證券交易的衍生市場ppt課件

1、第五章 衍生市場 衍生金融工具Derivative Instruments，又稱衍生證券、衍消費(fèi)品，是指其價(jià)值依賴于根本Underlying標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢的金融工具，如遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等。衍生市場的歷史雖然很短，但卻因其在融資、投資、套期保值和套利行為中的宏大作用而獲得了飛速的開展。 .一、衍生市場的產(chǎn)生 20世紀(jì)70年代以來，世界正悄然發(fā)生著兩大革命。一是以電腦和通訊技術(shù)為中心的信息革命，一是以金融創(chuàng)新Financial Innovation為中心的金融革命。而以期貨、期權(quán)等衍生證券Derivative Securities為中心的金融工具的創(chuàng)新更是這場金融革命中心的中心。衍生證券是當(dāng)今

2、世界上歷史最短、卻開展最快、買賣量最大的金融工具。 .二、衍生證券的特點(diǎn)和功能衍生證券是一種契約，其買賣屬于“零和游戲，衍生證券的買賣實(shí)踐上是進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)的再分配，它不會(huì)發(fā)明財(cái)富 衍生證券具有很高的杠桿效應(yīng)，它是以小博大的理想工具。 這既會(huì)加大市場的風(fēng)險(xiǎn)，又會(huì)降低買賣本錢，提高市場的流動(dòng)性。 .三、衍生證券在中國的實(shí)際衍生證券在中國的第一個(gè)實(shí)驗(yàn)品是國債期貨。雖然它以失敗告終，但它畢竟從此搞活了中國的國債市場，使之恢復(fù)了金邊債券的神采。中國國債現(xiàn)貨市場規(guī)模過小，無法對國債期貨市場構(gòu)成有效約束，這是中國國債期貨實(shí)驗(yàn)失敗的根本緣由。 . 四、衍生證券與金融工程 遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換合同是主要的衍生金融

3、工具，它們既是金融工程的成果，又是金融工程的工具。換句話說，任何衍生金融工具都可分解成一系列其它衍生金融工具，而幾種衍生金融工具又可組合成新的更復(fù)雜的衍生金融工具。 .一、金融遠(yuǎn)期市場概述 金融遠(yuǎn)期合約的定義：金融遠(yuǎn)期合約Forward Contracts是指雙方商定在未來的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)錢買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。我們把使得遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零的交割價(jià)錢稱為遠(yuǎn)期價(jià)錢Forward Price。它與遠(yuǎn)期價(jià)值是有區(qū)別的。 .遠(yuǎn)期合約的優(yōu)缺陷在簽署遠(yuǎn)期合約之前，雙方可以就交割地點(diǎn)、交割時(shí)間、交割價(jià)錢、合約規(guī)模、標(biāo)的物的質(zhì)量等細(xì)節(jié)進(jìn)展談判，以便盡量滿足雙方的需求。因此具有較大的靈敏性，

4、這是遠(yuǎn)期合約的主要優(yōu)點(diǎn)。但遠(yuǎn)期合約也有明顯的缺陷：首先，由于遠(yuǎn)期合約沒有固定的、集中的買賣場所，不利于信息交流和傳送，不利于構(gòu)成一致的市場價(jià)錢，市場效率較低。其次，由于每份遠(yuǎn)期合約千差萬別，這就給遠(yuǎn)期合約的流通呵斥較大不便，因此遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性較差。最后，遠(yuǎn)期合約的履約沒有保證，當(dāng)價(jià)錢變動(dòng)對一方有利時(shí)，對方有能夠無力或無誠意履行合約，因此遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)較高。.金融遠(yuǎn)期合約的種類一遠(yuǎn)期利率協(xié)議：遠(yuǎn)期利率協(xié)議Forward Rate Agreements，簡稱FRA是買賣雙方贊同從未來某一商定的時(shí)期開場在某一特定時(shí)期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以詳細(xì)貨幣表示的名義本金的協(xié)議。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買

