公司治理中的所有權(quán)與控制權(quán)分離之探究

1、公司治理中的所有權(quán)與控制權(quán)別離之探究摘要：公司是組成當(dāng)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要主體，公司的 開展壯大直接影響到國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的持續(xù)性增長(zhǎng)。從全 球范圍來(lái)看，公司開展得越好的國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)越是蒸蒸日上。 但是，仔細(xì)觀察我國(guó)公司的開展現(xiàn)狀，無(wú)論從公司的存續(xù)時(shí) 間還是綜合實(shí)力來(lái)看，都遠(yuǎn)不及興旺國(guó)家的開展現(xiàn)狀。種種 差距呈現(xiàn)在我們眼前，反思我國(guó)的公司為什么不能像外國(guó)的 公司那樣不斷開展壯大的原因，決定從公司治理結(jié)構(gòu)中的控 制權(quán)方面來(lái)進(jìn)行說(shuō)明。關(guān)鍵詞：公司治理 所有權(quán) 控制權(quán) 委托代理“作為別 人的錢而非自己的錢的經(jīng)營(yíng)者，我們不可能希望這類公司的 董事像私人合伙中的合伙人通常照看自己的錢財(cái)個(gè)小心地 照看別人的錢

2、財(cái)亞當(dāng)?斯密國(guó)富論一、公司治理結(jié)構(gòu)概念的界定公司治理最初產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代初期的經(jīng)濟(jì)學(xué)文章 之中。公司治理結(jié)構(gòu)是公司組織機(jī)構(gòu)現(xiàn)代化、法治化問題， 有狹義與廣義之分。狹義的公司治理解決的是由于所有權(quán)和 控制權(quán)別離而出現(xiàn)的關(guān)于代理的問題，即解決公司治理中所 涉及的關(guān)系問題。廣義的公司治理可理解為關(guān)于企業(yè)組織方 式、控制機(jī)制、利益分配等一系列法律機(jī)構(gòu)、文化和制度安 排，其界定的不僅是企業(yè)與企業(yè)所有者之間的關(guān)系，同時(shí)也 包括企業(yè)與企業(yè)所有的利益共同體之間的關(guān)系?？紤]到參考 文獻(xiàn)所關(guān)注的重點(diǎn)及篇幅等問題，本文將主要表述的是狹義 的公司治理。二、公司所有權(quán)與控制權(quán)的概念區(qū)分控制權(quán)與控股權(quán)是兩個(gè)既密切聯(lián)

3、系又有所區(qū)別的概念?？毓蓹?quán)是到達(dá)控股地位后產(chǎn)生的一種狀態(tài)，取決于擁有表決 權(quán)股份的種類、數(shù)量和比例。因?yàn)楦鲊?guó)公司所有權(quán)的結(jié)構(gòu)各 不同，對(duì)控股的劃分類型也有所不同，有基于控股所產(chǎn)生的 控制和不基于控股所產(chǎn)生的控制之分，僅在以獲得所有權(quán)為 目的的控股與基于控股所產(chǎn)生的控制的情況下，控股和控制 這兩個(gè)概念才會(huì)重合。三、公司所有權(quán)與控制權(quán)的配置現(xiàn)狀及其有關(guān)問題的提 出我國(guó)上市公司的股權(quán)集中度相對(duì)較高，對(duì)于相當(dāng)多數(shù)的 上市公司而言，第一大股東具有十分顯著的股權(quán)優(yōu)勢(shì)，并且 可以憑借其所有權(quán)優(yōu)勢(shì)掌握公司控制權(quán)，其余股東根本無(wú)力 挑戰(zhàn)第一大股東的控制地位，完全沒有發(fā)動(dòng)代理權(quán)爭(zhēng)奪的資 格與能力?？刂茩?quán)是參與經(jīng)營(yíng)

4、者對(duì)行動(dòng)過(guò)程進(jìn)行相應(yīng)干預(yù)的權(quán)力，例如積極投資者對(duì)于管理決策的影響，是對(duì)企業(yè)決策的直接 或者間接的影響力。剩余控制權(quán)與特定控制權(quán)都屬于控制權(quán) 的種類。從總體上來(lái)看，控制權(quán)是具有多種層次的，具體包 含日常管理、長(zhǎng)期戰(zhàn)略決策、并購(gòu)與聯(lián)盟等。因?yàn)榭刂茩?quán)具 有可分割性，它可以通過(guò)合約各項(xiàng)與清算權(quán)等工具來(lái)實(shí)現(xiàn)， 由于這些并不是完全對(duì)應(yīng)一致的。四、公司所有者與控制者之間的委托代理關(guān)系（一）委托代理理論的內(nèi)涵及實(shí)質(zhì)“委托代理”是在19世紀(jì)后伴隨著“經(jīng)理革命”而產(chǎn) 生的。Coase最先提出了委托人與代理人的定義，他認(rèn)為： 假如當(dāng)事人雙方中，代理人一方在代表所有人利益行使某些 決策，那么代理關(guān)系由之產(chǎn)生。代理理論

