第2章基于價值的管理ppt課件

1、第2章 基于價值的管理2.1 股東價值與基于價值的管理2.2 基于價值的公司治理2.3 基于價值的運營2.4 基于價值的管理控制 根本訓(xùn)練 2.1 股東價值與基于價值的管理1股東價值的內(nèi)涵1股東價值與企業(yè)價值股東價值是指股東在其投資入股的企業(yè)所擁有的價值，是股東對企業(yè)未來收益的一切權(quán)。企業(yè)價值是由股東價值和債務(wù)人價值組成的，即股東價值是企業(yè)價值與債務(wù)人價值之間的差額。股東價值與企業(yè)價值是嚴(yán)密相關(guān)的。股東價值是企業(yè)價值的重要組成部分。2.1 股東價值與基于價值的管理1股東價值的內(nèi)涵2市場價值與賬面價值市場價值是企業(yè)流通在外的普通股的市場價錢與企業(yè)債務(wù)市場價值的總和。在市場有效的情況下，市場價值是

2、對企業(yè)內(nèi)在價值的準(zhǔn)確的反映和估計。賬面價值反映會計賬面上列出的投資者對企業(yè)的權(quán)益奉獻，是一切過去投資、財務(wù)情況和運營決策的反映，是一種注重過去事件影響而忽視未來前景要素的價值觀念。賬面價值不思索現(xiàn)實市場價錢的動搖，也不思索資產(chǎn)的收益情況，因此，賬面價值很能夠不等于市場價值。2.1 股東價值與基于價值的管理1股東價值的內(nèi)涵3賬面價值與票面價值票面價值是指印在有價證券票面上的價值。發(fā)行有價證券是企業(yè)籌集資金的主要途徑，各種證券普通都有票面價值，票面價值的總數(shù)為企業(yè)方式上的資本。當(dāng)企業(yè)采用平價方式發(fā)行有價證券時，票面價值與賬面價值相等。但是很少有企業(yè)采用平價方式發(fā)行有價證券，普遍采用溢價發(fā)行，有時也

3、采用折價發(fā)行。在這兩種發(fā)行方式下，有價證券的票面價值與賬面價值并不相等。2.1 股東價值與基于價值的管理1股東價值的內(nèi)涵4公允價值與市場價值公允價值是指在公平買賣中，熟習(xí)情況的買賣雙方，自愿進展資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。公允價值是指市場參與者普遍認(rèn)同的、非個別的和特殊的價值，代表一定時間內(nèi)的市場價值。但是，公允價值并不完全等同于市場價值，其大部分由市場價值組成，此外，以公允價值為計量目的的現(xiàn)值也是公允價值的一種。2.1 股東價值與基于價值的管理1股東價值的內(nèi)涵5價值發(fā)明與價值實現(xiàn)價值發(fā)明creation是指企業(yè)的內(nèi)在價值，即企業(yè)將要為其權(quán)益一切者發(fā)明的一系列期望的未來現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值，是預(yù)測期股

4、權(quán)現(xiàn)金流的當(dāng)前價值。2.1 股東價值與基于價值的管理價值實現(xiàn)materialization是指經(jīng)過與股東和外部投資者進展有效溝通，提高價值發(fā)明與股票價錢之間的相關(guān)性，防止管理期望價值與市場預(yù)期價值的差別，使運營績效有效地反映于資本市場的股東投資效益。企業(yè)的價值包含價值發(fā)明和價值實現(xiàn)兩個方面，價值發(fā)明過程通常是內(nèi)部管理的范疇，價值實現(xiàn)過程那么是經(jīng)過對外溝通來完成的。價值發(fā)明是價值溝通的根底。2.1 股東價值與基于價值的管理2基于價值的管理的內(nèi)涵基于價值的管理value based management，VBM，是20世紀(jì)90年代興起的一種企業(yè)運營管理理念和管理方式。VBM的真正含義在于：它將組織

