《零售數(shù)據(jù)分析與應(yīng)用》課件項(xiàng)目六財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析課件

1、項(xiàng)目六、零售財(cái)務(wù)指標(biāo)分析010203戰(zhàn)略利潤模型概述利潤方式資產(chǎn)周轉(zhuǎn)方式目 錄ONTENTSC04現(xiàn)金流方式05凈資產(chǎn)收益率Part 01 戰(zhàn)略利潤模型概述證明利潤的依據(jù)證明利潤的依據(jù)依據(jù)現(xiàn)狀 證明財(cái)務(wù)成功的方法之一，就是讓公司所有者的投資得到好的回報(bào)。盡管零售商追求的是相似的財(cái)務(wù)目標(biāo)，但他們采用的卻是不同的戰(zhàn)略。 世界知名的蒂凡尼珠寶公司就是通過擴(kuò)展商品的分類、提高服務(wù)水平和優(yōu)化購物環(huán)境來獲取高利潤率，而沃爾瑪超市卻采用了相反的途徑。那為什么還有人愿意去沃爾瑪購物？答案是該公司采取了每日低價(jià)戰(zhàn)略。戰(zhàn)略利潤模型可以用來評(píng)估采用不同戰(zhàn)略的零售商的業(yè)績，就像蒂凡尼和沃爾瑪這樣。行業(yè)案例分析不知不覺

2、，小白到公司上班已經(jīng)三年了，他成長了很多，目前已經(jīng)是某門店的店長，門店每周都會(huì)接到公司企劃部門的安排，全年都在做各個(gè)檔期的活動(dòng)，有些活動(dòng)做下來他都覺得沒有什么利潤了，盡管一再通過銷售結(jié)構(gòu)的調(diào)整來提高利潤，但是和大幅度增長的銷售額比起來，利潤總是那么羞羞答答不好見人，好在公司對(duì)他的考核在利潤指標(biāo)上要求也不是太高，小白陷入了沉思：公司到底賺不賺錢？這樣下去到底能走多久？尤其是今日他看到財(cái)報(bào)顯示：2015 年，京東交易總額達(dá)4627 億元，凈收入1813 億元，虧損94 億元，但是劉強(qiáng)東總裁卻貌似打不死的小強(qiáng)，越戰(zhàn)越勇。更是讓他一頭霧水，所以他覺得已經(jīng)不能單純從商品買進(jìn)賣出的角度來分析了，他需要從一

3、個(gè)更高的層面如財(cái)務(wù)的角度進(jìn)行了解零售企業(yè)正常情況下是怎么賺錢的了。所以他決定去找財(cái)務(wù)部經(jīng)理去取經(jīng)，了解一些財(cái)務(wù)知識(shí)，這樣才能更好地做好業(yè)務(wù)。引言一、戰(zhàn)略利潤模型概述資產(chǎn)收益率可分為兩種表達(dá)方式：利潤方式（用凈利潤率衡量）和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)方式（用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量），凈利潤率是由凈利潤（稅后）除以凈銷售額。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來衡量公司資產(chǎn)投資的效率，公式為凈利潤總資產(chǎn)。用兩個(gè)指標(biāo)相乘，消去凈銷售額，就得到資產(chǎn)收益率。根據(jù)上述關(guān)系我們得出：凈利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=資產(chǎn)收益率，也就是下面的公式：凈銷售額/凈利潤總資產(chǎn)/凈銷售額=總資產(chǎn)/凈利潤面包房依靠很高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率獲得了10%的資產(chǎn)收益率，這就叫資產(chǎn)周轉(zhuǎn)方式。相反，

4、珠寶店用的就是利潤方式，即依靠較高的凈利潤率獲取資產(chǎn)回報(bào)。證明財(cái)務(wù)成功的方法之一就是讓公司所有者的投資得到好的回報(bào)。策略沃爾瑪?shù)俜材嶂閷殧U(kuò)展商品的分類提高服務(wù)水平優(yōu)化購物環(huán)境每日低價(jià)戰(zhàn)略戰(zhàn)略利潤模型案例分析如果銀行給TT珠寶連鎖公司10%的貸款利息，公司就要為4.9億元的貸款支付4900萬元的利息。TT珠寶連鎖的費(fèi)用與凈銷售額的比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于WW連鎖超市。與毛利潤一樣，總費(fèi)用也要換算成凈銷售額的百分比以便進(jìn)行公司內(nèi)各商品種類之間和部門之間的比較?？傎M(fèi)用凈銷售額=總費(fèi)用與凈銷售額比率TT珠寶連鎖：5681173=48.42%WW連鎖超市：26053139208=18.72%WW連鎖超市的總費(fèi)用與凈

5、銷售額比率接近19%，TT珠寶連鎖而則超過48%，這種不同是可以預(yù)期到的。WW連鎖超市屬于折扣店，其銷售費(fèi)用相對(duì)較低，它一般會(huì)在地價(jià)低的地方開設(shè)商店。最后，折扣店只需要較少的管理人員。例如，折扣店的采購費(fèi)用很低，他們的采購員不必去很遠(yuǎn)的地方就能夠采購到所需的商品，且要采購的大部分商品都只是店中已有的確只需重購的商品。與此相反，TT珠寶連鎖屬于珠寶店，其總費(fèi)用很高，是因?yàn)槠浯笈?jīng)驗(yàn)豐富的銷售人員要求合理的工資加提成及補(bǔ)助。與WW連鎖超市通常將店址選在效區(qū)或較偏僻的地方不同，TT珠寶連鎖位于繁華的地段，租金和其他費(fèi)用都很高。案例分析WW連鎖超市和TT珠寶連鎖的利潤模型注：上端數(shù)字=WW連鎖超市 下

6、端數(shù)字= TT珠寶連鎖【知識(shí)拓展】餐廳保本點(diǎn)預(yù)算保本點(diǎn)，就是“餐廳的最低營業(yè)收入”，是餐廳在經(jīng)營過程中，保本點(diǎn)預(yù)估是根據(jù)餐廳營業(yè)額、成本費(fèi)用支出的預(yù)估，扣除固定費(fèi)用的支出，計(jì)算該店在某個(gè)營業(yè)額的前提下，餐廳才能維持正常營運(yùn)。A營業(yè)額預(yù)估營業(yè)額的預(yù)估步驟為：第一步：根據(jù)餐廳大廳座位數(shù)設(shè)計(jì)為基礎(chǔ)，預(yù)估你每個(gè)經(jīng)營時(shí)間段可能服務(wù)的客流量（一般餐廳的經(jīng)營時(shí)段分為：早餐-中餐-下午茶-晚餐-宵夜）；第二步：根據(jù)每個(gè)時(shí)段餐廳的產(chǎn)品銷售單價(jià)，預(yù)估每個(gè)時(shí)段的人均消費(fèi)；如早餐預(yù)估客流量為30人，人均消費(fèi)5元，即早餐預(yù)估營業(yè)額為150元；如中餐預(yù)估客流量為150人，人均消費(fèi)20元，即中餐預(yù)估營業(yè)額為3000元。第三

7、步：將一天的預(yù)估營業(yè)額匯總，在按周為單位，根據(jù)餐廳所在商圈特色，區(qū)分節(jié)假日和平常日的人流變化，區(qū)分客流量。如商業(yè)區(qū)，節(jié)假日比平常日高50%以上（周一至周五的單天比周六日的單天）；如辦公區(qū)，節(jié)假日不平常日低80%以上等。【知識(shí)拓展】【知識(shí)拓展】月營業(yè)額=周營業(yè)額X4.33表中所示，該店的預(yù)估月營業(yè)額為268674元（不含春節(jié)月份）【知識(shí)拓展】B費(fèi)用支出1、稅務(wù)預(yù)估-按營業(yè)額的5.2%計(jì)算2、人力成本預(yù)算*人員工資；由于現(xiàn)在餐廳行業(yè)的人員招聘非常困難，一般新開的餐飲企業(yè)都以“高薪”來招聘員工，人員工資的支出一般在營業(yè)額預(yù)估的20%-23%之間；*員工福利預(yù)算（社保為主）；3、食品成本預(yù)算*食品成本

