《國(guó)際金融》本科課件07 第7章 國(guó)際儲(chǔ)備

1、國(guó)際金融第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備管理第七章 國(guó)際儲(chǔ)備1.了解國(guó)際儲(chǔ)備、國(guó)際清償能力、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)的概念。2.理解國(guó)際儲(chǔ)備的作用、領(lǐng)會(huì)影響國(guó)際儲(chǔ)備的主要因素和國(guó)際儲(chǔ)備管理的基本原則。3.掌握國(guó)際儲(chǔ)備管理的基本方法，運(yùn)用所學(xué)知識(shí)分析我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備問(wèn)題。第七章 國(guó)際儲(chǔ)備CHAPTER學(xué)習(xí)重點(diǎn)1.概念國(guó)際儲(chǔ)備（international reserve）亦稱“官方儲(chǔ)備”，是指一國(guó)政府所持有的、用于彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字、維持本幣匯率的國(guó)際普遍接受的一切資產(chǎn)。2.特征（1）可得性。國(guó)際儲(chǔ)備能隨時(shí)、方便、無(wú)條件地被各國(guó)政府得到。（2）流動(dòng)性。國(guó)際儲(chǔ)備能方便地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，且在轉(zhuǎn)換中不

2、會(huì)發(fā)生損失或使損失盡可能減少。第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述CHAPTER一、國(guó)際儲(chǔ)備的含義2.特征（3）普遍接受性。一國(guó)在運(yùn)用國(guó)際儲(chǔ)備彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字和維持本幣匯率時(shí)能被普遍接受。（4）內(nèi)在價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定性。第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述CHAPTER一、國(guó)際儲(chǔ)備的含義（一）廣義和狹義的國(guó)際儲(chǔ)備廣義的國(guó)際儲(chǔ)備就是指“國(guó)際清償力”(international liquidity)。國(guó)際清償力亦稱“國(guó)際流動(dòng)性”，指一國(guó)政府為本國(guó)國(guó)際收支赤字融通資金的能力。國(guó)際清償力的構(gòu)成如圖所示。用公式表示： 國(guó)際清償力自有儲(chǔ)備借入儲(chǔ)備狹義的國(guó)際儲(chǔ)備就是指自有儲(chǔ)備，即通常講的國(guó)際儲(chǔ)備。第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述CHAPTER二、國(guó)際儲(chǔ)備的

3、構(gòu)成第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述CHAPTER二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成國(guó)際清償力的構(gòu)成第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述CHAPTER二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成（二）自有儲(chǔ)備1.黃金儲(chǔ)備黃金儲(chǔ)備（gold reserve）亦稱“貨幣性黃金”（monetary gold），是指一國(guó)貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。2.外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備（foreign exchange reserve）亦稱儲(chǔ)備貨幣，是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的對(duì)外流動(dòng)性資產(chǎn)，它是一國(guó)最主要和最重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，目前占國(guó)際儲(chǔ)備的絕大部分比例。第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述CHAPTER二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成（二）自有儲(chǔ)備3.在IMF的儲(chǔ)備頭寸在IMF的儲(chǔ)備頭寸（reserve positio

4、n）亦稱“普通提款權(quán)”，是指國(guó)際貨幣基金組織在成立時(shí)各成員國(guó)繳納的會(huì)費(fèi)，由IMF管理，是成員國(guó)的國(guó)家外匯儲(chǔ)備的一部分，是成員國(guó)在IMF的普通賬戶中可自由提用的資產(chǎn)。當(dāng)成員國(guó)經(jīng)常出現(xiàn)項(xiàng)目逆差時(shí)，IMF根據(jù)成員國(guó)所繳納的份額，向成員國(guó)提供信貸，期限一般為3至5年，最大限額為其份額的125%。第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述CHAPTER二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成（二）自有儲(chǔ)備3.在IMF的儲(chǔ)備頭寸信貸具體提供方式如下所述：（1）成員國(guó)向IMF繳納份額（quota）25%的外匯或黃金部分。（2）IMF為滿足其會(huì)員國(guó)借款需要而使用掉的該國(guó)貨幣持有量部分。（3）IMF向該會(huì)員國(guó)借款的凈額。第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述CHAPTER