5、內(nèi)每個人的行動與價值發(fā)明和股東目的堅持一致，因此，VBM是一個以價值發(fā)明和股東目的為中心將一切人的行為結(jié)合起來的綜合的、完好的系統(tǒng)。圖21反映了基于價值的管理的三個重要方面。2.1 股東價值與基于價值的管理2基于價值的管理的內(nèi)涵1處置與投資者的關(guān)系管理外部潛在投資者關(guān)系協(xié)調(diào)內(nèi)部投資者關(guān)系 處置與投資者的關(guān)系這一價值管理技術(shù)貫穿于公司治理和公司管理兩個不同層次的委托代理關(guān)系之中，銜接著價值發(fā)明和價值實現(xiàn)兩個重要的管理過程。2.1 股東價值與基于價值的管理2評價戰(zhàn)略以發(fā)明最大的價值VBM的第二個重要方面，就是有助于評價戰(zhàn)略的、基于價值的計量尺度的運用。VBM的評價框架如圖22所示。2.1 股東價值

6、與基于價值的管理2基于價值的管理的內(nèi)涵3借助于IPM發(fā)明價值VBM的內(nèi)容包括以下兩方面：有效的戰(zhàn)略構(gòu)成和有效的戰(zhàn)略執(zhí)行。為到達發(fā)明最大價值的目的而選擇公司戰(zhàn)略后，接下來的管理程序就是戰(zhàn)略的實施，這是VBM關(guān)鍵的一環(huán)。有效實施戰(zhàn)略的關(guān)鍵在于貫徹實施整合績效管理IPM。整合績效管理IPM是一個有效的戰(zhàn)略執(zhí)行方法。它是由一系列相關(guān)的管理過程組成的、保證一個企業(yè)的目的及戰(zhàn)略得以實現(xiàn)的一個衡量和信息框架。2.1 股東價值與基于價值的管理2基于價值的管理的內(nèi)涵從以上三個方面的分析，我們可以認(rèn)識到VBM作為一種思想，用來指點那些集中于發(fā)明股東價值的工具、技術(shù)和管理過程。公司的各種事務(wù)和運轉(zhuǎn)機制通?？梢苑譃楣?/p>

7、司治理和公司管理兩個層次。在VBM中，公司治理的中心是財務(wù)治理，公司管理的中心是財務(wù)管理，財務(wù)管理的關(guān)鍵是資本運營與管理控制。經(jīng)過本章的學(xué)習(xí)，我們將圖21擴展為一個完好的基于價值的管理框架圖，如圖23所示。2.1 股東價值與基于價值的管理2基于價值的管理的內(nèi)涵圖23 基于價值的管理框架圖2.2 基于價值的公司治理1公司治理的內(nèi)涵公司治理是一個多角度、多層次的概念，可以從狹義和廣義兩方面去了解。狹義的公司治理是指一切者主要是股東對運營者的一種監(jiān)視與制衡機制。公司治理的目的是保證股東利益的最大化，防止運營者對一切者利益的背叛。廣義的公司治理是經(jīng)過一套包括正式及非正式的制度來協(xié)調(diào)公司與一切利益相關(guān)者

8、之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護公司各方面的利益。2.2 基于價值的公司治理1公司治理的內(nèi)涵圖24 公司治理與公司管理的關(guān)聯(lián)Tricker，19842.2 基于價值的公司治理2基于價值的公司治理1基于股東價值的公司治理基于股東價值的公司治理就是以實現(xiàn)股東價值最大化為目的，使價值增值和實現(xiàn)價值最大化的理念貫穿于公司治理的過程，從而保證基于價值的管理處于正確的運營軌道的一種公司治理構(gòu)造如圖25所示。2.2 基于價值的公司治理2基于價值的公司治理2基于利益相關(guān)者價值的公司治理基于利益相關(guān)者價值的公司治理就是以實現(xiàn)利益相關(guān)者團體價值最大化為目的，使價值增值和實現(xiàn)價值最大化的理念貫穿

