財務(wù)管理-投資ppt課件

1、1投資管理第一節(jié) 概 述一、投資 1、投資含義 指以今后收回更多的現(xiàn)金為目的，而在目前發(fā)生的現(xiàn)金流出。 2、分類 第一、按投資范圍對象不同 1消費性資產(chǎn)投資對內(nèi)投資 1固定資產(chǎn)投資資本資產(chǎn)投資 2非固定資產(chǎn)投資營運資產(chǎn)或流動資產(chǎn)投資.2 2金融資產(chǎn)投資對外投資、證券投資第二、按投資方案的相互關(guān)系不同 1獨立性投資 2互斥投資 3先決投資 投資方案選擇前，必需先進展的投資。 4重置投資 以可以更多的或更有效的消費同一產(chǎn)品或發(fā)揚同樣作用的資產(chǎn)來取代現(xiàn)有資產(chǎn)的投資。 .3二、投資工程的現(xiàn)金流量 1、現(xiàn)金流量 投資方案引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的添加量。 2、現(xiàn)金流量的內(nèi)容 1現(xiàn)金流出量 1購置本錢 2

2、墊支的流動資金 3維護、修繕費 2現(xiàn)金流入量.4 1營業(yè)現(xiàn)金流入量營業(yè)現(xiàn)金凈流量 每年營業(yè)活動發(fā)明的現(xiàn)金流入量 營業(yè)現(xiàn)金流入量 = 銷售收入現(xiàn)金收入- 付現(xiàn)本錢 公式一 =銷售收入-本錢-非付現(xiàn)本錢折舊 =銷售收入-本錢+折舊 =利潤+折舊 公式二 n 某工程有效期內(nèi)營業(yè)現(xiàn)金流入總量 = 利潤 + 折舊 = 利潤總額 + 折舊總額 t=0 2殘值收入 3收回墊支的流動資金 .5 3現(xiàn)金凈流量 一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。 某方案有效期內(nèi)現(xiàn)金凈流量總額 = 該方案有效期內(nèi)現(xiàn)金流入量總額 - 現(xiàn)金流出量總額 =營業(yè)現(xiàn)金流入量總額+殘值+收回墊支流動資金-投資本錢+墊支流動資金 =利潤總

3、額+折舊總額+殘值+收回墊支流動資金-投資本錢+墊支流動資金 =利潤總額 因此，工程整個有效期內(nèi)： 現(xiàn)金凈流量總額 = 利潤總額.6.7三、區(qū)分幾個本錢概念 1、相關(guān)本錢 指與特定決策有關(guān)的，在分析評價方案時必需加以思索的本錢。 2、時機本錢 3、沉沒本錢.8四、利潤與現(xiàn)金流量 投資決策中研討的重點是現(xiàn)金流量 1、工程有效期內(nèi)利潤總計與現(xiàn)金凈流量總計相等； 2、利潤在各年度的分布受客觀影響較大，而現(xiàn)金流量在各年度的分布比較客觀； 3、對于企業(yè)各方面來說現(xiàn)金流動情況比會計盈虧更重要。.9 第二節(jié) 投資工程評價的普通方法一、貼現(xiàn)的方法動態(tài)法 1、凈現(xiàn)值法 1凈現(xiàn)值NPV 特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

4、與未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的差額。 2凈現(xiàn)值計算 It:第t年現(xiàn)金流入量，Ot:第t年現(xiàn)金流出量。.10 3凈現(xiàn)值法進展方案判別： 凈現(xiàn)值 0，貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該方案的報酬率大于設(shè)定的貼現(xiàn)率； 凈現(xiàn)值 = 0，貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入等于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該方案的報酬率等于設(shè)定的貼現(xiàn)率； 凈現(xiàn)值 0，貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，該方案的報酬率小于設(shè)定的貼現(xiàn)率； .11 4舉例： 以現(xiàn)金流量分析時的例子數(shù)據(jù)來計算，假設(shè)投資者預(yù)期投資報酬率為8%，那么該方案凈現(xiàn)值為： NPV = 28萬(P/A，8%，5)+(10萬+50萬)(P/S，8%，5) -100萬-50萬 = 28萬3.

