公司金融第3章ppt課件

1、 3.1 根本財(cái)務(wù)報(bào)表 Basic Financial Statements3.2 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 Financial Statements Analysis 第三章 財(cái)務(wù)分析 一、資產(chǎn)負(fù)債表the Balance Sheet二、損益表the Income Statement三、現(xiàn)金流量表Statement of Cash Flows 3.1 根本財(cái)務(wù)報(bào)表 資產(chǎn)=負(fù)債+一切者權(quán)益 一、資產(chǎn)負(fù)債表 1.流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨等2.固定資產(chǎn)包括機(jī)器設(shè)備、廠房和土地等 3.其他資產(chǎn)如無(wú)形資產(chǎn)等 就資產(chǎn)負(fù)債表的左方資金的運(yùn)用而言 就資產(chǎn)負(fù)債表的右方資金的來(lái)源而言1. 流動(dòng)負(fù)債如應(yīng)付賬

2、款，短期貸款等 2. 長(zhǎng)期負(fù)債主要指銀行貸款和公司債券3. 一切者權(quán)益主要是股東投資和留存收益 分析資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)留意的幾個(gè)問(wèn)題 資產(chǎn)的流動(dòng)性 企業(yè)防止財(cái)務(wù)姿態(tài)的能夠性與其資產(chǎn)流動(dòng)性有關(guān) 企業(yè)投資于流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)以犧牲盈利性為代價(jià) 資產(chǎn)的計(jì)價(jià) 企業(yè)資產(chǎn)的會(huì)計(jì)價(jià)值是指其賬面價(jià)值 資產(chǎn)的賬面價(jià)值按照歷史本錢計(jì)價(jià) 請(qǐng)思索：企業(yè)長(zhǎng)期融資有哪些方式？企業(yè)長(zhǎng)期融資內(nèi)部融資外部融資折舊留存收益盈余公積未分配利潤(rùn)直接融資間接融資債券股票 收入- 費(fèi)用=盈利 營(yíng)業(yè)收入+營(yíng)業(yè)外收入-費(fèi)用-所得稅=盈利二、損益表 通常有以下幾個(gè)部分組成： 1. 運(yùn)營(yíng)活動(dòng)部分 2. 融資活動(dòng)部分 3. 對(duì)利潤(rùn)課征的所得稅部分 4. 凈

3、利潤(rùn)部分通常以每股收益表示 銷售收入減：銷貨成本毛利潤(rùn)減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用銷售費(fèi)用管理費(fèi)用折舊營(yíng)業(yè)收入減：利息費(fèi)用稅前收入減：所得稅凈利潤(rùn)損益表普通格式 Sales-CGSGross Profit (G.P.)-Operating Expenses (O.E.) Sales Expenses (Sales) Management Expenses (Manag.) Depreciation (Depr.)EBIT-Interest (Inter.)EBT-TaxesNet Income (N.I.) 公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么分析損益表應(yīng)留意的幾個(gè)問(wèn)題 ： 時(shí)間和本錢 非現(xiàn)金工程銷售收入不等于現(xiàn)金流入折舊及遞延稅

4、款不是現(xiàn)金流出從短期來(lái)看，費(fèi)用分為固定費(fèi)用和變動(dòng)費(fèi)用從長(zhǎng)期來(lái)看，費(fèi)用分為產(chǎn)品本錢和期間費(fèi)用 三、現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金持有量變化=現(xiàn)金流入-現(xiàn)今流出現(xiàn)金流量表通常將現(xiàn)金流變化歸納為以下三類企業(yè)活動(dòng)：運(yùn)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和融資活動(dòng)。相應(yīng)的，現(xiàn)金流按來(lái)源可以劃分為 運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流 投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流 融資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流 運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流 (一) 現(xiàn)金流量表編制的直接法 +從客戶處收取的現(xiàn)金-支付給供應(yīng)商的貨款-運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金費(fèi)用支出和利息支出-現(xiàn)金納稅支出 投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流 +資產(chǎn)出賣收入-投資支出 融資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流 +發(fā)行新股所得資金+新發(fā)行債券或貸款-償債支出不包括利息支

5、出-支付股東紅利運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流計(jì)算從客戶處收取的現(xiàn)金向供應(yīng)商支付的貨款運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金費(fèi)用支出現(xiàn)金支付的稅款當(dāng)年銷售收入當(dāng)年應(yīng)收賬款變動(dòng)額運(yùn)營(yíng)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用應(yīng)計(jì)費(fèi)用變動(dòng)應(yīng)計(jì)利息變動(dòng)銷貨本錢存貨變動(dòng)額應(yīng)付賬款變動(dòng)額所得稅遞延稅款變動(dòng)額應(yīng)計(jì)稅款變動(dòng)額 二現(xiàn)金流量表編制的間接法運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流+凈利潤(rùn)+折舊和攤銷-凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)額需求做出相應(yīng)調(diào)整三財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量 法定會(huì)計(jì)報(bào)表中的現(xiàn)金流量表闡明了現(xiàn)金及其等價(jià)物是如何發(fā)生變動(dòng)的。這里我們從理財(cái)即財(cái)務(wù)的角度來(lái)討論現(xiàn)金流量。首先需求明確兩點(diǎn)現(xiàn)金流量不同于凈營(yíng)運(yùn)資本現(xiàn)金流量不同于凈利潤(rùn)資產(chǎn)價(jià)值(A)=負(fù)債價(jià)值(B)+權(quán)益價(jià)值(S) CF(A)CF(B)+CF