9、于公司治理的過程，從而保證基于價值的管理處于正確的運營軌道的一種公司治理構(gòu)造如圖26所示。2.2 基于價值的公司治理2基于價值的公司治理3兩種公司治理方式的比較企業(yè)實際假設(shè)一切者的定位決策方式2.2 基于價值的公司治理2基于價值的公司治理3兩種公司治理方式的比較在實際上，目前很難說一種治理方式優(yōu)于另一種治理方式，由于這兩種治理方式都延續(xù)下來了，而且曾經(jīng)培育了美、日、德三國經(jīng)濟的騰飛，使它們在20世紀(jì)80年代成為世界三大經(jīng)濟強國。這闡明它們的治理制度安排是有效的，由于一個高度興隆的經(jīng)濟國家是不能夠擁有束縛其大企業(yè)勝利運作的治理制度的，否那么這個國家的經(jīng)濟就不能夠是高度興隆的。2.2 基于價值的公

10、司治理3公司治理、財務(wù)治理與財務(wù)契約公司治理從契約關(guān)系角度看是指公司的外部索取權(quán)人為了保證他們在公司的索取權(quán)不受進犯而以契約關(guān)系為根底對整個公司進展的控制。公司治理層次上財務(wù)方面的事務(wù)和運轉(zhuǎn)機制可劃入財務(wù)治理范疇。2.2 基于價值的公司治理財務(wù)治理是指公司的各種索取權(quán)人為了保證他們在公司的索取權(quán)不受進犯，利用經(jīng)濟鼓勵與約束機制對公司實施的控制。各種索取權(quán)人之間的根本關(guān)系、利益沖突及其治理機制是由財務(wù)契約確定的。這些契約主要包括股權(quán)契約、信貸契約和報酬契約，它們構(gòu)成了公司治理的構(gòu)造根底和機制根底。因此，財務(wù)契約實際是公司治理，尤其是財務(wù)治理的實際根底。2.2 基于價值的公司治理3公司治理、財務(wù)治

11、理與財務(wù)契約1股權(quán)契約與公司治理股權(quán)契約是股東之間就設(shè)立公司相關(guān)問題簽署的契約，用以協(xié)調(diào)股東內(nèi)部的利益關(guān)系，尤其是大股東與小股東之間的關(guān)系。其主要內(nèi)容通常包含在公司法、公司章程和證券監(jiān)管法規(guī)中。2.2 基于價值的公司治理3公司治理、財務(wù)治理與財務(wù)契約2信貸契約與公司治理信貸契約是債務(wù)人與股東和管理者之間就債務(wù)融資相關(guān)問題簽署的契約。它普通規(guī)定債務(wù)人將資金投入企業(yè)后，有固定收益索取權(quán)包括本金和利息；在企業(yè)沒有按期還本付息的情況下，債務(wù)人有清算擔(dān)保資產(chǎn)，甚至迫使企業(yè)破產(chǎn)進而奪取企業(yè)控制權(quán)的權(quán)益。2.2 基于價值的公司治理3公司治理、財務(wù)治理與財務(wù)契約3報酬契約與公司治理報酬契約是股東與公司高層管理

12、者之間簽署的關(guān)于高層管理者權(quán)益和義務(wù)的契約。它普通規(guī)定管理者業(yè)績表現(xiàn)良好時將得到的報酬，以及管理者業(yè)績表現(xiàn)很差時將遭到的處分如克扣獎金、削減工資，甚至解雇等。2.3 基于價值的運營1)企業(yè)運營方式的演化(1)產(chǎn)品運營階段產(chǎn)品運營是與單純消費型的企業(yè)運營方式嚴(yán)密相連的。(2)商品運營階段商品運營是與消費運營型的企業(yè)運營方式嚴(yán)密相連的。(3)資產(chǎn)運營階段資產(chǎn)運營是與資產(chǎn)運營型的企業(yè)運營方式嚴(yán)密相連的。(4)資本運營階段資本運營是與資本運營型的企業(yè)運營方式嚴(yán)密相連的。2.3 基于價值的運營2)資本運營與資產(chǎn)運營、商品運營的關(guān)系資本運營與資產(chǎn)運營它們之間的區(qū)別主要表如今：一是運營內(nèi)容不同。資產(chǎn)運營主要