5、9927 + 60萬0.6806-150萬 = 152.6316萬 - 150萬 =2.6316萬元.12 5貼現(xiàn)率的選擇： 1以預(yù)期報酬率必要報酬率作為貼現(xiàn)率； 2以資金本錢率作為貼現(xiàn)率。 6凈現(xiàn)值法的適用范圍： 獨立方案、初始投資一樣且有效年限一樣的互斥方案。 2、現(xiàn)值指數(shù)法 1現(xiàn)值指數(shù)PI： 指方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率。 2計算公式.13 3方案判別： 現(xiàn)值指數(shù) 1，凈現(xiàn)值 0，方案收益率大于貼現(xiàn)率； 現(xiàn)值指數(shù) = 1，凈現(xiàn)值 = 0，方案收益率等于貼現(xiàn)率； 現(xiàn)值指數(shù) 1，凈現(xiàn)值 0，方案收益率小于貼現(xiàn)率。 4舉例： 仍以上例數(shù)字: PI = 28萬(P/A，8%，5

6、)+60萬(P/S，8%，5)150萬 = 152.6316萬150萬 = 1.0175 反映該方案1元的現(xiàn)值現(xiàn)金流出會帶來1.0175元的現(xiàn)值現(xiàn)金流入。.14 5適用： 獨立方案、互斥方案的決策。 6凈現(xiàn)值指數(shù)法 3、內(nèi)含報酬率法 1內(nèi)含報酬率IRR 使方案凈現(xiàn)值等于0的貼現(xiàn)率,或使方案的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。 2IRR的計算 1逐筆測試法 2內(nèi)插法.15 3舉例： 以前例，當i = 8% 時，NPV=2.6316萬， 當i = 10% 時， NPV= 28萬(P/A，10%，5)+(10萬+50萬)(P/S，10%，5) -100萬-50萬 = 28萬3.7908+60萬

7、0.6209-150萬 = 143.3964萬-50萬 = -6.6036萬元.16 4方案判別： 5留意： 內(nèi)插法存在一定的誤差，選擇凈現(xiàn)值接近于0的貼現(xiàn)率進展內(nèi)插，結(jié)果比較準確。.17二、非貼現(xiàn)的方法靜態(tài)方法 1、靜態(tài)投資回收期法 1投資回收期 2計算公式: It:第 t 年現(xiàn)流入量；Ot：第 t 年現(xiàn)金流出量。 假設(shè)原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時： 投資回收期n = 原始投資額/年現(xiàn)金凈流入量.18 3例： 單位：元A方案現(xiàn)金流量回收額未回收額累計現(xiàn)金凈流量原始投資（20 000）20 000-20 000現(xiàn)金流入第1年11 80011 8008 200 -8 200第2年13

8、 2408 2000 5 040 回收期 nA= 1+ 8 20013 240 = 1.62年B方案現(xiàn)金流量回收額未回收額累計現(xiàn)金凈流量原始投資（12 000）12 000-12 000現(xiàn)金流入第1年 5 500 5 500 6 500 -6 500第2年 5 500 5 500 1 000 -1 000第3年 5 500 1 000 0 4 500回收期 nB= 12 0005 500 = 2.18年.19 4評價： 1計算簡便，易了解。 2忽視時間價值，沒有思索回收期以后的收益。 2、投資利潤率會計收益率法 1投資利潤率 年平均利潤與原始投資額的比率。 2公式： 投資利潤率 = 年平均利潤

9、 / 原始投資 3舉例： 接 NPV 法下的例子， 投資利潤率 = 10萬/100萬 = 10%.20 4評價： 1計算簡便，運用范圍廣 2沒有思索時間價值三、投資決策方法的比較分析 P154 .21第三節(jié) 投資工程評價方法的運用一、費用總現(xiàn)值比較法 1、方法簡介： 經(jīng)過比較不同方案的費用總現(xiàn)值大小，來確定方案的優(yōu)劣。 2、主要適用： 投資方案的效益一樣或根本一樣，且難于詳細計量，有效期也根本一樣。.223、舉例： 某公司欲添加消費才干，現(xiàn)有兩種方案： A 方案購置：價錢為 12 萬元，可以運用 6 年，6 年后殘值估計 0.8 萬元； B 方案融資租賃：年租金 2.8 萬元每年末支付，租期

