(chǎng)收入同比增速2021Q120212021Q2Q32021Q42022Q1利潤(rùn)同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1CIS韋爾股份63%48% -1%-1% -11%韋爾股份134%121%73%-2%-14%CIS格科微55%46%-29%-3%-10%格科微49%154%0%119%-17%光學(xué)指紋匯頂科技5%-13%-41%1%-38%匯頂科技-24%-33%-61%-56%-132%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究圖表 63:2021Q1-2022Q1CIS/指紋公司營(yíng)收環(huán)比增速圖表 64:21Q1-22Q1CIS/
49、指紋公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增細(xì)分市場(chǎng)韋爾股份-29%142%-15%6%2%速收入環(huán)比20212021202120212022利潤(rùn)環(huán)比20212021202120212022增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q16%63%CIS韋爾股份 -6%-1%-4% CIS格科微7%55%-10%11%-1%格科微11%17%26%-7%-47%光學(xué)指紋匯頂科技-9%5%-17%28%-44%匯頂科技104%57%23%-16%-35%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究圖表 65:2021Q1-2022Q1CIS/指紋公司毛利率水平圖表 66:2021Q1-2022Q1CIS/指紋公司凈
50、利率水平60%50%40%30%20%10%0%25%20%15%10%5%0%-5%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1-10%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究安防芯片國(guó)科微 732%276%405% 26%24%安防芯片富瀚微 35% 304%466% 91% 143%音視頻SoC全志科技92%62% 13%11% -17%音視頻SoC恒玄科技125%112%50%36%-1%音視頻SoC瑞芯微 109%102% 23%4%-4%音視頻SoC晶晨股份 131% 98% 50%59%59%智能卡芯
51、片F(xiàn)PGA紫光國(guó)微安路科技 47% 64% 75%63%41%60%303%72%圖表 67:2021Q1-2022Q1 其他 IC 設(shè)計(jì)公司營(yíng)收同比增速圖表 68:21Q1-22Q1 其他設(shè)計(jì)公司歸母凈利潤(rùn)同比增速細(xì)分市場(chǎng)收入同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1利潤(rùn)同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1MCU中穎電子 52%50%42%48%51% 中穎電子61%64%104%74%90%MCU國(guó)民技術(shù) 23% 104% 209%291%249%國(guó)民技術(shù) -38% 388% 86%622%251%國(guó)科微103%-177%783%6
52、1%-富瀚微14%665%4754%103%193%全志科技232%159%63%266%-11%恒玄科技4751%116%54%40%-72%瑞芯微250%151%49%48%-25%晶晨股份328% 789%412% 142%202%紫光國(guó)微 70% 160% 106%307%64%安路科技-U-95%22%206%安全芯片,F(xiàn)PGA復(fù)旦微電 98% 34% 50%50%55% 復(fù)旦微電318%8%326%371%170%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究 圖表 69:2021Q1-2022Q1 其他 IC 設(shè)計(jì)公司營(yíng)收環(huán)比增速圖表 70:21Q1-22Q1 其他設(shè)計(jì)公司歸母凈利
53、環(huán)比增速細(xì)分市場(chǎng)收入環(huán)比20212021202120212022增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1利潤(rùn)環(huán)比2021202120212021 2022增速Q(mào)1Q2Q3Q4Q1中穎電子15%26%35%-11%25%國(guó)民技術(shù)-192%465%-19%165%-81%國(guó)科微-98%-1069%1781%-42%-120%富瀚微-25%200%25%-27%7%全志科技199%81%-6%-28%-27%恒玄科技-2%37%-4%8%-80%瑞芯微-15%37%-7%36%-57%晶晨股份-30%79%57%23%-13%紫光國(guó)微166%70%5%-15%7%安路科技-U116%-269%119%-1685%1
54、62%復(fù)旦微電222%25%80%-35%85%MCU中穎電子MCU國(guó)民技術(shù)13%52% 7%-2% 23%-7%23%79% 24% 48%安防芯片國(guó)科微安防芯片富瀚微16%732%71%-52%18%-7%35%11%-22%-1%音視頻SoC 全志科技音視頻SoC 恒玄科技音視頻SoC 瑞芯微音視頻SoC 晶晨股份15%92%-2%-9%87%-26%125%12%7%4%10%-11%-5%109%-17%-3%131%15%25%124%智能卡芯片紫光國(guó)微0%47%12%4%5%6%22%22%FPGA安路科技-U安全芯片,復(fù)旦微電FPGA230%14%1%1%98%12%37%wi
