經(jīng)濟(jì)學(xué)利息和利率PPT課件

1、l利息來(lái)源于資本的邊際生產(chǎn)力（約翰克拉克 ）l利息是未來(lái)財(cái)富對(duì)現(xiàn)在財(cái)富的時(shí)間貼水（龐巴維克 ） l利息是放棄貨幣流動(dòng)性偏好的報(bào)酬（凱恩斯 ） l利息直接來(lái)源于利潤(rùn) l利息只是利潤(rùn)的一部分而不是全部l利息是對(duì)剩余價(jià)值的分割 社會(huì)主義國(guó)家的利息不屬于剩余價(jià)值，而是對(duì)社會(huì)純收入的再分配。 2.2.馬克思對(duì)利息本質(zhì)的科學(xué)論述馬克思對(duì)利息本質(zhì)的科學(xué)論述第1頁(yè)/共50頁(yè)二、利息率及其分類 1.1.涵義：涵義：利息率，簡(jiǎn)稱“利率”，是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同本金額的比率，即利率=利息/本金。(1).按計(jì)息周期不同，利率分為年利率、月利率和日利率(2).按計(jì)算方法不同，利率分為單利和復(fù)利2.分類第2頁(yè)/共50頁(yè)(

2、3).按形成方式不同，分為官方利率和市場(chǎng)利率(4).按管理方式不同，分為固定利率和浮動(dòng)利率(5).按性質(zhì)不同，分為名義利率和實(shí)際利率 (6).按所處的地位不同，分為基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)其他利率(7).按利率的期限不同，可分為即期利率和遠(yuǎn)期利率(8).其他種類，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借利率、國(guó)債利率、公司債券利率、一級(jí)市場(chǎng)利率、二級(jí)市場(chǎng)利率等 第3頁(yè)/共50頁(yè)（1 1）、年率、月率、日率）、年率、月率、日率 1. 基本形式年率% 、月率 、日率o 。年利率、月利率和日利率是按計(jì)算利息的期限單位劃分的。按日計(jì)息，多用于金融業(yè)之間的拆借，習(xí)慣叫“拆息”或“日拆”。 2. 年利率=12月利率=365日利率 日利率=

3、( (1/30) )月利率=( (1/365) )年利率 3. 中國(guó)的“厘”： 年率1厘，1%；月率1厘，1 ；日拆1厘，0.1。 第4頁(yè)/共50頁(yè)（3 3）、競(jìng)價(jià)拍賣與市場(chǎng)利率）、競(jìng)價(jià)拍賣與市場(chǎng)利率 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，有的債券只有面額（還本時(shí)的金額）而不載明利率。發(fā)行時(shí)采用競(jìng)價(jià)拍賣方式。 拍賣成交價(jià)，即現(xiàn)值；與面額，也即終值相比較，決定當(dāng)前的利率。 這樣形成的利率是市場(chǎng)利率。第5頁(yè)/共50頁(yè) （5 5）、實(shí)際利率與名義利率）、實(shí)際利率與名義利率 1、在借貸過(guò)程中，存在著通貨膨脹（）的風(fēng)險(xiǎn)。 名義利率：指貨幣數(shù)量所表示的利率。（即考慮進(jìn)補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率是名義利率） 實(shí)際利率：指名義利率扣除通

4、貨膨脹率之后的利率。2. 公式： pir 111pir i、R實(shí)際利率； r名義利率； p物價(jià)水平換算公式：i=r-pPPrR1第6頁(yè)/共50頁(yè)（6 6）、基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）、基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 1. 基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率。 2. 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)利率是指通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。由于 利率利率 = 機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平 + 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平平 所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也就是消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的利率。第7頁(yè)/共50頁(yè) （6 6）、基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）、基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 3. 由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的

5、投資，所以也無(wú)絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，只有國(guó)債利率可用以代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。 4. 有的中央銀行規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率，也稱基準(zhǔn)利率。其中，如中國(guó)人民銀行直取基準(zhǔn)利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準(zhǔn)利率字眼，其意義在于誘導(dǎo)市場(chǎng)利率的形成。第8頁(yè)/共50頁(yè)(7).(7).利率期限結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu) 各種利率大多包括期限長(zhǎng)短不同的品種，如活期存款利率、一年定期存款利率等。 “期限結(jié)構(gòu)”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。 第9頁(yè)/共50頁(yè) 即期利率與遠(yuǎn)期利率即期利率與遠(yuǎn)期利率 1. “即期利率”與“遠(yuǎn)期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對(duì)重要的術(shù)語(yǔ)、概念。 2. 即期利率是指對(duì)不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)明的利率（

