第三章 金融市場ppt課件

1、第三章金融市場【本章重點(diǎn)和難點(diǎn)】金融市場、金融工具的概念貨幣市場和資本市場的聯(lián)絡(luò)與區(qū)別主要金融工具我國開展金融市場的必要性及開展目的債券、股票價(jià)錢及收益率的計(jì)算。1.第一節(jié)金融市場與金融工具一、金融市場的概念和構(gòu)成要素1.概念：金融市場是貨幣借貸雙方經(jīng)過買賣金融工具融資的市場。廣義的金融市場:由貨幣資金的借貸、有價(jià)證券的發(fā)行和買賣以及外匯和黃金買賣活動(dòng)所構(gòu)成的市場。狹義的金融市場特:由債券與股票組成的證券市場，包括證券的發(fā)行市場與買賣市場，其中最重要的部分是證券買賣所。 2.第一節(jié)金融市場與金融工具2.金融市場構(gòu)成要素金融市場的主體：即金融市場的參與者，也就是資金的供應(yīng)者和需求者。金融市場的買

2、賣對(duì)象：金融工具金融資產(chǎn)、金融產(chǎn)品。金融市場的組織方式：買賣所買賣 ；二是柜臺(tái)買賣 ；三是場外買賣。金融市場的建議價(jià)錢：市場利率。3.第一節(jié)金融市場與金融工具二、金融市場的主體金融市場的主體有金融中介機(jī)構(gòu)、中央銀行、政府部門、企業(yè)和個(gè)人。1金融中介機(jī)構(gòu)：金融市場最主要的參與者，金融機(jī)構(gòu)是最重要的資金需求者和供應(yīng)者。吸收存款的中介機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行等辦理投資的中介機(jī)構(gòu)，如投資公司、財(cái)務(wù)公司等其他中介機(jī)構(gòu)，如保險(xiǎn)公司、退休基金會(huì)等4.第一節(jié)金融市場與金融工具2中央銀行中央銀行參與金融市場不是單純的資金供求者，而主要是以管理者的身份出現(xiàn)。其參與的主要目的不是盈利。主要功能：如代財(cái)政部發(fā)行公債

3、和國庫券，實(shí)施公開市場業(yè)務(wù)，對(duì)商業(yè)銀行辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，管理外匯和匯率等。5.第一節(jié)金融市場與金融工具3政府部門：政府是主要的資金需求者，它經(jīng)過發(fā)行公債在金融市場上籌集資金，用于彌補(bǔ)國家財(cái)政赤字或其他支出。4企業(yè)：企業(yè)是金融市場最大的資金需求者，也是資金供應(yīng)者。5個(gè)人：個(gè)人往往是最大的資金供應(yīng)者，也是需求者。個(gè)人購買政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的各種債券和股票，也在金融市場上出賣證券。6.第一節(jié)金融市場與金融工具三、金融工具及其特性金融工具：闡明債務(wù)債務(wù)關(guān)系或一切權(quán)關(guān)系的合法憑證。直接金融工具指非金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行或簽署的金融工具，如公債、國庫券、公司債券、股票、貸款契約等。間接金融工具是金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行

4、的金融工具，如鈔票、存款、人壽保險(xiǎn)單、基金股份等。7.8.第一節(jié)金融市場與金融工具1.直接金融工具1商業(yè)票據(jù)。是闡明債務(wù)人按規(guī)定期限無條件地支付一定款項(xiàng)的義務(wù)的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。它又有商業(yè)期票和商業(yè)匯票之分。商業(yè)期票是一種承諾式的信譽(yù)憑證，即出票人債務(wù)人承諾支付一定的金額給受款人債務(wù)人的憑證，經(jīng)“背書可以轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)。商業(yè)期票是金融市場短期工具之一。商業(yè)匯票那么是一種命令式的信譽(yù)憑證，由售貨人債務(wù)人簽發(fā)，命令付款人債務(wù)人向受款人支付一定款項(xiàng)的憑證，經(jīng)“承兌、“背書后，可轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)，它也是金融市場短期工具之一。經(jīng)銀行承兌過的商業(yè)匯票是銀行承兌匯票，它是商業(yè)票據(jù)的主要方式。9.第一節(jié)金融市場與金融工具2

5、債券:發(fā)行人為了籌集資金，承諾按一定利率和一定日期支付利息，并在特定日期歸還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。政府債券是政府為了籌集預(yù)算資金而發(fā)行的債券。 主要用于平衡預(yù)算收支，彌補(bǔ)財(cái)政赤字。 包括：國庫券或短期公債和中長期公債或公債券。公司債券是公司或企業(yè)對(duì)外舉債并承諾在一定期限還本付息的憑證。公司債券可分為不同的類型：第一，記名公司債券和無記名公司債券第二，有擔(dān)保公司債券和無擔(dān)保公司債券 第三，一次還本公司債券、分期還本公司債券和通知還本公司債券第四，所得公司債券和利益參與公司債券第五，固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。10.11.12.13.第一節(jié)金融市場與金融工具3股票:是股份企業(yè)公司發(fā)行的一切權(quán)證書，是