8、一般是指直接與產(chǎn)品生產(chǎn)有關(guān)的食品、輔料、包裝品等；*酒樓、高端餐飲（人均60元以上）一般食品成本是營業(yè)額的28%-33%之間（含小咖啡館、飲品店）；*一般的中檔餐飲（人均30-60元之間），一般食品成本是營業(yè)額的33%-38%之間；*一般的快餐廳（人均12-30元之間），一般食品成本是營業(yè)額的38%-42%之間；*一般的飯?zhí)茫ㄈ司?5元以下），一般食品成本是營業(yè)額的45%-55%之間?！局R(shí)拓展】4、能源成本預(yù)算*水費(fèi)；*電費(fèi)（特別提醒有的鋪位，水電費(fèi)沒有按政府規(guī)定收取，水電單價(jià)一般有可能比規(guī)定高出20%以上）；*燃?xì)赓M(fèi)。5、半變動(dòng)費(fèi)用預(yù)算半變動(dòng)費(fèi)用包括：廣告費(fèi)、辦公費(fèi)、行政費(fèi)、維修費(fèi)、交通費(fèi)

9、、低值易耗品等；6、固定費(fèi)用預(yù)算固定費(fèi)用包括：鋪面租金、管理費(fèi)、員工宿舍租金、裝修攤銷、餐廳保險(xiǎn)等。C餐廳利潤的計(jì)算方式：利潤=營業(yè)額-稅款-人員成本-食品成本-能源成本-半變動(dòng)費(fèi)用-固定費(fèi)用【知識(shí)拓展】D保本點(diǎn)預(yù)估：1、當(dāng)餐廳利潤預(yù)估計(jì)算結(jié)果是正數(shù)，表示該餐廳能正常進(jìn)行投資；2、當(dāng)餐廳利潤預(yù)估計(jì)算結(jié)果是負(fù)數(shù)，我們就要將以上各項(xiàng)計(jì)算內(nèi)容重新評(píng)估，先是調(diào)整營業(yè)額的預(yù)估，當(dāng)營業(yè)額的預(yù)估達(dá)到一個(gè)可以讓餐廳利潤預(yù)算呈現(xiàn)正數(shù)時(shí)，該預(yù)估營業(yè)額就是我們所談的餐廳經(jīng)營預(yù)算的“保本點(diǎn)”E特別提醒：保本點(diǎn)計(jì)算出來后，經(jīng)營者必須謹(jǐn)慎衡量，該餐廳是否真的能達(dá)到該預(yù)估營業(yè)額，而且該預(yù)估營業(yè)額只是讓你在經(jīng)營過程中處于保本

10、狀態(tài)，并不是你期望的餐廳投資回報(bào)值！Part 02 利潤方式凈銷售額毛利費(fèi)用凈利潤利潤模型概述 資產(chǎn)收益率可分為兩種表達(dá)方式：利潤方式（用凈利潤率衡量）和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)方式（用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量），凈利潤率是由凈利潤（稅后）除以凈銷售額。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來衡量公司資產(chǎn)投資的效率，公式為凈利潤總資產(chǎn)。用兩個(gè)指標(biāo)相乘，消去凈銷售額，就得到資產(chǎn)收益率。根據(jù)上述關(guān)系我們得出：凈利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=資產(chǎn)收益率，也就是下面的公式：凈銷售額/凈利潤總資產(chǎn)/凈銷售額=總資產(chǎn)/凈利潤面包房依靠很高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率獲得了10%的資產(chǎn)收益率，這就叫資產(chǎn)周轉(zhuǎn)方式。相反，珠寶店用的就是利潤方式，即依靠較高的凈利潤率獲取資產(chǎn)回報(bào)。利潤方式

11、評(píng)估公司利潤的信息來自公司的損益表。損益表總結(jié)了一段時(shí)期內(nèi)公司的財(cái)務(wù)業(yè)績。WW連鎖超市TT珠寶公司凈銷售額1392081173減：銷貨成本108725515毛利潤30483658減：運(yùn)營費(fèi)用22363493減：利息費(fèi)用9509總費(fèi)用23313502稅前凈利潤7170156減：稅負(fù)274066稅率38.21%42.31%稅后凈收益443090注：上述兩家外國公司實(shí)際稅率經(jīng)常因?yàn)椴煌亩愂諟p免和優(yōu)惠而不同。 評(píng)估公司利潤的信息來自公司的損益表。損益表總結(jié)了一段時(shí)期內(nèi)公司的財(cái)務(wù)業(yè)績。下圖顯示了選自TT珠寶公司和WW連鎖超市的公司報(bào)告中的損益表。讓我們看一下?lián)p益表中的項(xiàng)目。利潤方式毛 利毛利率凈銷售額

12、費(fèi)用凈利潤凈銷售額 = 銷售總額-顧客退款-顧客折讓凈銷售額一詞指零售商扣除向顧客退回退貨款后得到的貨款總額。毛利= 凈銷售額-銷貨成本毛利凈銷售額=毛利率毛利,也被稱為毛利潤,是零售業(yè)中一個(gè)重要的衡量指標(biāo)。它衡量的是在扣除與經(jīng)營商店有關(guān)的費(fèi)用前，在商品銷售中創(chuàng)造多少利潤。 毛利和其他業(yè)績衡量指標(biāo)一樣， 也被換算成凈銷售額的百分 比以便讓零售商比較。1、銷售費(fèi)用=銷售人員工資+提成+補(bǔ)助2、一般費(fèi)用=租金+公共事業(yè)費(fèi)用+其他費(fèi)用3、管理費(fèi)用=除銷售人員外所有員工的薪水+辦公設(shè)備購置費(fèi)+共他管理費(fèi)用費(fèi)用是正常以獲利的過程中產(chǎn)生的成本。主要包括運(yùn)營費(fèi)用和利息。凈利潤=毛利 費(fèi)用凈利潤率=凈利潤凈銷

13、售額 凈利潤可表現(xiàn)為稅前利潤或稅后利潤。一般它更常用于表示稅后利潤，因?yàn)檫@是企業(yè)用于再投資的部分，除此之外還支付股東或所有者的紅利或用于償債。利息利息是另外一項(xiàng)主要費(fèi)用，它是從存貨道心店址的地皮費(fèi)用的融資成本?？傎M(fèi)用凈銷售額=總費(fèi)用與凈銷售額比率凈銷售額（net sales）凈銷售額=銷售總額- 顧客退款-顧客折讓NO.1顧客退款（customer returns ）表示顧客因商品損壞、不合適等原因而退回的商品的價(jià)值。NO.2顧客折讓指給予顧客的任何額外降價(jià)NO.3對(duì)于以租賃方式為零售渠道的銷售收入部分，企業(yè)凈銷售收入與零售店鋪實(shí)際成交銷售收入扣除稅后的金額一致NO.4對(duì)于以與百貨商場聯(lián)營方式

14、為零售渠道的銷售收入部分，企業(yè)凈銷售額還則還須扣除給予商場的傭金扣點(diǎn)部分。傭金扣點(diǎn)是合作雙方共同約定好的.毛利= 凈銷售額-銷貨成本毛利（gross margin）,也被稱為毛利潤（gross profit）,是零售業(yè)中一個(gè)重要的衡量指標(biāo)。它衡量的是在扣除與經(jīng)營商店有關(guān)的費(fèi)用前，在商品銷售中創(chuàng)造多少利潤。毛利和其他業(yè)績衡量指標(biāo)一樣，也被換算成凈銷售額的百分比以便讓零售商比較：（1）商品各品種間的銷售狀況；（2）自己與其他零售商的經(jīng)營狀況。毛利凈銷售額=毛利率TT珠寶連鎖：6581173=56.10%WW連鎖超市：30483139208=21.09%注：單元（元）從表面看TT珠寶連鎖的毛利率要高

