財務(wù)管理學(xué)9利潤分配ppt課件

1、第9章 利潤分配第一節(jié) 利潤分配概述第二節(jié) 股利分配的程序及方式第三節(jié) 利潤分配政策第四節(jié) 股票分割與股票回購. 第一節(jié) 利潤分配概述 一、 利潤分配的含義與原那么 二、利潤分配的內(nèi)容 三、 利潤分配的順序.一、利潤分配的含義與原那么一含義與構(gòu)成 定義：企業(yè)對一定時期內(nèi)的消費要素所帶來的利益總額在企業(yè)內(nèi)外各利益主體之間分割的過程。 構(gòu)成：廣義：企業(yè)收入的分配狹義：稅后利潤的分配.二遵照的根本原那么1遵章守紀(jì)、依法分配原那么著眼于處置各方面利益關(guān)系遵照國家的財經(jīng)法規(guī)，按程序、按比例進展利潤分配2資本保全原那么企業(yè)的收益分配必需以資本的保全為前提3.積累與分配并重原那么著眼于處置企業(yè)長久利益和近期

2、利益的關(guān)系正確處置積累與分配關(guān)系，累積優(yōu)先，加強企業(yè)開展后勁.4利益兼顧、合理分配原那么著眼于處置各方面利益關(guān)系兼顧投資者、運營者、消費者職工利益，保全投資者資本，保證勞動者權(quán)益，保證運營者積極性5投資與收益對等原那么著眼于處置投資者利益關(guān)系根據(jù)投資主體的投資份額進展收益的分配.二、利潤分配的內(nèi)容公司進展利潤分配涉及盈余公積分配和股利分配兩部分。 .三、股份收益分配順序公司稅后凈利潤的分配順序：一彌補以前年度虧損1.稅后利潤彌補 2.盈余公積彌補 3.資本公積彌補 企業(yè)在以前年度虧損未彌補完之前，不得向投資者分配利潤。企業(yè)用資本公積或盈余公積彌補虧損時，該當(dāng)征得全體投資者贊同。 彌補虧損后構(gòu)成

3、可供分配利潤可供分配利潤=凈利潤=年初未分配利潤或虧損其它轉(zhuǎn)入企業(yè)本年度發(fā)生的虧損，當(dāng)延續(xù)5年用稅前利潤彌補后，仍缺乏彌補的，從第6年起，該當(dāng)用稅后利潤彌補。企業(yè)發(fā)生的虧損，按照稅法的規(guī)定彌補后仍未彌補的虧損，由董事會提議，經(jīng)股東大會或類似權(quán)益機構(gòu)同意，可以用所提取的盈余公積來彌補。在我國，資本公積用來轉(zhuǎn)增資本，但在詳細任務(wù)中因現(xiàn)實需求，經(jīng)過國家同意，國有企業(yè)的資本公積可以用來彌補政策性艱苦損失。.二提取盈余公積金法定盈余公積：當(dāng)年凈利補虧后的10%，可用于補虧或轉(zhuǎn)增資本。累計金額到達企業(yè)注冊資本的50%時可不再提。提取恣意盈余公積：按公司章程或股東大會決議提取、運用。 提取公積后構(gòu)成可供投資

4、者分配利潤可供投資者分配利潤=可供分配利潤提取的公積金 .三向股東分配股利利潤應(yīng)付優(yōu)先股利：據(jù)利潤分配方案分給優(yōu)先股東的現(xiàn)金股利； 應(yīng)付普通股利：據(jù)利潤分配方案分給普通股東的現(xiàn)金股利；轉(zhuǎn)作資股本的普通股利：據(jù)利潤分配方案分派給普通股東的股票股利。.投資分紅后構(gòu)成未分配利潤分配投資報酬未分配利潤=可供投資者分配利潤總額分配給投資者報酬.第二節(jié) 股利的分配程序和支付方式一、股利分配程序二、股利支付方式.一、股利分配程序一決策程序1.公司董事會 制定股利分配方案；2.提交股東大會審議，經(jīng)過后方能生效3.公司對外發(fā)布股利分配公告、詳細實施分配方案。我國股利分配決策權(quán)屬于股東大會。.二分配公告公告內(nèi)容包

