《國(guó)際金融實(shí)務(wù)（第二版）》課件第2章外匯市場(chǎng)與外匯交易

1、第二章 外匯市場(chǎng)與外匯交易第一節(jié) 外匯市場(chǎng)第二節(jié) 即期外匯交易第三節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易第四節(jié) 外匯掉期業(yè)務(wù)第五節(jié) 套匯、套利和進(jìn)出口報(bào)價(jià)第一節(jié) 外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的概念二、外匯市場(chǎng)的類型三、外匯交易的參與者四、世界主要外匯市場(chǎng)五、中國(guó)大陸外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的概念 外匯市場(chǎng)是指從事外匯交換、外匯買賣和外匯投機(jī)活動(dòng)的場(chǎng)所，是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分。 世界上大約有30多個(gè)主要的外匯市場(chǎng)，它們位于世界各大洲的不同國(guó)家和地區(qū)。從全球范圍來(lái)看，外匯市場(chǎng)是一個(gè)24小時(shí)全天候運(yùn)作的市場(chǎng)。 二、外匯市場(chǎng)的類型（一）有形外匯市場(chǎng)和無(wú)形外匯市場(chǎng) 有形外匯市場(chǎng)，又稱歐洲大陸式外匯市場(chǎng)，是指有固定的交易場(chǎng)所，參加外

2、匯交易的雙方按照規(guī)定的營(yíng)業(yè)時(shí)間和交易程序在交易所內(nèi)進(jìn)行交易的市場(chǎng)。 無(wú)形外匯市場(chǎng)，又稱英美式外匯市場(chǎng)，是指沒(méi)有具體的交易場(chǎng)所，也沒(méi)有一定的開(kāi)盤和收盤時(shí)間，而是由參加外匯交易的銀行和經(jīng)紀(jì)人，通過(guò)電話、電報(bào)、電傳或計(jì)算機(jī)終端等組成的通信網(wǎng)絡(luò)達(dá)成交易的市場(chǎng)。 （二）客戶與銀行間外匯市場(chǎng)、銀行與銀行間外匯市場(chǎng)、中央銀行與銀行間外匯市場(chǎng) 客戶與銀行間外匯市場(chǎng)，也稱商業(yè)市場(chǎng)、客戶市場(chǎng)。這是外匯市場(chǎng)的第一層次。 銀行與銀行間外匯市場(chǎng)，也稱同業(yè)市場(chǎng)。銀行同業(yè)間的外匯交易占外匯市場(chǎng)總額的90%以上。它是外匯市場(chǎng)的第二層次。 中央銀行與銀行間外匯市場(chǎng)，是外匯市場(chǎng)的第三層次。（三）官方外匯市場(chǎng)、黑市 官方外匯市場(chǎng)是

3、指由政府批準(zhǔn)設(shè)立的按照政府的外匯管制法令來(lái)買賣外匯的市場(chǎng)，參與交易者要按照官定匯率進(jìn)行外匯交易。 黑市是指政府限制或法律禁止的非法外匯市場(chǎng)。 三、外匯交易的參與者(一) 外匯銀行(二) 外匯經(jīng)紀(jì)人 (三) 中央銀行 (四) 客戶四、世界主要外匯市場(chǎng)（一）倫敦外匯市場(chǎng) 交易貨幣種類眾多，最多達(dá)80多種，經(jīng)常有三四十種。其中交易規(guī)模最大的為英鎊兌美元的交易，其次是英鎊兌歐元、瑞郎和日元等。幾乎所有的國(guó)際性大銀行都在此設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。（二）紐約外匯市場(chǎng) 當(dāng)今世界上重要的國(guó)際外匯市場(chǎng)之一，其日交易量?jī)H次于倫敦。目前占全球90%以上的美元交易最后都通過(guò)紐約的銀行間清算系統(tǒng)進(jìn)行結(jié)算，因此紐約外匯市場(chǎng)成為美元