5、二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成（二）自有儲(chǔ)備4.特別提款權(quán)特別提款權(quán)（special drawing rights，SDRs）作為“紙黃金”，有嚴(yán)格限定的用途，可用于償付國(guó)際收支逆差，或償還IMF貸款，但不能兌換黃金和用于國(guó)際之間的一般支付，只能在IMF及各國(guó)政府之間發(fā)揮作用。第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述CHAPTER二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成（三）借入儲(chǔ)備1.備用信貸備用信貸（standby credits）是一成員國(guó)在國(guó)際收支發(fā)生困難或預(yù)計(jì)要發(fā)生困難時(shí)，同IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議。2.互惠信貸協(xié)定互惠信貸協(xié)定（swap arrangements）亦稱貨幣互換安排，它是兩國(guó)中央銀行之間進(jìn)行的一種雙邊貨幣合作。第一節(jié)

6、 國(guó)際儲(chǔ)備概述CHAPTER二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成（三）借入儲(chǔ)備3.借款總安排借款總安排（general arrangements to borrow，GAB）指十國(guó)集團(tuán)與國(guó)際貨幣基金組織達(dá)成的一項(xiàng)金融協(xié)定，由G10向IMF提供特別信貸，協(xié)助IMF成員國(guó)在緊急狀況下解決臨時(shí)性的國(guó)際收支失衡問(wèn)題。第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述CHAPTER三、國(guó)際儲(chǔ)備的作用（1）彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，平衡國(guó)際收支。（2）干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率。（3）增強(qiáng)本幣信譽(yù)，提升國(guó)際地位。（4）防范突發(fā)事件。第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述CHAPTER四、外匯儲(chǔ)備來(lái)源（一）一個(gè)國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)源（1）國(guó)際收支順差（主要來(lái)源）。（2）中央銀行用

7、本幣購(gòu)買外匯。（3）中央銀行在國(guó)內(nèi)購(gòu)買的黃金(黃金貨幣化)。（4）政府向外借款凈額。（5）在IMF的儲(chǔ)備頭寸、儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益。（6）在IMF的特別提款權(quán)、順差國(guó)用外匯換取的特別提款權(quán)。第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備概述CHAPTER四、外匯儲(chǔ)備來(lái)源（二）全球國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)源（1）黃金存量減非貨幣性黃金使用量。（2）儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣輸出（主要來(lái)源）。（3）儲(chǔ)備貨幣的信用創(chuàng)造。（4）IMF創(chuàng)設(shè)的特別提款權(quán)。第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備管理CHAPTER一、國(guó)際儲(chǔ)備的需求（一）國(guó)際儲(chǔ)備需求的含義國(guó)際儲(chǔ)備需求是指為了獲取所需的國(guó)際儲(chǔ)備而付出一定代價(jià)的愿意程度，具體而言，它是指持有儲(chǔ)備和不持有儲(chǔ)備的邊際成本二者之間的平衡。第二節(jié)

8、 國(guó)際儲(chǔ)備管理CHAPTER一、國(guó)際儲(chǔ)備的需求（二）影響國(guó)際儲(chǔ)備需求的因素1.國(guó)際收支受到的沖擊類型和調(diào)整速度國(guó)際收支受到?jīng)_擊發(fā)生的概率與規(guī)模越大，所需的國(guó)際儲(chǔ)備就越多；調(diào)整速度越快，完成調(diào)整時(shí)間越短，則所需國(guó)際儲(chǔ)備越少。2.進(jìn)出口規(guī)模進(jìn)出口規(guī)模越大，所需國(guó)際儲(chǔ)備越多。3.持有儲(chǔ)備的成本儲(chǔ)備的成本就是投資者的收益率減去持有儲(chǔ)備的收益率后的差額。持有成本越高，儲(chǔ)備需求就越低。第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備管理CHAPTER一、國(guó)際儲(chǔ)備的需求4.對(duì)外籌集應(yīng)急資金的能力對(duì)外籌集應(yīng)急資金的能力屬于國(guó)際清償力的范疇，對(duì)外籌資能力越強(qiáng)，國(guó)際清償力也越強(qiáng)，國(guó)際儲(chǔ)備需求量減少。5.貨幣實(shí)現(xiàn)自由兌換與否要實(shí)現(xiàn)自由兌換，需要較

