21年底的計算機(jī)正如18年的半導(dǎo)體

1、目錄1、21年底的計算機(jī)，正如18年底的半導(dǎo)體 重申，21年底的計算機(jī)正如18年的半導(dǎo)體2、復(fù)盤過去、展望未來2.1 復(fù)盤：6月工業(yè)軟件反彈的三個核心邏輯2.2 未來：工業(yè)軟件反彈邏輯有望延申至計算機(jī)行業(yè)3、智能汽車：座艙芯片持續(xù)高景氣，自動駕駛向L3/L4滲透3.1 智能座艙持續(xù)高景氣，搭載率持續(xù)提升3.2 自動駕駛向L3/L4滲透3.3 2022年將成為高級別自動駕駛落地元年4、金融信創(chuàng)：金融行業(yè)引領(lǐng)規(guī)?；涞?，未來將向業(yè)務(wù)系統(tǒng)滲透 金融信創(chuàng)：規(guī)模化落地5、工業(yè)軟件：政策持續(xù)加碼智能制造，高端領(lǐng)域 國產(chǎn)化提速5.1 政策繼續(xù)加碼智能制造，滲透率持續(xù)提升5.2 制造業(yè)市場需求已觸底反彈，緩解

2、行業(yè)景氣度擔(dān)憂5.3 本土廠商陸續(xù)發(fā)布重磅產(chǎn)品，高端領(lǐng)域國產(chǎn)化提速6、電力IT：電力信息化業(yè)務(wù)景氣，全面機(jī)遇期或?qū)⒌絹?.1 碳達(dá)峰碳中和成為國策，新型電力系統(tǒng)為改革重點(diǎn)方向6.2 電網(wǎng)改革進(jìn)入新發(fā)展階段，預(yù)算顯著提升6.3 電力信息化業(yè)務(wù)景氣，全面機(jī)遇期到來6.4 投資建議7、網(wǎng)絡(luò)安全：相關(guān)公司業(yè)務(wù)將進(jìn)入反彈期，數(shù)據(jù) 安全市場下半年有望加速落地7.1 大安全戰(zhàn)略清晰，國家意志不可動搖7.2 網(wǎng)絡(luò)安全上市公司業(yè)績復(fù)盤及展望7.3 建議關(guān)注數(shù)據(jù)安全市場落地放量8、風(fēng)險提示5請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明21年底的計算機(jī)， 正如18年底的半導(dǎo)體1資料來源：天風(fēng)證券研究所1、重申，21年底的

3、計算機(jī)正如18年的半導(dǎo)體我們年初所判斷的板塊預(yù)期受疫情影響被部分打亂，但主線的演繹邏輯已得到驗(yàn)證。疫情影響主要體現(xiàn)在二季度的需求收縮和交付 推遲上，但過去半年政策面與消息面仍不乏對板塊整體的催化。除陸續(xù)推出的金融、工業(yè)板塊信創(chuàng)相關(guān)政策外；我們認(rèn)為俄烏戰(zhàn)爭 影響下，俄羅斯部分銀行被SWIFT制裁亦對我國的行業(yè)信創(chuàng)催化產(chǎn)生積極作用。因此我們的邏輯不變，重申對行業(yè)看多不變，即21年底的計算機(jī)，正如18年底的半導(dǎo)體。結(jié)構(gòu)看，首推工業(yè)軟件，業(yè)績拐點(diǎn) 驗(yàn)證的同時，政策面持續(xù)催化，三季度情緒有望再上一個臺階。同時建議重視金融IT（金融信創(chuàng)+數(shù)字貨幣）、能源與建筑IT等板 塊的機(jī)會。圖：1月報告計算機(jī)全年行情

4、演繹推演邏輯逐步驗(yàn)證圖：CS計算機(jī)行業(yè)在14、18年分別迎來了互聯(lián)網(wǎng)金融與云原生兩條主線引領(lǐng)的行情資料來源：Wind1、重申，21年底的計算機(jī)正如18年的半導(dǎo)體20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002.502.001.501.000.500.005.004.504.003.503.00中債國債到期收益率:10年CS計算機(jī)互金云復(fù)盤歷史，計算機(jī)牛市三要素有三：流動性產(chǎn)業(yè)周期白馬啟動。 1415年的互聯(lián)網(wǎng)金融和1819年云原生兩條主線引領(lǐng)的計算 機(jī)板塊行情，發(fā)生時均具備這三個要素，首先在市場具備充裕流動性的情況下，產(chǎn)業(yè)周期

5、輪動，緊接著行業(yè)白馬啟動，業(yè)績兌現(xiàn)從 而引領(lǐng)板塊行情。2223年有望迎來以大信創(chuàng)為主線的新一輪行情。站在當(dāng)前時點(diǎn)，我們認(rèn)為大信創(chuàng)背景下，板塊牛市所需的三要素已基本具備，因 此判斷未來23年計算機(jī)迎來新一輪行情是大概率事件。8請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明復(fù)盤過去、展望未來2展望未來，先需復(fù)盤過去。我們認(rèn)為此輪計算機(jī)反彈的領(lǐng)軍板塊工業(yè)軟件（大信創(chuàng)分支）的反彈邏輯主要有三：1、目前股價處于歷史低位，同時估值合理：當(dāng)前計算機(jī)板塊正經(jīng)歷深度回調(diào)，估值已回歸到合理水平，2022年5月后迎來復(fù)蘇。以 中望軟件為例，最高點(diǎn)以來下跌幅度達(dá)54%，在4月8日最低位置PE僅40X。工業(yè)軟件已從PS到可看P