55、nd,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究 圖表 71:2021Q1-2022Q1 其他 IC 設(shè)計(jì)公司毛利率水平圖表 72:2021Q1-2022Q1 其他 IC 設(shè)計(jì)公司凈利率水平70%60%50%40%30%20%10%0%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q150%2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q140%30%20%10%-U0%-10%-20%wind,華鑫證券研究wind,華鑫證券研究4、 消費(fèi)電子細(xì)分賽道景氣度跟蹤消費(fèi)電子板塊呈現(xiàn)明顯季節(jié)性周期變化,2019Q1-2022Q1逐年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。 2022Q1消費(fèi)電子板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27
56、45億元,同比增長(zhǎng)21.6,環(huán)比下滑24,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為97億元,同比下滑9,環(huán)比下滑23。毛利率方面,2022年Q1達(dá)到11.8,同比下滑 1pct,環(huán)比增長(zhǎng)0.9pct。我們認(rèn)為,當(dāng)前疫情影響下經(jīng)濟(jì)不景氣壓制消費(fèi)電子購(gòu)買(mǎi)需求,整體板塊業(yè)績(jī)承壓,等待困境反轉(zhuǎn)來(lái)臨。圖表 73:2019Q1-2022Q1 消費(fèi)電子板塊營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)情況4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q
57、1wind,華鑫證券研究消費(fèi)電子行業(yè)受疫情影響和下游需求不振,2021Q4和2022Q1毛利率和凈利率水平均處于低于歷史水平的狀態(tài),圖表 74:2019Q1-2022Q1 消費(fèi)電子板塊毛利率及凈利率情況(單位: )16141210864202019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1wind,華鑫證券研究消費(fèi)電子重點(diǎn)細(xì)分板塊重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)跟蹤情況:2022年Q1消費(fèi)電子板塊整體業(yè)績(jī)承壓,細(xì)分來(lái)看EMS、電池、被動(dòng)元器件和PCB板塊表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異,我們認(rèn)為,隨著疫情
58、影響逐漸減弱,經(jīng)濟(jì)恢復(fù)后消費(fèi)電子將迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)的布局時(shí)機(jī)。圖表 75:2021Q1-2022Q1 消費(fèi)電子公司營(yíng)收同比增速圖表 76:21Q1-22Q1 消費(fèi)電子公司歸母凈利同比增速收入同比增速收入同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1利潤(rùn)同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1立訊精密27%36%42% 121% 98%立訊精密37%12%-25%-6%34%零部件&組裝歌爾股份藍(lán)思科技聞泰科技117%79% 17%11% 43%歌爾股份228%57%30%13%-7%73%9%19%4%-22%藍(lán)思科技37%7%-35%-184%-
59、134%6%0%-4%5%23%聞泰科技3%-46%45%265%-23%工業(yè)富聯(lián)23% 1%3% -10%7%工業(yè)富聯(lián)71%12%14%4%2%環(huán)旭電子44% 21%14% 3%28%環(huán)旭電子28%-3%15%0%79%EMS拓邦股份和而泰120%59%23%9%10%拓邦股份280%29%-11%-100%-61%73%45%12%9%-3%和而泰75%58%49%-3%-34%易德龍55%8%36%52%34%易德龍162%15%35%22%28%長(zhǎng)盈精密28% 1%4% 21%60%長(zhǎng)盈精密67%-33%-143%-506%-241%春秋電子92%29%-18%-9%0%春秋電子89%
60、-3%-1%51%-38%結(jié)構(gòu)件科森科技123%-5%-28%49%-11%科森科技316%1171%-34%104%-90%精研科技57%45%60%52%5%精研科技37%-131%117%5%5%領(lǐng)益智造19%-4%18%1%10%領(lǐng)益智造614%-112%8%-111%-35%電池德賽電池欣旺達(dá)33%-18%-5%3%28%德賽電池185%6%14%0%14%51%24%11% 28% 35%欣旺達(dá)225%350%-89%-25%-26%天線(xiàn)碩貝德信維通信49%9%-11%-4%-19%碩貝德92%-1%14%372%-76%54%-5%30%8%19%信維通信84%-78%-27%-
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