15、于WW連鎖超市，但深入的分析則顯示出影響毛利其他因素將決定公司的總業(yè)績。那么，首先我們來考察一下那些影響毛利的因素。像WW連鎖超市這樣的折扣店的毛利率比珠寶店的低，主要是因?yàn)檫@類公司追求的是以低價(jià)與極少的服務(wù)向幾個(gè)對(duì)成本十分敏感的細(xì)分市場提供商品。折扣店已經(jīng)嘗試了通過增加特產(chǎn)和百貨部如食品部和珠寶部來提高他們的毛利率。但WW連鎖超市的平均毛利率仍落后于TT珠寶連鎖。毛利 3、費(fèi)用我國超市門店成本的構(gòu)成生產(chǎn)成本+管理成本租金成本設(shè)備成本：折舊和維修成本水電煤氣成本通訊成本耗材成本：收銀紙、食品包裝袋、生鮮包裝盒各種損耗：生鮮經(jīng)營損耗、盤點(diǎn)損耗管理人員成本辦公費(fèi)差旅費(fèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用（1）零售運(yùn)營費(fèi)用的類

16、型銷售費(fèi)用=銷售人員工資+提成+補(bǔ)助一般費(fèi)用=租金+公共事業(yè)費(fèi)用+其他費(fèi)用管理費(fèi)用=除銷售人員外所有員工的薪水+辦公設(shè)備購置費(fèi)+共他管理費(fèi)用費(fèi)用（expenses）是正常以獲利的過程中產(chǎn)生的成本。主要包括運(yùn)營費(fèi)用和利息。【知識(shí)拓展】也有企業(yè)將成本分成三個(gè)部分，分別是經(jīng)營費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等，對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)科目有：A、經(jīng)營費(fèi)用：1、運(yùn)輸費(fèi)2、裝卸費(fèi)3、保險(xiǎn)費(fèi)4、差旅費(fèi)5、廣告費(fèi)6、福利費(fèi)7、檢驗(yàn)費(fèi)B、管理費(fèi)用：1、業(yè)務(wù)招待費(fèi)2、工會(huì)經(jīng)費(fèi)3、教育經(jīng)費(fèi)4、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)（指五項(xiàng)統(tǒng)籌）5、租賃費(fèi)6、訴訟費(fèi)7、低易品攤銷8、折舊費(fèi)9、遞延資產(chǎn)攤銷10、修理費(fèi)11、房產(chǎn)稅12、土地使用稅13、印花稅14

17、、車船使用稅15、土地使用費(fèi)16、審計(jì)費(fèi)17、印刷費(fèi)18、業(yè)務(wù)費(fèi)(指郵電、通訊等)19、書報(bào)費(fèi)20、水電費(fèi)21、勞動(dòng)保護(hù)費(fèi)指煤氣、空調(diào)暖氣費(fèi)）22、黨務(wù)活動(dòng)費(fèi)23、經(jīng)營耗材1)打印機(jī)2)磅稱紙3)收銀紙4)色帶5)標(biāo)簽6)塑料袋24、會(huì)務(wù)費(fèi)25、零星購置26、辦公用品27、無形資產(chǎn)攤銷28、稅控服務(wù)29、職工取暖費(fèi)30、獨(dú)生子女費(fèi)31、垃圾清運(yùn)費(fèi)32、公積金33、工商管理34、河道管理費(fèi)35、電梯檢驗(yàn)費(fèi)36、公共衛(wèi)生檢查費(fèi)C、財(cái)務(wù)費(fèi)用：1、一般利息2、理財(cái)利息3、職工集資利息4、手續(xù)費(fèi)【知識(shí)拓展】（2）利息 利息是另外一項(xiàng)主要費(fèi)用，它是從存貨道心店址的地皮費(fèi)用的融資成本。例如，如果銀行給TT珠

18、寶連鎖公司10%的貸款利息，公司就要為4.9億元的貸款支付4900萬元的利息。TT珠寶連鎖的費(fèi)用與凈銷售額的比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于WW連鎖超市。與毛利潤一樣，總費(fèi)用也要換算成凈銷售額的百分比以便進(jìn)行公司內(nèi)各商品種類之間和部門之間的比較?？傎M(fèi)用凈銷售額=總費(fèi)用與凈銷售額比率TT珠寶連鎖：5681173=48.42%WW連鎖超市：26053139208=18.72%WW連鎖超市的總費(fèi)用與凈銷售額比率接近19%，TT珠寶連鎖而則超過48%，這種不同是可以預(yù)期到的。WW連鎖超市屬于折扣店，其銷售費(fèi)用相對(duì)較低，它一般會(huì)在地價(jià)低的地方開設(shè)商店。最后，折扣店只需要較少的管理人員。例如，折扣店的采購費(fèi)用很低，他們的采購

19、員不必去很遠(yuǎn)的地方就能夠采購到所需的商品，且要采購的大部分商品都只是店中已有的確只需重購的商品。與此相反，TT珠寶連鎖屬于珠寶店，其總費(fèi)用很高，是因?yàn)槠浯笈?jīng)驗(yàn)豐富的銷售人員要求合理的工資加提成及補(bǔ)助。與WW連鎖超市通常將店址選在效區(qū)或較偏僻的地方不同，TT珠寶連鎖位于繁華的地段，租金和其他費(fèi)用都很高?！局R(shí)拓展】 WW連鎖超市和TT珠寶連鎖的利潤模型注：上端數(shù)字=WW連鎖超市 下端數(shù)字= TT珠寶連鎖【知識(shí)拓展】餐廳保本點(diǎn)預(yù)算保本點(diǎn)，就是“餐廳的最低營業(yè)收入”，是餐廳在經(jīng)營過程中，保本點(diǎn)預(yù)估是根據(jù)餐廳營業(yè)額、成本費(fèi)用支出的預(yù)估，扣除固定費(fèi)用的支出，計(jì)算該店在某個(gè)營業(yè)額的前提下，餐廳才能維持正

20、常營運(yùn)。A營業(yè)額預(yù)估營業(yè)額的預(yù)估步驟為：第一步：根據(jù)餐廳大廳座位數(shù)設(shè)計(jì)為基礎(chǔ)，預(yù)估你每個(gè)經(jīng)營時(shí)間段可能服務(wù)的客流量（一般餐廳的經(jīng)營時(shí)段分為：早餐-中餐-下午茶-晚餐-宵夜）；第二步：根據(jù)每個(gè)時(shí)段餐廳的產(chǎn)品銷售單價(jià)，預(yù)估每個(gè)時(shí)段的人均消費(fèi)；如早餐預(yù)估客流量為30人，人均消費(fèi)5元，即早餐預(yù)估營業(yè)額為150元；如中餐預(yù)估客流量為150人，人均消費(fèi)20元，即中餐預(yù)估營業(yè)額為3000元。第三步：將一天的預(yù)估營業(yè)額匯總，在按周為單位，根據(jù)餐廳所在商圈特色，區(qū)分節(jié)假日和平常日的人流變化，區(qū)分客流量。如商業(yè)區(qū)，節(jié)假日比平常日高50%以上（周一至周五的單天比周六日的單天）；如辦公區(qū)，節(jié)假日不平常日低80%以上等