6、E階段。資料來源：Wind2.1、復(fù)盤：6月工業(yè)軟件反彈的三個核心邏輯圖：中望軟件PE（TTM）目前處于歷史地位350300250200150100500中望PE(TTM)平均值1STDV-1STDV2、政策驅(qū)動，工業(yè)軟件是戰(zhàn)略性資產(chǎn)：我們判斷6月的板塊催化來源主要是人民日報發(fā)布的文章。人民日報于5月25日發(fā)布的兩篇文 章明確了軟件是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要底座，在戰(zhàn)略層面對行業(yè)信創(chuàng)的重要性給予了高度肯定。同時總書記在21年5月發(fā)表講話中強(qiáng)調(diào)行業(yè) 應(yīng)高度重視科技攻關(guān)工業(yè)軟件，與半導(dǎo)體等核心領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)并列。 多重政策支持下行業(yè)景氣度上升。3、22Q3報表有望迎來中期拐點(diǎn)：工業(yè)軟件板塊21年四個季度的凈利

7、潤同比增速呈現(xiàn)“前高后低”的趨勢。在21年Q3凈利潤基數(shù)較 低的背景下，疊加2022年疫情影響企業(yè)簽約與產(chǎn)品交付，導(dǎo)致22Q2的需求后移，我們認(rèn)為22Q3業(yè)績反彈是大概率事件。圖：人民日報5月25日兩篇文章對能源、制造、金融業(yè)軟件的重要性給予高度肯定率資料來源：人民網(wǎng)，wind2.1、復(fù)盤：6月工業(yè)軟件反彈的三個核心邏輯7.0070%6.0060%5.005.2450%4.0048%40%10.029.2810.1376%42%39%30%20%10%0%90%80%3.002.001.000.009.008.002021年Q12021年Q42021年Q22021年Q3工業(yè)軟件白馬凈利潤（億元

8、）yoy圖：21年工業(yè)軟件白馬單季度凈利潤同比增速呈現(xiàn)“前高后低”的趨勢工業(yè)軟件反彈的邏輯，也是計算機(jī)行業(yè)反彈邏輯的縮影。只是工業(yè)軟件反彈最早，邏輯最強(qiáng)。考慮目前計算機(jī)行業(yè)的整體估值較低， 疊加基本面趨勢，我們認(rèn)為其余板塊仍有望在下半年對反彈邏輯進(jìn)行演繹。但考慮疫情影響較大，部分企業(yè)存在Q2和全年業(yè)績下調(diào) 風(fēng)險，仍需持續(xù)進(jìn)行跟蹤。具體到細(xì)分板塊，后續(xù)的主線如何選擇？我們建議從兩個維度把握：1、Q3業(yè)績加速反彈，同時政策強(qiáng)驅(qū)動板塊：如工業(yè)軟件、金融IT（金融信創(chuàng)）、能源與建筑IT、網(wǎng)絡(luò)安全。2、Q2高景氣度，下游客戶支付能力強(qiáng)板塊：如智能汽車、金融IT （金融信創(chuàng)）等。資料來源：天風(fēng)證券研究所2

9、.2、未來：工業(yè)軟件反彈邏輯有望延申至計算機(jī)行業(yè)圖：客戶支付能力越強(qiáng)，政策驅(qū)動力度越大，則Q3業(yè)績反彈有望更快速12請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明智能汽車：座艙芯片持續(xù)高景氣， 自動駕駛向L3/L4滲透3我國智能座艙搭載率快速提升。根據(jù)高工智能汽車數(shù)據(jù)，我國智能座艙搭載率（新車上險數(shù)量口徑）快速提高，2021年聯(lián)網(wǎng)智能座 艙新車搭載率達(dá)到13.61%，同比提高4pct，智能座艙各主要功能搭載率均有所提升。高通8155平臺高市占率，8295平臺將于2022年量產(chǎn)。高通是全球汽車智能座艙計算平臺領(lǐng)導(dǎo)者，全球領(lǐng)先25家汽車制造商中有 20家采用了高通計算平臺。高通第3代8155平臺于2020

10、年底量產(chǎn)交付，目前廣汽、吉利、長城、威馬等多個國產(chǎn)車廠已應(yīng)用。 2021年1月，高通推出第4代座艙8295平臺，制程5nm，增強(qiáng)了圖形圖像、多媒體、計算機(jī)視覺和AI等功能，我們預(yù)計有望于 2022年開始量產(chǎn)。在CES2022展會期間，中科創(chuàng)達(dá)發(fā)布基于高通SA8295硬件平臺的智能座艙解決方案。2022年6月集度汽車（百度智能汽車品牌） 發(fā)布汽車機(jī)器人ROBO-01，是國內(nèi)搭載高通驍龍8295芯片首發(fā)車型，預(yù)計于2022年秋季推出首款量產(chǎn)車型的限定版。圖：中國上險新車智能座艙功能搭載率圖：集度ROBO-01將搭載高通8295芯片資料來源：高工智能汽車公眾號，高通官網(wǎng)，中科創(chuàng)達(dá)官微，集度汽車官微，

11、天風(fēng)證券研究所3.1、智能座艙持續(xù)高景氣，搭載率持續(xù)提升國內(nèi)ADAS搭載率快速提升。從上險新車搭載率角度來看，根據(jù)高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)，2021年我國ADAS前裝標(biāo)配新車搭載率 約為39.6%，L2標(biāo)配新車搭載率約為19.4%，其中L2+搭載率約為8.3%，分功能來看，2021年主動剎車（AEB）、自適應(yīng)巡航（ACC）、盲區(qū)監(jiān)測（BDS）、全景環(huán)視（AVM）、自動泊車（APA）搭載率分別為37.9%、25.8%、16.0%、22.5%、11.9%。全球視角看，L2將廣泛配置，L3-L5滲透率持續(xù)提升。算法能力提升、激光雷達(dá)成本下降推動高級別自動駕駛滲透率提升，根據(jù)ICV Tank數(shù)據(jù)，202