5、的基本前提是，各個(gè) 人（集團(tuán)）都追求自身利益的最大化，但是他們之間又必須 需要相互合作，它所隱含的另外一個(gè)前提是，股東與經(jīng)理彼 此之間存在隱藏的利益沖突，委托代理關(guān)系產(chǎn)生的主要原因 是資本所有權(quán)和控制權(quán)的別離。委托代理理論的實(shí)質(zhì)是為了解決代理人的機(jī)會(huì)主義問 題，使委托人與代理人的目標(biāo)盡量趨于一致，而要達(dá)此目標(biāo), 就要對(duì)代理人進(jìn)行監(jiān)督，需要制定一些檢驗(yàn)和制約的制度， 來(lái)確保他們不會(huì)濫用權(quán)力。然而這又需要花費(fèi)一些本錢，包 括：向代理人支付的薪金、獎(jiǎng)金與津貼等費(fèi)用；代理人為追 求非貨幣物品鎖導(dǎo)致的企業(yè)本錢上升和利潤(rùn)的減少；由代理 人決策使委托人利潤(rùn)最大化的最正確決策之間存在的差異導(dǎo) 致的企業(yè)效益的損

6、失。由于這些本錢是由于代理人濫用職權(quán) 而產(chǎn)生的，是用來(lái)監(jiān)督和制約代理人濫用權(quán)力的本錢，所以 可以將之稱為“代理本錢”。（二）委托代理理論在現(xiàn)實(shí)公司中的運(yùn)用在現(xiàn)代公司之中，股東是公司的出資人，但他們并不直 接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，經(jīng)營(yíng)者接受所有者的委托，在委托 人的授權(quán)范圍內(nèi)從事相關(guān)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其經(jīng)營(yíng)行為所產(chǎn)生的風(fēng) 險(xiǎn)均由作為委托人的所有者來(lái)承受。代理人是自利的經(jīng)濟(jì) 人，具有與公司所有者完全不同的目標(biāo)函數(shù)，具有機(jī)會(huì)主義 的行為傾向。因，公司治理關(guān)鍵問題就是要解決代理問題， 即怎樣使代理人維護(hù)委托人的中心問題，迫使經(jīng)營(yíng)者為所有 者（股東）的利益最大化服務(wù)。五、對(duì)公司的所有權(quán)與控制權(quán)別離的分析所有權(quán)結(jié)構(gòu)

7、是公司控制權(quán)分配的核心，所有權(quán)和控制權(quán) 的徹底別離是所有權(quán)結(jié)構(gòu)高度分散情況下所有權(quán)和非所有 權(quán)因素共同起作用的結(jié)果。根據(jù)一國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)與文化傳統(tǒng) 所產(chǎn)生的非正式制度，以及政府的法律法規(guī)完善程度和執(zhí)行 力度，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的完善及其競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，組成一國(guó)“自然 狀態(tài)”的選擇，對(duì)于公司自理的效率有著不可忽視的作用。 我們應(yīng)當(dāng)看到，所有權(quán)和控制權(quán)配置有著恒定的原那么，即風(fēng) 險(xiǎn)承當(dāng)與風(fēng)險(xiǎn)制造應(yīng)盡可能一一對(duì)應(yīng)。也僅在這個(gè)條件下， 才能說(shuō)“模式自身并沒有好壞之分，不同所有權(quán)和控制權(quán)自 己的模式的適用性也有待于不同的文化和機(jī)制的配合，比方 市場(chǎng)控制和自行控制，最為重要的是看其是否能與一國(guó)經(jīng)濟(jì) 開展的環(huán)境相配合，只要可以實(shí)現(xiàn)合適的控制權(quán)機(jī)制的協(xié)調(diào) 一致，就可以確保有序高效的公司治理J不然單純憑借自 然選擇，即單單是不同制度或者機(jī)制的相互配合，由于其作 用是極其有限的。綜上，應(yīng)當(dāng)深度改善我國(guó)上市公司的內(nèi)部控制權(quán)配置， 逐步形成真正的分權(quán)與制衡；以及從法律法規(guī)與市場(chǎng)機(jī)制入 手，總體上全方位地改善公司治理的控制權(quán)機(jī)制，創(chuàng)造有益 于公司治理的中國(guó)特色的“自然狀態(tài)”，努力實(shí)現(xiàn)所有權(quán)與 控制權(quán)的最正確配合，以此來(lái)為公司創(chuàng)造最大的利潤(rùn)。參考文獻(xiàn)：1范健，王