10、6年。 兩方案消費才干一樣，該企業(yè)要求最低報酬率為 12%，試比較 A、B 方案。.23 A 費用總現(xiàn)值： 12萬-0.8萬P/S，12%，6 = 12萬-0.8萬0.5066 = 11.59472萬元 B 費用總現(xiàn)值： 2.8萬P/A，12%，6 = 2.8萬4.1114 = 11.51192萬元 因此，B方案優(yōu)于A方案。.24二、年費用比較法 1、年費用： 思索時間價值下的各年平均費用。 2、計算： 年費用 = 費用總現(xiàn)值P/A，i，n 3、舉例： 以上例，假設(shè) A 方案購置設(shè)備可以運用 8 年，兩方案年消費才干一樣。 計算分析年費用： A 方案 12萬-0.8萬P/S，12%，8P/A，

11、12%，8 = 2.3506萬元 B方案 2.8萬元 因此，A方案優(yōu)于B方案.25 4、適用： 年效益根本一樣，但有效年限不同的互斥方案。三、綜合舉例 某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：項目舊設(shè)備新設(shè)備1新設(shè)備2原值220萬元240萬元230萬元預(yù)計使用年限10年10年6年已使用年限4年0年0年尚可使用年限6年10年6年最終殘值20萬元 30萬元 30萬元目前變現(xiàn)價值60萬元240萬元230萬元年運行成本70萬元 40萬元 25萬元.26.27.28四、所得稅和折舊對投資決策的影響 一思索所得稅情況下的營業(yè)現(xiàn)金流量 1、根據(jù)現(xiàn)金流量定義 每年營業(yè)現(xiàn)金流量 = 收入(現(xiàn)金

12、)-付現(xiàn)本錢-所得稅 (公式一) 2、根據(jù)營業(yè)成果 每年營業(yè)現(xiàn)金流量 = 稅后利潤 + 折舊 (公式二) 由公式一推出公式二： 每年營業(yè)現(xiàn)金流量 = 收入- 本錢 + 折舊 - 所得稅 = 收入- 本錢 - 所得稅 + 折舊 = 稅后利潤 + 折舊.29 3、根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響 由公式二推出： 每年營業(yè)現(xiàn)金流量 = 稅后利潤 + 折舊 =(收入 - 本錢)(1-所得稅率)+ 折舊 =(收入-付現(xiàn)本錢-折舊)(1-所得稅率)+折舊 = 收入(1- 所得稅率)- 付現(xiàn)本錢(1-所得稅率)+折舊所得稅率 = 稅后收入- 稅后付現(xiàn)本錢 + 折舊抵稅 (公式三) 二其他現(xiàn)金流量工程的影響 1、

13、殘值 2、投資本錢 3、墊支流動資金與收回 4、維護修繕費.30 例:某公司有一臺設(shè)備購于3年前，如今思索能否需求更新。該公司所得稅率為40%，其他有關(guān)資料見表： 項 目舊設(shè)備新設(shè)備 原 價60 00050 000稅法規(guī)定殘值（10%）6 0005 000稅法規(guī)定使用年限6年4 年已使用年限3年0年尚可使用年限4年4年每年操作成本（付現(xiàn)）8 6005 000兩年后大修成本28 000最終報廢殘值7 00010 000目前變現(xiàn)價值10 000每年折舊額直線法年數(shù)總和法 第1年9 00018 000 第2年9 00013 500 第3年9 0009 000 第4年04 500單位：元.31 假設(shè)兩

14、臺設(shè)備的消費才干一樣，并且未來可運用年限一樣，企業(yè)期望報酬率為10%。試決策能否更新設(shè)備。 經(jīng)過分析該當運用費用總現(xiàn)值比較法。見下表 繼續(xù)運用舊設(shè)備的費用總現(xiàn)值： 10 000+(33 000 - 10 000)0.4+8 600(1-0.4)(P/A,10%,4) + 28 000 (1- 0.4)(P/S,10%,2) - 9 0000.4(P/A,10%,3) - 7 000(P/S,10%,4) + (7 000-6 000)0.4(P/S,10%,4) = 10 000+9 200+16 356.68+13 883.52-8 952.84-4 781+273.20 = 35 979.