5、方是名義借款人，賣方那么是名義貸款人。 .遠(yuǎn)期利率協(xié)議1、重要術(shù)語和買賣流程一些常用的術(shù)語包括：合同金額、合同貨幣、買賣日、結(jié)算日、確定日、到期日、合同期、合同利率、參照利率、結(jié)算金。 2天 延 后 期 2天 合 同 期 交 起 確 結(jié) 到 易 算 定 算 期 日 日 日 日 日 圖51 遠(yuǎn)期利率協(xié)議流程圖 .遠(yuǎn)期利率協(xié)議2、結(jié)算金的計(jì)算：在遠(yuǎn)期利率協(xié)議下，假設(shè)參照利率超越合同利率，那么賣方就要支付買方一筆結(jié)算金，以補(bǔ)償買方在實(shí)踐借款中因利率上升而呵斥的損失。其計(jì)算公式如下： 5.1 式中：表示參照利率，rk表示合同利率，A表示合同金額、D表示合同期天數(shù)，B表示天數(shù)計(jì)算慣例如美圓為360天，英

6、鎊為365天。 .遠(yuǎn)期利率協(xié)議3、遠(yuǎn)期利率Forward Interest Rate遠(yuǎn)期利率是指如今時(shí)辰的未來一定期限的利率。 遠(yuǎn)期利率是由一系列即期利率決議的。普通地說，假設(shè)如今時(shí)辰為t，T時(shí)辰到期的即期利率為r，T*時(shí)辰 到期的即期利率為 ，那么t時(shí)辰的 期間的遠(yuǎn)期利率 可以經(jīng)過下式求得： 5.2 .遠(yuǎn)期利率協(xié)議4、延續(xù)復(fù)利 假設(shè)數(shù)額A以利率R投資了n年。假設(shè)利息按每一年計(jì)一次復(fù)利，那么上述投資的終值為：假設(shè)每年計(jì)m次復(fù)利，那么終值為：當(dāng)m趨于無窮大時(shí)，就稱為延續(xù)復(fù)利Continuous compounding，此時(shí)的終值為：.遠(yuǎn)期利率協(xié)議假設(shè) 是延續(xù)復(fù)利的利率， 是與之等價(jià)的每年計(jì)m次復(fù)

7、利的利率，我們有： 或 這意味著： 5.3 5.4 經(jīng)過式5.3和5.4，我們可以實(shí)現(xiàn)每年計(jì)m次復(fù)利的利率與延續(xù)復(fù)利之間的轉(zhuǎn)換。 .遠(yuǎn)期利率協(xié)議當(dāng)即期利率和遠(yuǎn)期利率所用的利率均為延續(xù)復(fù)利時(shí)，即期利率和遠(yuǎn)期利率的關(guān)系可表示為： 5.5 這是由于：所以， .5、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的功能 遠(yuǎn)期利率協(xié)議最重要的功能在于經(jīng)過固定未來實(shí)踐交付的利率而防止了利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 另外，由于遠(yuǎn)期利率協(xié)議買賣的本金不用交付，利率是按差額結(jié)算的，所以資金流動(dòng)量較小，這就給銀行提供了一種管理利率風(fēng)險(xiǎn)而無須改動(dòng)其資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造的有效工具。 與金融期貨、金融期權(quán)等場內(nèi)買賣的衍生工具相比，遠(yuǎn)期利率協(xié)議具有簡便、靈敏、不需支付保證金等優(yōu)

8、點(diǎn)。同時(shí)，由于遠(yuǎn)期利率協(xié)議是場外買賣，故存在信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但這種風(fēng)險(xiǎn)又是有限的，由于它最后實(shí)踐支付的只是利差而非本金.二遠(yuǎn)期外集合約 遠(yuǎn)期外集合約Forward Exchange Contracts是指雙方商定在未來某一時(shí)間按商定的遠(yuǎn)期匯率買賣一定金額的某種外匯的合約。 按照遠(yuǎn)期的開場時(shí)期劃分，遠(yuǎn)期外集合約又分為直接遠(yuǎn)期外集合約Outright Forward Foreign Exchange Contracts和遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議Synthetic Agreement for Forward Exchange ，簡稱SAFE。 .遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率Forward Exchange Rat