5、括：1.利潤分配方案；2.股利分配對象。為股權(quán)登記日當(dāng)日登記在冊的全體股東。3.股利發(fā)放方法。 .二、股利支付方式P2731.現(xiàn)金股利2.財富股利 3.負債股利 4.股票股利股利支付的主要方式 兩種根本方式：一是證券股利，二是實物股利 通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的 我國實務(wù)中通常也稱為“紅股，上市公司用股票的方式向股東分派股利.1現(xiàn)金股利： 企業(yè)最常見、最主要、最易被投資者接受的股利方式，分配后公司的一切權(quán)構(gòu)造沒有變化 ； 必需具備兩個條件：一是要有足夠的未指明用途的留存收益；二是要有足夠的現(xiàn)金。 2.財富股利 3.負債股利 我國運用較少但非法律制止.

6、4.股票股利 1.股票股利公司股東權(quán)益總額的影響：不會 2.對股東的影響：發(fā)放股票股利后，假設(shè)盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)添加而引起每股盈余和每股市價下降；但又由于股東所待股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍堅持不變。.不影響：資產(chǎn)、負債、一切者權(quán)益總額股東持股比例影響：股數(shù)添加，每股利潤、每股市價能夠下降股東權(quán)益內(nèi)部構(gòu)造變化：股本添加添加的股數(shù)每股面值，未分配利潤減少添加的股數(shù)每股市價，資本公積添加添加的股數(shù)每股市價添加的股數(shù)每股面值.【例】 某上市公司在2021年發(fā)放股票股利前，其資產(chǎn)負債表上的股東權(quán)益賬戶情況如表9-2所示。表9-2 發(fā)放股票股利前資產(chǎn)負債表上的股東權(quán)益 單

7、位：萬元普通股(面值1元，發(fā)行在外2 000萬股) 2 000資本公積 3 000盈余公積 2 000未分配利潤 3 000股東權(quán)益合計 10 000假設(shè)該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，現(xiàn)有股東每持有10股，即可獲贈1股普通股。假設(shè)該股票當(dāng)時市價為5元 .股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負債表上的股東權(quán)益部分如表9-3 所示。表9-3 股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負債表上的股東權(quán)益 單位：萬元普通股(面值1元，發(fā)行在外2 200萬股) 資本公積 盈余公積 未分配利潤 股東權(quán)益合計2 2003 8002 0002 00010 000.股票股利的優(yōu)點 1.對股東來講 (1)派發(fā)股票股利后，實際上每股市價會成比例下降，

8、但實務(wù)中這并非必然結(jié)果。由于市場和投資者普遍以為，發(fā)放股票股利往往預(yù)示著公司會有較大的開展和生長，這樣的信息傳送會穩(wěn)定股價或使股價下降比例減少甚至不降反升，股東便可以獲得股票價值相對上升的益處。(2)由于股利收入和資本利得稅率的差別，假設(shè)股東把股票股利出賣，還會給他帶來資本利得納稅上的益處。.2.對公司來講(1)發(fā)放股票股利不需求向股東支付現(xiàn)金， 可以為再投資提供本錢較低的資金。 (2)發(fā)放股票股利可以降低公司股票的市場價錢，既有利于促進股票的買賣和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進而使股權(quán)更為分散，有效地防止公司被惡意控制。(3)股票股利的發(fā)放可以傳送公司未來開展前景良好的信息，

9、從而加強投資者的自信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價錢。 .三、股利支付的相關(guān)日期P271股利宣告日：公司董事會將股利支付情況予以公告的日期；股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東進展資歷登記的截止日期，也叫除權(quán)日；除息日：領(lǐng)取股利的權(quán)益與股票相互分別的日期，普通股權(quán)登記日的下一個買賣日 ；股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。.例：假定某公司2021年4月15日發(fā)布公告：“本公司2021年4月12日股東大會決議，本年度發(fā)放每股為0.5元的股利；本公司將于2021年5月28日將上述股利支付給已在2021年5月20日登記為本公司股東的人士。那么公司的股利宣告日為 股權(quán)登記日為 除息日為 股利支付日為 2021年4