12、1年全球L2搭載率約為28.54%，預(yù)計2026年達(dá)到64.76%。L3-L5高級別自動駕駛滲透率持續(xù)提升，2026年 達(dá)到2.21%。根據(jù)普華永道數(shù)據(jù)，2030、2035年中國L3及以上自動駕駛搭載率將分別達(dá)到11%、34%。圖：中國上險新車ADAS功能搭載率圖：全球各級別自動駕駛滲透率（乘用車銷量）資料來源：高工智能汽車公眾號，普華永道-2020年數(shù)字化汽車報告（首篇），ICV Tank3.2、自動駕駛向L3/L4滲透資料來源：深圳人大網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所3.3、2022年將成為高級別自動駕駛落地元年深圳率先立法，支持L3級自動駕駛合法上路與經(jīng)營。2022年6月，深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車管理

13、條例通過，從8個大方向進(jìn)行規(guī)定，全面 涵蓋了從智能網(wǎng)聯(lián)汽車自動駕駛的定義、市場準(zhǔn)入，到路權(quán)、權(quán)責(zé)認(rèn)定等方面的具體規(guī)定和管理辦法。我們認(rèn)為條例有以下三個重點(diǎn)：1）完全無人駕駛：明確提到“高度自動駕駛和完全自動駕駛的智能網(wǎng)聯(lián)汽車可以不配備駕駛?cè)恕保_放不配備駕駛?cè)说能囕v道路測試與示范應(yīng)用，推動區(qū)級行政區(qū)全域開放測試與應(yīng)用試點(diǎn)，并明確事故及違章責(zé)任認(rèn)定；2）合法上路：在智能網(wǎng)聯(lián)汽車取得相關(guān)準(zhǔn)入，列入國家或深圳汽車產(chǎn)品目錄后，可以銷售；經(jīng)交管部門登記后，可以上道路行駛；經(jīng)交通運(yùn)輸 部門許可，可以從事道路運(yùn)輸經(jīng)營活動，L3自動駕駛有望合法上路。3）運(yùn)輸經(jīng)營與收費(fèi)：明確智能網(wǎng)聯(lián)汽車滿足條件可從事道路運(yùn)輸經(jīng)

14、營活動，并可收取相關(guān)費(fèi)用，我們認(rèn)為代表無人駕駛Robotaix獲得法規(guī)認(rèn)可。我們認(rèn)為條例是全國首個對L3級及以上自動駕駛權(quán)責(zé)、定義等重要議題進(jìn)行詳細(xì)劃分的官方管理文件，后續(xù)深圳有望繼續(xù)出臺更詳細(xì)的規(guī) 范性文件，也為全國其他城市的L3級自動駕駛準(zhǔn)入政策提供標(biāo)準(zhǔn)，我國自動駕駛立法進(jìn)程有望加速。圖：深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車管理?xiàng)l例（征求意見稿）部分內(nèi)容計算平臺端，英偉達(dá)Orin已上車，高通Ride也有望于2022年量產(chǎn)。英偉達(dá)AGX Xavier芯片于2018年開始出貨，下一代自動駕駛芯片Orin計劃 用于2022年量產(chǎn)，算力將達(dá)到254TOPS，目前已經(jīng)獲得蔚來、理想、沃爾沃、奔馳等多個整車廠定點(diǎn)

15、項(xiàng)目。高通于2020年1月推出Ride平臺， 入局ADAS計算平臺，能夠支撐L1-L5各級別自動駕駛場景，長城、通用、大眾、寶馬都將基于高通Ride平臺開發(fā)ADAS系統(tǒng)。車企端，多家車企發(fā)布新車，預(yù)埋高級別自動駕駛硬件。以國內(nèi)新勢力為例，蔚來ES7、理想L9已經(jīng)推出，分別搭載了4顆、2顆英偉達(dá)Orin芯片，小鵬G9將于2022年下半年推出，預(yù)計搭載2顆英偉達(dá)Orin芯片。感知層面，蔚來ES7自駕平臺算力1016TOP，搭載1個激光雷達(dá)、5個毫 米波雷達(dá)、12個超聲波雷達(dá)、1個雙目前方感知攝像頭、4個環(huán)視攝像頭、7個環(huán)境感知攝像頭，高級別自動駕駛具備硬件基礎(chǔ)。重點(diǎn)公司：中科創(chuàng)達(dá)、德賽西威、華陽集

16、團(tuán)圖：英偉達(dá)Drive Orin芯片圖：蔚來ES7與理想L9智能駕駛硬件配置資料來源：英偉達(dá)官網(wǎng)，高通官網(wǎng)，快科技，車家號，易車網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所3.3、2022年將成為高級別自動駕駛落地元年蔚來ES7理想L9上市時間2022/6/152022/6/21輔助駕駛芯片Orin-X*4Orin-X*2芯片算力1016TOPS508TOPS環(huán)境感知攝像頭（個）77前方感知攝像頭類型雙目雙目環(huán)視攝像頭（個）44車內(nèi)攝像頭（個）2超聲波雷達(dá)（個）前6、后6前6、后6毫米波雷達(dá)（個）51激光雷達(dá)（個）1117請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明金融信創(chuàng)：金融行業(yè)引領(lǐng)規(guī)?；涞?， 未來將向業(yè)務(wù)系統(tǒng)滲透44

