《國際金融實務（第二版）》課件第2章外匯市場與外匯交易

1、第二章 外匯市場與外匯交易第一節(jié) 外匯市場第二節(jié) 即期外匯交易第三節(jié) 遠期外匯交易第四節(jié) 外匯掉期業(yè)務第五節(jié) 套匯、套利和進出口報價第一節(jié) 外匯市場一、外匯市場的概念二、外匯市場的類型三、外匯交易的參與者四、世界主要外匯市場五、中國大陸外匯市場一、外匯市場的概念 外匯市場是指從事外匯交換、外匯買賣和外匯投機活動的場所，是國際金融市場的重要組成部分。 世界上大約有30多個主要的外匯市場，它們位于世界各大洲的不同國家和地區(qū)。從全球范圍來看，外匯市場是一個24小時全天候運作的市場。 二、外匯市場的類型（一）有形外匯市場和無形外匯市場 有形外匯市場，又稱歐洲大陸式外匯市場，是指有固定的交易場所，參加外

2、匯交易的雙方按照規(guī)定的營業(yè)時間和交易程序在交易所內(nèi)進行交易的市場。 無形外匯市場，又稱英美式外匯市場，是指沒有具體的交易場所，也沒有一定的開盤和收盤時間，而是由參加外匯交易的銀行和經(jīng)紀人，通過電話、電報、電傳或計算機終端等組成的通信網(wǎng)絡達成交易的市場。 （二）客戶與銀行間外匯市場、銀行與銀行間外匯市場、中央銀行與銀行間外匯市場 客戶與銀行間外匯市場，也稱商業(yè)市場、客戶市場。這是外匯市場的第一層次。 銀行與銀行間外匯市場，也稱同業(yè)市場。銀行同業(yè)間的外匯交易占外匯市場總額的90%以上。它是外匯市場的第二層次。 中央銀行與銀行間外匯市場，是外匯市場的第三層次。（三）官方外匯市場、黑市 官方外匯市場是

3、指由政府批準設立的按照政府的外匯管制法令來買賣外匯的市場，參與交易者要按照官定匯率進行外匯交易。 黑市是指政府限制或法律禁止的非法外匯市場。 三、外匯交易的參與者(一) 外匯銀行(二) 外匯經(jīng)紀人 (三) 中央銀行 (四) 客戶四、世界主要外匯市場（一）倫敦外匯市場 交易貨幣種類眾多，最多達80多種，經(jīng)常有三四十種。其中交易規(guī)模最大的為英鎊兌美元的交易，其次是英鎊兌歐元、瑞郎和日元等。幾乎所有的國際性大銀行都在此設有分支機構。（二）紐約外匯市場 當今世界上重要的國際外匯市場之一，其日交易量僅次于倫敦。目前占全球90%以上的美元交易最后都通過紐約的銀行間清算系統(tǒng)進行結算，因此紐約外匯市場成為美元

4、的國際結算中心。 （三）法蘭克福外匯市場 法蘭克福市場由定價市場和一般市場組成。 在定價市場，每天的定價由官方指定一位外匯經(jīng)紀人代表中央銀行直接負責該市場的定價活動。 在一般市場上，市場參與者通過外匯經(jīng)紀人的撮合，根據(jù)已確定的匯率進行外匯交易。（四）巴黎外匯市場 有形市場和無形市場的結合。目前巴黎外匯市場標價的只有美元、英鎊、德國馬克、里拉、荷蘭盾、瑞士法郎、瑞典克郎、奧地利先令、加元等17種貨幣，且經(jīng)常進行交易的貨幣只有7種。（五）東京外匯市場 東京外匯市場是一個無形市場，交易品種較為單一，主要集中在日元兌美元和日元兌歐元。（六）新加坡外匯市場 新加坡外匯市場是一個無形市場，大部分交易由外匯

5、經(jīng)紀人辦理，并通過他們把新加坡和世界各金融中心聯(lián)系起來。交易以美元為主，約占交易總額的85%左右。（七）香港外匯市場 香港外匯市場由兩個部分構成。一是港元兌外幣的市場，其中包括美元、日元、歐元、英鎊、加元、澳元等主要貨幣和東南亞國家的貨幣。當然也包括人民幣。二是美元兌其他外匯的市場。這一市場的交易目的在于完成跨國公司、跨國銀行的資金國際調(diào)撥。 五、中國大陸外匯市場 中國外匯交易中心成立于1994年，是中國銀行間外匯市場、人民幣同業(yè)拆借市場、債券市場和票據(jù)市場的中介服務機構。1994年1月1日我國對外匯管理體制進行了改革，外匯交易市場無論從結構、組織形式、交易方式和交易內(nèi)容都與國際規(guī)范化的外匯市