6、復(fù)利）； 3. 遠(yuǎn)期利率則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率。第10頁(yè)/共50頁(yè) 如如:一年期和兩年期的國(guó)債利率分別為一年期和兩年期的國(guó)債利率分別為2.25%和和2.40%. 兩年期的國(guó)債兩年期的國(guó)債1 000 000元，元，2年到期后的本利和為年到期后的本利和為 1 000 000（1+0.024）2 = 1 048 600元元第11頁(yè)/共50頁(yè) 持有兩年期國(guó)債的第一年，應(yīng)與持有一年持有兩年期國(guó)債的第一年，應(yīng)與持有一年期國(guó)債無(wú)差別；從道理分析，如按一年期國(guó)債期國(guó)債無(wú)差別；從道理分析，如按一年期國(guó)債利率計(jì)息；在利率計(jì)息；在一年期末一年期末，其本利和應(yīng)是，其本利和應(yīng)是

7、 1 000 000（1+0.0225） 1 022 500元元 如果買的就是一年期國(guó)債，這時(shí)就可自由如果買的就是一年期國(guó)債，這時(shí)就可自由處理其本利和。假如無(wú)其他適當(dāng)選擇，把本利處理其本利和。假如無(wú)其他適當(dāng)選擇，把本利和再買進(jìn)一年期國(guó)債，到和再買進(jìn)一年期國(guó)債，到第二年末第二年末得本利和得本利和 1 022 500（1+0.0225） 1 045 506.25元元 1 045 506.25，較之，較之1 048 600，少，少3 093.75元。元。第12頁(yè)/共50頁(yè) 買兩年期國(guó)債，其所以可多得買兩年期國(guó)債，其所以可多得3 093.75元，元，那就是因?yàn)榉艞壛嗽诘诙昶陂g對(duì)第一年本利和那就是因?yàn)?/p>

8、放棄了在第二年期間對(duì)第一年本利和1 022 500元的自由處置權(quán)。這就意味著，較大元的自由處置權(quán)。這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。的效益是產(chǎn)生于第二年。 如果說(shuō)，第一年應(yīng)取如果說(shuō)，第一年應(yīng)取2.25%的利率，那么第的利率，那么第二年的利率則是二年的利率則是 （ 1 0 4 8 6 0 0 1 0 2 2 5 0 0 1 ）100% = 2.55% 這個(gè)這個(gè)2.55% 2.55% 就是第二年的遠(yuǎn)期利率。就是第二年的遠(yuǎn)期利率。 第13頁(yè)/共50頁(yè)即期利率與遠(yuǎn)期利率即期利率與遠(yuǎn)期利率 11111nnnnrrf4. 如以 fn 代表第 n 年的遠(yuǎn)期利率，r 代表即期利 率，其一般計(jì)算式是：第14

9、頁(yè)/共50頁(yè)利息率與收益率利息率與收益率 （1）. 有一個(gè)使用非常廣泛的“收益率”概念與利率概念并存。 （2）. 收益率實(shí)質(zhì)就是利率。 作為理論研究，這兩者無(wú)實(shí)質(zhì)性區(qū)別。 至于在實(shí)際生活中兩者使用的差別，取決于習(xí)慣。第15頁(yè)/共50頁(yè)到期收益率到期收益率 1. 到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買債券并且一直持有到期滿持有到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益年平均收益率率。 2. 基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場(chǎng)價(jià)格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。 “債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”是指：從當(dāng)前到還本時(shí)為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值

10、的累計(jì)額。 第16頁(yè)/共50頁(yè)到期收益率到期收益率 3. 到期收益率使不同期限不同期限從而有不同現(xiàn)金流不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較。 nnmyPCyCyCyCP1111124. 設(shè)還有n 年到期的國(guó)債券，其面值為P，按票面利率每期支付的利息為C，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為Pm，到期收益率 y，可依據(jù)下式算出近似值：第17頁(yè)/共50頁(yè)三、利率的計(jì)算1. 單利：是對(duì)已過(guò)計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息的計(jì)息方法。（一）、單利與復(fù)利的概念 復(fù)利：是將上期利息并入本金一并計(jì)算利息的 一種方法。 第18頁(yè)/共50頁(yè) （1）. 利息的存在，表明社會(huì)承認(rèn)資本依其所有權(quán)就可取得一部分社會(huì)產(chǎn)品的分配權(quán)利； （2）. 只要

11、承認(rèn)這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出。 （3）. 因而，復(fù)利的計(jì)算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合經(jīng)濟(jì)原理的計(jì)算利息的觀念。 2 2、復(fù)利是計(jì)息的根本方法、復(fù)利是計(jì)息的根本方法第19頁(yè)/共50頁(yè)1.在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱為“終值”。2. 未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本 金。這個(gè)逆算出來(lái)的本 金稱 “現(xiàn)值”，也稱“貼 現(xiàn)值”。算式是：3 3. 貼現(xiàn)是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的重要思想和基本方法。nrSP11（二）、終值與現(xiàn)值 第20頁(yè)/共50頁(yè)公式中的符號(hào)含義： R - R - 利息總