10、月15日2021年5月20日2021年5月21日2021年5月28日. 第三節(jié) 股利分配政策 一、股利分配政策的概念及意義 二、股利分配實際 三、股利分配政策的影響要素 四、股利分配政策及選擇.一、股利分配政策一股利分配政策意義1含義：股利分配政策是企業(yè)管理當(dāng)局就利潤分配的有關(guān)事項而制定和采取的方針、政策和戰(zhàn)略。2意義： 首先，股利分配政策是企業(yè)再籌資才干的表達； 其次，股利分配政策是企業(yè)市場價值的展現(xiàn)。 .二、股利實際P275種類觀點股利重要理論“在手之鳥”理論用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風(fēng)險隨著時間的推移將進一步加大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不大喜歡將利潤留

11、給公司。信號傳遞理論股利政策會向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息代理理論股利政策有助于緩解管理者與股東之間，以及股東與債權(quán)人之間的代理沖突，相當(dāng)于是協(xié)調(diào)股東與管理之間代理關(guān)系的一種約束機制 股利無關(guān)論建立在完美且完全的資本市場假設(shè)前提基礎(chǔ)上，股利分配不影響企業(yè)價值 稅收效應(yīng)理論股利政策不僅與股價相關(guān)，而且由于稅賦影響， 企業(yè)應(yīng)采取低股利政策.三、股利分配政策的影響要素P276 一法律要素 二公司要素三股東要素 四債務(wù)契約與通貨膨脹.一法律要素 在法律答應(yīng)范圍內(nèi)進展利潤分配，為維護債務(wù)人和股東的利益，國家法律對企業(yè)的收益分配所作的限制性規(guī)定。資金保全約束不侵占原始投資資本積累約束要提取公積金，

12、“無利不分償債才干約束不影響債務(wù)歸還或正常營運超額累積利潤約束經(jīng)過利潤積累躲避所得稅.二公司要素 在企業(yè)開展框架內(nèi)進展利潤分配盈利的穩(wěn)定情況盈利穩(wěn)中有升，多分投資的收益情況時機好、收益大，少分舉債的才干情況舉債力強、營運金有保證，少留成資產(chǎn)的流動情況流動性強，多付現(xiàn)金股利籌資的本錢情況費用高、構(gòu)造不佳時，將凈利作籌資首選股利政策慣性 企業(yè)不宜經(jīng)常改動其收益分配政策 公司資金的正常周轉(zhuǎn)關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流 .三股東要素在維護股東利益前提下進展利潤分配控制權(quán)問題多付股利少盈余，那么發(fā)行新股會稀釋控制權(quán)穩(wěn)定收入問題股利穩(wěn)定，多分少留逃避稅收問題高收入股東投資時機 要求發(fā)放股利，以獲取更大的收益.四債務(wù)契約

13、與通貨膨脹1.債務(wù)契約為了保證本人的利益不受損害，債務(wù)人通常都會在公司借款合同、債務(wù)契約，以及租賃合約中參與關(guān)于借款公司股利政策的條款，以限制公司股利的發(fā)放。 2.通貨膨脹通貨膨脹會帶來貨幣購買力程度下降、固定資產(chǎn)重置資金來源缺乏，此時，企業(yè)往往不得不思索留用一定的利潤，以便彌補由于貨幣購買力程度下降而呵斥的固定資產(chǎn)重置資金缺口。 .四、股利分配政策類型及選擇1剩余股利政策P278 含義：是將企業(yè)的盈余首先用于保證在一定目的資本構(gòu)造下的可接受工程的資金需求，在滿足了可接受工程的資金需求之后的剩余盈余再作為股利分配給股東。.步驟：剩余股利政策的制定遵照四個步驟確定一個使企業(yè)綜合資金本錢最低程度目