4、的國(guó)際結(jié)算中心。 （三）法蘭克福外匯市場(chǎng) 法蘭克福市場(chǎng)由定價(jià)市場(chǎng)和一般市場(chǎng)組成。 在定價(jià)市場(chǎng)，每天的定價(jià)由官方指定一位外匯經(jīng)紀(jì)人代表中央銀行直接負(fù)責(zé)該市場(chǎng)的定價(jià)活動(dòng)。 在一般市場(chǎng)上，市場(chǎng)參與者通過(guò)外匯經(jīng)紀(jì)人的撮合，根據(jù)已確定的匯率進(jìn)行外匯交易。（四）巴黎外匯市場(chǎng) 有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)的結(jié)合。目前巴黎外匯市場(chǎng)標(biāo)價(jià)的只有美元、英鎊、德國(guó)馬克、里拉、荷蘭盾、瑞士法郎、瑞典克郎、奧地利先令、加元等17種貨幣，且經(jīng)常進(jìn)行交易的貨幣只有7種。（五）東京外匯市場(chǎng) 東京外匯市場(chǎng)是一個(gè)無(wú)形市場(chǎng)，交易品種較為單一，主要集中在日元兌美元和日元兌歐元。（六）新加坡外匯市場(chǎng) 新加坡外匯市場(chǎng)是一個(gè)無(wú)形市場(chǎng)，大部分交易由外匯

5、經(jīng)紀(jì)人辦理，并通過(guò)他們把新加坡和世界各金融中心聯(lián)系起來(lái)。交易以美元為主，約占交易總額的85%左右。（七）香港外匯市場(chǎng) 香港外匯市場(chǎng)由兩個(gè)部分構(gòu)成。一是港元兌外幣的市場(chǎng)，其中包括美元、日元、歐元、英鎊、加元、澳元等主要貨幣和東南亞國(guó)家的貨幣。當(dāng)然也包括人民幣。二是美元兌其他外匯的市場(chǎng)。這一市場(chǎng)的交易目的在于完成跨國(guó)公司、跨國(guó)銀行的資金國(guó)際調(diào)撥。 五、中國(guó)大陸外匯市場(chǎng) 中國(guó)外匯交易中心成立于1994年，是中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)、人民幣同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。1994年1月1日我國(guó)對(duì)外匯管理體制進(jìn)行了改革，外匯交易市場(chǎng)無(wú)論從結(jié)構(gòu)、組織形式、交易方式和交易內(nèi)容都與國(guó)際規(guī)范化的外匯市

6、場(chǎng)更加接近。 第二節(jié) 即期外匯交易一、即期外匯交易的概念二、外匯交易的報(bào)價(jià)三、即期外匯交易的應(yīng)用四、即期套匯匯率的計(jì)算一、即期外匯交易的概念 即期外匯交易又稱為現(xiàn)匯交易，是指外匯買賣成交后，交易雙方于當(dāng)天或兩個(gè)交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為。 即期外匯買賣可以分為以下三種類型： 1.當(dāng)日交割（Value Today），即在交易達(dá)成的當(dāng)日辦理貨幣的收付。如港元對(duì)美元的即期交易。 2.次日交割（Value Tomorrow），是在成交的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理交割。如港元對(duì)日元、新加坡元、馬來(lái)西亞林吉特、澳大利亞元就是在次日交割。 3.標(biāo)準(zhǔn)日交割（Value Spot），是在成交的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理交割

7、。 二、外匯交易的報(bào)價(jià) 在即期外匯交易中，外匯銀行在報(bào)價(jià)時(shí)都遵循一定的慣例： 1.外匯銀行的報(bào)價(jià)一般都采用雙向報(bào)價(jià)方式，即銀行同時(shí)報(bào)出買價(jià)和賣價(jià)。 2.除特殊標(biāo)明外，所有貨幣的匯價(jià)都是針對(duì)美元的，即采用以美元為中心的報(bào)價(jià)方法。在外匯市場(chǎng)上，外匯交易銀行所報(bào)出的買賣價(jià)格，如沒(méi)有特殊表明外，均是指所報(bào)貨幣與美元的比價(jià)。 3.除英鎊、愛(ài)爾蘭鎊、澳大利亞元和新西蘭元單位的匯率報(bào)價(jià)是采用間接標(biāo)價(jià)法以外，其他可兌換貨幣的匯率報(bào)價(jià)均采用直接標(biāo)價(jià)法表示。 4.在通過(guò)電訊（如電話、電傳等）報(bào)價(jià)時(shí)，報(bào)價(jià)銀行只報(bào)匯價(jià)的最后兩位數(shù)。三、即期外匯交易的應(yīng)用（一）即期外匯交易可以滿足臨時(shí)性的支付需要?？梢詫⒁环N貨幣兌換成