6、發(fā)給股東證明其所入股份的一種憑證，是有權(quán)獲得股息和紅利的一種有價(jià)證券。按不同的分類規(guī)范，股票可分不同類型：第一，記名股票與無記名股票第二，面值股票和無面值股票第三，普通股票和優(yōu)先股票14.第一節(jié)金融市場與金融工具股票與債券的異同一樣點(diǎn)：均為有價(jià)證券；都是獲得所需資金的一種籌資手段；都是獲得報(bào)酬的投資工具。不同之處在于：發(fā)行目的不同。股票是籌集資本金；債券是追加資金。持有者身份不同。股票持有者是股東；債券僅僅是債務(wù)人。持有者與企業(yè)的關(guān)系不同。股票是一切權(quán)證；債券闡明的是借貸關(guān)系收回本金的方法不同。股票只能轉(zhuǎn)讓；債券到期可收回本金。獲得收益的穩(wěn)定性不同。股票收益隨公司效益浮動(dòng)；債券收益穩(wěn)定。其它：

7、15.股份公司？ 公司的力量 華爾街16.第一節(jié)金融市場與金融工具2間接金融工具a.鈔票：非典型銀行券，是央行的債務(wù)憑證。b.存款：銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)憑證。存款種類很多，最重要的是：活期存款和定期存款。17.第一節(jié)金融市場與金融工具C.可轉(zhuǎn)讓大額存單CD。即可以作為流通工具運(yùn)用的大額定期存款憑證。d.銀行本票。它是由銀行簽發(fā)的以銀行本身為付款人的票據(jù)。按能否記名，分記名本票和不記名本票；按有無到期日，分定期本票和即期本票。18.第一節(jié)金融市場與金融工具e.金融債券：金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種中長期債券，以籌集較穩(wěn)定的資金。f.銀行匯票：銀行辦理匯款業(yè)務(wù)的工具，如用于異地購貨的結(jié)清等，匯款解付前銀

8、行可無息占用，因此也是融資的一種工具。g.人壽保險(xiǎn)單h.基金股份：投資公司、儲(chǔ)蓄和放款協(xié)會(huì)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種“股份。19.第一節(jié)金融市場與金融工具金融工具的特征：1歸還期：債務(wù)人償債前所閱歷的時(shí)間 2流動(dòng)性：金融工具變現(xiàn)的才干 3平安性：收回本金的保證程度4收益性：給持有者帶來的收益 20.第一節(jié)金融市場與金融工具四、金融市場的分類按融資期限分：短期/長期金融市場貨幣/資本市場。按功能分：發(fā)行市場/流通市場按交割時(shí)間分：現(xiàn)貨市場/期貨市場按地域范圍分：國內(nèi)/國際金融市場按金融買賣的對(duì)象分類：本幣市場、外幣市場 、黃金市場21.第一節(jié)金融市場與金融工具五、金融市場的功能：微觀層面的功能：價(jià)錢發(fā)

9、現(xiàn)、提供流動(dòng)性、減少搜索本錢和信息本錢。宏觀層面的功能：實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄-投資轉(zhuǎn)化、資源配置、宏觀調(diào)控。22.第二節(jié)貨幣市場貨幣市場，即1年以下的短期金融市場。特點(diǎn)：1買賣期限短；2買賣的目的是處理短期資金周轉(zhuǎn)的需求；3買賣的金融工具有較強(qiáng)的貨幣性流動(dòng)性高、風(fēng)險(xiǎn)性小。23.第二節(jié)貨幣市場一、銀行同業(yè)拆借市場：是銀行及其他金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)展暫時(shí)性資金拆借的市場。目的：彌補(bǔ)頭寸缺乏和靈敏調(diào)度資金。 期限：多為日拆，以1-2天為限，多那么1-2周，期限最長為1年。拆放利率：由融資雙方根據(jù)資金供求關(guān)系及其他要素自在議定。同業(yè)拆借特點(diǎn)：靈敏性、及時(shí)性。商業(yè)銀行不用經(jīng)常保管大量超額預(yù)備金，提高資金的運(yùn)用效益。美國，

10、稱聯(lián)邦基金市場。24.第二節(jié)貨幣市場二、票據(jù)市場 票據(jù)買賣的市場稱票據(jù)市場。 買賣種類有二：商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)。 商業(yè)票據(jù)：通常以信譽(yù)較好的大公司或企 業(yè)為出票人，承諾在指定日期按票面金額向持票人付現(xiàn)而發(fā)行的一種無抵押擔(dān)保期票，商業(yè)票據(jù)市場是興隆市場經(jīng)濟(jì)國家貨幣市場中歷史最悠久的短期金融市場。25.第二節(jié)貨幣市場銀行承兌票據(jù)：一是指經(jīng)銀行許愿票據(jù)到期履行支付義務(wù)也即“承兌的商業(yè)票據(jù)；二是指銀行本身簽發(fā)用以籌集資金的票據(jù)。 26.第二節(jié)貨幣市場貼現(xiàn)市場Discount Market是銀行以買進(jìn)未到期票據(jù)的方式對(duì)持票人融通短期資金的市場。 貼現(xiàn)付款額 = 票面額 1-年貼現(xiàn)率 未到期天數(shù)/36

