第八章證券流通市場ppt課件

1、第八章themegallery證券流通市場本章目錄場外買賣市場8.2創(chuàng)業(yè)板市場38.3證券買賣所 38.1.本章導(dǎo)論證券流通市場是與證券發(fā)行市場相對應(yīng)的市場，是指曾經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)展買賣、轉(zhuǎn)讓和流通的市場，因此，也稱二級市場、次級市場。這一市場為證券的持有者提供了隨時(shí)變現(xiàn)的時(shí)機(jī)，同時(shí)也使投資者可以及時(shí)購進(jìn)曾經(jīng)發(fā)行的證券，以實(shí)現(xiàn)投資獲利的目的。一級市場為二級市場提供了買賣的對象，二級市場為一級市場證券的流通變現(xiàn)提供場所，從而促進(jìn)一級市場證券的發(fā)行。.8.1 證券買賣所8.1.1 證券買賣所概述8.1.2 證券買賣程序與運(yùn)轉(zhuǎn)體系8.1.3 我國證券買賣所的演進(jìn).一證券買賣所的特征1.有固定的買賣場所

2、和嚴(yán)厲的買賣時(shí)間； 2.參與買賣者為具備一定資歷的會員證券公司，買賣采取委托經(jīng)紀(jì)制 3.買賣對象限于符合一定規(guī)范的上市證券4.集中了證券的供求雙方， 5.買賣價(jià)錢以公開競價(jià)方式構(gòu)成 6.對證券買賣實(shí)行嚴(yán)厲規(guī)范化管理。8.1.1 證券買賣所概述.8.1.1 證券買賣所概述二證券買賣所的功能1. 保證證券買賣的延續(xù)性2. 構(gòu)成公平的買賣價(jià)錢3. 為證券買賣各方提供優(yōu)良效力4. 維護(hù)證券市場次序5. 為市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)形狀提供“晴雨表.8.1.1 證券買賣所概述三證券買賣所的組織方式證券交易所組織形式 公司制 會員制.8.1.1 證券買賣所概述公司制證券交易所1. 保證交易的公平 1.助長過渡投機(jī)2.獲

3、得公眾信任 2.交易手續(xù)費(fèi)較高 3.保證證券交易的 順利進(jìn)行 3.面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1. 公司制證券買賣所的優(yōu)點(diǎn)和缺陷.8.1.1 證券買賣所概述會員制證券交易所1.證券交易成本低1.引發(fā)交易的不公正性2.不存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)2.不利于交易所自身管理3.防止證券場外交易3.形成交易壟斷缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1. 會員制證券買賣所的優(yōu)點(diǎn)和缺陷.8.1.2 證券買賣程序與運(yùn)轉(zhuǎn)體系 一證券買賣程序證券買賣程序是指投資者進(jìn)入證券市場進(jìn)展證券買賣的詳細(xì)步驟。 我國上市證券買賣主要經(jīng)過證券買賣所電腦競價(jià)方式進(jìn)展，其買賣程序主要分為：開戶、委托、成交、清算、交割和過戶等步驟。.8.1.2 證券買賣程序與運(yùn)轉(zhuǎn)體系 我國證券買

4、賣程序流程圖：我國證券交易程序開立證券交易賬戶4. 清算與交割2. 辦理委托手續(xù)5.證券登記過戶證券賬戶 資金賬戶 3. 委托指令的競價(jià)與成交.8.1.2 證券買賣程序與運(yùn)轉(zhuǎn)體系 國外特有的幾種買賣賬戶：國外特有的交易帳戶 （1）保證金賬戶 （2）聯(lián)合賬戶 （3）信托賬戶 （4）授權(quán)賬戶 .8.1.2 證券買賣程序與運(yùn)轉(zhuǎn)體系 二證券買賣所買賣運(yùn)轉(zhuǎn)體系：證券交易所交易運(yùn)行體系1. 交易系統(tǒng)3. 信息系統(tǒng)2. 結(jié)算系統(tǒng)4. 監(jiān)察系統(tǒng)（1）撮合主機(jī) （2）通信網(wǎng)絡(luò)（3）柜臺終端 （1）交易通信網(wǎng) （2）信息服務(wù)網(wǎng) （3）證券報(bào)刊 （4）因特網(wǎng) .我國上海、深圳證券買賣所目前為證券商提供的買賣席位分為