8、另一種貨幣，用來(lái)支付進(jìn)出口貿(mào)易、投標(biāo)、海外工程承包等的外匯結(jié)算或歸還外匯貸款。 （二）即期外匯交易可以調(diào)整所持有的不同貨幣的比例，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。 （三）通過(guò)即期外匯交易進(jìn)行外匯投機(jī)。 四、即期套匯匯率的計(jì)算套匯匯率的計(jì)算規(guī)則是： 1.如果報(bào)價(jià)方報(bào)出的兩個(gè)即期匯率都是以美元為基準(zhǔn)貨幣，則采用交叉相除的方法進(jìn)行套算。 2.如果報(bào)價(jià)方報(bào)出的兩個(gè)即期匯率都是以美元為標(biāo)價(jià)貨幣，也采用交叉相除的方法進(jìn)行套算。 3.如果報(bào)價(jià)方報(bào)出的兩個(gè)即期匯率中，一個(gè)是以美元為基準(zhǔn)貨幣另一個(gè)是以美元為標(biāo)價(jià)貨幣，則采用同邊相乘的方法進(jìn)行套算。第三節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易一、遠(yuǎn)期外匯交易的定義 二、遠(yuǎn)期外匯交易的標(biāo)價(jià)三、遠(yuǎn)期匯率的決定

9、四、遠(yuǎn)期外匯交易的作用五、擇期外匯交易一、遠(yuǎn)期外匯交易的定義 遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指外匯交易雙方成交后簽訂合同，規(guī)定交易的幣種、數(shù)額、匯率和交割日期，到規(guī)定的交割日期才辦理實(shí)際交割的外匯交易。 遠(yuǎn)期外匯交易按照交割日期是否固定，可以分為兩類：固定交割日的遠(yuǎn)期交易和選擇交割日的遠(yuǎn)期交易。 二、遠(yuǎn)期外匯交易的標(biāo)價(jià)（一）直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率 直接標(biāo)價(jià)法是指銀行按照期限的不同直接報(bào)出某種貨幣的遠(yuǎn)期外匯交易的買入價(jià)和賣出價(jià)。（二）差額報(bào)價(jià)法 差額報(bào)價(jià)法是指銀行只報(bào)出貨幣遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差價(jià)，這個(gè)差價(jià)稱為遠(yuǎn)期匯水，通常表現(xiàn)為升水、貼水和平價(jià)。（三）用年率表示升水率和貼水率。 升水率或貼水率一般都用

10、年率來(lái)表示，也就是升水年率，或貼水年率。 三、遠(yuǎn)期匯率的決定 根據(jù)利率評(píng)價(jià)理論：在其他因素不變的情況下，利率對(duì)遠(yuǎn)期匯率的影響是：利率高的貨幣遠(yuǎn)期匯率貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期匯率升水；遠(yuǎn)期匯率的升貼水率大約等于兩種貨幣的利率差。 四、遠(yuǎn)期外匯交易的作用（一）套期保值，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn) 遠(yuǎn)期外匯交易是國(guó)際上最常用的避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。進(jìn)口商可以通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易鎖定進(jìn)口付匯成本，出口商可以鎖定出口收匯收益。（二）調(diào)整外匯銀行外匯持有額和資金結(jié)構(gòu) 從事外匯業(yè)務(wù)的銀行，可以通過(guò)遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)調(diào)整外匯持有額和資金結(jié)構(gòu)。（三）遠(yuǎn)期外匯交易為外匯投機(jī)者提供機(jī)會(huì) 投機(jī)活動(dòng)通過(guò)有意識(shí)的持有外匯多頭或空頭，從匯率變化中賺取