6、場更加接近。 第二節(jié) 即期外匯交易一、即期外匯交易的概念二、外匯交易的報價三、即期外匯交易的應用四、即期套匯匯率的計算一、即期外匯交易的概念 即期外匯交易又稱為現(xiàn)匯交易，是指外匯買賣成交后，交易雙方于當天或兩個交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為。 即期外匯買賣可以分為以下三種類型： 1.當日交割（Value Today），即在交易達成的當日辦理貨幣的收付。如港元對美元的即期交易。 2.次日交割（Value Tomorrow），是在成交的第一個營業(yè)日辦理交割。如港元對日元、新加坡元、馬來西亞林吉特、澳大利亞元就是在次日交割。 3.標準日交割（Value Spot），是在成交的第二個營業(yè)日辦理交割

7、。 二、外匯交易的報價 在即期外匯交易中，外匯銀行在報價時都遵循一定的慣例： 1.外匯銀行的報價一般都采用雙向報價方式，即銀行同時報出買價和賣價。 2.除特殊標明外，所有貨幣的匯價都是針對美元的，即采用以美元為中心的報價方法。在外匯市場上，外匯交易銀行所報出的買賣價格，如沒有特殊表明外，均是指所報貨幣與美元的比價。 3.除英鎊、愛爾蘭鎊、澳大利亞元和新西蘭元單位的匯率報價是采用間接標價法以外，其他可兌換貨幣的匯率報價均采用直接標價法表示。 4.在通過電訊（如電話、電傳等）報價時，報價銀行只報匯價的最后兩位數(shù)。三、即期外匯交易的應用（一）即期外匯交易可以滿足臨時性的支付需要?？梢詫⒁环N貨幣兌換成

8、另一種貨幣，用來支付進出口貿(mào)易、投標、海外工程承包等的外匯結算或歸還外匯貸款。 （二）即期外匯交易可以調(diào)整所持有的不同貨幣的比例，規(guī)避外匯風險。 （三）通過即期外匯交易進行外匯投機。 四、即期套匯匯率的計算套匯匯率的計算規(guī)則是： 1.如果報價方報出的兩個即期匯率都是以美元為基準貨幣，則采用交叉相除的方法進行套算。 2.如果報價方報出的兩個即期匯率都是以美元為標價貨幣，也采用交叉相除的方法進行套算。 3.如果報價方報出的兩個即期匯率中，一個是以美元為基準貨幣另一個是以美元為標價貨幣，則采用同邊相乘的方法進行套算。第三節(jié) 遠期外匯交易一、遠期外匯交易的定義 二、遠期外匯交易的標價三、遠期匯率的決定

9、四、遠期外匯交易的作用五、擇期外匯交易一、遠期外匯交易的定義 遠期外匯交易又稱期匯交易，是指外匯交易雙方成交后簽訂合同，規(guī)定交易的幣種、數(shù)額、匯率和交割日期，到規(guī)定的交割日期才辦理實際交割的外匯交易。 遠期外匯交易按照交割日期是否固定，可以分為兩類：固定交割日的遠期交易和選擇交割日的遠期交易。 二、遠期外匯交易的標價（一）直接標出遠期匯率 直接標價法是指銀行按照期限的不同直接報出某種貨幣的遠期外匯交易的買入價和賣出價。（二）差額報價法 差額報價法是指銀行只報出貨幣遠期匯率和即期匯率的差價，這個差價稱為遠期匯水，通常表現(xiàn)為升水、貼水和平價。（三）用年率表示升水率和貼水率。 升水率或貼水率一般都用