11、0。 貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行的主要貸款利率之一，它普通低于信譽(yù)放款利率。再貼現(xiàn)率那么是中央銀行穩(wěn)定金融的三大法寶之一27.第二節(jié)貨幣市場例：票據(jù)的面額為 5 000元，3個(gè)月后到期，貼現(xiàn)率為6%。計(jì)算：1銀行要從票據(jù)面額中扣除多少貼現(xiàn)？2持票人可獲得多少資金？銀行要從票據(jù)面額中扣除：持票人可獲得的資金：50007504250元 28.第二節(jié)貨幣市場三、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場：簡稱 CD市場。CD：即可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的簡稱NegotiableCertificate of Deposit，是商業(yè)銀行和金融公司吸收大額定期存款的一種手段。其特點(diǎn)是面額大，期限固定，不記名，可以自在流通轉(zhuǎn)讓。目的：既可獲得

12、存款利息，又有較高流動(dòng)性。期限：到期范圍是1-18個(gè)月，最普遍的為4個(gè)月。CD市場是貨幣市場中開展最快的市場之一。29.第二節(jié)貨幣市場四、政府短期債券市場政府短期債券：政府為滿足短期資金需求而發(fā)行的有價(jià)證券，主要是國庫券。期限在1年以內(nèi)，以3-6個(gè)月居多。國庫券市場由初級(jí)市場和次級(jí)市場組成。國庫券投資風(fēng)險(xiǎn)小、期限短，流動(dòng)性極強(qiáng)，有“近似貨幣near money之稱。是各國貨幣市場上最重要的信譽(yù)工具。國庫券的發(fā)行采用“貼現(xiàn)方式。30.第二節(jié)貨幣市場五、回購協(xié)議市場：是一種當(dāng)場買賣與遠(yuǎn)期買賣相結(jié)合的短期證券買賣市場?；刭弲f(xié)議是在貨幣市場上出賣證券以獲得資金的同時(shí)，出賣證券的一方贊同在商定的時(shí)間按原

13、價(jià)或商定價(jià)錢重新購回該項(xiàng)證券?；刭弲f(xié)議是一種以證券為擔(dān)保品的短期融資。資金需求者：商業(yè)銀行與證券經(jīng)紀(jì)人。資金供應(yīng)者：包括一些大企業(yè)和地方政府、企業(yè)以及地方政府的閑置資金。特點(diǎn)：投入風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性高，期限靈敏。31.第三節(jié)資本市場資本市場是運(yùn)營1年以上中長期資金借貸的市場。資本市場除了銀行長期放款外，就是證券市場包括債券市場和股票市場。證券市場分為發(fā)行市場和流通市場。發(fā)行市場的首要功能是籌資。流通市場最重要的功能在于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。流通市場以發(fā)行市場的存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣；同時(shí)，發(fā)行市場的開展也依賴于二級(jí)市場。假設(shè)沒有流通市場，新發(fā)行的證券就會(huì)由于缺乏流動(dòng)性而難以推

14、銷，從而導(dǎo)致初級(jí)市場萎縮以致無法存在。32.第三節(jié)資本市場一、證券發(fā)行市場證券發(fā)行的方式有直接發(fā)行與間接發(fā)行。1直接發(fā)行。即由發(fā)行主體本人辦理有價(jià)證券發(fā)行所必要的一切事務(wù)手續(xù)，直接從投資者那里籌措資金的發(fā)行方式。2間接發(fā)行。即發(fā)行主體不是本人直接向投資者辦理發(fā)行，而是經(jīng)過證券商作為受托機(jī)構(gòu)，由其牽頭，組織承購集團(tuán)來推銷發(fā)行的證券，間接地從投資者手中籌措資金。間接發(fā)行分為：代銷、包銷、承購方全額認(rèn)購。33.第三節(jié)資本市場二、證券流通市場證券流通市場也稱二級(jí)市場、次級(jí)市場，是已發(fā)行的證券買賣買賣的市場。證券的流通市場的組織方式有證券買賣所買賣和場外買賣兩種。1.證券買賣所：是對(duì)已核準(zhǔn)發(fā)行的債券、股

15、票進(jìn)展買賣的專門場所，它作為有價(jià)證券行市的市場，是高度組織化的二級(jí)市場，也是最重要、最集中的證券買賣場所。34.第三節(jié)資本市場1證券買賣所的功能a.發(fā)明延續(xù)性買賣市場。是“完全競爭市場的一個(gè)典范。b.構(gòu)成公平合理的價(jià)錢。C.協(xié)助企業(yè)籌措長期資金。d.預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，是經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的“晴雨表。e.有助于減少投資風(fēng)險(xiǎn)。f.促進(jìn)資金的有效利用和分配。35.第三節(jié)資本市場2證券買賣所的組織方式：公司制和會(huì)員制。公司制證券買賣所，由投資者組織一個(gè)股份公司，以營利為目的，供應(yīng)買賣場地、設(shè)備和效力人員，以便利證券商的證券買賣與交割，并收取發(fā)行公司的上市費(fèi)與證券成交的傭金，但證券買賣所人員不得參與證券買賣。優(yōu)點(diǎn)：運(yùn)