9、e是指兩種貨幣在未來某一日期交割的買賣價(jià)錢。 遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法通常有兩種：一種是報(bào)出直接遠(yuǎn)期匯率Outright Forward Rate；另一種是報(bào)出遠(yuǎn)期差價(jià)Forward Margin，又稱掉期點(diǎn)數(shù) Swap Points 。遠(yuǎn)期差價(jià)是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額。假設(shè)遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率，那么這一差額就稱為升水Premium，反之那么稱為貼水Discount，假設(shè)遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，那么就稱為平價(jià)At Par。 .遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的關(guān)系是由兩種貨幣間的利率差決議的，其公式為： 5.6其中，F(xiàn)表示T時(shí)辰交割的直接遠(yuǎn)期匯率，S表示t時(shí)辰的即期匯率，表示本國的無風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)復(fù)利利率，

10、 表示外國的無風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)復(fù)利利率。式5.6就是國際金融領(lǐng)域著名的利率平價(jià)關(guān)系。根據(jù)遠(yuǎn)期差價(jià)的定義，其計(jì)算公式為： 5.7 .遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議是指雙方商定買方在結(jié)算日按照合同中規(guī)定的結(jié)算日直接遠(yuǎn)期匯率用第二貨幣向賣方買入一定名義金額的原貨幣Primary Currency，然后在到期日再按合同中規(guī)定的到期日直接遠(yuǎn)期匯率把一定名義金額原貨幣出賣給賣方的協(xié)議。 從該定義可以看出，遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議實(shí)踐上是名義上的遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期買賣。.遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議是對未來遠(yuǎn)期差價(jià)進(jìn)展保值或投機(jī)而簽署的遠(yuǎn)期協(xié)議，這是由于： 5.8 5.9 5.10 式中， 表示合同簽署時(shí)確定的合同期內(nèi)

11、遠(yuǎn)期差價(jià)，它等于合同中規(guī)定的到期日T*時(shí)辰直接遠(yuǎn)期匯率 與合同中規(guī)定的結(jié)算日T時(shí)辰直接遠(yuǎn)期匯率K之間的差額，而WR表示確定日確定的合同期的遠(yuǎn)期差價(jià)，它等于確定日確定的到期日直接遠(yuǎn)期匯率 與確定日確定的結(jié)算日直接遠(yuǎn)期匯率 之間的差額。 .遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議的買賣流程和結(jié)算在確定日，雙方根據(jù)市場匯率確定即期結(jié)算匯率 、到期日遠(yuǎn)期結(jié)算匯率 和遠(yuǎn)期差價(jià) ，并經(jīng)過比較直接遠(yuǎn)期匯率、合同遠(yuǎn)期差價(jià)和即期結(jié)算匯率、遠(yuǎn)期結(jié)算差價(jià)，算出結(jié)算金。根據(jù)計(jì)算結(jié)算金的方法不同，我們可以把遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議分為很多種，其中最常見的有兩種，一是匯率協(xié)議Exchange Rate Agreement，ERA；一是遠(yuǎn)期外匯協(xié)議For

12、ward Exchange Agreement，F(xiàn)XA。.匯率協(xié)議匯率協(xié)議的結(jié)算金計(jì)算公式為： 5.11式中，表示原貨幣到期日名義本金數(shù)額，表示結(jié)算日第二貨幣期限為結(jié)算日到到期日的無風(fēng)險(xiǎn)利率，D表示合同期天數(shù)，B表示第二貨幣計(jì)算天數(shù)通行慣例360天或365天。 .遠(yuǎn)期外匯協(xié)議遠(yuǎn)期外匯協(xié)議的結(jié)算金計(jì)算公式為： 5.12 式中 表示原貨幣結(jié)算日的名義本金數(shù)額，AM表示原貨幣結(jié)算日的名義本金數(shù)額，在大多數(shù)遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議中 。 .三遠(yuǎn)期股票合約遠(yuǎn)期股票合約Equity forwards是指在未來某一特定日期按特定價(jià)錢交付一定數(shù)量單個(gè)股票或一攬子股票的協(xié)議。由于遠(yuǎn)期股票合約世界上出現(xiàn)不久，僅在小范圍內(nèi)