17、、 金融信創(chuàng)：規(guī)?；涞?021年是行業(yè)信創(chuàng)元年，金融行業(yè)引領(lǐng)規(guī)?；涞?。自2020年末開始，金融行業(yè)國產(chǎn)化應(yīng)用案例出現(xiàn)，2020年11月金融信息技 術(shù)創(chuàng)新生態(tài)實(shí)驗(yàn)室成立，標(biāo)志金融信創(chuàng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段。2021年金融信創(chuàng)進(jìn)入二期試點(diǎn)，試點(diǎn)范圍擴(kuò)大，試點(diǎn)深度要求提高， 金融行業(yè)引領(lǐng)行業(yè)信創(chuàng)規(guī)?；涞?。圖：金融信創(chuàng)發(fā)展歷程及未來預(yù)測2013.1浪潮天梭K1小型機(jī)上市， 我國成為繼美日之后全球 第三個掌握新一代主機(jī)技 術(shù)的國家2013.12 銀監(jiān)會強(qiáng)調(diào)加快銀行業(yè)自主可控2014.9銀監(jiān)會發(fā)布39號文 明確提出到2019年 各銀行金融機(jī)構(gòu)自主 可控技術(shù)應(yīng)用占比不 低于75%2014.10郵儲銀行自主

18、可控核 心去IOE完成，銀行 業(yè)實(shí)現(xiàn)第一個中大型 自主可控案例2016百信銀行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)金 融機(jī)構(gòu)完全去“IOE”2018.6人民銀行明確指出推 進(jìn)核心領(lǐng)域自主可控 在金融業(yè)的應(yīng)用2019.8人民銀行科技司發(fā)布金融科 技發(fā)展規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定創(chuàng)新 自主可控、防范系統(tǒng)性金風(fēng) 險作為金融IT基礎(chǔ)建設(shè)的關(guān)鍵 目標(biāo)2020.8金融行業(yè)一期試點(diǎn)啟動 試點(diǎn)機(jī)構(gòu)47家，主要 是頭部銀行保險券商、 一行兩會和交易所2021.5金融行業(yè)二期試點(diǎn) 啟動，試點(diǎn)機(jī)構(gòu) 198家，要求OA、 郵件全部替換預(yù)計金融行業(yè)信創(chuàng)試 點(diǎn)機(jī)構(gòu)國產(chǎn)化投入占 全年IT支出15/%預(yù)計金融行業(yè)信創(chuàng)試 點(diǎn)機(jī)構(gòu)國產(chǎn)化投入占 全年IT支出30%預(yù)計完

19、成一般系統(tǒng)(公文、 財務(wù)、人事、決策支持等系統(tǒng)）的國產(chǎn)替換202120222023資料來源：億歐智庫，金融信創(chuàng)生態(tài)實(shí)驗(yàn)室官網(wǎng)、天風(fēng)證券研究所我們預(yù)計，金融信創(chuàng)將由辦公系統(tǒng)向業(yè)務(wù)系統(tǒng)滲透。金融信創(chuàng)初期以O(shè)A、郵件等辦公系統(tǒng)替換為主，隨著國產(chǎn)產(chǎn)品性能提升，穩(wěn)定 性加強(qiáng)，以及與應(yīng)用軟件產(chǎn)品適配加深，金融信創(chuàng)將向業(yè)務(wù)系統(tǒng)逐步滲透，信創(chuàng)產(chǎn)品占比提升，金融機(jī)構(gòu)信創(chuàng)投入加大。基礎(chǔ)軟硬件外，關(guān)注金融IT廠商。我們認(rèn)為，在信創(chuàng)推進(jìn)過程中，基礎(chǔ)軟硬件、整機(jī)等IT底座的國產(chǎn)化將帶動應(yīng)用軟件的替代，各類 金融IT廠商也將受益。重點(diǎn)公司：1）IT底座：中科曙光、景嘉微、中國長城、東方通、中國軟件、寶蘭德、海光信息（擬I

20、PO）；2）金融IT：恒生電子、頂點(diǎn)軟件、金證股份；長亮科技、宇信科技、信安世紀(jì)、京北方、天陽科技圖：金融信創(chuàng)推進(jìn)路徑辦公系統(tǒng)（OA、郵件等）管理類系統(tǒng)（CRM、ERP、風(fēng)險 管理等）渠道類系統(tǒng)（網(wǎng)銀、柜臺、手機(jī) 銀行等）業(yè)務(wù)系統(tǒng)（核心系統(tǒng)、信貸管 理、支付清算）整機(jī)（PC、服務(wù)器）基礎(chǔ)軟件（操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件等）基礎(chǔ)硬件（CPU、GPU、存儲等）信創(chuàng)推進(jìn)深入，國產(chǎn)化占比提升，信創(chuàng)投入加大資料來源：天風(fēng)證券研究所4、 金融信創(chuàng)：規(guī)?；涞?0請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明工業(yè)軟件：政策持續(xù)加碼智能制造，高端領(lǐng)域國產(chǎn)化提速55.1、政策繼續(xù)加碼智能制造，滲透率持續(xù)提升資料來源：工業(yè)

21、和信息化部網(wǎng)站，天風(fēng)研究所2015年中國制造20252016年國務(wù)院關(guān)于深化制造業(yè)與互聯(lián) 網(wǎng)融合發(fā)展的指 導(dǎo)意見關(guān)于印發(fā)產(chǎn)業(yè) 技術(shù)創(chuàng)新能力發(fā) 展規(guī)劃（20162020年）的通知 “十三五”國家信息化規(guī)劃智能制造發(fā)展 規(guī) 劃 （2016- 2020年）2017年關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改 革加快制造業(yè) 轉(zhuǎn)型升級工作 情況的報告關(guān)于深化 “互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn) 制造業(yè)”發(fā)展 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的 指導(dǎo)意見2018年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展行動計劃（20182020）工業(yè)和信息化 部辦公廳關(guān)于做 好2018年工業(yè)質(zhì) 量品牌建設(shè)工作 的通知關(guān)于進(jìn)一步加 強(qiáng)企業(yè)兩化融合 評估診斷和對標(biāo) 引導(dǎo)工作的通知國家智能制造 標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指 南