16、營人員持中立態(tài)度保證了證券買賣的公正性，且不易構(gòu)成壟斷，主要收入來自上市費(fèi)和傭金。36.第三節(jié)資本市場會(huì)員制證券買賣所是由各證券商組成的，它與公司制不同，參與證券買賣所運(yùn)營的各證券商會(huì)員可參與證券買賣所中證券的買賣與交割。會(huì)員制證券買賣所由會(huì)員自治自律，相互約束，而不以營利為目的。會(huì)員制買賣所采取自治制，所以傭金及上市費(fèi)均較低，能防止上市證券的場外買賣。37.第三節(jié)資本市場3證券上市：是證券在買賣所登記注冊(cè)，并有權(quán)在買賣所掛牌買賣。在買賣所上市的證券就是所謂的上市或掛牌證券。公司證券上市需經(jīng)過的步驟：a.懇求；b.承諾；c.證券買賣所初審；d.證券管理委員會(huì)核定；e.訂立上市契約；f.發(fā)行公司

17、交納上市費(fèi)；g.確定上市日期和掛牌買賣。 38.第三節(jié)資本市場4證券買賣方式：a.現(xiàn)貨買賣：是指證券買賣成交后即時(shí)履行交割的買賣。b.期貨買賣：是指證券買賣成交后，在商定時(shí)期普通為30天、60天或90天進(jìn)展交割的一種買賣方式。此時(shí)，可以是“賣空，做空頭，也可以是“買空，做多頭。39.第三節(jié)資本市場c.期權(quán)買賣：亦稱選擇權(quán)買賣，它買賣的是買賣某種證券的特權(quán)。購買期權(quán)人與買賣商經(jīng)紀(jì)人達(dá)成一種契約，規(guī)定在購買期權(quán)的人支付一定費(fèi)用期權(quán)費(fèi)后，在一定時(shí)期內(nèi)按雙方協(xié)定價(jià)錢，購買期權(quán)的人有權(quán)購買或賣出一定數(shù)量的證券。d.信譽(yù)買賣：投資人只交付一部分價(jià)款或稱保證金，其他部分由經(jīng)紀(jì)人墊付，所以也叫“墊頭買賣。40

18、.第三節(jié)資本市場融資融券:又稱“證券信譽(yù)買賣，是指投資者向具有上海證券買賣所或深圳證券買賣所會(huì)員資歷的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。41.融券是借證券來賣 ，“賣空 。融資是借錢買證券 ，“買空； 作用：財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) ，雙向買賣機(jī)制，提高市場的流動(dòng)性，完善價(jià)錢發(fā)現(xiàn)功能 。負(fù)面影響：助漲助跌，增大市場動(dòng)搖 。42.第三節(jié)資本市場2.場外買賣市場指在證券買賣所場外的買賣市場，普通稱為店頭買賣市場。 特點(diǎn)：第一，沒有組織、沒有固定場所、分散；第二，主要買賣沒有未上市的證券；第三，參與者以自營商為主。在店頭買賣市場上買賣證券的種類和數(shù)量都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越證券買賣所

19、。 43.第三節(jié)資本市場近年來，國外一些場外買賣市場發(fā)生很大變化，它們大量采用先進(jìn)的電子化買賣技術(shù)，使市場覆蓋面更加寬廣，市場效率有很大提高。這方面，以美國的納斯達(dá)克市場為典型代表。 44.第三節(jié)資本市場證券買賣委員會(huì)規(guī)定，在買賣所買賣股票和經(jīng)紀(jì)人必需是買賣所組織成員，在買賣所內(nèi)買賣的股票必需是經(jīng)過批 準(zhǔn)的掛牌股票，由于在買賣所買賣股票的費(fèi)用較高，因此出現(xiàn)了掛牌的買賣由非買賣所成員經(jīng)紀(jì)人在買賣所外從事買賣的渠道。這種在買賣所掛牌上市，卻在場外市場買賣的股票買賣市場，稱為“第三市場。 45.第三節(jié)資本市場3.第三市場：指非證券買賣所成員，進(jìn)展已在證券買賣所登記的普通股的場外買賣的場所。參與這一市

20、場買賣的主要是金融機(jī)構(gòu)、大證券經(jīng)銷商和大投資者。優(yōu)點(diǎn)：買賣證券可以直接進(jìn)展，從而可以節(jié)省巨額傭金、費(fèi)用等。而且已登記的股票也可以在這里進(jìn)展買賣，并可以不經(jīng)過經(jīng)紀(jì)人直接進(jìn)展，因此目前這一市場也很活潑。46.第三節(jié)資本市場各種投資公司、保險(xiǎn)公司、年金基、互助儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)大量購買和持有股票，成了股票買賣市場上舉足輕重的力量。這些大機(jī)構(gòu)和一些巨型公司愿出高價(jià)購買買賣所中的席位，以便更有利地從事各種股票、債券的買賣活動(dòng)、這種方式的股票買賣已構(gòu)成了一個(gè)獨(dú)立的市場，稱為“第四市場。 47.第三節(jié)資本市場4.第四市場大金融機(jī)構(gòu)之間相互直接買賣或交換證券，從而構(gòu)成第四市場。優(yōu)點(diǎn)：獲得更好的價(jià)錢，節(jié)省傭