13、有買賣記錄。 .第三節(jié) 金融期貨市場 金融期貨合約的定義 金融期貨合約Financial Futures Contracts是指協(xié)議雙方贊同在商定的未來某個(gè)日期按商定的條件包括價(jià)錢、交割地點(diǎn)、交割方式買入或賣出一定規(guī)范數(shù)量的某種金融工具的規(guī)范化協(xié)議。合約中規(guī)定的價(jià)錢就是期貨價(jià)錢(Futures Price)。 .金融期貨合約的特征期貨合約均在買賣所進(jìn)展，買賣雙方不直接接觸，而是各自跟買賣所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。 期貨合約的買者或賣者可在交割日之前采取對沖買賣以終了其期貨頭寸即平倉，而無須進(jìn)展最后的實(shí)物交割。期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是規(guī)范化的。 期貨買賣是每天進(jìn)展結(jié)算的

14、，而不是到期一次性進(jìn)展的，買賣雙方在買賣之前都必需在經(jīng)紀(jì)公司開立專門的保證金賬戶。 .金融期貨合約的種類按標(biāo)的物不同，金融期貨可分為利率期貨、股價(jià)指數(shù)期貨和外匯期貨。利率期貨是目的的資產(chǎn)價(jià)錢依賴于利率程度的期貨合約。 股價(jià)指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股價(jià)指數(shù)。 外匯期貨的標(biāo)的物是外匯。 .期貨合約與遠(yuǎn)期合約比較規(guī)范化程度不同買賣場所不同 違約風(fēng)險(xiǎn)不同 價(jià)錢確定方式不同 履約方式不同 合約雙方關(guān)系不同 結(jié)算方式不同 .期貨市場的功能轉(zhuǎn)移價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)的功能：這是期貨市場最主要的功能，也是期貨市場產(chǎn)生的最根本緣由。 價(jià)錢發(fā)現(xiàn)功能：期貨價(jià)錢是一切參與期貨買賣的人，對未來某一特定時(shí)間的現(xiàn)貨價(jià)錢的期望或預(yù)期。市場參與者

15、可以利用期貨市場的價(jià)錢發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)展相關(guān)決策，以提高本人順應(yīng)市場的才干。 .第四節(jié) 金融期權(quán)市場 金融期權(quán)合約的定義與種類金融期權(quán)Option，是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方商定的價(jià)錢簡稱協(xié)議價(jià)錢或執(zhí)行價(jià)錢購買或出賣一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)益的合約。 按期權(quán)買者的權(quán)益劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)Call Option和看跌期權(quán)Put Option。按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。 按照期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分，金融期權(quán)合約可分為利率期權(quán)、貨幣期權(quán)或稱外匯期權(quán)、股價(jià)指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)以及金融期貨期權(quán)。 .金融期權(quán)的買賣期權(quán)買賣場所不僅有正規(guī)的買賣所，還有一個(gè)規(guī)模龐大的場外

16、買賣市場。買賣所買賣的是規(guī)范化的期權(quán)合約，場外買賣的那么是非規(guī)范化的期權(quán)合約。 對于場內(nèi)買賣的期權(quán)來說，其合約有效期普通不超越9個(gè)月，以3個(gè)月和6個(gè)月最為常見。 為了保證期權(quán)買賣的高效、有序，買賣所對期權(quán)合約的規(guī)模、期權(quán)價(jià)錢的最小變動(dòng)單位、期權(quán)價(jià)錢的每日最高動(dòng)搖幅度、最后買賣日、交割方式、標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量等做出明確規(guī)定。 . 股票看漲期權(quán)與認(rèn)股權(quán)證比較認(rèn)股權(quán)證Warrants是指附加在公司債務(wù)工具上的賦予持有者在某一天或某一期限內(nèi)按事先規(guī)定的價(jià)錢購買該公司一定數(shù)量股票的權(quán)益。共同之處： 1兩者均是權(quán)益的意味，持有者可以履行這種權(quán)益，也可以放棄權(quán)益。2兩者都是可轉(zhuǎn)讓的。 區(qū)別： 1認(rèn)股權(quán)證是由發(fā)行