21、?！局R(shí)拓展】B費(fèi)用支出1、稅務(wù)預(yù)估-按營業(yè)額的5.2%計(jì)算2、人力成本預(yù)算*人員工資；由于現(xiàn)在餐廳行業(yè)的人員招聘非常困難，一般新開的餐飲企業(yè)都以“高薪”來招聘員工，人員工資的支出一般在營業(yè)額預(yù)估的20%-23%之間；*員工福利預(yù)算（社保為主）；3、食品成本預(yù)算*食品成本一般是指直接與產(chǎn)品生產(chǎn)有關(guān)的食品、輔料、包裝品等；*酒樓、高端餐飲（人均60元以上）一般食品成本是營業(yè)額的28%-33%之間（含小咖啡館、飲品店）；*一般的中檔餐飲（人均30-60元之間），一般食品成本是營業(yè)額的33%-38%之間；*一般的快餐廳（人均12-30元之間），一般食品成本是營業(yè)額的38%-42%之間；*一般的飯?zhí)茫?/p>

22、人均15元以下），一般食品成本是營業(yè)額的45%-55%之間。4、能源成本預(yù)算*水費(fèi)；*電費(fèi)（特別提醒有的鋪位，水電費(fèi)沒有按政府規(guī)定收取，水電單價(jià)一般有可能比規(guī)定高出20%以上）；*燃?xì)赓M(fèi)。【知識(shí)拓展】5、半變動(dòng)費(fèi)用預(yù)算半變動(dòng)費(fèi)用包括：廣告費(fèi)、辦公費(fèi)、行政費(fèi)、維修費(fèi)、交通費(fèi)、低值易耗品等；6、固定費(fèi)用預(yù)算固定費(fèi)用包括：鋪面租金、管理費(fèi)、員工宿舍租金、裝修攤銷、餐廳保險(xiǎn)等。C餐廳利潤的計(jì)算方式：利潤=營業(yè)額-稅款-人員成本-食品成本-能源成本-半變動(dòng)費(fèi)用-固定費(fèi)用D保本點(diǎn)預(yù)估：1、當(dāng)餐廳利潤預(yù)估計(jì)算結(jié)果是正數(shù)，表示該餐廳能正常進(jìn)行投資；2、當(dāng)餐廳利潤預(yù)估計(jì)算結(jié)果是負(fù)數(shù)，我們就要將以上各項(xiàng)計(jì)算內(nèi)容重

23、新評(píng)估，先是調(diào)整營業(yè)額的預(yù)估，當(dāng)營業(yè)額的預(yù)估達(dá)到一個(gè)可以讓餐廳利潤預(yù)算呈現(xiàn)正數(shù)時(shí)，該預(yù)估營業(yè)額就是我們所談的餐廳經(jīng)營預(yù)算的“保本點(diǎn)”E特別提醒：保本點(diǎn)計(jì)算出來后，經(jīng)營者必須謹(jǐn)慎衡量，該餐廳是否真的能達(dá)到該預(yù)估營業(yè)額，而且該預(yù)估營業(yè)額只是讓你在經(jīng)營過程中處于保本狀態(tài)，并不是你期望的餐廳投資回報(bào)值！4凈利潤 凈利潤（net profit）衡量的是公司總業(yè)績，其計(jì)算公式如下：凈利潤=毛利 費(fèi)用 凈利潤可表現(xiàn)為稅前利潤或稅后利潤。一般它更常用于表示稅后利潤，因?yàn)檫@是企業(yè)用于再投資的部分，除此之外還支付股東或所有者的紅利或用于償債。與毛利潤一樣，凈利潤也常常表示為凈銷售額的百分比：凈利潤率=凈利潤凈銷售

24、額但是，凈利潤是衡量整個(gè)企業(yè)贏利能力的尺度，而毛利潤是用來衡量商品的贏利能力的。在圖6-1中，WW連鎖超市的稅后利潤是3.18%，而TT珠寶連鎖的是7.68%。單從利潤的角度看，TT珠寶連鎖要優(yōu)于WW連鎖超市。盡管TT珠寶連鎖的總費(fèi)用與凈銷售額比率較高，但它的毛利潤率與WW連鎖超市相比高很多，以至于它可以超過WW連鎖超市的利潤業(yè)績。凈利潤是衡量整個(gè)企業(yè)贏利能力的尺度，毛利潤是用來衡量商品的贏利能力的。Part 03 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)方式資產(chǎn)介紹負(fù)債和所有者權(quán)益戰(zhàn)略利潤模型綜合考量現(xiàn)金流方式資產(chǎn)周轉(zhuǎn)方式式 資金周轉(zhuǎn) 方式 用來分析一個(gè)公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況的信息主要來自于資產(chǎn)負(fù)債表。損益表概述了公司在一段時(shí)期

25、內(nèi)的財(cái)務(wù)業(yè)績，而資產(chǎn)負(fù)債表則概述了零售商在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況，如一年的最后一天。資產(chǎn)負(fù)債表顯示了以下關(guān)系：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益資金周轉(zhuǎn)資金簡介 資產(chǎn)（assets）是由企業(yè)所有或控制的、由過去的交易或事件而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)資源（如存貨或商店的設(shè)施）。負(fù)債（liabilities）是企業(yè)的債務(wù)（如應(yīng)付賬款或應(yīng)付票據(jù)），要用過去、現(xiàn)在或?qū)淼睦麧檨碇Ц冬F(xiàn)金或其他經(jīng)濟(jì)資源。所有者權(quán)益（ownersequity）（業(yè)主在企業(yè)的投資）不同于資產(chǎn)和負(fù)債，它表示零售公司所有者在還清所有負(fù)債后所擁有的資產(chǎn)數(shù)。表6-4繼續(xù)比較TT珠寶公司和WW連鎖超市的資產(chǎn)負(fù)債表。戰(zhàn)略利潤模型的周轉(zhuǎn)部分顯示如下圖資產(chǎn)周轉(zhuǎn)模型中，

26、本節(jié)的剩余部分將介紹資產(chǎn)負(fù)債表中的各個(gè)組成部分。 A企業(yè) B門店 （1999131） （1999.1.31） 資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 應(yīng)收帳款 ￥1118 ￥108 商品存貨 17076 481 現(xiàn)金 1879 189 其他流動(dòng)資產(chǎn) 1059 37 總流動(dòng)資產(chǎn) 21132 816固定資產(chǎn) 房屋、設(shè)備及其他固定資產(chǎn) 減去折舊 總資產(chǎn) ￥49996 ￥1057 負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 ￥16762 ￥293長期負(fù)債 9607 194其他負(fù)債 總負(fù)債 ￥ 28884 ￥ 541 所有者權(quán)益普通股 ￥ 445 ￥0留存收益 所有者總收益 ￥21112 ￥516總負(fù)責(zé)加所有者權(quán)益 ￥49996 ￥1057 WW連鎖超市和T

27、T珠寶連鎖的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)模型注：上端數(shù)字=WW連鎖超市 下端數(shù)字= TT珠寶連鎖1.流動(dòng)資產(chǎn) 在會(huì)計(jì)定義中，流動(dòng)資產(chǎn)（current assets）指那些在一年內(nèi)可以兌現(xiàn)的資產(chǎn)。在零售業(yè)中：流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收帳款+現(xiàn)金+其他流動(dòng)資產(chǎn)（1）應(yīng)收帳款 應(yīng)收帳款（accounts receivable）指零售以賒欠方式售出商品應(yīng)得的款項(xiàng)。這項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)于一些零售商而言相當(dāng)可觀。兩家公司應(yīng)收賬款如下：WW連鎖超市：1 118百萬元，占銷售額的0.8%TT珠寶連鎖：108百萬元，占銷售額的9.2%從市場營銷的角度來看，應(yīng)收賬款源自于賒銷，這是提供給顧客的一項(xiàng)重要的服務(wù)（尤其是以低利率），這會(huì)影響到他是否能做成一