5、有形席位和無形席位兩種。有形席位還是經(jīng)過“紅馬甲出市代表報(bào)盤，無形席位是由證券商利用通訊網(wǎng)絡(luò)將委托直接傳送到買賣撮合主機(jī)參與買賣，并經(jīng)過通訊網(wǎng)絡(luò)接受行情和成交數(shù)據(jù)完成買賣。 8.1.2 證券買賣程序與運(yùn)轉(zhuǎn)體系 三買賣所的無形化趨勢：早期的“紅馬甲電腦聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的出現(xiàn).以1990年上海證券買賣所的成立為標(biāo)志,我國證券市場進(jìn)入了一個(gè)飛速開展時(shí)期。十幾年來,我國證券市場獲得了宏大成就,構(gòu)成了以滬深兩市集中買賣為中心的買賣市場,多層次、全方位的證券買賣市場體系初具雛形。我國的證券買賣閱歷了一個(gè)由自發(fā)構(gòu)成的地下買賣到有組織的柜臺買賣,再到以滬深兩大證券買賣所為中心、場外買賣并存,最后到只需滬深證券買賣所場

6、內(nèi)買賣的開展歷程。 8.1.3 我國證券買賣所的演進(jìn) .場外買賣市場，又稱柜臺買賣或店頭買賣市場，指在買賣所外由證券買賣雙方當(dāng)面議價(jià)成交的市場，它沒有固定的場所，其買賣主要利用進(jìn)展，買賣的證券以不在買賣所上市的證券為主，在某些情況下也對在證券買賣所上市的證券進(jìn)展場外買賣。 8.2 場外買賣市場.8.2.1 場外買賣市場特征8.2.2 幾種特殊的場外市場 8.2.3 美國的場外買賣市場簡介8.2.4 我國場外買賣市場8.2 場外買賣市場.8.2.1 場外買賣市場特征2. 場外買賣是開放型買賣 1. 場外買賣沒有集中的買賣場所3. 場外買賣的證券種類多樣 4. 場外買賣主要以協(xié)商定價(jià)方式成交 場外

7、買賣在市場組織構(gòu)造、管理構(gòu)造、買賣方式、買賣標(biāo)的等諸多方面，都有本人鮮明特點(diǎn)。5. 場外買賣采取特殊的買賣管理體制 .8.2.1 場外買賣市場特征場外買賣市場與股票買賣所相比，有兩點(diǎn)本質(zhì)上的差別：場外交易市場與股票交易所的差異第一，交易制度不同 第二，價(jià)格決定機(jī)制不同 .第三市場是指在柜臺市場上從事已在買賣所掛牌上市的證券買賣。這一部分買賣原屬于柜臺市場范圍，近年來由于買賣量增大，其位置日益提高，以致許多人都以為它實(shí)踐上已變成獨(dú)立的市場。8.2.2 幾種特殊的場外市場 一第三市場.第四市場是投資者直接進(jìn)展證券買賣的市場。在這個(gè)市場上，證券買賣由賣雙方直接協(xié)商辦理，不用經(jīng)過任何中介機(jī)構(gòu)。同第三市

8、場一樣，第四市場也是順應(yīng)機(jī)構(gòu)投資家的需求而產(chǎn)生的，當(dāng)前第四市場的開展仍外于萌芽形狀。 8.2.2 幾種特殊的場外市場 二第四市場優(yōu)點(diǎn) ： 1買賣本錢低 2買賣雙方直接協(xié)商成交價(jià)錢比較稱心 3有利于保守買賣 4買賣價(jià)錢普通不會對其他證券市場價(jià)錢構(gòu)成沖擊 .美國的場外買賣市場是美國多層次證券市場體系的根底，美國場外買賣市場孕育了NASDAQ納斯達(dá)克，同時(shí)NASDAQ的電子買賣技術(shù)ECNS、創(chuàng)新的買賣制度和監(jiān)控制度也推進(jìn)了場外買賣市場的開展。NASDAQ由全國證券買賣商協(xié)會NASD的全資子公司納斯達(dá)克證券市場公司NASDAQ Stock Marketing.擔(dān)任運(yùn)作。 NASD同時(shí)擔(dān)任監(jiān)管美國的兩個(gè)

9、場外證券買賣市場，即：場外買賣電子報(bào)價(jià)板OTCBB和粉紙報(bào)價(jià)(Pink Sheets)。 8.2.3 美國的場外買賣市場簡介 NASDAQ納斯達(dá)克.OTCBB市場的特點(diǎn)8.2.3 美國的場外買賣市場簡介 8. OTCBB是為初具規(guī)模、又急需資金開展卻不能在NYSE和NASDAQ上市的高技術(shù)小公司提供的一條便利的融資渠道。1. OTCBB沒有上市規(guī)范 2. OTCBB收費(fèi)低廉 3. OTCBB維持報(bào)價(jià)資歷 4. 做市商發(fā)明市場 7. 買賣信息披露充分，每完成一筆買賣在90秒內(nèi)公布于眾 6. 受NASD監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)自律型組織監(jiān)管方式 5. OTCBB與NASDAQ的轉(zhuǎn)移機(jī)制 .做市商制度(Marke