22、（2018版）關(guān)于發(fā)展數(shù)字 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定并擴(kuò)大 就業(yè)的指導(dǎo)意見2019年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)程推進(jìn)方案2021年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智能制造發(fā)展 規(guī)劃“十四五” 信息化和工業(yè) 化深度融合發(fā) 展規(guī)劃2020年特色化示范網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及推廣指南性軟件學(xué)院建 設(shè)指南（試創(chuàng)新發(fā)展行動規(guī)劃工業(yè)和信息行）（20212023年）化部關(guān)于促進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)品和關(guān)于深化新 一代信息技術(shù)關(guān)于加快推服務(wù)質(zhì)量提升和制造業(yè)融合動制造服務(wù)業(yè)的實(shí)施意見發(fā)展的意見高質(zhì)量發(fā)展的意見“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”512工新時期促進(jìn) 集成電路產(chǎn)業(yè)“十四五”和軟件產(chǎn)業(yè)高 質(zhì)量發(fā)展的若 干政策工業(yè)和信息化部等八部門聯(lián)合對外發(fā)布“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃，明確提出到2025年的具體

23、目標(biāo)為：一是轉(zhuǎn)型升級成效顯著，70%的規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)化，建成500個以上引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的智能制造示范工廠。二是供給能力明顯增強(qiáng)，智能制造裝備和工業(yè)軟件市場滿足率分別超過70%和50%，培育150家以上專業(yè)水平高、服務(wù)能力強(qiáng)的智 能制造系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商。三是基礎(chǔ)支撐更加堅(jiān)實(shí)，完成200項(xiàng)以上國家、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制修訂，建成120個以上具有行業(yè)和區(qū)域影響力的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺“十四五”信息化和工業(yè)化深度融合發(fā)展規(guī)劃進(jìn)一步提出要發(fā)展包括智能化制造等在內(nèi)的新產(chǎn)品新模式新業(yè)態(tài)；推動行業(yè)領(lǐng)域數(shù)字 化轉(zhuǎn)型；發(fā)展專業(yè)化系統(tǒng)解決方案提供商企業(yè)。規(guī)劃提出到2025年關(guān)鍵工序數(shù)控化率達(dá)68%，工業(yè)互聯(lián)

24、網(wǎng)平臺普及率達(dá)45%。圖：2015-2021年智能制造主要政策5.2、制造業(yè)市場需求已觸底反彈，緩解行業(yè)景氣度擔(dān)憂資料來源：國家統(tǒng)計局，Wind22年第一季度2月、3月開始，全國各地受到疫情影響，特別是華東上海地區(qū)，對制造業(yè)供應(yīng)鏈造成了一定的影響。其中制造業(yè)采購 經(jīng)理指數(shù)（PMI）3月和4月環(huán)比持續(xù)下降。我們認(rèn)為由于二季度疫情的影響，短期對于工業(yè)軟件公司現(xiàn)場實(shí)施交付帶來壓力。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）4月為47.4%觸底，5月、6月開始持續(xù)反彈，6月份PMI為50.2%，比上月上升0.6個百分點(diǎn)，重回臨 界點(diǎn)以上，制造業(yè)恢復(fù)性擴(kuò)張。其中生產(chǎn)指數(shù)為52.8%，比上月上升3.1個百分點(diǎn)，重回臨界

25、點(diǎn)以上，表明制造業(yè)生產(chǎn)加快恢復(fù)。 新訂單指數(shù)為50.4%，比上月上升2.2個百分點(diǎn)，重回臨界點(diǎn)以上，表明制造業(yè)市場需求有所改善。我們認(rèn)為5月和6月制造業(yè)持續(xù)恢復(fù)逐步緩解了對制造業(yè)可能降低未來工業(yè)軟件支出的擔(dān)憂，同時隨著相關(guān)政策的支持，下半年制造 業(yè)景氣度有望持續(xù)回升，工業(yè)軟件作為提升制造業(yè)競爭力核心方式，支出相對剛性，有望處于較高的景氣度周期。圖：2020年12月至今制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI） 單位：%5352515049484746455.3、本土廠商陸續(xù)發(fā)布重磅產(chǎn)品，高端領(lǐng)域國產(chǎn)化提速資料來源：寶信軟件公眾號，天風(fēng)證券研究所資料來源：中望軟件官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所十年磨一劍，寶信軟件深耕鋼

26、鐵行業(yè)發(fā)布大型PLC。寶信經(jīng)過十余年的研發(fā)，于2021年發(fā)布面向冶金高端裝備工藝需求的大型 PLC產(chǎn)品，解決大型PLC行業(yè)長期被海外廠商“卡脖子”的問題。寶信軟件攜手華為、紫金山實(shí)驗(yàn)室和上海交通大學(xué)發(fā)布全球首個 廣域云化PLC技術(shù)試驗(yàn)成果。作為行業(yè)的翹楚，寶信軟件具備解決方案所需要的行業(yè)Know-how與完善軟件生態(tài)，緊跟技術(shù)發(fā)展 潮流研發(fā)新產(chǎn)品，未來公司將逐漸提升產(chǎn)品競爭力，有望進(jìn)入國產(chǎn)大型PLC第一陣營。實(shí)現(xiàn)設(shè)計仿真制造一體化，中望推出新一代3D 發(fā)布。中望發(fā)布一版3D CAD產(chǎn)品，首次突破G3高連續(xù)性曲面建模，支持高效特征 歷史重生成，擴(kuò)展了模具、鈑金、管道等多個行業(yè)應(yīng)用的工具集等。同時