14、的資本構(gòu)造；確定目的資本構(gòu)造下企業(yè)投資所需求的主權(quán)資本數(shù)額；用當(dāng)年留存盈余來滿足未來投資所需求的主權(quán)資本數(shù)額；將滿足投資需求的主權(quán)資本額后的當(dāng)年盈余收益作為股利分配發(fā)放給股東。 .1、剩余股利政策內(nèi)容依據(jù)優(yōu)點缺點適用范圍剩余股利政策公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的稅后利潤首先應(yīng)較多地考慮滿足公司有利可圖的投資項目的需要，即增加資本或公積金，只有當(dāng)增加的資本額達到預(yù)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)）后，如果有剩余，才能派發(fā)股利。股利無關(guān)論有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。一般適

15、用于公司初創(chuàng)階段，或公司處于衰退階段.例：某公司2021年度凈利潤為4000萬元，2021年度投資方案所需資金3500萬元，公司的目的資本構(gòu)造為自有資金占60%，借入資金40%，那么按照目的資本構(gòu)造的要求，公司投資方案所需的自有資金數(shù)額為 按照剩余股利政策的要求，該公司2021年度可向投資者分紅發(fā)放股利數(shù)額為 4000-2100=1900萬元350060%=2100萬元.2.固定股利政策的內(nèi)容和政策根據(jù) 種類內(nèi)容依據(jù)優(yōu)點缺點適用范圍固定股利政策公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平上，不論公司的盈利情況和財務(wù)狀況如何，派發(fā)的股利額均保持不變。股利重要論（1）有利于穩(wěn)定公司股票價格，增強投資者

16、對公司的信心。（2）有利于投資者安排收入與支出。（1）公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險與投資的收益不對稱；（2）它可能會給公司造成較大的財務(wù)壓力，甚至可能侵蝕公司留存利潤和公司資本。公司處于成熟階段。公司經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的公司。.3固定股利支付率政策根據(jù)和特點種類內(nèi)容依據(jù)優(yōu)點缺點適用范圍固定股利支付率政策公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率支付股利的政策。股利重要論1）使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；2）保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險與投資收益的對稱性。1）不利于樹立公司良好形象，不利于穩(wěn)定公司股票價格；2

17、）公司財務(wù)壓力較大；3）缺乏財務(wù)彈性；4）確定合理的固定股利支付率難度很大。適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。.例：A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬元，擴展消費才干50%。該公司想要維持目前60%的負債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行20%的固定股利支付率政策。該公司在2021年的稅后利潤為500萬元，那么該公司2021年為擴展上述消費才干必需從外部籌措多少權(quán)益資本?解：公司當(dāng)年的留存收益為5001-20%=400萬元工程所需權(quán)益融資為12001-60%=480萬元所以，企業(yè)需求從外部籌措的權(quán)益資本為480-400=80萬元.4低正常股利加額外股利

18、政策種類內(nèi)容依據(jù)優(yōu)點缺點適用范圍低正常股利加額外股利政策公司事先設(shè)定一個較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。股利重要論（1）具有較大的靈活性。（2）可以維持股利的一定穩(wěn)定性和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。（3）既能使股東增強對公司的信心，又有利于穩(wěn)定股票價格 （4）可以吸引那些依靠股利度日的股東 （1）股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性；（2）如果公司較長時期一直發(fā)放額外股利，股東就會誤認為這是“正常股利”，一旦取消，容易給投資者造成公司“財務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負面印象，從而導(dǎo)致股價下跌。公司高速發(fā)展階段.公司發(fā)展階段特點 適應(yīng)的 股利政策公司初創(chuàng)階段