21、金，以及不用在證券買賣所和買賣委員會(huì)登記就可以進(jìn)展證券買賣。限于美國48.第三節(jié)資本市場風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險(xiǎn)資本是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速開展的、有宏大增長潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。 投資人自動(dòng)冒風(fēng)險(xiǎn)投入資本，以期獲得比謹(jǐn)慎投資更高的報(bào)答。 風(fēng)險(xiǎn)資本venture capital，也有譯作創(chuàng)業(yè)資本的 ；留意區(qū)分 venture與 risk。49.第三節(jié)資本市場風(fēng)險(xiǎn)投資的資本，均采取私募方式籌集；資本的投向那么是非上市公司的權(quán)益資本。按照風(fēng)險(xiǎn)投資的傳統(tǒng)做法，只是對(duì)處于初創(chuàng)期、增長期、成熟期的新工程、新企業(yè)投資，特別是以高科技企業(yè)為對(duì)象。 但近年來，由于猛烈的市場競爭，迫使風(fēng)險(xiǎn)投資向私

22、人權(quán)益資本市場的一些低風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)工程和企業(yè)擴(kuò)張。 50.第三節(jié)資本市場風(fēng)險(xiǎn)投資的退出途徑： 將投入的資本退出所投資的企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值增殖，是風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的。 普通來說，風(fēng)險(xiǎn)資本要陪伴企業(yè)走過最具風(fēng)險(xiǎn)的幾年，并尋求有利的退出途徑。 退出途徑包括：公司上市、兼并收買、公司股份回購、股份轉(zhuǎn)賣、虧損清償、注銷等。 其中，公司上市報(bào)答率最高，被稱為黃金收獲方式。51.第三節(jié)資本市場風(fēng)險(xiǎn)資本所培育的企業(yè)，在尋求上市時(shí)機(jī)之際，普通具有運(yùn)營歷史短、資產(chǎn)規(guī)模小的特點(diǎn)； 它們是在一些新的領(lǐng)域內(nèi)開展，失敗的風(fēng)險(xiǎn)較大； 風(fēng)險(xiǎn)投資家無不具有力求較早地把企業(yè)推向市場以撤出資金的傾向 這就使股票市場接受較大的風(fēng)險(xiǎn)。

23、52.第三節(jié)資本市場在這樣的背景下，開展起來有別于成熟企業(yè)股票發(fā)行和買賣的市場，專門對(duì)小型企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票進(jìn)展買賣，以維護(hù)投資人的利益。 這種市場普通稱為創(chuàng)業(yè)板市場，或二板市場、小盤股市場，等等。53.第三節(jié)資本市場 世界最有名的創(chuàng)業(yè)板市場，是美國的NASDAQ。 2004年，深交所推出中小企業(yè)板。 2021年深交所推出中國的創(chuàng)業(yè)板市場。54. 股海無涯苦作舟55.第四節(jié) 投資基金市場一、投資基金的概念是指經(jīng)過出賣基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，構(gòu)成獨(dú)立財(cái)富，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進(jìn)展證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。留意：基金當(dāng)事人有三方

24、：基金持有人、基金管理人、基金托管人。 56.57.與股票、債券主要不同點(diǎn)經(jīng)濟(jì)關(guān)系：股票一切權(quán)、債券債務(wù)、基金信托。資金投向：股票債券直接投資、基金間接投資收益與風(fēng)險(xiǎn)：股票 基金債券存款。58.第四節(jié) 投資基金市場開展背景：隨著金融市場的開展，金融風(fēng)險(xiǎn)程度的加大，社會(huì)專業(yè)化分工程度的加深，普通投資者將個(gè)人不多的資金委托給專門的投資管理人集中運(yùn)作，那么可實(shí)現(xiàn)投資分散化和降低風(fēng)險(xiǎn)的效果。 20世紀(jì)40年代以后，投資基金的規(guī)模與種類迅速添加。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，投資基金獲得了迅猛開展，已成為當(dāng)代國際金融市場演進(jìn)的一個(gè)重要特征。 59.第四節(jié) 投資基金市場二、投資基金的種類 (1)按基金單位可否贖回

25、劃分，可分為開放式基金和封鎖式基金 封鎖式基金：又稱固定式證券投資基金，是指基金證券的預(yù)定數(shù)量發(fā)行終了，在規(guī)定的時(shí)間也稱“封鎖期內(nèi)基金資本規(guī)模不再增大或縮減的證券投資基金。 開放式基金 ：又稱變動(dòng)式證券投資基金，是指基金證券數(shù)量進(jìn)而基金資本可因發(fā)行新的基金證券或投資者贖回本金而變動(dòng)的證券投資基金。60.開放式基金與封鎖式基金的比較：封閉式基金開放式基金基金份額在封閉期內(nèi)固定不變可以增減變動(dòng)基金期限固定的封閉期限無預(yù)定存在期限交易方式在證券交易所上市或以柜臺(tái)方式轉(zhuǎn)讓，交易是在基金投資者之間進(jìn)行基金投資者和基金經(jīng)理人或其代理人之間進(jìn)行交易價(jià)格由市場競價(jià)決定由基金經(jīng)理人依據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值確定管理難