10、年率來表示，也就是升水年率，或貼水年率。 三、遠期匯率的決定 根據(jù)利率評價理論：在其他因素不變的情況下，利率對遠期匯率的影響是：利率高的貨幣遠期匯率貼水，利率低的貨幣遠期匯率升水；遠期匯率的升貼水率大約等于兩種貨幣的利率差。 四、遠期外匯交易的作用（一）套期保值，規(guī)避匯率風險 遠期外匯交易是國際上最常用的避免外匯風險的方法。進口商可以通過遠期外匯交易鎖定進口付匯成本，出口商可以鎖定出口收匯收益。（二）調(diào)整外匯銀行外匯持有額和資金結構 從事外匯業(yè)務的銀行，可以通過遠期外匯市場調(diào)整外匯持有額和資金結構。（三）遠期外匯交易為外匯投機者提供機會 投機活動通過有意識的持有外匯多頭或空頭，從匯率變化中賺取

11、差價收益。利用遠期外匯買賣進行投機并且能夠盈利的前提是投機者對匯率變化的正確預測，可以分為買空和賣空兩種形式。 五、擇期外匯交易 （一）概念 擇期外匯交易是指在做遠期外匯交易時，不規(guī)定具體的交割日期，只規(guī)定交割的期限范圍。在規(guī)定的交割期限范圍內(nèi)，客戶可以按預定的匯率和金額自由選擇日期進行交割。 （二）擇期外匯交易的定價 第一步確定擇期外匯交易交割期限內(nèi)的第一個和最后一個工作日。第二步計算出第一個和最后一個工作日的遠期匯率。第三步比較這兩個工作日的遠期匯率，選擇一個對銀行最有利的報價。第四節(jié) 外匯掉期業(yè)務一、外匯掉期的定義二、外匯掉期的報價與計算三、外匯掉期交易的應用一、外匯掉期的定義 外匯掉期

12、交易是指買進或賣出某種貨幣的同時，賣出或買進期限不同的同種貨幣。這兩筆外匯交易幣種相同，交易金額相等，但是交易方向相反、交易期限不同。 外匯掉期可以分為以下三類： 1.即期對遠期的掉期交易 2.即期對即期的掉期交易 3.遠期對遠期的掉期交易 二、外匯掉期的報價與計算 如果掉期率是按照左小右大排列，則表示升水。遠期匯率等于即期匯率加上掉期率；如果掉期率是按照左大右小排列，則表示貼水。遠期匯率等于即期匯率減去掉期率。 掉期率=即期匯率（標價貨幣利率基準貨幣利率）天數(shù)/360四、外匯掉期交易的應用 掉期交易可以用來套期保值，規(guī)避由于匯率波動帶來的風險；轉(zhuǎn)換貨幣，滿足客戶對不同貨幣資金的需求；利用匯率

13、差異獲得利潤等方面。（一）進行套期保值（二）貨幣轉(zhuǎn)換（三）軋平交易中的資金缺口（四）投機性的掉期業(yè)務，獲得利潤第五節(jié) 套匯、套利和進出口報價一、套匯交易二、套利交易三、匯率折算與進出口報價一、套匯交易 套匯，是指套匯人利用兩個或兩個以上外匯市場在同一時刻貨幣的匯率差異進行外匯交易，從中賺取差價利潤的活動。 (一) 直接套匯：是套匯者利用兩個外匯市場之間在同一時間的匯率差異，同時在兩個市場上買賣該貨幣，賺取匯差利潤的外匯交易。 (二) 間接套匯：是利用三個或三個以上外匯市場同一時間的匯率差異，在多個市場間調(diào)撥資金，從中獲取利潤的外匯交易。 判斷套匯機會的方法是：將三地的匯率換算成同一標價法（都換

14、成直接標價法或間接標價法）下的匯率，然后將三個匯率連乘起來，若乘積等于1，則不存在匯率差異；若乘積不等于1，則存在匯率差異，可以進行套匯。二、套利交易 套利交易，是指投資者利用不同國家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率較低的地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的地區(qū)，從中獲得利息差額收益的外匯交易。 (一) 無抵補套利：套利者把短期資金從利率較低的市場調(diào)到利率較高的市場進行投資，以謀取利息差額收入。 (二) 抵補套利：套利者在套利的同時，通過遠期外匯交易進行保值的套利交易。 三、匯率折算與進出口報價 在運用匯率的買入價與賣出價時，應遵循以下原則： 1.本幣折算外幣時，應按買入價折算 2.外幣折算本幣時，應按賣出價折算 3.一種外幣改為另一種外幣報價時，先確定本幣和外幣，再按照國際外匯市場牌價折算 在進口貿(mào)易中，外國出口商如果以兩