12、和；( (C C) ) V V。- - 第0 0期的價(jià)值（現(xiàn)值 P P) )； V Vn n - - 第n n期的價(jià)值（終值 F F) )； i - i - 利率； n - n - 計(jì)息期數(shù)（三）、利息的相關(guān)計(jì)算第21頁(yè)/共50頁(yè)1、單利的計(jì)算 （1 1）、單利利息計(jì)算公式： R = Vo R = Vo * * i i * * n n 例題：某人借款10 000元，年利率為10%，單利計(jì)息，借款期限為三年，則三年利息總和為多少? 解： R = Vo * i * n =10000*10%*3=3000(元)第22頁(yè)/共50頁(yè)1、單利的計(jì)算 （2 2）、單利終值計(jì)算公式： Vn= Vo Vn= V

13、o * * (1+i (1+i * * n ) n ) 例題：某人借款10 000元，年利率為10%，單利計(jì)息，借款期限為三年，則三年后應(yīng)償還的本利和為多少? 解： Vn= Vo * (1+i * n ) =10000*（1+10%*3）=13000(元)第23頁(yè)/共50頁(yè)1、單利的計(jì)算 （3 3）、單利現(xiàn)值計(jì)算公式： Vo = Vn Vo = Vn * * 1/(1+i 1/(1+i * * n ) n ) 例題：某人三年后用款10000元，銀行三年期存款年利率為10%(單利計(jì)息）則需現(xiàn)在存入銀行多少錢才能滿足三年后用款需求? 解： Vo = Vn * 1/(1+i * n ) =10000

14、*1/（1+10%*3）=7692.31(元)第24頁(yè)/共50頁(yè)（1）復(fù)利終值的計(jì)算 、復(fù)利終值是在“利滾利”的基礎(chǔ)上計(jì)算的，現(xiàn)在的一筆收付款項(xiàng)未來(lái)的本利和。 、公式： Vn= Vo Vn= Vo * * (1+i) (1+i) n2、復(fù)利的計(jì)算第25頁(yè)/共50頁(yè)例題 某人借款10 000元，年利率為10%，復(fù)利計(jì)息，借款期限為三年，則三年后應(yīng)償還的本利和為多少? 解： Vn= Vo Vn= Vo * * (1+i) (1+i) =10000*（1+10%）=13310(元)n3第26頁(yè)/共50頁(yè) （2 2）、復(fù)利利息公式： R = Vo R = Vo * * （1+ i 1+ i ） -1-

15、1n 例題：某人借款10 000元，年利率為10%，復(fù)利計(jì)息，借款期限為三年，則三年利息總和為多少? 解： R = Vo *（1+ i ） -1=10000*（1+ 10%） -1=3310(元)n3第27頁(yè)/共50頁(yè)（3）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 、單利現(xiàn)值是指未來(lái)的一筆資金按復(fù)利計(jì)算現(xiàn)在的價(jià)值。 、公式： Vo = Vn Vo = Vn * * 1/(1+i) 1/(1+i) n第28頁(yè)/共50頁(yè)例題 某人三年后用款10000元，銀行三年期存款年利率為10%(復(fù)利計(jì)息）則需現(xiàn)在存入銀行多少錢才能滿足三年后用款需求? 解： Vo = Vn Vo = Vn * * 1/(1+i) 1/(1+i) =10

16、000*1/（1+10%）=7513.15(元)n3第29頁(yè)/共50頁(yè)3、年金 （1）. 在間隔相等的時(shí)期里發(fā)生的等額收支的金額，稱為年金。如折舊、利息、傭金等。 （2）. 年金按收支方式可分為普通年金、預(yù)付年金、延期年金、永續(xù)年金。第30頁(yè)/共50頁(yè)3 3、年金 （3）. 普通年金：在每期期末發(fā)生的等額收付款項(xiàng)。 （4）. 預(yù)付年金：在每期期初發(fā)生的等額收付款項(xiàng)。 （5）.延期年金：在最初的若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)，而在后面的若干期有一系列等額的收付款項(xiàng)。 （6）.永續(xù)年金：無(wú)限期支付的年金。第31頁(yè)/共50頁(yè)課堂練習(xí) 如如:四年期、五年期和六年期的國(guó)債利率分別為四年期、五年期和六年期的國(guó)債利率分