28、筆交易，畢竟用現(xiàn)金購買大件商品，如一枚鉆石訂婚戒指或一輛汽車，對(duì)許多人來說還有些困難。不幸的是，有大量應(yīng)收賬款對(duì)零售商來說是很不利的，因?yàn)榱闶凵潭枷Ｍ宅F(xiàn)金賣出商品，并迅速將錢再投資到新一批產(chǎn)品中。如果商品被賒銷，那么銷售收入就被凍結(jié)在應(yīng)收賬款中直到收回貨款。投入在應(yīng)收賬款中的錢會(huì)增加零售商的利息費(fèi)用，并限制了零售商對(duì)其他商品的投資。為了減少應(yīng)收賬款帶來的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，零售商可使用信用卡或分期付款，向以現(xiàn)金支付貨款的顧客打折，不鼓勵(lì)賒銷，并控制拖欠的賬款。（2）商品存貨商品存貨是零售商的生命線。存貨是流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性較差、變現(xiàn)能力較弱的資產(chǎn)，在一般企業(yè)資產(chǎn)中占有相當(dāng)比重。存貨資產(chǎn)在流動(dòng)資產(chǎn)中比重的

29、大小，也直接關(guān)系著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，進(jìn)而影響企業(yè)的短期償債能力。同一企業(yè)存貨比重的大小，與市場條件和企業(yè)的經(jīng)營狀況有直接聯(lián)系。比重過大，會(huì)導(dǎo)致資金的大量閑置和沉淀，影響資產(chǎn)的使用效率。存貨/總資產(chǎn)比重代表企業(yè)的可供銷售的流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例。但有一個(gè)例外服務(wù)零售商，如希爾斯除蟲服務(wù)中心（Sears Pest Control Service）和萬豪酒店，以及本地的理發(fā)店，美容沙龍等，這些店很少甚至沒有商品存貨。存貨總資產(chǎn)WW連鎖超市（￥17 076￥49 996）=34.15% TT珠寶連鎖（￥481￥1 057）=45.51%它約占WW連鎖超市總資產(chǎn)的34.15%，約占TT珠寶連鎖總資

30、產(chǎn)的45.51%。存貨周轉(zhuǎn)率被用來評(píng)估管理者利用存貨投資的效率。存貨周轉(zhuǎn)率我們在前面的商品數(shù)據(jù)分析部分曾經(jīng)做過闡述，它的定義如下：存貨周轉(zhuǎn)率=凈銷售額平均存貨額注意：平均存貨額是指零售中的存貨而不是指成本中的存貨。 應(yīng)把存貨看作存貨生產(chǎn)的衡量尺度一一1元存貨投資會(huì)產(chǎn)生多少元銷售額。一般而言，存貨周轉(zhuǎn)率越高，情形就越好。存貨被運(yùn)送到商店，在店里停留一段時(shí)間然后被銷售出去。我們可以把存貨周轉(zhuǎn)率認(rèn)為一段時(shí)間然后被銷售出去。我們可以把存貨周轉(zhuǎn)率認(rèn)為一段時(shí)間內(nèi)（通常是一年），商店內(nèi)存貨循環(huán)的平均次數(shù)。我們繼續(xù)比較，WW連鎖超市的存貨周轉(zhuǎn)率幾乎是TT珠寶連鎖的6倍一一6.35:1.07。存貨周轉(zhuǎn)率=凈銷售

31、額平均存貨額WW連鎖超市：（￥139 208￥21 906）=6.35TT珠寶連鎖：(￥1 173￥1 094)=1.07WW連鎖超市較高的存貨周轉(zhuǎn)率源自折扣店和食品店的性質(zhì)。首先，WW連鎖超市的商品大多數(shù)是需求量很大的商品，如電池、家庭用具和基本服裝。新開的超市還出售大量的食品，如烘焙、凍肉和農(nóng)產(chǎn)品。TT珠寶連鎖正好相反，主要是提供獨(dú)一無二的奢侈品。第二，由于WW連鎖超市銷售的商品在其他折扣店和食品也能買到，所以他們主要進(jìn)行價(jià)格競爭，這使得周轉(zhuǎn)率加快。第三，折扣店可供選擇的商品要比珠寶店少。例如，在WW連鎖超市的門店中，可能只有兩種品牌的番茄醬，每個(gè)品牌只有兩種大小的包裝，每種包裝只有4個(gè)存

32、貨。另一方面，珠寶店可能有100種不同樣式的項(xiàng)鏈。最后，由于TT珠寶連鎖的獨(dú)特定位戰(zhàn)略，它的大部分商品都是在國外做的，這就要求顧客需提前幾個(gè)月下訂單。這些因素綜合起來，就說明了WW連鎖超市的周轉(zhuǎn)率比TT珠寶連鎖高的原因。對(duì)存貨部分的管理滲透進(jìn)了大部分零售決策中。后續(xù)部分我們將結(jié)合利潤率進(jìn)行交叉分析。（3）現(xiàn)金和其他流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金手頭現(xiàn)金+銀行活期儲(chǔ)蓄（零售商可隨時(shí)使用）+可出售債務(wù)（如國庫券）其他流動(dòng)資產(chǎn)預(yù)付費(fèi)用+津貼WW連鎖超市的報(bào)表中指出現(xiàn)金占銷售額的1.35%，而TT珠寶連鎖的現(xiàn)金占16.11%。預(yù)付費(fèi)用由于國內(nèi)比較流行購物預(yù)付卡，也是目前零售企業(yè)獲得資金的一個(gè)方式，后續(xù)我們會(huì)做進(jìn)一步闡述

33、。2固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)（fixed assets）指一年以上才能變現(xiàn)的資產(chǎn)。固定資產(chǎn)建筑物（商店擁有所有權(quán)而不是租賃）+固定設(shè)施（如貨架）+設(shè)備（如計(jì)算機(jī)、送貨車）+長期投資（如房地產(chǎn)或其他公司的股票）WW連鎖超市和TT珠寶連鎖的固定資產(chǎn)在其總資產(chǎn)中所占的比例分別為57.73%和22.80%。WW連鎖超市擁有店面和配送中心等建筑，所以固定資產(chǎn)比例較高，而TT珠寶連鎖一般只是從購物中心中租賃店面，并且沒有配送中心。 固定資產(chǎn)資產(chǎn)成本累計(jì)折舊因?yàn)榇蟛糠止潭ㄙY產(chǎn)使用壽命都是有限的，那些資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間而減少換言之，它們要進(jìn)行折舊。例如，TT珠寶連鎖幾年就要重新裝修一次。所以，地毯和一些設(shè)施的折舊期限

34、為35年，而一座建筑物的折舊期限為25年。研究思路資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一個(gè)從資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)角度對(duì)總業(yè)績進(jìn)行衡量的尺度。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈銷售額總資產(chǎn)雖然固定資產(chǎn)沒有存貨周轉(zhuǎn)得快，但是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率仍可用于評(píng)估和比較管理人員使用資產(chǎn)的效率。例如，當(dāng)零售商重新裝修商店時(shí)，陳舊的固定設(shè)施、地毯和燈具被撤走并換上了新的。因此，與存貨一樣，這些資產(chǎn)也會(huì)在商店里周轉(zhuǎn)，不同的只是過程要慢得多。TT珠寶連鎖的一個(gè)設(shè)施的壽命大概是5年，而不是像存貨中一枚鉆戒只有5個(gè)月的周轉(zhuǎn)那樣，但周轉(zhuǎn)的概念是相同的。當(dāng)零售商決定對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行投資時(shí)，他就應(yīng)該考慮會(huì)從該項(xiàng)資產(chǎn)中能夠得到多少銷售額。假設(shè)TT珠寶連鎖打算添置一個(gè)用來展示餐具的固定