17、債務(wù)工具和股票的公司開出的；而期權(quán)是由獨(dú)立的期權(quán)賣者開出的。 2認(rèn)股權(quán)證通常是發(fā)行公司為改善其債務(wù)工具的條件而發(fā)行的，獲得者無須交納額外的費(fèi)用；而期權(quán)那么需購買才可獲得。 3有的認(rèn)股權(quán)證是無期限的而期權(quán)都是有期限的。 . 期權(quán)買賣與期貨買賣的區(qū)別權(quán)益和義務(wù)。 規(guī)范化。盈虧風(fēng)險(xiǎn)。 保證金。 買賣匹配。 套期保值。 .看漲期權(quán)的的盈虧分布 假設(shè)2002年9年20日德國馬克對美圓匯率為100德國馬克=58.88美圓。甲以為德國馬克對美圓的匯率將上升，因此以每馬克0.04美圓的期權(quán)費(fèi)向乙購買一份2002年12月到期、協(xié)議價(jià)錢為100德國馬克=59.00美圓的德國馬克看漲期權(quán)，每份德國馬克期權(quán)的規(guī)模為1

18、25000馬克。那么，甲、乙雙方的盈虧分布可分為以下幾種情況： .看漲期權(quán)的的盈虧分布假設(shè)在期權(quán)到期時(shí)，德國馬克匯率等于或低于100德國馬克=59.00美圓，那么看漲期權(quán)就無價(jià)值。買方的最大虧損為5，000美圓即125000馬克0.04美圓/馬克。假設(shè)在期權(quán)到期時(shí)，德國馬克匯率升至100德馬克=63.00美圓，買方經(jīng)過執(zhí)行期權(quán)可賺取5，000美圓，扣掉期權(quán)費(fèi)后，他剛好盈虧平衡。假設(shè)在期權(quán)到期前，德國馬克匯率升到100德國馬克=63.00美圓以上，買方就可實(shí)現(xiàn)凈盈余。馬克匯率越高，買方的凈盈余就越多。.看漲期權(quán)的的盈虧分布看漲期權(quán)買者的盈虧分布圖如下： 盈利 盈利 期權(quán)費(fèi) 協(xié)議價(jià)錢 盈虧平衡點(diǎn)

19、59.00 63.00 0 馬克匯率 馬克匯率 -5000 盈虧平衡點(diǎn) 協(xié)議價(jià)錢 期權(quán)費(fèi) 63.00 59.00 虧損 虧損 (a) 看漲期權(quán)多頭 (b) 看漲期權(quán)空頭 .看跌期權(quán)的盈虧分布圖盈利 盈利 盈虧平衡點(diǎn) 盈虧平衡點(diǎn) X 0 S 0 S X 期權(quán)費(fèi) 期權(quán)費(fèi) 虧損 虧損 (a) 看跌期權(quán)多頭 (b)看跌期權(quán)空頭 .新型期權(quán) 打包期權(quán)：打包Package期權(quán)是由規(guī)范歐式期權(quán)與遠(yuǎn)期合約、現(xiàn)金和或標(biāo)的資產(chǎn)構(gòu)成的組合。 非規(guī)范美式期權(quán)：非規(guī)范美式期權(quán)的行使期限只限于有限期內(nèi)的特定日期。 遠(yuǎn)期期權(quán)：遠(yuǎn)期期權(quán)是指期權(quán)費(fèi)在如今支付，而有效期在未來某時(shí)辰開場的期權(quán)。 復(fù)合期權(quán)：就是期權(quán)的期權(quán) 任選期權(quán)