27、首次增加結(jié)構(gòu)CAE組件，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)設(shè)計仿真一體化的操作 環(huán)境，能夠?yàn)橛脩籼峁└咝А⒕_的靜力學(xué)、動力學(xué)、結(jié)構(gòu)傳熱、線性與非線性結(jié)構(gòu)分析，滿足設(shè)計端的快速實(shí)時仿真需求。我們認(rèn)為本土廠商陸續(xù)發(fā)布重磅產(chǎn)品，將加速高端工業(yè)軟件領(lǐng)域國產(chǎn)化進(jìn)程，持續(xù)看好在自主可控程度較高，具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的 工業(yè)軟件廠商，重點(diǎn)公司：寶信軟件、中控技術(shù)、中望軟件等。同時關(guān)注目前處于較高景氣賽道公司，重點(diǎn)公司：賽意信息、鼎捷 軟件、能科科技等。圖：中望推出新一代3D 發(fā)布圖：寶信推出大型PLC24請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明電力IT：電力信息化業(yè)務(wù)景氣，全面機(jī)遇期到來66.1、碳達(dá)峰碳中和成為國策，新型電力系統(tǒng)為改革

28、重點(diǎn)方向資料來源：中國政府網(wǎng)，求是網(wǎng)，發(fā)改委官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所碳達(dá)峰、碳中和成為國策，相應(yīng)提出了電力改革需求：2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出將“做好碳達(dá) 峰、碳中和工作”列為2021年的重點(diǎn)任務(wù)之一，二氧化碳排放力爭2030年前達(dá)到峰值，力爭2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和；與此同時，提出加快建設(shè)全國用能權(quán)、碳排放權(quán)交易市場，完善能源消費(fèi)雙控制 度。新型電力系統(tǒng)政策頻出，成為2021至2022年以來電網(wǎng)改革的重點(diǎn)方向：2021年3月中央財經(jīng)委員會第九次會議提出，深化電力體制改革，構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)；后續(xù)政策持續(xù)跟進(jìn)。 新型電力系統(tǒng)政策2021年3月中央財經(jīng)委員會第九次會議提出，要構(gòu)建清

29、潔低碳安全高效的能源體系，控制化石能源總量，著力提高利 用效能，實(shí)施可再生能源替代行動，深化電力體制改革，構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)。2021年11月24日，中央全面深化改革委員會第二十二次會議審議通過了關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場體系的指 導(dǎo)意見，提出要遵循電力市場運(yùn)行規(guī)律和市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，優(yōu)化電力市場總體設(shè)計，實(shí)現(xiàn)電力資源在全國更大范圍內(nèi) 共享互濟(jì)和優(yōu)化配置，加快形成統(tǒng)一開放、競爭有序、安全高效、治理完善的電力市場體系。2022年2月，國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合下發(fā)關(guān)于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機(jī)制和政策措施的意見，提出完善新 型電力系統(tǒng)建設(shè)和運(yùn)行機(jī)制。加強(qiáng)新型電力系統(tǒng)頂層設(shè)計、完善適應(yīng)可再

30、生能源局域深度利用和廣域輸送的電網(wǎng)體系、 健全適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的市場機(jī)制、完善靈活性電源建設(shè)和運(yùn)行機(jī)制、完善電力需求響應(yīng)機(jī)制、探索建立區(qū)域綜合能 源服務(wù)機(jī)制。6.2、電網(wǎng)改革進(jìn)入新發(fā)展階段，預(yù)算顯著提升堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)資料來源：中國政府網(wǎng)，北極星售電網(wǎng)，求是網(wǎng)，全球化工設(shè)備網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所泛在電力物聯(lián)網(wǎng)新型電力系統(tǒng)2009年至2010年為規(guī)劃試點(diǎn)階段，重 點(diǎn)開展“堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)”發(fā)展規(guī)劃工作， 制定技術(shù)和管理標(biāo)準(zhǔn)；2011年至2015年為全面建設(shè)階段，加 快特高壓電網(wǎng)和城鄉(xiāng)配電網(wǎng)建設(shè)，初步 形成智能電網(wǎng)運(yùn)行控制和互動服務(wù)體系；2016年至2020年為引領(lǐng)提升階段，全 面建成統(tǒng)一的“堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)”，

31、技術(shù) 和裝備全面達(dá)到國際先進(jìn)水平。2019年初，國家電網(wǎng)公司“兩會” 指出，首次提出泛在電力物聯(lián)網(wǎng)概 念。3月8日，國家電網(wǎng)公司召開會 議全面部署泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。泛在電力物聯(lián)網(wǎng)承載貫通電網(wǎng)生產(chǎn) 運(yùn)行、企業(yè)經(jīng)營管理和對外客戶服 務(wù)的數(shù)據(jù)流和業(yè)務(wù)流，與能源流共 同構(gòu)成“三流合一”的能源互聯(lián)網(wǎng)。2021年3月中央財經(jīng)委員會第九次會 議提出，要構(gòu)建清潔低碳安全高效的 能源體系，控制化石能源總量，著力 提高利用效能，實(shí)施可再生能源替代 行動，深化電力體制改革，構(gòu)建以新 能源為主體的新型電力系統(tǒng)。國網(wǎng)預(yù)計，到2035年，基本建成新 型電力系統(tǒng)，到2050年全面建成新 型電力系統(tǒng)。2021-2035 年