9、多的國(guó)際儲(chǔ)備。6.政策協(xié)調(diào)各國(guó)間實(shí)行政策協(xié)調(diào)，國(guó)際儲(chǔ)備的需求將減少。7.貨幣地位對(duì)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō)，本幣可彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備需求少。第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備管理CHAPTER二、國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理（一）國(guó)際儲(chǔ)備的管理原則最適度儲(chǔ)備水平，是指一國(guó)政府為實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而持有的用于平衡國(guó)際收支和維持匯率穩(wěn)定所需要的最低限度的黃金和外匯儲(chǔ)備量。（二）測(cè)度國(guó)際儲(chǔ)備適度規(guī)模的主要方法1.比例分析法（1）外匯儲(chǔ)備/進(jìn)口比例。該比例正常范圍為20%40%，一般為25%，國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)該滿足3個(gè)月的進(jìn)口需求。第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備管理CHAPTER二、國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理（2）外匯儲(chǔ)備/外債余額。外匯儲(chǔ)備/外債余額的

10、正常范圍為30%50%。（3）外匯儲(chǔ)備短期外債比例。外匯儲(chǔ)備短期外債比例反映即期債務(wù)的清償能力，正常范圍為大于或等于100%。（4）外匯儲(chǔ)備/貨幣供應(yīng)量。外匯儲(chǔ)備需求主要由國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的增減來(lái)決定。第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備管理CHAPTER二、國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理（5）圭多惕格林斯潘規(guī)則。圭多惕規(guī)則：外匯儲(chǔ)備大于一年內(nèi)到期的外債本息。格林斯潘規(guī)則：在圭多惕規(guī)則上增加了附加規(guī)則和引入一個(gè)“處于風(fēng)險(xiǎn)之中的流動(dòng)性”標(biāo)準(zhǔn)。第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備管理CHAPTER二、國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理2.因素分析法在確定國(guó)際儲(chǔ)備需求量時(shí)，把多種因素綜合考慮并引入儲(chǔ)備需求模型中。一般根據(jù)影響外匯需求的多種因素進(jìn)行回歸及相關(guān)分析，構(gòu)成儲(chǔ)

11、備需求模型，然后再確定規(guī)模。3.成本收益法成本收益法（cost benefit approach）指出，持有儲(chǔ)備存在機(jī)會(huì)成本，它表現(xiàn)為因?yàn)槌钟袃?chǔ)備而犧牲的投資收益，當(dāng)持有儲(chǔ)備的邊際機(jī)會(huì)成本等于邊際收益時(shí)，國(guó)際儲(chǔ)備達(dá)到“最適度儲(chǔ)備量”或最適度規(guī)模。第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備管理CHAPTER三、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理（一）國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的管理原則國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的管理原則為安全性、流動(dòng)性、盈利性。安全性：外匯儲(chǔ)備存放風(fēng)險(xiǎn)低，不容易受損。流動(dòng)性：需要?jiǎng)佑猛鈪R儲(chǔ)備時(shí)能迅速實(shí)現(xiàn)無(wú)損變現(xiàn)。盈利性：儲(chǔ)備資產(chǎn)的增值、獲利，收益率由匯率變化率和名義利率來(lái)決定。第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備管理CHAPTER三、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理（二）國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的管理內(nèi)容1.外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)管理（1）儲(chǔ)備貨幣應(yīng)與貿(mào)易支付和金融支付所需貨幣保持一致。（2）儲(chǔ)備貨幣應(yīng)與干預(yù)市場(chǎng)所需要的貨幣保持一致。（3）應(yīng)選擇多種儲(chǔ)備貨幣。第二節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備管理CHAPTER三、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理（二）國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的管理內(nèi)容2.外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理按流動(dòng)性的高低，外匯資產(chǎn)可分為三個(gè)部分。（1）一級(jí)儲(chǔ)備：流動(dòng)性最高、盈利性最低。（2）二級(jí)儲(chǔ)備：盈利性高于一級(jí)儲(chǔ)備，流動(dòng)性低于一級(jí)儲(chǔ)備。（3）三