15、56(元) .項目現(xiàn)金流量 時間（年）系數(shù)現(xiàn)值繼續(xù)用舊設(shè)備： 舊設(shè)備變現(xiàn)價值 舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅 每年付現(xiàn)操作成本 每年折舊抵稅 兩年后大修成本 殘值變現(xiàn)收入 殘值變現(xiàn)凈收入納稅 合 計（10 000）（10 000-33 000）0.4=（9 200）8 600（1-0.4）=（5 160）9 0000.4=3 60028 000（1-0.4）=（16 800）7 000（7 000-6 000）0.4=（400）001413244113.16992.48690.82640.68300.6830（10 000） （9 200）（16 356.68） 8 952.84（13 883.52） 4

16、 781 （273.20）（35 979.56）更換新設(shè)備 設(shè)備投資 每年付現(xiàn)操作成本 每年折舊抵稅： 第1年 第2年 第3年 第4年 殘值收入 殘值凈收入納稅 合 計（50 000）5 000（1-0.4）=（3 000）18 0000.4=7 20013 5000.4=5 4009 0000.4=3 6004 5000.4=1 80010 000（10 000-5 000）0.4=（2 000）01412344413.16990.90910.82640.75130.68300.68300.6830（50 000） （9 509.70） 6 545.52 4 462.56 2 704.68

17、1 229.40 6 830 （ 1 366）（39 103.54.33 改換新設(shè)備的費用總現(xiàn)值: 50 000+5 000(1-0.4)(P/A,10%,4)-18 0000.4(P/S,10%,1) +13 5000.4(P/S,10%,2)+9 0000.4(P/S,10%,3) +4 5000.4(P/S,10%,4)-10 000(P/S,10%,4) +(10 000-5000)0.4(P/S,10%,4) = 50 000+9 509.70-6 545.52+4 462.56+2 704.68+1 229.40 -6 830+1 366 = 39 103.54(元) 改換新設(shè)備的

18、費用總現(xiàn)值比繼續(xù)運用舊設(shè)備的費用總現(xiàn)值多： 39 103.54 - 35 979.56 = 3 123.98元.34 經(jīng)過計算比較繼續(xù)運用舊設(shè)備的費用總現(xiàn)值為 35 979.56元，運用新設(shè)備的費用總現(xiàn)值為 39 103.54 元，運用新設(shè)備比運用舊設(shè)備費用現(xiàn)值多出 3 123.98 元，因此，繼續(xù)運用舊設(shè)備比較好。五、多項投資工程組合的決策P166 一資金總量無限制情況下的決策 二資金總量有限制情況下的決策 .35六、風險條件下的投資決策 一投資工程的風險分析P169 1、計算投資工程有效期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量的期望值.36 2、計算各年的現(xiàn)金凈流量期望值的現(xiàn)值EPV3、計算各年的現(xiàn)金凈流量的

19、規(guī)范差dt 或) 4、計算各年的現(xiàn)金凈流量的規(guī)范差的現(xiàn)值即綜合規(guī)范差D.37 5、計算該工程的綜合規(guī)范離差率Q或V 工程的綜合規(guī)范離差率Q或V是反映思索時間價值情況下，工程的綜合風險程度的目的。二風險投資決策P172 1、風險調(diào)整貼現(xiàn)率法 2、一定當量法.38第三節(jié) 證券投資一、概述 1、證券： 指票面載有一定金額，代表財富一切權(quán)或債務(wù)，可以轉(zhuǎn)讓的憑證。 2、證券投資： 購買股票、債券等金融資產(chǎn)。 3、證券投資與工程投資 .39 1工程投資： 購買固定資產(chǎn)等實物資產(chǎn)，屬直接投資。 2證券投資： 購買金融資產(chǎn)，屬間接投資。 3工程投資決策： 發(fā)明備選方案，然后進展分析，選擇行動方案。 4證券投資

20、決策： 從證券市場中選擇適宜的證券并組成證券組合，作為投資方案。 .40二、債券投資決策 投資目的：為了獲得較穩(wěn)定的收益和較低風險。 決策內(nèi)容： 1債券的價值 2債券投資到期收益率 3債券投資風險。 .41一債券的價值 1、債券價值V： 指債券未來獲得現(xiàn)金流入本息收入的現(xiàn)值。又稱投資價值或內(nèi)在價值。 2、債券價值的計算： 1每年末付息到期還本債券.42 例：某債券面值為100元，票面利率為8%，期限為5年，每年末付息一次，到期還本。該債券已發(fā)行2年。目前市場利率為10%，該債券的市場價錢為98元，能否值得投資？2到期一次還本付息債券.43 例：某投資人擬投資1年前發(fā)行的B債券，面值為100元，