26、度較小較大前往61.第四節(jié) 投資基金市場(2)按基金的組織方式劃分，可分為契約型基金和公司型基金 契約型證券投資基金 在組織上是按照信托契約原那么，經(jīng)過發(fā)行帶有受害憑證性質(zhì)的基金證券而構(gòu)成的證券投資基金組織；在證券上是指由證券投資基金管理公司作為基金發(fā)起入所發(fā)行的證券投資基金證券。 公司型證券投資基金 在組織上是按照公司法或商法規(guī)定所設(shè)立的、具有獨(dú)立法人資歷并以營利為目的的證券投資基金公司或類似法人機(jī)構(gòu)。62.第四節(jié) 投資基金市場(3)按照投資的風(fēng)險(xiǎn)來劃分，可以分為兩大類，即生長型基金與收益型基金 (4)從投資的區(qū)域來劃分，可以分為國內(nèi)基金和海外基金 5按基金投資的對(duì)象劃分，可以分為 股票基金

27、、債券基金和貨幣市場基金6其它基金類型 指數(shù)基金 、雨傘基金 、對(duì)沖基金 、期貨基金 、期權(quán)基金 、套利基金或套匯基金和保本基金 63.第四節(jié) 投資基金市場三、基金的買賣及價(jià)錢 購買初次發(fā)行的基金稱為認(rèn)購，以后的基金買賣稱之為申購和贖回。 開放型基金的申購價(jià)為基金每單位資產(chǎn)凈值加上初次申購費(fèi)用，贖回價(jià)為基金每單位資產(chǎn)凈值減贖回費(fèi)。封鎖型基金在封鎖期內(nèi)不能向基金管理公司提出贖回，通常是在證券買賣所掛牌，買賣方式類似于股票及債券的買賣。64.第四節(jié) 投資基金市場四、我國的投資基金1. 自1998年一季度開場，證券投資基金開場出如今中國經(jīng)濟(jì)生活之中。 開場只需封鎖型的；如今是封鎖型與開放型并存。2.

28、 2004年初，貨幣市場基金正式獲準(zhǔn)發(fā)行上市。65.第五節(jié) 衍生金融工具市場 金融衍生工具是指其價(jià)值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。 原生的金融工具普通指股票、債券、存單、貨幣等。 金融衍生工具早就存在，但其迅速開展是自20世紀(jì)70年代以來。 現(xiàn)已構(gòu)成一個(gè)種類繁多、構(gòu)造復(fù)雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的成員進(jìn)入。66. 當(dāng)今的金融衍生工具在方式上均表現(xiàn)為合約；合約載明買賣種類、價(jià)錢、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等。 普通衍生工具：單一的遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等； 混合衍生工具：傳統(tǒng)金融工具與普通衍生金融工具的組合； 復(fù)雜衍生工具：把普通衍生工具改造、組合而構(gòu)成的新工具，又稱“衍生工具的衍生物。67.

29、 迅速開展的金融衍生工具，使躲避形形色色的金融風(fēng)險(xiǎn)具備了靈敏方便、極具針對(duì)性、且買賣本錢日趨降低的手段。甚至可以說，沒有金融衍生工具，今天的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作難以想象。 衍生工具的買賣實(shí)施保證金制度高杠桿化，衍生工具的開展促成了宏大的世界性投機(jī)活動(dòng)。 68.第五節(jié) 衍生金融工具市場一、遠(yuǎn)期forwards遠(yuǎn)期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。合約雙方商定在未來某一日期，按商定的價(jià)錢，買賣商定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。 目前，遠(yuǎn)期合約主要有：貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期兩類。 69.第五節(jié) 衍生金融工具市場70.第五節(jié) 衍生金融工具市場 二、期貨futures期貨買賣也是買賣雙方按商定價(jià)錢在未來某一期間完成特定資產(chǎn)買賣行為的

30、一種方式，與遠(yuǎn)期合約一樣。 區(qū)別在于：遠(yuǎn)期合約的買賣雙方可以按各自的愿望對(duì)合約條件進(jìn)展磋商。 而期貨合約的買賣多在有組織的買賣所內(nèi)進(jìn)展；合約的內(nèi)容，如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價(jià)錢、交割時(shí)間和地點(diǎn)等，都有規(guī)范化的特點(diǎn)。71.第五節(jié) 衍生金融工具市場 無論是遠(yuǎn)期合約還是期貨合約，都為買賣人提供了一種工具，可用以防止因一段時(shí)期內(nèi)價(jià)錢動(dòng)搖帶來的風(fēng)險(xiǎn)； 同時(shí)也為投機(jī)人利用價(jià)錢動(dòng)搖獲得投機(jī)收入提供了手段。 72.第五節(jié) 衍生金融工具市場三、期權(quán)options 金融市場上的期權(quán)，是指合約的買方有權(quán)在商定的時(shí)間或商定的時(shí)期內(nèi)，按照商定的價(jià)錢買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以放棄行使這一權(quán)益。為了獲得這樣一種權(quán)

31、益，期權(quán)合約的買方必需向賣方支付一定數(shù)額的費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi)。73.第五節(jié) 衍生金融工具市場 期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型： 看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)錢購買相關(guān)資產(chǎn)； 看跌期權(quán)的買方那么有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)錢出賣相關(guān)資產(chǎn)。74.第五節(jié) 衍生金融工具市場期權(quán)的買方和賣方： 對(duì)于看漲期權(quán)的買方來說，當(dāng)市場價(jià)錢高于執(zhí)行價(jià)錢，他會(huì)行使買的權(quán)益，獲得收益；當(dāng)市場價(jià)錢低于執(zhí)行價(jià)錢，他會(huì)放棄行使權(quán)益，所虧損的是期權(quán)費(fèi)。 對(duì)于看跌期權(quán)的買方來說，當(dāng)市場價(jià)錢低于執(zhí)行價(jià)錢，他會(huì)行使賣的權(quán)益，獲得收益；反之，那么放棄行使權(quán)益，所虧損的也是期權(quán)費(fèi)。75.