13、強調(diào)資產(chǎn)的配置、重組及有效運用；資本運營主要強調(diào)資本流動、收買、重組、參股和控股等。二是運營出發(fā)點不同。資產(chǎn)運營從整個企業(yè)出發(fā)，強調(diào)全部資源的運營，而不思索資源的產(chǎn)權(quán)問題；資本運營那么在產(chǎn)權(quán)明晰的根底上從企業(yè)一切者出發(fā)，強調(diào)資本主要指自有資本的運營，把資產(chǎn)運營看作是資本運營的環(huán)節(jié)或組成部分。2.3 基于價值的運營2)資本運營與資產(chǎn)運營、商品運營的關(guān)系資本運營與資產(chǎn)運營它們之間的聯(lián)絡(luò)主要表如今：一是資本與資產(chǎn)的關(guān)系決議了二者之間是相互依存、相互作用的，資本運營要以資產(chǎn)運營為依托，不能分開資產(chǎn)運營而孤立存在。二是資本運營是企業(yè)運營的更高層次，是對資產(chǎn)運營的提高，因此，資本運營目的必然綜合反映了資產(chǎn)

14、運營的目的。2.3 基于價值的運營2)資本運營與資產(chǎn)運營、商品運營的關(guān)系資產(chǎn)運營與商品運營資產(chǎn)運營與商品運營既相互聯(lián)絡(luò)又相互區(qū)別，詳細(xì)表如今：一是資產(chǎn)運營不能分開商品運營而獨立存在，沒有有效的商品運營是不能獲得好的資產(chǎn)運營效果的。二是資產(chǎn)運營是對商品運營的進一步開展，它不僅思索商品本身的耗費與收益，而且將資產(chǎn)的投入與產(chǎn)出及周轉(zhuǎn)速度作為運營的中心。三是資產(chǎn)運營目的比商品運營目的更綜合。商品運營目的是實現(xiàn)資產(chǎn)運營目的的根底，但不是全部。要實現(xiàn)資產(chǎn)運營目的，應(yīng)在商品運營根底上，進一步搞好資產(chǎn)重組與有效運用，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。2.4 基于價值的管理控制1管理控制的內(nèi)涵管理控制是指控制者為保證運營活動有

15、效性目的所進展的控制過程的總和。管理控制的目的是使戰(zhàn)略被執(zhí)行，從而使組織的目的得以實現(xiàn)。管理控制從控制職能角度看，是指由確定規(guī)范、評價業(yè)績、糾正偏向構(gòu)成的管理控制系統(tǒng)。管理控制從控制主體看，是指管理者及組織中的其他成員對控制對象所進展的控制。管理控制從控制對象或內(nèi)容看是非常廣泛的，企業(yè)等組織的各項活動都可經(jīng)過管理控制進展。2.4 基于價值的管理控制2運營方式與管理控制在企業(yè)產(chǎn)品運營階段，企業(yè)管理控制的目的是保證完成消費義務(wù)，追求產(chǎn)量目的。在企業(yè)商品運營階段，企業(yè)管理控制目的不再只強調(diào)消費及產(chǎn)量，而開場注重價值，注重供、產(chǎn)、銷的銜接，追求收入與利潤目的。在企業(yè)資產(chǎn)運營階段，企業(yè)管理控制目的曾經(jīng)不是簡單的收入或利潤，而是將利潤等目的與資產(chǎn)的占用相聯(lián)絡(luò)，追求資產(chǎn)利潤率目的。在企業(yè)資本運營階段，企業(yè)管理控制目的從追求單純的利潤，向一定資本投入的利潤最大化方向轉(zhuǎn)變，即追求資本增值這一根本目的。2.4 基于價值的管理控制3管理控制程序1基于價值的戰(zhàn)略目的制定與分解。2基于價值的控制規(guī)范制定。3基于價值的管理控制報告。4基于價值的運營業(yè)績評價。5基于價值的管理者報酬。2.4 基于價值的管理控制4管理控制原那么與要求1管理控制原那么方案性原那么適宜性原那么重要性關(guān)鍵點原那么趨勢控制原那么例外控制原那么直接控制原那么2.4 基于價值的管理控制4管理控制原那么與要求2管理控制要求管理控制要以