19、公司經(jīng)營風(fēng)險高，融資能力差。 剩余股利政策公司高速發(fā)展階段產(chǎn)品銷量急劇上升，需要進行大規(guī)模的投資。 低正常股利加 額外股利政策公司穩(wěn)定增長階段銷售收入穩(wěn)定增長，公司的市場競爭力增強，行業(yè)地位已經(jīng)鞏固，公司擴張的投資需求減少，廣告開支比例下降，凈現(xiàn)金流入量穩(wěn)步增長，每股凈利呈上升態(tài)勢。 穩(wěn)定增長型 股利政策公司成熟階段產(chǎn)品市場趨于飽和，銷售收入難以增長，但盈利水平穩(wěn)定，公司通常已積累了相當(dāng)?shù)挠嗪唾Y金。 固定型 股利政策公司衰退階段產(chǎn)品銷售收入銳減，利潤嚴(yán)重下降，股利支付能力日絀。 剩余股利政策公司股利分配政策的選擇 .例：某公司成立于2021年1月1日，2021年度實現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，

20、分配現(xiàn)金股利550萬元，提取盈余公積450萬元所提盈余公積均已指定用途。2021年實現(xiàn)的凈利潤為900萬元不思索計提法定盈余公積的要素。2021年方案添加投資，所需資金為700萬元。假定公司目的資本構(gòu)造為自有資金占60%，借人資金占40%。要求：1在堅持目的資本構(gòu)造的前提下，計算2021年投資方案所需的自有資金額和需求從外部借入的資金額。2在堅持目的資本構(gòu)造的前提下，假設(shè)公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2021年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。3在不思索目的資本構(gòu)造的前提下，假設(shè)公司執(zhí)行固定股利政策，計算2021年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2021年投資的留存收益和需求額外籌集的資金額。4不思索目的資本構(gòu)造的前

21、提下，假設(shè)公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的股利支付率和2021年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。5假定公司2021年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不思索目的資本構(gòu)造，計算在此情況下2021年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。 .3在不思索目的資本構(gòu)造的前提下，執(zhí)行固定股利政策2021年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利=550萬元可用于2021年投資的留存收益=900-550=350萬元2021年投資需求額外籌集的資金額=700-350=350萬元答案： 1所需的自有資金數(shù)額=70060%=420萬元外部借入的資金額=70040%=280萬元 2在堅持目的資本構(gòu)造的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：202

22、1年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=凈利潤-2005年投資方案所需的自有資金額=900-420=480萬元.例2.A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬元，擴展消費才干50%。該公司想要維持目前50%的負債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司在2021年的稅后利潤為500萬元，要求：該公司2021年為擴展上述消費才干必需從外部籌措多少權(quán)益資金? 留存收益=5001-10%=450萬元工程所需權(quán)益融資=12001-50%=600萬元外部權(quán)益融資=600-450=150萬元.4在不思索目的資本構(gòu)造的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：該公司的股利支付率=55

23、0/1000100%=55%2021年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=55%900=495萬元5由于公司只能從內(nèi)部籌資，所以2021年的投資需求從2021年的凈利潤中留存700萬元，所以2021年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-700=200萬元.第四節(jié) 股票分割與股票回購一、股票分割二、股票回購.一、股票分割一股票分割的含義股票分割又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為 。股票分割之后，股東權(quán)益總額及其內(nèi)部構(gòu)造都不會發(fā)生任何變化，變化的只是股票面值。 二股票分割的作用 1.降低股票價錢2.向市場和投資者傳送“公司開展前景良好的信號，有助于提高投資者對公司股票的自信心。 .【例9-6】 某上市公司在2021年年末資產(chǎn)負債表上的股東權(quán)益賬戶情況如表8-4所示。 表9-4 2021年年末資產(chǎn)負債表 單位：萬元普通股(面值2元，發(fā)行在外10 000萬股)20 000資本公積20 000盈余公積 5 000未分配利潤 8 000股東權(quán)益合計53 000(1)假設(shè)股票市價為4元，該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，即現(xiàn)有股東每持有10股即可獲贈1股普通股。發(fā)放股票股利后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？(2)假設(shè)該公司按照1：2的比例進展股票分割。股票分割后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？.(1)發(fā)放