17、別為4.21% 、4.93%和和5.27%. 求第五年和第六年的遠(yuǎn)期利率？求第五年和第六年的遠(yuǎn)期利率？第五年的遠(yuǎn)期利率=1.0493 /1.0421 -1 =7.86%第六年的遠(yuǎn)期利率= 1.0527 /1.0493 -1 =6.99%5465第32頁(yè)/共50頁(yè)四、利率決定理論 1. 1. 古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論: : 也稱真實(shí)利率理論，它建立在薩伊法則和貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)之上，認(rèn)為工資和價(jià)格的自由伸縮可以自動(dòng)地達(dá)到充分就業(yè)。在充分就業(yè)的所得水準(zhǔn)下，儲(chǔ)蓄與投資的真實(shí)數(shù)量都是利率的函數(shù)。這種理論認(rèn)定，社會(huì)存在著一個(gè)單一的利率水平，使經(jīng)濟(jì)體系處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)，這種單一利率

18、不受任何貨幣數(shù)量變動(dòng)的影響（見(jiàn)下圖） 。第33頁(yè)/共50頁(yè) 圖示儲(chǔ)蓄投資理論下的利率第34頁(yè)/共50頁(yè)凱恩斯認(rèn)為，貨幣供給（Ms）是外生變量，由中央銀行直接控制。因此，貨幣供給獨(dú)立于利率的變動(dòng)。貨幣需求（L）則是內(nèi)生變量，取決于公眾的流動(dòng)性偏好。公眾的流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。其中，交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)形成的交易需求與收入成正比，與利率無(wú)關(guān)。投機(jī)動(dòng)機(jī)形成的投機(jī)需求與利率成反比（見(jiàn)下圖） 。貨幣總需求公式：L=L1 (Y ) +L2( i )式中，L1表示交易需求，L2表示投機(jī)需求，L1 (Y )為收入Y 的遞增函數(shù)， L2( i )為利率 i 的遞減函數(shù)。 2.2.凱恩斯

19、的流動(dòng)性偏好理論凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論第35頁(yè)/共50頁(yè) 圖示凱恩斯的貨幣供求均衡與均衡利率的決定第36頁(yè)/共50頁(yè)當(dāng)利率下降到某一水平時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生未來(lái)利率上升的預(yù)期，這樣，貨幣的投機(jī)需求就會(huì)達(dá)到無(wú)窮大，這時(shí)，無(wú)論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會(huì)被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平。上圖中，“流動(dòng)性陷阱”相當(dāng)于貨幣需求線中的水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。在“流動(dòng)性陷阱”區(qū)間，貨幣政策是完全無(wú)效的，此時(shí)只能依靠財(cái)政政策?！傲鲃?dòng)性陷阱流動(dòng)性陷阱”：第37頁(yè)/共50頁(yè)該理論以古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論的基礎(chǔ)，將利率定義為取得借款權(quán)或可貸資金使用權(quán)而支付的價(jià)格。市場(chǎng)中

20、的借款人是社會(huì)上的負(fù)債消費(fèi)方或債券發(fā)行人，為超前消費(fèi)他們當(dāng)年的收入或手持資金的那部分支出而融資；市場(chǎng)的另一方面，是試圖購(gòu)買金融債權(quán)而獲取收益的可貸資金供給者。市場(chǎng)利率是由可貸資金市場(chǎng)中的供求關(guān)系決定的，任何使供給曲線或需求曲線產(chǎn)生移動(dòng)的因素都將改變均衡利率水平。 3.3.新古典學(xué)派的可貸資金理論新古典學(xué)派的可貸資金理論第38頁(yè)/共50頁(yè) 例表 可貸資金的供給和需求量第39頁(yè)/共50頁(yè) 圖示利率與可貸資金的供求關(guān)系第40頁(yè)/共50頁(yè)?？怂购蜐h森對(duì)以上三種理論加以綜合和完善，提出了漢森?？怂挂话憔饽Ｐ?，即著名的IS-LM模型，從理論上分析了利率與國(guó)民收入的決定問(wèn)題。只有當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和貨幣部門同

21、時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。在IS曲線和LM曲線相交時(shí)，均衡的收入水平和均衡的利率水平同時(shí)被決定（見(jiàn)下圖）。 4.4.ISIS- -LM LM 框架下的利率決定框架下的利率決定第41頁(yè)/共50頁(yè) 圖示IS-LMIS-LM框架下均衡利率的決定第42頁(yè)/共50頁(yè)弗萊明和蒙代爾在IS-LM模型的基礎(chǔ)上加入了國(guó)際收支的因素，提出了IS-LM-BP模型，也稱為弗萊明蒙代爾模型。該理論認(rèn)為，只有在國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門、國(guó)內(nèi)貨幣部門和國(guó)外部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，包括利率、匯率和國(guó)民收入的國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。對(duì)于固定匯率國(guó)家，貨幣政策只是在短期內(nèi)對(duì)調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡起作用，長(zhǎng)期內(nèi)是無(wú)效的。而財(cái)政政策在長(zhǎng)期內(nèi)是有效的。 （見(jiàn)下圖） 5. 5. ISIS- -LMLM- -BP BP 模型模型的利率決定的利率決定第43頁(yè)/共50