32、第五節(jié) 衍生金融工具市場與之相對(duì)應(yīng)，對(duì)于賣方來說那么恰好相反，即損失無限而收益有限。76.第五節(jié) 衍生金融工具市場77.第五節(jié) 衍生金融工具市場78.第五節(jié) 衍生金融工具市場5、資產(chǎn)證券化Asset Securitization狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化。發(fā)起人把欠流動(dòng)性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收帳款等出賣給一家特殊目的機(jī)構(gòu) (Special Purpose Vehicle, SPV) ，然后 SPV 將這些資產(chǎn)聚集成資產(chǎn)池 Assets Pool ，再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價(jià)證券融資，最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價(jià)證券。 7

33、9.資產(chǎn)證券化來源于60年代末美國的住宅抵押貸款市場。資產(chǎn)證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化 Mortgage-Backed Securitization,MBS 和資產(chǎn)支持的證券化 Asset-Backed Securitization, ABS 。 80.ABS 種類1 汽車消費(fèi)貸款、學(xué)生貸款證券化；2 商用、農(nóng)用、醫(yī)用房產(chǎn)抵押貸款證券化；3 信譽(yù)卡應(yīng)收款證券化；4 貿(mào)易應(yīng)收款證券化；5 設(shè)備租賃費(fèi)證券化；6 根底設(shè)備收費(fèi)證券化；7 門票收入證券化；8 俱樂部會(huì)費(fèi)收入證券化；9 保費(fèi)收入證券化；10 中小企業(yè)貸款支撐證券化；11 知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化 (專利資產(chǎn)證券化，音樂資產(chǎn)證券化等隨著資產(chǎn)

34、證券化技術(shù)的不斷開展，證券化資產(chǎn)的范圍在不斷擴(kuò)展。81.次貸危機(jī)與美國金融監(jiān)管改革法案82.外匯市場與黃金市場83.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)一、債券的收益與估價(jià)1.債券價(jià)錢：發(fā)行價(jià)錢和轉(zhuǎn)讓價(jià)錢1債券的發(fā)行價(jià)錢是指債券發(fā)行時(shí)，債券經(jīng)發(fā)行者賣給最初購買者的價(jià)錢。債券的發(fā)行價(jià)錢有三種：平價(jià)發(fā)行：債券的發(fā)行價(jià)錢票面額溢價(jià)發(fā)行：債券的發(fā)行價(jià)錢票面額折價(jià)發(fā)行：債券的發(fā)行價(jià)錢票面額2債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)錢是指在證券市場上自在買賣的市場價(jià)錢，也稱債券行市。債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)錢與債券的面額也不一定一致。84.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)2.影響債券價(jià)錢的要素：A.債券的利息收入B.貨幣市場利率C.同期的銀行存款利率D.中央銀行的公開

35、市場操作E.經(jīng)濟(jì)情況和經(jīng)濟(jì)周期85.債券定價(jià)5定理(馬爾基爾 .l962) 定理1：債券價(jià)錢與市場利率成反比。即利率越高，債券價(jià)錢越低，利率越低，債券價(jià)錢越高。定理2：長期債券的價(jià)錢受市場利率的影響大于短期債券。定理3：債券期限越長，價(jià)錢受利率影響的變動(dòng)幅度雖然增大，但增大的速度逐漸遞減。定理4：當(dāng)市場利率變動(dòng)時(shí)，一樣百分點(diǎn)的利率下降或上升引起的債券價(jià)錢上升或下降的幅度卻不一樣，同樣百分點(diǎn)利率變化引致的債券價(jià)錢升幅大于降幅。定理5：除一年到期或永久債券外，債息率越低受市場利率影響越大。86.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)3.債券的收益率主要是指債券持有者1年內(nèi)的收益程度，普通情況下，債券收益率可以準(zhǔn)確

36、地計(jì)算出來。決議債券收益率的要素包括債券利率、期限、認(rèn)購價(jià)錢、發(fā)行價(jià)錢等。債券收益率主要有六種：87.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)認(rèn)購者收益率：指當(dāng)債券發(fā)行時(shí)買入，到債券期滿兌現(xiàn)的收益率。計(jì)算公式為：88.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)最終收益率單利：指在債券買賣市場上購買持有到期滿兌現(xiàn)的收益率。最終收益率的計(jì)算公式為：例如，上例中的債券于第3年底由某人以96元的價(jià)錢在買賣市場上購買，并持有到第5年年底，那么最終收益率為：89.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)最終收益率復(fù)利：指思索到貨幣時(shí)間價(jià)值要素之后的債券的最終收益率。其計(jì)算公式為：例如，某人以 950元的價(jià)錢從債券市場上買入面值為 1000元的債券，離債券的兌現(xiàn)