6、(S)CF(A)資產(chǎn)的現(xiàn)金流企業(yè)從運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中得到的現(xiàn)金流CF(B)負(fù)債的現(xiàn)金流流向企業(yè)債務(wù)人的現(xiàn)金流量CF(S)權(quán)益的現(xiàn)金流流向權(quán)益投資者的現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的普通格式企業(yè)現(xiàn)金流量CF(A)運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金流量息稅前利潤(rùn)折舊當(dāng)期稅款資本性支出固定資產(chǎn)的獲得固定資產(chǎn)的出賣凈營(yíng)運(yùn)資本的添加企業(yè)流向投資者的現(xiàn)金流量CF(B) CF(S)債務(wù)利息到期本金長(zhǎng)期債務(wù)融資權(quán)益股利股票回購(gòu)新權(quán)益融資企業(yè)的總現(xiàn)金流量，是運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金流量，經(jīng)過(guò)資本性支出和凈營(yíng)運(yùn)資本支出調(diào)整后的現(xiàn)金流量。它也被稱為自在現(xiàn)金流量，即為盈利工程融資后剩余的現(xiàn)金流量。 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的中心思想是比較 第二節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 百分比分析Percen

7、tage Analysis 比率分析 Ratios Analysis 一、財(cái)務(wù)報(bào)表百分比分析方法 這是一種把常規(guī)的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表工程表示為百分比進(jìn)展財(cái)務(wù)分析的方法。 構(gòu)造百分比法Common-size Analysis 定基百分比法Common-base-year Analysis 采用這種方法時(shí)將一切資產(chǎn)負(fù)債表工程都除以資產(chǎn)總額，而一切的損益表工程都除以銷售凈額或營(yíng)業(yè)收入。1. 構(gòu)造百分比分析方法 2. 定基百分比分析方法采用這種方法將基期年份的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的一切工程設(shè)為100%，而以后年度財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目表示為其相當(dāng)于基數(shù)額的百分比。 二、財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析 短期償債才干比率(Liqu

8、idity Ratios) 營(yíng)運(yùn)才干比率 (Activity Ratios) 財(cái)務(wù)杠桿比率 (Leverage Ratios) 盈利才干比率 (Profitability Ratios) 市場(chǎng)價(jià)值比率 (Market Value Ratios) 兩個(gè)重要目的SGR & EVA 一 短期償債才干比率 1. 流動(dòng)比率Current Ratio 2. 速動(dòng)比率Acid Test/Quick Ratio 1. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 Accounts Receivable Turnover Ratio 二 營(yíng)運(yùn)才干比率 應(yīng)收賬款平均回收期Average Collection Period-ACP 2. 存貨周

9、轉(zhuǎn)率Inventory Turnover Ratio存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)Days in Inventory 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 Total Assets Turnover Ratio 負(fù)債比率Debt Ratio 三 財(cái)務(wù)杠桿比率 負(fù)債-權(quán)益比Debt-Equity Ratio 權(quán)益乘數(shù)Equity Multiplier 利息保證倍數(shù)Interest Coverage Ratio收入利息倍數(shù)Times-interest-earned Ratio 四 盈利才干比率 與銷售額有關(guān)的盈利才干比率 2.與投資額有關(guān)的盈利才干比率3.與凈投資有關(guān)的盈利才干比率 銷售利潤(rùn)率反映了企業(yè)以較低的本錢或 較高的價(jià)錢提供產(chǎn)品和

10、勞務(wù)的才干。1. 銷售利潤(rùn)率Profit Margin-PM 資產(chǎn)收益率目的衡量的是企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)績(jī)效。 2. 資產(chǎn)收益率Return on Assets 銷售收入銷售收入ROA可以分解為兩個(gè)比率的乘積 以零售業(yè)為例：比較郵購(gòu)商店和珠寶商店 3.權(quán)益資本收益率Return on Equity 財(cái)務(wù)杠桿能夠擴(kuò)展ROE前提ROA(EBIT)必需大于債務(wù)利率 （單位:$)公司A公司B總資產(chǎn)10001000債務(wù)（利率10%）0600股東權(quán)益1000400營(yíng)業(yè)利潤(rùn)140 (60)140 (60)利息費(fèi)用0 (0)60 (60)凈利潤(rùn)140 (60)80 (0)當(dāng)ROA=14%時(shí)，ROEa=14%ROEb

11、=20%當(dāng)ROA=6%時(shí)，ROEa=6%ROEb=0%舉例闡明這一問(wèn)題 1. 公司的ROA(EBIT)與債務(wù)利率之差； 2. 公司的債務(wù)資本與權(quán)益資本構(gòu)造。 由此分析我們可以得出公司權(quán)益資本收益率ROE的決議要素有兩個(gè)其中：ROA 資產(chǎn)總收益率 i 債務(wù)利率小結(jié) 權(quán)益資本收益率的計(jì)算公式一公式二公式三 首先必需廓清以下幾個(gè)概念： 每股市價(jià) & 每股收益 每股股利 & 每股賬面價(jià)值五 市場(chǎng)價(jià)值比率 市盈率P/E Ratio市值面值比M/B Ratio股利收益率Dividend Yield六兩個(gè)重要目的 1. 可繼續(xù)增長(zhǎng)率Sustainable Growth Rate這是企業(yè)在不提高財(cái)務(wù)杠桿的情況下，僅利用內(nèi)部權(quán)益所能到達(dá)的最高增長(zhǎng)率。2.經(jīng)濟(jì)附加值Economic Value Added-EVAEVA = 稅后利潤(rùn)-全部資本本錢= 稅后利潤(rùn)- WACC*總資本這一目的的優(yōu)點(diǎn)是：直觀而且不容易忽略權(quán)益資本的本錢 杜邦分析法Du