35、設(shè)施。它有兩個(gè)選擇：一是以5 000元購買一個(gè)昂貴的古董陳列櫥，二是以500元購買一個(gè)簡單的三合板陳列架。如果使用昂貴的古董陳列櫥，第一年的預(yù)期銷售額是50 000元，而使用三合板陳列架只會(huì)獲得40 000元的銷售額。忽略其他資產(chǎn)不計(jì)，則： 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈銷售額總資產(chǎn)古董陳列櫥：50 0005 00010三合板陳列架：40 00050080 WW連鎖超市的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是TT珠寶連鎖的2.5倍。WW連鎖超市和TT珠寶連鎖的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別是2.78的1.11。這一結(jié)果源于兩個(gè)公司的不同戰(zhàn)略。先前我們看到，WW連鎖超市有較高的存貨周轉(zhuǎn)率，而該公司的其他資產(chǎn)也比TT珠寶連鎖少。例如，就商店中的設(shè)置（如固定

36、設(shè)施、照明和模特）而言，折扣店就要比珠寶店的少。 資產(chǎn)負(fù)債等式的另一端包括負(fù)債和所有者權(quán)益。下面我們將考察主要負(fù)債和所有者權(quán)益的構(gòu)成。（二）負(fù)債和所有者權(quán)益1負(fù)債（1）流動(dòng)負(fù)債 同流動(dòng)資產(chǎn)一樣，流動(dòng)負(fù)債（current liabilities）指一年內(nèi)預(yù)期要償還的債務(wù)。最重要的流動(dòng)負(fù)債是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和累計(jì)負(fù)債。WW連鎖超市和TT珠寶連鎖的流動(dòng)負(fù)債占凈銷售額的比率分別是12.04%和24.98%。應(yīng)付賬款 應(yīng)付賬款（accounts payable）主要是指對(duì)供應(yīng)商所欠的商品貨款。應(yīng)付賬款是一項(xiàng)重要的短期融資。零售商通過賒購從供應(yīng)商那里采購商品。他們拖欠的時(shí)間越長，應(yīng)付賬款越多他們需要從金

37、融機(jī)構(gòu)借貸的款項(xiàng)（應(yīng)付票據(jù)）就越少，發(fā)行債券或股票以及通過留存收益來進(jìn)行的內(nèi)部融資也越少。因?yàn)榱闶凵桃话悴槐貫閼?yīng)付賬款向供應(yīng)商支付利息，所以他們對(duì)在交付貨款前進(jìn)行長期的談判有濃厚的興趣。在此基礎(chǔ)上又衍生出了零售企業(yè)的類金融模式的現(xiàn)金流利潤模式，我們后續(xù)會(huì)進(jìn)一步闡述。應(yīng)付票據(jù) 在資產(chǎn)負(fù)債表中流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)下的應(yīng)付票據(jù)（notes payable）是指在一年內(nèi)零售商應(yīng)支付給金融機(jī)構(gòu)（銀行）的本金和利息。零售商從金融機(jī)構(gòu)借款投資于流動(dòng)資產(chǎn)，如存貨。累計(jì)負(fù)債 累計(jì)負(fù)債（accrued liabilities）包括稅收、工資、租金、公用事業(yè)費(fèi)用和其他未支付的負(fù)債。之所以稱之為累計(jì)負(fù)債，是因?yàn)樗鼈兘?jīng)常以天計(jì)算

38、但僅在一段時(shí)期末支付，如一個(gè)月。（2）長期負(fù)債 長期負(fù)債（long-term liabilities）是一年后應(yīng)償還的債務(wù)。資產(chǎn)負(fù)債表中長期負(fù)債項(xiàng)下的應(yīng)付票據(jù)與流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)下的相似，只是其償還期大于一年。其他長期負(fù)債包括債券和不動(dòng)產(chǎn)抵押。2所有者權(quán)益 所有者權(quán)益又稱為股東權(quán)益（stockholdersequity）,是指零售公司所有者除去應(yīng)履行債務(wù)（負(fù)債）后所有的資產(chǎn)。在會(huì)計(jì)中，有以下關(guān)系式： 所有者權(quán)益總資產(chǎn)總負(fù)債在所有者權(quán)益所包含的各項(xiàng)中，最普遍的兩項(xiàng)是普通股和留存收益。普通股是公司發(fā)行最頻繁的股票。普通股股東在零售公司有表決權(quán)，并有權(quán)參與公司利潤分配。如果公司破產(chǎn)，他們還可以變賣資產(chǎn)平分所

39、得。最后，普通股股東還有權(quán)在新股發(fā)行時(shí)優(yōu)先購買股票以維持其份額。留存收益（retained earnings）是指所有者權(quán)益中多年累積下來的、未以紅利形式發(fā)給所有者的那部分利潤。公司應(yīng)該留多少利潤作為留存收益以及向股東發(fā)放多少紅利都取決于該公司的增長潛力。具體而言，有增長傾向和機(jī)會(huì)的公司會(huì)保留其利潤，進(jìn)行再投資。例如，一個(gè)高成長性的零售商如WW連鎖超市，用其大部分收益支付新商店、商品存貨及與其發(fā)展有關(guān)的費(fèi)用。WW連鎖超市的所有者權(quán)益超過211.12億美元；TT珠寶連鎖的則超過5.16億美元。三、戰(zhàn)略利潤模型綜合考量以上解釋了資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中的重要部分，同時(shí)解釋了一些最有用的衡量業(yè)績的比率，

40、但這些內(nèi)容中的一部分是有內(nèi)部聯(lián)系的，單獨(dú)分析容易混淆。更重要的是，要比較兩個(gè)具有不同經(jīng)營特征的零售商的業(yè)績很難（就像WW連鎖超市和TT珠寶連鎖）。戰(zhàn)略利潤模型（見圖63）將損益表和資產(chǎn)負(fù)債表中的兩個(gè)業(yè)績衡量比率合并在一起：凈利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。將兩項(xiàng)比率相乘就可以得到資產(chǎn)收益率。戰(zhàn)略利潤模型資產(chǎn)收益率=凈利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =（凈利潤凈銷售額）（凈銷售額總資產(chǎn)） =凈利潤總資產(chǎn) 資產(chǎn)收益率決定了零售商的資產(chǎn)投入能產(chǎn)生多少利潤（注意：在凈利潤率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相乘時(shí)，凈銷售額被約掉了）。我們來看WW連鎖超市和TT珠寶連鎖的資產(chǎn)收益率比較。WW連鎖超市的資產(chǎn)收益率為：443049996=8.6%，而TT

41、珠寶連鎖資產(chǎn)收益率為:901057=8.51%。WW連鎖超市和TT珠寶連鎖的戰(zhàn)略利潤模型案例對(duì)比分析 資產(chǎn)收益率的最重要因素，是這筆投資于零售業(yè)的錢也可投資于任何其他資產(chǎn)，如存單或國庫券。例如，一家用零售商開設(shè)新商店可獲得9%的資產(chǎn)回報(bào)，而投資于幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的國庫券或獲得10%的資產(chǎn)回報(bào)，那么該零售商就會(huì)選擇高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的投資方式。實(shí)際上，如果另一項(xiàng)有相似風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)較高的投資，管理人員就有責(zé)任轉(zhuǎn)向于另一項(xiàng)投資。一般來說，資產(chǎn)收益率更適用于評(píng)估個(gè)別資產(chǎn)投資，因?yàn)橄嗨骑L(fēng)險(xiǎn)的投資收益容易比較。該比率還可有效預(yù)期測某項(xiàng)業(yè)務(wù)失敗的機(jī)率。戰(zhàn)略利潤模型對(duì)零售商很有用，因?yàn)樗Y(jié)合了兩個(gè)領(lǐng)域的決策利潤管理和資產(chǎn)