32、是建設(shè) 期，2036-2060年是成熟期電網(wǎng)改革近年來經(jīng)歷了堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)、泛在電力物聯(lián)網(wǎng)、新型電力系統(tǒng)三個階段，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)作 為過渡，引導(dǎo)電網(wǎng)建設(shè)重心逐漸由輸變電向后端配售電傾斜，堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)和新型電力系統(tǒng)作為電網(wǎng) 的兩大主要階段，堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)支撐了2009-2020年電網(wǎng)的建設(shè)，新型電力系統(tǒng)支撐下階段至2050 年的電網(wǎng)建設(shè)。2009年起2019年起2021年起6.2、電網(wǎng)改革進(jìn)入新發(fā)展階段，預(yù)算顯著提升資料來源：國際電力網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所22.572.93.532.521.510.50十二五十四五十三五電網(wǎng)投資（萬億）32003500電網(wǎng)投資加大，行業(yè)景氣度高企，配電等環(huán)節(jié)預(yù)算側(cè)重明顯

33、。國家電網(wǎng)公布計劃“十四五”期間投入3500億美元（約合2.23萬億元），南方電網(wǎng)南方電網(wǎng) “十四五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃提出，南方電網(wǎng)電網(wǎng)建設(shè)將規(guī)劃投資約6700億元，故“十四五”期間 全國電網(wǎng)總投資額將超過2.9萬億元，較“十三五”期間的2.57萬億元、“十二五”期間的2萬億 元顯著提升。南網(wǎng)“十四五”期間，配電網(wǎng)的規(guī)劃投資達(dá)到3200億元，約占總投資額6700億的近一半。 十四五期間電網(wǎng)投資規(guī)劃接近3萬億南網(wǎng)十四五投資額（億元）配網(wǎng)其他資料來源：澎湃新聞，天風(fēng)證券研究所6.3、電力信息化業(yè)務(wù)景氣，全面機(jī)遇期或?qū)⒌絹碣Y料來源：國能日新招股書，天風(fēng)證券研究所發(fā)電端：功率預(yù)測及電力交易系統(tǒng)，顯著受益上

34、游新能源發(fā)電高增功率預(yù)測：發(fā)電企業(yè)并網(wǎng)剛需。新能源電力不穩(wěn)定性和電力系統(tǒng)實(shí)時平衡要求的矛盾，作為電力的傳輸方，電網(wǎng)需要根據(jù)下游的 用電需求（一般下游用電需求相對穩(wěn)定且可預(yù)測）提前作出發(fā)電規(guī)劃（根據(jù)用電需求，按時間段 安排火電、水電、新能源電力等多種電源的發(fā)電出力），并根據(jù)實(shí)時的電力平衡情況做出實(shí)時的 電力調(diào)節(jié)和控制。新能源發(fā)電功率預(yù)測是電網(wǎng)端進(jìn)行電力調(diào)控和電力管理的必要前提條件。功率預(yù)測系統(tǒng)6.3、電力信息化業(yè)務(wù)景氣，全面機(jī)遇期或?qū)⒌絹碣Y料來源：遠(yuǎn)光軟件官微，天風(fēng)證券研究所發(fā)電端：功率預(yù)測及電力交易系統(tǒng)，顯著受益上游新能源發(fā)電高增電力交易輔助決策：發(fā)電企業(yè)增收增效，提升業(yè)務(wù)競爭力。隨著新一輪電

35、力市場化改革進(jìn)程加快，發(fā)電企業(yè)在不同類型的電力交易中面臨著激烈的競爭：如中長期交易、現(xiàn)貨交易、輔助服務(wù)等電力交易輔助決策系統(tǒng)支持發(fā)電企業(yè)未交易電量價格的持續(xù)滾動計算及動態(tài)利潤測算，通過智能 電價對比分析，篩選較優(yōu)價量組合方案，為參與市場交易的發(fā)電企業(yè)提供輔助分析和決策支持， 提高市場報價的快速反應(yīng)能力，從而獲取更多的市場份額和更好的盈利水平。遠(yuǎn)光軟件發(fā)電企業(yè)市場交易輔助決策系統(tǒng)資料來源：遠(yuǎn)光軟件官微，天風(fēng)證券研究所6.3、電力信息化業(yè)務(wù)景氣，全面機(jī)遇期或?qū)⒌絹砼潆姸耍禾摂M電廠調(diào)節(jié)“源-荷”空間顯著，海外商業(yè)模型成熟虛擬電廠通過信息技術(shù)和軟件系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)分布式電源、儲能、可控負(fù)荷、電動汽車等多種分

36、布式資源 的聚合和協(xié)同優(yōu)化，以作為一個特殊的電廠，參與電力市場和電網(wǎng)運(yùn)行的協(xié)調(diào)管理系統(tǒng)。對外既可以 作為“正電廠”向系統(tǒng)供電，也可以作為“負(fù)電廠”消納系統(tǒng)的電力。虛擬電廠是電力市場的重要參 與方。虛擬電廠通過虛擬聚合、參與市場市場報價、市場出清、下達(dá)市場指令、虛擬電廠跟隨、參與 市場結(jié)算等流程參與電力市場虛擬電廠與電力市場關(guān)系資料來源：北極星火力發(fā)電網(wǎng)，王宣元虛擬電廠與電力市場6.3、電力信息化業(yè)務(wù)景氣，全面機(jī)遇期或?qū)⒌絹碛秒姸耍籂I銷2.0江浙試點(diǎn)上線，預(yù)算充足全國加速推廣前期高預(yù)算投入，江蘇、浙江試點(diǎn)營銷2.0系統(tǒng)，營銷2.0全國鋪開在即。2020年5月，中電普華中標(biāo)國網(wǎng)江 蘇省電力有限公司