21、票面利率為8%，期數(shù)為3年，到期一次還本付息，目前市場利率為9%，該債券目前市場價錢為110元，能否值得投資？.44二債券到期收益率 指購進債券后，不斷持有至到期日可獲取的收益率。 債券未來現(xiàn)金流入等于債券買入價錢時的貼現(xiàn)率。 1、分期付息到期還本 P = IP/A，i，n+ MP/S，i，n.45 例：某公司于年4月1日以98元購入上年4月1日發(fā)行的3年期債券，面值為100元，分期付息，票面利率為8%，試確定該債券的到期收益率。 98 = 100 8%P/A，i，2+100P/S，i，2 當i= 9% 時，100 8%P/A，9%，2+100P/S，9%，2 = 8 1.7591+100 0

22、.8417 = 98.2428 當i=10%時，100 8%P/A，10%，2+100P/S，10%，2 = 8 1.7355+100 0.8264 = 96.524 i=9% P1 = 98.2428 i P = 98 i=10% P2 = 96.524.46 2、到期一次還本付息 單利計息：P = M(1+km)(P/S，i，n) 復(fù)利計息：P = M(S/P,k,m)(P/S,i,n) 三債券投資的風險分析 1、違約風險 指債務(wù)人無法按期歸還債務(wù)本息的風險。 2、利率風險 指在債券持有期間由于利率變動主要是利率上升而使投資者產(chǎn)生損失。 .47 例：2000 年C公司按面值購入債券 100

23、 萬元，年利率為 6%，3 年期，單利計息，到期還本付息。一年后市場利率上升到 8%，那么該債券在一年后的價錢為多少？ 100萬 106萬元-101.1614萬元 118萬 2000 2001 2002 2003年 債券到期值為：100萬1+6%3= 118萬元 1年后的現(xiàn)值為：118萬P/S，8%，2=101.1614萬元 1年后的本利和：1001+6%) = 106萬元 損失：106萬元-101.1614萬元 = 4.8386萬元 債券期限越長，利率風險越大，因此長期債券利率普通比短期債券高。.48 3、購買力風險 指通貨膨脹呵斥債券貶值的風險。 報酬率固定的資產(chǎn)購買力風險大。 4、變現(xiàn)力

24、風險 指無法在短期內(nèi)以合理的價錢買掉資產(chǎn)的風險。 5、再投資風險 指債券到期后，投資者找不到適宜的原投資收益投資時機的風險。 利率風險和再投資風險是相互矛盾的。.49三、股票投資決策 股票投資的目的： 1獲利的需求 短期股票投資作為貨幣資金的轉(zhuǎn)換方式，既保證了流動性需求，也提高了企業(yè)的盈利才干。 2控股的需求 長期股票投資可以到達控制和影響被投資企業(yè)。.50一股票的價值 1、股票的價錢 1股票的發(fā)行價錢 2股票的買賣價錢流通價錢 股票價錢的決議要素 1股票的價值 2資本市場的供求情況 3經(jīng)濟環(huán)境 4投資者心思預(yù)期 5其他 .51 2、股票的價值V 股票的內(nèi)在價值、實際價值或投資價值。 指股票投

25、資所獲得收入的現(xiàn)值。 1股票投資的收入 1持有期間的股利收入 2未來轉(zhuǎn)讓的股價收入 2貼現(xiàn)率確實定 以預(yù)期報酬率或必要報酬率RS作為貼現(xiàn)率。 預(yù)期報酬率 = 預(yù)期股利收益率 + 預(yù)期資本利得收益率 必要報酬率 = 無風險收益率 + 風險收益率 = RF+RM-RF.52 3、股票價值確實定 1短期持有股票價值確實定 例：知某股票目前市價為 6.8 元，估計該股票今后3年的股利分別為每股 0.4 元、0.5 元、0.6 元，且 3 年后估計可以 7.5 元出賣。投資者要求的報酬率為 12%，那么該股票能否能投資？ V = 0.4P/S，12%，1+ 0.5P/S，12%，2 + 0.6P/S，12%，3+ 7.5P/S，12%，3 = 0.4 0.8929 + 0.50.7972 + 0.60.7118 + 7.50.7118 = 6.52元 13.8元，宜投資， 16