11、差價(jià)收益。利用遠(yuǎn)期外匯買賣進(jìn)行投機(jī)并且能夠盈利的前提是投機(jī)者對(duì)匯率變化的正確預(yù)測(cè)，可以分為買空和賣空兩種形式。 五、擇期外匯交易 （一）概念 擇期外匯交易是指在做遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)，不規(guī)定具體的交割日期，只規(guī)定交割的期限范圍。在規(guī)定的交割期限范圍內(nèi)，客戶可以按預(yù)定的匯率和金額自由選擇日期進(jìn)行交割。 （二）擇期外匯交易的定價(jià) 第一步確定擇期外匯交易交割期限內(nèi)的第一個(gè)和最后一個(gè)工作日。第二步計(jì)算出第一個(gè)和最后一個(gè)工作日的遠(yuǎn)期匯率。第三步比較這兩個(gè)工作日的遠(yuǎn)期匯率，選擇一個(gè)對(duì)銀行最有利的報(bào)價(jià)。第四節(jié) 外匯掉期業(yè)務(wù)一、外匯掉期的定義二、外匯掉期的報(bào)價(jià)與計(jì)算三、外匯掉期交易的應(yīng)用一、外匯掉期的定義 外匯掉期

12、交易是指買進(jìn)或賣出某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)期限不同的同種貨幣。這兩筆外匯交易幣種相同，交易金額相等，但是交易方向相反、交易期限不同。 外匯掉期可以分為以下三類： 1.即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 2.即期對(duì)即期的掉期交易 3.遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 二、外匯掉期的報(bào)價(jià)與計(jì)算 如果掉期率是按照左小右大排列，則表示升水。遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上掉期率；如果掉期率是按照左大右小排列，則表示貼水。遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去掉期率。 掉期率=即期匯率（標(biāo)價(jià)貨幣利率基準(zhǔn)貨幣利率）天數(shù)/360四、外匯掉期交易的應(yīng)用 掉期交易可以用來(lái)套期保值，規(guī)避由于匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)換貨幣，滿足客戶對(duì)不同貨幣資金的需求；利用匯率

13、差異獲得利潤(rùn)等方面。（一）進(jìn)行套期保值（二）貨幣轉(zhuǎn)換（三）軋平交易中的資金缺口（四）投機(jī)性的掉期業(yè)務(wù)，獲得利潤(rùn)第五節(jié) 套匯、套利和進(jìn)出口報(bào)價(jià)一、套匯交易二、套利交易三、匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)一、套匯交易 套匯，是指套匯人利用兩個(gè)或兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)在同一時(shí)刻貨幣的匯率差異進(jìn)行外匯交易，從中賺取差價(jià)利潤(rùn)的活動(dòng)。 (一) 直接套匯：是套匯者利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間在同一時(shí)間的匯率差異，同時(shí)在兩個(gè)市場(chǎng)上買賣該貨幣，賺取匯差利潤(rùn)的外匯交易。 (二) 間接套匯：是利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)同一時(shí)間的匯率差異，在多個(gè)市場(chǎng)間調(diào)撥資金，從中獲取利潤(rùn)的外匯交易。 判斷套匯機(jī)會(huì)的方法是：將三地的匯率換算成同一標(biāo)價(jià)法（都換

14、成直接標(biāo)價(jià)法或間接標(biāo)價(jià)法）下的匯率，然后將三個(gè)匯率連乘起來(lái)，若乘積等于1，則不存在匯率差異；若乘積不等于1，則存在匯率差異，可以進(jìn)行套匯。二、套利交易 套利交易，是指投資者利用不同國(guó)家或地區(qū)短期利率的差異，將資金由利率較低的地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的地區(qū)，從中獲得利息差額收益的外匯交易。 (一) 無(wú)抵補(bǔ)套利：套利者把短期資金從利率較低的市場(chǎng)調(diào)到利率較高的市場(chǎng)進(jìn)行投資，以謀取利息差額收入。 (二) 抵補(bǔ)套利：套利者在套利的同時(shí)，通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值的套利交易。 三、匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) 在運(yùn)用匯率的買入價(jià)與賣出價(jià)時(shí)，應(yīng)遵循以下原則： 1.本幣折算外幣時(shí)，應(yīng)按買入價(jià)折算 2.外幣折算本幣時(shí)，應(yīng)按賣出價(jià)折算 3.一種外幣改為另一種外幣報(bào)價(jià)時(shí)，先確定本幣和外幣，再按照國(guó)際外匯市場(chǎng)牌價(jià)折算 在進(jìn)口貿(mào)易中，外國(guó)出口商如果以兩