37、2019年?duì)I銷系統(tǒng)2.0統(tǒng)一設(shè)計服務(wù)，中標(biāo)金額人民幣3.26億元。2020年12月，營銷2.0在 國網(wǎng)江蘇電力公司率先實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)試點(diǎn)上線，取得了里程碑式突破。2022年5月17日，能源互聯(lián)網(wǎng)營銷服 務(wù)系統(tǒng)（營銷2.0）浙江示范建設(shè)工作匯報會在北京召開。隨著江浙試點(diǎn)完成，營銷2.0等核心系統(tǒng)有望于下 半年開始全國推廣營銷1.0界面營銷2.0界面資料來源：國網(wǎng)寧波供電公司官微，天風(fēng)證券研究所資料來源：國網(wǎng)寧波供電公司官微，天風(fēng)證券研究所6.4、投資建議投資建議：“雙碳”背景下，電力市場化改革具有強(qiáng)勁動能，電力信息化企業(yè)有望顯著受益于電網(wǎng)投資的提升， 并在電力市場化過程中加速商業(yè)模式的升級突破。建

38、議關(guān)注：朗新科技、國能日新、南網(wǎng)科技、遠(yuǎn)光軟件、映翰通、云涌科技、恒實(shí)科技。33請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明網(wǎng)絡(luò)安全：相關(guān)公司業(yè)務(wù)將進(jìn)入反彈期， 數(shù)據(jù)安全市場下半年有望加速落地7資料來源：中國政府網(wǎng)，沈陽網(wǎng)絡(luò)安全協(xié)會公眾號，光明網(wǎng)公眾號，聚銘網(wǎng)絡(luò)公眾號，安全內(nèi)參公眾號，網(wǎng)絡(luò)空間安全軍民融合創(chuàng)新中心，天風(fēng)證券研究所7.1、大安全戰(zhàn)略清晰，國家意志不可動搖網(wǎng)絡(luò)安全是國家“大安全”戰(zhàn)略的重要主線之一：根據(jù)國家安全戰(zhàn)略（20212025年），科技安全是十四五期間安全工作的 關(guān)鍵領(lǐng)域之一，“要增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)韌性和抗沖擊能力，筑牢防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險安全底線，確保糧食安全、能源礦產(chǎn)安全、重要基礎(chǔ)設(shè) 施安

39、全”，“加快提升生物安全、網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全、人工智能安全等領(lǐng)域的治理能力”。從2022上半年來看，各國之間的利益博弈不斷加劇，安全事件廣受關(guān)注，政府和關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營者對于安全問題的關(guān)注加深：2月下旬以來，我國互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)遭受境外網(wǎng)絡(luò)攻擊，境外組織攻擊控制境內(nèi)計算機(jī)對俄羅斯、烏克蘭、白俄羅斯進(jìn)行攻擊俄烏沖突引發(fā)眾多針對關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的網(wǎng)絡(luò)攻擊，破壞社會和網(wǎng)絡(luò)空間穩(wěn)定美國商務(wù)部工業(yè)與安全局正式發(fā)布規(guī)定，各實(shí)體在于中國政府相關(guān)部門或個人合作時，跨境發(fā)送漏洞信息需獲得許可大學(xué)生學(xué)習(xí)軟件“超星學(xué)習(xí)通”軟件數(shù)據(jù)庫超1.7億條信疑遭泄露，獲得社會面廣泛關(guān)注展望2022下半年，隨著網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)應(yīng)用試點(diǎn)示范工作

40、、工業(yè)領(lǐng)域數(shù)據(jù)安全管理試點(diǎn)工作、HW行動以及DSM數(shù)據(jù)安全管理認(rèn)證的推進(jìn)，我們認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)安全關(guān)注度有望持續(xù)提升。圖：俄烏沖突階段網(wǎng)絡(luò)攻擊統(tǒng)計，針對俄烏的攻擊明顯高于其他地區(qū)圖：俄烏沖突階段各行業(yè)受影響對比，關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施為重災(zāi)區(qū)上半年受到華南、華東以及北京地區(qū)區(qū)域性疫情反復(fù)的影響，網(wǎng)絡(luò)安全上市公司增速放緩，22Q1部分公司收入增長低于全年?duì)I收 增長預(yù)期，且低于往年一季度收入（2019Q1-2022Q1）平均增速，但仍有部分公司在22Q1保持了向上的增長態(tài)勢?？紤]到Q2 華南和北京地區(qū)疫情情況，我們預(yù)期各公司Q2收入增速或?qū)⒊尸F(xiàn)放緩趨勢。下半年，我們預(yù)期隨著區(qū)域性疫情的結(jié)束，各企業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，網(wǎng)絡(luò)

41、安全公司業(yè)務(wù)也將進(jìn)入反彈期，具體而言：上半年由于疫情而延遲的項(xiàng)目將繼續(xù)推動，各公司銷售工作也將恢復(fù)正軌；根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)期今年HW行動將在Q3開啟，同時下半年二十大的召開也將為網(wǎng)絡(luò)安全公司帶來重保訂單；由于行業(yè)特性，網(wǎng)絡(luò)安全公司收入大多在下半年確認(rèn)，故而我們認(rèn)為下半年網(wǎng)絡(luò)安全公司或?qū)⒂瓉順I(yè)務(wù)高峰期。整體而言，考慮到政府?dāng)?shù)字化建設(shè)、數(shù)據(jù)安全、信創(chuàng)等多方因素催化，我們對下半年網(wǎng)絡(luò)安全公司的業(yè)務(wù)恢復(fù)較為樂觀。圖：網(wǎng)絡(luò)安全上市公司收入增速對比資料來源：Wind，公司公告，天風(fēng)證券研究所7.2、網(wǎng)絡(luò)安全上市公司業(yè)績復(fù)盤及展望30%39%28%20%30%5%45%12%35%17%27%10%53%88%32%43%21%21%24% 18%20%19%9%38% 42%10%25%36% 33%32%17%32% 27%2022收入增速預(yù)期20