10、t Maker Rule)是OTCBB市場的中心。做市商是一些獨(dú)立的股票買賣商，由NASD的650多家會員擔(dān)任，做市商為股票的買賣提供報(bào)價(jià)，為投資者承當(dāng)某一只股票的買進(jìn)和賣出，在做市商制度下，買賣雙方無須等待對方的出現(xiàn)，只需有做市商出面承當(dāng)另一方的責(zé)任，買賣便算完成。 8.2.3 美國的場外買賣市場簡介 OTCBB的做市商制度 .1. 維持特定的營業(yè)記錄和遵守特定的財(cái)務(wù)規(guī)范； 2. 不延續(xù)地主持買、賣兩方面的市場，并在最正確價(jià)錢時(shí)按限額規(guī)定執(zhí)行指令；3. 發(fā)布有效的買、賣兩種報(bào)價(jià)；4. 在一筆買賣成交后90秒內(nèi)，每位做市商經(jīng)過計(jì)算機(jī)終端網(wǎng)絡(luò)向全國證券買賣商協(xié)會當(dāng)局報(bào)出某一股票有效的買入價(jià)和賣出

11、價(jià)和已完成買賣成交情況、買賣數(shù)量和價(jià)錢的買賣信息隨即轉(zhuǎn)發(fā)到世界各地的計(jì)算機(jī)屏幕。8.2.3 美國的場外買賣市場簡介 OTCBB做市商的責(zé)任 .我國場外買賣市場主要滿足以下證券的買賣需求。8.2.4 我國場外買賣市場 2. 公司發(fā)起人股股票1. 定向募集公司發(fā)行的股票3. 上市公司的非流通股股票4. 非上市公司債券5. 不記名證券6. 上市公司或非上市公司發(fā)行的股票或公司債券可以依法辦理質(zhì)押 .創(chuàng)業(yè)板市場又稱為二板市場。二板市場，顧名思義，即第二市場，也就是“規(guī)范股票買賣市場之外的市場。也有人稱其為場外買賣市場，還有人稱其為店頭買賣市場。 8.3 創(chuàng)業(yè)板市場 .對于創(chuàng)業(yè)板市場的概念國際上還沒有規(guī)

12、范的定義。嚴(yán)厲來說，創(chuàng)業(yè)板市場或稱二板市場并不是獨(dú)立于證券買賣所或場外市場的另一市場組織形狀，而是特指一套適用途于創(chuàng)業(yè)期不夠買賣所上市條件但有開展?jié)摿Φ闹行⌒透咝录夹g(shù)企業(yè)的發(fā)行上市和買賣規(guī)那么。實(shí)踐中，從廣義來說，凡是與大型成熟公司上市的買賣所主板市場相對應(yīng)，面向中小公司的證券市場都是二板市場。從狹義來說，那么僅指針對中小型公司和新興公司，協(xié)助高生長性公司及科技公司籌資的市場。8.3.1 創(chuàng)業(yè)板市場概述.8.3.1 創(chuàng)業(yè)板市場概述第二板市場的功能 一是在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制中的作用，即承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出窗口作用； 二是作為資本市場所固有的功能，包括優(yōu)化資源配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)晉級等作用，而對企業(yè)來講，上市除

13、了融通資金外，還有提高企業(yè)知名度、分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范企業(yè)運(yùn)作等作用。 建立第二板市場，是完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系，為中小高科技企業(yè)提供直接融資效力的重要一環(huán)。 .8.3.2 創(chuàng)業(yè)板市場的分類和特點(diǎn) 一創(chuàng)業(yè)板市場的分類創(chuàng)業(yè)板市場類型按照設(shè)立方式劃分按照市場運(yùn)作模式劃分證券交易所直接設(shè)立 (2)由非證券交易所的機(jī)構(gòu)設(shè)立 （3）通過重組、合并、市場重新定位轉(zhuǎn)變而成 （1）附屬市場模式 （2）獨(dú)立運(yùn)作模式 .創(chuàng)業(yè)板市場的特點(diǎn)主要表達(dá)在與主板市場的區(qū)別：8.3.2 創(chuàng)業(yè)板市場的分類和特點(diǎn) 二創(chuàng)業(yè)板市場的特點(diǎn)2.兩者的定位及效力對象不同 1.兩者產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)背景不同 3.二板市場風(fēng)險(xiǎn)更高 4.二板市場監(jiān)管更加嚴(yán)厲.1.創(chuàng)業(yè)板市場是中小企業(yè)的“龍門 2.創(chuàng)業(yè)板市場是高科技企業(yè)的搖籃3.協(xié)助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)形狀。4.實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的收買、