42、管理以便管理人員考察兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系。戰(zhàn)略利潤模型利用資產(chǎn)收益率作為計(jì)劃和評(píng)估公司財(cái)務(wù)業(yè)績的基本準(zhǔn)則，表6-5列出了不同零售商的戰(zhàn)略利潤模型進(jìn)行比較。不同零售商的戰(zhàn)略利潤模型1利潤方式（1）毛利潤我們預(yù)計(jì)網(wǎng)上商店的毛利潤和CC商店的差不多，因?yàn)榫W(wǎng)上商店的商品分類類似于CC商店，但商品品種更齊全。毛利率=毛利潤凈銷售額網(wǎng)上商店毛利率=（90 000200 000）=45%CC商店毛利率 =（90 000200 000）=45%（2）總費(fèi)用與凈銷售額比率 你可能以為網(wǎng)上商店的總費(fèi)用與凈銷售額比率較低，因?yàn)樗鼰o需占用店面，不需雇店員。但事實(shí)上，網(wǎng)上商店的這個(gè)比率要比實(shí)體商店高得多，因?yàn)樗仨氉庥梅?/p>

43、子，聘用技術(shù)人員來維護(hù)網(wǎng)站，處理訂單，發(fā)送貨物。而且CC公司實(shí)體店已擁有了固定的客戶和店面。雖然新的網(wǎng)站可能吸引一些現(xiàn)有的顧客，但網(wǎng)上零售的競爭仍然很激烈。邁克必須為網(wǎng)上商店建立知名度做出大量投資?？傎M(fèi)用與凈銷售額比率=總費(fèi)用凈銷售額CC公司：30 000200 000=15%：50 000200 000=25%（3）凈利率 盡管兩家商店的預(yù)計(jì)毛利率相等，但由于網(wǎng)上商丫預(yù)計(jì)的費(fèi)用要高一些，所以至少在短期內(nèi)，網(wǎng)上商店的凈利率比較低。凈利率=凈利潤凈銷售額CC公司：33 000200 000=16.5% ：22 000200 000=11%2周轉(zhuǎn)方式現(xiàn)在從周轉(zhuǎn)角度對(duì)兩個(gè)商店進(jìn)行比較，表6-7顯示的

44、是CC企業(yè)和網(wǎng)上商店的資產(chǎn)負(fù)債表（單位：美元）。 CC企業(yè)(預(yù)期)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 商品存貨4400022000現(xiàn)金20000其他流動(dòng)資產(chǎn)總流動(dòng)資產(chǎn)4900024500固定資產(chǎn)12500070000總資債流動(dòng)負(fù)債 應(yīng)付賬款3500030000 應(yīng)付票據(jù)總流動(dòng)負(fù)債4200035000長期負(fù)債1000012000總負(fù)債5200047000所有者權(quán)益所有者權(quán)益12200047500總負(fù)債和所有者權(quán)益174000945000CC企業(yè)和網(wǎng)上商店的資產(chǎn)負(fù)債表（單位：美元）（1）應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率 與CC企業(yè)一樣，網(wǎng)上商店接受了信用卡的支付因而沒有應(yīng)收賬款。的預(yù)期存貨周轉(zhuǎn)速度要比CC

45、企業(yè)快，因?yàn)樗拇尕浂技性谝粋€(gè)配送中心，而CC企業(yè)的存貨則在各自的幾個(gè)商店中。存貨周轉(zhuǎn)率=凈銷售額平均存貨CC企業(yè)：200 00080 000=2.5：200 00040 000=5（2）固定資產(chǎn)CC企業(yè)和網(wǎng)上商店都是租用場地。因此，它們的固定資產(chǎn)包括固定設(shè)施、照明以及其他一些店員人裝飾物和電腦等設(shè)備。CC企業(yè)在固定資產(chǎn)上的投資更多一些，因?yàn)樗獙?duì)店面進(jìn)行裝修，而網(wǎng)上商店的主要投資是電腦和配送系統(tǒng)。（3）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率正如我們所預(yù)測的，網(wǎng)上商店的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯高于CC企業(yè)。預(yù)期網(wǎng)上商店的存貨周轉(zhuǎn)率較高，且其他流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)也較低。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=凈銷售額總資產(chǎn)CC企業(yè)：20 000174 000

46、=1.15:200 00094 500=2.12如果邁克認(rèn)為她可以C企業(yè)的投資中獲得的資本回報(bào)尚可以接受，那么單就該財(cái)務(wù)分析看來，網(wǎng)上商店將成為一個(gè)非?？尚械姆桨?。但是，她必須將財(cái)分析與所描述的戰(zhàn)略分析結(jié)合起來進(jìn)行決策。（4）資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率=凈利潤總資產(chǎn)CC企業(yè)：33 00017400=19%: 22 00094 500=23%雖然CC企業(yè)的凈利潤率比網(wǎng)上商店高（16.5%：11%），但網(wǎng)上商店的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)該比C企業(yè)的高（2.12：1.15）。那么當(dāng)一天和尚撞一天鐘把資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與凈利潤相乘時(shí)，得到的資產(chǎn)收益率相近：CC企業(yè)是19%，網(wǎng)上商店預(yù)期的是23%。如果邁克認(rèn)為她可以C企業(yè)的投資

47、中獲得的資本回報(bào)尚可以接受，那么單就該財(cái)務(wù)分析看來，網(wǎng)上商店將成為一個(gè)非?？尚械姆桨?。但是，她必須將財(cái)分析與所描述的戰(zhàn)略分析結(jié)合起來進(jìn)行決策。四、現(xiàn)金流方式（一）零售企業(yè)資金來源我們開篇曾經(jīng)談到一個(gè)案例：小王為布置商店和采購商品投入了17.4萬元。年末時(shí)他獲得取了33000元的利潤，投資收益率為19%（33000/174000）。請注意，此處使用了投資收益率而不是資產(chǎn)收益率，但是開篇的案例中我們并沒有過于進(jìn)一步區(qū)分投資與資產(chǎn)的區(qū)別，我們這里有必要把凈資產(chǎn)和資產(chǎn)做一個(gè)區(qū)分。在公司制的企業(yè)里，凈資產(chǎn)又叫股東權(quán)益，也就是總資產(chǎn)里面去掉負(fù)債的部分。所以從另外一個(gè)角度，我們更關(guān)注小王自己投資了17.4萬

48、元，最后收益了多少，嚴(yán)格意義上講應(yīng)該是股東權(quán)益回報(bào)率，它的公式是：凈利潤股東權(quán)益。經(jīng)過推導(dǎo)變化，我們可以得出：股東權(quán)益回報(bào)率=凈利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率舉債比例，也就是下面的公式：舉債比例資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤率股東股本資產(chǎn)資產(chǎn)銷售額銷售額凈利潤股東股本凈利潤股東權(quán)益回報(bào)率=不同的業(yè)態(tài)由于各自的經(jīng)營特點(diǎn)亦呈現(xiàn)不同的資金結(jié)構(gòu)。百貨業(yè)，由于擁有自由物業(yè)，百貨店能夠通過抵押的方式更多地獲取銀行借款，以長期借款的形式來支持自身的業(yè)務(wù)發(fā)展，特別是新建物業(yè)的資金需求。超市企業(yè)通過預(yù)收賬款獲取的資金占到整體資金來源的近四分之一。相對(duì)百貨業(yè)的百分之十幾和專業(yè)店不到5%的比例來說，消費(fèi)預(yù)付卡對(duì)超市企業(yè)的資金支持顯而易見。然而

49、，由于近兩年來針對(duì)消費(fèi)預(yù)付卡的政策陸續(xù)出臺(tái)，消費(fèi)預(yù)付卡的發(fā)行和使用均受到了不同程度的管控，未來超市企業(yè)通過消費(fèi)預(yù)付卡獲取營運(yùn)資金將進(jìn)一步受限。專業(yè)店，相比其他業(yè)態(tài)，專業(yè)店則更多地通過供應(yīng)商欠款來獲取流動(dòng)資金的支持。以家電連鎖為主的專業(yè)店的應(yīng)付賬款賬期要超過三個(gè)月。2012年在收入增長下滑，存貨滯銷的影響下，電器專業(yè)店只能更多地通過拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)來緩解資金壓力，應(yīng)付賬款賬期上升至120天的歷史高點(diǎn)。分業(yè)態(tài)資金來源構(gòu)成（二）應(yīng)付賬款分析1現(xiàn)金流的具體計(jì)算有的零售商單純考慮商品的買進(jìn)賣出來看根本不賺錢，或只賺點(diǎn)辛苦錢。有人可能會(huì)問：“那他們?yōu)槭裁催€要開那么多店?還要低價(jià)大甩賣啊?”有人會(huì)說：他們要擴(kuò)