37、期還有整整2年，債券的利率為10%，此人又將所得利息存入銀行，銀行利率為8%，那么最終收益率復(fù)利為90.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)持有期收益率。指債券買賣者在債券買進(jìn)與賣出期間的收益程度。持有收益率的計(jì)算公式為：例如，某人于1990年2月1日從債券市場上買入面額為100元的債券，買入價(jià)錢為102元，債券的利率為10%，此人于1991年8月1日以105元的價(jià)錢賣出，該債券的派息日為每年的元月l日，那么，持有收益率為：91.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)貼現(xiàn)債券最終收益率單利：指兌現(xiàn)期低于1年的貼現(xiàn)債券的最終收益率。其公式為例如，某人于債券市場上購得貼現(xiàn)債券，面額為100元，買入價(jià)錢為95元，距兌現(xiàn)期還有18

38、3天，那么貼現(xiàn)債券最終收益率為92.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)貼現(xiàn)債券最終收益率復(fù)利。是指兌現(xiàn)期超越1年以上的貼現(xiàn)債券的收益率。其計(jì)算公式為：93.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)二、股票的收益與估價(jià)1.股票價(jià)錢就是股票的市值或股票的行市。直接影響股價(jià)的根本要素有兩個(gè)：股票的預(yù)期收入和銀行的利率程度。股票價(jià)錢與預(yù)期股息成正比，與銀行利率成反比。 股票收益率分為本期股利收益率和持有股票收益率。94.第四節(jié)證券的收益與估價(jià)2.股票收益率。股票收益率是反映股票收益程度的目的，反映股票收益率的高低，主要有三個(gè)目的。本期股利收益率。本期股利收益率是以現(xiàn)行價(jià)錢購買股票的預(yù)期收益率。公式為 例如，某公司上年每股股利為1.

39、8元，現(xiàn)行市價(jià)為90元測(cè)本期股利收益率為：95.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)持有期股票收益率。持有期股票收益率是指股票沒有到期，投資者持有股票的時(shí)間有長有短，股票在持有期間的收益率為持有期收益率。公式為例如，某投資者于6月30日以每股56元購買某公司的股票，12月30日以每股62元出賣，在半年的持有期獲得公司的股利每股2元測(cè)持有期的收益率為96.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)拆股后的持有期收益率。股份公司進(jìn)展拆股后，會(huì)出現(xiàn)股份添加和股價(jià)下跌的情況，因此，拆股后股票的價(jià)錢應(yīng)有所調(diào)整，其收益率公式如下：97.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)股價(jià)指數(shù)是運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的指數(shù)方法編制而成的，反映股市總體價(jià)錢或某類股價(jià)變動(dòng)和走勢(shì)的

40、目的。根據(jù)股價(jià)指數(shù)反映的價(jià)錢走勢(shì)所涵蓋的范圍，可以將股價(jià)指數(shù)劃分為反映整個(gè)市場走勢(shì)的綜合性指數(shù)和反映某一行業(yè)或某一類股票價(jià)錢走勢(shì)的分類指數(shù)。例如，恒生指數(shù)反映的是香港股市整體走勢(shì)，恒生紅籌股指數(shù)那么反映香港股市中紅籌股的價(jià)錢走勢(shì)。 98.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)按照編制股價(jià)指數(shù)時(shí)納入指數(shù)計(jì)算范圍的股票樣本數(shù)量，可以將股價(jià)指數(shù)劃分為全部上市股票價(jià)錢指數(shù)和成份股指數(shù)。前者是指將指數(shù)所反映出的價(jià)錢走勢(shì)涉及的全部股票都納入指數(shù)計(jì)算范圍，如上海證券買賣所發(fā)布的上海證券買賣所綜合指數(shù)，就是把全部上市股票的價(jià)錢變化都納入計(jì)算范圍。成份股指數(shù)，是指從指數(shù)所涵蓋的全部股票中選取一部分較有代表性的股票作為指數(shù)樣本，

41、稱為指數(shù)的成份股,深圳證券買賣所發(fā)布的工業(yè)股成份指數(shù)，是從深圳證券買賣所上市的工業(yè)股中選取20家成份股為代表計(jì)算得出的。 99.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法，有算術(shù)平均法和加權(quán)平均法兩種。算術(shù)平均法:是將組成指數(shù)的每只股票價(jià)錢進(jìn)展簡單平均，計(jì)算得出一個(gè)平均值。例如，假設(shè)所計(jì)算的股票指數(shù)包括3只股票，其價(jià)錢分別為15元、20元、30元，那么其股價(jià)算術(shù)平均值為15十20十30321.66元。100.第六節(jié)證券的收益與估價(jià)加權(quán)平均法，就是在計(jì)算股價(jià)平均值時(shí)，不僅思索到每只股票的價(jià)錢，還要根據(jù)每只股票對(duì)市場影響的大小，對(duì)平均值進(jìn)展調(diào)整。實(shí)際中，普通是以股票的發(fā)行數(shù)量或成交量作為市場影響參考要素，納入指數(shù)計(jì)算，