20、：是指在一定期限內(nèi)可由多頭選擇該期權(quán)為看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)的期權(quán)。.新型期權(quán)妨礙期權(quán)：是指其收益依賴于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢在一段特定時(shí)期內(nèi)能否到達(dá)了一個(gè)特定程度。 兩值期權(quán)：當(dāng)?shù)狡谌諛?biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢低于協(xié)議價(jià)錢時(shí)，該期權(quán)作廢，而當(dāng)?shù)狡谌諛?biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢高于協(xié)議價(jià)錢時(shí)，期權(quán)持有者將得到一個(gè)固定的金額。 回溯期權(quán)：回溯期權(quán)Lookback Option的收益依賴于期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)的最高或最低價(jià)錢。 亞式期權(quán)：亞式期權(quán)Asian Option的收益依賴于標(biāo)的資產(chǎn)有效期內(nèi)至少某一段時(shí)間的平均價(jià)錢。 資產(chǎn)交換期權(quán)：是指期權(quán)買者有權(quán)在一定期限內(nèi)按一定比率把一種資產(chǎn)換成另一種資產(chǎn)。.第四節(jié) 金融互換市場 一、金融互換概

21、述 金融互換Financial Swaps是商定兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在商定的時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。 一互換與掉期的區(qū)別 1、合約與買賣的區(qū)別：掉期是外匯市場上的一種買賣方法，沒有本質(zhì)的合約，而互換那么有本質(zhì)的合約。 2、有無專門市場不同：掉期沒有專門的市場；互換那么在專門的互換市場上買賣。 .平行貸款、背對背貸款與金融互換1、平行貸款Parallel Loan：是指在不同國家的兩個(gè)母公司分別在國內(nèi)向?qū)Ψ焦驹诒緡硟?nèi)的子公司提供金額相當(dāng)?shù)谋編刨J款，并承諾在指定到期日，各自歸還所借貨幣。 .平行貸款其流程圖如以下圖所示： 平行貸款流程圖 英國母公司AB子公司英鎊利息歸還英

22、鎊貸款英鎊貸款美國母公司BA子公司歸還美圓貸款美圓貸款美圓利息.2、背對背貸款背對背貸款Back to Back Loan是為理處理平行貸款中的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)問題而產(chǎn)生的。它是指兩個(gè)國家的母公司相互直接貸款，貸款幣種不同但幣值相等，貸款到期日一樣，各自支付利息，到期各自歸復(fù)原借款貨幣。 .2、背對背貸款其流程圖如以下圖所示： 背對背貸款流程圖 貸款利差英國母公司A美國母公司B公司英鎊貸款美圓貸款A(yù)子公司B子公司歸還貸款本金美元英鎊.比較優(yōu)勢實(shí)際與互換原理比較優(yōu)勢Comparative Advantage實(shí)際是英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)李嘉圖David Ricardo提出的。 李嘉圖的比較優(yōu)勢實(shí)際不僅適用于

23、國際貿(mào)易，而且適用于一切的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。只需存在比較優(yōu)勢，雙方就可經(jīng)過適當(dāng)?shù)姆止ず徒粨Q使雙方共同獲利?；Q是比較優(yōu)勢實(shí)際在金融領(lǐng)域最生動(dòng)的運(yùn)用。根據(jù)比較優(yōu)勢實(shí)際，只需滿足以下兩種條件，就可進(jìn)展互換：雙方對對方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求；雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢。.金融互換的功能1、經(jīng)過金融互換可在全球各市場之間進(jìn)展套利，從而一方面降低籌資者的融資本錢或提高投資者的資產(chǎn)收益，另一方面促進(jìn)全球金融市場的一體化。 2、利用金融互換，可以管理資產(chǎn)負(fù)債組合中的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。3、金融互換為表外業(yè)務(wù)，可以逃避外匯控制、利率控制及稅收限制。.金融互換的種類一利率互換：利率互換Interest Rate Swaps是指雙方贊同在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