50、大規(guī)模，擠垮競爭對(duì)手，靠規(guī)模優(yōu)勢獲得利潤?，F(xiàn)在不掙錢、少掙錢沒關(guān)系啊，打敗了對(duì)手，以后不就可以掙大錢了嗎?實(shí)際上并非如此。他們的目的，就是獲得現(xiàn)金流!課堂活動(dòng)討論一下它的基本原理是什么？假如我每天給你1萬(注意是每天都給)，要求你3個(gè)月之后開始每天還我1萬(注意也是每天都還)，你一年的現(xiàn)金流就是365萬。你掙錢了嗎?沒有。但聰明點(diǎn)的已經(jīng)看出來了，你的手上始終有三個(gè)月的錢，也就是90萬。理論上說，這90萬永遠(yuǎn)在你手上，對(duì)不對(duì)?那么你是不是可以存銀行掙利息啊?90萬元你存長期，每年的利息也有好幾萬吧?所以只要運(yùn)作得當(dāng)，現(xiàn)金流本身，可以產(chǎn)生利潤!零售企業(yè)，假設(shè)一年100億營收，延遲三個(gè)月還款，手里就

51、是25億現(xiàn)金流!延遲六個(gè)月還款，手里就是50億!假設(shè)瘋狂開店擴(kuò)大現(xiàn)金流，一年200億營收了，延遲三個(gè)月還款，手里就是50億，延遲六個(gè)月，就是100億!課堂活動(dòng)美國零售企業(yè)一直密切關(guān)注營運(yùn)周期( Operation Cycle，指企業(yè)從取得存貨開始到銷售存貨并從消費(fèi)者處收回現(xiàn)金為止的所有階段，即企業(yè)將庫存轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所消耗的時(shí)間。) 中的一系列營運(yùn)資本比率，通過有效管理庫存，應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款，提升企業(yè)的利潤水平和增加現(xiàn)金流。這些企業(yè)持續(xù)關(guān)注的幾大比率見圖課堂活動(dòng)現(xiàn)金循環(huán)周期(Cash Conversion Cycle -CCC): 企業(yè)在經(jīng)營中，向供應(yīng)商支付貨款和從客戶手中回收賬款之間的時(shí)間跨度

52、，即在企業(yè)向客戶回收賬款前，現(xiàn)金被占用的時(shí)間長度?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期由3 部分組成：分別是庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)(Days Inventory Outstanding -DIO )-在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，企業(yè)從購買產(chǎn)品入庫開始，至庫存銷售給客戶為止的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(Days Sales Outstanding-DSO) -在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，企業(yè)從庫存銷售發(fā)生到賬款回收完成的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(Days Payables Outstanding-DPO) -在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，企業(yè)從購買庫存開始到付清供應(yīng)商欠款的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)。除此以外，不同的行業(yè)有其特定的營運(yùn)特征，相應(yīng)地具有不同的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)

53、周期和營運(yùn)周期。但是，所有企業(yè)的目標(biāo)都是盡量縮短周期，以提升企業(yè)的現(xiàn)金流。現(xiàn)金流的計(jì)算公式是：現(xiàn)金流=日均銷售x（賬期天數(shù)-平均庫存天數(shù)），以沃爾瑪為例，沃爾瑪?shù)钠骄鶐て谑?2天，它的平均庫存天數(shù)是17天。賬期和庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)相差45天，2015年銷售4800多億美元，日均銷售13.3億美元，每天賬上有598億多美元合3600億人民幣的現(xiàn)金流。課堂活動(dòng)現(xiàn)想一下，如果顧客通過購買儲(chǔ)值卡的形式提前預(yù)付了現(xiàn)金，那么現(xiàn)金流應(yīng)該怎么計(jì)算？從近些年我國零售企業(yè)的運(yùn)作來看，拿這些現(xiàn)金會(huì)存銀行賺利息嗎?答案是否定的，中國經(jīng)濟(jì)大發(fā)展、大通脹的年代，在房地產(chǎn)瘋狂漲價(jià)的年代，很多公司開始搞地產(chǎn)、進(jìn)行資本運(yùn)作。何況大零

54、售商們通過房地產(chǎn)和資本運(yùn)作掙錢了，銀行們反而會(huì)求著他們貸款，他們拿著銀行的廉價(jià)資金，就可以賺更多的錢!所以，某些連鎖零售商門店層面的運(yùn)行，只是獲取現(xiàn)金流的手段!賣商品只能掙點(diǎn)小錢，就算賠點(diǎn)也沒什么，而在別的地方可以掙到多得多的利潤! 理論上說，只要有現(xiàn)金流，虧損了也都沒關(guān)系!比如一個(gè)企業(yè)一年現(xiàn)金流100億，每年虧1000萬。那么它運(yùn)作幾百年都沒問題，因?yàn)?0年才虧1億，100年才虧10億，只要現(xiàn)金不斷流轉(zhuǎn)，稍微延期幾天或幾個(gè)月還款，誰知道它是賺是賠啊。賠錢的企業(yè)只要有現(xiàn)金流，就可以耐心等待時(shí)來運(yùn)轉(zhuǎn)，而賺錢的企業(yè)沒有了現(xiàn)金流，就會(huì)立馬死掉!對(duì)于電商公司而言同樣的道理，用這個(gè)理論我們再分析一下京東

55、。只要京東的現(xiàn)金流不斷擴(kuò)大，一年賠點(diǎn)錢不算什么?他完全可以靠現(xiàn)金流長期支撐!我們分析京東的利潤，以為京東每年虧幾億到十幾億，融不了資肯定撐不下去，但是從現(xiàn)金流來分析：假如京東每年的營收都急劇擴(kuò)大(這幾年年增50%以上，這個(gè)目標(biāo)很輕松)，那么手里的現(xiàn)金完全可以應(yīng)付虧損和延期還款! 例如，假設(shè)京東今年3600億營收，虧200億，延期還款一個(gè)月，那么京東到年底手里的錢反而多出了100億!(300億應(yīng)付賬款，減200億虧損)。假設(shè)明年京東營收5400億，又虧200億，但年底手里會(huì)有250億(450億應(yīng)付賬款，減200億虧損)。所以只要京東的營收越來越多，而虧損不是大幅增加的話，京東手里的錢足夠用很多年

56、。所以，京東、蘇寧、淘寶之戰(zhàn)，表面上看是市場份額之戰(zhàn)，利潤之戰(zhàn)，但從財(cái)務(wù)角度來說，更加緊迫的原因，是現(xiàn)金流之戰(zhàn)!3現(xiàn)金流方式在國外的狀況 由于供應(yīng)商的“免費(fèi)”信貸，零售商有能力把公司經(jīng)營得井井有條。這一信貸以“延遲付款”的形式發(fā)生。下圖是主要的生產(chǎn)商和零售商的適當(dāng)取樣計(jì)算的結(jié)果。歐洲大陸和美國的零售商其凈利潤率較小，他們依賴于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快和舉債比例高，并以此形成資本權(quán)益回報(bào)率，這是相對(duì)于生產(chǎn)商來說的。（這同時(shí)也說明了，英國是這一規(guī)則的例外。）生產(chǎn)商凈利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率舉債比例（或權(quán)益乘數(shù)）股東權(quán)益回收率桂格燕麥片4.31.72.820.9羅森普瑞納公司5.61.64.842.9聯(lián)合餅干5.41.72.421.4佩爾諾利口酒5.80.92.613.0英